行业整体表现 - 半导体行业正在经历温和复苏 2025Q1全球半导体行业销售额为1677.0亿美元 同比增长18.8% 环比下降2.8% 连续6个季度同比回升 [65] - 2025年5月全球半导体销售额为590亿美元 同比增长19.8% 环比增长3.5% [65] - 增长动力主要来自AI带动的高端计算与存储需求持续扩大 传统市场中工业应用率先反弹 车用市场整体需求仍具韧性 消费电子维持相对稳定 [65] 芯片设计(IDM)厂商表现 - TI第二财季营收44.5亿美元 环比增长9% 同比增长16% 高于预期的43.6亿美元 工业市场持续广泛复苏 [6] - 意法半导体第二季营收同比下滑14.4%至27.6亿美元 营业亏损1.33亿美元 为2013年以来首度出现季度亏损 [7] - 恩智浦第二季度收入29.3亿美元 同比下降6% 环比增长3% 所有重点终端市场的表现均高于预期 [9] - 高通第三季营收年增10%至103.65亿美元 车用芯片营收年增21%至9.84亿美元 物联网芯片营收年增24%至16.81亿美元 [11] - 联发科第二季合并营收1503.69亿元新台币 季衰退1.9% 边缘AI SoC及更高速连网通讯产品需求增加 [13] 存储芯片厂商表现 - 三星第二季营业利润4.7兆韩元 相比2024年同期骤减55.2% 创近六季以来新低 设备解决方案部门营业利润暴减93.8% [14] - SK海力士第二季度营业利润9.2129万亿韩元 创季度业绩历史新高 DRAM和NAND闪存出货量均超出预期 [17] - 美光科技第三季度收入93.0亿美元 同比增长37% 环比增长16% 创历史新高 DRAM收入创历史新高 [19] 晶圆代工表现 - 台积电第二季度净利润3982.7亿新台币 同比大涨60.7% 连续第五个季度实现两位数增长 7纳米及更先进制程占晶圆总营收74% [43] - 力积电第二季归属母净利润为亏损新台币33.34亿元 较前一季净损失增加22.4亿元 产能利用率微幅上升至75% [46] - 联电第二季产能利用率提升至76% 晶圆出货量较上季成长6.2% 22/28纳米产品营收占比达40% [47] 封测厂商表现 - Amkor第二季度净销售额15.1亿美元 环比增长14% 所有终端市场均实现两位数增长 [52] - 日月光第二季营收达1,507.5亿元新台币 季增1.8% 年增7.5% AI应用持续带动需求 [53] 设备厂商表现 - ASML第二季度净销售额77亿欧元 毛利率53.7% 净利润23亿欧元 DRAM领域光刻机投资强劲 [55] - 泛林集团第四季度收入51.7亿美元 环比增长9.6% 净利润17.2亿美元 来自中国的收入将更强劲 [57] 国内半导体公司表现 - 已披露2025半年度业绩预告的35家企业中 29家实现盈利 合计净利润达62.1亿元 澜起科技以12亿元净利润领跑 [35] - 澜起科技预计2025年半年度营业收入26.33亿元 较上年同期增长约58.17% 归母净利润11.00亿元-12.00亿元 同比增长85.50%-102.36% [37] - 闻泰科技预计归属于母公司所有者的净利润为3.9亿元-5.85亿元 同比增长178%-317% [40] - 瑞芯微预计2025年上半年实现营业收入约20.45亿元 同比增长约64% 实现净利润5.2亿元~5.4亿元 同比增长185%~195% [42]

婴童概念股 - 锦欣生殖涨8.93%，H&H国际控股涨7.33%，贝康医疗-B涨5.19%，中国飞鹤涨5.12%，圣贝拉涨3.13%，因国家育儿补贴制度实施方案公布，2025年起每孩每年可领3600元补贴至3周岁，2025年前出生未满3岁者按应补月数折算计发 [1] 药明康德 - 绩后高开逾4%，2025年上半年收入207.99亿元同比增20.6%，毛利91.12亿元同比增36%，净利润82.87亿元同比增95.5%，每股盈利2.92元，拟派中期股息每10股3.5元 [1] 复星医药 - 盘中涨1.37%，控股子公司获纽科AR1001药物在内地及港澳地区用于阿尔茨海默病等神经系统疾病的开发、注册、生产及商业化权利 [2] 汽车经销商股 - 中升控股涨近6%，永达汽车涨超4%，因市场憧憬"反内卷"政策改善新车销售利润率，行业整合预期及低估值吸引资金 [2] 德琪医药-B - 早盘涨4.70%，塞利尼索联用疗法获NMPA批准用于多发性骨髓瘤新适应症 [2] 中资券商股 - 申万宏源跌近5%，弘业期货等跌超3%，因证券行业监管趋严，多地密集开出超30张经纪业务罚单，投顾资质及内部管理问题突出 [3] 香港生力啤 - 盘中大涨26%，2025年中期收入3.9亿港元同比增3.22%，净利润4964.4万港元同比增31.97%，每股盈利13.3港仙 [3] 同源康医药 - 盘初跌超7%，因配售9230万股新H股集资1.57亿港元 [4] 康哲药业 - 涨超2%，改良型新药ZUNVEYL用于阿尔茨海默病治疗的NDA获NMPA受理 [4] 百济神州 - 再涨超3%，替雷利珠单抗联合疗法获EMA推荐批准用于非小细胞肺癌新辅助及辅助治疗 [4] 美国雅保 - 跌10.71%，超涨后获利回吐，Q2预期营收12.27亿美元同比减14.21%，每股亏损0.943美元同比缩窄51.88% [5] 新氧 - 涨9.05%，宣布将于8月15日发布Q2财报 [5] 比特币概念股 - Circle跌3.89%，嘉楠科技跌7.96%，行业整体承压 [5] 耐克 - 涨3.89%，摩根大通看好其库存清理及销售增长恢复进度，预计2026年上半年市场环境改善 [5] 特斯拉 - 涨3.02%，与三星达成165亿美元芯片供应协议，后者新工厂将专产特斯拉下一代AI6芯片 [6] 超微电脑 - 涨10.24%，计划加大欧洲制造投资以满足AI领域需求 [6] Tron Inc - 涨53.27%，提交10亿美元混合证券发行申请，持有3.65亿枚TRX并参与质押收益 [6] VisionWave - 暴涨368.09%，获5000万美元股权融资 [6] CEA Industries - 涨548.25%，成功定价5亿美元私募交易，拟打造全球最大公开交易BNB金库公司 [7] 半导体板块 - 美超微涨4.32%，英伟达涨1.87%，博通涨1.42%，市场关注美国半导体进口安全调查结果 [8]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：全球科技、人工智能供应链、半导体行业、大中华区科技半导体 [1][5][6][128] - **公司**：Google、NVIDIA、Broadcom、TSMC、Samsung、Alchip、MediaTek、Aspeed、Advantest、KYEC、AMD、Marvell、AWS、Meta、OpenAI、Tencent、Amkor、ASE/SPIL、Rubin、Vera、GB10、N1X、Maia300、Venice、TPU、Trainium、Dojo、FSD、Microsoft、AWS、Tesla、Habana、Blackwell、NVL72、ACM Research Inc、Advanced Micro - Fabrication Equipment Inc、Advanced Wireless Semiconductor Co、Alchip Technologies Ltd、Andes Technology Corp、ASE Technology Holding Co. Ltd.、Global Unichip Corp、GlobalWafers Co Ltd、Gudeng Precision、Hua Hong Semiconductor Ltd、King Yuan Electronics Co Ltd、M31 Technology Corp、Maxscend Microelectronics Co Ltd、MediaTek、Nanya Technology Corp.、NAURA Technology Group Co Ltd、OmniVision Integrated Circuits Group Inc、Phison Electronics Corp、SG Micro Corp.、Silergy Corp.、SMIC、UMC、Vanguard International Semiconductor、WIN Semiconductors Corp、ASMPT Ltd、China Resources Microelectronics Limited、Elan Microelectronics Corp、Empyrean Technology Co Ltd、Hangzhou Silan Microelectronics Co. Ltd.、JCET Group Co Ltd、Shanghai Anlogic Infotech Co Ltd、Shanghai Fudan Microelectronics、SICC Co Ltd、StarPower Semiconductor Ltd、Unigroup Guoxin Microelectronics Co Ltd、Universal Scientific Ind. (Shanghai)、Yangjie Technology、AP Memory Technology Corp、ASMedia Technology Inc、Egis Technology Inc、Espressif Systems、GigaDevice Semiconductor Beijing Inc、Macronix International Co Ltd、Montage Technology Co Ltd、Novatek、Nuvoton Technology Corporation、Parade Technologies Ltd、Powerchip Semiconductor Manufacturing Co、Realtek Semiconductor、Shenzhen Goodix Technology Co Ltd、Sino Wealth Electronic、Winbond Electronics Corp、WPG Holdings、Dosilicon Co Ltd、Shenzhen Longsys Electronics Co Ltd、AllRing Tech Co.、FOCI Fiber Optic Communications Inc、Himax Technologies Inc、Silicon Motion [1][2][5][8][128][130] 纪要提到的核心观点和论据 人工智能需求强劲 - **核心观点**：AI需求持续强劲，对美国半导体和大中华区半导体行业持乐观态度 [1][2][5] - **论据**：Google将2025年资本支出预算从750亿美元提高到850亿美元，并预计2026年资本支出进一步加速；每月处理的令牌数量从5月的480万亿增加到超过980万亿，翻了一番 [2][5] H20芯片动态 - **核心观点**：H20芯片出货可能恢复，B40芯片生产计划保持不变 [3][5] - **论据**：从台湾半导体供应链来看，H20芯片的生产工作正在进行，此前库存和新芯片总数可能达100万单位；2025年B40芯片生产计划仍为200万单位；中国CSP如腾讯对H20采购表现出兴趣，但B40尚无反馈 [3][5] TSMC 2026 CoWoS容量分配 - **核心观点**：2026年CoWoS总容量预示云AI半导体行业整体增长40% - 50% [4] - **论据**：众多公司对CoWoS晶圆有大量预订，如NVIDIA、AMD、Broadcom、Alchip、Marvell、MediaTek等公司的预订情况 [8][11] 全球人工智能资本支出更新 - **核心观点**：大型云服务提供商的资本支出有望持续上升 [37] - **论据**：摩根士丹利预测2025年美国前四大超大规模云计算公司将产生5500亿美元的运营现金流，有能力继续投资于人工智能数据中心；数据中心客户总费用中折旧占比从2012年的3 - 7%上升到2023年的5 - 10%，预计2025年将升至10 - 14%；2025年平均AI资本支出/EBITDA约为50%，超大规模云计算公司仍有进一步支出能力 [37][38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师评级**：对众多公司给出了评级，如ACM Research Inc为“O”（Overweight），Advanced Wireless Semiconductor Co为“U”（Underweight）等，且评级可能会发生变化 [128][130] - **行业研究报告**：列出了一系列关于人工智能供应链的关键特色报告 [71][72] - **风险披露**：包括摩根士丹利与所覆盖公司的业务关系、分析师认证、评级定义、重要监管披露等内容，提醒投资者投资证券市场存在风险，需谨慎决策 [75][78][88][111][127]

股票表现 - 博通公司股票在过去一个月上涨7.7%，同期标普500指数上涨4.9%，所属的半导体行业上涨6.3% [2] - 公司股票近期受到市场关注，但长期投资决策仍需基于基本面因素 [2] 盈利预测 - 当前季度每股收益预计为1.66美元，同比增长33.9%，过去30天共识预期微调-0.1% [5] - 当前财年每股收益共识预期为6.64美元，同比增长36.3%，过去30天预期保持不变 [5] - 下一财年每股收益预期为8.27美元，同比增长24.7%，过去30天预期上调0.2% [6] - 盈利预测修正与短期股价走势存在强相关性 [4] - 公司获得Zacks Rank 3(持有)评级 [7] 收入增长 - 当前季度收入预期为158.2亿美元，同比增长21% [11] - 当前财年收入预期为627.3亿美元，同比增长21.6% [11] - 下一财年收入预期为754.3亿美元，同比增长20.2% [11] - 持续的收入增长是盈利增长的必要条件 [10] 最新财报 - 上季度收入150亿美元，同比增长20.2%，超出共识预期0.37% [12] - 上季度每股收益1.58美元，同比从1.1美元增长，超出预期0.64% [12] - 过去四个季度均超出每股收益预期，其中三个季度超出收入预期 [13] 估值分析 - 公司当前估值高于同行，获得Zacks价值风格评分F级 [17] - 估值需考虑市盈率(P/E)、市销率(P/S)和市现率(P/CF)等指标 [15] - 比较历史估值水平和同业估值水平有助于判断股票是否被合理定价 [15]

市场行情分析 - 市场近期呈现典型水牛特征 能否演化为全面牛市需观察后续基本面[1][20] - 历史复盘显示2010年以来基本面与流动性背离的水牛行情持续时间通常不超过4个月[20] - 科创板自4月以来明显滞涨 有望迎来补涨行情 建议关注科创50、科创芯片、科创100[20] - 建议A股围绕有色、通信、创新药、军工、游戏五个行业轮动 同时关注"反内卷"品种[20] - 光大证券认为市场行情已从政策驱动转向基本面与流动性驱动 下半年或突破阶段性高点[21] 政策动态 - 国务院常务会议审议通过《自然灾害调查评估暂行办法》 部署逐步推行免费学前教育[5] - 证监会系统会议强调要牢牢把握市场要稳、监管要严、功能要强、队伍要过硬四个着力点[6] - 国家发展改革委下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 10月将下达第四批690亿元[7] - 十部门联合印发《促进农产品消费实施方案》 提出优化供给、拓宽渠道、强化品牌等九方面举措[9] - 中国农药工业协会开展"正风治卷"三年行动 预计到2027年底市场秩序明显改善[10] 宏观经济数据 - 上半年证券交易印花税785亿元 同比增长54 1%[12] - 1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额34365 0亿元 同比下降1 8%[12] - 上半年跨区域人员流动量337 6亿人次 同比增长4 2% 营业性货运量280 3亿吨 同比增长3 9%[12] - 2025年暑期档总票房破50亿 总人次1 29亿 《侏罗纪世界：重生》领跑[12] 公司动态 - 中国中免上半年净利润26亿元 同比下降20 81%[16] - 金桥信息拟定增募资不超6 33亿元 用于AI研发等项目[18] - *ST苏吴涉嫌信披违法违规 可能被实施重大违法强制退市[19] - 汇通集团澄清未参与雅鲁藏布江下游水电站建设项目[14] - 国泰君安资管将吸收合并海通资管[15] 国际动态 - 美国商务部长表示将不再延长8月1日的加征关税期限[13] - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议 欧盟将增加对美国投资6000亿美元[13] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部拟设在上海[13] 行业事件 - 三峡集团与雅江集团签署深化战略合作协议 服务国家重大战略[9] - 国务院食安办加强暑期汛期食品安全监管 重点打击假冒伪劣食品[8] - 国务院国资委强调向"新"发力 培育新兴产业 强化科技创新[11]

欧盟委员会发言人回应称已准备在法庭捍卫决定。博通发言人则表示："公司坚决反对这些指控，该交 易经过彻底并购审查程序获批，我们将恪守当时对委员会作出的承诺。" CISPE 声明指出，"然而委员会未对博通施加任何防止市场垄断或减轻潜在滥用支配地位行为的限制条 件。" 该组织表示已就博通不公平软件许可行为"持续向欧盟委员会发出警告"，但未采取实质性措施支持欧洲 云服务商及其客户。 CISPE 还表示，自收购完成以来，博通已单方面终止多个现有合同（通常仅提前数周通知），并施加了 繁琐的新许可条件。这些条件包括大幅提高成本，以及强制要求多年期承诺才能使用必要的 VMware 软件。 CISPE 秘书长弗朗西斯科・明戈兰斯（Francisco Mingorance）称："VMware 在虚拟化软件市场的主导 地位，意味着博通强推的新许可条款将影响几乎所有使用云技术的欧洲组织。" IT之家 7 月 27 日消息，欧洲云基础设施服务提供商协会（CISPE）7 月 24 日宣布，已正式向欧盟普通 法院提起诉讼，要求撤销欧盟委员会对博通公司 690 亿美元（IT之家注：现汇率约合 4943.65 亿元人民 币）收购 VMware ...

科技股股息投资机会 - 科技板块股票通常被追求收益的投资者忽视 因为这些公司更倾向于将闲置现金用于推动进一步增长 [1] - 与AI密切相关的几只股票如博通(AVGO) Vertiv(VRT) 英伟达(NVDA)均提供股息支付 为希望获得AI敞口的投资者提供了选择 [2] Vertiv业务表现 - Vertiv为数据中心 通信网络及工商业设施提供电力 冷却和IT基础设施解决方案服务 [3] - 由于强劲需求推动的乐观业绩 分析师上调了当前财年EPS预期 目前Zacks共识EPS预期为3.56美元 同比增长25% [3] - 收入预期同样乐观 当前财年销售额预计同比增长18% 虽然年化股息率仅为0.1% 但对寻求增长与收益结合的投资者仍具吸引力 [5] 博通AI业务进展 - 博通正在扩展其技术组合以巩固在下一代AI基础设施领域的领先地位 包括基础技术和先进封装能力 [8] - 公司具备强大的现金生成能力 过去五年六次提高股息支付 五年年化股息增长率为13.3% [9] - 最新报告期内AI收入达44亿美元 同比增长46% 自由现金流64亿美元也创下纪录 同比增长44% [12] 英伟达数据中心增长 - 数据中心产品需求持续强劲推动英伟达近年实现前所未有的增长 [14] - 最新季度数据中心销售额达391亿美元 较上年同期的225亿美元增长73% [14] - 虽然年化股息率仅为0.1% 远低于标普500的1.2% 但该股仍是参与AI热潮的最佳选择之一 提供增长与收益能力的出色结合 [18] 行业整体观察 - 股息为投资者带来被动收入流和通过股息再投资最大化回报的机会 [19] - 虽然博通 Vertiv 英伟达的股息率不高 但这些公司在AI领域的乐观前景不容忽视 特别是对希望参与AI热潮的收益型投资者 [19]

核心观点 - 欧洲云基础设施服务提供商贸易集团(CISPE)正式上诉要求撤销欧盟委员会批准博通收购VMware的决定，指控委员会在竞争评估中存在法律错误和明显失误 [2][8][9] - CISPE指控博通单方面终止合同并施加苛刻新许可条件，包括成本提高超10倍及强制多年使用条款，导致欧洲云服务提供商面临严重经营压力 [2][10] - 欧盟委员会此前调查聚焦硬件兼容性问题，但未充分评估对虚拟化软件市场竞争的影响，而VMware在该领域占据主导地位 [4][9] 竞争格局 - VMware在服务器虚拟化领域面临微软、Nutanix、XCP-NG等竞争者，但仍是主导平台 [4] - Nutanix、微软混合云、HPE/Red Hat、Citrix及Platform9等新兴竞争者提供替代方案，但仅Nutanix直接服务CISPE成员 [5][6] 监管争议 - CISPE持续两年游说欧盟竞争总司未获实质性支持，认为委员会忽视博通不公平许可行为对欧洲医院/大学等关键机构的影响 [3][11] - 欧盟委员会2025年5月承认交易存在竞争风险却未附加限制条件，被指未能防止市场支配地位滥用 [9] 商业影响 - 博通7月新许可条款限制小型云服务商转售VMware服务，威胁欧洲云解决方案的灵活性和安全性 [10] - 分析推测CISPE诉讼可能旨在迫使博通调整政策，参考其近期已取消部分地区渠道计划最低层级的举措 [7]

美股市场表现 - 道指跌316.38点，跌幅0.70%，报44693.91点；纳指涨37.94点，涨幅0.18%，报21057.96点；标普500指数涨4.44点，涨幅0.07%，报6363.35点 [3] - 纳指与标普500指数再创新高 [2][3] - 银行股多数上涨：高盛涨0.25%，摩根士丹利涨0.18%，美国银行涨0.57%，富国银行涨0.2%；摩根大通跌0.05%，花旗跌0.61% [6][7] 特朗普与美联储动态 - 特朗普造访美联储，与鲍威尔讨论利率问题，称若利率降低3个百分点至1%，美国可省下1万亿美元 [5] - 特朗普提及可能解雇鲍威尔，但未明确行动 [5] - 美国财长贝森特称可能在12月或明年1月宣布新一任美联储主席提名人选 [5] 美联储银行资本监管会议 - 美联储史上首次召开银行资本监管公开会议，副主席鲍曼主持，鲍威尔未发言 [5] - OpenAI CEO山姆·阿尔特曼参与“炉边对谈”，首次将AI对金融监管的影响纳入公开议程 [5] 科技股与芯片股表现 - 大型科技股多数上涨：英伟达涨1.73%，亚马逊涨1.73%，谷歌涨1.02%，微软涨0.99%，脸书涨0.17%；苹果跌0.18%，特斯拉跌8.20% [7][8] - 芯片股涨跌不一：超威半导体涨2.19%，博通涨1.77%，英伟达涨1.73%，阿斯麦涨1.14%；英特尔跌3.66%，格芯跌2.24% [9][10] 公司动态与财报 - 特斯拉股价大跌8.20%，特朗普否认要“摧毁”马斯克公司 [7][8] - 英特尔Q2每股收益-0.67美元（预期-0.26美元），营收129亿美元（预期119.2亿美元），净亏损29亿美元（预期-12.6亿美元） [10][11] - 英特尔计划裁员15%，预计Q3营收126亿至136亿美元（分析师预期126.4亿美元） [11] 行业前瞻 - 马斯克旗下Neuralink目标2031年实现年收入10亿美元，每年为2万人植入脑机接口设备 [9] - 微软工程师为OpenAI GPT-5准备服务器容量，预计最早下月发布 [9]

市场表现 - 标普500指数与纳指双双刷新历史收盘高位 [3] - 道指跌0.7%至44693.91点，纳指涨0.18%至21057.96点，标普500涨0.07%至6363.35点 [4] - 热门科技股涨跌不一：特斯拉跌超8%，IBM跌超7%，英伟达、亚马逊、博通涨超1% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.54%，名创优品涨超8%，小鹏汽车涨超1%，百度、理想汽车跌超2%，哔哩哔哩跌超4% [5] 宏观经济数据 - 美国首次申领失业救济人数降至21.7万，较前值减少4000人，低于预期的22.7万 [6] - 欧洲央行维持主要再融资利率2.15%、存款机制利率2%、边际贷款利率2.4%不变 [11] - 欧盟通过930亿欧元对美产品加征反制关税措施，涉及飞机、汽车及电气设备等高价值工业品 [11] 政策动态 - 央行开展4000亿元1年期MLF操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [7] - 发改委、市场监管总局拟修订《价格法》，明确低价倾销、价格串通等不正当行为认定标准，规范公用企事业单位强制销售行为 [7] - 央行与农业农村部联合发文，要求扩大农村资产抵押融资覆盖面，支持发行乡村振兴债券及"三农"专项金融债 [8] - 2025年中央预算内投资重点投向现代化产业体系、乡村振兴、绿色发展等领域 [8] 行业与公司动态 - 农业农村部支持海南建设南繁硅谷，发展热带特色农业和海洋渔业 [9] - 市场监管总局启动充电宝质量安全整治，加强CCC认证监管及标志改革试点 [9] - 国资委要求国企优化资本布局，抵制"内卷式"竞争，推动重组整合 [10] - 证监会批准第二批12只新型浮动费率基金产品 [10] 公司公告 - 中金黄金子公司内蒙古矿业已停产，公司将推动善后工作 [12] - 中国电建为雅鲁藏布江下游水电工程参建单位，但项目对业绩影响存不确定性 [13] - 希荻微或失去对控股子公司Zinitix控制，可能终止合并报表并产生商誉损失 [14] - 深水规院澄清未参与雅鲁藏布江水电工程建设 [15] - 富森美董事长刘兵被留置，副董事长刘云华代行职责 [16] - 时空科技控股股东筹划控制权变更，股票停牌 [17] - 先锋新材及前实控人卢先锋因信披违规遭证监会立案 [18] 机构观点 - 中国银河证券认为市场热点频出但量能不足，需谨慎乐观 [20] - 中信建投看好人形机器人板块，建议关注传感器、灵巧手等细分领域 [20] - 华泰证券预计电解铝需求维持高增速，氧化铝价格或震荡下行 [20]