高盛首席执行官大卫.所罗门就不断飙升的美国国债发出严厉警告，称如果目前的财政道路继续下去， 而经济扩张却没有显著增加，"将会为此付出代价"。所罗门表示，他接触的人不仅担心债务本身，还担 心过去五年债务"加速增长"的局面，"而且我们似乎没有能力扭转局面"。他认为，激进的财政刺激政策 已经"根深蒂固"地融入了美国经济的运行模式。他指出，自金融危机以来，债务规模已大幅膨胀，联邦 数据显示，债务总额已从2008年的约10万亿美元增至目前的水平，是当时的3倍多。 美国近期经济和政策不稳定 尽管美国存在长期债务方面的担忧，所罗门对当前的短期经济状况做出了相对乐观的评估。他表示，目 前经济"状况相当不错"，并认为现有的利好和不利因素都有利于经济增长。因此，他认为"短期内出现 经济衰退的可能性很低"。 关于美国政策的总体不确定性，所罗门认为，政策的不可预测性在历届政府中都普遍存在。他指出，企 业领导者的角色仅仅是"适应、调整并应对政策变化，这是无法避免的"。他强调了关键金融稳定机制的 重要性，包括美联储的独立性，并指出央行的独立性在全球范围内"发挥了非常非常积极的作用"。 所罗门并非唯一一位谴责美国过度依赖债务的商界领袖。全 ...

美股估值水平 - 美国股市目前处于历史上相对昂贵的水准 [1] - 美股尚未达到泡沫阶段 [1] 估值差距分析 - 美股中最昂贵股票与最便宜股票之间的估值差距约处于历史第75至80百分位 [1] - 仅有约25%的历史时期估值差距比现在更极端 [1] 历史泡沫判断 - 职业生涯中仅有两次明确认为市场出现泡沫，分别为互联网泡沫时期和2019年 [1] - 对2019年的判断可能早说了一年 [1] 高估值影响 - 高估值并不一定代表股市即将崩盘 [1] - 高估值可能意味着长期报酬将令人失望 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，纳斯达克指数下跌486.08点，跌幅2.04%，标普500指数下跌1.17%，道琼斯指数下跌0.53% [2] - 大型科技公司股价普遍下跌，英特尔股价下跌超6%，特斯拉下跌超5%，英伟达下跌近4%，谷歌下跌逾2%，亚马逊和Meta下跌超1%，苹果股价微涨0.37% [2] - 英伟达市值单日蒸发1990亿美元（约合人民币14188亿元），特斯拉市值单日蒸发802亿美元（约合人民币5718亿元） [2] 亚太市场表现 - 韩国综合指数（KOSPI）下跌超6%，日经225指数下跌近4% [1] - 韩国Kospi 200指数期货盘中大跌逾5%，触发"Sidecar"熔断机制，暂停程序化交易卖单5分钟 [1] 市场情绪与机构观点 - 市场投资者普遍担心投资市场已经过热，避险情绪上升，资金开始流向传统避险资产 [1] - 高盛董事长兼CEO认为科技股估值已经"见顶"，未来12到24个月内股市可能出现10%到20%的回撤 [3] - 摩根士丹利首席执行官表示，若非由宏观悬崖效应驱动，10%-15%的市场回调值得欢迎 [3] 英伟达近期走势 - 英伟达股价自10月29日创下历史新高后，出现近期第5次连续下跌 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数集体低开，道琼斯指数跌0.88%，标普500指数跌1.2%，纳斯达克综合指数跌1.63% [1] - 大型科技股普跌，甲骨文、特斯拉、英特尔跌超3%，谷歌、英伟达跌超2% [2] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数一度跌超2%，哔哩哔哩跌超4%，蔚来、小鹏汽车跌超3%，阿里巴巴、京东、理想汽车跌超2% [2] 商品市场表现 - 现货黄金跌1.75%，报3930.99美元/盎司 [3] - 比特币跌至102979美元，过去24小时内跌4.45% [3] - 以太坊跌至3475.39美元，过去24小时内跌6.69% [3] 华尔街投行观点 - 摩根士丹利和高盛首席执行官认为美股当前估值水平令人担忧，市场可能出现大幅抛售 [4] - 高盛预计股市可能在未来12至24个月内出现10%至20%的回调 [4] - 摩根士丹利称10%至15%的回调是值得欢迎的市场正常特征 [4] - Capital Group首席执行官认为企业盈利强劲但估值水平具有挑战性，多数投资者认为市场估值介于合理和充分之间 [4] - Citadel首席执行官指出市场在牛市顶峰和熊市底部最为非理性，目前正处于牛市深处 [4]

当地时间周二，美股承接亚太跌势，开盘全线大跌。 | 2 | ● 道琼斯 | 46920. 24 | -416. 44 | -0. 88% | 47148.04 | 47148.04 | 46877.06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 3 | ● 标普500 | 6769.62 | -82. 35 | -1.20% | 6788. 52 | 6788. 52 | 6766. 71 | | র্ব | ● 加皇大S&P/TSX | 29834. 71 | -440. 35 | -1.45% | 29959. 18 | 29959. 18 | 29786.90 | | ம | ● 纳斯达克 | 23445. 89 | -388.83 | -1.63% | 23458. 21 | 23496. 49 | 23422. 70 | | 6 | 墨西哥BOLSA | 61620. 93 | -1032. 96 | -1.65% | 61880. 18 | 61880. 18 | 61560. 93 | 美股三大指数集体低开，截至发稿，道琼斯指数跌 ...

赛恩资产管理公司持仓变动 - 公司通过看跌期权对英伟达和帕兰提尔科技公司进行大规模看空押注[1] - 公司持有相当于100万股英伟达的看跌期权，价值约1.866亿美元[2] - 公司持有相当于500万股帕兰提尔的看跌期权，价值约9.12亿美元[2] - 在此前一季度，公司并未持有这两家公司的任何头寸，表明投资组合策略出现转向[3] - 公司对哈利伯顿和辉瑞采取了看涨期权策略[4] - 公司还持有露露乐蒙、布鲁克、莫利纳医疗以及学贷美的股票[4] - 截至9月底，公司共持有8个投资头寸，较6月底的15个有所减少[4] 英伟达市场表现 - 作为AI芯片巨头，公司是全球首家市值达5万亿美元的企业[2] - 公司股价今年已累计上涨54%，延续了因AI硬件需求激增推动的三年涨势[2] - 公司股价周一收涨2.2%[2] - 在社交平台Stocktwits上，散户对公司的情绪已从一天前的“极度看涨”降温至“看涨”[3] 帕兰提尔科技公司市场表现 - 凭借AI热潮与国防开支增长，公司今年股价已飙升174%[2] - 公司股价周一收涨3.4%，但在发布财报后的盘后交易中下跌4.3%[2] - 在社交平台Stocktwits上，散户对公司的情绪仍维持“极度看涨”，讨论热度攀升至“极高”水平[3] 市场背景与投资者观点 - 投资者对人工智能的狂热追捧是此次押注的背景[2] - 有观点认为科技板块正积累泡沫，市场对“AI热潮是否已将股市估值推向泡沫区间”的争论愈演愈烈[3] - 目前标普500指数与纳斯达克100指数均已攀升至历史新高[3]

公司市值与市场地位 - 英伟达成为首家市值达到5万亿美元的企业，创下历史纪录 [1] - 公司市值超过标普500指数11个行业板块中的6个，以及大多数国家的整体股票市场规模 [1] - 英伟达在标普500指数中权重占比达8.5%，超过该指数底部240家公司的权重总和，可能创下成分股权重纪录 [5] - 公司市值领先第二名苹果约1万亿美元，超过荷兰、西班牙、阿联酋和意大利四国股市总市值，并超越全球除美国、中国、日本、香港和印度之外的所有股市 [8] 营收增长与业绩预期 - 微软、亚马逊、Meta等科技巨头未来12个月的资本支出总额预计将增长34%至约4400亿美元，推动英伟达下一财年营收预期达2850亿美元，远高于2020财年的110亿美元 [1] - 英伟达本财年营收预计增长近60%，虽较前两年126%和114%的增速放缓，但远超标普500大型企业6%的平均增速，也远超微软15%和苹果6.2%的预期增长 [15] 分析师观点与市场预期 - 约91%的华尔街分析师给予英伟达“买入”评级，汇丰分析师将目标价上调至230美元，对应市值近8万亿美元 [11] - 有分析师自4月起持续给出“卖出”评级，目标价100美元为华尔街最低，期间该股涨幅已超一倍 [11] 公司合作与创始人财富 - 英伟达近期宣布与诺基亚、三星电子和现代汽车集团达成合作 [1] - 创始人黄仁勋净资产随股价飙涨至1760亿美元，年内增长超600亿美元，跻身全球十大富豪，其通过个人及家族信托持有公司约3.5%股份 [19]

英伟达市值与AI行业投资 - 英伟达市值于10月29日首次突破5万亿美元，成为全球首家达成此成就的公司，其市值从4万亿美元增至5万亿美元仅用113天，截至当日收盘市值为4.92万亿美元 [4][5][7] - 推动英伟达市值增长的核心因素是全球AI行业持续加大的资本支出，科技七巨头（Mag7）在最新财报季中均表示将继续大幅加码AI投入 [4][7] - 对冲基金Praetorian Capital创始人哈里斯·库珀曼指出，AI投资的财务逻辑存在问题，目前行业月收入仅略超10亿美元，而整个AI行业需要1万亿美元的收入才能实现收支平衡，按此计算收回当前计划支出需要约83年 [5][19] 科技巨头资本支出激增 - 科技七巨头的资本支出计划大幅上调，谷歌将2024年资本支出预期上调至910亿至930亿美元，高盛预计其2026年资本支出将达1220亿美元 [8] - 微软2025年第三季度资本支出达349亿美元，环比增长超过60%，创下历史最高单季支出纪录，并透露2026年支出将超过2025年 [8] - Meta将2025年资本支出指引上调至700亿至720亿美元，公司首席财务官表示2026年将有更多AI支出，增长主要来自基础设施成本 [8] 企业财务状况与融资转向 - 自2024年以来，Mag7的“资本支出/经营性净现金流”比率大幅上升，在最新财报季中该比率扩大至约66.86%，表明企业依靠自身经营活动产生的可动用资金正在变少 [9][13] - 为支撑AI数据中心建设，多家科技巨头开始寻求外部融资，Meta已聘请花旗和摩根士丹利准备进行一笔规模250亿美元的债券发售，此前还通过发行私募债券筹资270亿美元，收益率高达6.58% [13] - 英伟达、马斯克的xAI和甲骨文等公司也采用了类似融资安排，例如英伟达承诺在四年内向CoreWeave支付13亿美元以租回其购买的芯片 [14] AI投资回报与风险争议 - 对冲基金创始人库珀曼认为市场严重低估了实现AI投资回报所需的收入规模，若采用3至5年折旧周期计算，2025年约4000亿美元的资本支出需要产生3200亿至4800亿美元的年收入才能持平 [17] - 现实数据印证了财务压力，微软最新季度的折旧和摊销费用占收入的比例从去年同期的11.3%跃升至16.8%，其对OpenAI的投资在一个季度产生31亿美元亏损，按持股比例推算OpenAI当季亏损可能超过120亿美元 [19][20] - 库珀曼将当前AI投资潮与历史上的铁路、运河泡沫和光纤建设潮类比，指出若经济逻辑走不通，扩大规模也无法使其合理 [20] 特斯拉股东大会与马斯克薪酬方案 - 特斯拉股东大会将于11月6日对三项关键提案投票，包括CEO马斯克价值高达1万亿美元的薪酬方案，若全部目标达成他将获得占特斯拉市值12%的股权 [25][27][29] - 重要股东加州公务员退休系统（CalPERS）计划投票反对该薪酬方案，认为其规模远高于同业标准且会进一步集中单一股东权力 [27] - 特斯拉董事会发出严厉警告，称若薪酬方案未获批准，马斯克可能会离职，摩根士丹利分析师警告方案被否可能引发股价立即下跌超过10% [28][29] 英伟达在韩国的战略合作 - 英伟达CEO黄仁勋在韩国与三星、现代高层会晤，官宣向韩国市场供应总计26万张GPU，订单主力为GB200芯片，按单机架价格估算总价值超过100亿美元 [32][34] - 合作分配包括韩国政府部署超5万块GPU用于国家AI计算中心，三星、SK集团和现代汽车将分别建设包含超5万块GPU的AI工厂（总计超15万块） [34][35] - 三星在官方新闻稿中披露将与英伟达围绕HBM4进行共同研发，此举被市场解读为三星已提前锁定未来英伟达GPU的HBM4供应商关键席位 [36] 全球市场与个股表现 - 韩国KOSPI指数今年迄今上涨71%，涨幅居全球首位，报收于4107.50点，摩根大通将其未来12个月目标上调至5000点，乐观情景下看6000点 [42][43] - 美股三大指数本周集体上涨，纳指累涨2.24%，标普500指数累涨0.71%，均连涨三周，亚马逊股价刷新历史纪录，本周累涨8.92% [40] - 美国银行数据显示，截至周三的一周，黄金基金流出75亿美元，创下历史新高，纽约期金本周累计下跌2.75% [41] 高管观点与行业展望 - 英伟达CEO黄仁勋不认为处于AI泡沫中，强调AI是重新定义整个计算栈的力量，预计新一代芯片发货量将达2000万颗，未来六个季度业务规模达5000亿美元 [38] - OpenAI首席执行官表示上市是最可能路径，公司目标在2026年前打造出“AI研究实习生”，并承诺建设超过30吉瓦算力的数据中心，相当于约1.4万亿美元投资 [37] - 高盛集团CEO警告，若美国经济增长未能提速，不断攀升的债务水平将给经济带来“清算”风险 [39]

市场估值与表现 - 标普500指数从4月低点反弹35%，其速度令许多投资者感到意外 [1] - 远期市盈率近期达22.8倍，这一水平此前仅在1990年代末的科技泡沫时期出现过 [1] - 尽管存在一些泡沫迹象，但有利的政策组合支持基本面改善，市场上涨或有其基础 [1] 劳动力市场状况 - 近期劳动力市场疲软是股价与基本面脱钩的一个例证，但就业创造仍处于正增长区间 [2][4] - 综合周薪指数作为美国劳动力总收入的良好代表，在今年前八个月以4.2%的年化速度增长，预计未来几个月可能加速至2024年4.6%的水平 [4] - 移民政策带来的逆风减弱以及《一庞大美丽法案》的财政刺激上线后，预计就业创造将在2026年反弹 [4] 企业盈利前景 - 企业盈利在第二季度回升，前瞻指引显示公司正设法抵消更高关税带来的成本，预计第三季度及2026年利润率和利润将继续增长 [5] - 共识预期未来盈利将持续增长，这与历史衰退前盈利平均提前两个季度见顶回落的模式不同 [5] - 卖方共识预期未来12个月每股收益增长12.9%，若实现则与软着陆情景一致 [13] 政策环境展望 - 货币与财政政策背景更倾向于支持经济繁荣，包括美联储的降息周期和财政刺激方案 [6] - 《一庞大美丽法案》带来的财政刺激更为确定，预计2026年实施的消费者和企业减税措施影响近GDP的1% [7] - 美联储已于上月开始降息，历史数据显示在软着陆降息周期开始后一年内股市平均上涨18.3%，两年内上涨48.6% [13] 科技行业与人工智能投资 - 人工智能基础设施持续走强，预计将推动企业投资加速，部分投资者指出有数千亿美元投入芯片、电力和数据中心等基础设施领域 [8] - 高盛“非盈利科技”指数截至9月年内上涨52%，显示市场对部分科技公司潜在盈利能力的重视 [10] - 当前科技龙头公司盈利能力强劲，其股本回报率优于科技泡沫峰值时期50%，但估值倍数仍显著低于彼时水平 [11] 市场情绪与风险特征 - 投资者情绪保持谨慎，美国个人投资者协会情绪调查中看涨和看跌受访者人数接近平衡 [15] - 股市上涨与基本面前景改善同步，并未出现普遍的非理性购买或脱离金融现实的情况 [14][15] - 经济学家对2026年GDP的预期自5月中旬低点已上调40个基点，卖方对标普500的每股收益预期在第三季度也异常上调 [15]

股市表现 - 全球主要股指在年初未被预料的情况下出现大幅上涨，包括标普500指数、纳斯达克指数和富时100指数 [1] - 富时100指数有望创下自全球金融危机以来的年度最佳表现，德国DAX指数的表现也达到历史最佳水平 [1] - 标普500指数正升向7000点大关，纳斯达克100指数迈向25000点 [1] 估值水平 - 标准普尔500指数的预期市盈率超过25倍，这种狂热程度在现代历史上是罕见的 [1] - 纳斯达克指数目前的市盈率达到32倍，上一次出现如此高估值是在互联网泡沫时期 [1] - 市场对人工智能的着迷导致了对潜在赢家的押注，并产生了一些不切实际的估值 [2] 市场情绪与风险 - 尽管美国公司第三季度财报普遍好于预期，推动了股市上涨，但市场可能没有准备好迎接未来任何令人失望的迹象 [1] - 交易员感受到市场正在一步步逼近泡沫，但判断估值见顶的时机非常困难 [2]