投资评级 - 维持"买入"评级 基于行业成长空间和公司业务的持续成长性 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入4.31亿元 同比增长19.58% 归母净利润0.63亿元 同比增长32.37% 扣非归母净利润0.59亿元 同比增长26.29% [1] - 公司加速中高端产品市场推广并聚焦降本增效 实现业绩稳定增长 [1] - 通过收购德国CALOR和法国RTT公司 公司推进全球本地化战略 完善彩色热转印碳带全产业链布局 [2] - 公司加大研发投入 拓展物联网和工业4.0等新兴应用领域 开发高性能热转印碳带产品 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为9.13亿元、10.71亿元、12.38亿元 归母净利润分别为1.22亿元、1.58亿元、1.98亿元 [4][7] 财务表现 - 2025年上半年销售费用3848.92万元 同比增长24.81% 管理费用2354.01万元 同比增长22.98% 研发费用1411.55万元 同比增长28.72% [1] - 预测2025年每股收益0.81元 市盈率24.26倍 2026年每股收益1.04元 市盈率18.79倍 2027年每股收益1.31元 市盈率15.00倍 [4][7] - 预测2025年ROE为18.24% 2026年20.79% 2027年22.84% [7] - 预测2025年毛利率36.33% 2026年36.85% 2027年37.20% [7] 战略布局 - 在新加坡设立子公司 拓展新兴市场 加快海外本地化运营网络建设 [2] - 通过收购维森智能、德国CALOR和法国RTT公司 实现研发技术互补 拓宽产品覆盖范围 [3] - 针对工业4.0场景开发新型树脂基碳带 应用于汽车轮胎、电子、钢铁制造等行业 [3] - 致力于成为热转印碳带领域的全球领军企业 [4]

产品竞争优势 - 产品线覆盖全部热转印碳带领域 包括混合基 树脂基碳带 并细分出彩色 水洗 高速碳带等 满足多领域客户差异化需求 [1] - 产品性能优势显著 用于条码识别 满足不同行业对条码打印介质 环境及保存的特殊要求 条码精确性和可识读率高 在下游应用行业竞争力强 [1] - 成本优势突出 技术创新上调整配方和工艺 以更经济配方生产同性能产品 销售模式上降低分切商占比并压缩流通环节 生产模式上小卷产品自行分切并引进高速分切机 管理上人员精简采用精益管理 国内外子公司虽多但管理成本低 使公司在国际市场有价格优势 [1] - 客户服务优势明显 在美国 英国等多国设立子公司 组建本土团队进行产品推广和客户开拓 提升客户满意度 [1] 收购整合进展 - 收购德国CALOR公司和法国RTT公司后 围绕产品技术协同 核心团队融合 市场资源互通进行整合 [2] - 吸收两家公司在彩色碳带配方研发和生产工艺的技术经验 补全高端彩色碳带技术短板 完善产品矩阵 [2] - 整合销售网络与客户资源 结合本地化服务能力 拓展欧洲市场占有率 [2] 成本应对策略 - 2025年上半年主营产品热转印碳带生产的原材料如聚酯薄膜 蜡等价格上涨 [3] - 持续优化产品结构 提升产品附加值 [3] - 凭借成本优势 通过技术 销售 生产及管理创新 稳定毛利率水平 降低原材料价格波动风险 [3]

杭州天地数码科技股份有限公司 关于使用部分闲置可转债募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州天地数码科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年12月26日召 开第四届董事会第十九次会议及第四届监事会第十九次会议，审议通过了《关于 使用部分闲置可转债募集资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司在确保 不影响募集资金投资项目正常实施进度和公司正常经营的情况下，使用不超过人 民币8,000万元闲置可转债募集资金进行现金管理，购买安全性高、流动性好的 保本型理财产品或进行定期存款、结构性存款，期限为自公司第四届董事会第十 九次会议审议通过之日起12个月。在上述额度及期限内，资金可循环滚动使用， 授权董事长在额度范围内行使决策权并签署相关合同文件或协议等资料，公司管 理层组织相关部门实施。公司监事会、保荐机构均发表了明确同意的意见。具体 内容详见公司于2024年12月27日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn，下同）上 披露的《关于使用部分闲置可转债募集资金进行现金管理的公告》（公告编号： 2024-087 ...

产品竞争优势 - 产品线几乎覆盖全部热转印碳带领域，包括混合基、树脂基、彩色、水洗、高速碳带等多样化产品 [2] - 产品具有高打印精度与可识读率，适应恶劣环境并满足行业特殊需求 [2][3] - 通过技术创新、直销模式、自主分切和精益管理实现成本优势 [3] - 在9个国家设立子公司提供本地化服务，包括美国、英国、加拿大、印度、墨西哥、巴西、法国、越南、泰国 [4] 收购整合策略 - 收购德国CALOR和法国RTT公司以补全高端彩色碳带技术短板 [5] - 整合聚焦技术协同、团队融合及市场资源共享三大维度 [5] - 通过整合销售网络提升欧洲市场占有率 [5] 成本与毛利率管理 - 2025年上半年原材料（聚酯薄膜、蜡等化工原料）价格有所上涨 [6] - 通过工艺优化提高原材料利用效率并降低单位成本 [7] - 加强中高端产品研发以优化产品结构并提升附加值 [7]

公司业务定位 - 自动识别技术作为产品信息溯源的重要手段 通过赋予产品唯一身份码实现全生命周期数据追踪与管理 [1] - 热转印碳带可广泛应用于终端领域产品的原材料采购 生产制造 仓储物流 销售等场景 [1] - 为产品信息可追溯提供技术支撑 [1] 发展战略 - 密切关注相关政策动态与行业趋势 [1] - 深入洞察终端应用需求 [1] - 积极把握潜在市场机遇 [1] - 致力于为多行业提供定制化解决方案 [1]

财务表现 - 营业总收入4.31亿元，同比增长19.58%，归母净利润6260.79万元，同比增长32.37% [1] - 第二季度营业总收入2.31亿元，同比增长19.49%，归母净利润3057.2万元，同比增长24.81% [1] - 净利率14.53%，同比增长10.69%，三费占营收比12.54%，同比下降16.67% [1] - 每股收益0.41元，同比增长32.26%，每股净资产3.92元，同比增长3.36% [1] - 毛利率33.21%，同比下降3.53%，每股经营性现金流0.22元，同比下降8.14% [1] 资产负债结构 - 应收账款2.07亿元，同比增长17.45%，占最新年报归母净利润比例达223.69% [1][2] - 货币资金2.12亿元，同比下降12.73%，有息负债3.12亿元，同比增长83.43% [1][2] - 有息资产负债率达28.29%，货币资金与流动负债比例为68.21% [2] 投资回报与业务评价 - 公司去年ROIC为11.36%，净利率12.1%，历史中位数ROIC为10.18% [1] - 2020年ROIC为4.39%，投资回报一般，上市以来财报表现相对一般 [1] 机构持仓与基金经理动向 - 交银启诚混合A持有238.66万股，诺安进取回报混合持有28.26万股，诺安精选回报混合持有5.00万股，均为新进十大持仓 [3] - 交银启诚混合A规模24.12亿元，近一年上涨31.99%，基金经理为杨金金 [3] - 诺安基金杨谷持有公司股票，总管理规模51.33亿元，从业19年191天，擅长价值股和成长股挖掘 [2] 产能与战略规划 - 公司正在建设年产2.3亿平米智能识别材料生产线（二期）项目，主要生产TTO高速边压碳带 [3] - 项目建成后将扩大中高端产品市场份额，提升盈利能力 [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 6家机构投资者合计持有天地数码A股1711.40万股 占总股本比例11.32% [1] - 机构投资者包括升华集团控股有限公司 中国工商银行股份有限公司-诺安先锋混合型证券投资基金 招商银行股份有限公司-交银施罗德启诚混合型证券投资基金 BARCLAYS BANK PLC 诺安进取回报混合 诺安精选回报混合 [1] - 较上一季度机构持股比例上升3.41个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 诺安先锋混合A持股增加1.23个百分点 [1] - 新披露3只公募基金：交银启诚混合A 诺安进取回报混合 诺安精选回报混合 [1] - 4只公募基金未再披露：申万菱信中证500指数增强A 信澳星耀智选混合A 信澳星亮智选混合A 信澳星煜智选混合A [1] 外资机构动向 - 本期新增披露1家外资机构BARCLAYS BANK PLC [2]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月22日在公司会议室召开 由监事会主席江涛主持 采用现场投票表决方式 [1] - 应参加表决监事3名 实际参加3名 符合法定人数 会议通知于2025年8月12日通过电子邮件送达 [1] - 召集召开和表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要 认为编制程序符合法律法规及证监会规定 [1] - 报告内容真实准确完整反映公司实际情况 无虚假记载或重大遗漏 [1] - 半年度报告全文及摘要同步披露于巨潮资讯网 [2] 募集资金使用情况 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 [2] - 报告符合《上市公司募集资金监管规则》及深交所自律监管指引规定 [2] - 内容真实准确完整披露上半年募集资金存放与实际使用情况 无违规情形 [2] 限制性股票激励计划调整 - 调整2023年限制性股票激励计划首次授予回购价格 符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划草案规定 [2] - 首次授予部分第二个解除限售期条件已成就 激励对象资格合法有效 [3] - 同意按激励计划草案规定办理解除限售事宜 相关公告同步披露于巨潮资讯网 [3]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月22日在杭州公司会议室以现场结合通讯方式召开 由董事长韩琼主持 [1] - 应参会董事9名 实际参会董事9名 监事及高管列席会议 [1] - 会议通知于2025年8月12日通过邮件送达 召集及表决程序符合《公司法》和公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 董事会全票通过2025年半年度报告及摘要 认为报告编制符合法规要求且内容真实准确完整 [2] - 半年度报告全文及摘要同步披露于巨潮资讯网 [2] - 该议案已获董事会审计委员会审议通过 监事会发表同意意见 [2] 募集资金使用情况 - 董事会全票通过半年度募集资金存放与使用专项报告 确认报告符合监管规则 [2] - 报告显示2025年上半年募集资金存放与使用不存在违规情形 [2] - 专项报告同步披露于巨潮资讯网 并获审计委员会及监事会审核通过 [2] 限制性股票激励计划调整 - 因实施2024年年度权益分派 董事会调整2023年限制性股票激励计划首次授予回购价格 [3] - 5名关联董事（韩琼 刘建海 刘辉 江勇 周新春）在表决时回避 剩余4名董事全票通过 [3] - 该调整议案已获董事会薪酬与考核委员会审议通过 监事会发表同意意见 [3] 限制性股票解除限售 - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期条件已成就 [4] - 激励对象资格合法有效 公司将按计划规定办理解除限售手续 [4] - 5名关联董事在表决时回避 剩余4名董事全票通过该议案 [4]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券1,720,000张，每张面值100元，募集资金总额172,000,000元，扣除承销及保荐费5,600,000元（不含税）后，实收募集资金为166,400,000元 [1] - 截至2025年6月30日，募集资金净额为16,429.70万元，加利息收入扣减手续费等金额866.55万元，减募集资金使用金额6,699.63万元，募集资金余额为6,266.92万元 [2] - 募集资金使用金额中，本报告期使用1,818.24万元，以前年度使用4,881.39万元，补充流动资金4,329.70万元 [2] 募集资金存放和管理 - 公司与中国工商银行杭州临平支行及杭州联合农村商业银行同协支行签署了《募集资金三方监管协议》 [2] - 截至2025年6月30日，募集资金存放于中国工商银行、杭州联合农村商业银行、招商银行及温州银行的专户，余额合计62,669,152.01元 [3] - 公司于2023年12月变更募集资金用途，将原项目未使用资金9,475.07万元及其利息收入、理财收益全部用于新项目，并签署《募集资金四方监管协议》 [3] 募集资金使用情况 - 本报告期募集资金实际使用情况详见附表1和附表2，募集资金总额16,429.70万元，本报告期投入1,818.24万元，已累计投入11,029.33万元 [7] - 公司变更募集资金投资项目实施地点，从浙江省杭州市临平区变更为安徽省芜湖市三山经济开发区，实施主体由公司变更为全资子公司维森智能 [4][8] - 热转印涂布装备及产品技术升级项目未达到预计收益，主要因市场竞争导致产品价格不及预期 [7] 募集资金变更情况 - 公司于2023年12月变更募集资金用途，将原拟投入三个项目的未使用募集资金9,475.07万元及其利息收入、理财收益全部用于年产2.3亿平米智能识别材料生产线（二期）项目 [3][6] - 新项目以全资子公司维森智能为实施主体，投资总额10,018.34万元，公司以借款方式投入募集资金，差额由维森智能以自有资金补足 [6] - 变更原因为原募投项目受市场设备升级、产品需求多样化及安装进度影响，募集资金使用效率不高 [13] 闲置募集资金管理 - 公司使用不超过8,000万元闲置可转债募集资金进行现金管理，购买保本型理财产品或定期存款、结构性存款 [5] - 本期公司累计购买温州银行现金管理产品13,600万元，累计赎回15,600万元，收到银行利息87.84万元 [10] - 截至2025年6月30日，公司不存在使用闲置募集资金暂时补充流动资金的情况 [5] 募集资金置换及结余 - 公司使用募集资金1,508.94万元置换预先投入募投项目的自筹资金，该置换已于以前年度实施完毕 [4][9] - 截至2025年6月30日，公司不存在结余募集资金和超募资金 [6] - 尚未使用的募集资金余额6,266.92万元（包括活期存款和现金管理）将用于陆续投入承诺募投项目 [11]