行业追踪 - 彭博智库分析师追踪覆盖2000家跨行业公司 包括服装 汽车 金融 食品等多个领域 [1] - 数据来源为2024年12月彭博商业周刊年度特刊《The Year Ahead》 [1] 内容订阅 - 提供《Bloomberg Dividend Focus 50》完整研究报告订阅入口 [1] - 通过《The Dividend Dogcatcher》订阅可获取后续分析更新 [1] 互动平台 - 每日纽约交易所交易日10AM在Facebook/Dividend Dog Catcher直播节目《Underdog Daily Dividend Show》展示投资组合候选标的 [2] - 用户可通过评论区提交感兴趣股票代码 相关标的将纳入后续分析师跟踪报告 [2]

焦煤焦炭市场动态 - 焦煤主力合约夜盘涨停，收涨11%至1135.5元/吨，连续第二个交易日涨停 [3] - 焦炭主力合约上涨5.29%，纯碱上涨3.84%，玻璃、纸浆等其他商品涨幅在1%-3%之间 [3][4] - 煤炭股集体大涨，山西焦煤、吴华能源等8只个股涨停，涨幅均超9.9% [6][7] 煤炭行业政策核查 - 国家能源局对8个重点产煤省区开展煤矿生产核查，重点检查超公告产能生产行为 [4][5] - 核查内容包括2024年全年及2025年上半年产量是否超限、企业集团是否下达超产能计划等 [6] - 政策旨在遏制"以量补价"导致的低价竞争，市场预期后续将出台限产等调控措施 [6] 美股市场表现 - 纳斯达克和标普500指数大幅跳水，芯片股领跌 [8][9] - 英伟达、博通等AI概念股下跌约2%，软银与OpenAI合作项目受阻影响板块情绪 [9][10] - 洛克希德·马丁因Q2营收不及预期暴跌8.4%，成交额达16.28亿美元 [10][11] 科技股财报前瞻 - 标普500成分股中82%企业盈利超预期，市场关注"七巨头"财报表现 [12] - Alphabet和特斯拉将率先公布财报，其AI相关业务进展成为焦点 [12] - 部分分析师认为当前估值偏高，标普500快速反弹后或面临调整压力 [12] 中国资产走势 - 中概股指数上涨1.5%，恒生指数期货夜盘持续走强 [12] - 市场预期A股周三将延续上涨趋势 [12]

半导体行业表现 - 美股半导体股集体下行 [1] - AMD、美光科技跌幅超过3% [1] - 博通、英伟达、台积电、恩智浦、迈威尔科技跌幅超过2% [1]

美国ETF创新产品 - 上周美国共发行15只新ETF，覆盖期权策略、主题产品和对冲基金复制策略 [1] - JPMorgan推出挂钩MSCI EAFE指数的梯式期权策略产品，旨在降低波动同时获取收益 [1] - GraniteShares发行2倍杠杆产品，挂钩拼多多、Servicenow和Broadcom [1] - Unlimited发行2只对冲基金复制策略ETF，分别复制期货和股票多空策略，目标提供2倍波动，费率0.95%和1% [1] - Theme推出中国生成式AI ETF，跟踪BITA中国生成式AI精选指数 [1] - WisdomTree发行欧洲军工ETF，反映当前全球宏观不确定性下的板块关注度 [1] 美国ETF动态 资金流向 - 上周美国股票ETF净流入超150亿美元，国内股票流入超过国际，债券ETF出现流出 [3] - 流入前十以宽基股票为主，SPDR标普500 ETF信托(VOO)净流入47亿美元，Vanguard标普500 ETF(VOO)流入30.13亿美元 [5] - iShares Bitcoin Trust(IBIT)和Ethereum Trust(ETHA)分别流入25.69亿和17.64亿美元 [5] - 流出方面，领航长期公司债ETF(VCLT)流出30.03亿美元，iShares罗素2000 ETF(IWM)流出26.05亿美元 [5] - SPDR标普500 ETF(SPY)近两周净流入42.44亿美元，波动显著 [7] - ARKK创新ETF年内表现优异但资金流入不明显 [8] 产品表现 - 科技ETF二季度反弹明显，Vanguard信息技术ETF(VGT)规模967.15亿美元，年内收益10.51% [8] - Technology Select Sector SPDR Fund(XLK)规模821.57亿美元，年内收益12.58% [8] - VanEck半导体ETF(SMH)规模273.92亿美元，年内收益19.88% [8] - ARK创新ETF(ARKK)年内涨幅达36.74%，近三个月涨幅超30% [8] 美国普通公募基金动态 - 2025年5月美国非货币公募基金总量21.91万亿美元，环比增加0.85万亿 [9] - 5月标普500上涨6.15%，美国国内股票型产品规模上升5.49%，涨幅略低于指数 [9] - 7月2日-9日单周，美国国内股票基金流出75亿美元，债券产品流入75.8亿美元 [10]

基金市场概况 - 1998年至2025年二季度末中国公募基金累计为持有人创造5 94万亿元利润创历史新高 [1] - 2025年二季度末公募基金总规模达33 73万亿元环比增长6 69% [5][6] - 债券型基金规模达10 91万亿元环比增长8 55%为规模最大品类 货币市场型基金规模14 23万亿元环比下降6 79% [6] - 另类投资基金规模增速达45 25%为增长最快类型 [6] ETF市场动态 - 2025年二季度ETF总规模达4 31万亿元非货币ETF规模4 14万亿元均创新高 [17] - 债券型ETF规模逼近4000亿元市场占比提升至9% 港股相关ETF规模增速超20% [3] - 沪深300ETF以1053亿元规模居首环比增长12 93% 中证1000ETF规模增速达28 63% [20] - 行业ETF中证券公司指数规模735亿元居首 主题ETF中国证芯片指数规模343亿元领先 [21][22] 基金业绩表现 - 二季度公募基金整体净利润超3800亿元 利润TOP20中宽基ETF占主导沪深300ETF以114亿元利润居首 [10][11][13] - 基金公司利润排名中某公司以300亿元居首易方达 广发基金分列二三位 [16] - 主动基金重仓股宁德时代持股541亿元居首 增持榜中际旭创获102亿元增持 [37][39] 资产配置趋势 - 债券类资产配置占比降至57 79%现金类资产占比升至12 88% [28] - 主动股票型基金平均仓位89 73% 近三年持有A股市值季度均值5 59万亿元 [29][31] - 金融债和同业存单合计占债券配置73 01% [57] 跨境投资动向 - 主动基金境外持股腾讯控股852亿元居首 英伟达获55亿元增持幅度最大 [47][48] - 被动基金境外持股小米集团178亿元领先 比亚迪股份获8 6亿元增持 [51][53] 基金发行情况 - 二季度新发基金375只募资2800亿元环比增12 16% 债券型和股票型占比86 05% [3][62][64] - FOF重仓基金中海富通中证短融ETF持仓16亿元居首 [59][60]

行业概况 - 企业网络安全软件和网络安全的支出预计在2025年增长14%至1185亿美元，主要受生成式AI（Gen AI）和云采用的强劲需求推动 [2] - IDC预计2025年全球网络安全支出同比增长12.2%，其中安全软件支出同比增长14.4%，主要由于Gen AI和AI部署增加导致网络攻击复杂性和频率上升 [2] - 行业增长为Broadcom和Okta提供了显著的增长机会 [2] 公司业务 Broadcom (AVGO) - 提供端点安全（Symantec和Carbon Black）、网络安全、信息安全、应用安全（Carbon Black）和身份安全解决方案 [1] - 基础设施软件解决方案占2025财年第二季度收入的44%，收入同比增长25%至66亿美元，主要得益于企业客户成功转换为完整的VMware Cloud Foundation软件堆栈订阅 [7] - 预计2025财年第三季度基础设施软件收入约为67亿美元，同比增长16% [7] - 专注于提供AI驱动的主动安全，以应对不断变化的网络威胁，例如更新VMware vDefend和引入事件预测功能 [9] - 定制AI加速器（XPUs）支持AI和机器学习任务，有助于提升收入 [10] Okta (OKTA) - 提供基于云的身份解决方案，允许客户通过Okta Platform和Auth0 Platform与几乎任何应用程序、服务或云集成 [1] - 产品包括Okta AI，这是一套嵌入多个产品的AI驱动功能，帮助组织利用AI构建更好的体验并防范网络攻击 [11] - 推出新协议Cross App Access，帮助保护AI代理，并与ISV合作以更好地连接AI工具与其他应用程序和数据 [12] - 专注于保护非人类身份（NHIs），例如服务账户、共享账户、机器和令牌，通过Identity Security Posture Management和Okta Privileged Access解决相关漏洞 [13] 财务表现 - Broadcom和Okta的股价年初至今分别上涨22.2%和21.1% [3] - Broadcom的2025财年每股收益共识估计为6.64美元，过去30天上涨1美分，同比增长36.34% [14] - Okta的2026财年每股收益共识估计为3.28美元，过去30天保持稳定，同比增长16.73% [15] - Okta的平均盈利惊喜为13.53%，显著高于Broadcom的3.2% [16] 估值比较 - Broadcom的12个月远期市销率为18.55倍，显著高于Okta的5.6倍 [17] - 两家公司均被高估，Broadcom的价值评分为D，Okta为F [18] 增长前景 Broadcom - 预计2025财年第三季度AI收入同比增长60%至51亿美元，但服务器存储、无线和工业业务表现疲软 [22] - 毛利率预计环比下降约130个基点，反映AI收入中XPUs占比更高 [22] Okta - 截至2025年4月30日，拥有超过7,000个与云、移动和Web应用程序及IT基础设施提供商的集成 [23] - 2026财年第一季度末拥有约20,000名客户和40.84亿美元的剩余履约义务，显示订阅收入的强劲增长前景 [23]

纳指突破21000点 - 纳指首次站上21000点大关 标普500指数也创历史新高 主要受大型科技股集体走强推动 [1][2][4] - 特朗普媒体科技集团盘中大涨超9% 因其宣布比特币储备达20亿美元并计划继续收购相关资产 [5] - 加密货币概念股全线爆发 Galaxy Digital和SharpLink Gaming涨超15% BTCS Inc涨超12% Bit Origin涨超6% [6] 大型科技股表现 - 谷歌大涨超2% 苹果涨1.8% Meta和博通涨超1% 英伟达 亚马逊 微软 台积电ADR 特斯拉均小幅上涨 [7] - 金融科技公司Block股价大涨超7% 因其将于7月23日被纳入标普500指数 [8] 财报季表现 - 已公布业绩的62家标普成分股公司中 超过85%业绩超预期 [3][15] - 科技"七巨头"Q2盈利预计同比增长14% 其他493家标普成分股公司预计平均仅3.4% [16] - 61%公司业绩超预期一个标准差以上 远高于48%的历史平均水平 信息技术 金融和通信服务领域表现优异 [18] 机构观点 - 高盛预计标普500指数未来12个月将上涨10%至6900点 基于强劲业绩和对2026年增长的乐观预期 [17][19] - 美元走弱有利美股业绩 美元下跌10%将导致标普500每股盈利上涨2%~3% 今年以来美元贸易加权汇率已下跌7% [20][21] - 高盛外汇团队预计到年底美元将再跌4% [22] - 汇丰控股认为美股仍有上涨空间 因财报季前预期较低 [26]

智能贝塔ETF概述 - 智能贝塔ETF采用非市值加权策略 通过选股追求超额收益 基于基本面特征或组合构建[3] - 包含多种策略如等权重 基本面 波动率/动量加权等 但并非所有策略都能取得优异表现[4] - 区别于传统市值加权ETF 为相信能战胜市场的投资者提供选择[2][3] 基金产品特性 - 由First Trust Advisors管理 资产规模2.9694亿美元 属科技ETF中中等规模产品[5] - 追踪纳斯达克美国智能半导体指数 该指数采用修正因子加权 专注美国半导体行业[5] - 年运营费率0.60% 与同业持平 12个月追踪股息率0.44%[6] 投资组合构成 - 行业配置100%集中于信息技术板块[7] - 前三大持仓为博通(9.19%) 美光科技 英伟达 前十大持仓合计占比62.83%[8] - 持仓31只 集中度高于同业[10] 市场表现 - 年内上涨13.89% 但过去一年下跌0.66% 52周价格区间62.37-101.42美元[10] - 三年期贝塔系数1.34 年化波动率35.50% 显示较高风险特征[10] 同业比较 - 可比产品包括iShares半导体ETF(规模139.5亿美元)和VanEck半导体ETF(规模277.4亿美元)[12] - 两者费率均为0.35% 低于FTXL的0.60%[12]

全球半导体行业经济利润分配 - 全球半导体行业去年产生的经济利润几乎全部被前5%的头部企业瓜分，包括英伟达、台积电、SK海力士和博通等 [1] - 头部5%企业获得1590亿美元经济利润，中间90%企业利润总额仅50亿美元，最底层5%公司亏损370亿美元 [1] - 头部企业利润超过整个半导体行业创造的1470亿美元总经济利润 [1] - 市场结构在2-3年内发生巨变：疫情期间中间90%公司年均利润1.3亿美元，2023年降至3800万美元，去年进一步下滑至1700万美元，两年降幅达88% [1] AI半导体与传统半导体增长差异 - AI相关半导体公司预计将以每年18%-29%速度持续增长至2030年，非AI传统半导体企业年增长率仅2%-3% [2] - 部分企业借助AI浪潮获得前所未有的利润，但大多数公司面临完全不同的现实 [2] 赢家通吃现象的形成机制 - 领先企业通过掌握新型半导体产品标准制定权形成竞争优势 [2] - 传统产品标准由JEDEC设定，但全新产品由先入企业主导标准建立，如SK海力士开发HBM时同步制定标准 [2] - 英伟达推进SOCAMM特殊DRAM模块是单独制定内存标准的典型案例 [2] - 行业转向客户定制芯片趋势将加剧这种现象 [2] 韩国半导体行业现状与挑战 - 韩国在全球存储芯片市场占超50%份额，但在GPU和ASIC等AI核心芯片领域竞争力远逊于美国和台湾 [3] - 除SK海力士HBM外，几乎没有韩国企业能进入英伟达AI价值链 [3] - AI半导体初创企业因缺乏资金与人才，只能涉足小众市场 [3] - 韩国在AI半导体零部件方面自主能力有限，R&D投资、技术实力、人才、资金吸引等各方面严重不足 [4] 韩国企业的应对策略 - 需从存储领域"第二、第三个HBM"开始构建AI半导体生态系统 [3] - 三星电子与SK海力士正关注CXL、PIM、LPCAMM等低发热、响应速度快的新型技术 [3] - 三星电子在CXL领域推进速度快于SK海力士，可能重塑产业格局 [4] - 需要类似台湾"官民团队协作体制"的财政支持方式，包括补贴或股权投资 [4] - 考虑吸引海外企业设立研发中心以丰富本土生态系统 [4]

基金概况 - 华宝致远混合型证券投资基金（QDII）由华宝基金管理有限公司管理，交通银行股份有限公司托管，报告期为2025年4月1日至6月30日 [1] - 基金成立于2019年11月27日，运作方式为契约型开放式，报告期末基金份额总额为253,624,437.64份 [1] - 投资目标为通过精选个股和严格风险控制，追求超越业绩比较基准的投资回报，实现基金资产长期稳健增值 [1] 投资策略 - 采取积极资产配置策略，综合考虑宏观经济、政策形势、市场流动性等因素，动态调整美国和中国香港特别行政区的资产配置比例 [2] - 采用定量与定性相结合的方法精选个股，定量分析财务指标和市场指标，定性分析企业基本面和长期发展前景 [2] - 业绩比较基准为经人民币汇率调整的恒生指数收益率×65%＋标普500指数收益率×15%＋境内银行活期存款利率（税后）×20% [2] 基金经理 - 周晶担任基金经理，拥有21年证券从业经验，现任华宝基金管理有限公司首席投资官兼国际业务部总经理 [7] - 杨洋担任基金经理，拥有15年证券从业经验，现任国际投资助理总监 [8][9] 基金表现 - 报告期内基金份额A净值增长率为22.18%，基金份额C净值增长率为22.05%，同期业绩比较基准收益率为3.76% [4] - 过去三个月、六个月、一年、三年、五年的净值增长率均高于业绩比较基准收益率 [4] 资产配置 - 股票投资占基金总资产比例为82.96%，其中普通股占79.09%，存托凭证占3.87% [15] - 美国市场投资占基金资产净值比例为84.93%，中国香港市场占3.69% [15] - 行业配置以科技（42.45%）和通讯（20.77%）为主，金融（11.93%）和非必须消费品（11.11%）次之 [18] 持仓明细 - 前十大持仓包括NVIDIA、Meta、微软、Robinhood、博通、亚马逊、苹果、特斯拉、Alphabet和Netflix [18][19] - 基金未持有债券、资产支持证券和金融衍生品 [19] 份额变动 - 报告期内华宝致远混合A份额减少8,201,544.88份，华宝致远混合C份额减少71,396,514.63份 [21] - 期末华宝致远混合A份额为114,928,566.43份，华宝致远混合C份额为138,695,871.21份 [21]