公司动态 - 应用材料公司在中国取得一项名为“增强材料结构的处置”的专利 [1] - 该专利的授权公告号为CN114446767B [1] - 专利申请日期为2021年11月 [1] 行业技术发展 - 半导体设备行业在材料结构增强技术领域有新的专利进展 [1]

公司专利动态 - 应用材料公司在中国取得一项名为"用于选择性间隙填充的低温等离子体预清洁"的专利 [1] - 该专利授权公告号为CN114930520B [1] - 该专利的申请日期为2021年6月 [1]

Key Takeaways AMAT's display revenues rose 19.8% in fiscal 2025, capped by 68.2% yoy growth in the fourth quarter.AMAT shipped a richer mix of advanced systems, raised prices broadly, and drove display gross margin.AMAT is expanding MAX OLED adoption and investing in AR/VR displays, including smart glasses.Applied Materials’ (AMAT) display business has rebounded in fiscal 2025 with year-over-year growth of 19.8%. In the fourth quarter of fiscal 2025, the display revenues grew 68.2% year over year as Applied ...

SANTA CLARA, Calif., Jan. 22, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Applied Materials, Inc. today announced that it will hold its fiscal first quarter 2026 earnings conference call on Thursday, Feb. 12, 2026, at 4:30 p.m. ET / 1:30 p.m. PT. The call will be webcast live at: https://ir.appliedmaterials.com. A replay will be available on the same day beginning at 8:00 p.m. ET / 5:00 p.m. PT. About Applied MaterialsApplied Materials, Inc. (Nasdaq: AMAT) is the leader in materials engineering solutions that are at the found ...

行业整体展望 - 预计半导体行业在2026年有望迎来又一个表现优异的年份 行业整体将继续跑赢大盘 [1] - 预计在2025年第四季度财报季及展望2026年时 多数公司将交出符合或超预期的业绩 并对2026年第一财季及全年给出积极指引 [1] - 这将推动已持续数季的积极盈利上调趋势延续 为股价表现提供支撑 [1] - 第三季度约70%以上的覆盖公司实现了盈利上修 该趋势预计在第四季度财报季将进一步加速 [1] 人工智能驱动因素 - 支撑AI相关基础设施强劲增长的基本面依然稳固 [1] - 推理需求激增与AI工作负载算力强度提升共同驱动需求 [1] - 2026年相关供应链尤其是先进制程晶圆代工和存储及闪存领域产能已基本被预定 [1] - 基于强劲订单和积压订单的2027年前景展望也将为股价提供支撑 [1] - 预计AI加速器市场总规模较此前预期有显著上行空间 在2025年约2000亿美元投入的基础上 未来数年该领域年复合增长率将达50% [1] - 增量支出将遍及半导体全价值链 [1] 周期性复苏与市场需求 - 从周期性终端市场看 需求信号正指向今年更同步的复苏 [3] - 在渠道及客户库存处于低位背景下 这将驱动模拟芯片等广泛市场的增长超越季节性规律 [3] - 预测今年半导体行业营收将增长15%以上 [3] - 晶圆制造设备支出同比增长12-15% [3] - 不断上涨的存储芯片价格可能在下半年对PC和智能手机需求构成潜在制约 [3] 细分领域前景 - 维持对存储周期的乐观看法 预期行业评论将聚焦于供应紧张将持续多久 [3] - 企业级固态硬盘需求将成为NAND闪存价格上行的重要杠杆 [3] - 半导体设备领域前景积极 预计2026年资本支出增长将呈现前低后高态势 [3] - 芯片设计软件与知识产权领域需求稳固 有望回归“超预期并上调指引”的常态节奏 [3] 看好的公司 - 在半导体领域首选博通(AVGO US)、迈威尔科技(MRVL US)、英伟达(NVDA US)、亚德诺(ADI US)和美光科技(MU US) [4] - 在半导体设备领域偏好科磊(KLAC US) [4] - 在芯片设计软件领域推荐新思科技(SNPS US) [4] - 同时也看好泛林集团(LRCX US)、铿腾电子(CDNS US)、应用材料(AMAT US)、西部数据(WDC US)等公司 [4]

行业与公司 * 行业：全球半导体资本设备，特别是晶圆制造设备[1] * 公司：报告主要分析了多家全球及中国本土的半导体设备公司，包括： * 全球设备龙头：ASML、Applied Materials (AMAT)、Lam Research (LRCX)、Tokyo Electron (TEL)、Kokusai、Screen、Advantest、KLA (KLAC)[4][5][6][7][10][11][12][17][18][19][20][21] * 中国本土设备商：北方华创 (NAURA)、中微公司 (AMEC)、拓荆科技 (Piotech)[14][15][16] 核心观点与论据 * **中国WFE进口创历史新高，需求持续强劲**：2025年全年中国WFE进口额达392亿美元，同比增长3%，再创历史新高[2][26][37][38]；12月单月进口额达45亿美元，为2025年最高月份，环比增长84%[2][3][26] * **光刻机进口异常强劲，打破市场消化预期**：12月光刻机进口额达23亿美元，创历史单月新高[2][3][26][35][36]；主要由上海（9亿美元）和北京（6700万美元）进口驱动，预计与先进逻辑和存储芯片的本地生产需求相关[3][26]；这一数据与市场预期的光刻机需求消化趋势相悖[3] * **中国需求结构性上行，本土化生产是核心驱动力**：中国持续推动AI芯片和存储芯片的本地化生产，为设备需求带来上行空间[3]；尽管ASML管理层曾预期中国收入将在下一年度显著下降，但数据显示中国需求比以往任何时候都更强劲，尤其是在先进逻辑领域的产能扩张投资持续强劲[5][68][70] * **全球设备商中国收入占比预测分化**： * **ASML**：回归模型预测其第四季度中国销售额将达31.4亿欧元，环比增长35%，同比增长64%[4][68]；中国收入预计占其第四季度系统总销售额的42%，全年占比约35%，远高于此前略高于25%的指引[5][68][70] * **Lam Research (LRCX)**：12月数据（3个月相关性）预测其第四季度中国收入将环比下降约42%，中国收入占比约为25%[6][90]；管理层评论方向一致，公司预计2026年中国收入占比将低于30%[6][90] * **Applied Materials (AMAT)**：12月数据（2个月相关性）预测其第一季度中国收入将环比增长约4%，中国收入占比约为30%[7][100]；与管理层指引的约29%基本一致[7][100] * **东京电子 (TEL)**：回归模型预测其中国收入可能同比下降27%，环比下降20%[10]；中国贡献度预计从第二季度的40%下降至34%[10][107] * **Screen**：回归模型预测其中国收入可能同比下降43%，环比增长4%[11]；中国贡献度预计为33%，低于公司下半年49%的指引，暗示潜在下行风险[11][125] * **Advantest**：回归模型预测其中国收入可能同比下降24%，环比下降25%[12]；中国贡献度预计从第二季度的20%下降至18%[12][133] * **进口来源地结构变化，反映供应链调整**：2025年，美国+马来西亚+新加坡的进口份额合计为35%（上年为33%），日本份额为23%（上年为26%），荷兰份额为25%（与上年持平）[43]；排除光刻机后，从新加坡/马来西亚的进口自2021年以来逐渐增加，同时从美国的直接进口份额下降，表明美国供应商可能更多地从其新马生产基地向中国发货[44][50] 其他重要内容 * **投资建议与个股逻辑**： * **中国本土设备商**：均获得“跑赢大盘”评级，核心逻辑是受益于中国WFE国产替代加速和份额提升[14][15][16] * **北方华创 (NAURA)**：国内WFE领导者，产品线最广，客户群多元[14] * **中微公司 (AMEC)**：以干法刻蚀为主，快速向薄膜沉积扩张，技术认可度高[15] * **拓荆科技 (Piotech)**：专注于薄膜沉积，并向先进封装设备扩张，产品创新能力强[16] * **全球设备龙头**： * **东京电子 (TEL)**：预计在日元贬值后通过有竞争力的定价获得份额并扩大利润率[17] * **Kokusai**：批处理ALD在先进节点尤其是GAA中应用将增加，主要市场NAND的资本支出正在加速恢复[17] * **Screen**：清洗设备强度未增加，市场竞争激烈（全球对手及中国厂商），面板级封装带来潜在上行空间[18] * **Advantest**：受益于HBM和Blackwell测试强度上升，作为HBM测试仪（约65%份额）和英伟达AI GPU（100%份额）的主导供应商，有望通过产品迁移提升ASP和利润率[18] * **Applied Materials (AMAT)**：看好长期WFE增长，驱动因素包括可服务市场增长、服务业务叙事增强以及资本回报[19] * **Lam Research (LRCX)**：2025年评论似乎具有支持性，NAND升级周期可能开始[20] * **KLA (KLAC)**：在积极的WFE趋势中，拥有结构性增长动力、强大持久的竞争地位、较低的中国替代风险以及 disciplined 的资本配置，估值溢价合理[20] * **ASML**：受DRAM产能增长加速和1c节点EUV强度增加驱动，成为欧洲半导体板块的首选[21] * **数据来源与分析方法**：报告数据来源于中国海关总署网站，通过跟踪11类设备代码和10个贸易伙伴地区的月度进口数据进行分析[22][140][141]；对各家设备公司的收入预测采用了回归模型，并考虑了其全球制造足迹以更准确地匹配进口来源地[87] * **历史基数影响**：2025年12月进口额同比下滑13%，主要是由于2024年12月基数极高，达51.8亿美元[3][26][31][32] * **设备类型份额变化**：2025年，光刻机在总进口中的份额较2024年下降1个百分点至27%[53][56]；但12月单月，光刻机份额飙升至创纪录的50%[59][60][61]；荷兰在光刻机进口中的份额自2022年后大幅增加，2024年达到89%的历史高位，并在2025年继续上升[54][55][65][66]

投资评级与目标价调整 - KeyBanc于1月16日将应用材料公司的目标价从285美元上调至380美元 并维持“增持”评级 [1] 公司业务定位与增长驱动 - 公司被看好受益于垂直缩放和DRAM驱动的产能增长 [1] - 随着芯片架构日益复杂 公司在沉积和蚀刻工艺强度提升中处于有利地位 [3] - 公司在传统DRAM领域有业务布局 该领域被认为是面临最严重短缺的AI相关器件 可能驱动公司的产能扩张机会 [3] - 公司的全球服务部门在2027至2028财年可能实现低双位数的收入增长 原因是客户对其已安装设备基础保持高利用率运行 [4] 估值与同业比较 - 尽管在估值倍数扩张上落后于科磊和拉姆研究等同业 但公司估值仍被视为合理 [2] - 其相对表现不佳归因于公司对中国及其他地区客户在成熟制程节点上的业务占比较高 [2] - 考虑到其相对估值以及在半导体制造中的关键地位 公司对新资金而言应具备更好的筛选吸引力 [4] 公司业务概览 - 应用材料公司是材料工程解决方案的领导者 为半导体、显示及相关行业提供制造设备、服务和软件 [5]

大宗商品价格动态 - 天然气价格周三飙升超过+24%至6周高点，加上周二的+26%暴涨，提振了天然气生产类股票，原因是一股北极寒流将袭击美国东部大部分地区，预计将推高供暖需求，并可能导致气井冻结和天然气生产中断 [1] - 黄金价格周三继续上涨1%，创下历史新高，格陵兰危机促使避险资金买入黄金，同时市场担忧日本扩张性财政政策将导致赤字飙升，也提升了黄金作为价值储存手段的需求 [2] 股票市场表现 - 美国主要股指周三大幅反弹，收复了周二超过一半的跌幅，此前特朗普总统表示已就格陵兰问题与北约达成协议框架，并且不会对反对其获取格陵兰的欧洲国家商品加征关税，这引发了空头回补 [4] - 标普500指数收涨+1.16%，道琼斯工业平均指数收涨+1.21%，纳斯达克100指数收涨+1.36% [5] - 芯片制造商周三普遍上涨，英特尔收涨超+11%，领涨纳斯达克100指数成分股，AMD收涨超+7%，ARM、美光科技收涨超+6%，微芯科技收涨超+4% [16] - 受天然气价格大涨推动，美国天然气生产类股票连续第二日上涨，EQT公司收涨超+6%，Expand Energy和Antero Resources收涨超+4% [17] 利率与债券市场 - 周三10年期美国国债收益率下降-4.4个基点至4.249%，国债价格上涨，原因包括特朗普总统关于格陵兰的声明、美国12月成屋签约销售指数创5.5年来最大降幅，以及130亿美元20年期国债拍卖需求强劲（投标覆盖率达2.86，远高于2.64的10次拍卖均值，为2.5年来最高） [11] - 通胀预期上升限制了国债涨幅，10年期盈亏平衡通胀率周三升至3.25个月高点2.358% [12] - 市场目前预计美联储在1月27-28日的下次会议上降息25个基点的可能性为5% [9] 公司特定动态 - Progressive Software收涨超+10%，因其预测全年调整后EPS为5.82至5.96美元，高于市场预期的5.66美元 [18] - Teledyne Technologies收涨超+9%，因其报告第一季度净销售额为16.1亿美元，高于市场预期的15.7亿美元 [18] - Nathan's Famous收涨超+8%，因Smithfield Foods同意以每股102美元收购该公司 [18] - Citizens Financial Group收涨超+6%，因其报告第四季度总存款为1833亿美元，高于市场预期的1803.5亿美元 [19] - Datadog收涨超+5%，因Bernstein给予其“跑赢大盘”评级和180美元目标价 [20] - Albemarle收涨超+4%，因Truist Securities将其评级从持有上调至买入，目标价205美元 [20] - United Airlines Holdings收涨超+2%，因其报告第四季度调整后EPS为3.10美元，优于市场预期的2.92美元 [20] - Kraft Heinz收跌超-5%，因其将伯克希尔哈撒韦公司持有的325,442,152股普通股登记以备潜在出售 [21] - Netflix收跌超-2%，因其预测全年营业利润率为31.5%，低于市场预期的32.4% [21] - Southern Copper收跌超-1%，因瑞银将其评级从中性下调至卖出，目标价148美元 [21] 宏观经济数据 - 美国MBA抵押贷款申请在截至1月16日当周增长+14.1%，其中购房抵押贷款分项指数增长+5.1%，再融资抵押贷款分项指数增长+20.4%，30年期固定抵押贷款平均利率下降-2个基点至6.16% [6] - 美国12月成屋签约销售指数环比下降-9.3%，弱于预期的-0.3%，为5.5年来最大降幅 [6] - 美国10月建筑支出环比增长+0.5%，强于预期的+0.1% [6] - 英国12月CPI同比上涨+3.4%，强于预期的+3.3%，核心CPI同比上涨+3.2%，弱于预期的+3.3% [15] 海外市场与政策 - 海外股市周三涨跌互现，欧洲斯托克50指数收跌-0.16%，中国上证综指收涨+0.08%，日本日经225指数跌至1.5周低点，收跌-0.41% [10] - 欧洲央行行长拉加德表示，特朗普总统的另一轮关税对欧洲通胀影响“轻微”，但比关税本身更重要的是关税威胁所引发的不确定性上升 [14] - 利率互换市场预计欧洲央行在2月5日下次政策会议上加息25个基点的可能性为0% [15] 盈利季节与前瞻 - 第四季度财报季本周正式开始，截至目前对股市是积极因素，在已公布财报的38家标普500公司中，81%的业绩超出预期 [8] - 根据彭博情报，标普500指数成分股第四季度盈利预计增长+8.4%，若剔除“七巨头”科技股，预计增长+4.6% [8] - 市场本周焦点将集中在经济新闻、新的关税进展、下任美联储主席人选以及格陵兰问题上 [7]

文章核心观点 - 应用材料(AMAT)和ASML控股(ASML)是半导体设备市场的两大关键参与者，分别专注于材料工程层面的工艺设备和基于光刻的芯片图案化技术，两者对AI芯片制造商都至关重要[1][2] - 尽管两家公司股票目前均被列为买入评级，但由于ASML预计其中国业务收入和深紫外光刻(DUV)需求在2026年将走弱，应用材料(AMAT)被认为是两者中更强的投资选择[9][22] 公司比较与市场定位 - 应用材料是半导体制造设备的主要制造商，业务覆盖沉积、蚀刻和检测等芯片制造最关键环节[3] - ASML是半导体光刻工具的领先制造商，在极紫外光刻(EUV)技术领域近乎垄断，该技术对3纳米及以下最先进芯片至关重要[10][11] - 应用材料专注于全环绕栅极晶体管、背面供电、先进布线互连、高带宽内存堆叠与混合键合以及3D器件计量等2纳米及以下节点的关键技术[4] - ASML正经历从深紫外光刻(DUV)向极紫外光刻(EUV)的重大技术转变，其高数值孔径(High-NA) EUV系统是面向2纳米以下生产的下一代技术飞跃[11][12] 应用材料(AMAT)业务表现与展望 - 公司预计其先进制程代工、逻辑芯片、DRAM和高带宽内存(HBM)业务将成为2026年增长最快的晶圆制造设备业务[3][22] - 2025财年HBM业务收入达到15亿美元，公司决心在未来几年内达到30亿美元[5] - 2025财年闪存(NAND)销售额从上年同期的7.474亿美元几乎翻倍，增至14.1亿美元，尽管美国对华出口管制存在，该业务仍实现增长[6] - 近期推出的Xtera外延、Kinex混合键合、PROVision 10电子束等新产品将在2026年及以后推动增长[7] - 市场共识预计公司2026财年和2027财年收入将分别增长2.3%和11.5%，每股收益将分别增长1.6%和19.5%，且过去七天内对这两个财年的预期均被上调[7] - 在混合键合领域，公司是领先的创新者之一，其首款集成晶圆级混合键合机Kinex预计将被未来几代HBM所采用[5] ASML业务表现与展望 - 全球半导体芯片制造商在逻辑和DRAM制造中对极紫外光刻(EUV)层的需求日益增长[10] - 尽管向EUV的转变意味着其DUV业务在2026年将下滑，但EUV业务预计将快速增长，特别是低数值孔径EUV和高数值孔径EUV产品[11] - 2025年第三季度，管理层提到与贸易紧张、政策不确定性和地缘政治发展相关的不确定性已减少，客户对长期承诺更有信心，这对2026年收入产生积极影响[13] - 然而，公司预计其中国收入将正常化，因此在2026年会下降[13] - 市场共识预计ASML 2026年收入和收益将分别温和增长4%和5%，且收益预期在过去七天内被上调[13] 财务数据与估值比较 - 过去一年，应用材料股价上涨69.5%，ASML股价飙升78.1%[14] - 应用材料基于未来12个月预期收益的市盈率为32.76倍，高于其中位数18.71倍[18] - ASML基于未来12个月预期收益的市盈率为43.57倍，高于其中位数27.83倍[18] - 应用材料每股收益预期：当前季度(2026年1月)为2.21美元，下一季度(2026年4月)为2.25美元，当前财年(2026年10月)为9.57美元，下一财年(2027年10月)为11.43美元[8] - ASML每股收益预期：当前季度(2025年12月)为8.85美元，当前财年(2025年12月)为29.18美元，下一财年(2026年12月)为30.67美元[14]

华尔街分析师评级调整 - 顶级华尔街分析师调整了对部分重要公司的展望 [1] - 完整的分析师评级变动包括升级和降级 [1] IBM股票分析 - 分析师对IBM股票的看法被提及 [1]