废塑料污染治理技术路径 - 当前废塑料污染治理存在三条循环路径：物理回收、传统“两步法”热解制油、以及公司自主研发的混合废塑料深度催化裂解技术[1] - 物理回收路径将废塑料制成再生颗粒进行降级使用，但对废塑料品质要求高且循环次数有限，最终仍需回到焚烧填埋路径[1] - 传统“两步法”工艺路线长、能耗高，最终产品收率仅为50%-60%[1] 公司核心技术优势 - 公司技术为全球首创“一步法”工艺，直接将废塑料转化为低碳烯烃和混合芳烃，产品收率达到92%以上[1] - 公司自主研发的气膜喷嘴技术解决了固体废塑料在高温条件下易结焦、难以连续稳定进料的问题[1] - 采用的循环流化床局部逆流床反应器，其逆流床解决了梯度分子量烃类对活化能的梯度要求，循环流化床解决了跨向裂解的热量供给难题[1] - 通过高温捕集氯化氢技术，有效解决了含氯废塑料裂解对装置的腐蚀问题，实现工业装置的连续稳定生产[1]

公司项目进展 - 加氢装置预计2026年年初进行调试 [1] 公司产品定价与销售 - 公司与下游客户谈判时明确产品享受绿色溢价 [1] - 产品相关定价已与客户谈好并形成协议 [1] - 客户合同及订单中的产品定价、供应量等涉及保密 暂不披露 [1]

项目运营进展 - 公司20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目产出的液化塑料裂解气和塑料裂解轻油已实现正常销售 [1] - 液化塑料裂解气的客户为茂化实华（000637） [1] - 塑料裂解轻油的客户为福建联合石化 目前产品供其试用 [1] 产品质量与客户拓展 - 公司生产出的产品经SGS检测 产品质量符合要求 [1] - 鉴于不同客户不同装置针对原料指标要求存在差异 公司正积极建设加氢装置以提升产品品质 [1]

公司技术与业务 - 公司技术为废塑料应用到塑料制品提供了新的解决思路 [2] - 公司聚焦于乙烯、丙烯、苯等塑料原料生产领域 [2] - 公司依据20万吨生产规模制定了装置提升改造计划 [2] - 未来扩产项目顺利推进后，公司将能生产乙烯、丙烯、低碳芳烃等基础化工原料，不再局限于液化塑料裂解气和塑料裂解轻油 [2] 行业现状与市场 - 部分废塑料通过物理回收再利用实现循环，但需一步步降级使用 [2] - 物理循环方式直接且成本低，能延长塑料使用寿命，但无法从根本上解决塑料污染问题 [2] - 物理循环的废塑料最终将走向焚烧，无法解决焚烧产生的二氧化碳和二噁英排放 [2] - 化学再生的市场容量与物理再生市场容量大致相同 [2]

公司项目规划 - 公司基于20万吨工业装置试验数据规划60万吨设计建设 [2] - 具体项目实施将基于当地原材料回收总量及供应保障 [2]

核心观点 - 公司20万吨/年混合废塑料资源化项目已实现稳定运行并产生正常销售 标志着其废塑料化学回收技术进入商业化阶段 [2] - 公司计划在现有项目基础上进行大规模扩产 并积极拓展海外市场 目标产能规模达1500万至2000万吨 [4] - 公司技术路径聚焦于将废塑料转化为乙烯 丙烯 苯等基础化工原料 以解决物理回收的局限性并享受绿色溢价 [5][6] 项目运营与销售进展 - 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目产出的液化塑料裂解气和塑料裂解轻油已实现正常销售 [2] - 液化塑料裂解气客户为茂化实华 塑料裂解轻油客户为福建联合石化 后者产品目前处于试用阶段 [2] - 产品经SGS检测符合质量要求 公司正积极建设加氢装置以进一步提升产品品质满足不同客户需求 [2] - 项目兼具验证与工业化属性 计划2025年下半年完成催化剂配方验证实验 力争2026年一季度前后实现满负荷生产 [3] 技术优势与未来规划 - 基于传统催化剂业务优势 公司已开展绿色体系认证 对从垃圾分选到生产环节进行全生命周期认证 [3] - 20万吨项目为后续扩产积累了数据支撑和经验 公司将依据当地垃圾总量因地制宜规划20万吨和60万吨两种建设规模 [3] - 未来扩产将不再局限于裂解气和裂解轻油 而是能够制出乙烯 丙烯 低碳芳烃等基础化工原料 [6] - 化学再生市场容量与物理再生市场容量大致相同 公司技术提供了废塑料应用的新思路 [6] 产能扩张与资金安排 - 鉴于各地绿色低碳循环发展规划 多地政府及国外企业与公司洽谈合作 公司将顺势拓展海外业务 [4] - 未来三到五年 公司国内外完成1500万吨到2000万吨产能建设的可能性被提及 [4] - 扩产资金将通过一级市场 二级市场 金融贷款多种方式结合解决 核心挑战在于原料化建设进度和地方政府资源供给 [4] 财务数据与机构预测 - 公司2025年中报显示主营收入5.64亿元 同比下降5.09% 归母净利润502.04万元 同比下降85.63% [7] - 2025年第二季度单季度主营收入2.79亿元 同比下降5.91% 单季度归母净利润1332.36万元 同比下降7.43% [7] - 机构预测2025年净利润在1.22亿至1.73亿元之间 2026年预测净利润在1.86亿至5.02亿元之间 2027年预测净利润最高达8.83亿元 [8] - 近3个月融资净流入8.26亿元 融券净流入44.15万元 [8]

核心技术优势 - 公司自主研发全球首创的混合废塑料深度催化裂解技术，采用“一步法”工艺，直接将废塑料转化为低碳烯烃和混合芳烃，产品收率达92%以上 [2] - 该技术相比传统“两步法”工艺路线更短，能耗更低，传统技术最终产品收率仅50-60% [2] - 通过自主研发的气膜喷嘴技术解决固体废塑料高温进料易结焦问题，实现连续稳定进料 [2] - 采用循环流化床局部逆流床反应器，解决梯度分子量烃类对活化能的梯度要求及热量供给难题 [2] - 通过高温捕集氯化氢技术，有效解决含氯废塑料裂解对装置的腐蚀问题，实现工业装置连续稳定生产 [2] 项目运营与销售进展 - 公司20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目产出的液化塑料裂解气和塑料裂解轻油已实现正常销售 [2] - 液化塑料裂解气客户为茂化实华，塑料裂解轻油客户为福建联合石化，目前产品供其试用，经SGS检测产品质量符合要求 [2] - 项目兼具验证与工业化属性，计划2025年下半年完成不同类型催化剂配方对产品分布的验证实验，确认最佳工艺条件 [3] - 力争2026年一季度前后实现满负荷生产，为后续项目扩产积累数据支撑和经验 [3] 未来发展规划与产能扩张 - 未来将依据当地垃圾回收总量及规模，因地制宜规划20万吨和60万吨两种建设规模进行复制扩产 [3] - 鉴于各地绿色低碳循环发展规划及海外合作意愿，公司计划顺势拓展海外业务，探索全球发展机遇 [4] - 扩产项目建设资金将通过一级市场、二级市场、金融贷款多种方式结合解决，核心挑战在于原料化建设进度和地方政府资源供给 [4] - 公司聚焦乙烯、丙烯、苯等塑料原料生产领域，随着扩产项目推进，将能够直接生产这些基础化工原料 [6] 产品提升与市场容量 - 加氢装置预计2026年年初进行调试，以提升产品品质 [5] - 公司产品享受绿色溢价，相关定价已与客户谈好并形成协议 [5] - 化学再生市场容量与物理再生市场容量大致相同 [7]

行业规模与企业数量 - 2025年1-8月废弃资源综合利用业规模以上企业数量达到4127个 [1] - 企业数量较上年同期增加387个，同比增长10.35% [1] - 该行业企业数量占工业总企业的比重为0.79% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市公司包括格林美（002340）、惠城环保（300779）、神雾节能（000820）、法尔胜（000890）、盈峰环境（000967）、楚环科技（001336）、龙净环保（600388）、菲达环保（600526）、宇通重工（600817）、景津装备（603279） [1] 数据来源与报告 - 相关信息参考了智研咨询发布的《2025-2031年中国废弃资源循环再利用行业市场竞争现状及产业趋势研判报告》 [1] - 行业企业数量统计数据来源于国家统计局 [1]

板块整体表现 - 10月21日环境治理板块整体上涨1.58%，领先于上证指数1.36%和深证成指2.06%的涨幅 [1] - 板块内领涨股为东湖高新，涨幅达10.03% [1] - 板块主力资金净流入5.48亿元，但游资资金净流出6.16亿元，散户资金净流入6787.97万元 [2] 个股价格表现 - 东湖高新收盘价10.86元，涨幅10.03%，成交额10.24亿元 [1] - 福龙马收盘价25.11元，涨幅9.99%，成交额18.28亿元 [1] - 武汉控股收盘价5.62元，涨幅9.98%，成交额1.12亿元 [1] - 中山公用跌幅最大，为4.23%，收盘价12.69元，成交额11.47亿元 [2] - 伟明环保下跌2.50%，收盘价21.83元，成交额2.25亿元 [2] 个股资金流向 - 福龙马主力资金净流入3.01亿元，主力净占比16.45%，但游资净流出1.34亿元 [3] - 东湖高新主力资金净流入2.33亿元，主力净占比22.79%，游资净流出1.38亿元 [3] - 惠城环保主力资金净流入1.04亿元，主力净占比13.96% [3] - 飞马国际主力资金净流入7653.14万元，主力净占比6.26% [3] - 武汉控股主力资金净流入3666.69万元，主力净占比高达32.60% [3]

股价表现与资金流向 - 10月20日盘中股价下跌2.04%，报收167.52元/股，成交金额3.14亿元，换手率1.17%，总市值330.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出279.27万元，其中特大单买卖占比分别为7.54%和9.12%，大单买卖占比分别为26.57%和25.87% [1] - 公司股价今年以来累计上涨71.81%，但近期表现疲软，近5日、20日和60日分别下跌1.97%、9.91%和18.45% [1] - 最近一次于10月13日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入4801.35万元，买入和卖出总额分别占成交额的19.04%和17.02% [1] 公司基本情况 - 公司全称为青岛惠城环保科技集团股份有限公司，成立于2006年2月27日，于2019年5月22日上市 [2] - 主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务及资源化综合利用产品的研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成为：危险废物处理处置服务占62.93%，资源化综合利用产品占30.15%，其他产品占3.97%，三废治理占2.43%，其他业务占0.53% [2] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括年度强势、稀土永磁、百元股等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-6月，公司实现营业收入5.64亿元，同比减少5.09%，归母净利润502.04万元，同比大幅减少85.64% [2] - 截至6月30日，公司股东户数为1.12万户，较上期微增0.54%，人均流通股为14027股，较上期减少0.54% [2] - A股上市后累计派现8526.89万元，近三年累计派现4026.86万元 [3]