| 证券代码:300798 | 证券简称:锦鸡股份 | 公告编号:2026-007 | | --- | --- | --- | | 债券代码:123129 | 债券简称:锦鸡转债 | | 江苏锦鸡实业股份有限公司 关于可转债预计触发赎回条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 自 2026 年 02 月 25 日至 2026 年 03 月 27 日，江苏锦鸡实业股份有限公司（以 下简称"公司"）的股票已有 14 个交易日的收盘价格不低于可转换公司债券（债 券简称"锦鸡转债"，债券代码："123129"）当期转股价格的 120%（含 120%，暨 7.92 元/股*120%=9.51 元/股）。 若在未来触发可转债的有条件赎回条款，即在本次发行的可转换公司债券转 股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少有二十个交易日的收盘价 格不低于当期转股价格的 120%（含 120%），根据《创业板向不特定对象发行可转 换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）中有条件赎回条款的 相关规定，届时公司董事会有权决定是否按照债券面值加当期 ...

可转债发行 - 2021年11月4日发行600万张可转换公司债券，总额6.00亿元[3] 转股价格调整 - 2022年6月7日转股价格修正为8.00元/股[4] - 2023年7月3日调整为7.95元/股[5] - 2024年7月12日调整为7.93元/股[6] - 2025年7月11日调整为7.92元/股[6] 赎回条款及情况 - 满足条件公司有权赎回可转债[7] - 2026年1月28日至3月10日，14个交易日收盘价不低于当期转股价格120%[2][8] - 触发赎回条款后公司将审议并披露[9]

公司担保 - 2025年度预计为全资子公司提供16亿元担保额度[2] - 为英智创新与浙银金租融资租赁合同提供1465万元本金担保[7] - 提供担保后公司及子公司实际担保余额92835万元，占2025年Q3期末净资产54%[13] - 扣除重复计算后实际担保余额77130万元，占2025年Q3期末净资产44.86%[13] - 为合并报表外单位担保余额为0，无其他对外担保及涉诉情形[13] 英智创新情况 - 英智创新注册资本30000万元，公司持股100%[4] - 2025年1 - 9月资产总额29395.53万元，净资产24286.33万元，营收5283.70万元，净利润 - 1119.65万元[5] - 2024年度资产总额33657.29万元，净资产25405.99万元，营收2960.69万元，净利润 - 1575.93万元[5] - 以100台GPU服务器算力服务收益为融资租赁合同提供1465万元本金质押担保[10]

行业投资评级 - 增持 [2] 核心观点 - 内外需求共振，染料终端需求有望景气回升，供给格局向好，头部企业具备充分定价权，中间体供给扰动驱动价格上涨，全产业链配套企业有望充分受益 [5][6][7][8] 需求分析：内外支撑，稳步提升 - 染料属精细化工品，中国已稳居全球生产、消费、出口第一大国，2024年年产量超90万吨，约占全球产量70% [5][18] - 国内需求核心驱动为下游印染布产量增长，2018-2024年印染布年产量复合增长率2.59%，同期国内染料年产量复合增速达2.49%，两者增长节奏高度契合 [5][20] - 出口已成为重要需求支柱，2024年出口量达27.2万吨，同比增长11%，2020-2025年年均复合增长率达7.51% [5][23] - 分散染料和活性染料是最重要的两个品种，分别主要用于合成纤维和棉纤维的染色 [19] 供给格局：监管趋严，集中度高 - 染料生产工艺复杂，三废排放高，环保与技术壁垒高，污染严重的中小企业和落后产能被逐步淘汰 [7][25][26] - 分散染料行业集中度高，当前我国分散染料总产能58万吨，行业CR5达77%左右，其中前三大公司（浙江龙盛、闰土股份、吉华集团）产能合计占全国总产能约60% [7][30][31] - 活性染料行业集中度略低，产能约45.45万吨/年，行业CR5达70% [7][33] - 活性染料的核心壁垒在于H酸、对位酯等关键中间体的合成，技术工艺与环保合规壁垒高 [34] 价格驱动：中间体供给扰动，涨价传导顺畅 - 本轮染料价格上行由中间体环节驱动 [8] - **分散染料中间体（还原物）**：产能集中，供给趋紧。主要生产商宁夏明盛染化已永久关闭，且国家要求2026年3月前完成间歇式硝化工艺改造。还原物价格从2025年同期的2.5万元/吨飙升至2026年初的5万元/吨左右。成本推动下，分散黑出厂价自2026年年初由17元/公斤上涨至19元/公斤，涨幅达11.76% [42][43] - **活性染料中间体（H酸）**：环保与安全监管趋严导致供给存在缺口。据调研，目前国内H酸有效产能不足6万吨，市场有效供应存在10%以上缺口。当前H酸市场均价4.025万元/吨，较2025年同期上涨11.8%。成本支撑下，活性染料市场均价2.4万元/吨，较2025年同期上涨15.0% [46] - 具备中间体自供配套及规模化生产优势的头部企业，成本可控性更强、产品涨价传导更为顺畅，历史数据显示染料价格与染料板块上市企业毛利率呈显著正相关 [8][48] 投资建议与相关公司 - 建议关注一体化布局的染料领军企业：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、锦鸡股份 [9] - 建议关注深耕中高端差异化染料的企业：安诺其、亚邦股份、福莱蒽特、万丰股份 [9] - **浙江龙盛**：染料行业领军企业，全球最大纺织用化学品生产服务商，染料产能30万吨，配套中间体产能11.95万吨，一体化布局优势显著 [51] - **闰土股份**：产业链配套完善，染料年总产能近23.8万吨，其中分散染料11.8万吨，活性染料10万吨 [53] - **安诺其**：聚焦差异化染料产品，当前分散染料产能4万吨（在建4.27万吨），活性染料产能1.475万吨，并布局AI+算力业务 [54] - **锦鸡股份**：具备4.5万吨活性染料及1.5万吨分散染料产能，并向H酸等中间体延伸，同时发展算力租赁服务 [55] - **吉华集团**：具备分散染料产能7.5万吨，活性染料产能2万吨，并配套H酸产能2万吨 [56] - **亚邦股份**：深耕蒽醌结构染料，当前染料产能3.5万吨，配套中间体产能1万吨，产品附加值高 [57] - **福莱蒽特**：拥有分散染料产能2.4万吨（在建2.8万吨），并向中间体延伸，同时投资布局柔性传感器领域 [58] - **万丰股份**：聚焦高端染料，当前分散染料产能1万吨（在建1万吨），并布局高性能聚酰亚胺材料项目 [59]

公司项目与产能 - 公司精细化工产品项目（一期）包含H酸产品 [2] - 公司H酸产品产能为8000吨/年 [2] 信息披露 - 关于项目具体试投产情况，公司指引投资者参阅相关定期报告或临时公告 [2]

公司项目进展 - 有投资者询问锦鸡股份H酸在建1.3万吨/年产能的进展情况 [1] - 公司回应其精细化工产品项目（一期）包含H酸产品，该产品产能为8000吨/年 [1] - 关于项目的具体试投产情况，公司建议投资者查阅相关定期报告或临时公告 [1]

股价异动与市场表现 - 2026年2月11日，公司股价收盘报10.19元，单日上涨3.24%，盘中最高触及11.11元，振幅达12.36%，成交金额7.31亿元，换手率18.46% [1] - 近五个交易日累计涨幅为11.49%，年初至今涨幅达43.32% [1] - 2月6日主力资金净流入6798.01万元，2月11日主力资金继续净流入6133.64万元，成交活跃度维持高位 [4] - 技术指标显示短期均线呈多头排列，MACD柱状图转正，短期动能偏强 [4] 股价异动原因与行业背景 - 近期染料行业迎来涨价潮，分散染料黑报价累计上涨5000元/吨 [2] - 染料行业供需格局改善，头部企业盈利修复预期增强，行业或开启上行周期 [2] - 公司作为活性染料主要生产企业之一，其业务受到行业景气度提振 [2] - 市场情绪方面，染料板块近期表现活跃，叠加算力题材热度，推动资金博弈情绪升温 [6] 公司业务与技术发展 - 公司主营业务为活性染料生产 [2] - 公司近年来通过子公司英智创新等平台布局算力租赁与人工智能服务业务，切入智算赛道 [3] - 算力业务当前营收占比较小，但2025年相关收入同比增速显著 [3] - 市场对公司“化工+算力”双主业模式存在估值重构预期 [3] 公司财务状况 - 公司2025年度预计净利润亏损3100万元至3800万元，同比由盈转亏 [5] - 业绩变动主要因折旧摊销增加及资产减值损失影响 [5] - 公司担保余额达8.99亿元，占净资产比例较高 [5] 机构观点 - 申万宏源研究认为染料行业景气度或超预期上行，建议关注公司等头部企业 [7] - 部分分析指出，公司需重点观察算力业务落地进度及传统业务盈利能力修复情况 [7]

行业与公司 * 涉及的行业为染料行业，包括其上游关键中间体（如还原物、间苯二胺、六氯、六溴）及下游印染行业 [1][3] * 涉及的公司包括染料头部企业及具体标的：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、锦鸡股份、安诺其、雅运股份 [3] 核心观点与论据 * **核心观点：行业正处新一轮涨价周期起点，当前仅为“开胃菜”，主要行情将在节后正式展开** [1][2][3] * 论据1：节前头部企业挺价态度坚决，将加速节后下游印染厂的拿货迫切性 [2] * 论据2：节后下游开工前拿货时，序幕将正式拉开 [3] * **核心观点：主要产品价格上涨动力强，高度及持续性或超市场预期** [1][3] * 论据1（还原物）：价格已从前期低点2.5万元/吨上涨至7万元/吨，此轮大概率突破前高10万元/吨 [1] * 论据2（分散染料）：主流分散黑品种已累计上涨5000元/吨，当前主流价格约2.1万元/吨，此轮有望冲击3万元/吨（历史高点近5万元/吨） [1] * 论据3：头部企业可以打的牌还有很多，部分标的具备翻倍空间 [3] * **核心观点：存在市场预期差，涨价范围可能扩大** [3] * 论据1：还原物涨价只是第一张牌，间苯二胺、六氯、六溴等中间体价格仍处底部 [3] * 论据2：活性染料有望补涨 [3] 其他重要信息 * **下游需求支撑**：染料在下游印染成本中占比极低，印染厂更看重自身订单的稳定性；2026年纺织服装需求本就景气向上 [1] * **投资建议**：看好此轮头部企业主导的涨价行情，并列出具体关注的公司标的 [3]

核心观点 - 分散染料及其核心中间体还原物价格近期显著上涨 行业出现明确的价格拐点信号 龙头企业已多次提价[1][3] - 价格上涨的直接驱动因素是核心中间体还原物供应紧张、成本上升 且行业供给格局高度集中 中小企业产能出清[1][3][4] - 染料板块在资本市场表现强势 多家相关上市公司股价出现连续涨停[2] - 行业中期将迎来传统旺季 长期看市场份额有望进一步向具备一体化优势的龙头集中[4] 产品价格动态 - 浙江龙盛分散黑报价近期累计上涨5000元/吨 活性艳兰报价由15万元/吨上调至18万元/吨[1] - 闰土股份分散黑价格近期每吨累计上涨约5000元[1] - 福莱蒽特对旗下10款分散染料产品提价 其中9款每吨提价2000元 1款每吨提价3000元 预计整体提价幅度在10%左右[1] - 据百川盈孚数据 1月下旬分散染料价格上调1000元/吨至18000元/吨 1月29日再度调涨至19000元/吨 活性染料自22000元/吨上调至23000元/吨[3] - 此次分散染料报价系2025年10月中旬以来 时隔近一个季度的首次松动[3] 中间体市场情况 - 还原物是分散染料重要中间体 其市场价格从元月下旬开始上涨 目前报价在7万元/吨左右[1] - 截至1月底 还原物价格从去年的2.5万元/吨飙升50%以上至3.8万元/吨[3] - 还原物生产具有高环保和技术壁垒 中小产能因无法达标而退出 当前供给格局高度集中 主要产能掌握在一体化巨头手中[4] 行业与市场格局 - 我国染料产量约占世界总产量的70%-75% 行业集中度较高 主要产区在浙江、江苏和山东[2] - 分散染料主要生产企业为浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其等 活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等[2] - 过去五年分散染料行业震荡下行 中间体环节利润显著压缩 行业产能不断出清[3] - 长期看 缺乏原料配套和资金储备的中小企业或将面临订单流失 市场份额将进一步向具备规模优势和中间体配套的一体化龙头集中[4] 资本市场表现 - 分散染料概念近期反复走强 海翔药业3连板 吉华集团走出4天3板 善水科技、雅运股份、闰土股份、亚邦股份跟涨[2] 后续驱动因素 - 中期看 "金三银四"为印染行业传统旺季 下游厂商为应对涨价预期积极备货 或将加剧供需紧张[4]

染料行业市场表现 - 染料板块在2月10日延续高开态势，板块内多家公司股价上涨 [1] - 吉华集团股价实现2连板，显示出强劲的短期市场表现 [1] - 闰土股份、善水科技、福莱蒽特、科拜尔、锦鸡股份等公司股价均跟随上涨 [1]