纪要涉及的公司 深城交 纪要提到的核心观点和论据 - **股东结构与实际控制人**：股东结构包括深圳国资和员工持股平台，大股东深圳成持股 30%，其为深圳国资委 100%控股企业，实际控制人为深圳市国资委；第二大股东深圳市深源交通投资股份有限公司持股 22.5%，为员工持股平台，且员工持股平台计划减持不超 3%股份，20%通过大宗交易，1%通过集合竞价[3] - **低空经济发展路径**：通过规划咨询切入服务链条，为政府提供咨询和技术服务；进行低空数字化建设，构建数字底座和开发飞行管理服务平台；提升新签合同收入和智慧新基建合同占比强化科技属性[5] - **智慧交通业务发展**：2021 - 2024 年上半年，大数据软件及智慧交通业务收入占比从约 30%增至 50%，规划咨询业务收入占比从约 50%降至 36%，智慧交通业务占比持续增加[6] - **新签合同情况**：2022 - 2023 年新签合同收入维持在 17 亿元左右，2024 年上半年新签合同金额 9.9 亿元，同比翻倍，智慧新基建相关合同占比过半[7] - **盈利情况**：2021 - 2023 年利润基本稳定在 1.6 亿元左右[8] - **控股股东赋能作用**：深圳成服务于深圳智慧城市建设，能为公司在数字底座构建等方面赋能；员工持股可发挥骨干能动性，提高招投标业务比例[9] - **低空经济项目案例**：参与深圳南山区、宝安区及浙江温州、台州、江苏常州等地低空经济项目，提供起降设施布局规划、航路航线规划等服务[10][11] - **未来发展重点**：聚焦新一代城市交通系统建设与运营科技，升级地空一体化解决方案；通过规划咨询切入政府需求，加强低空数字化建设[12] - **低空数字化市场规模和潜力**：省级平台建设投资过亿，地级行政区几千万，全国总体规模可能达 200 亿元，2025 年 1 - 3 月低空经济相关项目超 40 亿元[13] - **低空数字化领域优势**：大股东赋能数字底座建设；31 期项目有望成全国标杆；通过总包获取形成合作圈，提升集成建设和运营全链条服务能力[14] - **政策支持**：广东省提出到 2025 年底建成 1000 个以上起降平台；民航局支持深圳建设示范区和无人机城市飞行试点；财政有专项债等资金保障[15] - **总包获取提升竞争优势方式**：拿下总包形成合作圈；参与竞标积累经验和资源；提升集成建设和运营全链条服务能力[16] - **深圳标杆项目影响**：展示技术实力，具备向全国复制推广甚至海外输出潜力，香港试点获两项目证明技术获认可[17] - **收入和利润增长预期**：2025 - 2026 年整体收入复合增速至少超 20%，利润增速约 30%，2025 年市盈率可能 80 倍左右[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司最早为深圳市国土规划局下属事业单位，2006 年改制引入市场化机制，2016 年至今进行混合所有制改革并实施员工持股[8] - 目前双清越城区项目已开工，其他项目开始招投标，深圳今年计划建设气象设施及配套，两会后深圳或有密集开工或中标情况[19]

股东持股 - 深研投资持有深城交91,260,000股，占总股本22.50%[2][4] - 联想北京持有深城交24,729,754股，占总股本6.1%[3][5] 减持计划 - 深研投资计划减持不超12,168,000股，不超总股本3%[2][6] - 联想北京计划减持不超4,056,000股，不超总股本1%[3][6] - 减持期间为2025年4月22日 - 2025年7月21日[2][3][7] 减持方式 - 深研投资集中竞价不超4,056,000股（1%），大宗交易不超8,112,000股（2%）[6] - 联想北京集中竞价减持不超4,056,000股（1%）[6] 其他要点 - 深城交经除权除息调整后发行价为14.23元/股[7] - 本次减持不导致公司控制权变更，不影响经营[14] - 减持计划实施存在不确定性[14]

文章核心观点 公司由深圳国资控股且员工持股比例高，业务聚焦新一代城市交通系统建设与运营，在低空经济领域有发展潜力，预计24 - 26年归母净利增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][4] 公司背景 - 实际控制人为深圳市国资委，控股股东深智城持股30%，定位服务深圳智慧城市建设，能为公司赋能 [1] - 员工持股平台深研交通投资持股22.5%，有助于发挥核心骨干主观能动性 [1] 财务数据 - 2020 - 23年大数据软件及智慧交通业务收入占比从28%提升至41%，规划咨询业务收入占比从50%降至36%，还有工程设计及检测业务 [1] - 23年新签合同17.3亿，2024年上半年9.9亿，同比增长104%，智慧新基建相关项目合同占比过半 [1] - 21 - 23年利润基本稳定在1.6亿左右，24年前三季度归母净利0.6亿，同比增长13.2% [1] 业务发展 规划咨询业务 - 作为低空经济服务入口，通过提供咨询和技术服务规划低空经济发展方案，进而寻求项目总包和运营 [2] - 24年6月以来中标深圳、浙江、江苏等地低空规划类项目，涉及空域/航路航线规划、降场（点）布局规划等 [2] 低空数字化建设 - 是低空发展基础保障之一，预计政府端有百亿级别市场规模 [2] - 大股东深智城可赋能低空数字底座，其是深圳市唯一法定授权数字底座建设运营单位 [2] - SILAS项目或成为城市内全域低空服务标杆项目，总金额超5亿，构建基于城市CIM的低空数字底座 [2] 创新基础设施项目总包 - 2024年是低空经济规划年，2025年或将进入加速落地年，2025年1 - 3月地方相关低空经济招标订单超40亿 [3] - 公司参与深圳各区低空起降设施布局及空域规划设计及P + EPC建设，打造示范工程提升全链条服务能力，形成合作圈打开市场圈 [3] 发展潜力 - 深圳在低空经济领域领先，规划到2025年底建成1000个以上低空飞行器起降平台等，且有完备产业集群，利于公司打造标杆 [3] - 公司具备向全国复制潜力，两个项目入选香港低空经济“监管沙盒”首批试点 [3] 投资建议 - 预计SILAS一期项目2025年为公司收入带来增量，预计24 - 26年实现归母净利分别为1.66、2.17、2.73亿，同比分别增长2%、31%及26%，对应EPS分别为0.41、0.54及0.67元，PE分别为109、83及66倍 [4] - 作为华创交运低空标的四金刚之一，看好公司立足深圳打造标杆向全国乃至海外输出潜力，首次覆盖给予“推荐”评级 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][7][13][94] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是低空经济浪潮中有成为典型代表的潜力，业务实施路径演绎或可树立为行业示范 [10] - 看好公司立足深圳打造标杆向全国乃至海外输出的潜力 [7][13][94] 各部分总结 深圳国资+员工持股，全力打造科技基因 - 公司实际控制人为深圳市国资委，控股股东深智城持有30%股权，定位服务深圳智慧城市建设，有足够资源为公司赋能；员工持股平台持股22.5%，有助于发挥核心骨干主观动能性 [1][16][20] - 上市以来大数据软件及智慧交通业务占比逐年提升，2020 - 23年收入占比从28%提升至41%，规划咨询业务收入占比从50%降至36%；2024年上半年新签合同9.9亿，同比增长104%，智慧新基建相关项目合同占比过半；21 - 23年利润基本稳定在1.6亿左右，24年前三季度归母净利0.6亿，同比增长13.2% [1][27][29] - 公司定位为聚焦新一代城市交通系统建设与运营科技公司，以“技术 + 资产”双轮驱动，持续升级地空一体化城市交通系统整体解决方案与新一代智慧交通系统 [1][39] 业务层层递进，在低空经济浪潮脱颖而出的路径演绎 - 规划咨询业务是低空经济服务入口，通过向政府、产业提供咨询和技术服务，规划可落地方案，进而寻求项目总包和运营；24年6月以来中标多地低空规划类项目，涉及空域/航路航线规划等 [2][11][48] - 低空数字化建设是核心环节，预计政府端百亿级别市场规模；公司大股东可赋能低空数字底座，SILAS或成城市内全域低空服务标杆项目，总金额超5亿 [2][11][55] - 2024年是低空经济规划年，2025年或将加速落地，1 - 3月地方相关招标订单超40亿；公司参与深圳各区低空项目建设，打造示范工程，形成合作圈，打开市场圈 [3][12][70] 具备可复制潜力：打造深圳标杆、推动全国化复制 - 深圳在低空经济领域走在前列，规划到2025年底建成1000个以上起降平台，具备相应服务保障能力，且有完备产业集群 [7][81][90] - 公司立足深圳有经验和资源优势，通过先行先试经验利于全国推广，两个项目入选香港低空经济“监管沙盒”首批试点 [7][91][92] 投资建议 - 预计SILAS一期项目2025年为公司收入带来增量，24 - 26年实现归母净利分别为1.66、2.17、2.73亿，同比分别增长2%、31%及26%，对应EPS分别为0.41、0.54及0.67元，PE分别为109、83及66倍 [7][13][93]

公司基本信息 - 证券代码 301091，证券简称深城交 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研和电话会议，时间为 2025 年 2 月 25 日至 3 月 14 日，地点在深圳市龙华区龙华产业园总部大厦 12 层会议室 [2][3] - 参与单位包括华泰证券、东吴证券等多家证券、基金及投资公司 [2] - 公司接待人员有董事会秘书徐惠农、战略部/董事会办公室副部长李茂飞、证券事务代表付金鹏 [3] 公司未来发展规划 - 围绕新一代城市交通系统建设与运营科技公司定位，推进业务转型升级，聚焦低空经济、智能网联、交能融合等高增长战略新质赛道 [3] - 坚持技术引领，构建“服务 + 产品 + 运营”业务组合，打造“深圳标杆”，推进“全国化复制 + 国际输出”，向科技型、产品型与平台型公司转型，目标成为全球领先的国企科技领军上市企业 [3] 公司 AI 技术布局及产品发展 - 以城市级交通数字孪生底座为核心，自研 AI 交通行业大模型和智能体为支撑，服务城市交通多领域，为智能网联自动驾驶、低空飞行等提供技术支持 [3] - 硬件及装备方面，自研或联合共研地空通感一体新基建设施硬件产品、车路云融合车载装备、交通专用无人机、运营运维机器人等；软件方面有数字孪生底座及大脑产品等 [3] 深圳低空经济发展及公司业务进展 - 深圳 2025 年将全力发展人工智能、低空与空天等产业新赛道，加快建设国家低空经济产业综合示范区，构建低空基础设施体系，实现全市域级空天地一体化低空通感网络全覆盖 [3][4] - 公司累计承接近 20 个城市低空经济相关业务，推进深圳先行示范项目应用，参与制定行业标准，启动低空经济起降核心设施枢纽投建与低空飞行服务业务 [4] 公司运营业务布局及进展 智慧出行 - 与智慧出行平台类企业战略合作，围绕智慧出行服务革新、地面与低空交通接驳、全国化合规运营展开协同，实现需求与运力精准匹配，提供高效高质出行服务 [4] 智慧停车 - 开发建设的深圳市公共智慧停车平台，具备车位信息查询及导航、错峰停车、预约停车等功能，已实现全市近万家经营性停车场 100%接入 [4] - 依托平台推进城市片区停车资源统筹管理服务，联合打造发布深圳市自主泊车代驾整体方案 [4] 智慧物流 - 支持推进深圳全市智能网联物流配送试点，筹备承办深圳市智能网联城市配送行业大会暨智能网联功能车专委会，与重点区及企业达成无人物流新市政战略合作 [4]

纪要涉及的公司 深城交 纪要提到的核心观点和论据 1. **低空飞行支撑业务** - 公司是低空飞行支撑体系关键参与者，负责地面通道软件系统和起降设施，在深圳多地开展综合示范区项目，涵盖硬件、软件及起降设施体系，是全国先行先试典范[2][4] - 公司研发一体化通讯装备，如感知监视雷达等核心装备，打造标准化产品支撑低空飞行安全目标[4] - 深圳市推进 5G 及毫米波技术覆盖，构建“一加 N 加一”模式低空飞行安全保障体系，结合智慧城市 AI 大模型支撑无人飞行管控[2][4] 2. **行业支持与发展** - 两会关注低空安全健康发展，发改委或出台支持政策，各省市可能推出补贴和专项债，行业支持力度增加[5] - 2025 年地方政府财政状况改善，对低空经济理解深入且资金准备充分，将迎来重要发展阶段[7] - 预计 2025 年 4 - 5 月能看到各地项目招标，逐步进入综合示范场景建设阶段[6] 3. **智慧城市与智慧交通布局** - 公司未来聚焦智慧城市和智慧交通领域，研发制造终端感知监测硬件体系，通过大模型和 AI 技术支撑城市数字化运作，提供整体解决方案[2][8] - 自 2017 年转型为新基建总体交付及装备供应商，2024 年合同增长超 50%，订单总额达 26 - 27 亿人民币，业务结构向科技型企业转变[2][9] 4. **业务机会与市场前景** - 2025 年因“十五五”规划，公司规划咨询和设计业务有机会，已获约 2000 万人民币设计订单，深圳市场占有率稳定[10] - 公司认为在政策支持下有良好发展机遇，已在全国多地落地低空规划咨询业务，计划拓展至更多地区[18] 5. **财务与业务转型** - 通过保理回收应收账款，业务转型优化，推出硬件产品缩短账期、提高毛利率，改善现金流[13] - 资产负债率约 25% - 26%，2024 年获 30 亿授信未使用，还清长期借款，未来通过业务转型提升效益[14] - 业务转型包括推出硬件产品、开展运营业务、发展低空经济、拓展国际市场等[15] 6. **新兴业务布局** - 2025 年重点布局低空经济与算力相关业务，推进低空设施建设、研发商业代码系统、建立安全管控中心，发展智慧算力业务[17] 7. **业务拓展计划** - 2025 年计划复制深圳经验，全国化甚至全球化扩展，招募城市合伙人，预计业务规模跨越式增长[19] - 2024 年国际业务从 0 到 1 突破，签署多个合作协议，预计 2025 年 7 月产生收益，将在中东、东南亚谋划更多项目[20] 8. **研发与创新** - 研发费用因基础研究与生产交付结合上升，通过实际项目交付解决研发经费问题，支持创新发展[23] - 连续六年承担六项国家科技计划，每年投入约 10%研发费用率，开发数字底座和大模型软件[24] 9. **收入增长目标** - 合同目标实现三倍以上增长（不包括算力部分），通过华东创业投资运营、推进研发数字孪生计算大脑产品等实现收入翻倍[25][26] 10. **业务结构与新基建规划** - 业务结构从规划咨询等转向新基建领域，2025 年低空新基建上量，核心硬件自研，深圳项目规模达几十亿级别[27] - 深圳市新基建规划预计 2026 年完成，总投资约 100 亿元，2025 - 2026 年逐步落实[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 一季度经营利润为负是季节性规律，未来将优化业务结构减少周期性波动[21][22] 2. 公司结合规划咨询设计优势，投资核心设施资产，如建设新型交通枢纽、升级改造车站，初期全资投入，后续或与区政府合作[16] 3. 2025 年三月下旬召开深圳市智能网联城市配送大会，探索自动驾驶配送物流发展[19]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：低空经济、智能网联、能源支持、交通科技、无人机等领域 - **公司**：未提及具体公司名称，但该公司大股东为深圳城，在深圳大鹏新区参与四个基建项目，业务涉及规划咨询设计、总承包建设、硬件研发等 纪要提到的核心观点和论据 业务转型与发展逻辑 - **核心观点**：利用四个基建项目的身份优势，转型研发核心硬件，构建城市全空域硬件通感件体系，未来向全国及海外拓展业务 [1][2][3][4] - **论据**：地空设置中空感间体系价值量大且是核心基础，公司有网链硬件研发经验，大股东在通信领域有优势，已在多个城市有规划咨询设计标，沙特项目也在前期方案设计中 聚焦领域及业务模式 - **核心观点**：聚焦低空、正常网联、能源支持三个领域，通过平台提升社会资产利用率，创造附加值 [5][6] - **论据**：为深圳平山军做仙岛区示范运营建设和城市一张网的网联监管平台，开发城市一张网的能源管理平台，统筹充电桩、停车网等资产 未来发展预期 - **核心观点**：今年明年低空经济预计乐观，可能成为重要新增合同、收入和利润来源 [7] - **论据**：低空概念去年初提出，已为多个城市做规划咨询业务，深圳四个项目示范成功后可能大规模铺开建设 AI模型应用及交通管控 - **核心观点**：通过仿真AI或模型软件对城市路网进行管控，比单车智能更有效 [8][9][10] - **论据**：公司有交通仿真实验室，能汇集多元化数据，分析城市交通流，单车智能在城市繁忙时易瘫痪 产品规划与运营服务 - **核心观点**：推出软硬件一体产品，连接到城市级交通操作系统，未来深度开展运营服务 [13][14][15] - **论据**：研发飞行器、巡检机器人等产品，在应用端发挥优势，为厂站提供自卫化运营服务方案 市场容量与份额 - **核心观点**：低空市场容量超百亿，公司有望占据一定份额，今年订单增长可能较快 [17][18][20][22] - **论据**：深圳各区及其他城市将开展低空项目建设，公司是综合型企业，有规划设计、建设和硬件研发优势，已在多个城市中标关键标，去年整体订单约25 - 27亿，今年低空预计超20亿 智能网联市场时机 - **核心观点**：智能网联市场需要等到自驾车在社会总体车辆占比达到一定比例时才会起来 [24][25] - **论据**：目前新能源车占比不大，现实需求增长慢，政府投资缺乏回报，技术迭代有寿命周期 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在零几年就建立全国第一个交通仿真实验室，并不断迭代升级 [8] - 公司与滴滴合作，可能为其出行产品提供终端装备 [22] - 海外低空市场落后深圳一年或一年半，目前处于规划阶段 [23]

减持情况 - 珠海道远计划减持不超1216.8万股，即不超公司股份总数的3%[1] - 截至2025年2月24日，累计减持736.5345万股，减持比例1.82%[2] - 减持后持股1931.8195万股，占总股本4.76%[6] 交易详情 - 集中竞价交易减持405.5915万股，减持比例1.00%，均价50.61元/股[2] - 大宗交易减持330.943万股，减持比例0.82%，均价41.65元/股[4] 其他信息 - 公司总股本4.056亿股，发行价14.23元/股[4] - 减持股份于2022年11月1日解除限售[5] - 本次减持不影响控制权、治理和经营[7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和电话会议 [2] - 参与单位包括中泰证券、招商证券等众多证券、基金、资本公司 [2] - 活动时间为2025年2月6日至2月21日，地点在深圳市龙华区龙华产业园总部大厦12层会议室 [3] - 公司接待人员有董事会秘书徐惠农、董事会办公室副主任李茂飞、证券事务代表付金鹏 [3] 公司未来发展规划 - 围绕新一代城市交通系统建设与运营科技公司定位，聚焦低空经济、智能网联、交能融合等新质业务，以综合基建、数智治理、运维运营三大业务支撑，向科技型、产品型与平台型公司转型 [3] - 发挥深圳先行示范项目优势，联合生态打造核心软硬件产品，投资建设运营核心交通枢纽资产，探索运营业务，打造标杆项目并全国布局、融入国际体系 [3] 低空经济业务情况 - 近期中标深圳南山区低空协同感知系统试验点等低空新基建项目，以及合肥、沈阳等多地低空经济相关规划设计咨询项目 [3] - 低空运营公司投资自建深圳大鹏新区核心枢纽设施并筹备飞行服务 [3] - 协助佛山开通首批3条“10公里10分钟”低空医疗物资配送航线 [3] - 持续发挥“咨询”“平台”“建设”和“飞行”四重身份，为政府提供全过程一体化服务 [4] 智能网联与智慧停车、交能融合业务进展 - 智能网联及智慧停车方面，完成深圳公共智慧停车平台开发上线，发布深圳市自主泊车代驾整体方案，推进智能网联汽车政府监管平台等项目 [4] - 交能融合领域，前期在深圳、成都开发应用电力充储放一张网平台，近期中标浙江湖州南太湖新区全域绿色智能快充电站建设项目 [4] 国内其他区域及国际业务布局进展 - 国内近两年推进各地分院向数字科技公司转型，搭建智慧城市及智慧交通相关业务子公司平台 [4] - 国际以深城交数字科技（香港）有限公司为平台，采用“技术输出+本地化适配”模式拓展业务，前期中标阿布扎比智慧交通等项目，争取沙特阿拉伯、香港等境外低空经济项目落地 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和电话会议 [2] - 参与单位包括中泰证券、招商证券等众多证券、基金、资本公司 [2] - 活动时间为2025年2月6日至2月21日，地点在深圳市龙华区龙华产业园总部大厦12层会议室 [3] - 公司接待人员有董事会秘书徐惠农、董事会办公室副主任李茂飞、证券事务代表付金鹏 [3] 公司未来发展规划 - 围绕新一代城市交通系统建设与运营科技公司定位，聚焦低空经济、智能网联、交能融合等新质业务，以综合基建、数智治理、运维运营三大业务支撑，向科技型、产品型与平台型公司转型 [3] - 发挥深圳先行示范项目优势，联合生态打造核心软硬件产品，投资建设运营核心交通枢纽资产，探索运营业务，打造标杆项目并全国布局、融入国际体系 [3] 低空经济业务情况 - 近期中标深圳南山区低空协同感知系统试验点等低空新基建项目，以及合肥、沈阳等地低空经济相关规划设计咨询项目 [3] - 低空运营公司投资自建深圳大鹏新区核心枢纽设施并筹备飞行服务 [3] - 协助佛山开通首批3条“10公里10分钟”低空医疗物资配送航线 [3] - 持续发挥“咨询”“平台”“建设”和“飞行”四重身份，为政府提供全过程一体化服务 [3][4] 智能网联与智慧停车、交能融合业务进展 - 智能网联及智慧停车方面，完成深圳公共智慧停车平台开发上线，发布深圳市自主泊车代驾整体方案，推进智能网联汽车政府监管平台等项目 [4] - 交能融合领域，前期在深圳、成都开发应用电力充储放一张网平台，近期中标浙江湖州南太湖新区全域绿色智能快充电站建设项目 [4] 国内其他区域及国际业务布局进展 - 国内近两年推进各地分院向数字科技公司转型，搭建智慧城市及智慧交通相关业务子公司平台 [4] - 国际以深城交数字科技（香港）有限公司为总平台，采用“技术输出+本地化适配”模式拓展业务，前期中标阿布扎比智慧交通等项目，争取沙特阿拉伯、香港等境外低空经济项目落地 [4]