英杰电气调研要点 - 2025年半年度营收7.22亿元同比下降9.42%，归母净利润1.19亿元同比下降32.71% [1] - 光伏行业销售收入2.98亿元同比下降25.18%，发出商品约14亿元预计2026年确认收入 [1] - 半导体业务订单和收入同比下降，但剔除射频电源客户结算方式变更影响后应同比增长 [1] - 其他业务订单增长60%，钢铁冶金行业增长显著 [1] - 充电桩大订单预计未来四个月落地，核聚变电源订单与去年持平 [1] 兆易创新业务表现 - 2024年二季度NOR Flash高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU接近20%增长 [2] - 模拟芯片基数低环比成长较高，传感器芯片增长约10% [2] - 下半年利基型DRAM供应偏紧缺，合约价格上涨，第三季度继续上涨 [2] - NOR Flash需求端代码量上升，供应端晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间 [2] - MCU增长点在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向 [2] - DDR48Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一，LPDDR4小容量产品收入占比可能提升到两位数 [2] - 45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线 [2] 锐捷网络业务动态 - 上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超过90%，400G产品占比超60% [3] - 下半年云端算力基础设施需求旺盛，互联网行业智算资本开支预计继续加大 [3] - 上半年海外业务收入11.45亿元同比增长48%，主要面向SMB市场，合作伙伴数量增长到2620家 [3] - 国内互联网大厂对国产化无明确时间表，国产12.8T芯片可满足大部分数据中心场景需求 [3] - 数据中心产品毛利率较低(15%-20%)，企业网和SMB市场毛利率有所提升 [3] - 数据中心预计增速超过50%，园区持平，SMB稳健增长20-30% [3] 良信股份业务布局 - 数据中心业务分为互联网企业、运营商、单体项目三大板块，市场占有率集中在HVDC、UPS [4] - 下半年新能源业务增速可能放缓，将在数字能源、基础设施领域持续发力 [4] - 海外大客户对产品有技术升级需求，原有供应商存在产能瓶颈 [4] - 新能源BU中光伏、储能、风能占据较大份额，新能源汽车、充电桩、箱式变电站等增速较快 [4] 科德数控产能建设 - 银川和沈阳工厂已完成主体建设进入内部装修，预计下半年投入使用 [5] - 与沈阳航空产业集团、中航沈飞民用飞机公司共建大飞机结构件工艺验证中试基地 [5] - 多款高端五轴数控机床具备成熟镁合金材料加工能力，拥有国内最大功率电主轴 [5] 乐普医疗业务亮点 - 子公司乐普瑞康主要从事老人养老服务和护理服务，公司持有70.18%股权 [6] - 自主研发的聚乳酸面部填充剂已获得NMPA注册批准 [6] - 人工智能产品主要是搭载AI-ECG的各种生命指征监测类硬件产品 [6] 长安基金概况 - 资产管理规模144.49亿元排名132/210，非货币公募基金规模91.5亿元排名123/210 [6] - 管理公募基金数50只排名102/210，旗下公募基金经理9人排名112/210 [6] - 旗下最佳基金产品为长安行业成长混合A，最新单位净值1.19，近一年增长90.41% [6] 消费电子ETF数据 - 产品代码159732，跟踪国证消费电子主题指数，近五日涨跌9.18% [8] - 市盈率44.73倍，最新份额25.1亿份增加6800万份，主力资金净流出1.5亿元 [8] - 估值分位67.84% [9]

业绩展望 - 2025年全年业绩面临压力 [1] - 2026年公司业绩应有望改善 [1] 业绩压力原因 - 光伏行业国内销售收入确认延缓 [1] - 光伏行业海外订单无法在2025年内确认收入 [1] 改善措施与预期 - 公司将尽最大努力减小光伏行业的周期性影响 [1] - 2026年光伏海外订单确认收入叠加充电桩等新业务可能的增量贡献 [1] - 其他行业的进一步起量 [1]

财务表现 - 2025年半年度实现营收7.22亿元 同比下降9.42% [2] - 归母净利润1.19亿元 同比下降32.71% [2] - 经营活动现金流净流入1.75亿元 保持正流入状态 [2] 业务构成 - 光伏行业销售收入2.98亿元 占营收41.24% 同比下降25.18% [2] - 半导体及电力材料行业销售收入1.6亿元 占营收22.20% 同比下降13.45% [2] - 其他行业（含科研院所/钢铁冶金/充电桩/储能）销售收入2.63亿元 占营收36.43% 同比上升23.94% [2]

钢铁冶金行业收入增长 - 钢铁冶金行业收入同比增长近100% [2] - 增长主要源于公司加大其他行业电源拓展力度 [2] - 行业存在升级改造需求且公司产品实现进口替代 [2] 业务发展现状 - 收入增长基数较低但已形成较高增量 [2] - 客户存在实际需求支撑业务扩张 [2] - 今年数据确认业务增长趋势 [2]

业务布局 - 公司在AI及数据中心电源方向有技术布局 技术平台可支持相关产品研发 [1] - 具体产品开发需明确客户及电源需求 目前正积极对接相关用户需求 [1] 发展前景 - 未来业务体量取决于客户需求及合作情况 [1]

射频电源市场现状 - 射频电源按型号研发 不同供应商供应型号不同 市占率难以明确划分 [1] - 国产化替代持续推进 部分型号国内尚未完全突破 仍有国外供应 [1] - 未来技术突破后将提升国内市场占比 目前相关电源厂商市场占比不易统计 [1]

公司光伏订单现状 - 今年光伏新订单主要为配件更换及少量升级改造 体量小且无代表性趋势 [1] - 光伏订单压力目前确实很大 属于行业周期性问题 [1] 行业周期展望 - 预计明年上半年行业或仍处于调整期 [1] - 下半年或随周期好转逐步增量 [1] 海外订单情况 - 海外订单今年难有突破 [1] - 海外订单消化时间较长 [1]

射频电源订单情况 - 射频电源订单体量与去年同期基本持平 按以往统计方式含已提货未签合同订单无明显差距 [1] 新产品研发与销售 - 2025年上半年有新的射频电源产品并已有销售 但因销量小和前期研发成本分摊 对报告期内毛利率产生较大影响 [1] - 新产品短期内不能转化为大规模销售收入 [1] - 公司接到客户新的研发任务 若下半年或明年上半年推出产品 有望推动射频电源销售体量增长 [1] 未来增长驱动因素 - 射频电源未来起量需客户加快订单节奏 [1]

半导体行业趋势 - 行业大趋势向上但研发进度和客户采购节奏影响下半年毛利率恢复的不确定性 [1] - 行业增长驱动因素包括研发突破覆盖更多型号 客户拓展如新研发任务 半导体材料需求增加如金刚石和单晶硅相关电源 以及国产化替代推进 [1] 公司半导体业务表现 - 半导体材料订单同比增长47.8% [1] - 增长受下游技术需求 行业设备需求增加 以及公司销售区域和客户拓展推动 [1]

业绩总结 - 2025年上半年归母净利润11949.95万元，同比降32.71%[8] 合规与监管 - 未及时审阅信披文件次数0次[3] - 查询募资专户次数6次[3] - 发表专项意见次数3次[3] - 向本所报告次数0次[3] - 2025年5月23日因核查问题被深交所通报批评[8] 公司事件 - 2025年3月14日国泰海通证券完成合并交割[8] 计划安排 - 2025年下半年现场检查次数0次[3] - 2025年下半年培训次数0次[4] 承诺履行 - 公司及股东各项承诺事项均已履行[7]