财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司摊薄后每股可分配收益为0.41美元，全年为1.55美元，较去年增长14% [6] - 2021年第四季度，GAAP净收入为1720万美元，即每股普通股0.36美元，可分配收益为1940万美元，即每股普通股0.41美元；全年GAAP净收入为6050万美元，即每股普通股1.42美元，可分配收益为6600万美元，即每股普通股1.55美元 [11][12] - 2021年底，公司贷款投资组合增至创纪录的24亿美元，较2020年底的18亿美元增长33% [12] - 2021年底，公司债务与股权比率为2.7倍（不包括CECL准备金），CECL准备金为2520万美元，较2021年第三季度末略有增加 [14] - 2021年底，公司加权平均投资组合风险评级为2.8，93%的贷款组合在五点量表上评级为3或更高，无新增贷款进入非应计状态，两笔非应计贷款的总余额占总投资组合的比例不到2% [14] - 截至2021年12月31日，公司98%的投资组合（按未偿还本金余额计算）为浮动利率贷款，32%的贷款LIBOR下限低于25个基点，43%的贷款LIBOR下限低于50个基点 [15] - 2022年第一季度，公司宣布普通股常规股息为每股0.33美元，并继续支付每股0.02美元的补充股息 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，约75%的贷款承诺由多户住宅和自助存储物业担保，其余25%来自工业领域 [8] - 2022年底，约6.6亿美元有LIBOR下限的贷款将到期，届时有资产敏感性的贷款占比将从43%增至超70% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在南部和大西洋中部目标市场看到强劲的人口增长驱动因素，新贷款回报与各资产类别的风险状况相匹配 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划利用Ares房地产平台的增长、增强的资本结构和多元化的流动性来源，在2022年有效部署股权基础，保持充分投资 [10] - 行业自GSE、多德 - 弗兰克法案和欧洲巴塞尔协议实施后发生了很大变化，银行和保险公司的中介作用减弱，非银行贷款机构填补了市场空白，预计这种增长趋势不会很快逆转 [46] - 证券化市场中，CLO发行和非银行贷款机构的需求增长，一定程度上取代了CMBS的需求，目前特定资产类别（如多户住宅）可能存在拥挤风险，但暂无明显的超额风险 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2022年公司和股东将迎来又一个好年景，公司有望继续寻找有吸引力的投资机会，受益于利率大幅上升，并寻求进一步提高资产负债表效率和降低融资成本的机会 [10][18] - 从需求、新业务启动、租金增长和通胀等方面来看，信贷需求侧不会有太大变化，供应方面虽有部分领域值得关注，但无重大影响 [52] 其他重要信息 - 公司已达成出售其唯一的REO物业韦斯特切斯特万豪酒店的协议，预计第一季度末完成交易，并将向新业主提供贷款 [7][9][10] - 公司通过增加无追索权债务的获取、延长某些信贷安排的期限和降低总体资本成本，改善了财务结构，并通过两次后续股权融资增加了超2亿美元的普通股资本基础 [13] - 公司对大部分浮动利率负债进行了套期保值，并固定了1.5亿美元定期贷款的利率，以降低基准利率上升对负债融资成本的影响 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年第四季度因部分贷款偿还获得的额外收入是多少？ - 第四季度可分配收益每股约0.05美元来自贷款偿还，原本部分收益预计在2022年第一季度实现，现提前至2021年第四季度 [21] 问题2: 过去一年因贷款偿还获得的额外收入规模如何，未来是否会恢复正常模式？ - 2020年贷款偿还较少，2021年开始恢复正常，过去正常情况下每季度此类费用约为每股0.015 - 0.02美元，即每年约0.06 - 0.08美元；预计2022年将恢复更正常的还款模式，但贷款还款情况因项目而异，难以进行统计分析 [23][25] 问题3: 幻灯片8中基准利率为零的含义，以及掉期合约到期且不替换时，公司在何种利率水平下会再次对资产敏感？ - 幻灯片中基准利率为零指实际利率从约10个基点降为零的情况；目前公司大部分贷款有LIBOR下限，但新贷款下限较低，当利率超过50个基点时已有资产敏感性，到2022年底有资产敏感性的贷款占比将增加，公司会相应调整套期保值计划以匹配资产敏感性的增加 [28][32][33] 问题4: 2022年公司贷款组合是否会实现净增长，第四季度大量还款时Ares仓库融资工具是否发挥了重要作用，2017年的CLO FL3是否有机会赎回以提高资本回报？ - 公司认为有继续增长的空间，虽难以精确预测，但有足够的规模、人员和资本支持贷款再投资；第四季度Ares仓库融资工具未发挥重大作用，但全年间接和直接受益；FL3的循环期还有几年，公司计划继续维持其运营，不会提前赎回或再融资 [37][39][41] 问题5: 非银行贷款机构业务大幅增长的驱动因素是什么，是否有不可持续的因素，房地产投资者的投资意愿是否有变化，信贷趋势是否会继续改善？ - 增长驱动因素主要是行业演变导致银行和保险公司中介作用减弱，以及后疫情时代交易对时间和确定性的要求；目前特定资产类别可能存在拥挤风险，但暂无明显超额风险；投资者在等待整笔贷款价格和股权估值变化，但市场整体仍健康；从需求和供应情况看，信贷趋势不会有重大变化 [46][48][50][52] 问题6: 新发放贷款利差较投资组合平均水平更宽的原因，以及这些资产在投资组合中的占比变化，新发放贷款中重复赞助商的占比，2022年第一季度投资活动较少的原因？ - 利差更宽主要是因为资产处于租赁周期的阶段和交易完成时间，以及重复赞助商关系带来的市场溢价；新发放贷款中重复赞助商占比约40%，通常会更高且比例会有所波动；第一季度投资活动少是因为第四季度业务繁忙后有调整期，目前项目管道和信心与之前季度无变化 [55][57][60][62]

公司人员与办公分布情况 - 截至2021年12月31日，Ares Management有超2100名员工，分布在超15个国家的超40个办公室[25] 公司杠杆与融资相关 - 公司预计杠杆在债务与权益基础上不超4.5比1[31] - 截至2021年12月31日，公司在1.5亿美元的有担保定期贷款下有1.5亿美元未偿还[34] - 截至2021年12月31日，公司在两份无追索权票据协议下有5110万美元未偿还[34] - 截至2021年12月31日，公司融资协议下的未偿还余额为10亿美元[34] - 截至2021年12月31日，公司CLO证券化的未偿还余额为8.648亿美元[35] - 公司主要融资来源包括信贷、证券化、私人融资、股权或债务证券发行等[30] - 2021年12月31日，公司在融资协议下有约10亿美元未偿还借款，在CLO证券化下有8.648亿美元未偿还借款[79] 公司纳税身份 - 公司自2012年12月31日结束的纳税年度起被认定为REIT进行美国联邦所得税纳税[36] 公司面临的风险 - 公司面临资本市场不稳定、新冠疫情、经济政治市场条件不佳等风险[45] - 公司竞争激烈，对手包括其他REIT、金融机构等，可能限制其获取目标投资的能力[38] - 公司预计2021年1月1日至12月31日贷款预期信用损失增加，且可能随疫情发展和抵押品财务数据变化而波动[56] - 新冠疫情导致全球经济严重混乱，对公司业务和运营产生负面影响，可能持续造成业务关闭、需求减少等问题[48][49] - 新冠疫情影响公司部分贷款投资组合，借款人租户无法支付租金或重新出租空置空间，影响借款人履行贷款契约和还款能力[50] - 新冠疫情持续影响可能导致公司流动性来源减少，但资金需求可能不变，公司将通过融资、证券发行、资产出售和调整股息政策等方式增强流动性[51] - 公司董事会可随时更改投资、融资策略和杠杆政策，可能改变投资组合风险状况，影响公司财务状况和股东回报[57][58] - 法律法规变化、税收政策调整、监管标准实施等可能对公司业务、财务状况和融资安排产生负面影响[59][63][64] - 取消伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）可能影响公司LIBOR指数浮动利率债务证券组合价值或借款成本[70] - 公司业务高度依赖Ares Management的信息系统，系统故障可能严重扰乱业务，影响股价和分红能力[74] - 若公司未能遵守客户信息隐私、使用和安全相关法律法规和市场标准，可能面临法律和监管行动，声誉受损[76] - 公司可能产生大量债务，面临现金流不足、易受经济和行业条件影响等风险[79] - 融资协议和CLO证券化包含限制性契约，违反可能导致违约，影响公司运营和维持REIT地位[82] - 利率和信用利差波动会增加融资成本、降低投资收益，影响公司经营结果、现金流和投资市值[85] - 公司借款面临抵押物价值下降、需追加抵押品或还款的风险，可能导致违约、影响财务状况[93] - 回购交易对手方违约、标的证券价值下降或公司自身违约，可能使公司在回购交易中遭受损失[94] - 公司获取额外银行信贷或回购协议的条件不确定，融资渠道受限会影响业务增长和回报[94] - 公司融资受多种不可控因素影响，包括经济市场条件、资产质量、增长潜力等[97] - 公司利用仓库融资时，贷款方的同意权可能限制其资产发起或收购能力[100] - 公司进行证券化面临无法获得足够合格资产、无法续期短期融资、市场条件不利等风险[101] - 公司进行套期保值交易可能面临或有负债，套期保值活动可能影响收益和财务状况[106] - 公司可能无法获得套期会计处理，导致经营业绩受影响[114] - 贷款利率下降和/或信贷利差缩小时，贷款提前还款率通常会上升，可能导致公司资产再投资收益率降低，影响净收入和收益[138] - 商业抵押贷款支持证券和贷款抵押债券的本金还款按顺序进行，公司需在所有优先票据全额偿还后才能获得还款收益，可能对流动性、资本资源和财务状况产生重大不利影响[140] - 公司在投资机会和贷款发放市场面临竞争，竞争对手包括其他房地产投资信托基金、专业金融公司等，竞争可能限制公司以有吸引力的条款进行投资和发放贷款的能力[141][144] - 公司经理对投资收益率的高估或风险定价错误，可能导致公司遭受损失[145] - 过渡性贷款面临借款人无法获得永久融资、违约、破产等风险，公司可能无法收回部分或全部投资，影响净收入和普通股价值[146][147] - 短期高级过渡性贷款相关房产的翻新存在成本超支和未完工风险，可能导致公司重大损失[148] - 非投资级商业房地产贷款或证券投资违约和损失风险较高，可能减少股东分红并影响普通股市场价值[149][151] - B - 票据面临额外风险，借款人违约时，B - 票据持有人可能无法获得足够资金，重大损失会导致公司运营亏损并限制分红能力[151][152] - 夹层贷款资产损失风险高于房地产高级贷款，借款人违约或破产时，公司可能无法收回初始支出，重大损失会影响运营和分红能力[153][154] - 房地产优先股投资损失风险高于传统债务融资，违约时公司可能无法收回部分或全部投资[155] - 公司投资商业抵押支持证券（CMBS）和担保贷款凭证（CLO）存在额外风险，包括证券化过程风险和特殊服务商行动可能损害公司利益的风险[163] - 房地产估值具有主观性和不确定性，公司对抵押房产的估值可能不准确，可能导致损失[168] - 公司可能投资不良房地产贷款和参与权，经济衰退时，财务或运营困难发行人的证券更易违约，投资此类证券涉及高度信用和市场风险[169] - 公司投资策略的成功部分取决于贷款修改和重组能力，但实施此类计划存在高度不确定性，且即使重组成功，到期时可能无法获得替代融资[170] - 抵押贷款和房地产证券抵押品的保险可能无法覆盖所有损失，如地震、洪水等灾难性损失可能无法投保或不经济[174] - 公司对抵押房产进行止赎时可能面临环境责任，有害物质的存在可能影响房产价值和公司投资，还可能导致公司承担重大修复成本[175] - 公司CRE贷款的抵押房产可能存在未知负债，如产权缺陷、纠纷等，可能影响借款人还款能力和公司止赎及出售房产的能力[177] - 公司投资建设贷款存在更高损失风险，如未能全额提供资金或借款人未能完成项目，可能导致财产价值损失等后果，且公司对土地改良公允价值的估计可能受到美国国税局质疑[178] 监管政策相关 - 2019年起金融机构需全面遵守巴塞尔III标准，或增加公司借款机构的资本要求并形成约束[65] - 2018年1月美国监管机构实施规则，对美国最具系统重要性的银行组织实施比巴塞尔III标准更严格的补充杠杆率标准[66] - 2016年1月巴塞尔委员会发布交易账簿基本审查（FRTB），预计提高银行全球资本要求，美国实施时间可能延至2024年或更晚[67] - LIBOR将于2023年6月30日停止发布，公司需将与LIBOR挂钩且到期日超过该日期的资产或负债转换为替代利率[71] - 从LIBOR向SOFR或其他替代参考利率过渡可能对LIBOR贷款市场、借款成本产生不利影响，还可能导致投资利率不匹配[72] - 2019年美联储将目标联邦基金利率下调75个基点，2020 - 2021年因新冠疫情又下调150个基点至接近0.00%，预计2022年开始分三次每次上调25个基点，2023年和2024年也会加息[84] 公司投资组合情况 - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司投资组合分别持有72笔和50笔用于投资的贷款[125] 公司股票相关 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，其市场价格和流动性可能受多种因素影响而大幅波动，包括公司经营业绩、与管理层的利益冲突等[182] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司分别有47,144,058股和33,442,332股流通在外的普通股[187] - 2021年，公司进行了两次注册包销发行，共出售1350万股[188] - 2019年11月设立的“市价股票发行计划”，公司可不时出售最高达1亿美元的普通股，2021年12月31日止年度，公司在此计划下出售了137,237股[188] 公司分红情况 - 2021年、2020年和2019年12月31日止年度，公司的分红超过了经营活动现金流；2020年和2019年12月31日止年度，公司的分红超过了净收入[193] 公司REIT资格相关 - 公司为维持REIT地位，需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入[99] - 为符合房地产投资信托（REIT）资格，公司通常需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入[190] 公司法律规定相关 - 《马里兰州普通公司法》（MGCL）规定，“感兴趣的股东”（直接或间接实益拥有公司当时已发行有表决权股票10%或以上表决权的人）与马里兰州公司进行“业务合并”，在该股东成为“感兴趣的股东”后五年内被禁止[198] - 五年期限届满后，马里兰州公司与“感兴趣的股东”的任何业务合并，通常须经公司董事会推荐，并获得至少80%有表决权股票持有人有权投出的选票以及除与该业务合并相关的“感兴趣的股东”及其关联方持有的股票外，公司有表决权股票持有人有权投出的三分之二选票的赞成票[199] - 公司章程授权公司在无需股东批准的情况下发行最多4.5亿股普通股和5000万股优先股[204] - 《1940年投资公司法》规定，发行人拥有或拟收购的投资证券价值超过发行人非合并基础上总资产（不包括美国政府证券和现金项目）价值的40%，将被定义为投资公司[206] - 公司以一种使其不被纳入《1940年投资公司法》定义范围内的方式开展运营，以维持豁免注册[205] - 公司非投资公司，未合并基础调整总资产中投资证券价值占比不超40%[208] - 《1940年法案》定义多数股权子公司为公司拥有其50%或以上已发行有表决权证券[209] - 依赖《1940年法案》3(c)(5)(C)条豁免注册的合并子公司，需至少55%资产为合格房地产资产，至少80%为合格房地产及相关资产[210] - 依赖3(c)(5)(C)条的合并子公司预计约25%资产投资于其他类型抵押、REIT证券等房地产相关资产[210] - 公司拟将持有100%“控制类”证券的CMBS或CLO视为合格房地产资产，其他视为房地产相关资产[212] - 若合并子公司发行证券及其他投资证券价值超未合并基础调整总资产40%，或子公司未维持豁免注册，公司可能需改变运营方式等[216] - 若失去豁免地位需注册为投资公司，公司将受资本结构、管理等多方面监管，限制投资并需重组业务[217] - 房地产相关投资价值快速大幅下降，公司难维持REIT资格或《1940年法案》豁免[218] - 房地产资产价值和/或收入下降时，公司可能需增加房地产投资、清算非合格资产以维持资格或豁免[218] - 《MGCL》规定董事履行职责符合标准时，对公司或他人无责任[219] 公司套期保值与衍生品交易规定 - 公司使用互换衍生品需满足特定参数限制，包括商品利息交易年收入低于总年收入的5%，建立商品利息头寸的初始保证金和保费不超过总资产公允价值的5%[119] 新会计标准影响 - 2020年1月1日起实施的新会计标准FASB ASU No. 2016 - 13影响公司贷款损失准备金的确定，要求更早确认贷款损失准备金并增加其波动性，还对2020年第一季度摊薄后普通股每股账面价值产生影响[162]

业绩总结 - 2021年第三季度新承诺金额为4.85亿美元[27] - 截至2021年第三季度，未偿还本金余额为24亿美元，同比增长33%[27] - 每股可分配收益为0.37美元[29] - 每股GAAP净收入为0.21美元[29] - 每股账面价值为14.31美元[29] - 年初至今的承诺金额较2019年同期增长90%[27] - 2021年迄今的发放活动支持了投资组合的增长和稳定的收益[27] - 2021年第三季度的分红覆盖率为1.1倍[27] - 预计2021年将创下10亿美元的发放记录[27] - 截至2021年9月30日，净收入归属于普通股东为9,951,000美元，相较于2020年9月30日的14,928,000美元下降了33.3%[157] - 截至2021年9月30日，总收入为27,204,000美元，较2020年9月30日的22,374,000美元增长了21.1%[156] - 截至2021年9月30日，分配收益为17,543,000美元，较2020年9月30日的10,473,000美元增长了67.2%[161] 用户数据 - 贷款投资组合总额为2633.9百万美元，较2020年12月31日的2377.1百万美元增长了10.8%[142] - 贷款组合中98%的资产为浮动利率贷款，结合负债的利率对冲措施，良好应对短期利率上升[35] - 贷款组合的加权平均未杠杆有效收益率为5.8%[37] - 贷款的有效收益率为5.7%[136] - 贷款的利率范围为L+3.15%至L+6.75%[137] - 贷款的到期日期主要集中在2022年至2024年之间[136] 未来展望 - 预计2021年将创下10亿美元的发放记录[27] - 当前预期信用损失储备为24480万美元，较2021年6月的18113万美元增加[112] - 截至2021年9月30日，预计信用损失准备金为6,367,000美元，较2020年9月30日的1,048,000美元显著增加[159] 新产品和新技术研发 - 贷款组合中99%为高级贷款，显示出良好的风险管理[37] 负面信息 - 截至2021年9月30日，基本每股收益为0.21美元，较2020年9月30日的0.45美元下降了53.3%[162] - 截至2021年9月30日，稀释后每股收益为0.21美元，较2020年9月30日的0.44美元下降了52.3%[162] - 截至2021年9月30日，管理和激励费用为3,175,000美元，较2020年9月30日的1,847,000美元增长了72.0%[156] 其他新策略和有价值的信息 - 总债务与股本比率为2.5倍，回收债务与股本比率为1.1倍[35] - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物为15,787千美元，较2020年12月31日的74,776千美元大幅下降[147] - 总负债为1,793,942千美元，较2020年12月31日的1,456,482千美元增长了23.1%[151] - 股东权益总额为672,743千美元，较2020年12月31日的473,015千美元增长了42.3%[151] - 2021年第三季度的全额或部分贷款偿还为8500万美元[35]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为1000万美元，即每股普通股0.21美元；可分配收益为1750万美元，即每股普通股0.37美元。今年前9个月的可分配收益总计为每股普通股1.14美元，远超同期支付的每股普通股1.05美元股息，其中包括每股普通股0.06美元的补充股息 [14] - 第三季度末贷款投资组合创纪录达到24亿美元，同比增长33%，四个季度均实现投资组合增长 [7] - 第三季度末杠杆率（债务与股权比率）为2.5（不包括CECL准备金），CECL准备金为2450万美元，较上一季度净增加640万美元 [15] - 加权平均投资组合风险评级维持在2.8，92%的贷款组合评级为3或更高（五分制），第三季度约97%的贷款按合同约定偿还债务 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新发起承诺4.85亿美元，使年初至今的发起总额达到10亿美元，超过了之前9.55亿美元的年度记录 [7] - 第三季度发起三笔总计2.82亿美元的贷款，由A级LEED金级认证的优质办公物业作为抵押 [11] - 贷款组合约98%投资于高级浮动利率贷款，约三分之二的贷款由多户住宅、办公、工业和自助存储物业作为抵押，酒店和零售敞口占比较低 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - Ares房地产集团全球管理资产规模达365亿美元，在17个办事处拥有约200名投资专业人员 [8] - Ares房地产平台拥有超过200项工业投资和约1.45亿平方英尺的工业空间 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续高效部署可用资本，包括6月股权发行所得资金，实现了低两位数的加权平均净资产收益率 [10] - 公司追求在工业和工业物流领域进行更多投资，受益于Ares平台的内部产品专业知识，能够在工业资产生命周期早期提供贷款 [9] - 公司贷款业务注重与高质量机构赞助商合作，本季度重复赞助商业务和新赞助商业务几乎各占一半 [9] - 公司继续在目标市场寻找机会，包括阳光地带和受益于税收迁移的州，同时关注门户城市某些行业价值重置带来的机会 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业房地产活动激增，基本面改善，公司发起业务势头良好，反映了Ares房地产平台的影响力不断扩大 [7] - 公司预计全年可分配收益将充分覆盖定期和补充股息 [13] - 公司认为短期利率大幅上升将对可分配收益产生积极影响，因为大部分贷款基于LIBOR计息，且2021年新发起的贷款LIBOR下限较低，同时公司已对冲了大部分浮动利率负债 [17] - 随着旅行和商务旅行的恢复，公司酒店业务表现有望继续改善，第四季度通常是较好的季度 [27] 其他重要信息 - 公司宣布第四季度定期股息为每股0.33美元，补充股息为每股0.02美元 [13] - 公司网站（www.arescre.com）的投资者资源板块发布了收益报告演示文稿 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司未来的杠杆率计划 - 公司长期目标杠杆率为3.0倍，疫情期间杠杆率降至2倍多，目前计划逐步提高至目标水平，相对于2021年9月30日，约有3.5亿美元的额外债务融资空间 [21][22] - 公司认为并非所有债务都相同，使用CLO债务时可承受高于3.0倍的杠杆率，而逐笔贷款融资时杠杆率通常低于3.0倍，基于当前资产质量和资产负债表状况，公司对达到3.0倍杠杆率感到舒适 [24] 问题: REO资产（酒店）的前景和季节性 - 酒店业务表现良好，受益于竞争减少、专注必要工人和团体业务以及内部资产管理能力，运营成本与收入相关，能够保持正运营利润率 [26][27] - 随着旅行和商务旅行的恢复，酒店业务活动逐渐增加，第四季度通常表现较好，第一季度通常较困难 [27] 问题: 第三季度大部分发起贷款以办公资产为抵押的原因及前景 - 公司在门户市场的办公资产配置较为干净，当前发现了一些独特机会，如纽约办公资产价值下降15% - 30% [29] - 公司选择与特定赞助商合作，投资的办公建筑具有LEED认证，具有一定防御性，预计将受益于员工返回办公室的趋势 [29] 问题: 稳定每股收益的可持续性 - 公司对本季度收益感到满意，LIBOR下限的到期速度比预期慢，本季度仅有两笔贷款到期 [31] - 公司计划通过多种方式优化业务模式，以抵消LIBOR下限到期的影响，包括扩大资本规模以降低费用率、增加杠杆率、降低负债定价等 [31] - 如果利率上升，公司将受益，因为大部分负债已对冲，2021年新发起的贷款LIBOR下限较低 [32] 问题: 第四季度还款和资金情况 - 第三季度还款低于预期，第四季度目前没有重大还款，但预计接近年底时还款将恢复到正常水平，公司正在密切监测并与借款人合作 [34] - 公司通过积极的资产管理和与借款人的沟通，提前45 - 60天了解还款时间，并管理贷款管道和仓库设施，以确保资本的有效部署 [35] 问题: 第四季度投资组合是否会增长 - 难以精确预测季度投资组合增长情况，但从过去几年的趋势来看，投资组合有望继续增长，行业活动强劲，没有减弱的迹象 [38] 问题: 发起环境中是否有机会提高利差以及借款人是否需要进行套期保值 - 当前贷款环境对贷款机构非常有利，ROE维持在低两位数水平 [41] - 随着基准利率下降，利差通常会扩大，尤其是接近年底时，同时由于部分资本供应减少，预计利差会进一步扩大 [41] - 公司关注净息差，所承保的ROE与过去表现一致 [41] 问题: 酒店资产是否有融资以及是否出售 - 酒店资产有2800万美元的无追索权融资，公司净股权头寸约为1100万美元 [43] - 公司作为贷款机构的目标是收回资本和贷款本金，会积极管理资产以实现这一目标，如果有机会以成本价出售酒店资产，公司会考虑将资金重新投入贷款业务 [45] 问题: 明年支付股息的潜在逆风因素 - 公司的目标是支付持续增长的股息，2021年公司有信心支付补充股息 [48] - 明年支付股息的影响因素包括LIBOR下限的进一步到期情况、杠杆率的优化、LIBOR和SOFR等指数的变化、市场利差和发起情况等 [48] - 公司将在下次财报电话会议上提供更多关于第四季度收益和2022年展望的具体信息 [48]

财务报表编制基础 - 公司合并财务报表按权责发生制编制，符合美国公认会计原则，涵盖公司、合并可变利益实体及全资子公司[30] 市场环境相关 - 2020年12月美国食品药品监督管理局授权部分疫苗紧急使用，但群体免疫实现时间和限制解除情况不明[34] 可变利益实体合并评估 - 公司评估可变利益实体是否合并，若为主要受益人则合并其资产、负债等[35][38] 现金及现金等价物定义 - 现金及现金等价物包括金融机构存款和原始期限三个月及以内的短期投资[39] 商业房地产债务投资业务 - 公司发起商业房地产债务及相关工具用于投资，贷款按成本减未摊销费用和成本入账[40] 贷款非应计状态判定 - 贷款逾期30天以上或有合理怀疑无法全额收回本息时，一般计入非应计状态[41] 会计准则更新及采用 - 2016 - 13号会计准则更新要求公司反映贷款预期信用损失，2020年1月1日采用修正追溯法采用该准则[44] 房地产资产入账及折旧 - 房地产资产按收购时公允价值入账，建筑物和改良物折旧年限最长40年，家具等最长15年[45] 债务发行成本处理 - 债务发行成本资本化并在债务工具期限内摊销，提前还款时未摊销部分费用化[48] 衍生金融工具分类 - 衍生金融工具按公允价值分类为其他资产或其他负债，公司指定其为套期或非指定套期[51][52] 利息费用变化 - 2021年第三季度利息费用为1.2669亿美元，2020年同期为1.1875亿美元；2021年前九个月利息费用为3.59亿美元，2020年同期为4.045亿美元[57] 投资贷款组合总体情况 - 截至2021年9月30日，公司投资组合中有64笔投资贷款，累计承贷金额约27亿美元，未偿本金为24亿美元[61] - 2021年前九个月，公司提供约8.913亿美元未偿本金资金，收到3.404亿美元未偿本金还款[61] - 截至2021年9月30日，公司94.8%的贷款有LIBOR下限，加权平均下限为1.17%[61] - 截至2021年9月30日，投资组合包括64笔投资贷款，收盘时总发起承诺约为27亿美元，未偿还本金为24亿美元；前九个月，公司提供约8.913亿美元的未偿还本金，收到3.404亿美元的还款[191] - 截至2021年9月30日，94.8%的贷款有LIBOR下限，加权平均下限为1.17%[191] 不同类型贷款关键指标对比 - 截至2021年9月30日，高级抵押贷款的未偿本金为23.45569亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为5.6%，有效收益率为5.7%[64] - 截至2021年9月30日，次级债务和优先股投资的未偿本金为3151.1万美元，加权平均无杠杆有效收益率为15.3%，有效收益率为15.3%[64] - 截至2021年9月30日，投资贷款组合的未偿本金为23.7708亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为5.7%，有效收益率为5.8%[64] - 截至2020年12月31日，高级抵押贷款的未偿本金为17.23638亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为5.9%，有效收益率为6.2%[65] - 截至2020年12月31日，次级债务和优先股投资的未偿本金为1026.03万美元，加权平均无杠杆有效收益率为13.4%，有效收益率为13.4%[65] - 截至2020年12月31日，投资贷款组合的未偿本金为18.26241亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为6.3%，有效收益率为6.6%[65] 各地区高级抵押贷款情况 - 伊利诺伊州办公室高级抵押贷款未偿还本金为150.5美元，利率为L+3.61%，未杠杆化有效收益率为5.5%[68] - 佛罗里达州多元化办公及多户住宅高级抵押贷款未偿还本金分别为112.5美元和91.3美元，利率分别为L+3.65%和L+5.00%，未杠杆化有效收益率分别为5.7%和6.7%[68] - 佛罗里达州混合用途高级抵押贷款未偿还本金为84.0美元，利率为L+4.25%，未杠杆化有效收益率为5.7%[68] - 亚利桑那州办公室高级抵押贷款未偿还本金为77.4美元，利率为L+3.50%，未杠杆化有效收益率为4.0%[68] - 纽约州混合用途高级抵押贷款未偿还本金为75.0美元，利率为L+3.65%，未杠杆化有效收益率为4.1%[68] - 德克萨斯州多户住宅高级抵押贷款未偿还本金为75.0美元，利率为L+3.25%，未杠杆化有效收益率为3.5%[68] - 伊利诺伊州工业高级抵押贷款未偿还本金为70.1美元，利率为L+4.55%，未杠杆化有效收益率为5.2%[68] - 纽约州工业高级抵押贷款未偿还本金为69.4美元，利率为L+5.00%，未杠杆化有效收益率为7.1%[68] - 俄勒冈州/华盛顿州酒店高级抵押贷款未偿还本金为68.1美元，利率为L+3.45%，未杠杆化有效收益率为7.4%[68] - 伊利诺伊州办公室高级抵押贷款未偿还本金为67.8美元，利率为L+3.75%，未杠杆化有效收益率为5.3%[68] 贷款投资组合综合指标 - 截至2021年9月30日，公司贷款投资组合总/加权平均账面价值为23.771亿美元，未偿本金为23.635亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为5.7%[70] 贷款修改情况 - 2021年3 - 9月，公司进行了三笔贷款修改，涉及本金余额总计1.107亿美元[72] 贷款组合资金及余额情况 - 2021年9月30日止九个月，公司贷款组合初始资金为8.22684亿美元，额外资金为6858.1万美元，贷款还款为3.38265亿美元，9月30日余额为23.63499亿美元[75] 非应计状态贷款情况 - 截至2021年9月30日，公司有两笔投资贷款处于非应计状态，账面价值为4530万美元[75] 贷款预期信用损失准备金情况 - 截至2021年9月30日，公司贷款投资组合的当前预期信用损失准备金（CECL Reserve）为2450万美元，占总贷款投资承诺余额26亿美元的93个基点[77] - 公司CECL Reserve主要使用概率加权模型估算，考虑违约可能性和违约预期损失等因素，2021年6月30日至9月30日预期信贷损失估计增加[76] - 截至2021年9月30日，投资贷款未偿余额的当前预期信用损失准备金为22,691,000美元，较6月30日的16,892,000美元增加5,799,000美元[80] - 截至2021年9月30日，投资贷款未使用承诺的当前预期信用损失准备金为1,789,000美元，较6月30日的1,221,000美元增加568,000美元[82] 不同年份贷款额统计 - 按风险评级和年份统计，2021年总贷款额为724,545,000美元，2020年为521,897,000美元，2019年为536,931,000美元等，总计2,363,499,000美元[86] 应计利息应收款情况 - 截至2021年9月30日，应计利息应收款为1720万美元，包含在公司合并资产负债表的其他资产中[87] 房地产物业获取情况 - 2019年3月8日，公司通过代替止赎契约获得纽约一家酒店物业，该物业曾抵押一笔3860万美元的高级抵押贷款[88] 房地产净值变化 - 截至2021年9月30日，房地产净值为36,695,000美元，较2020年12月31日的37,283,000美元略有下降[91] 折旧费用变化 - 2021年前三季度和前三季度，公司分别产生折旧费用225,000美元和674,000美元，2020年同期分别为224,000美元和668,000美元[92] 融资协议情况 - 截至2021年9月30日，融资协议未偿余额为764,264,000美元，总承诺为1,266,755,000美元；2020年12月31日未偿余额为928,674,000美元，总承诺为1,249,155,000美元[94] 富国银行信贷安排 - 富国银行信贷安排允许公司借款最高达3.5亿美元，可选择增至最高5亿美元，资金期限至2022年12月14日，可延长至2023年，初始到期日至2022年12月14日，可延长至2025年[96] - 2020年前三季度，公司产生富国银行信贷安排未使用费用19,000美元，2020年第三季度未产生该费用[96] 花旗银行主回购安排 - 公司与花旗银行有3.25亿美元的主回购安排，初始到期日为2021年12月13日，可两次延长12个月，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加1.50% - 2.25%，未使用费用为0.25% [97] - 2021年第三和前九个月，公司在花旗银行安排下的未使用费用分别为16.2万美元和49.6万美元，2020年同期分别为12.9万美元和38.6万美元[97] 城市国家银行融资安排 - 公司与城市国家银行有5000万美元的有担保循环融资安排，可增至7500万美元，到期日延至2022年3月10日，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加2.65%或基准利率加1.00%，未使用费用为0.375% [98] - 2021年第三和前九个月，公司在城市国家银行安排下的未使用费用分别为2.8万美元和9.6万美元，2020年同期分别为6000美元和3.8万美元[100] 大都会人寿循环主回购安排 - 公司与大都会人寿有1.8亿美元的循环主回购安排，初始到期日为2022年8月13日，可两次延长12个月，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加2.50% [101] - 2021年第三和前九个月，公司在大都会人寿安排下的未使用费用分别为6.2万美元和10万美元，2020年同期分别为5000美元和7000美元[101] 摩根士丹利主回购和证券合同 - 公司与摩根士丹利有2.5亿美元的主回购和证券合同，初始到期日为2023年1月16日，可两次延长12个月，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加1.75% - 2.25% [102] 应付票据情况 - 公司有两笔应付票据，分别为2830万美元和2350万美元，截至2021年9月30日，未偿还本金余额分别为2830万美元和2000万美元[103][104][107] 有担保定期贷款情况 - 公司有6000万美元的有担保定期贷款，截至2021年9月30日，未偿还本金余额为6000万美元，2021年第三和前九个月的估计年利率分别为5.5%和5.3% [108][109] 转移贷款相关有担保借款情况 - 公司有三笔与转移贷款相关的有担保借款，截至2021年9月30日，未偿还本金余额分别为2270万美元、2490万美元和1260万美元[110][111][113][114] 利率衍生品套期情况 - 截至2021年9月30日，指定为利率风险现金流套期的利率互换名义金额为870,000千美元，固定利率为0.2075%；利率上限名义金额为275,000千美元，执行利率为0.5000%[117] - 截至2021年9月30日，指定为套期工具的利率衍生品资产公允价值为165千美元[119] 公司承诺资金情况 - 截至2021年9月30日，公司总承诺为2,633,877千美元，已提供资金的承诺为2,377,080千美元，未提供资金的承诺为256,797千美元；2020年12月31日，总承诺为2,013,993千美元，已提供资金的承诺为1,826,241千美元，未提供资金的承诺为187,752千美元[121] 普通股发行情况 - 2021年3月，公司通过公开发行7,000,000股普通股，扣除交易费用后净收益约为10070万美元[123] - 2021年6月，公司通过公开发行6,500,000股普通股，扣除交易费用后净收益约为10160万美元[124] - 2021年3月和6月，公司公开发行700万股和650万股普通股，分别产生约1.007亿美元和约1.016亿美元净收益[202][204] - 2021年3月和6月，公司分别进行公开发行，净收益约为1.007亿美元和1.016亿美元[222][223] 非归属受限股和RSU余额情况 - 截至2021年9月30日，非归属受限股和RSU的余额为252,327股，其中董事受限股为17,460股，管理人员和经理员工受限股为26,762股，管理人员和经理员工RSU为208,105股[127] 普通股股东净利润及每股收益情况 - 2021年前三季度，归属于普通股股东的净利润为43,307千美元，基本加权平均流通普通股为40,840,453股，摊薄加权平均流通普通股为41,120,751股，基本每股收益为1.06美元，摊薄每股收益为1.05美元；2020年前三季度，归属于普通股股东的净利润为7,433千美元，基本加权平均流通普通股为32,852,553股，摊薄加权平均流通普通股为33,072,085股，基本每股收益为0.23美元，摊薄每股收益为0.22美元[130] 税务费用情况 - 2021年前三季度，公司美国联邦消费税费用为

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度可分配收益为每股0.37美元，同比增长16% [8] - GAAP净收入为1760万美元，即每股普通股0.43美元；可分配收益为1510万美元，即每股0.37美元 [16] - 第二季度末贷款组合的加权平均一个月伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）下限为1.36% [16] - CECL储备减少390万美元，降幅18% [16] - 每股账面价值增加0.22美元，达到每股14.45美元，连续四个季度改善 [17] - 截至第二季度末，债务与股权比率为2.1倍（不包括CECL储备） [17] - 非追索权债务与股权比率低于1倍 [17] - 自去年第二季度以来，普通股权益资本基础增加了45%以上 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新投资承诺为3.11亿美元，连续第三个季度增长 [11] - 第二季度还款额为1.25亿美元，约占已融资投资组合的7% [22] - 贷款组合中98%投资于高级贷款，约三分之二的贷款由多户住宅、办公室、工业和自助存储物业作为抵押 [13] - 加权平均内部贷款风险评级连续第三个季度改善，从2020年底的3.0降至2021年第二季度的2.8 [14] - 非应计贷款从三笔减少到一笔 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度个别房地产交易活动增加，已恢复到2019年第二季度的水平 [9] - 经济改善推动各主要房地产行业租金普遍增长，多户住宅行业表现尤为强劲 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 受益于Ares规模化房地产平台、经济增长和房地产市场活跃，公司利用市场低效寻找有吸引力的投资机会，扩大市场份额 [9] - 扩大投资管道和投资活动，发行650万股普通股筹集超过1亿美元普通股权益，以支持业务发展 [12] - 继续专注于多户住宅、工业等高质量资产类型和细分市场，保持高度选择性，关闭评估贷款的比例低于5% [10] - 优化杠杆能力，降低资本成本，计划将债务与股权比率提高到3.0 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽然新冠疫情带来的不确定性和挑战尚未结束，但公司对2021年剩余时间及以后持乐观态度 [14] - 公司有望继续为股东带来强劲的盈利能力，实现全年财务目标 [20] 其他重要信息 - 有两笔贷款超过合同到期日，公司决定维持现状，通过充分的抵押价值保护自身利益，截至2021年第二季度未计提减值或列为非应计贷款 [19] - 公司对一笔多户住宅贷款进行了修改，以保留该贷款在账面上 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：第二季度还款额较低，下半年还款情况如何？ - 公司积极进行资产管理，与借款人保持沟通，了解未来还款情况并尽力保留合适的贷款 [23] - 预计贷款到期时会有加速还款，但目前还款情况比预期更温和，难以给出具体预测 [23] 问题：公司在贷款发起方面的可扩展性如何？ - 公司建立了与业务规模相匹配的发起团队，资本筹集有助于提高借款人质量和贷款规模 [29] - 不仅交易数量会增加，贷款规模也会增大，同时带来更高质量的赞助商和物业 [30] 问题：补充股息的可持续性如何？ - 公司预计2021年全年维持补充股息，年底将重新评估 [34] - 目前LIBOR下限带来了强劲的增量收入，未来公司将通过更高效的融资、增加部署水平、提高资产利差、降低资金成本和实现G&A节省等方式维持收益 [35][36][37] 问题：非应计贷款减少的原因是什么？ - 一笔学生住房项目贷款因出售并注入600万美元净股权，新业主有良好的商业计划，该贷款不再列为非应计贷款 [41] - 一笔酒店贷款组合因过去三个月入住率、平均每日房价和每间可售房收入强劲增长，恢复到疫情前水平以上，不再列为非应计贷款 [42] 问题：是否有贷款修改情况？ - 除了为保留一笔多户住宅贷款进行的修改外，没有其他重大贷款修改情况 [45][49] 问题：两笔到期违约贷款的解决时间和资产覆盖情况如何？ - 公司认为有足够的抵押品保护，无需计提减值 [47] - 通过允许贷款维持现状，利用违约利息和其他经济因素加速交易解决 [48] 问题：REO资产的发展轨迹和季节性如何？ - 资产表现受市场供应减少和需求增加的影响，今年酒店的季节性较难预测 [53] - 公司将继续监测和探索该资产的最终解决方案 [54] 问题：REO资产运营费用的变化因素有哪些？ - 随着收入增加，运营费用会相应增加，但公司将继续控制费用，关注利润率和收入 [56] 问题：现有管道和Ares设施是否足以应对未来还款？ - Ares仓库线有2亿美元以上的高级贷款额度，对管理流动性和需求很有价值 [59] - 公司将充分投资，利用债务能力，努力保留所需贷款，以应对未来还款 [59] 问题：第二季度和截至目前第三季度的贷款利差与现有投资组合相比如何？ - 市场存在低效情况，多户住宅和工业领域利差压缩，融资成本也相应压缩，整体利差与疫情前水平相当，但资产类别配置存在差异 [62] 问题：扩大规模对贷款利差和相对价值有何影响？ - 高质量赞助商的贷款息票可能较低，但能带来稳定的投资组合和更高的定价权，总体上对公司更有利 [64][65] 问题：本季度贷款增长但利息收入持平的原因是什么？ - 第二季度贷款多在后期完成，当季收入生成较少 [68] - 杠杆利用率较低，利息费用摊销未分摊到更大的借款金额上，导致借款成本略有上升 [68] 问题：6000万美元定期贷款到期如何处理？ - 该贷款将于12月到期，公司目前有多种资本选择，将作为整体债务再融资计划的一部分进行处理，目标是将债务与股权比率从2.1提高到3.0 [71][72] 问题：本季度近50%的贷款发起在工业领域，管道来源和大型贷款机会如何？ - 公司可以利用更广泛平台的不同部分为资产融资，投资者将从中受益 [74] - 工业是公司在债务和股权领域的高信心资产类别，Black Creek的加入带来了特定见解，使公司能够参与资产不同生命周期的投资 [75] - 此次收购是与重复赞助商合作，且关闭时间允许公司利用特定属性找到符合ROE目标的资产 [75]

财务报表编制基础与原则 - 公司合并财务报表按权责发生制编制，符合美国公认会计原则，涵盖公司、合并可变利益实体及全资子公司[32] - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，新冠疫情使估计和假设的不确定性增加[35][36] - 公司评估可变利益实体是否合并，若为主要受益人则合并其资产、负债等[37][40] 资产分类与计量 - 现金及现金等价物包括金融机构存款和原到期日三个月及以内的短期投资[43] - 公司发起商业房地产债务及相关工具用于投资，贷款按成本减去未摊销费用和成本入账[44] - 贷款逾期30天以上或有合理怀疑无法全额收回时，一般计入非应计状态[45] - 公司需反映贷款投资的当前预期信用损失，相关储备在资产负债表中扣除或计入其他负债[48] - 房地产资产按收购时公允价值入账，按直线法折旧，定期评估减值[49][50] - 债务发行成本资本化并在债务期限内摊销，提前还款时未摊销部分费用化[52] - 衍生金融工具按公允价值分类为其他资产或其他负债，可按规定抵销[55] 利息费用情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，利息费用分别为1.1092亿美元和1.3042亿美元、2.3231亿美元和2.8576亿美元[61] 投资贷款组合数据 - 截至2021年6月30日，公司投资组合中有53笔投资贷款，累计初始承诺约23亿美元，未偿还本金为20亿美元[64] - 2021年上半年，公司提供约4.716亿美元未偿还本金资金，收到2.553亿美元未偿还本金还款[64] - 截至2021年6月30日，公司97.2%的贷款有LIBOR下限，加权平均下限为1.36%[64] - 截至2021年6月30日，高级抵押贷款的加权平均无杠杆有效收益率为5.8%，有效收益率为5.9%[67] - 截至2021年6月30日，次级债务和优先股投资的加权平均无杠杆有效收益率为15.8%，有效收益率为15.8%[67] - 截至2021年6月30日，投资贷款组合的加权平均无杠杆有效收益率为6.0%，有效收益率为6.1%[67] - 截至2020年12月31日，高级抵押贷款的加权平均无杠杆有效收益率为5.9%，有效收益率为6.2%[68] - 截至2020年12月31日，次级债务和优先股投资的加权平均无杠杆有效收益率为13.4%，有效收益率为13.4%[68] - 截至2020年12月31日，投资贷款组合的加权平均无杠杆有效收益率为6.3%，有效收益率为6.6%[68] - 截至2021年6月30日，公司贷款投资组合余额为2032408千美元，较2020年12月31日的1815219千美元有所增加[77] - 2021年上半年，公司初始资金为431235千美元，额外资金为40392千美元，贷款还款为253520千美元[77] - 截至2021年6月30日，公司有一笔贷款因新冠疫情影响处于非应计状态，账面价值为3130万美元[77] - 截至2021年6月30日，公司贷款投资组合的CECL储备为1810万美元，占总贷款承诺余额22亿美元的81个基点[80] - 截至2021年6月30日，与投资贷款未偿还余额相关的CECL储备为1690万美元，未偿还承诺负债为120万美元[80] - 2021年3月31日至6月30日，未偿还承诺的CECL储备从1101千美元增加到1221千美元[83] - 截至2021年6月30日，公司贷款按风险评级的账面价值总计20.32408亿美元，其中2021年为3.26274亿美元，2020年为5.53503亿美元等[86] - 截至2021年6月30日，公司应收利息1420万美元计入其他资产，不计入投资贷款账面价值[87] - 截至2021年6月30日，投资组合有53笔贷款，起始承诺约23亿美元，未偿还本金20亿美元，上半年提供4.716亿美元资金，收回2.553亿美元本金[186][187] - 截至2021年6月30日，97.2%的贷款有LIBOR下限，加权平均下限为1.36%[187][194] 具体贷款项目情况 - 高级抵押贷款中，伊利诺伊州多元化办公贷款未偿本金为150.5美元，账面价值为149.7美元，无杠杆有效利率为L+3.61%，到期日为2023年3月[71] - 佛罗里达州多户住宅贷款未偿本金为91.3美元，账面价值为90.9美元，无杠杆有效利率为L+5.00%，到期日为2022年6月[71] - 佛罗里达州混合用途贷款未偿本金为84.0美元，账面价值为84.0美元，无杠杆有效利率为L+4.25%，到期日为2023年2月[71] - 德克萨斯州多户住宅贷款未偿本金为75.0美元，账面价值为74.8美元，无杠杆有效利率为L+3.25%，到期日为2024年10月[71] - 俄勒冈州/华盛顿州酒店贷款未偿本金为68.1美元，账面价值为67.1美元，无杠杆有效利率为L+3.45%，到期日为2022年5月[71] - 次级债务和优先股投资中，新泽西州办公贷款未偿本金为16.9美元，账面价值为16.4美元，利率为12.00%，到期日为2026年1月[71] - 夏威夷州住宅公寓贷款未偿本金为11.5美元，账面价值为11.5美元，利率为14.00%，到期日为2021年8月[71] - 加利福尼亚州办公贷款未偿本金为3.0美元，账面价值为3.0美元，无杠杆有效利率为L+8.25%，到期日为2021年11月[71] - 加利福尼亚州住宅贷款未偿本金为14.3美元，账面价值为14.3美元，利率为13.00%，到期日为2021年5月[71] - 佛罗里达州自助存储贷款未偿本金为19.5美元，账面价值为19.5美元，无杠杆有效利率为L+3.50%，到期日为2022年3月[71] - 2021年3月，公司与借款人达成协议，将佛罗里达高级贷款到期日延长至2023年2月[73] - 2021年6月30日，俄勒冈/华盛顿贷款的夹层贷款未偿还本金余额为1310万美元，于该季度恢复应计状态[73] - 2021年6月30日，加利福尼亚高级贷款未偿还本金余额为4500万美元，夹层贷款为1150万美元[73] - 2021年6月30日，纽约贷款处于到期违约状态，但公司认为截至该日无需确认减值损失[73] 房地产资产情况 - 2019年3月8日，公司以3860万美元高级抵押贷款置换纽约酒店产权，酒店公允价值3690万美元，净资产170万美元[88] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司房地产净值分别为3686万美元和3728.3万美元[91] - 2021年上半年和前三个月，公司房地产折旧费用分别为44.9万美元和22.5万美元，2020年同期分别为44.5万美元和22.4万美元[92] - 2021年和2020年第二季度房地产收入分别为380万美元和120万美元，上半年均为640万美元[197] - 2021年和2020年第二季度房地产费用分别为384.2万美元和325.4万美元，上半年分别为712万美元和993万美元[207][208] 融资协议情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司融资协议未偿余额分别为5.09141亿美元和9.28674亿美元，总承诺分别为12.66755亿美元和12.49155亿美元[94] - 富国银行信贷额度最高可增至5亿美元，资金期限至2022年12月14日，可延长至2023年，到期日可延至2025年，利率为1个月LIBOR加1.50% - 2.75%[96] - 花旗银行信贷额度3.25亿美元，到期日至2021年12月13日，可延至2023年，利率为1个月LIBOR加1.50% - 2.25%，2021年前三个月和上半年未使用费用分别为17.5万美元和33.4万美元[97] - CNB信贷额度5000万美元，可增至7500万美元，到期日延至2022年3月10日，利率不低于2.65%，2021年前三个月和上半年未使用费用分别为4.1万美元和6.8万美元[98] - 大都会人寿信贷额度1.8亿美元，摩根士丹利信贷额度2.5亿美元，截至2021年6月30日未偿余额分别为2064.8万美元和1.00413亿美元[94] - 公司与大都会人寿有1.8亿美元循环回购安排，初始到期日为2022年8月13日，可两次延期至2024年8月13日，利率为1个月LIBOR加2.50%，2021年上半年未使用费用为3.9万美元[101] - 公司与摩根士丹利有2.5亿美元回购和证券合同，初始到期日为2023年1月16日，可两次延期至2025年1月16日，利率为1个月LIBOR加1.75% - 2.25%，2021年6月承诺金额从1.5亿美元增至2.5亿美元[102] - 公司子公司有两笔应付票据，分别为2830万美元和2350万美元，到期日分别为2024年6月10日（可延至2024年12月10日）和2022年9月5日（可延至2024年9月5日），利率分别为1个月LIBOR加3.00%（达标后降至2.50%）和1个月LIBOR加3.75%，截至2021年6月30日，余额分别为2830万美元和1670万美元[103][104][105] - 公司有6000万美元有担保定期贷款，到期日延至2021年12月22日，利率为1个月、2个月、3个月或6个月LIBOR加5.00%，2021年3月偿还5000万美元，截至2021年6月30日余额为6000万美元，2021年上半年有效年利率分别为5.3%和5.2%[107][108] - 公司子公司有三笔与转让贷款相关的有担保借款，金额分别为2440万美元、2490万美元和1260万美元，到期日分别为2023年5月5日（可延至2024年5月5日）、2022年6月5日（可延至2023年6月5日）和2022年6月5日（可延至2023年6月5日），截至2021年6月30日，余额分别为2270万美元、2490万美元和1260万美元[109][110][112] - 截至2021年6月30日，有担保融资协议承诺总额为11.55亿美元，未偿还余额为4.04205亿美元；截至2020年12月31日，承诺总额为10.55亿美元，未偿还余额为7.55552亿美元[226] - 截至2021年6月30日，应付票据承诺总额为5175.5万美元，未偿还余额为4493.6万美元；截至2020年12月31日，承诺总额为8415.5万美元，未偿还余额为6312.2万美元[226] - 截至2021年6月30日，有担保定期贷款承诺总额为6000万美元，未偿还余额为6000万美元；截至2020年12月31日，承诺总额为1.1亿美元，未偿还余额为1.1亿美元[226] - 富国银行信贷安排承诺总额为3.5亿美元，截至2021年6月30日未偿还余额为2.38414亿美元，利率为LIBOR+1.50%至2.75% [226] - 花旗银行信贷安排承诺总额为3.25亿美元，截至2021年6月30日未偿还余额为4473万美元，利率为LIBOR+1.50%至2.25% [226] - 摩根士丹利信贷安排承诺总额从1.5亿美元增至2.5亿美元，截至2021年6月30日未偿还余额为1.00413亿美元，利率为LIBOR+1.75%至2.85% [226][228] - 2021年3月，公司提前偿还有担保定期贷款5000万美元本金[228] - 2021年3月，公司行使城市国家银行信贷安排12个月延期选择权，该安排有额度增加功能[226][228] - 截至2021年6月30日，公司遵守各融资协议的所有财务契约[229] 利率衍生品情况 - 截至2021年6月30日，公司指定为利率风险现金流套期的利率互换名义金额为870000千美元，固定利率为0.2075%；利率上限名义金额为275000千美元，执行利率为0.5000%，加权平均期限均为1.3年[115] - 截至2021年6月30日，公司指定为套期工具的利率衍生品公允价值资产为266千美元[117] 或有事项情况 - 截至2021年6月30日，公司因COVID - 19大流行未在合并资产负债表记录或有事项，但疫情持续和市场恶化可能产生不利影响[118] 承诺情况 - 截至2021年6月30日，公司总承诺额为2236212美元，较2020年12月31日的2013993美元有所增加；未出资承诺额为193668美元，较2020年12月31日的187752美元有所增加[119] 普通股发行情况 - 2021年3月15日，公司签订承销协议，出售7000000股普通股，3月18日公开发行结束，扣除交易费用后净收益约10070万美元[121] - 2021年6月17日，公司签订承销协议，出售6500000股普通股，6月22日公开发行

业绩总结 - 2021年第一季度GAAP净收入为每股稀释后0.45美元[31] - 可分配收益为每股稀释后0.40美元，比2020年第一季度增长25%[31] - 截至2021年3月31日，净收入为15,740,000美元，相较于2020年3月31日的净亏损17,263,000美元有显著改善[139] - 2021年第一季度的总收入为21,223,000美元，较2020年第四季度的21,134,000美元略有上升[139] - 2021年第一季度的基本每股收益为0.46美元，较2020年第四季度的0.29美元有所上升[139] - 2021年第一季度的分配收益为13,903,000美元，较2020年第四季度的10,300,000美元增加[142] 用户数据 - 贷款组合中97%为优先贷款，主要集中在多户住宅、长期租赁办公室和工业物业[28] - 贷款组合的未偿本金余额为19亿美元，62%为多户住宅、办公和工业贷款[39] - 贷款投资组合总额为20.788亿美元，当前贷款承诺为19.190亿美元[131] - 贷款组合在2021年第一季度增长了5%，还款总额为1.31亿美元[63] 财务状况 - 当前流动性为3600万美元，预计将获得约4000万美元的额外融资收益[28] - 总负债为15.148亿美元，较上期的14.565亿美元增加[136] - 股东权益总额为5.75973亿美元，较上期的4.73015亿美元增加[136] - 现金及现金等价物为97944千美元，较上期的74776千美元增加[135] 未来展望 - 预计未来将继续面临市场波动和COVID-19疫情的影响[21] - 当前预期信用损失储备减少320万美元，主要归因于经济前景改善[108] - 预计信用损失准备金为20895千美元，较上期的23604千美元减少[135] 其他信息 - 维持现金分红0.33美元，并引入额外现金分红0.02美元[31] - 资本市场执行强劲，成功筹集了1.01亿美元的普通股，且定价高于每股账面价值[36] - 贷款组合的加权平均未杠杆有效收益率为6.2%[42] - 贷款组合的加权平均利率在不同类型贷款中有所不同，例如办公贷款为L+3.61%至L+4.25%[116]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度可分配收益为每股0.40美元，同比增长25%，远超常规和补充股息之和 [6] - GAAP净收入为1570万美元，即每股普通股0.45美元；可分配收益为1390万美元，即每股普通股0.40美元 [12] - 每股账面价值增加0.09美元，达到14.23美元，这是连续第三个季度实现增长 [12] - 第一季度GAAP收益受益于CECL储备减少320万美元，该储备余额降至2200万美元，但仍约为疫情前水平的4倍 [13] - 截至2021年第一季度，不包括CECL储备的债务权益比率降至2.4倍，低于2020年第一季度的3.2倍 [15] - 非追索权负债占比从去年同期的32%增至71% [15] - 通过2021年3月的700万股股票发行，普通股资本基础增加了20%以上 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司在多个物业类型上达成2.05亿美元的新承诺 [7] - 第二季度，公司已在资产负债表和Ares Warehouse中完成超过2.7亿美元的新贷款 [8] - 投资组合中97%为高级贷款，约三分之二的贷款以多户住宅、办公、工业和自助存储物业为抵押，低配酒店和独立零售中心 [9] - 第一季度所有贷款均按时支付了合同规定的债务本息，加权平均内部贷款风险评级从2020年末的3.0小幅改善至2.9 [9] - 第一季度无新增处于非应计状态的贷款，第二季度解决了一笔以学生公寓为抵押的高级贷款，处置收益略高于账面价值 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要关注领域的新贷款全利差与疫情前水平相当或更高，投资机会管道得到改善 [7] - 住宿行业入住率持续上升，但尚未恢复到疫情前水平 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续瞄准向优质赞助商提供贷款，主要以多户住宅、工业、自助存储和特定办公物业为抵押，目标是发放短期、主要为高级贷款，并提供强有力的契约保护 [7] - 随着一些传统市场参与者收紧承销标准或尚未重返市场，公司面临有吸引力的竞争格局 [6] - 公司扩大了高效融资和资本获取渠道，包括完成第四笔CLO和发行普通股 [8] - 公司对并购机会持开放态度，但目前没有具体目标 [41] - 公司认为地面租赁领域有投资价值，但认为这对ACRE来说是一个重大转变，目前不考虑参与 [43] - 公司对与iStar合作持开放态度，但认为合作门槛较高，需谨慎考虑潜在冲突 [45] - 公司认为1031交换市场对其影响较小，会对相关投资进行保守承销 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第一季度的业绩感到满意，认为投资组合和房地产平台受益于经济改善和房地产市场活跃，增强了公司作为可靠和稳定资本提供者的竞争地位 [6] - 尽管疫情带来的不确定性和挑战尚未完全消除，但公司对经济复苏对投资组合的未来益处持乐观态度 [10] - 公司预计未来季度将受益于投资组合的多元化增加和资本部署带来的费用效率提高，有信心实现可分配收益满足或超过全年股息支付的目标 [16] 其他重要信息 - 公司宣布2021年第二季度股息为每股0.33美元，外加每股0.02美元的补充股息，与上一季度一致 [11] - 第一季度执行了约11亿美元的名义利率互换和上限合约，为未来几年的利率上升提供了重要保护 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新贷款的全杠杆回报率与疫情前相比如何 - 公司认为不同资产类别存在差异，整体ROE与疫情前水平相当，但多户住宅领域存在一定压缩，公司会根据具体资产的ROE来构建投资组合，目前对较低杠杆附着点和全收益率感到满意 [19] 问题2: 公司目前的流动性状况与贷款管道的匹配情况如何 - 公司表示流动性状况动态变化，目前预计很快会有4000万美元的融资收益，将使用部分资金将Ares Warehouse中的贷款转移到ACRE资产负债表上，有足够的流动性来处理现有贷款 [23][25] 问题3: 三笔非应计贷款的进展情况如何 - 住宿行业入住率持续上升，一笔学生公寓非应计贷款已在季度末后解决，资产出售价格高于账面价值，预计另外两笔资产在未来季度会有进展 [28] 问题4: 已解决的非应计贷款是否有储备释放，还款金额与初始本金相比如何 - 该贷款因处于非应计状态，实际账面价值低于还款金额，第二季度将显示处置收益；净还款金额略低于法律未偿金额，主要是由于交易费用，但高于账面价值，从ROE角度看，该投资回报与整体投资组合一致 [29][30] 问题5: 第一季度提前还款额较低，对第二季度和全年的提前还款情况有何预期 - 公司预计下半年将恢复到正常的贷款进出节奏，即每年约25% - 30%的投资组合还款，目前借款人开始实现业务计划，市场环境也有利于他们实现资产价值或寻求更长期融资 [33][34] 问题6: CECL储备2200万美元且为疫情前4倍，其中是否有特定储备，还是仅反映宏观经济前景 - CECL储备主要反映宏观经济前景，从2020年末到2021年第一季度的变化主要是由于经济前景改善，而非贷款组合的信用指标变化 [36] 问题7: 随着CECL储备的恢复，对GAAP账面价值和可分配每股收益有何影响 - 与过去几个季度一样，CECL储备的恢复对GAAP账面价值有积极影响，但对可分配每股收益无影响 [38] 问题8: 管理层目前是否有并购机会的想法 - 公司对并购机会持开放态度，但目前没有具体目标 [41] 问题9: Ares或ACRE是否会参与地面租赁领域，对该领域有何看法 - 公司认为地面租赁领域有投资价值，但认为这对ACRE来说是一个重大转变，目前不考虑参与 [43] 问题10: ACRE是否会参与iStar的建设贷款和地面租赁收购融资计划 - 公司与iStar有较多交流，但认为合作门槛较高，需谨慎考虑潜在冲突，不过双方在业务流方面有一定交叉，合作可能性待定 [45] 问题11: 如果1031交换的税收优惠减少，对ACRE的贷款发放量和底层资产估值有何影响 - 公司认为影响较小，一直对1031交换市场持保守态度，会对相关投资进行保守承销 [47] 问题12: 第一季度新发放贷款中，办公资产的类型以及承销标准与18个月前相比有何变化 - 公司在办公资产投资上仍保持谨慎，会考虑租户质量和物业位置，倾向于投资核心地段、有长期优质租户且价值有所下降的办公物业，同时仍会保持在工业和多户住宅领域的高集中度 [50] 问题13: CLO 3再投资期延长的情况及是否会在其他交易中继续出现 - CLO 3再投资期延长至2024年，这有助于公司充分利用杠杆、降低成本，该交易能够实现是因为与单一投资者合作且节省了安置费用；公司认为与现有合作伙伴合作有优势，但未来是否会在其他交易中继续延长再投资期不确定 [52][53] 问题14: 加利福尼亚混合用途物业的实际组成部分以及是否有零售成分 - 该物业包含办公和零售成分，公司认为混合用途中的零售成分可以提高其他商业用户对该设施的吸引力 [55] 问题15: 如何看待Westchester Marriott未来的运营情况 - 该酒店第一季度受季节性影响，收入和费用下降，但趋势线与往年相似，受益于部分竞争对手关闭，需求有所增加；该酒店在公司资产负债表中占比较小，公司将继续监测并寻找最佳退出时机 [58]

财务报表编制基础与准则 - 公司按权责发生制并遵循美国公认会计原则编制合并财务报表，包括公司、其控制的合并可变利益实体及全资子公司的账户[32] - 编制符合GAAP的财务报表要求管理层进行估计和假设，新冠疫情使这些估计和假设的不确定性增加[35][36] - 公司评估对可变利益实体的权益是否合并，若为主要受益人则合并其资产、负债等[37][40] - 公司正在评估采用ASU No. 2020 - 04和ASU No. 2021 - 01对合并财务报表的影响，这两项准则自2020年3月12日起的任何中期开始可追溯采用，或对新修改事项追溯至2022年12月31日[63] 现金及现金等价物情况 - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为97,944千美元，2020年为74,498千美元；受限现金2021年为0，2020年为379千美元；现金、现金等价物及受限现金总额2021年为97,944千美元，2020年为74,877千美元[43] - 2021年和2020年第一季度末，现金、现金等价物和受限现金分别增加2320万美元和6920万美元[217] 投资业务相关 - 公司发起商业房地产债务及相关工具用于投资，按成本减去未摊销贷款费用和发起成本计量[44] - 贷款本金或利息逾期30天以上或有合理怀疑无法全额收回时，一般置于非应计状态[45] - 公司需反映贷款投资未偿余额和未使用承诺的当前预期信用损失，相关储备在合并资产负债表中处理[48] - 截至2021年3月31日，公司投资组合中有53笔投资贷款，累计承贷金额约21亿美元，未偿本金为19亿美元，第一季度新增资金约2.234亿美元，收回本金1.307亿美元[64] - 截至2021年3月31日，公司97.0%的贷款有伦敦银行同业拆借利率下限，加权平均下限为1.56%[64] - 截至2021年3月31日，高级抵押贷款的账面价值为18.42782亿美元，未偿本金为18.53141亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为5.7%，有效收益率为5.9%，加权平均剩余期限为1.3年[67] - 截至2021年3月31日，次级债务和优先股投资的账面价值为6521.9万美元，未偿本金为6586.6万美元，加权平均无杠杆有效收益率为15.1%，有效收益率为15.1%，加权平均剩余期限为1.5年[67] - 截至2021年3月31日，投资贷款组合总计账面价值为19.08001亿美元，未偿本金为19.19007亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为6.0%，有效收益率为6.2%，加权平均剩余期限为1.3年[67] - 截至2020年12月31日，高级抵押贷款的账面价值为17.13601亿美元，未偿本金为17.23638亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为5.9%，有效收益率为6.2%，加权平均剩余期限为1.2年[68] - 截至2020年12月31日，次级债务和优先股投资的账面价值为1.01618亿美元，未偿本金为1.02603亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为13.4%，有效收益率为13.4%，加权平均剩余期限为1.9年[68] - 截至2020年12月31日，投资贷款组合总计账面价值为18.15219亿美元，未偿本金为18.26241亿美元，加权平均无杠杆有效收益率为6.3%，有效收益率为6.6%，加权平均剩余期限为1.2年[68] - 高级抵押贷款中，伊利诺伊州办公室贷款未偿本金为150.5美元，账面价值为149.5美元，无杠杆有效收益率为5.5%[71] - 多元化佛罗里达州的办公室和多户住宅贷款未偿本金分别为110.8美元和91.3美元，账面价值分别为110.5美元和90.9美元，无杠杆有效收益率分别为5.7%和6.7%[71] - 佛罗里达州混合用途贷款未偿本金和账面价值均为84.0美元，无杠杆有效收益率为5.7%[71] - 德克萨斯州多户住宅贷款未偿本金为75.0美元，账面价值为74.8美元，无杠杆有效收益率为5.0%[71] - 俄勒冈/华盛顿州酒店贷款未偿本金为68.1美元，账面价值为67.2美元，无杠杆有效收益率为4.6%[71] - 次级债务和优先股投资中，纽约住宅公寓贷款未偿本金和账面价值均为18.3美元，无杠杆有效收益率为17.9%[71] - 新泽西州办公室贷款未偿本金为17.0美元，账面价值为16.4美元，无杠杆有效收益率为12.8%[71] - 伊利诺伊州混合用途贷款未偿本金为16.1美元，账面价值为16.0美元，无杠杆有效收益率为14.5%[71] - 夏威夷住宅公寓贷款未偿本金和账面价值均为11.5美元，无杠杆有效收益率为16.1%[71] - 加利福尼亚州办公室贷款未偿本金和账面价值均为3.0美元，无杠杆有效收益率为9.7%[71] - 2021年第一季度公司进行了4笔贷款修改，涉及本金余额1.833亿美元[75] - 截至2021年3月31日，公司贷款投资组合余额为19.08001亿美元，较2020年12月31日的18.15219亿美元有所增加[77] - 截至2021年3月31日，公司有3笔投资贷款因疫情处于非应计状态，账面价值为6680万美元[77] - 截至2021年3月31日，公司贷款投资组合的CECL储备为2200万美元，占总贷款投资承诺余额21亿美元的106个基点[79] - 2021年第一季度，公司投资贷款未偿还余额的CECL储备从2360.4万美元降至2089.5万美元[82] - 2021年第一季度，公司投资贷款未使用承诺的CECL储备从163.2万美元降至110.1万美元[83] - 截至2021年3月31日，公司应收利息为1130万美元，包含在其他资产中[89] - 2019年3月8日，公司通过以房抵债获得纽约一家酒店产权，该酒店账面价值3860万美元[90] - 截至2021年3月31日，公司投资组合有53笔投资贷款，初始承诺约21亿美元，未偿还本金19亿美元，季度内提供2.234亿美元资金并收回1.307亿美元本金[189] - 截至2021年3月31日，97.0%的贷款有LIBOR下限，加权平均下限为1.56%[189] - 截至2021年3月31日，高级抵押贷款和次级债务等投资组合加权平均未杠杆化有效收益率分别为5.7%和15.1%，总体为6.0%[191] - 2021年4月22日，公司发起并全额提供1950万美元学生公寓高级抵押贷款，年利率为LIBOR加3.85%[179] - 2021年4月29日，公司购买纽约住宅公寓3380万美元高级抵押贷款和新泽西自助存储物业1500万美元夹层贷款，年利率分别为LIBOR加6.00%和LIBOR加6.75%[180] - 2021年第一季度，公司发起4500万美元高级抵押贷款和1390万美元夹层贷款，还进行多笔高级抵押贷款购买，发行约6.03亿美元有担保浮动利率票据和6430万美元优先股权益等[185] - 2021年4月22日，公司发起并全额资助了一笔位于阿拉巴马州学生住房物业的1950万美元高级抵押贷款，年利率为伦敦银行同业拆借利率加3.85%；4月29日，从第三方购买了位于纽约的住宅公寓物业的5330万美元高级抵押贷款，购买时未偿还本金余额约为3380万美元，年利率为伦敦银行同业拆借利率加6.00%，同时已持有相应的1830万美元夹层贷款；同日还购买了位于新泽西州的自助存储物业组合的1500万美元全额资助夹层贷款，年利率为伦敦银行同业拆借利率加6.75%[195] 房地产资产相关 - 房地产资产按收购时估计公允价值入账，按直线法折旧，定期评估减值[49][50] - 截至2021年3月31日，公司房地产净值为3705.9万美元，较2020年12月31日的3728.3万美元略有下降[92] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司房地产折旧费用分别为22.4万美元和22.1万美元[93] - 2021年和2020年第一季度，公司房地产收入分别为270万美元和520万美元，主要因新冠疫情影响，酒店入住率和整体收入下降[200] - 2021年和2020年第一季度，公司房地产费用分别为327.7万美元和667.6万美元[201] 债务相关 - 债务发行成本资本化并在债务工具期限内摊销，提前还款时未摊销部分费用化[52] - 2021年第一季度和2020年第一季度利息费用分别为1213.9万美元和1553.4万美元，其中2021年第一季度各项费用为：有担保融资协议382.4万美元、应付票据119.4万美元、证券化债务430.7万美元、有担保定期贷款134.1万美元、有担保借款143.1万美元、其他4.2万美元[59][61] - 截至2021年3月31日，各项有担保融资协议未偿还余额总计4.51029亿美元，总承诺额为11.66755亿美元；截至2020年12月31日，未偿还余额总计9.28674亿美元，总承诺额为12.49155亿美元[96] - 富国银行信贷安排最高承诺可增至5亿美元，融资期于2022年12月14日到期，可选择延长至2023年12月14日，初始到期日为2022年12月14日，可选择三次延长至2025年12月14日，预付款年利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加1.50% - 2.75% [98][99] - 花旗银行信贷安排初始到期日为2021年12月13日，可选择两次延长至2023年12月13日，预付款年利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加1.50% - 2.25%，2021年和2020年第一季度未使用费用分别为15.9万美元和13万美元[100] - CNB信贷安排承诺金额可从5000万美元增至7500万美元，期限120天/年，2021年3月将到期日延长至2022年3月10日，预付款年利率按公司选择计算，2021年和2020年第一季度未使用费用分别为2.7万美元和3.2万美元[101] - 大都会人寿信贷安排初始到期日为2022年8月13日，可选择两次延长至2024年8月13日，预付款年利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加2.50%，2021年和2020年第一季度未产生未使用费用[102] - 摩根士丹利信贷安排初始到期日为2023年1月16日，可选择两次延长至2025年1月16日，预付款年利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加1.75% - 2.25% [105] - 应付票据中2830万美元票据到期日为2024年6月10日，可延长至2024年12月10日，初始预付款年利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加3.00%；2350万美元票据初始到期日为2022年9月5日，可选择两次延长至2024年9月5日，预付款年利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加3.75%，截至2021年3月31日，未偿还本金余额分别为2830万美元和1320万美元[106][107][108] - 有担保定期贷款到期日延长至2021年12月22日，预付款年利率按公司选择计算，2021年3月自愿偿还5000万美元本金，截至2021年3月31日，未偿还本金余额为6000万美元，2021年和2020年第一季度估计有效年利率分别为5.1%和7.4% [109][110] - 公司子公司有三项与转移贷款相关的有担保借款安排，分别以2440万美元、2490万美元和1260万美元的贷款为担保[112] - 公司部分融资协议以特定贷款、优先股权、贷款池、证券化债务次级部分权益或全资子公司权益为抵押[97] - 2019年4月公司发起3050万美元办公物业贷款，2020年2月转让2440万美元高级抵押贷款权益，截至2021年3月31日，该笔担保借款未偿本金余额为2270万美元[113] - 2020年6月公司发起9180万美元多户住宅物业高级抵押贷款，转让2490万美元次级参与权益，截至2021年3月31日，该笔担保借款未偿本金余额为2490万美元[113] - 2020年6月公司购买4670万美元多户住宅物业高级抵押贷款，转让1260万美元次级参与权益，截至2021年3月31日，该笔担保借款未偿本金余额为1260万美元[114] - 截至2021年3月31日，公司CLO证券化债务账面价值为97.9257万美元，公允价值为98.6071万美元；2020年12月31日，账面价值为44.3871万美元，公允价值为44.3467万美元[144] - 截至2021年3月31日，公司有担保融资协议账面价值和公允价值均为34.9582万美元；2020年12月31日，账面价值和公允价值均为75.5552万美元[144] - 截至2021年3月31日，公司应付票据账面价值为4.0428万美元，公允价值为4.1447万美元；2020年12月31日，账面价值为6.1837万美元，公允价值为6.3122万美元[144] - 截至2021年3月31日，公司有担保定期贷款账面价值和公允价值均为6万美元；2020年12月31日，账面价值和公允价值均为11万美元[144] - 截至2021年3月31日，公司有担保借款账面价值为5.9845万美元，公允价值为6.0215万美元；2020年12月31日，账面价值为5.979万美元，公允价值为6.0215万美元[144] - 北卡罗来纳州票据偿还时未展期，未偿本金为2790万美元[223] - 202