发行情况 - 发行数量为26,666,666股，发行后总股本为341,308,620股，发行价格为15.00元/股，募集资金总额为399,999,990.00元，净额为392,867,660.47元[12] - 新增股份预计2024年11月1日在深交所上市，首日股价不除权，设涨跌幅限制[12] - 项乐宏认购股票限售十八个月，其他发行对象认购股票限售六个月[13] - 本次发行对象最终确定为8家，除项乐宏外均为《认购邀请书》发送对象[36] - 本次发行全部采取向特定对象发行方式，承销方式为代销[39] 时间节点 - 2023年6月26日，第五届董事会第十八次会议审议通过多项发行相关议案[24] - 2023年7月14日，2023年第一次临时股东大会审议通过发行相关议案[24] - 2024年5月16日，第五届董事会第二十九次会议审议通过延长发行决议有效期及授权有效期议案[25] - 2024年6月3日，2024年第二次临时股东大会审议通过延长发行决议有效期及授权有效期议案[25] - 2024年9月18日，公司和主承销商向深交所报送拟发送认购邀请书的对象名单，共429名特定投资者[28] - 2024年10月8日，向429名特定对象发送认购邀请文件[28] - 2024年10月11日9:00 - 12:00，主承销商收到36份申购报价单[32] - 截至2024年10月16日17:00，保荐人指定账户收到8名认购对象缴纳资金399,999,990.00元[44] - 截止2024年10月17日，向8名特定对象发行26,666,666股A股[45] - 本次发行新增股份于2024年10月24日申请登记，到账后列入股东名册[47] 投资者情况 - 实际控制人项乐宏接受询价结果，申购金额5000万元[34] - 新昌源新创盈股权投资合伙企业（有限合伙）以15.77元/股申购1.25亿元，14.00元/股申购1.5亿元[34] - 广东恒健国际投资有限公司以15.73元/股申购8000万元，15.51元/股申购5000万元，13.98元/股申购5000万元[34] - 实际控制人项乐宏获配3,333,333股，金额49,999,995元，锁定期18个月[48] - 新昌源新创盈股权投资合伙企业（有限合伙）获配8,333,333股，金额124,999,995元，锁定期6个月[48] - 广东恒健国际投资有限公司获配5,333,333股，金额79,999,995元，锁定期6个月[48] - 丁志刚获配3,333,333股，金额49,999,995元，锁定期6个月[48] - 山东强企兴鲁投资基金合伙企业（有限合伙）获配1,333,333股，金额19,999,995元，锁定期6个月[48] 股权结构 - 发行前截至2024年6月30日，前十名股东持股168,368,414股，占比53.80%[74] - 发行后假设情况下，前十名股东持股182,453,921股，占比53.73%[76] - 发行后董事长项乐宏持股15,048,295股，比例4.41%；副董事长姜艺持股9,244,824股，比例2.71%[77] 财务数据 - 2024年6月30日资产总额785,780.78万元，较2023年末增长15.6%[86] - 2024年1 - 6月营业收入242,712.38万元，2023年度为390,170.76万元[88] - 2024年1 - 6月净利润16,019.74万元，2023年度为63,368.30万元[88] - 2024年1 - 6月经营活动现金流量净额16,006.51万元，2023年度为81,950.09万元[90] - 2024年6月30日流动比率1.52倍，2023年末为1.72倍[92] - 2024年6月30日资产负债率（合并）60.96%，2023年末为55.32%[92] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.51元/股，2023年度为2.03元/股[88] - 2024年1 - 6月毛利率31.28%，2023年度为36.58%[92] - 2021年度公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下降[98] - 2022年度公司整体营业收入同比增长，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润与上年基本持平[98] - 2023年度公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润相比上年同期增加131.84%[98] - 2024年1 - 6月公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润相比上年同期增加29.95%[98] 其他 - 公司保荐人是国泰君安证券股份有限公司[100] - 公司2021 - 2022年度审计机构是立信会计师事务所（特殊普通合伙）[100] - 公司2023年度审计机构和验资机构是毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)[101] - 保荐人认为乐歌股份本次发行的股票具备在深交所上市的条件[103] - 自本次发行获批复至公告书披露前，未发生对公司有较大影响的其他重要事项[106] - 本次发行新增股份上市时，公司仍符合向特定对象发行股票的实质条件[106]

公司信息 - 证券代码为300729，证券简称为乐歌股份[1] - 债券代码为123072，债券简称为乐歌转债[1] 公告披露 - 《乐歌人体工学科技股份有限公司向特定对象发行股票上市公告书》及相关文件于2024年10月29日在巨潮资讯网披露[2][3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3公司整体毛利率为29.8%(-6.7pct)，期间费用率为24.8%(-4.8pct)，综合影响下，2024Q1-Q3公司销售净利率为6.7%(+12.6pct)，扣非净利率为3.5%(-2.2pct) [4] - 2024Q3公司毛利率27.5%(-10.3pct)，期间费用率为24.1%(-6.2pct)，综合影响下，2024Q3公司销售净利率为6.8%(-0.5pct)，扣非净利率2.1%(-4.9pct) [4] - 2024Q1-Q3海外仓业务实现收入14.4亿元(+147%)，2024Q3实现收入6亿元(+177%)，累计服务客户数量926家(新增148家)，2024Q3公司新增美国新泽西仓、休斯顿仓以及德国韦尔讷仓(合计约16万平米)，截止2024年9月末公司在全球共拥有19个合计62.1万平米仓库 [5] - 2024Q1-Q3跨境电商业务实现收入14.8亿元(+15.9%)，其中独立站增长23%，亚马逊增长10.6%；2024Q3实现收入5.4亿元(+13%)，其中亚马逊及独立站增速均较2024H1有所提升，公司新品人体工学椅子、电动沙发新产品等逐渐起量，占比超过10% [5] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司营业收入39.8亿元(+48.0%)，归母净利润2.7亿元(-48.6%)，扣非归母净利润1.4亿元(-8.6%)；2024Q3营业收入15.5亿元(+53.7%)，归母净利润1.1亿元(+43.0%)，扣非归母净利润0.3亿元(-53.7%) [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润为4.27/4.88/5.80亿元，对应EPS为1.36/1.56/1.85元，当前股价对应PE为10.5/9.2/7.7倍 [7] - 2022-2026年公司营业收入分别为32.08/39.02/58.34/72.02/85.96亿元，同比增长11.7%/21.6%/49.5%/23.5%/19.3% [7] - 2022-2026年公司毛利率分别为34.4%/36.5%/30.9%/30.3%/30.0%，净利率分别为6.8%/16.2%/7.3%/6.8%/6.7% [7]

投资评级 - 报告维持乐歌股份"推荐"评级 [1][3] 核心观点 - 乐歌股份2024年前三季度营收39.75亿元，同比增长48.03%，归母净利润2.65亿元，同比下降48.64% [1] - 海外仓业务持续高增长，24Q1-3营收14.39亿元，同比增长147%，24Q3营收5.88亿元，同比增长177% [1] - 公司完成Ellabell定增募资3.93亿元，用于美国佐治亚州海外仓项目，预计成熟状态运营时毛利率为17.39% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.47/4.92/6.05亿元，同比变化-29.5%/+10.0%/+23.0% [1] 财务表现 - 24Q1-3毛利率29.84%，同比下降6.68个百分点，主要受新开海外仓影响 [1] - 24Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为15.64%/4.47%/2.99%/1.66%，销售费用率同比下降5.13个百分点 [1] - 24Q3扣非归母净利率2.11%，同比下降4.89个百分点，主要受汇率波动和新仓费用影响 [1] 业务发展 - 跨境电商业务24Q1-3营收14.8亿元，同比增长15.87%，新品人体工学椅子和电动沙发占比超10% [1] - 独立站渠道24Q1-3同比增长23%，亚马逊渠道同比增长10.63% [1] - 截至2024年9月30日，公司在全球拥有海外仓62万平方米，2024年以来扩仓33万平方米 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为55.47/68.58/81.52亿元，同比增长42.2%/23.6%/18.9% [2][4] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.42/1.56/1.92元，对应PE为12/10/9倍 [2][5] - 预计2024-2026年毛利率分别为30.99%/31.37%/31.08%，净利润率分别为8.06%/7.17%/7.42% [5] 现金流与资本结构 - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为4.68/8.86/10.00亿元 [6] - 预计2024-2026年资产负债率分别为56.45%/54.82%/52.85%，呈下降趋势 [5] - 预计2024-2026年流动比率分别为1.27/1.39/1.54，速动比率分别为0.74/0.81/0.91 [5]

经营情况 - 前三季度实现营收39.75亿元，同比增长48.03%，Q3实现营收15.48亿元，同比增长53.67%[1] - 前三季度实现净利润2.65亿元，同比下降48.64%，主要是去年1月海外仓出售产生的非经常性收益远多于今年[2] - 前三季度扣非净利1.40亿元，同比下降8.64%，三季度扣非利润3262万元，同比下降53.71%，主要受汇兑损失、新开仓免租期费用增加等因素影响[2] 业务表现 - 跨境电商前三季度实现营收14.8亿元，同比增长15.87%，三季度5.4亿元，同比增长13%，新品人体工学椅子、电动沙发等占比超过10%[2] - 海外仓前三季度累计营收14.39亿元，同比增长147%，单季营收6亿元，同比增长177%，累计服务客户926家，新增148家[2] - 代工业务前三季度营业利润率保持稳定，营收增幅18.8%，三季度增速有所放缓[3] - 双11期间公司产品在京东、天猫等电商平台销售表现良好，预计整体销售同比增长[3] 风险应对 - 美国关税政策对公司海外仓客户影响有限，超过70%客户已具备通过东南亚等地出口货物的能力[2] - 公司具备一定的抗风险能力，若关税政策出台后不排除存在短期波动[2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为15.48亿元，同比增长53.67%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为39.75亿元，同比增长48.03%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，同比增长43.01%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元，同比下降48.64%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.95亿元，同比下降2.62%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为89.49亿元，较上年度末增长31.65%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为31.71亿元，较上年度末增长4.40%[1] - 公司2024年第三季度末货币资金为23.15亿元，较上年度末增长40.11%[5] - 公司2024年第三季度末短期借款为10.16亿元，较上年度末增长75.16%[5] - 公司2024年第三季度所得税费用为6,893.25万元，同比下降56.52%，主要系本期资产处置收益减少[6] - 公司2024年第三季度总资产为89.49亿元，较上年同期增长31.7%[9] - 公司2024年第三季度流动资产为39.42亿元，较上年同期增长35.6%[9] - 公司2024年第三季度非流动资产为50.07亿元，较上年同期增长28.7%[9] - 公司2024年第三季度总负债为57.79亿元，较上年同期增长53.6%[9] - 公司2024年第三季度营业收入为39.75亿元，较上年同期增长48.1%[10] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为31.71亿元，较上年同期增长4.4%[9] - 公司2024年第三季度应收账款为4.66亿元，较上年同期增长84.1%[9] - 公司2024年第三季度存货为5.14亿元，较上年同期增长11.7%[9] - 公司2024年第三季度短期借款为10.16亿元，较上年同期增长75.2%[9] - 公司2024年第三季度长期借款为10.22亿元，较上年同期增长30.6%[10] - 公司2024年第三季度营业总成本为38.07亿元，其中营业成本为27.89亿元[11] - 公司2024年第三季度销售费用为6.22亿元，管理费用为1.78亿元，研发费用为1.19亿元[11] - 公司2024年第三季度实现归属于母公司股东的净利润为2.65亿元[12] - 公司2024年第三季度实现基本每股收益为0.8504元[12] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金为37.44亿元[13] - 经营活动产生的现金流量净额为4.95亿元[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.30亿元[14] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.99亿元[14] - 现金及现金等价物净增加额为6.61亿元[15] - 期末现金及现金等价物余额为20.14亿元[15] - 收回投资收到的现金为28.39亿元[14] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.94亿元[14] - 投资支付的现金为29.83亿元[14] - 取得借款收到的现金为34.25亿元[14] - 偿还债务支付的现金为25.60亿元[14] 股东持股情况 - 公司前10大股东持股情况,其中宁波丽晶电子集团有限公司持股21.04%,麗晶（香港）國際有限公司持股15.83%,宁波聚才投资有限公司持股5.89%[6] - 公司部分高管持有限售股份,如项乐宏持有878.62万股限售股,姜艺持有693.36万股限售股[7] 资产处置 - 公司拟出售位于佛罗里达Jacksonville的海外仓,回笼资金用于美东Ellabell海外仓及美西其他规划中的海外仓建设[8] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为1.26亿元[2][3][4]

募资情况 - 公司向特定对象发行26,666,666股，发行价每股15元，募资总额399,999,990元，净额392,867,660.47元[2] - 原计划募资不超50,000.00万元，用于海外仓项目40,000.00万元和补流10,000.00万元[3][4][5] 募资调整 - 现拟调整募资投入，海外仓项目为30,000.00万元，补流为9,286.77万元[6] 审议情况 - 2024年10月22日董事会、监事会审议通过调整议案，无需股东大会审议[8] 各方意见 - 董事会、监事会、保荐机构均认为调整合规，无变相改变用途和损害股东利益情况[9][11][12]

会议信息 - 乐歌人体工学科技股份有限公司第五届董事会第三十三次会议于2024年10月22日召开[3] - 会议通知于2024年10月17日送达各位董事[3] - 本次会议应出席董事9人，实际出席董事9人[3] 议案情况 - 会议审议通过调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的议案[4] - 调整原因是募资低于原计划，不造成实质影响[4] - 保荐机构出具无异议核查意见，表决9票同意[5]

会议信息 - 乐歌人体工学科技股份有限公司第五届监事会第二十六次会议于2024年10月22日召开[3] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[3] 审议事项 - 审议通过《关于调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的议案》[4] - 表决情况为3票同意，0票反对，0票弃权[4]

公司信息 - 证券代码300729，简称为乐歌股份[1] - 债券代码123072，简称为乐歌转债[1] 保荐相关 - 国泰君安是2020 - 2022年相关项目保荐机构[3] - 原保荐代表人为何欢和张征宇，督导至2024年12月31日[3] - 李豪接替何欢，新督导至2026年12月31日[3] - 变更后保荐代表人为李豪和张征宇[3] 人员信息 - 李豪是保荐代表人、非执业注会，上财大金融硕士[4] - 李豪曾参与李子园IPO等项目[4] 时间信息 - 公告发布于2024年10月22日[3]