财报季开启与市场预期 - 第四季度财报季于周二正式拉开帷幕 达美航空和摩根大通率先发布财报 更多银行财报将在本周晚些时候公布 [1] - 华尔街分析师形成乐观共识 预计标普500公司第四季度每股收益将增长8.3% 若实现 这将是该指数连续第十个季度实现盈利同比增长 [2] - 进入财报发布期前 分析师已上调盈利预期 尤其是对科技公司 截至9月30日 对标普500第四季度盈利增长的普遍预期为7.2% 目前已升至8.3% [3] 财报季关注焦点与主题 - 尽管大型科技公司继续主导市场基调 但本次财报季将检验2026年初出现的市场广度改善现象 [4] - 驱动2025年市场的主题 包括人工智能 特朗普政府的关税和经济政策 以及K型消费者经济 将继续为投资者提供大量分析素材 [4] 本周主要公司财报日程 - 本周财报日程将由主要金融公司主导 [5] - 周二 纽约梅隆银行将发布财报 [5] - 周三 美国银行 花旗集团和富国银行将发布财报 [5] - 周五 贝莱德 高盛和摩根士丹利将发布财报 [5]

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美股期货盘前表现 - 2026年1月15日周四早盘 美国股指期货表现不一 纳斯达克100期货和标普500期货小幅上涨 道琼斯工业平均期货微跌 显示市场开盘谨慎[1] - 具体来看 标普500 E-mini期货上涨0.32% 纳斯达克100 E-mini期货上涨0.74% 道指E-mini期货微涨0.06%[2] - 以科技股为主的期货上涨主要得益于台积电强劲的财报 带动了半导体板块的反弹[2] 主要股指近期表现 - 周三美国股市收低 主要指数连续第二天下跌 标普500指数下跌0.53%至6926.60点 道琼斯工业平均指数下跌0.09%至49149.63点 纳斯达克综合指数下跌1.00%至23471.75点[4] - 市场下跌主要受科技股暴跌和银行股业绩不及预期影响[4] 科技股与半导体板块动态 - 周三大型科技股普遍下跌 微软、Meta Platforms和亚马逊股价均下跌超过2% 甲骨文和博通各下跌4% 英伟达股价下跌1.4%[5] - 英伟达下跌部分源于有消息称中国指示国内企业避免购买其H200芯片[5] - 盘前半导体设备股因台积电财报而大涨 应用材料上涨6.2% 拉姆研究上涨5.4% KLA公司上涨5%[2] - 台积电第四季度营收同比增长20.5% 稀释后每股收益同比增长35.0% 公司预计年度增长强劲 并计划增加美国制造产能[13] 金融板块与银行股业绩 - 多家主要金融机构将于周四盘前公布季度业绩 包括高盛、摩根士丹利和贝莱德[7] - 周三富国银行公布第四季度营收不及预期后股价下跌4.6% 拖累其他银行巨头 花旗集团和美国银行股价均下跌超过3%[7] 宏观经济与商品市场 - 美国10年期国债收益率上升 徘徊在4.14%附近 WTI原油期货价格走低 徘徊在每桶59.92美元附近[3] - 周三黄金和白银期货价格飙升至历史新高后出现部分逆转 但白银继续吸引投机兴趣[3] - 油价下跌近每桶3美元 因有报道称伊朗已停止执行计划 缓解了对中东供应中断的担忧[10] 地缘政治与监管动态 - 据报道 中国当局以国家安全为由 指示国内企业避免使用约12家美国和以色列软件供应商 导致软件股下跌[10] - 持续的美中芯片贸易紧张局势也导致亚太市场下跌[10] 其他公司要闻 - 现代汽车集团在2026年国际消费电子展上公布了其人工智能机器人战略 展示了Atlas、Spot和MobED的现场演示 并因其以人为本、人工智能驱动的机器人技术获得行业认可[13] - VAALCO能源公司提供了积极的运营和财务更新 包括2025年销售量为指引区间的高端 以及在加蓬和埃及的成功钻井计划[13] - 全球听力护理服务领导者Amplifon被认证为2026年全球17家顶级雇主之一 并在亚太地区扩大了认证[13] - 数字资产技术全球领导者ChainUp被评为2026年新加坡顶级金融科技公司之一 凸显了其在数字资产市场的增长和技术可靠性[13]

格隆汇1月15日｜花旗报告指出，美国银行公布第四季业绩后股价下跌3.8%，市场反应或过度，主要因 投资者对2026年营运杠杆指引的负面解读，担心营运开支增长加快，加上管理层未有为开支设定上限， 导致抛售压力。然而，花旗认为市场尚未充分认识美银净息差修复后的正常化盈利能力，当前股价提供 吸引力。花旗预计，美国银行2026年营运杠杆将略高于指引的200个基点，营运开支预计按年增长约 4%，而净利息收入年复合增长率可达5%至7%。有形股本回报率(ROTCE)预计2026年达15%，2027年进 一步提升至16%，甚至可能提前达标。花旗重申对美银的"买入"评级，目标价62美元。 ...

核心观点 - 多家大型金融机构发布第四季度财报 业绩表现喜忧参半 尽管财富管理业务表现强劲 但整体未能达到投资者预期 导致股价普遍下跌[2] 主要金融机构财报表现 - 富国银行股价下跌5% 美国银行和摩根大通股价均下跌4%[2] - 富国银行净利息收入未达预期 部分原因与美联储2018年实施、去年6月解除的1.95万亿美元资产上限有关 2025年第四季度是该行在没有资产上限约束下运营的第一个完整季度[3] - 摩根大通投资银行费用同比下降5% 原因是去年同期表现强劲以及部分交易被推迟至2026年[4] 财富管理业务亮点 - 美国银行财富管理部门第四季度净利润为14亿美元 同比增长20%[4] - 摩根大通资产与财富管理部门表现强劲 资产管理规模同比增长18% 收入超过65亿美元[4] - 摩根大通财富部门去年新增约21,300个净新客户关系[6] - 由于资产管理费用增加 摩根大通财富部门总收入超过66亿美元[6] - 摩根大通财富部门管理的资产余额超过2.2万亿美元 当季增长16%[6] 其他公司动态 - Wealthfront发布首份财报 显示上月资产流入有所放缓 导致其股价暴跌14% 但该季度净利润为3090万美元 同比增长3%[5]

核心观点 - 美国银行业2025年第四季度财报显示行业基本面强劲，贷款需求旺盛，净利息收入创新高，但金融板块股价因政策不确定性（特别是信用卡利率上限提案及对美联储独立性的挑战）而承压下跌[2][3][6] 行业财务表现与增长动力 - 美国银行业整体贷款规模截至2025年底同比增幅大幅提升至5.3%[3] - 美国银行2025年第四季度平均贷款规模同比增长8%，净利息收入飙升至159亿美元的历史新高[3] - 摩根大通去年第四季度贷款规模同比增幅达到9%[3] - 花旗集团第四季度平均贷款规模同比增长7%[4] - 富国银行第四季度商业板块贷款规模增长12%，汽车贷款与信用卡业务也带动营收提升[4] - 行业增长得益于宏观经济企稳、信贷环境向好、人工智能产业热潮及美联储降息举措[3] - 美国银行指出，2025年的增长主线更多集中在商业信贷领域，因客户持续加大投资以支撑业务发展[3] - 标普500银行指数在2025年全年曾大涨30%[6] 行业高管对经济前景的看法 - 摩根大通CEO戴蒙认为，短期（未来六至十二个月）经济前景相当乐观，消费者仍有储蓄，就业市场岗位充足[3] - 戴蒙提到，共和党去年夏季通过的《美好愿景综合法案》的政策刺激效应及后续可能出台的放松监管措施将提振经济[3] - 富国银行CFO表示，贷款增长速度时隔许久终于迎来回升[4] 政策风险与担忧 - 特朗普政府提出的将信用卡利率上限设定为10%的计划引发行业担忧[5] - 多位银行高管担忧该政策将迫使银行收紧信贷投放，抑制经济增长，并使信贷远离最需要的人群[6] - 花旗集团CFO认为利率上限将限制最需要信贷支持人群的融资渠道，并对经济产生不利影响[6] - 受信用卡利率上限政策担忧及其他业务板块表现不佳影响，标普500银行指数本周下跌近3%[6] - 毕马威美国银行业主管指出，2026年银行业需警惕复杂的风险环境，包括地缘政治紧张、经济波动及非银行机构竞争[6] 对美联储独立性的关切 - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔启动调查后，银行业人士普遍发声支持美联储保持独立性[7] - 摩根大通CEO警告，若美联储决策受政治干预，将推高市场通胀预期，长期可能导致利率被迫上调[7] - 美国银行CEO认为美联储的独立性对美国经济至关重要[8] - 花旗集团CFO强调美联储及其主席独立性的关键性，期望下一任主席能维护这一核心原则[8] - 鲍威尔可能因大陪审团指控而缺席下月的国会法定听证会[8]

核心观点 - 尽管存在普遍的负担能力抱怨和情绪调查的悲观情绪 但美国大型银行从消费者行为中观察到 美国经济前景强劲 消费者支出增长 储蓄和投资增加 且坏账损失下降 消费将继续推动经济和银行利润 [1][6] 消费者财务状况与行为 - 消费者支出正在增长 与经济增长相符 美国11月零售销售创下自7月以来的最强劲增长 [2] - 消费者处于“极佳状态” 并未出现为维持生计而显著增加借贷或减少储蓄的迹象 [1] - 消费者在储蓄的同时也在进行投资 截至2025年底 美国银行零售客户持有的投资资产增长16%至约6000亿美元 主要得益于全年190亿美元的资金流入 [1] - 银行监测的替代性早期指标（如支票账户活动、直接存款、透支）未显示趋势发生重大转变 [2] 银行资产质量与信贷表现 - 大型银行的信用卡不良债务损失正在下降 2025年实际坏账损失占总余额的比例有所下降 [5] - 大型银行的信用卡逾期率并未恶化 [5] - 对于信用卡公司 预计其净坏账核销率仅会微幅上升 且仍显著低于2024年底水平 [5] - 全国范围内信用卡欠款逾期超过90天的借款人比例从2022年底的不足8%跃升至2024年底的12%以上 汽车贷款逾期率也有所上升 但这并未转化为大型银行的实质性阵痛 [2][5] 行业面临的潜在政策风险 - 针对租赁房屋大型企业和信用卡高利率的潜在监管政策引发银行业强烈反对 银行业认为这将限制高风险借款人获得信贷 并对经济产生有害影响 [5] - 银行业可能因此缩减信贷 尤其是针对风险最高的借款人 [5] - 摩根大通对此态度最为强硬 称将考虑采取一切手段进行反击 包括提起诉讼 [5] 经济前景与行业展望 - 银行高管认为未来6到12个月的情况看起来相当积极 消费者有钱 就业市场岗位依然存在 且有大量刺激资金正在涌入 [1] - 家庭和小企业保持了韧性 银行虽在关注形势是否恶化 但目前并未发现 [1] - 在失业率依然受控的情况下 消费者压力似乎不太可能深入 尽管规模较小的银行财报可能显现更多压力迹象 [5] - 对银行而言 美国消费似乎注定将继续推动经济以及它们的利润向前发展 [6]

核心观点 - 美国银行业2025年第四季度财报显示行业基本面强劲，贷款增长和净利息收入创新高，但金融板块股价因政策不确定性（特别是信用卡利率上限提案及对美联储独立性的挑战）而承压下跌[1][6] 财报季业绩表现 - 行业延续净利息收入高增长和交易业务强劲的表现[1] - 美国银行业整体贷款规模截至2025年底同比增幅大幅提升至5.3%[3] - 美国银行第四季度平均贷款规模同比增长8%，净利息收入飙升至159亿美元的历史新高[3] - 摩根大通去年第四季度贷款规模同比增幅达到9%[3] - 花旗集团第四季度平均贷款规模同比增长7%[4] - 富国银行第四季度商业板块贷款规模增长12%，汽车贷款与信用卡业务增长带动营收提升[4] 经济与信贷环境 - 宏观经济企稳和信贷环境向好推动对2026年银行业增长势头延续的乐观态度[3] - 美国经济与消费者表现出较强韧性，得益于人工智能产业热潮及美联储降息举措[3] - 市场预计美联储年内还将再降息两次[3] - 所有消费信贷品类均实现增长，但2025年增长主线更多集中在商业信贷领域[3] - 消费者手头仍有储蓄，就业市场岗位数量依旧充足[3] - 《美好愿景综合法案》释放的政策刺激效应及后续可能出台的放松监管措施将对经济起到提振作用[3] 政策风险与担忧 - 行业内部对特朗普总统提出的将信用卡利率上限设定为10%的计划表示担忧[1][5] - 多位银行高管担忧该政策将迫使银行收紧信贷投放，进而抑制经济增长[5] - 利率上限设定可能限制最需要信贷支持人群的融资渠道，并对经济产生不利影响[5] - 部分学者和分析师认为信用卡业务属于高利润板块，银行完全有能力消化利率下调影响[6] - 受信用卡利率上限政策担忧及银行其他业务板块表现不佳影响，标普500银行指数本周下跌近3%[6] - 银行业需警惕2026年复杂的风险环境，包括地缘政治紧张局势、经济波动及非银行机构竞争压力[5] 美联储独立性争议 - 行业普遍对美国政府起诉美联储主席鲍威尔表达质疑[1] - 越来越多的银行业人士发声支持美联储保持独立性，因政治干预可能给经济带来不确定性[7] - 若美联储决策受政治干预，可能推高市场通胀预期，长期或导致利率被迫上调[7] - 美联储的独立性对美国经济至关重要[8] - 鲍威尔可能因大陪审团指控而缺席下月的国会法定听证会[8]

银行股第四季度业绩表现与市场反应 - 市场对摩根大通、美国银行、花旗集团等银行第四季度业绩的反应显示出失望情绪 但分析认为业绩和展望本身并不负面 股价在发布后的疲软属于“利好出尽”式的反应 特别是在近期跑赢市场之后 [2] - 花旗集团股价在过去一年表现尤为强劲 大幅跑赢同行和整体市场 因投资者对新管理团队的重组和重新定位计划信心增强 而摩根大通则凭借其卓越的运营声誉和行业领导地位获益 [3] - 然而 花旗、美国银行和摩根大通的股价自新年伊始一直走低 第四季度业绩加剧了这一下跌趋势 [4] 标普500公司第四季度业绩概览 - 已公布第四季度业绩的25家标普500公司 总利润同比增长17.9% 收入增长7.8% 其中88%的公司每股收益超预期 72%的公司收入超预期 [5] - 第四季度的盈利和收入增长步伐 较同一批公司在2025年前三个季度的表现明显加速 每股收益超预期比例与20个季度的平均水平一致 但收入超预期比例低于平均水平 [5] - 对于整个2025年第四季度 目前预计标普500指数总利润将同比增长8.5% 收入增长8.2% 这将是该指数连续第10个季度实现盈利正增长 [5] 宏观经济与管理层评论 - 管理层对宏观经济的评论令人放心 消费者支出表现良好 信贷质量趋势稳定 贷款需求和投资银行咨询服务的展望保持积极 尽管政策不确定性（如关税和美联储政策）导致增长需要更长时间才能实现 [6] - 关于政府信用卡计划的头条新闻仍是逆风因素 但整体前景依然乐观 [6] 行业盈利贡献与预期 - 科技板块在标普500指数中扮演着重要角色 预计在未来四个季度将贡献指数总利润的35.9% 目前占指数总市值的43.1% 该板块积极的预期修正趋势是其获得强劲市场追随和支持的主要原因 [16] - 企业盈利前景近几个季度一直在改善 这体现在盈利预期的稳步上升中 随着2025年第四季度财报季在未来几天全面展开 市场将期待这一有利趋势不仅得以维持 而且能扩大到近期集中的少数关键行业之外 [5]