报告公司投资评级 Analog Devices, Inc. (ADI)的投资评级未提及。[无] 报告的核心观点 1. 公司FY2024Q3实现营收23.12亿美元,同比下滑25%,环比提升7.1%,高于指引中值22.7亿美元;调整后毛利率为67.9%。[3][4] 2. 下游对公司高性能产品组合的强烈需求推动营收增长,客户库存水位改善,多数下游市场订单趋势向好,公司已走出周期性低谷。[4] 3. 工业市场营收为10.59亿美元,占营收46%,能源效率、安全链接等主要应用领域均实现环比增长,自动化领域的收入降幅出现环比改善。[17] 4. 汽车市场营收为6.70亿美元,占营收29%,公司行业领先的链接器和功能性安全电源产品持续实现2位数同比增长,但汽车产量的削减正在延长客户的库存消化时间,对公司的传统汽车和电气化业务产生影响。[17] 5. 通信市场营收为2.67亿美元,占营收12%,客户库存的缓慢消化使得无线和有线业务都实现环比增长。[18] 6. 消费者市场营收为3.17亿美元,占营收14%,自2022年以来首次实现同比增长,公司在各个应用领域都看到了多样化的增长,其中便携设备和游戏领域表现尤为强劲。[18] 7. 公司预计FY2024Q4营业收入为23~25亿美元,调整后EPS为1.53~1.73美元,预计工业和消费业务将实现增长,通信业务将保持平稳,而汽车业务将下降。[21] 按报告目录分别总结 (一) 总体业绩情况 - 公司FY2024Q3实现营收23.12亿美元,同比下滑25%,环比提升7.1%,高于指引中值22.7亿美元;调整后毛利率为67.9%。[11] - 下游对公司高性能产品组合的强烈需求推动营收增长,客户库存水位改善,多数下游市场订单趋势向好,公司已走出周期性低谷。[4] - 调整后每股收益1.58美元,环比增长12.9%,同比下降37%。[11] (二) CapEx - FY2024Q3资本开支为1.54亿美元,公司预计2024财年资本开支7亿美元。[15] (三) 库存 - FY2024Q3末库存约14.28亿美元,环比减少约5100万美金,库存周转天数从192天下降至178天。公司持续减少渠道端库存,目前渠道端库存周转天数接近目标(7~8周)下沿。[16] (二) 按终端市场划分营收情况 1. 工业市场 - 营收为10.59亿美元,占营收46%,环比增长4.32%,同比下降37%。[17] - 能源效率、安全链接等主要应用领域均实现环比增长,自动化领域的收入降幅出现环比改善。[17] - 下一代自动化测试设备解决方案提高了通道密度和吞吐量,可将系统能耗降低30%,以响应全球超大规模AI基础设施建设的需求。[17] - 公司预计业务增长将持续至2025年。[17] 2. 汽车市场 - 营收为6.70亿美元,占营收29%,环比增长1.83%,同比下降8%。[17] - 公司行业领先的链接器和功能性安全电源产品持续实现2位数同比增长,但汽车产量的削减正在延长客户的库存消化时间,对公司的传统汽车和电气化业务产生影响。[17] 3. 通信市场 - 营收为2.67亿美元,占营收12%,环比增长10.72%,同比下降26%。[18] - 客户库存的缓慢消化使得无线和有线业务都实现环比增长。[18] 4. 消费者市场 - 营收为3.17亿美元,占营收14%,环比增长29.13%,同比增长3%。[18] - 自2022年以来首次实现同比增长,公司在各个应用领域都看到了多样化的增长,其中便携设备和游戏领域表现尤为强劲。[18]

文章核心观点 - 公司已进入增长周期，虽汽车业务仍疲软，但宏观经济改善将推动其复苏，且谨慎的库存管理使公司能更好利用增长周期，因此建议买入 [2][10] 投资行动 - 基于当前展望和分析，建议买入公司股票，公司已有效进入增长周期，虽汽车业务仍有疲软，但最终会好转，谨慎的库存管理使公司比同行更能利用增长周期 [2] 业绩回顾 - 公司公布2024年第三季度财报，营收23.1亿美元，环比增长7%，高于市场预期的22.7亿美元；汽车业务环比持平，工业增长6%，通信增长10%，消费增长29%；毛利率达67.9%，推动调整后息税前利润率环比扩大220个基点，最终净利润率扩大300个基点，每股收益环比增长13% [3] 行业趋势 - 2024年第二季度是本轮周期谷底，公司自2021年第三季度以来首次实现环比正增长，标志着复苏周期开始；除汽车外的订单连续四个季度环比增长，订单出货比约为1倍，需求环境改善；中国市场情况好转，除消费外各业务订单两位数增长，7月复苏势头延续，预计2024年第四季度交付与终端消费持平，模拟行业同行也提及中国市场强劲 [4] 库存管理 - 公司持续展现稳健的库存管理能力，2024年第二季度库存同比降幅在模拟行业同行中最大，且连续四个季度减少资产负债表上的库存；截至2024年第三季度，渠道库存约为7周，符合管理层长期目标 [5] 估值情况 - 预计2025年公司营收102.12亿美元，EBIT为45.96亿美元，利润率45.0%；2025年预期EBIT倍数为27.0；2025年市值1190.72亿美元，每股价格239.83美元，较当前股价221.91美元有8%的上涨空间 [6] 前景展望 - 公司未来将加速增长，虽汽车业务有疲软，但利率下调和电动汽车电池价格下降将使其恢复；中国市场的复苏增强了整体复苏前景；考虑到业务疲软，略微下调增长预期；随着增长加速和利用率提高，EBIT利润率将大幅提升，营收有望回升至2022年约120亿美元的水平，EBIT利润率有望达到约51%的峰值 [7] 风险提示 - 汽车业务复苏慢于预期，近需求疲软，管理层预计2024年第四季度将环比下降，若情况持续，将限制公司整体复苏速度，损害估值倍数 [9]

文章核心观点 - 半导体公司Analog Devices(ADI)第三季度业绩虽然下滑,但已显示出复苏迹象,预计将在2025财年第一季度恢复同比增长[7] - 公司现金流充足,能够维持资本回报,包括持续增加股息和股票回购[16] - 分析师对公司前景持谨慎乐观态度,预计股价有望在今年底或明年初创新高[18] 公司业绩分析 - 第三季度收入下降25%,符合分析师预期,但大部分业务板块实现了环比增长,其中消费电子板块同比增长[7] - 毛利率和营业利润率同比下降,但跌幅小于预期,调整后每股收益超出预期[8] - 公司预计第四季度收入将同比下降约11%,但环比继续增长,有望在2025财年第一季度恢复同比增长[9] 资本回报分析 - 公司现金流充足,能够维持每年增加股息,连续22年实现股息增长,年化3年股息增长率达11.52%[12][13] - 股息支付率为85.98%,处于安全水平,有望进入"股息贵族"行列[14] - 公司通过股票回购持续减少股本,平均每季度减少0.9%[16] 财务状况分析 - 公司资产负债表健康,现金余额大幅增加,负债水平较低,财务状况良好[16][17] - 公司最近发行债券的目的是优化债务结构,而非增加负债,不会对财务状况产生不利影响[17]

文章核心观点 - 公司第三季度财务业绩优于预期 [1][2] - 公司预计第四季度收入和调整后每股收益将继续增长 [4] - 尽管经济和地缘政治不确定性仍在限制复苏步伐,但公司表示已度过周期低谷 [3] 公司财务表现 - 公司第三季度收入同比下降25%至23.1亿美元,但仍超出分析师预期 [2] - 公司第三季度调整后每股收益为1.58美元,超出分析师预期 [2] - 公司预计第四季度收入将达到24亿美元,调整后每股收益为1.63美元,均超出分析师预期 [4] 分析师评级和目标价 - 多家分析师维持买入评级,但调整了目标价 [5][6] - 分析师给出的目标价区间为175美元至285美元,平均目标价为241.72美元,较当前股价有19.03%的上涨空间 [6] - 近期3家分析师给出的平均目标价为267美元 [6] - 分析师对公司的评级趋势为买入评级占主导 [7][8][9][10]

文章核心观点 - 公司第三季度业绩超预期,销售额和调整后每股收益均超出预期 [2] - 公司预计第四季度销售额将环比增长4%,超出市场预期 [2] - 分析师认为公司核心市场汽车和工业的需求恢复仍然缓慢,不建议短期内投资 [2][6][17] 公司业绩分析 - 第三季度销售额为23.12亿美元,同比下降25% [2][4] - 工业和汽车业务分别占总销售额的46%和29%,两者合计占比75% [3] - 工业和汽车业务销售额同比分别下降37%和8%,但环比略有回升 [2] - 通信和消费类业务销售额同比分别下降10%和增长3% [5] - 公司预计第四季度销售额将达24亿美元,环比增长4% [2] 行业分析 - 分析师认为公司核心工业和汽车市场的需求恢复仍然缓慢,不建议短期内投资 [2][6][17] - 分析师认为公司估值较高,与同行相比不具备投资吸引力 [7] - 华尔街分析师对公司持谨慎乐观态度,但认为短期内缺乏明确催化剂 [14][16]

文章核心观点 - 半导体公司Analog Devices公布了第三季度业绩,销售额和利润超出分析师预期 [2][3] - 公司对第四季度的收入和利润指引也与分析师预期相符 [4] - 但公司管理层对汽车行业的短期前景表示谨慎,导致股价涨幅回落 [5][6] - 尽管面临经济环境压力,但公司长期前景仍然看好,在电动车等新兴应用领域有较大增长潜力 [7][8] 根据目录分类总结 财务业绩 - 第三季度销售额为23.1亿美元,同比下降25% [3] - 第三季度调整后每股收益为1.58美元,超出分析师预期 [3] - 公司对第四季度的收入和利润指引与分析师预期相符 [4] 行业分析 - 公司管理层表示汽车行业的订单和库存过高,销售可能在2025年第一季度前保持疲软 [5] - 但管理层认为汽车行业仍是公司重要客户,在内燃机、混合动力和纯电动车等应用领域有较大增长空间 [7] 股价表现 - 公司业绩超预期,股价一度最高涨6% [2] - 但管理层对汽车行业前景的谨慎态度令投资者不太满意,股价涨幅回落至2.2% [5][6] - 公司股价估值较高,目前接近历史高位 [8]

文章核心观点 - 模拟器件公司（ADI）2024财年第三季度财报显示，调整后每股收益超预期但同比下降，营收超预期也同比下降，各终端市场表现不一，运营细节有变化，资产负债表和现金流情况有变动，公司给出第四季度指引，当前Zacks排名为4（卖出） [1][2][3][4][5][6] 财务业绩 - 2024财年第三季度调整后每股收益1.58美元，超Zacks共识预期5.3%，同比下降37% [1] - 营收23.1亿美元，超Zacks共识预期22.7亿美元，同比下降25% [1] 各终端市场营收情况 - 工业市场营收10.6亿美元，占总营收46%，同比下降37%，未达Zacks共识预期1.07亿美元 [2] - 通信市场营收2.666亿美元，占营收12%，同比下降26%，超Zacks共识预期2.47亿美元 [2] - 汽车市场营收6.703亿美元，占营收29%，同比下降8%，未达Zacks共识预期6.82亿美元 [2] - 消费市场营收3.166亿美元，占营收14%，同比增长3%，超Zacks共识预期2.69亿美元 [2] 运营细节 - 调整后毛利率同比收缩430个基点至67.9% [3] - 调整后运营费用6.188亿美元，同比下降17.7%，占营收比例为26.8%，同比扩大240个基点 [3] - 调整后运营利润率为41.2%，同比收缩660个基点 [3] 资产负债表与现金流 - 截至2024年8月3日，现金及现金等价物和短期投资为25.4亿美元，高于2024年5月4日的23.6亿美元 [4] - 2024财年第三季度末长期债务为66.6亿美元，高于第二季度末的66.1亿美元 [4] - 本季度运营活动提供的净现金为8.55亿美元，高于上一季度的8.08亿美元 [4] - 2024财年第三季度自由现金流为7.01亿美元 [4] - 2024财年第三季度向股东返还5.74亿美元，其中股息支付4.56亿美元，回购股份1.18亿美元 [4] 业绩指引 - 2024财年第四季度预计营收24亿美元（±1亿美元），Zacks共识预期为23.6亿美元 [5] - 非GAAP每股收益预计为1.63美元（±0.10美元），共识预期为1.60美元 [5] - 预计非GAAP运营利润率为41%（±100个基点） [6] Zacks排名与相关股票 - 模拟器件公司当前Zacks排名为4（卖出） [6] - 科技板块中排名较好的股票有Arista Networks（ANET）、Audioeye（AEYE）和Badger Meter（BMI），均为Zacks排名1（强力买入） [6] - Arista Networks年初至今股价上涨49.5%，长期盈利增长率预计为17.20% [6] - Audioeye年初至今股价飙升331.6%，长期盈利增长率预计为25% [6] - Badger Meter年初至今股价上涨31.8%，长期盈利增长率预计为17.91% [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入超过23亿美元,较上一季度增长7%,但同比下降25% [6][17] - 毛利率为67.9%,较上一季度提升120个基点,主要受益于收入增加、产能利用率提高和产品组合改善 [19] - 营业利润率达41.2%,超出公司指引的上限 [19] - 每股收益为1.58美元,接近公司指引的高端 [19] - 现金及短期投资超过25亿美元,净负债率为1.2 [20] - 经营活动现金流为9亿美元,自由现金流为29亿美元,占收入的30% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业业务占总收入46%,较上季度增长6%,但同比下降37% [17] - 汽车业务占总收入29%,环比持平,同比下降8% [17] - 通信业务占总收入12%,环比增长10%,同比下降26% [17] - 消费电子业务占总收入14%,环比增长29%,实现同比增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场订单持续增长,带动工业、汽车和通信业务的双位数增长,但消费电子有所下滑 [65][66] - 欧洲市场订单相对较弱 [43] - 美国市场订单略有下滑 [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在工业、航空航天国防、自动化、能源传输等领域拥有领先的技术和解决方案,未来几年有望实现强劲增长 [7][11][12][14] - 公司正在加强在人工智能基础设施、机器人和智能电网等新兴领域的布局,看好这些领域的长期发展前景 [9][10][13][14] - 公司在汽车电子领域的半导体含量持续提升,但短期内受到客户库存消化的影响 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2022年第二季度可能是当前周期的低谷,对2025年的强劲增长持乐观态度 [6][26][27][39] - 尽管宏观经济和地缘政治环境仍存在挑战,但公司的订单动能和客户库存水平改善令管理层更加确信已经走出低谷 [6][26][27] - 管理层表示将在保持短期财务纪律的同时,继续投资于长期增长机会,以把握行业的重大机遇 [6] 其他重要信息 - 公司正在积极利用欧洲和美国CHIPS法案的相关政策支持,以提升自身的制造能力 [20] - 公司计划在2024财年将资本支出降低约45%至7亿美元,因为之前的混合制造投资周期已经接近尾声 [20] - 公司长期目标是将100%的自由现金流返还给股东 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tore Svanberg 提问** 询问公司对需求前景和订单动态的判断 [25][26][27] **Vincent Roche 回答** 公司密切关注终端市场需求,对2025年的强劲增长持乐观态度。公司库存水平和订单状况良好,为未来需求增长做好了充分准备 [26][27] 问题2 **Joseph Moore 提问** 询问汽车业务与工业业务的不同表现 [29][30][31][32][33] **Richard Puccio 回答** 汽车业务受到客户生产和库存调整的影响,但由于电动化和自动驾驶等趋势带来的半导体含量提升,预计不会出现像工业业务那样严重的周期性下滑 [30][31][32] 问题3 **Vivek Arya 提问** 询问公司对下一季度业绩走势的预判 [36][37][38][39] **Vincent Roche 和 Richard Puccio 回答** 预计第一季度可能会出现一定的季节性下滑,但公司对2025年全年的增长前景保持乐观 [37][38][39]

文章核心观点 - Analog Devices公司发布了2024年第三季度的财报 [1] - 公司的每股收益为1.58美元,超过了分析师预期的1.50美元 [2] - 公司的收入为23.1亿美元,比分析师预期的22.7亿美元高出1.85% [2] 公司财务数据 - 公司2024年第三季度的每股收益为1.58美元 [2] - 公司2024年第三季度的收入为23.1亿美元 [2] - 公司的收入比分析师预期高出1.85% [2] 行业信息 无相关内容

文章核心观点 - 半导体公司Analog Devices第三季度利润和销售额超出预期,公司认为芯片行业衰退已经结束 [1][2][3] - 公司工业、消费电子和通信业务的收入环比均有增长 [3] - 公司CFO表示客户库存水平改善和订单增长表明行业正在复苏,但经济和地缘政治不确定性仍限制复苏速度 [4] 公司业绩 - 公司第三季度调整后每股收益为1.58美元,收入同比下降25%至23.1亿美元,均超出分析师预期 [3] - 公司预计第四季度调整后每股收益为1.63美元,收入为24亿美元,也高于分析师预期 [5] - 公司股价当日上涨超3%,今年以来涨幅约16% [6]