美股市场整体表现 - 美东时间12月12日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.51%，纳指大跌1.69%，标普500指数大跌1.07% [3] - 费城半导体指数暴跌超5%，显示芯片板块遭遇全线抛售 [3] AI相关概念股及科技股表现 - 美股大型科技股普跌，博通暴跌超11%，台积电ADR、甲骨文大跌超4%，英伟达大跌超3%，亚马逊、Meta、微软、谷歌均跌超1% [3] - 其他AI概念公司也遭遇猛烈抛售，美光科技大跌超6%，迈威尔科技大跌超5%，AMD、英特尔、应用材料均大跌超4%，阿斯麦ADR大跌超3% [3] - 闪迪暴跌近15%，CoreWeave跌10%，Oklo跌15% [3] 引发市场波动的具体事件 - 有报道称，由于劳动力和材料短缺，甲骨文将推迟与OpenAI相关的数据中心建设，从原计划的2027年推迟至2028年，加剧市场对“AI泡沫”的担忧 [2][6] - 甲骨文公司发言人随后紧急否认该报道，称所有里程碑都在正轨上，与OpenAI保持完全一致 [7][8] - 博通公布的AI市场销售前景未能满足投资者高期望，并预计2026财年第一财季毛利润率将因AI产品而下降，进一步引发担忧 [8] 宏观货币政策环境 - 多位美联储官员发表“鹰派”讲话，推动美债收益率走高，促使资金从高估值的科技股流出 [2][9] - 美国堪萨斯联储主席施密德表示，美国通胀仍过高，经济呈现增长势头，希望保持货币政策适度限制性 [2][9] - 芝加哥联储主席古尔斯比和克利夫兰联储主席哈玛克也表达了倾向于限制性政策立场的观点 [9][10] - 根据CME“美联储观察”，市场预期美联储在2026年1月维持利率不变的概率为75.6% [10] - 摩根大通和瑞银预计美联储明年仅降息一次，高盛、富国银行和巴克莱预计将降息两次 [10][11]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark one) ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended October 26, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 000-06920 Applied Materials, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 94-1655526 (State or o ...

期权交易活动分析 - 金融巨头对应用材料公司做出了明显的看跌举动 在分析的34笔异常期权交易中 50%的交易者显示出看跌倾向 29%为看涨倾向 [1] - 过去一个月内 检测到多笔大额异常期权交易 其中包括5笔价值超过10万美元的看跌或看涨期权交易 单笔交易金额最高达26.37万美元 [6] - 看跌期权总价值为106.6034万美元 看涨期权总价值为88.4699万美元 [1] 预期价格与市场关注范围 - 过去三个月 大额期权交易者针对应用材料公司的目标价格范围在65美元至300美元之间 [2] - 对特定行权价下期权交易量和未平仓合约量的分析 是衡量流动性和市场兴趣水平的关键 [3] 公司基本面与市场地位 - 应用材料公司是全球最大的半导体晶圆制造设备制造商 其产品组合几乎覆盖了整个晶圆厂设备生态系统 [7] - 公司在沉积工艺设备领域占据领先市场份额 该工艺涉及在半导体晶圆上沉积新材料 [7] - 公司业务更多地依赖于集成器件制造商和代工厂生产的通用逻辑芯片 其客户包括台积电、英特尔和三星等全球最大芯片制造商 [7] 当前市场表现与分析师观点 - 过去一个月 有5位行业分析师分享了观点 给出的平均目标价为274美元 [9] - 具体分析师评级包括：B Riley Securities给出买入评级 目标价270美元 Keybanc维持超配评级 目标价285美元 Wells Fargo维持超配评级 目标价255美元 Cantor Fitzgerald下调至超配评级 目标价300美元 JP Morgan维持超配评级 目标价260美元 [10][11] - 公司股票当前交易价格为267.02美元 下跌1.14% 交易量为3,173,009股 [10] - 相对强弱指数读数显示该股可能正在接近超买区域 预计62天后发布财报 [10]

I mean you're taking some positions and I mean the chips in general are weak today obviously you bought Micron the target goes to 300 at Stiffl stock's down a bunch today down 5%. You bought applied materials too. Give me something on that.>> Yeah we bought Micron earlier in the week at 243. So we're still up $2 but today's pullback gives you a chance to get in and follow us into this trade. Um I I think that there's a lot of opportunity here.I haven't owned this stock since the '9s. I mean literally that's ...

The Treasury Department is preparing to release a corporate tax workaround that would deliver large tax savings to companies including Salesforce Inc. and Qualcomm Inc.The tax guidance, which could come as early as next week, would allow companies to take full advantage of lucrative research and development tax breaks included in President Donald Trump’s “One Big Beautiful” tax bill, according to people familiar with the matter.Minimum tax clashThe Treasury proposal will address an issue that has vexed majo ...

文章核心观点 - 以色列科技行业在2025年底正经历自2022年以来最大规模的裁员潮 裁员涉及成熟公司、独角兽及国际巨头的研发中心 主要驱动因素包括年度预算调整、战略方向转变以及人工智能技术带来的深刻行业变革 [1][4][6][8] 行业裁员概况与规模 - 仅过去一个月 以色列科技公司在全球范围内已裁员约1800人 且实际数字可能更高 这可能是自2022年底以来最大规模的裁员潮 当时因利率上升和远程办公需求消退 全球高科技行业陷入危机 裁员人数为1240人 [4] - 内容推荐公司Outbrain（现Teads）裁员180人 占员工总数的10% 自动驾驶公司Mobileye裁员200人 占员工总数的4% [2] - 除上述公司外 Fiverr、Varonis、Cellebrite、Payoneer等公司也宣布了数百人的裁员 独角兽公司Lusha、Axonis、Lightricks则裁员数十人 应用材料、思科、惠普、索尼等国际科技巨头的以色列研发中心也进行了裁员 [3] 裁员岗位特征与原因 - 当前被裁岗位多为行政、软件测试、分析和产品等非核心产品层的员工 他们大多从事已非公司战略核心或处于过时领域的产品 这些领域无法帮助公司应对人工智能带来的颠覆 [5] - 年底是科技公司进行裁员潮的传统时间点 为适应下一年度的新成本结构 在过时或失去商业价值的项目被取消或削减时 裁员不可避免 [6] - 处于更成熟阶段的初创公司也利用年底重新调整方向并进行裁员 部分原因是出于对筹集新资金的担忧 一些公司被迫以低于预期的价格寻求买家 例如Namogoo、Infinipoint（以2000万美元出售）、8fig、Velocity、Cybereason和Neuroblade等 [7] 人工智能对行业的影响 - 人工智能已成为裁员和公司深层变革的重要催化剂 一些角色正被人工智能加速取代 例如分析师、测试员、演示文稿撰写者或销售开发代表等 [8] - 公司正在以远超年初预期的速度建立人工智能部门 年初仅30%的公司设有此类部门 到年底这一比例已达到70% 对人工智能工程师、语言模型工程师、人工智能研究员、数据工程师、基础设施工程师以及人工智能领域网络安全专家的招聘需求达到顶峰 [9] - 初级职位数量急剧下降 尤其是在人工智能工具已能完成部分基础工作的领域 同时 大多数公司和初创公司要求候选人将熟练使用人工智能工具作为基本标准 这加剧了年轻候选人的市场竞争 但也提升了懂得将工具智能整合到开发和产品流程中的资深人才的价值 [10][11] 行业战略重心转移 - 当前全球环境充满不确定性和担忧 许多公司正从过去专注于增长转向专注于盈利能力 这意味着它们希望通过削减支出来提高利润 [11] - 人工智能的实施过程正在侵蚀市场 并让一些公司产生需要自动化和提高效率的感觉 这也影响了当前的裁员潮 [12] - 年底是制定来年计划和预算的时期 大公司通过精简措施审视内部 为来年调配更多资源并制定增长计划 对初创公司而言 此时尤为关键 因为它们希望向投资者展示最早在2026年就能实现盈利的能力 [13]

美国股市整体表现 - 当地时间12月10日，美国三大股指全线收涨，道指涨1.05%，标普500指数涨0.67%，纳指涨0.33% [7][8] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%—3.75%，这是年内第三次降息 [4][16][17] - 美联储降息提振市场信心，叠加AI投资加码与能源金融板块强势表现，市场风险偏好回升 [10] 美股主要板块及个股表现 - 道指成份股中，耐克涨3.91%，卡特彼勒涨3.56%，强生公司涨3.32%，摩根大通涨3.20%，美国运通涨3.18% [9][10] - 芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨1.29%，创历史新高 [5][22][23] - 芯片股中，美光科技涨4.47%，迈威尔科技涨4.02%，高通涨3.53%，应用材料涨3.00% [25][26] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.64%，万得中概科技龙头指数涨0.61% [11][12] - 中概科技龙头指数成份股中，美团涨3.24%，小米集团涨2.23%，阿里巴巴涨1.86% [14][15] 美联储政策与市场观点 - 美联储点阵图显示政策制定者仍预计明年降息一次，与9月份的预期相同，预计到明年年底通胀率将放缓至2.4%左右 [17] - 美联储主席鲍威尔表示，美国经济前景整体稳定，经济活动温和扩张，劳动力市场逐步降温，通胀虽已明显回落但仍高于2%目标 [19] - 美国总统特朗普认为降息幅度太小，本可以更大，并希望利率能“低得多” [4][20][21] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，还有很大的降息空间，更强劲的数据可能支持降息50个基点 [21] 行业趋势与预测 - 摩根士丹利预计，到2030年，智能体购物将占电商10%—20%的市场份额 [6][27] - 摩根士丹利研报指出，到2030年，智能体购物者可能代表1900亿美元至3850亿美元的美国电商支出 [28] - 约有23%的美国人在过去1个月内使用人工智能进行购物，人工智能驱动的购物在杂货和消费品领域最为常见 [28]

股价表现与市场定位 - 应用材料公司股价在过去一年中上涨了56.1%，表现远超Zacks计算机和科技行业24.8%的涨幅 [1] - 公司股价目前交易在200日和50日移动平均线之上，显示出看涨趋势 [9] 增长动力与业务亮点 - 公司受益于全球数据中心、云和技术领域向人工智能集成转型，带动了对制造、图形化和先进封装系统的需求 [4] - 在逻辑芯片领域，收入增长由从FinFET向全环绕栅极晶体管以及背面供电技术的转变所驱动 [5] - 在DRAM领域，公司正经历强劲的增长势头 [5] - 利润增长得益于高利润的逻辑代工解决方案、Sym3 Magnum蚀刻系统以及用于制造AI和高性能计算芯片的冷场发射电子束技术的广泛应用 [5] - 公司预计其前沿代工、逻辑、动态随机存取存储器和高带宽存储器业务将成为2026年增长最快的晶圆制造设备业务 [6] - 公司当前价值15亿美元的先进封装业务，受HBM需求和下一代封装架构推动，预计在未来几年内将翻倍至30亿美元 [6] 财务与运营策略 - 公司重组了定价计划，预计将在下一财年为毛利率带来120个基点的扩张 [7] - 成本重组将为公司提供足够的空间来增加研发投资 [7] - 公司正在建立设备与工艺创新及商业化中心用于研究，预计将于2026年投入运营 [7] 竞争格局与市场挑战 - 美国与中国关系紧张以及对半导体制造设备的出口限制是公司面临的主要阻力 [10] - 中国市场占公司总收入的重要部分，但美国政府对向中国制造商销售先进半导体设备的限制损害了其销售和增长前景 [10] - 更广泛的半导体市场正在复苏，但包括DRAM和NAND在内的存储市场仍然疲软 [11] - 公司预计与存储器相关的半导体需求在2025年只会逐步复苏，这可能短期内影响其收入增长 [11] - 在半导体供应链市场中，公司面临来自科磊、泛林研究和阿斯麦等公司的竞争 [11] - 泛林研究的存储业务（包括DRAM和非易失性存储器）正借助AI获得增长动力 [12] - 科磊公司提供的先进过程控制和工艺支持解决方案的需求也因AI芯片需求上升而增加 [12] - 科磊的先进封装解决方案在AI和高性能计算的推动下也获得了强劲增长 [13] - 阿斯麦的DRAM和逻辑客户正在推动其产品需求，这些客户正在使用其NXE:3800E EUV系统提升前沿节点 [13] 估值分析 - 应用材料公司股票目前的远期市销率为7.28倍，高于行业平均的6.79倍 [14]

在应用材料的半导体设备业务中，逻辑类业务是公司最大的收入来源，当前逻辑类收入：存储类收入大致是2：1的关系。虽然近期存储类的资本开支明显 增加，能给公司的相关业绩带来提振，但公司业绩的最大影响项仍然是逻辑类市场。 在中国消费电子国补退坡和存储涨价的共同影响下，终端厂商对于明年的预期都相对谨慎。结合各家晶圆制造厂的资本开支预期来看，明年逻辑类市场的 增量仍将主要来自于台积电，三星和英伟达的代工业务资本开支仍然保守。当前台积电3nm产能对应AI芯片的需求，依然还是不够的，台积电将继续保持 扩产的节奏。 这也导致了应用材料AMAT在明年的增长在不同领域冷热两重天：存储类需求会贡献相对确定性的增量，逻辑类的预期相对偏弱（主要来自台积电，而扩 产主要是2nm升级中High NA EUV拿货），难以形成经营面的全面提升。 海豚君在应用材料AMAT的上篇深度分析中，主要是梳理了公司的主要产品，以及在各细分设备赛道的地位。而在这篇中，将主要结合半导体制造厂资本 开支情况，来对应用材料AMAT进行业绩预期和价值估算。 由于应用材料公司从事于半导体设备领域，位于半导体产业链的最上游。公司的客户主要都是晶圆制造厂，涵盖逻辑类（台积 ...

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