证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-039 中山华利实业集团股份有限公司 关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行 现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为提高资金使用效率、增加股东回报，在保证日常经营运作资金需求、有效 控制投资风险的情况下，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华 利集团"）于2023年10月26日召开了第二届董事会第五次会议，审议通过了《关 于2024年度委托理财及现金管理额度预计的议案》，同意公司（含子公司）使用 自有资金、闲置募集资金进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人 民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人民币23 亿元。上述交易额度在2024年度内有效，在上述期限内，额度可循环滚动使用， 但在期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不 应超过交易额度。在额度有效期和额度范围内，授权公司管理层行使相关投资决 策权并签署相关文件，具体由公司总财务部负责组织实施和管理。公司独立董事、 监事会、保荐机构均发 ...

1. 自上而下，看好2024年华利集团订单持续修复 - 表们看好全行业在2024年内基本面有望修复 [19][20][21][22][26] - 2023年第四季度以来,海外品牌去库存周期基本结束,纺织制造板块有望实现业绩和估值的双重修复 [19][20][21][22] - 华利集团作为运动鞋代工企业,直接受益于客户订单的恢复,2024年业绩有望大幅改善 [26] 2. 自下而上，波动环境下华利集团保持稳定高盈利 - 2017-2023年,华利集团净利润率均值13.8%,远高于同行6.9% [30][31] - 公司在成本、管理、客户三大方面具有核心竞争优势,支撑了公司的高盈利水平 [33][34][35][36] 3. 解析高盈利背后的竞争力 3.1 总体情况:华利集团毛利率、净利率均显著领先同行 - 华利集团毛利率和净利率指标均明显优于同行 [40][45] 3.2 毛利率:在同行中较高,2020年以来领先性放大 - 产品结构和工厂布局带来的成本优势,使得华利集团毛利率领先同行 [49][52][53] - 可变成本占比较高,提升了毛利率的稳定性 [63][64][69] 3.3 费用率:各项费用指标均低于同行 - 成本优势带来的定价优势,有效控制了销售费用 [76][78] - 管理团队经验丰富,持续优化管理效率,降低了管理费用 [80][81][82] 3.4 所得税率:当前相对稳定,非盈利优势有限 - 所得税率在同行中处于中等水平,未体现明显的税收优惠 [98][99] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持15%左右的增长 [116][117][118] - 考虑到公司的成本、管理和客户优势,给予一定估值溢价,维持"买入"评级 [123] 5. 风险提示 - 海外经济低迷可能影响客户订单 [125] - 客户流失风险 [126]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-038 中山华利实业集团股份有限公司 现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为提高资金使用效率、增加股东回报，在保证日常经营运作资金需求、有效 控制投资风险的情况下，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华 利集团"）于2023年10月26日召开了第二届董事会第五次会议，审议通过了《关 于2024年度委托理财及现金管理额度预计的议案》，同意公司（含子公司）使用 自有资金、闲置募集资金进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人 民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人民币23 亿元。上述交易额度在2024年度内有效，在上述期限内，额度可循环滚动使用， 但在期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不 应超过交易额度。在额度有效期和额度范围内，授权公司管理层行使相关投资决 策权并签署相关文件，具体由公司总财务部负责组织实施和管理。公司独立董事、 监事会、保荐机构均发表了明确同意的意见。具体内容详见公司分别于202 ...

报告评级 - 报告给予华利集团"买入(维持)"评级 [2] 报告核心观点 业绩基本符合预期 - 公司 24H1 业绩预计营业收入、归母净利润、扣非净利润同比均增长 20-30% [8] - 单 Q2 来看,预计实现营业收入 62.9-72.1 亿元,同比+13.3%-29.9%;实现归母净利润 9.6-11.05 亿元,同比-1.6%至+13.4%;实现扣非净利润 9.5-10.9 亿元,同比-1.8%至+13.2%。利润端增速低于收入端主要受去年同期利润率基数较高所致 [9] 核心客户保持良好趋势 - NIKE 表现偏弱但公司份额有望持续提升 [9] - Deckers 延续强势增长,HOKA 表现靓丽 [9] - VF 集团更换 Vans 品牌总裁,后续有望逐步修复 [9] - Puma 鞋类增速初步企稳 [9] - UA 鞋类表现偏弱 [9] - On 增长趋势强劲 [9] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润为 38.2、43.6、49.1 亿元,对应 PE 为 18、16、14 倍 [10] 投资建议 - 维持"买入"评级,公司价值来自较强的、超越同行的成长性及盈利能力 [10] 风险提示 - 国际贸易风险、跨国经营风险、劳动力成本上升的风险等 [10]

报告公司投资评级 - 公司研究报告维持"优于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 受益于下游客户补库以及客户结构优质,今年订单饱满,上半年收入及净利润预增20-30% [4] - 单季度增速受去年基数波动影响,半年度业绩增速与长期增长预期更接近 [4] - 国际品牌于去年年底库存去化基本完成,台企代工同行下半年订单预期乐观 [12][13] - 今年订单和业绩增长确定性强,中长期看好公司客户结构优质、以及持续拓展客户和扩张产能能力 [26] 报告分类总结 公司业绩情况 - 上半年营收预计同比增长20-30%,归母净利润预计同比增长20-30% [2] - 单季度收入增速受去年基数影响有所回落,但半年度业绩增速与长期预期更接近 [4] - 近几年不论行业需求景气度起落,公司持续印证份额成长逻辑 [26] 行业情况 - 国际品牌于去年年底库存去化基本完成,台企代工同行下半年订单预期乐观 [12][13] 投资建议 - 今年订单和业绩增长确定性强,中长期看好公司客户结构优质、以及持续拓展客户和扩张产能能力 [26] - 预计公司2024~2026年净利润分别为38.4/44.6/50.7亿元,同比+20.0%/16.1%/13.6% [26] - 维持73.1~79.5元的合理估值区间,对应2024年22-24x PE,维持"优于大市"评级 [26]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 24H1 收入稳健增长,符合预期 [3][4] - 利润率保持平稳,24Q2 利润增速回落系基数原因 [5][6] - 公司大客户成长稳健、新客户逐步贡献、产能储备充足,精细化管理下盈利能力高度稳健 [9] 公司经营情况总结 - 当前产能排产饱满,新工厂将陆续投产爬坡 [7][8] - 24-26年预计实现收入239/275/315亿元,归母净利润38.7/44.5/51.0亿元,对应PE 18/16/14倍 [9][10] 财务数据总结 - 2023年收入20113.7百万元,同比下降2.2%;归母净利润3200.2百万元,同比下降0.9% [10] - 预计24-26年收入和归母净利润保持15%左右的增长 [10] - 毛利率25.59%,净利率15.91%,ROE 22.61%,ROIC 19.76% [17]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至6月30日[2] 财务数据关键指标变化 - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润预计为174,680.22万元 - 189,236.90万元，比上年同期增长20% - 30%，2023年1 - 6月为145,566.85万元[3] - 2024年1 - 6月扣除非经常性损益后的净利润预计为172,372.48万元 - 186,736.86万元，比上年同期增长20% - 30%，2023年1 - 6月为143,643.74万元[3] - 2024年上半年公司营业收入预计比上年同期增长20% - 30%[4] 业绩预告说明 - 本次业绩预告是公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计[4] - 具体财务数据将在2024年半年度报告中详细披露[5] 业务订单情况 - 2023年第四季度公司订单开始逐步恢复增长[4]

产能扩张和运营情况 - 公司产能利用率保持在85%以上，目前产能排产比较紧张，员工加班时间较高[1] - 2024年上半年投产的印尼新工厂已开始出货，运营管控指标尚未出台，未来将与越南工厂进行对比分析[2] - 2023年由于客户去库存，公司有所控制招工，但随着新工厂投产，2024年招聘力度将加强[3][4] - 未来3-5年公司将在印尼和越南新建数个工厂，产能扩张主要通过新建工厂和设备更新[4][12] 订单和客户管理 - 公司与客户有季前沟通和月度下单机制，但由于经济形势不确定性增加，订单能见度有所降低[8] - 公司采取优质多客户策略，会综合考虑订单规模、持续增长、团队理念等因素选择客户[7] - 不同品牌和产品的毛利率存在差异，与订单规模、生产效率等因素相关[9][10] 财务和投资者回报 - 新工厂投产初期会对毛利率产生不利影响，但随着运营改善毛利率会趋于稳定[10] - 公司重视股东回报，近年现金分红占净利润比例较高，未来随着资本开支下降有望进一步提高[13]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-036 中山华利实业集团股份有限公司 关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行 现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为提高资金使用效率、增加股东回报，在保证日常经营运作资金需求、有效 控制投资风险的情况下，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华 利集团"）于2023年10月26日召开了第二届董事会第五次会议，审议通过了《关 于2024年度委托理财及现金管理额度预计的议案》，同意公司（含子公司）使用 自有资金、闲置募集资金进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人 民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人民币23 亿元。上述交易额度在2024年度内有效，在上述期限内，额度可循环滚动使用， 但在期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不 应超过交易额度。在额度有效期和额度范围内，授权公司管理层行使相关投资决 策权并签署相关文件，具体由公司总财务部负责组织实施和管理。公司独立董事、 监事会、保荐机构均发 ...

会议主要讨论的核心内容 公司成长性分析 - 公司营收规模和成长性较同行更强 [2][3] - 公司销量和ASP整体呈现稳步增长态势,ASP提升空间充足 [2][3] - 公司客户结构集中度高但单一客户依赖度低,持续拓展优质客户 [3][4][7] - 公司在Nike主品牌的份额提升空间较大 [7] 公司盈利能力分析 - 公司毛利率和净利率处于行业领先水平,持续提升 [8] - 公司生产效率高,人均产量和固定资产周转率领先同行 [8][9] - 公司产能布局集中于越南北部,充分享受成本优势 [9][10][11] - 公司管理效率高,非生产员工占比低 [11] 分析总结 - 公司具有持续强劲的成长性,得益于运动鞋行业渗透率提升、客户拓展能力和ASP提升空间 [12] - 公司盈利能力领先同行,源于生产效率高、管理能力强和低成本产能布局 [12] - 预计公司未来3年利润将持续增长,首次给予"买入"评级 [12][13]