AI投资热潮与资本支出 - 投资者担忧人工智能投资热潮可能出现类似2008年金融危机的崩盘 [3] - 科技巨头市值飙升，但数据中心项目投入的巨额资金在周期初期难以产生收益和盈利 [3] - Cantor Fitzgerald分析师预计，四大云服务商（微软、谷歌、亚马逊和甲骨文）的年度总支出到明年年底将达到5200亿美元 [4] - 美国银行数据显示，顶尖科技公司的资本支出计划正吞噬其现有业务产生的几乎全部现金流 [5] 现金流压力与融资工具转变 - AI企业可能正集体面临现金流承载能力的极限，难以仅凭现有资金支持全部AI资本支出 [6] - Meta当前资金已有约65%用于资本支出，并透露2026年资本支出增幅将“显著扩大” [8] - 作为对比，Alphabet第三季度资本支出约240亿美元，仅占同期经营现金流的一半 [8] - 行业出现新趋势，即借道特殊目的载体（SPV）进行融资，这与金融危机前使用的工具相似 [6] 特殊目的载体（SPV）的应用 - SPV是为实现特定目标（如资产证券化、风险隔离）设立的独立法律实体，核心功能是风险隔离和税收优化 [7] - 在金融危机前，SPV将数千亿美元住房债务从银行资产负债表中剥离，使投资者难以理解风险 [8] - Meta通过名为Beignet Investor LLC的SPV筹集约300亿美元资金，用于建设数据中心，使债务脱离其资产负债表 [8] - 马斯克旗下的xAI也正计划通过SPV结构融资200亿美元，用于采购英伟达处理器并回租 [8] 传统债务市场融资与巨头闭环 - Meta在10月以史上第五大债券发行规模筹集约300亿美元，甲骨文于9月下旬售出180亿美元债券 [9] - Alphabet从美国债券市场融资150亿美元（部分债券期限长达50年），并将在欧洲企业债市场再融资70亿美元 [8] - 使用SPV被视为应对新债激增的策略，能隔离特定项目风险并为投资者提供更多选择 [9] - OpenAI与亚马逊达成380亿美元协议，为其计算需求提供英伟达芯片，加剧了AI巨头间“铁索连环”的趋势 [10] - OpenAI承诺未来十年投入约1.5万亿美元，但其自身预测显示2030年营收将略低于1750亿美元 [10] 市场担忧与潜在风险 - SPV市场远不如传统公司债券活跃，引发了对透明度和市场流动性的质疑 [10] - 市场对科技巨头主导股市的担忧日益加剧，少数玩家间人工智能支出形成闭环 [10] - 若OpenAI也选择通过表外工具及传统债务市场融资，投资者将需要审视这些融资工具的本质 [10]

美股科技股表现 - 美股科技股全线反攻，芯片股领涨，费城半导体指数直线拉升，涨幅超过1.5% [2][3] - 个股方面，美光科技和AMD股价大涨超过4%，迈威尔科技和安森美半导体大涨超过3%，英伟达和台积电ADR大涨超过2%，博通上涨近2% [2][3] - 戴尔科技股价一度暴涨超过10%，领涨标普500指数，公司将其未来两年的销售额和利润增长预期上调约一倍，并预计AI产品需求将使更高预期至少延续至2030财年 [3] 英伟达动态与行业观点 - 英伟达CEO黄仁勋表示，市场对Blackwell芯片的需求非常高 [2][3][4] - 英伟达对马斯克旗下的人工智能初创公司xAI进行了投资，黄仁勋对此感到兴奋，并证实英伟达在xAI最新一轮融资中的股权部分投资高达20亿美元，xAI此轮融资总额达到200亿美元 [4][5][6] - 高盛集团策略师Peter Oppenheimer认为，担心美国科技股出现泡沫为时过早，当前科技巨头的上涨伴随着强劲的盈利增长，而非主要由投机驱动 [3] 英伟达战略转型与生态构建 - 英伟达已从芯片制造商转型为计算平台公司，通过投资与合作构建AI生态闭环，与AMD等竞争对手形成差异化优势 [7] - 公司与OpenAI达成的交易将助力OpenAI为成为“自主托管的超大规模数据中心运营商”做准备，黄仁勋指出OpenAI的营收正呈指数级增长 [7] - 黄仁勋表示，OpenAI将通过营收以及股权或债务融资的方式为与英伟达的交易筹集资金 [7] 稀土概念股表现 - 美股稀土概念股集体爆发，Critical Metals股价一度暴涨超过23%，United States Antimony一度大涨超过15% [2][8] - Critical Metals与美国领先的稀土加工商REalloys Inc.达成一项新的战略供应协议，将供应其Tanbreez项目每年稀土精矿产量的15% [2][9] 稀土行业背景与政策 - 特朗普政府以史无前例的支持力度推动美国稀土精矿以及稀土磁铁产量扩张，力争实现“美国本土稀土供给体系完全独立” [2][11] - 此前，特朗普政府入股了MP Materials公司，并携手苹果等美国科技巨头给予其大规模订单支持，MP Materials旗下芒廷帕斯矿是美国唯一在产的稀土矿项目 [11] - Critical Metals此前也与Ucore Rare Metals Inc.达成了10%的承购协议，使得其Tanbreez项目承诺为美国客户生产的总产量达到25% [9]