文章核心观点 - 博通和特斯拉今年退出万亿美元俱乐部，博通股价较去年12月的历史高点下跌22%，市值9110亿美元，虽估值仍高且有潜在下跌风险，但人工智能业务潜力大，近期股价下跌或为长期投资机会 [1][2][16] 博通业务转型 - 博通曾业务单一，2016年与安华高科技合并后，通过近1000亿美元收购转型为软硬件集团，拥有CA Technologies、赛门铁克和VMware等公司 [3] 博通在AI硬件领域的发展 - 投资者关注博通半导体业务，其成为AI数据中心芯片和网络设备关键供应商 [4] - 公司为三家超大规模云计算企业设计AI加速器，该芯片可定制，是英伟达GPU的替代方案 [5] - 博通助力客户扩展至50万个加速器集群，并为2027财年可能的100万个芯片集群做准备 [6] - 博通推进网络设备发展，新的Tomahawk 6数据中心以太网交换机带宽约为Tomahawk 5的两倍，未来几个月将送样测试 [7] 博通AI业务营收情况 - 2025财年第一季度博通总营收149亿美元，同比增长25%，较2024财年第四季度的51%增速大幅放缓 [8] - 2025财年第一季度博通AI营收同比增长77%至41亿美元创纪录，CEO预计三家超大规模客户2027财年将在AI加速器和网络设备上支出高达900亿美元 [10] - 博通与另外四家超大规模企业有合作，其资本支出未计入900亿美元预测，AI业务虽目前占比不到三分之一，但几年内可能占多数 [11] 博通股票估值与投资建议 - 基于过去12个月GAAP每股收益2.08美元，博通股票市盈率93.5倍，是纳斯达克100科技指数的三倍多 [12] - 基于过去四个季度非GAAP每股收益5.35美元，市盈率36.3倍，但非GAAP结果排除收购成本，计算估值有失公允 [13] - 博通市销率17.1倍，较10年平均水平溢价119%，高估值意味着投资者需长期持有以获正回报 [14][15] - 愿意长期持有博通股票的投资者，其近期22%的跌幅或为买入机会 [16]

文章核心观点 公司宣布VMware Explore 2025亮点及新元素，活动将在拉斯维加斯开幕并在多地巡回举办，旨在为IT从业者提供更多内容、选择和交流机会 [1][3] 活动基本信息 - 活动名称为VMware Explore 2025，是面向IT专业人士的重要云活动 [1] - 8月25日在拉斯维加斯威尼斯人会展中心开幕，之后将在亚太、日本和欧洲部分城市巡回 [1] 拉斯维加斯活动内容 - 有技术和业务层面会议、小组讨论、技术深度研讨、专家圆桌会议、指导式和自主式实验室以及总体规划会议 [2] - 参会者可获得云基础设施、现代应用、网络安全等技术主题的实用见解，还能接触广泛生态系统并交流互动 [2] 活动新变化 - 2025年拉斯维加斯活动提供更个性化注册方式，有全通票、基础票和会议+票三种分层票选 [4] 巡回活动情况 - 2025年秋季将在法兰克福、伦敦、孟买、巴黎、悉尼和东京举办，每场活动有精选会议、实践实验室、会议项目和社交机会，部分活动有配套项目 [5] - 巡回活动更多详情见https://www.vmware.com/explore [6] 活动注册信息 - 拉斯维加斯活动4月29日开放注册，更多注册和票种详情见https://www.vmware.com/explore [6] - 行业分析师和影响者注册问题联系Heather Haley，邮箱heather.haley@broadcom.com [6] 公司信息 - 博通公司是全球技术领导者，设计、开发和供应半导体、企业软件和安全解决方案，产品组合服务多个关键市场 [7][8] - 公司是特拉华州企业，总部位于加州帕洛阿尔托，更多信息见www.broadcom.com [8]

文章核心观点 - 纳斯达克综合指数和标准普尔500指数进入回调区域，为投资者带来包括半导体领域在内的大量买入机会，英伟达和博通两只人工智能芯片股当前价位值得买入 [1] 英伟达相关情况 - 英伟达凭借图形处理器（GPU）成为人工智能芯片领域无可争议的冠军，GPU最初用于加速视频游戏图形渲染，如今主要用于训练大语言模型和运行人工智能推理 [2] - GPU因并行处理能力和高内存带宽成为人工智能基础设施关键部分，英伟达凭借CUDA软件平台在GPU领域占据超80%的主导市场份额 [3] - 英伟达2006年创建CUDA以拓展GPU市场，开发者在其平台学习编程，公司在改进平台上领先十年，借助CUDA - X在CUDA平台上构建了专门用于人工智能的GPU加速库和工具 [4] - 只要人工智能基础设施支出保持强劲，英伟达就处于有利地位，因其GPU仍是训练人工智能模型和运行推理的主要芯片，当前人工智能基础设施建设依然强劲 [5] - 近期市场抛售使英伟达股票估值具有吸引力，其基于2025年分析师预期的远期市盈率为27倍，市盈率相对盈利增长比率（PEG）约为0.5，PEG低于1通常被视为股票被低估的门槛 [6] 博通相关情况 - 博通主要通过两种方式参与人工智能基础设施市场，一是通过网络技术组合提供交换机、网卡等组件，交换机可实现GPU和服务器间的数据传输并管理数据流量，网卡可实现计算机间通信 [7] - 博通是以太网交换技术的领导者，随着人工智能集群规模扩大，对高带宽、低延迟以太网交换机的需求增加，使博通受益 [8] - 博通还帮助客户开发用于人工智能的定制芯片（ASIC），这类芯片针对特定任务设计，性能优于大众市场GPU且功耗更低，但灵活性较差，开发成本和时间更高 [9] - 博通首个定制人工智能芯片客户是Alphabet，帮助其开发Trillium第六代张量处理单元（TPU），约15个月完成设计并部署，此后又新增客户，总数达7家 [10] - 博通的三家处于开发前沿的人工智能芯片客户，到2027财年（截至2027年10月）有望拓展至100万个人工智能芯片集群，可服务的目标市场规模在600亿至900亿美元之间，上季度博通人工智能业务年化营收约160亿美元 [11] - 抛售使博通估值下降，远期市盈率略超29倍，若能抓住眼前的人工智能机遇，该估值将显得便宜 [12]

文章核心观点 - 特朗普关税政策威胁下股市抛售严重，但英伟达、台积电和博通三家公司能抵御风暴，抛售过后是强劲买入时机，投资者需有长期投资思维 [2][15] 关税对行业和公司的影响 - 关税使进口产品变贵，若产品唯一来源受影响，消费者或企业可能持币观望，还会降低消费者信心、导致整体消费下降 [1] - 许多投资者担忧关税，致股市上周大幅抛售 [2] - 人工智能硬件供应商受关税影响大 [3] 英伟达和博通情况 - 英伟达和博通是重要硬件供应商，为人工智能超大规模企业提供关键产品，虽有关税担忧，但人工智能发展需求使其长期潜力大 [3][8] - 英伟达制造大量用于训练和运行人工智能模型的图形处理单元，其产品及支持基础设施领先且竞争小，对人工智能竞赛至关重要 [4][5] - 博通制造连接交换机和定制人工智能加速器等产品，预计未来几年这两条产品线将带来巨大增长，到2027年其XPU部门市场机会达600 - 900亿美元，目前有三家公司使用其XPUs，还有四家客户即将启用 [6][7] 台积电情况 - 台积电是英伟达和博通的主要芯片供应商，因宣布在美国半导体生产设施再投资100亿美元，特朗普对台湾加征关税的威胁似乎消退，目前无需担忧关税 [9][10] 投资机会 - 市场未确信关税威胁消除前，三家公司股价可能继续下跌，为投资者提供低价买入机会 [11] - 抛售过后三家公司股价处于过去一年少见的低价，台积电预期市盈率18.8倍，低于标准普尔500指数的19.8倍；英伟达GPU至关重要，股价下跌是买入良机；博通虽相对贵，但如果XPU市场如预期起飞，当前股价可能是低价 [12][13][14] - 三家公司股票是绝佳买入选择，三到五年有望成为成功投资，但短期内可能还有痛苦，因抛售中难以判断市场底部 [15]

文章核心观点 - 纳斯达克综合指数较2024年末的历史高点下跌超13%，此次市场抛售为科技行业创造了长期买入机会，推荐五只成长股 [1] 英伟达（Nvidia） - 英伟达是人工智能基础设施领域的领导者，其GPU为训练AI模型和运行推理提供算力，2024和2025财年营收均实现翻倍增长 [2] - 只要AI基础设施支出持续增长，英伟达将持续受益，因推进AI模型需更多算力，企业会加大AI数据中心建设投入 [3] - 英伟达通过CUDA软件平台在GPU领域建立了宽阔护城河，占据约90%的市场份额，较最大竞争对手有10年软件优势 [4] - 英伟达股价较1月初的历史高点下跌近22%，仍有增长潜力，当前价格更具性价比 [4] 博通（Broadcom） - 英伟达占据大众市场GPU，博通在定制AI芯片领域开拓了利基市场，因英伟达价格高，更多公司转向博通开发定制AI芯片 [5] - 博通目前有三个主要AI芯片客户，2027财年可服务的潜在市场规模在600亿至900亿美元之间，近期新增包括苹果在内的四个新客户 [6] - 博通股价较2024年12月的历史高点下跌约23%，投资者可低价买入 [7] 谷歌（Alphabet） - 谷歌通过谷歌搜索和YouTube流媒体平台成为数字广告市场领导者，还运营第三大云计算业务，在量子计算和自动驾驶领域领先 [8] - 虽有投资者担忧AI对其搜索业务的影响，但目前对其增长无实质影响，其庞大用户群、搜索数据和广告客户列表使其具有优势，AI将带来新广告格式的机会 [9] - 谷歌云计算部门增长强劲，上季度营收增长30%，部门收入飙升142%，借助博通开发定制芯片，在建设数据中心基础设施时有成本优势 [10] - 谷歌股价较上月初的高点下跌约21%，是长期投资的好时机 [10] 赛富时（Salesforce） - 随着AI发展，赛富时希望成为代理式AI领域的领导者，代理式AI可应用于企业客服和市场数据分析等场景 [11] - 赛富时推出Agentforce引领代理式AI，包含多个即开即用的AI代理解决方案，客户可通过平台的无代码和低代码工具定制代理 [12] - Agentforce是按次收费产品，每次交互收费2美元，自10月推出以来已获得5000个客户，其中3000个为付费客户，股价自2024年12月以来下跌近26%，提供了投资机会 [13] 吉特拉克（GitLab） - 吉特拉克是快速增长的DevSecOps平台，帮助客户开发软件并在过程中集成网络安全，是高利润率的订阅业务，受益于AI [14] - 客户升级到其高级Ultimate平台推动增长，该平台占年度经常性收入的约一半，其Dedicated解决方案和AI驱动的GitLab Duo附加服务也推动了收入增长 [15] - 上季度企业客户（ARR达10万美元以上）数量增长29%，美元净留存率达123%，营收增长29%，连续六个季度营收增长在29%至33%之间，股价较2月初高点下跌约31%，抛售是买入机会 [16][17]

文章核心观点 - 2025年人工智能半导体股表现不佳，但博通逆势而上，其第一财季业绩超华尔街预期，股价次日涨超8%，虽今年仍跌20%，但估值有吸引力，值得投资 [1][2] 博通AI驱动的发展势头 - 博通设计特定应用集成电路，因人工智能训练和推理需求增长，其定制芯片需求增加，相比英伟达GPU有成本和性能优势 [3] - 主要云服务提供商找博通开发定制人工智能处理器以降低成本，这是其营收同比增25%、每股收益涨45%的主因 [4] - 上季度公司售出价值41亿美元的人工智能芯片和网络解决方案，同比增77%，人工智能营收超预期3亿美元 [5] - 博通管理层称超大规模合作伙伴持续投资下一代前沿模型，公司正加大研发以推出更强大定制人工智能处理器 [6] - 公司现有三个超大规模云客户使用其人工智能芯片，研发工作与之对齐至2027年，预计未来三年有600 - 900亿美元营收机会 [7] - 除现有客户，博通还与另外两家超大规模企业合作，自去年12月又新增两个客户，未来三年营收机会不包括这四个新客户潜在收入 [8] - 博通人工智能业务营收占比超27%，因市场大，该比例有望提升，分析师上调其营收增长预期 [9] 强劲盈利增长带来股价上涨潜力 - 人工智能相关营收增加对博通利润率有积极影响，上季度半导体业务毛利率同比增70个基点，超整体毛利率预期 [10] - 因人工智能业务增长空间大，公司利润率有望改善，分析师预计其盈利增长将加速 [11] - 博通股票目前市盈率为30倍，假设三年后每股收益9.12美元且市盈率不变，股价可达274美元，较当前涨48%，因增长前景和人工智能机遇，股价可能涨幅更大 [12][13]

财务数据关键指标变化 - 净收入 - 2025财年第一财季（截至2月2日）净收入为149.16亿美元，2024财年同期为119.61亿美元，同比增长25%[96][100] 财务数据关键指标变化 - 产品与订阅服务净收入 - 2025财年第一财季产品净收入81.71亿美元，占比55%；订阅和服务净收入67.45亿美元，占比45%；2024财年同期产品净收入74.12亿美元，占比62%，订阅和服务净收入45.49亿美元，占比38%[96] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务净收入 - 2025财年第一财季半导体解决方案业务净收入82.12亿美元，同比增长11%；基础设施软件业务净收入67.04亿美元，同比增长47%[100] 财务数据关键指标变化 - 毛利润 - 2025财年第一财季毛利润为101.45亿美元，占净收入的68%；2024财年同期毛利润为73.75亿美元，占净收入的62%[101][102] 财务数据关键指标变化 - 研发费用 - 2025财年第一财季研发费用为22.53亿美元，较2024财年同期减少5500万美元，降幅2%[103] 财务数据关键指标变化 - 销售、一般和行政费用 - 2025财年第一财季销售、一般和行政费用为9.49亿美元，较2024财年同期减少6.23亿美元，降幅40%[104] 财务数据关键指标变化 - 与收购相关的无形资产摊销费用 - 2025财年第一财季与收购相关的无形资产摊销费用为5.11亿美元，较2024财年同期减少2.81亿美元，降幅35%[105] 财务数据关键指标变化 - 重组及其他费用 - 2025财年第一财季重组及其他费用为1.72亿美元，较2024财年同期减少4.48亿美元，降幅72%[106] 财务数据关键指标变化 - 基于股票的薪酬总费用 - 2025财年第一财季基于股票的薪酬总费用为12.8亿美元，2024财年同期为15.72亿美元[107] 财务数据关键指标变化 - 未确认薪酬成本 - 截至2月2日，与未归属且预计归属的基于股票的奖励相关的未确认薪酬成本总计107.45亿美元，剩余加权平均服务期为2.9年[108][109] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务运营收入 - 2025财年第二财季半导体解决方案业务运营收入47.06亿美元，较去年同期的41.16亿美元增长14%；基础设施软件业务运营收入51.22亿美元，较去年同期的27.15亿美元增长89%；未分配费用为35.68亿美元，较去年同期的47.48亿美元下降25%；总运营收入62.6亿美元，较去年同期的20.83亿美元增长201%[110] 财务数据关键指标变化 - 利息费用、其他收入净额、所得税 - 2025财年第二财季利息费用为8.73亿美元，低于去年同期的9.26亿美元；其他收入净额为1.03亿美元，低于去年同期的1.85亿美元；所得税收益为0.13亿美元，去年同期所得税拨备为0.68亿美元[112][113][114] 财务数据关键指标变化 - 公司流动性与债务 - 截至2025年2月2日，公司主要流动性来源包括93.07亿美元现金及现金等价物、运营产生的现金和75亿美元无担保循环信贷额度；短期和长期流动性需求主要来自业务收购、营运资金、研发和资本支出等；未偿债务为687.57亿美元，其中56.5亿美元本金在12个月内到期[116][117] 财务数据关键指标变化 - 营运资金及相关负债 - 2025年2月2日营运资金降至8000万美元，低于2024年11月3日的28.98亿美元；员工薪酬和福利降至9.22亿美元，短期债务增至56.53亿美元，其他流动负债增至124.3亿美元，应付账款增至19.05亿美元[121] 财务数据关键指标变化 - 普通股股东股息 - 2025财年第二财季普通股股东股息为27.74亿美元，每股股息0.59美元；2024财年同期股息为24.35亿美元，每股股息0.525美元；2025财年和2024财年第二财季分别支付员工预扣税约20.36亿美元和11.14亿美元，分别扣留普通股约800万股和1000万股[123] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2025财年第二财季经营活动提供净现金61.13亿美元，高于去年同期的48.15亿美元；投资活动使用净现金1.74亿美元，低于去年同期的254.77亿美元；融资活动使用净现金59.8亿美元，去年同期提供净现金183.37亿美元；现金及现金等价物净减少4100万美元，去年同期净减少23.25亿美元[124] 财务数据关键指标变化 - 现金流量变动原因 - 2025财年第二财季经营活动现金增加12.98亿美元，主要因净收入增加41.78亿美元，部分被运营资产和负债变化的20.68亿美元抵消；投资活动现金使用减少253.03亿美元，主要因去年同期为收购VMware支付254.16亿美元；融资活动现金流量减少243.17亿美元，主要因借款净收益减少230.44亿美元、债务义务付款增加71.56亿美元等[125][126][127] 财务数据关键指标变化 - 固定利率优先票据 - 截至2025年2月2日和2024年11月3日，固定利率优先票据本金分别为588亿美元和563亿美元，估计总公允价值分别为539亿美元和514亿美元；假设市场利率变动50个基点，固定利率优先票据公允价值将变动约17亿美元，但不影响利息费用[129] 财务数据关键指标变化 - 浮动利率定期贷款 - 截至2025年2月2日和2024年11月3日，浮动利率定期贷款分别为60亿美元和136亿美元；假设利率变动100个基点，未来12个月定期贷款利息费用将分别增减约6100万美元和1.37亿美元[130] 财务数据关键指标变化 - 市场风险 - 市场风险与2024年年报相比无重大变化，除利率风险相关披露外[128]

文章核心观点 - 英伟达、博通和台积电是人工智能市场可靠的长期投资选择，随着人工智能市场未来十年的持续扩张，这三家蓝筹股有望从中获利 [1][3] 行业情况 - 过去十年人工智能市场发展迅速，新的生成式人工智能平台将人工智能引入主流用户，预计2024 - 2030年全球人工智能市场复合年增长率达36.6% [1][2] 英伟达情况 - 英伟达是全球最大的独立图形处理单元（GPU）生产商，其芯片广泛用于数据中心处理复杂机器学习和人工智能任务，全球顶级人工智能公司都在使用 [4] - GPU能同时处理多种数据，效率高，英伟达在该领域有先发优势，相比小竞争对手优势巨大 [5] - 2025财年（截至1月），英伟达数据中心芯片销售额增长142%，占总收入88%，总营收增长114%，调整后每股收益增长130%，分析师预计2026财年其营收和调整后每股收益将分别增长56%和50% [6] - 英伟达股价在过去五年飙升近1600%，远期市盈率26倍，随着人工智能市场扩张，其股价有望继续上涨 [7] 博通情况 - 博通是多元化芯片和软件制造商，是全球最大的移动、数据中心等芯片生产商之一，通过收购进入软件市场 [8] - 博通对人工智能市场依赖不如英伟达，但为人工智能数据中心销售大量芯片，2024财年（截至11月）其人工智能芯片销售额增长两倍多，占总收入24%，全年总营收和调整后每股收益分别增长44%和15% [9] - 分析师预计2025财年博通营收和调整后每股收益将分别增长21%和36%，CEO称未来三年人工智能市场有“巨大”机会，人工智能半导体业务将超过非人工智能芯片销售 [10] - 博通股价在过去五年上涨超620%，远期市盈率31倍，在可预见未来是人工智能和云市场的均衡投资选择 [11] 台积电情况 - 台积电是全球最大、最先进的合同芯片制造商，英伟达等无晶圆厂芯片制造商依赖其生产顶级芯片，台积电控制全球近三分之二的代工市场 [12] - 2024年台积电51%的收入来自高性能计算市场，35%来自智能手机市场，其余来自汽车等较小市场，其营收和每股收益分别增长30%和40%，主要受英伟达等人工智能芯片制造商订单推动 [13] - 分析师预计2025年台积电营收和每股收益将分别增长28%和29%，其认为人工智能市场将保持热度，非人工智能市场也将回暖 [14] - 台积电股价在过去五年上涨超220%，远期市盈率20倍，虽受关税等短期担忧影响估值被压缩，但未来多年仍将是人工智能市场的基础股票 [15]

文章核心观点 - 博通（AVGO）2025财年第一季度财报表现出色，盈利和营收超预期，受AI相关半导体和基础设施软件业务推动，盘后股价上涨，且对第二季度给出乐观指引 [1][2][3] 第一季度财报情况 盈利情况 - 非GAAP每股收益1.60美元，超Zacks共识预期6.67%，同比增长45.5%，过去四个季度平均盈利超预期3.57% [1] 营收情况 - 净营收同比增长25%至149亿美元，超Zacks共识预期2.03%，增长受AI相关半导体和基础设施软件业务推动 [2] 各业务营收情况 - 半导体解决方案营收82亿美元，占净营收55%，同比增长11%，超Zacks共识预期0.56%，AI相关营收同比增长77%至41亿美元，非AI半导体营收环比下降9%至41亿美元 [4][5] - 宽带营收上季度触底后本季度实现两位数环比反弹，服务器存储营收本季度个位数环比下降，工业转售营收2025财年第一季度两位数下降 [5] - 基础设施软件营收67亿美元，占净营收45%，同比增长47%，受收购VMware和强劲需求推动 [6] 运营情况 - 非GAAP毛利率79.1%，同比扩大370个基点，研发费用占净营收比例同比下降250个基点至9.6%，销售、一般和行政费用同比下降260个基点至3.6% [7] - 调整后EBITDA同比增长40.9%至101亿美元，调整后EBITDA利润率同比扩大780个基点至67.6%，非GAAP运营利润率同比增长880个基点至65.9% [7] 资产负债表和现金流情况 - 截至2025年2月2日，现金及现金等价物93.1亿美元，较2024年11月3日的93.5亿美元略有减少 [8] - 总债务665.8亿美元，较2024年11月3日的675.7亿美元有所下降，运营现金流61.1亿美元，上一季度为56.0亿美元，自由现金流60.1亿美元，上一季度为54.8亿美元 [9] - 2024年12月31日，公司支付普通股现金股息每股0.59美元，总计27.7亿美元 [9] 第二季度指引情况 营收指引 - 预计营收149亿美元，较上年同期实际增长19%，AI半导体营收预计同比增长44%至44亿美元，非AI半导体营收预计达40亿美元 [10] - 基础设施软件营收预计同比增长23%至65亿美元，半导体营收预计环比增长2%、同比增长17%至84亿美元 [10][11] - 无线营收预计同比持平，宽带营收预计因服务提供商和电信公司加大支出而增长，工业转售营收预计下降，服务器存储营收预计环比高个位数增长 [11] 其他指引 - 调整后EBITDA预计为预计营收的66%，预计非GAAP摊薄股数为49.5亿股 [11][12] 评级及相关股票情况 - 博通目前Zacks排名为3（持有），科技板块中巴拉德动力系统（BLDP）、RF Industries（RFIL）和捷普（JBL）Zacks排名为2（买入） [13] - 巴拉德动力系统年初至今股价下跌27.7%，将于3月13日公布2024年第四季度财报，RF Industries年初至今股价回报6.1%，将于3月17日公布2025财年第一季度财报，捷普年初至今股价下跌4%，将于3月20日公布2025财年第二季度财报 [13][14]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度，公司总营收达创纪录的149亿美元，同比增长25%；调整后EBITDA达创纪录的101亿美元，同比增长41% [7] - 第一季度毛利率为79.1%，高于预期；运营费用为20亿美元，其中研发费用14亿美元；运营收入为98亿美元，同比增长44%，运营利润率为66% [27][28] - 第一季度自由现金流为60亿美元，占收入的40%；库存为19亿美元，环比增长8%；应收账款周转天数为30天，去年同期为41天 [32][33] - 第一季度末，公司现金为93亿美元，总债务为688亿美元，本季度净偿还债务11亿美元 [34] - 第一季度，公司支付股东现金股息28亿美元，花费20亿美元回购870万股AVGO股票 [35] - 预计第二季度非GAAP摊薄股数约为49.5亿股；预计第二季度综合营收约为149亿美元，同比增长19%；预计调整后EBITDA约为营收的66%；预计非GAAP税率约为14% [36][38] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体业务 - 第一季度半导体营收为82亿美元，同比增长11%；AI营收为41亿美元，同比增长77%；非AI半导体营收为41亿美元，因无线业务季节性下滑，环比下降9% [7][16] - 预计第二季度AI营收将增长至44亿美元，同比增长44%；非AI半导体营收将持平，整体半导体营收将环比增长2%，同比增长17%，达到84亿美元 [16][19][36] - 半导体解决方案业务毛利率约为68%，同比提高70个基点；运营费用同比增长3%至8.9亿美元，运营利润率为57% [29] 基础设施软件业务 - 第一季度基础设施软件营收为67亿美元，同比增长47%，环比增长15% [20] - 增长原因一是从永久许可证向全订阅模式转变，目前完成超60%；二是向客户推销全栈VCF，约70%的前10000大客户已采用 [21][22] - 基础设施软件业务毛利率为92.5%，去年同期为88%；运营费用约为11亿美元，运营利润率为76%，去年同期为59% [30] - 预计第二季度基础设施软件营收约为65亿美元，同比增长23% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在两个方面加大研发投入，一是研发下一代加速器，推出行业首个两纳米AI XPU 3.5D封装；二是为超大规模客户扩展50万台加速器集群 [8][9] - 公司与三家超大规模客户合作，预计到2027财年，这三家客户将产生600 - 900亿美元的可服务潜在市场 [11] - 公司还与另外两家超大规模客户合作开发定制AI加速器，今年将完成流片；自上次财报电话会议以来，又有两家超大规模客户选择公司开发定制加速器 [12][13] - 公司将继续推进从永久许可证向全订阅模式的转变，并推广全栈VCF和VMware Private AI Foundation [21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生成式AI正在加速半导体技术的发展，包括工艺、封装和设计，公司工程师有机会优化硬件以适应前沿模型 [63][64] - 随着大型企业采用AI，他们可能会将AI工作负载转移到本地数据中心，这推动了VMware Private AI Foundation的需求 [69][70][71] - 关于关税问题，目前还不清楚其结构和影响，需要再观察3 - 6个月 [72] 其他重要信息 - 公司计划于2025年6月5日周四收盘后公布2025财年第二季度财报，并于太平洋时间下午2点举行财报电话会议网络直播 [138] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新增加的四个合作伙伴的情况以及定制硅趋势和业务长期增长潜力 - 这四个是合作伙伴，而非已定义的客户，他们正在尝试创建自己的计算系统和运行前沿模型，但要实现大规模部署还需要时间，有可能产生与现有三个客户相当的需求，但会晚一些 [41][44][46] 问题2: 第二季度AI业务的增长情况以及与之前预期的对比 - 第一季度业绩出色得益于网络出货量的改善，部分业务有提前发货和加速的情况，但对于第二季度不做猜测 [52][53][56] 问题3: 关税和Deepseek等因素是否对公司造成干扰以及公司是否会有重大变化 - 关税的具体情况尚不清楚，目前公司感受到的最大干扰是生成式AI对半导体行业的积极推动，促使公司优化硬件以适应前沿模型；大型企业采用AI也推动了本地数据中心的升级和VMware Private AI Foundation的需求 [62][63][71] 问题4: 如何判断XPU从设计到部署的转化率 - 公司认为设计成功是指产品大规模生产并实际部署，这需要较长的前置时间；公司会选择有大规模需求的合作伙伴，并与他们制定多年路线图 [78][79][81] 问题5: 新法规或AI扩散规则是否会影响现有三个客户的设计订单或出货量 - 目前没有相关担忧 [86] 问题6: 如果AI市场向推理工作负载转变，公司的机会和份额会如何变化 - 公司的AI业务包括训练和推理两个产品线，两者共同构成了600 - 900亿美元的市场，其中训练业务占比更大 [93][94] 问题7: 客户在选择交换机ASIC和计算设备时的考虑因素 - 超大规模客户在连接AI加速器集群时非常注重性能，公司在网络技术方面有优势，会持续加大投资以满足客户需求 [98][99][101] 问题8: 新增加的四个合作伙伴是否会增加XPU的预计出货量 - 目前预计的出货量仅针对现有三个客户，这四个合作伙伴尚未被视为客户，不包含在可服务潜在市场内 [108] 问题9: 公司如何扩展产品组合以支持六个超大规模前沿模型，以及与客户的合作边界 - 公司仅提供半导体基础技术，帮助客户优化其模型和算法，具体优化方式由客户决定，公司会考虑性能、功率、成本等多个因素 [114][115][116] 问题10: 公司如何看待新的市场机会以及运营费用的去向 - 公司在网络连接方面有很多机会，包括光学和铜缆，其他产品组合约占AI总收入的30%；第一季度研发费用为14亿美元，第二季度会增加，主要集中在两纳米AI XPU封装和扩展以太网集群方面 [122][125][129] 问题11: 网络业务在AI方面的增长情况以及未来的并购计划 - 第一季度网络业务有增长，但预计这不是常态，正常比例约为70%计算和30%网络；目前公司忙于AI和VMware业务，不考虑并购 [134][135]