证券代码：301239 证券简称：普瑞眼科 公告编号：2025-007 成都普瑞眼科医院集团股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、股东股份解除质押及累计质押的基本情况 成都普瑞眼科医院集团股份有限公司（以下简称"公司"）近日接到控股 股东成都普瑞世纪投资有限责任公司（以下简称"普瑞投资"）的通知，获悉 普瑞投资将其所持有的公司部分质押股份办理了解除质押业务。具体事项如下： | 股东 | 是否为控股股 东或第一大股 | 本次解除质 | 占其所 | 占公司 | 质押起 | 质押解 | 质权 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 东及其一致行 | 押数量 | 持股份 | 总股本 | 始日 | 除日 | 人 | | | | （股） | 比例 | 比例 | | | | | | 动人 | | | | | | | | | | | | | | | 中国 | | | | | | | | | 民生 | | | | | | | | | 银行 ...

文章核心观点 介绍普瑞眼科4月1日收盘情况、资金流向、公司概况及2024年三季报业绩，并给出普瑞眼科与行业内其他公司的相关指标对比 [1][2] 公司收盘及资金流向情况 - 4月1日普瑞眼科收盘41.48元，上涨1.67%，最新市净率2.80，总市值62.06亿元 [1] - 4月1日主力资金净流入848.63万元，近5日总体呈流入状态，5日共流入945.43万元 [1] 公司概况 - 公司是集门诊、临床、医疗和医疗技术开发为一体的专业连锁眼科医疗机构，主营眼科医疗服务 [1] - 产品或服务包括屈光、白内障、医学视光和综合眼病项目，涵盖眼科全科诊疗项目 [1] - 公司专注眼科医疗服务行业10余年，已在多地开办18家医院，形成全国网络布局 [1] - 公司具备开展眼科全科诊疗项目的能力，在当地及周边有一定品牌影响力，是国内非公立眼科医疗服务行业规模位居前列的全国性眼科连锁医疗服务机构 [1] 公司业绩情况 - 2024年三季报公司实现营业收入21.37亿元，同比-1.36%；净利润1584.12万元，同比-95.01%，销售毛利率39.50% [2] 公司与行业对比情况 |股票简称|PE(TTM)|PE(静)|市净率|总市值(元)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |普瑞眼科|-185.33|23.16|2.80|62.06亿| |行业平均|52.86|47.73|3.76|166.77亿| |行业中值|49.90|41.24|2.80|51.60亿| |何氏眼科|-165.95|50.88|1.67|32.33亿| |迪安诊断|-106.41|32.04|1.40|98.50亿| |光正眼科|-95.73|227.44|7.71|21.05亿| |创新医疗|-92.46|-129.22|2.40|44.30亿| |南华生物|-89.74|-118.08|13.38|33.27亿| |国际医学|-35.28|-34.30|3.46|126.36亿| |嘉和美康|-30.45|-30.45|2.56|45.66亿| |皓宸医疗|-24.63|-25.37|5.35|23.94亿| |美迪西|-14.28|-14.28|1.92|45.10亿| |和元生物|-13.18|-13.18|2.29|42.84亿| [2]

证券代码：301239 证券简称：普瑞眼科 公告编号：2025-006 成都普瑞眼科医院集团股份有限公司 在使用闲置募集资金暂时补充流动资金期间，公司严格遵守《上市公司监管 指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等相关法律、法规和 规范性文件的要求，对募集资金进行了合理的安排与使用，用于暂时补充流动资 金的闲置募集资金仅用于与主营业务相关的生产经营，资金使用安排合理，不影 响募集资金投资项目的正常实施，不存在与募集资金投资项目的实施计划相抵触 的情形，亦不存在变相改变募集资金投向和损害股东利益的情形。 截至2025年4月1日，公司已将用于暂时补充流动资金的闲置募集资金25,000 万元全部提前归还至募集资金专用账户，实际使用期限未超过公司董事会审议通 过之日起12个月，并就上述归还事项及时通知了公司保荐机构和保荐代表人。 特此公告。 成都普瑞眼科医院集团股份有限公司 董事会 二〇二五年四月一日 关于提前归还暂时补充流动资金的闲置募集资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈 ...

文章核心观点 介绍普瑞眼科3月27日收盘情况、股东情况、公司业务及布局，以及2024年三季报业绩，并给出公司与行业相关估值数据 [1][2] 公司股价与市值 - 3月27日普瑞眼科收盘41.56元，下跌5.11%，最新市净率2.80，总市值62.18亿元 [1] 股东情况 - 截至2024年9月30日，股东户数11413户，较上次减少528户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务与布局 - 公司是专业连锁眼科医疗机构，主营业务为提供眼科医疗服务，产品或服务涵盖屈光、白内障等项目 [1] - 公司专注眼科医疗服务行业10余年，已在多地开办18家医院，形成全国网络布局，具备全科诊疗能力，有一定品牌影响力 [1] 公司业绩 - 2024年三季报，公司实现营业收入21.37亿元，同比-1.36%；净利润1584.12万元，同比-95.01%，销售毛利率39.50% [2] 公司与行业估值对比 |股票简称|PE(TTM)|PE(静)|市净率|总市值(元)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |普瑞眼科|-185.68|23.21|2.80|62.18亿| |行业平均|44.44|36.56|3.80|166.76亿| |行业中值|43.69|34.11|2.84|51.38亿| [2]

会议情况 - 公司第三届董事会第二十九次会议3月20日发通知，3月24日通讯召开[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 授信担保 - 全资子公司哈尔滨普瑞拟向浦发银行申请不超5350万元1年期授信[3] - 公司董事会同意为其提供5350万元连带责任保证担保[3] - 《关于为全资子公司申请银行授信提供担保的议案》表决7票同意[3]

公司架构 - 公司持有哈尔滨普瑞100%股份[4] - 哈尔滨普瑞成立于2013年2月20日，注册资本8500万元[3] 财务数据 - 2023年末总资产2.14亿元，2024年9月末为2.10亿元[6] - 2023年末总负债1.40亿元，2024年9月末为1.31亿元[6] - 2023年末净资产7396.50万元，2024年9月末为7870.14万元[6] - 2023年营业收入1.22亿元，2024年1 - 9月为8984.30万元[6] - 2023年利润总额1585.41万元，2024年1 - 9月为633.18万元[6] - 2023年净利润1187.96万元，2024年1 - 9月为473.64万元[6] 担保情况 - 公司为哈尔滨普瑞眼科申请不超5350万元银行授信提供连带责任担保[1] - 本次担保生效后，公司及控股子公司对外担保额度总金额6.43亿元，余额5.89亿元，占2023年度经审计净资产比例25.74%[6]

股份质押情况 - 控股股东普瑞投资本次质押621.12万股，占所持11.56%，占总股本4.15%[3] - 普瑞投资累计质押2054.12万股，占所持38.23%，占总股本13.73%[6] - 徐旭阳累计质押700万股，占所持69.31%，占总股本4.68%[6] - 控股股东及其一致行动人累计质押2754.12万股，占所持34.94%，占总股本18.41%[6] 股份状态 - 已质押股份限售和冻结2754.12万股，占已质押100%[6] - 未质押股份限售和冻结5128.8385万股，占未质押100%[6] 影响说明 - 控股股东资信好，质押无平仓风险，不导致控制权变更[7] - 质押不影响公司经营治理，不涉及业绩补偿义务[7]

会议信息 - 公司第三届董事会第二十八次会议通知2025年1月22日发出并送达，1月26日召开[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案表决 - 会议表决通过《关于制定<市值管理制度>的议案》[3] - 制定《市值管理制度》表决情况为同意7票，反对0票，弃权0票[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [1][9][49] 报告的核心观点 - 眼科诊疗需求持续增长，国家政策利好民营专科医院发展，需求端叠加政策利好助力民营眼科医疗服务行业发展 [8] - 公司具备异地扩张能力，扩张初步完成，新医院及次新医院陆续进入减亏/扭亏周期，利润率提升空间大，远期具备业绩弹性 [8] - 宏观经济政策助力消费力修复，公司屈光、视光业务受宏观经济以及消费力影响较大，有望受益 [8][9] 各部分总结 专注眼科医疗服务，扩张初步完成，盈利能力有望增强 - 深耕眼科医疗，2005 - 2024年6月30日在23个城市成功投资经营30余家眼科专科医院和多家眼科门诊部，完成初步扩张，控股股东为普瑞投资，徐旭阳为实际控制人 [14][16][19] - 主营屈光、白内障、医学视光和综合眼病项目，屈光项目毛利率最高且收入占比位列第一，高毛利项目收入占比高利于保持盈利能力 [24][26] - 2018 - 2023年营业收入CAGR达20.7%，2024Q1 - Q3受高基数、消费降级等因素影响收入端增速负增长，归母净利润大幅下滑 [27] - 毛利率2019 - 2023年提升，2024Q1 - Q3下降；销售费用率2019 - 2023年下降，2024Q1 - Q3上升；净利率2019 - 2023年提升，2024Q1 - Q3下降，待新开医院减亏、次新医院扭亏，净利率提升空间大 [28] 眼科诊疗需求持续增长，政策及赛道属性利好民营眼科扩张 - 中国眼疾患者人数规模庞大，屈光手术渗透率低、近视防控产品市场渗透率有望提高、白内障患病数预计持续增长，眼科诊疗需求持续增长 [32] - 2022年5月国务院办公厅发文利好民营专科医院发展，预计专科医院数量规模将持续扩张；眼科诊疗流程易于标准化，民营专科医院可复制性强 [34][35] 经济修复利好业务结构升级，远期利润提升空间大 - 乌鲁木齐普瑞、昆明普瑞、兰州普瑞等标杆医院2023年净利率分别达27.00%、15.93%、20.19%，2019 - 2023年收入端和利润端有一定增速，公司具备异地扩张能力；2024年底扩张版图初步奠定，后续净利率有望提升；对比4家A股上市公司，普瑞眼科远期业绩提升空间大 [36][37] - 屈光业务收入占比自2019年以来维持在45%以上，目前价格调整接近尾声，业务基本盘稳定；视光业务2024H1收入占比为12.96%，低于行业其他公司，公司布局视光门诊，收入有提升空间；宏观政策加持，消费属性医疗服务项目有望迎来边际变化，公司或受益 [41][42] - 我国老龄化加剧，白内障及眼科疾病诊疗需求预计持续增长；人工晶体国采落地，中高端白内障手术比例有望提升；公司注重眼科基础疾病诊疗，引入众多知名眼科专家，诊疗能力将持续提升 [43][44][46] 盈利预测和估值评级 - 假设屈光、白内障、综合眼病、视光项目2024 - 2026年收入和毛利率有相应变化，预测公司2024 - 2026年分业务收入成本 [47][48] - 公司省会扩张模式规划清晰，短期新建医院扭亏净利率提升，长期全国扩张，业绩有望较快增长；考虑公司净利率有较大提升空间、成熟医院盈利能力突出，目前2025年PS估值低于可比公司平均估值，首次覆盖给予“推荐”评级 [49]

报告公司投资评级 - 报告给予普瑞眼科“买入”评级，当前价格 41.02 元，合理价值 53.91 元 [3] 报告的核心观点 - 普瑞眼科 2024 年业绩预告显示营收和归母净利润下滑，受外部环境影响三大业务承压，全国连锁布局扩张使盈利能力短期受压力，但随着外部环境改善和新院爬坡，业绩有望恢复快速增长 [7] - 预计 2024 - 2026 年营业收入为 26.89、30.06、33.62 亿元，参考可比公司，给予 2024 年 PS 3X 估值，对应合理价值 53.91 元/股，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 26.5 - 27.0 亿元，同比增速约 -2.5% 至 -0.7%；归母净利润 -1.2 至 -0.8 亿元，上年盈利 2.7 亿元；扣非归母净利润 -0.9 至 -0.6 亿元，上年盈利 2.0 亿元 [7] - 单四季度预计收入 5.1 - 5.6 亿元，同比增速 -7.0% 至 +2.1%；归母净利润 -1.4 至 -1.0 亿元，上年亏损 0.5 亿元；扣非归母净利润 -1.1 至 -0.8 亿元，上年亏损 0.3 亿元 [7] 业务分析 屈光业务 - 近期增长乏力，但我国近视人口多、屈光手术渗透率低，随着技术进步和认知提升，渗透率有望提升，预计 24 - 26 年营业收入分别为 12.43、13.76、15.24 亿元 [9] - 市场竞争激烈，低价竞争短期影响毛利率，随着中小对手出清，行业将回归稳定增长，预计 24 - 26 年毛利率分别为 45.0%、47.0%、49.0% [9] 视光业务 - 市场空间扩容，但近期增长乏力，角膜塑形镜业务受影响大，随着产品线完善和消费环境转好，有望稳健增长，预计 24 - 26 年营业收入分别为 3.81、4.22、4.67 亿元 [10] - 消费降级使短期视光客单价和毛利率波动，未来规模效应增强，毛利率有望提升，预计 24 - 26 年毛利率分别为 44.0%、46.0%、48.0% [10] 白内障业务 - 非传统优势项目，23 年高速增长，24 年增速放缓，但老龄化和业务升级使其仍有发展空间，预计 24 - 26 年营业收入分别为 6.20、7.13、8.21 亿元 [11] - 主动转型升级，高端手术占比提升，集采短期影响毛利率，随着手术量提升和产品结构升级，毛利率将稳步提升，预计 24 - 26 年毛利率分别为 32.0%、34.0%、36.0% [11][12] 综合眼病业务 - 疫情积压需求 23 年释放，东莞光明眼科医院并表带来增量，非传统优势项目但加强建设，预计未来稳健增长，预计 24 - 26 年营业收入分别为 4.29、4.76、5.29 亿元 [13] - 业务构成多、毛利率差异大但结构稳定，随着手术量增加，盈利能力有望增长，预计 24 - 26 年毛利率分别为 10.0%、12.0%、14.0% [13] 竞争优势与差距 - 业务结构上屈光为传统优势，大力发展视光业务，消费类业务发展好；布局上坚持“全国连锁化 + 同城一体化”，聚焦中心城市，成长空间可期 [16] - 收入规模距爱尔眼科有差距，略低于华夏眼科；盈利能力与爱尔眼科等有差距，因旗下部分自建医院处于培育期，利润率低甚至亏损，随着新院爬坡，盈利能力有望提升 [16] 盈利预测与估值 - 预计 24 - 26 年营业收入分别为 26.89、30.06、33.62 亿元，当前市值对应 PS 分别为 2.28x、2.04x、1.83x [17] - 因盈利水平与可比公司有差距且处于爬坡阶段，选取 PS 法估值，参考可比公司，考虑差异化优势和新院爬坡，给予 24 年 PS 3X 估值，对应合理价值 53.91 元/股，给予“买入”评级 [17] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1726|2718|2689|3006|3362| |增长率（%）|0.9|57.5|-1.1|11.8|11.8| |EBITDA（百万元）|368|715|325|654|943| |归母净利润（百万元）|21|268|-82|110|284| |增长率（%）|-78.1|1202.6|-| - |157.1| |EPS（元/股）|0.16|1.79|-0.55|0.74|1.90| |市盈率（P/E）|441.25|48.04|-|55.62|21.63| |ROE（%）|1.0|11.7|-3.8|5.0|11.7| |EV/EBITDA|29.66|19.47|23.64|11.93|8.13|[2]