半导体行业表现 - 荷兰半导体巨头ASML因意外发布的财报导致股价下跌16% 成交量激增至平时的5倍 [1] - ASML的财报虽然超出华尔街预期 但提供了疲软的前瞻性盈利指引 主要原因是AI相关芯片需求放缓 [1] - 半导体ETF（SMH）因ASML的疲软表现下跌超过5% [1] Nvidia需求分析 - Nvidia作为AI领域的领导者 需求依然强劲 [2] - Zacks Consensus Estimates预测Nvidia的盈利将在2025年翻倍 并在2026年增长约33% [3] - Nvidia CEO Jensen Huang表示 其新款Blackwell芯片的需求“疯狂” [3] 技术面分析 - 半导体股票如Arm Holdings和Nvidia在经历大幅上涨后出现回调 Arm Holdings在一周内涨幅超过25% [4] - 尽管出现回调 但这并不意味着上涨趋势结束 [4] 市场情绪与投资策略 - 尽管ASML的财报表现不佳 但华尔街的预期 技术因素和期权市场表明投资者应逢低买入 [7] - 大资金投资者在昨日下跌时买入数百万美元的2倍杠杆Nvidia ETF（NVDL） 显示出看涨情绪 [6] ASML的市场地位 - ASML并非半导体行业的良好风向标 其股价表现已连续数月落后 甚至在财报发布前就已显现疲软 [5]

文章核心观点 - 阿斯麦（ASML）股价连续两日下跌，公司面临需求放缓挑战，但长期仍具投资价值 [1][2][3] 股价表现 - 阿斯麦股价连续两日下跌，截至周三下午12:23，芯片股因相关消息下跌5.6% [1] 需求情况 - 今日财报凸显公司面临需求复苏慢于预期的挑战 [2] - 中国市场需求放缓，2025年中国销售额占比将从本季度的47%回归到20%左右 [2] - 美国施压导致公司最先进设备无法出口到中国 [2] - 公司预计2025年营收为300 - 350亿欧元（327 - 381亿美元），低于2022年预测的300 - 400亿欧元 [2] - 部分客户如英特尔和三星订单减少，部分需求将推迟到2026年 [2] 发展潜力 - 公司认为人工智能仍有很大潜力，此次挫折只是暂时延迟，并非业务或行业结构性缺陷所致 [3] - 分析师可能会下调预期，但两日抛售过后股价合理，考虑到其在光刻设备领域的经济护城河和放缓的暂时性，长期仍值得买入 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为75亿欧元,超出了指导区间的上限,主要由于更多的DEEP UV系统销售以及更高的安装基础管理销售 [9] - 第三季度净销售额为59亿欧元,其中包括21亿欧元的EUV销售和38亿欧元的非EUV销售 [9] - 第三季度毛利率为50.8%,在指导范围内 [10] - 第三季度自由现金流为5.34亿欧元,较上一季度有所改善,但仍受到订单较低和库存较高的压力 [10] - 公司预计2024年全年收入约为280亿欧元,毛利率约为50.6% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度系统订单中,逻辑业务占64%,内存业务占36% [9] - 第三季度安装基础管理销售额为15.4亿欧元,超出指导,主要由于更高的服务和升级收入 [9] - 公司预计2025年EUV系统出货量将低于之前预期,从而对毛利率产生负面影响 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2025年中国业务占总收入的20%,趋向于历史正常水平 [19][26][70] - 公司预计2025年非中国DEEP UV业务将保持健康增长,与EUV业务增长趋势相似 [27][28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续在EUV和High NA技术方面取得进展,并与客户保持良好合作 [14][15][41][42][43][90] - 公司将继续执行长期产能扩张计划,以应对未来需求增长 [45][46][47] - 公司认为长期行业趋势仍然强劲,但短期内市场恢复速度低于预期,导致2025年需求下调 [16][17][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,AI仍是行业复苏的关键驱动力,但其他细分市场如移动和PC的复苏速度较慢 [16] - 管理层提到,一些客户由于市场环境不确定性而推迟投资,导致公司2025年预期下调 [16][17][49][50] 其他重要信息 - 公司预计2025年收入在300亿欧元到350亿欧元之间,毛利率在51%到53%之间 [19][20] - 公司将在11月14日的投资者日上提供2030年的更详细情况 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joe Quatrochi 提问** 询问公司对中国业务的看法以及非中国DEEP UV业务的预期 [25][26][27][28] **Roger Dassen 回答** 解释了中国业务占比下降的原因,以及非中国DEEP UV业务增长的原因 [26][27][28] 问题2 **Didier Scemama 提问** 询问2025年EUV系统出货量下调对2026年的影响 [32][33][34][35][36] **Christophe Fouquet 回答** 表示2026年的情况还需进一步观察,但2025年的下调主要是由于客户推迟了一些投资计划 [33][34][35][36] 问题3 **Mehdi Hosseini 提问** 询问High NA技术的最新进展及其对订单的影响 [41][42][43] **Christophe Fouquet 回答** 解释High NA技术进展良好,所有EUV客户都有订单,未来时间表与之前预期一致 [42][43]

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文章核心观点 荷兰芯片制造巨头ASML因技术错误提前发布令人失望的财务展望，导致半导体行业市值大幅缩水，其自身股价暴跌，也拖累了其他芯片股 [1][2][3] 公司情况 - ASML因技术错误提前公布第三季度财报，CEO在财报电话会议上道歉 [1] - 公司下调2025年销售展望，并警告毛利润率将低于预期，称芯片市场疲软预计在2025年持续，导致客户谨慎 [2] - ASML股价周三下跌近6%，前一日暴跌16%，市值损失超520亿美元 [1] - 荷兰股东权利协会VEB批评ASML犯此低级错误，认为作为荷兰最大上市公司和欧洲领先科技公司不应如此 [3] 行业影响 - ASML是芯片行业的风向标，其警告对整个半导体行业产生了更广泛的影响，英伟达、台积电、英特尔等芯片股均下跌 [3]

文章核心观点 - 阿斯麦控股公司因意外公布的第三季度初业绩显示订单大幅下降，股价下跌，还下调了2025年全年指引，引发海外券商下调目标价；期权交易方面，此前两周看涨期权受青睐，今日看跌期权交易活跃 [1][2] 股价表现 - 荷兰半导体股阿斯麦控股本周表现不佳，今日股价下跌4%，报730.30美元，延续昨日16.3%的跌势 [1] - 自7月11日创下1108.05美元的历史新高以来，该股已下跌37.2%，受4月和7月财报公布后分别7.1%和12.7%的跳空缺口影响 [1] - 昨日该股跌破年初至今的盈亏平衡水平，正迈向1月以来的最低收盘价，但较去年同期仍上涨15% [1] 业绩与指引 - 公司意外公布的第三季度初业绩显示订单大幅下降，还下调了2025年全年指引，引发海外券商三次下调目标价 [1] 期权交易情况 - 在国际证券交易所、芝加哥期权交易所和纳斯达克OMX费城交易所，过去两周交易员买入18088份看涨期权，而看跌期权为8683份，10日看涨/看跌成交量比率处于年度区间的第74百分位，表明看跌期权买入速度放缓 [2] - 今日看跌期权交易占上风，截至最后一次检查，超过13000份看跌期权易手，成交量是日均盘中成交量的17倍，10月650看跌期权和同一系列的700执行价期权最受欢迎 [2]

市场成交量与指数表现 - 两市成交量萎缩至13753亿，主要因买盘萎缩导致，场外资金趋于冷静[1] - 市场中位数0%，上涨与下跌个股比例五五开，但创业板指下跌2.2%，科创板指下跌2.5%，权重股普遍下跌[1] - 创业板和科创板流通市值前10的公司中，仅东方财富上涨1%，其余19家平均跌幅3%[1] - 市场已跌至9月30日开盘位置，当日进场资金整体不再盈利[1] 中线趋势模型与市场情绪 - 中线趋势模型显示各大指数仍处于暖测状态，临界距离当前指数约3%[3] - 模型具有延后性，无法处理锐角上下的极端走势，但历史罕见此类走势[3] 四川板块暴涨与大基建炒作 - 四川板块单日暴涨6.6%，主因2.15万亿大基建旧闻被翻出炒作[3] - 该计划4月已公开（300个项目总投资2.15万亿），但当时市场环境差未发酵[3] - 社交媒体传播拆迁补偿款传闻（如“8位数”补偿），但成都机构澄清拆迁为过去一年陆续进行且补偿按政策执行[3] - 部分舆论误读为“三线建设2.0”，实际与国防无关[3] 行业与公司动态 - 阿斯麦三季度财报仅达预期一半，下调明年指引，股价两日累跌20%（首日-16%，次日-4%），对芯片行业预期形成压力[3] - 银行或下调存款利率以对冲房贷利率下调影响，但当前低利率环境下储户敏感度有限[3] - 英特尔因网络安全风险被建议排查，股价跌3%至2015年水平，高通收购计划推迟至美国大选后[4] - 香港烈酒税从100%降至10%（针对200港币以上部分），利好高端白酒出口（茅台占中国白酒出口77%），但茅台股价仍跌因利好规模占比有限[4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总净销售额达75亿欧元，高于指引上限，主要因DPV系统和安装基础管理销售增加 [6] - 净系统销售额为59亿欧元，其中EUV销售额21亿欧元，非EUV销售额38亿欧元 [6] - 安装基础管理销售额为1.54亿欧元，高于指引，因服务和升级收入增加 [7] - 毛利率为50.8%，在指引范围内 [7] - 研发费用为1.06亿欧元，略低于指引；销售、一般和行政费用为2970万欧元，符合指引 [7] - 第三季度净利润为21亿欧元，占总净销售额的27.8%，每股收益为5.28欧元 [7] - 第三季度末现金、现金等价物和短期投资为50亿欧元，与上季度持平 [7] - 第三季度自由现金流为5.34亿欧元，较上季度有所改善，但仍面临压力，主要因订单 intake 较低和库存水平较高 [8] - 第三季度净系统订单为26亿欧元，其中EUV订单14亿欧元，非EUV订单12亿欧元 [9] - 2024年第三季度末积压订单超360亿欧元 [10] - 预计2024年第四季度总净销售额在88 - 92亿欧元之间，安装基础管理销售额约19亿欧元，毛利率在49% - 50%之间 [10] - 预计2024年全年收入约280亿欧元，毛利率约50.6%，略低于2023年 [11] - 预计2024年第四季度研发费用约1.09亿欧元，销售、一般和行政费用约3000万欧元 [12] - 预计2024年全年有效税率在16% - 17%之间 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净系统销售中，逻辑业务占64%，其余36%来自内存业务 [7] - 第三季度净系统订单中，内存业务占54%，逻辑业务占46% [10] - 预计2025年低NA EUV出货量少于50台 [20] - 预计2025年中国销售额占总收入的20% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场复苏缓慢，特别是逻辑市场中的移动和PC终端市场，以及内存市场，导致客户投资谨慎，部分投资推迟 [16][17] - 预计市场复苏将持续到2025年 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进新EUV产品的研发和生产，包括低NA和高NA技术 [14] - 随着客户向NXT - 3800E过渡，第四季度大部分出货为NXT - 3800E系统 [15] - 继续关注AI对行业的影响，将其视为行业复苏的关键驱动力 [16] - 为全球新建的晶圆厂做准备，继续建设产能以应对未来需求增长 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业长期增长驱动力依然强劲，AI、能源转型、电气化等应用为行业和公司带来积极前景 [23] - 尽管市场复苏缓慢，但公司仍对未来需求增长持乐观态度，将继续推进研发和产能建设 [24] - 预计2025年市场收入在300 - 350亿欧元之间，毛利率在51% - 53%之间 [20] 其他重要信息 - 因技术错误，公司提前发布了2024年第三季度财报，对此表示歉意 [5] - 公司将在11月14日的投资者日提供更详细的评估和2030年的情景分析 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 中国需求变化的原因及2025年非中国DUV收入增长的驱动因素 - 中国需求正常化的原因一是过去两年消耗了大量中国积压订单，二是市场对出口管制的猜测使公司对中国销售持谨慎态度 [27][28] - 2025年非中国DUV业务预计增长，主要因EUV业务增长，DUV业务与EUV业务的关联度较高 [29][30] 问题: 2025年毛利率指导及浸没式业务与2022年分析师日预期的对比 - 2025年毛利率预期下降主要受EUV业务影响，包括出货量大幅减少和产品组合变化 [33][34][35] - 浸没式业务与2022年预期相比变化不大 [32] 问题: 2025年削减的EUV出货量有多少会推迟到2026年 - 难以确定具体数量，客户反馈是推迟工具采购，需持续观察市场动态 [37][38][39] 问题: 出货推迟是受终端需求不佳还是客户工艺技术和吸引客户能力的影响 - 两者都有影响，终端市场复苏缓慢影响所有客户，逻辑市场的竞争动态也导致部分订单推迟 [40][41][42] 问题: 第四季度IBM收入大幅增长是否为新常态及2025年安装基础管理业务的增长情况 - 第四季度增长有一次性因素，并非新常态 [44] - 预计2025年安装基础管理业务将实现健康的两位数增长 [45] 问题: 高NA业务的发展趋势及大尺寸掩模版对高NA订单的影响 - 客户对高NA的兴趣不断增加，大尺寸掩模版的讨论是长期技术问题，与当前高NA业务无关 [48][49][50] 问题: 内部产能目标及2025年目标的变化 - 因市场复苏缓慢，2025年发货量低于预期 [52] - 公司继续执行长期项目，但放缓短期投资，以应对市场不确定性 [53] 问题: 过去90天内影响2025年指导的因素 - 中国市场因出口管制讨论增加而更加谨慎，其他客户的不确定性逐渐明确，部分需求可能无法实现 [58][59][60] 问题: 智能手机和PC市场疲软与EUV订单减少幅度不匹配，是否有订单转移或客户预测过于乐观 - 移动和PC市场复苏弱于预期影响产能规划，AI应用带来市场积极因素，但市场动态仍需观察 [66][67][68] 问题: 达到新指导中点所需的订单水平及Q1订单对2025年的影响 - 目前EUV业务接近低指导值，要达到中点还需20亿欧元订单，Q1订单仍有机会满足2025年需求 [79][80][81] 问题: 先进封装和沉积对光刻强度的结构性影响 - 该问题将在资本市场日讨论，与当前市场动态无关 [82] 问题: 2025年中国业务水平是否为新基线及是否会进一步下降 - 公司认为20%是中国业务的正常占比，但受出口管制等因素影响 [87] 问题: 2025年预算是否考虑了大客户进一步削减订单的可能性 - 公司反映了与客户最新讨论的情况，目前是对客户需求的准确评估 [89][90] 问题: 20%的中国收入指导是反映正常化还是对监管压力的谨慎态度 - 两者都有，难以区分具体影响 [94][95] 问题: 在逻辑客户竞争情况下，公司预建计划的哲学 - 公司优先服务客户，预建计划会根据市场情况和客户需求调整 [98][99] 问题: 对2025年非中国DUV业务增长的信心及预测方法是否与往年不同 - 公司认为非中国DUV业务与EUV业务相关性强，需求增长的支撑因素稳健 [104][105] - 2025年预测方法与往年基本相同，提前调整是因当前市场情况使高端目标难以实现 [106] 问题: 前三大客户是否会迅速签约高NA业务 - 所有EUV客户都已订购高NA工具并参与实验室合作，目前参与度高，采用时间与之前讨论一致 [108][109] 问题: 逻辑客户竞争的下行风险已体现在2025年假设中，但上行风险是否未体现 - 是的，公司提到市场部分领域存在上行潜力 [113] 问题: 低NA EUV平均销售价格的计算及数据调和 - 提问者的模型不清晰，低NA平均销售价格高于2亿欧元，但低于2.4亿欧元 [116][117]

Shares of Nvidia fell 5% as global chipmakers lost $420 billion in market cap on Tuesday. (Photo via ... [+] Smith Collection/Gado/Getty Images).GettyKey Takeaways Chip Stocks Dropped Significantly Due To ASML's Slower Recovery Warning Nuclear Energy Stocks Rallied, Driven By AI's Growing Energy Needs Morgan Stanley Outperformed, While Banking Sector Faces Interest Income ChallengesStocks fell on Tuesday led by a $420 billion drop in the global chip stocks. The S&P 500 fell by 0.8%. The Nasdaq Composite dro ...

文章核心观点 - 半导体设备巨头ASML控股公司股价暴跌16%,市值蒸发超过550亿美元 [1][2] - 公司意外提前发布了第三季度财报,显示2025年新订单大幅低于预期,引发投资者担忧 [3] - 这一消息引发了半导体行业的广泛抛售,主要芯片制造商股价也随之下跌 [4] 公司经营情况总结 - 第三季度净销售额为75亿欧元,略高于分析师预期 [3] - 但新订单总额仅26亿欧元,远低于预期的56亿欧元 [3] - 公司CEO表示人工智能市场仍然是亮点,但其他市场板块复苏较慢,行业整体复苏进度低于预期 [3] - 公司将2025年销售目标下调至300-350亿欧元,低于之前的400亿欧元预期 [3] 中国市场挑战 - 中国市场一直是公司重要收入来源,上季度占比近49% [6] - 但受美国和荷兰出口限制影响,公司预计明年中国市场占比将下降至20% [6] - 中国市场的下滑是公司增长前景的重大障碍,尤其是其他市场复苏也较为缓慢 [6] 分析师评论和市场情绪 - 尽管面临短期挑战,但分析师仍看好公司长期潜力,维持买入评级 [7] - 公司在半导体行业的关键地位,以及人工智能芯片需求持续增长,有利于公司长期发展 [7] - 但公司2025年展望大幅下调,引发市场对行业复苏速度的担忧,预计未来仍将面临波动 [7]