来源：格隆汇APP 格隆汇9月6日｜鉴于疲软的8月就业数据，美国银行经济学家预测美联储今年将降息两次，分别是在9月 和12月，每次25基点。此前美国银行预测美联储等到明年才会采取行动。新的预测还包括2026年降息三 次，从6月开始，每次25基点，这将使得政策利率目标区间从4.25%-4.5%降至3%-3.25%。 ...

美国银行货币政策预期转向 - 美国银行经济学家预计美联储将在9月和12月分别降息25个基点 彻底放弃"全年不降息"的鹰派立场 [1] - 预测2025年自6月起进行三次25个基点的降息 政策利率目标区间可能从4.25%-4.5%降至3%-3.25% [1] - 核心PCE通胀率8月或因关税效应达3% 年底前进一步走高 导致美联储10月暂停降息 [1] 非农就业数据表现疲弱 - 8月非农就业人数仅增加2.2万人 远低于经济学家预估中值7.5万人 [2] - 失业率升至4.3% 创2021年以来最高水平 [2] - 6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人 其中6月数据下修至负增长 为2020年以来首次月度萎缩 [2] 市场预期与美联储决策分歧 - 利率期货市场对9月降息概率恢复"100%完全计价" 并定价更激进的年内三次降息 [2] - 特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼7月投票反对按兵不动 多位地区联储主席表达对9月降息的鸽派支持 [6] - 克利夫兰联储主席哈马克反对本月降息 认为通胀过高 但其2025年才拥有投票权 [6] 美国银行此前立场与转变过程 - 在非农数据公布前 美国银行是华尔街唯一未预测9月降息的主要机构 坚持"全年不降息"立场 [5] - 自4月以来官方预测始终为2024年下半年降息100个基点 [5] - 8月杰克逊霍尔会议后已承认风险显著转向9月降息 [5]

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头美国银行(Bank of America Corp.)的经济学家们基于异常疲弱的8月 非农就业数据，预计美联储在今年将宣布两次降息——预计分别在9月和12月。美国银行可谓全面放弃 了此前那个被投资者们视为华尔街"异类"的鹰派货币政策预期，即美银长期以来坚持预期要到明年美联 储才会采取降息行动，如今随着劳动力市场出现重大裂痕且多项数据显示美国经济可能急剧放缓，美银 彻底放弃"全年不降息"这一鹰派预期。 "现在有更清晰的证据表明劳动力需求持续恶化，而不仅仅是供应正在恶化，"阿迪提亚·巴维(Aditya Bhave)领衔的美银经济学家们在一份报告中表示。美银新的预测还包括在2026年自6月开始进行三次各 自25个基点的降息政策，意味着美联储明年可能将政策利率目标区间从4.25%-4.5%大幅降至 3%-3.25%。 通胀预期方面，美银经济学家们预计，按美联储最青睐的通胀指标——即核心个人消费支出(即核心 PCE)指标来衡量的美国通胀可能在8月因关税传导效应而达到3%，并预计在年底前进一步走高，这将使 美联储不得不在10月暂停降息，选择暂时按兵不动。 美国银行经济学家们新的2025年 ...

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头美国银行(Bank of America Corp.)的经济学家们基于异常疲弱的8月非农就业数据，预计美 联储在今年将宣布两次降息——预计分别在9月和12月。美国银行可谓全面放弃了此前那个被投资者们视为华尔街"异类"的鹰 派货币政策预期，即美银长期以来坚持预期要到明年美联储才会采取降息行动，如今随着劳动力市场出现重大裂痕且多项数据 显示美国经济可能急剧放缓，美银彻底放弃"全年不降息"这一鹰派预期。 "现在有更清晰的证据表明劳动力需求持续恶化，而不仅仅是供应正在恶化，"阿迪提亚·巴维(Aditya Bhave)领衔的美银经济学 家们在一份报告中表示。美银新的预测还包括在2026年自6月开始进行三次各自25个基点的降息政策，意味着美联储明年可能 将政策利率目标区间从4.25%-4.5%大幅降至3%-3.25%。 通胀预期方面，美银经济学家们预计，按美联储最青睐的通胀指标——即核心个人消费支出(即核心PCE)指标来衡量的美国通 胀可能在8月因关税传导效应而达到3%，并预计在年底前进一步走高，这将使美联储不得不在10月暂停降息，选择暂时按兵不 动。 美国银行经济学家们新的2025年货 ...

美国银行预计，在疲弱的就业报告公布后，美联储今年将进行两次降息。 来源：滚动播报 ...

银行股股价表现 - 高盛股价下跌超过2% [1] - 花旗集团股价下跌超过2% [1] - 摩根大通股价下跌超过2% [1] - 美国银行股价下跌1.5% [1]

格隆汇9月5日｜花旗：将美国银行评级从中性上调至买入，将目标价从115美元上调至130美元。 ...

新产品发布 - 美林和美国银行针对净资产5000万美元以上的超高净值客户推出Alts Expanded Access私人市场投资项目 将于今年秋季启动[2] - 该项目旨在提供传统上由机构投资者主导的私人市场另类投资机会 包括新兴主题、利基策略和新兴领域的专项机会[4] 市场趋势分析 - 财富构建需求演变推动高净值客户寻求非传统投资 市场变化和多元化需求驱动另类投资兴趣增长[3] - 年轻高净值投资者对另类投资兴趣显著提升 多数计划在未来几年增加配置比例[4] 技术平台升级 - 公司通过CashPro平台推进数据智能多年度投资计划 构建预测性洞察驱动生态系统[8] - 新生态系统提供支付效率、跨境支付和欺诈预防等功能仪表板 致力于将静态数据转化为智能分析工具[8] 客户痛点解决 - 企业财资团队依赖电子表格进行现金头寸管理和预测 手工操作方式耗时且低效[6] - 静态的日终报告无法满足快速数字化支付需求 导致财资管理效率滞后[6] - 公司利用CashPro每日处理的巨额交易数据量优势 通过技术应用解决财资管理痛点[9] 战略定位 - 该项目是满足超高净值客户复杂财务目标演进需求的整体承诺组成部分[5] - 财资管理创新核心在于节省时间效能 而非单纯衡量数据量和系统数量[8] - 未来财资办公室发展方向是整合智能工具与数据洞察 实现智能支付优化和流动性管理升级[7]

中国社会保障新规影响有限 除非加强执法力度 涉及的行业与公司 * 该纪要主要针对中国社会保障体系及新规影响 未提及具体上市公司[2][6][7] * 新规对中小企业(SMEs) 特别是劳动密集型行业影响较大 包括社会服务 零售和部分制造业[18][24][25] * 灵活就业人员(如外卖骑手 网约车司机) 规模庞大 截至2024年底估计有2.4亿人[21] 核心观点与论据 * **新规内容**：中国最高人民法院于8月1日发布《关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释(二)》 重申缴纳社保是法定义务 任何合同豁免无效 支持员工对不合规雇主采取法律行动 规定于9月1日生效[2][7] * **市场担忧**：新规引发市场对就业 企业盈利和家庭可支配收入的即时影响的担忧[2][6][8] * **核心判断**：除非监管执法力度激进收紧 否则实际影响有限 市场担忧可能被夸大[2][8][9] * **论据一：员工主动起诉意愿低** * 员工需先离职才能向法院提出社保诉求 为换取社保而 jeopardize 工作的可能性低[10][11] * 员工自身也需承担约10%的缴费 影响其当前可支配收入[11][17] * 最低工资标准低于社保最低缴费基数 降低了低收入群体的缴费意愿 例如上海月最低工资为2690元 而社保缴费基数起征点为7384元 对低收入者负担更重[11] * **论据二：个案性质限制广泛影响** * 监管机构无法直接对社保违规行为罚款 惩罚门槛仍较高 需员工主动承担诉讼成本 且案件相互独立[19] * **论据三：雇主可调整用工形式应对** * 雇主可选择雇佣更多兼职人员(每天工作不超4小时 每周不超24小时) 仅需为其缴纳工伤保险 而非全额社保[20] * 庞大的灵活就业人员(2.4亿)因其就业关系模糊 流动性高和收入不规律等特点 社保覆盖难度大 新规后覆盖率预计仍将维持低位[21] 其他重要内容 * **社保覆盖率现状**：社保未全覆盖现象普遍 截至2025年第一季度 参加失业保险和工伤保险的人数分别为2.44亿和2.97亿 而2024年底全国劳动力总数为7.34亿 城镇就业人口为4.7亿 仅三分之一的劳动力缴纳了失业保险[14][15] * **企业合规情况**：2024年一项调查显示 仅28.4%的企业完全遵守了社保政策 鉴于中小企业提供了90%的就业岗位 中期内将有大量员工和雇主受到影响[16] * **社保缴费结构**：社保缴费存在地区差异 员工平均贡献近10%的月收入 雇主额外匹配22%-28% 一线城市通常因平均劳动收入水平较高 缴费比例和绝对金额更高[1][17] * 北京：员工总计10.5% 雇主26.5%-28.2% * 太原：员工总计10.5% 雇主24.9% * 汕头：员工总计10.2% 雇主21.9%-21.95% * **潜在风险情景**：若执法力度意外大幅加强 * 企业运营成本上升 低收入务工者可支配收入减少[22] * 高线城市低收入群体就业稳定性风险：更高的社保缴费基数(与当地平均工资挂钩)对劳资双方都是显著负担 可能导致就业机会减少或促使低收入者转向兼职[23] * 易受冲击的行业：社会服务 零售和部分制造业等行业因劳动力依赖度高 流动性大或利润率薄而更脆弱[24][25] * 酒店餐饮 批发零售业：劳动力成本占总成本一半以上 * 制造业和建筑业：平均净利润率分别仅为4.4%和2.2% * 社会及其他服务业：劳动力成本占比达66.3%(全行业中位数为51.8%) 净利率为-3.3% 吸收新费用的能力极低

市场表现 - 9月4日早盘A股主要指数全线下跌 沪指跌1.97% 深成指跌2.37% 创业板指跌3.2% 科创50大跌超4.5% [2][3] - 个股表现分化显著 早盘上涨个股数量一度超过3700只 明显多于下跌数量 中证2000指数表现最强 [1][3] - 热门板块普遍杀跌 AI算力指数跌2.01% 半导体设备指数跌超3% 稀土指数跌超2% [3] 板块及个股动态 - AI算力成份股寒武纪跌超12% 天孚通信跌超12% 中际旭创和龙芯中科皆跌超10% 优刻得-W跌近10% [3] - 半导体设备成份股华峰测控跌8.38% 至纯科技跌8.05% 精智达跌7.19% 芯碁微装跌6.15% 中微公司跌6.05% [3] - 稀土成份股中国稀土跌5.74% 盛和资源跌4.51% 北方稀土跌4.30% 厦门钨业跌3.14% 广晟有色跌2.70% [3] - 固态电池板块表现强势 国轩高科首条全固态中试线贯通并启动2GWh量产线设计 上汽MG4半固态版以低于10万元售价入市 [4] 资金与估值分析 - 中国股市单周吸引39亿美元资金流入 创4月以来最大规模 美国股市流入85亿美元 欧洲股市流出12亿美元 [5] - 标普500指数市净率5.3倍创77年新高 本益比27.4倍处于历史最高2%分位水平 [5] - 美股"十大天王"市值占比达39% 逼近2000年网路泡沫40%高峰 [5] - 中国股债比约1.0 美国股债比达3.5 两者差距为2004年来最大 [5] 产业与宏观经济 - 美国政府债务攀升至37万亿美元 超过中国日本德国印度四大经济体GDP总和 [6] - 七大科技巨头资本支出占营运现金流比重从2012年20%升至目前55% [7] - 美国劳动生产率降至1.3% 远低于2000年代平均水准2.7% [7] - 固态电池设备环节单GWh价值量达5亿元 显著高于传统锂电 [4] 机构策略观点 - 美国银行建议增持中国股市 因其估值具备吸引力且资金正逐步流入 [2][5][7] - 同时建议增持黄金避险 以对冲地缘风险与美元走贬可能性 [2][7] - 建议减持美国科技股特别是"十大天王"类股 因估值达高位风险偏高 [7] - 建议增持欧洲高收益债与新兴市场主权债 以受益于货币政策转向宽松 [7]