财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了可分配收益563百万美元,同比增长15% [8][39] - 公司的费用相关收益(FRE)为547百万美元,同比增长11%,剔除上年同期的一次性交易和咨询费用后,FRE同比增长17% [39] - 公司过去12个月的可分配收益为22亿美元,同比增长20% [39] - 公司的利润率为56%,与上年同期持平,公司持续进行新战略投入,但利润率仍保持强劲 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的资产管理规模超过8250亿美元,管理的收费资本为4320亿美元,同比增长14% [41] - 公司85%的收费资本为长期或永久性质,提供了稳定的收入来源 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在过去一年中,近40%的资金来自中东和亚洲,近70%来自公共养老金、主权财富基金和保险公司等大型机构投资者 [44] - 公司正在积极拓展私人财富管理渠道,如推出了基础设施收益基金(BII),3个月内募集超过7.5亿美元 [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司看好未来5年内将资产管理规模翻一番的目标,主要依托于数字化、减碳和去全球化等三大主题 [33] - 公司在数字化基础设施、可再生能源转型和供应链重构等领域拥有领先优势,预计未来10年内将需要超过100万亿美元的资本投入 [33] - 公司将利用自身的规模优势、灵活资本和全球运营能力,积极把握行业整合和资产重组的机会 [50][51][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战,但公司预计2023年仍将是业务发展的强劲一年,募资规模有望与2022年持平,创下新高 [10] - 公司的长期优质资产和现金流具有抗周期性,在过去30年中一直保持弹性,未来30年仍将如此 [12] - 当前市场环境下,公司看好私募股权、不良债务和私人信贷等领域的投资机会 [16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Cherilyn Radbourne 提问** 分拆后,公司是否有机会为第三方保险客户提供服务,这对公司5年内实现1万亿美元管理资产的目标有何影响? [50][51] **Bruce Flatt 回答** 公司确实有巨大的保险资产管理业务增长机会,不仅可以管理母公司的保险资产,也可以为第三方保险公司提供服务。这两个业务是相辅相成的,公司的保险资产管理业务有望成为未来5年增长的重要驱动力。 [51][52] 问题2 **Alexander Blostein 提问** 与行业其他参与者相比,公司在募资方面保持乐观态度的原因是什么?公司在中东和亚洲的募资情况与北美和欧洲有何不同? [62][63][64][65] **Connor Teskey 和 Bruce Flatt 回答** 公司业务高度多元化,既有多样化的产品线,又有遍布全球的客户基础,这使得公司在当前市场环境下仍能保持强劲的募资势头。与北美和欧洲相比,中东和亚洲地区的机构投资者对公司产品需求旺盛,加上公司在当地的深厚业务根基,有利于公司在这些地区持续拓展募资渠道。 [62][63][64][65] 问题3 **Nik Priebe 提问** 公司正在为房地产基金五号募资,在当前市场环境下,公司如何平衡市场担忧与潜在的良好投资机会? [78][79][80] **Bruce Flatt 和 Connor Teskey 回答** 公司作为全球最大的房地产资产拥有者之一,对不同市场和资产类型有深入了解。我们看到高质量房地产资产的表现优于预期,而低质量资产则表现不佳。公司将利用这一市场分化,专注于优质资产的投资,并相信这将成为一个出色的投资周期。我们的投资目标收益率并未因市场环境变化而调整,仍保持20%左右的目标,这得到了投资者的认可。 [78][79][80]

公司概况 - 公司是世界领先的另类资产管理者，截至2023年6月30日，资产管理规模达到8500亿美元[57] - 公司拥有超过2000名客户，包括主权财富基金、养老金计划、基金会、金融机构、保险公司和个人投资者[60] - 公司的长期目标是满足客户的财务目标，提供市场领先的体验，团队致力于确保业务超越客户的服务期望[61] 产品及资产管理规模 - 公司产品主要分为长期私募基金、永久资本车辆和永续策略、以及流动策略[71] - 公司管理的长期私募基金资产规模约为2280亿美元，主要包括机会主义、增值、核心和核心加回报[72] - 公司管理的永久资本车辆和永续策略资产规模约为1400亿美元[74] - 公司管理的流动策略资产规模约为720亿美元[77] - 公司在可再生能源和转型领域拥有约790亿美元的资产管理规模[79] - 公司在基础设施领域拥有约1610亿美元的资产管理规模[83] - 公司在房地产领域拥有超过2720亿美元的资产管理规模[90] - 公司在私募股权领域拥有约1410亿美元的资产管理规模[98] 财务表现 - 经理的可分配收益为109百万美元，较2022年同期的234百万美元有所下降[122] - 资产管理公司在2023年第二季度的基本管理和咨询费为770百万美元，较2022年同期增长了17%[125] - 2023年第二季度，未实现的携带利润分配为113百万美元，较2022年同期下降了26%[125] - 2023年第二季度，总收入为985百万美元，较2022年同期增长了7%[126] - 2023年第二季度，总费用为350百万美元，较2022年同期增长了23%[132] - 2023年第二季度，薪酬和福利支出为258百万美元，较2022年同期增长了124百万美元[133] - 2023年第二季度，其他运营费用为78百万美元，较2022年同期增长了23百万美元[134] - 2023年6月30日，未实现的携带利润分配为1.41亿美元，较2022年6月30日的六个月增加3.6亿美元[146] - 2023年6月30日，利息和股息收入为8300万美元，较2022年6月30日的六个月减少5.8亿美元[147] - 2023年6月30日，其他收入为2.22亿美元，较2022年6月30日的六个月增加1.82亿美元[148] - 2023年6月30日，总支出为8.16亿美元，较2022年6月30日的六个月增加1.17亿美元[149] - 2023年6月30日，薪酬和福利为5.57亿美元，较2022年6月30日的六个月增加2.54亿美元[150] - 2023年6月30日，其他运营支出为1.48亿美元，较2022年6月30日的六个月增加4.2亿美元[151] - 2023年6月30日，携带利润分配补偿相关的薪酬支出为8500万美元，较2022年6月30日的六个月减少4.6亿美元[152] - 2023年6月30日，其他收入主要包括对我们在BSREP III投资的按市值计算的升值以及与我们在Primary Wave和Oaktree投资相关的认购和认沽期权的按市值调整[153] - 2023年6月30日，我们从股权法下投资收益为7.2亿美元，较上一期的1.55亿美元减少[154] - 2023年6月30日，所得税费用为2.49亿美元，较2022年6月30日的六个月减少5.5亿美元[155] - 2023年6月30日，公司的经营活动导致净现金流出6.27亿美元[183] 费用及收入 - 2023年6月30日，可分配收益为52.7亿美元，较上一期增长3%[188] - 2023年6月30日，可分配收益为11亿美元，较上一期增长9%[189] - 截至2023年6月30日，可收费资本为4397.48亿美元，较2022年12月31日增长21.9亿美元[192] - 2023年6月30日，费用收入为10.86亿美元，较上一期增长9%[196] - 基本管理费增长10%，主要受到基础资本费用的推动[198] - 直接成本增长15%，主要包括员工费用和专业费用[199] - 2023年6月30日，费用相关收入增加32%，主要归因于费用收入的增加[201] - 2023年6月30日，费用收入为22亿美元，较上一期增长11%[202] - 可分配收益增加87%，主要归因于费用收入的增加[204] - 可再生能源和转型投资策略在2023年6月30日的费用收入为1,086百万美元，比2022年同期的993百万美元增长了9%[206] - 可再生能源和转型投资策略在2023年6月30日的费用承担资本为519.21亿美元，比2022年同期的472.18亿美元增长了10%[209] - 基础设施投资策略在2023年6月30日的费用收入为306百万美元，比2022年同期的248百万美元增长了23%[222] - 基础设施投资策略在2023年6月30日的费用承担资本为965.74亿美元，比2022年同期的858.87亿美元增长了12%[218] - 长期私人基金的管理和咨询费用在2023年6月30日的三个月内增加了39百万美元，主要是由于为第五个旗舰基金筹集资金[223] - 长期私人基金的管理和咨询费用在2023年6月30日的六个月内增加了78百万美元，主要是由于为第五个旗舰基金筹集资金[226] - 2023年6月30日，房地

公司结构和治理 - 公司的资产管理业务和受管理资产与经理公司是法律上独立的[46] - 经理公司依赖于资产管理业务的分配和其他支付来提供资金，以满足其财务义务以及向股东支付股息[45] - 公司对资产管理业务的行动可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响[47] - 我们的现金流全部来自资产管理业务[41] - 我们的组织和所有权结构可能会产生利益冲突，可能以不符合我们最佳利益或股东最佳利益的方式解决[58] - 经理公司是一家新成立的公司，作为独立的上市公司，其有限的运营历史可能不反映我们在报告期内实现的财务状况或运营结果[55] - 经理公司是一家“外国私人发行人”根据美国证券法[60] - 经理公司是一家“新兴增长公司”，适用于新兴增长公司的减少披露要求可能会使我们的A类股对投资者不太具有吸引力[66] - 公司是一家“新兴增长型公司”，符合JOBS法案的定义，有资格获得适用于其他非“新兴增长型公司”的公开公司的某些豁免[67] 风险管理 - 公司的业务依赖于筹集第三方资本，有效部署资本并产生目标投资回报[72] - 公司的竞争对手可能具有更高的风险承受能力、不同的风险评估、更低的回报门槛、更低的资本成本或更低的有效税率，这可能使他们能够考虑更广泛的投资[78] - 公司的信用策略面临周期性挑战，经济环境的强弱将对信用策略产生重大影响[81] - 公司的投资策略需要适当的机会、精准的时机和商业判断，以及完成资产购买和必要时重组的资源[76] - 公司的声誉可能会受到员工不当使用或披露机密信息的影响，或者安全漏洞导致机密信息的意外披露[96] - 公司实施新的投资和增长策略存在一定风险，可能导致损失和对公司声誉的伤害[97] - 公司的股票价格受市场条件和其他因素影响波动，无法预测[100] - 公司业务受到许多法律、规则和监管要求的影响，可能导致财务处罚、业务损失和/或损害公司声誉[101] - 公司的业务不仅在美国受监管，还在其他司法管辖区受监管，扩大产品和投资平台可能会增加法律和合规成本[109] - 公司的策略主要投资于可再生能源、基础设施、房地产、商业服务和工业资产，需要遵守广泛和复杂的法律和法规[110] 资金管理 - 公司的现金流主要来自资产管理业务，必须在到期时满足财务义务，以及在投资机会出现时进行资本化[119] - 公司在业务中使用债务和其他形式的杠杆以增加回报，面临与债务融资相关的风险，包括现金流可能不足以支付本金和利息[120] - 公司的各种信贷协议和其他融资文件可能要求遵守一系列财务和其他契约，违反这些契约可能导致违约[121] - 公司的投资策略可能导致在公开公司董事会上代表公司时受到限制，缺乏流动性可能限制公司对经济或投资条件变化的迅速调整[122] - 由于对非流动性或非公开投资的估值存在重大不确定性，这些投资的公允价值不一定反映实现这些投资时实际获得的价格[123] 员工管理和团队合作 - 公司面临着扩大零售投资者基础的挑战，需要投入大量时间、精力和资源[157] - 人力资本管理不善可能对业务和财务表现产生负面影响[158] - 吸引和留住优秀员工对公司的竞争力至关重要[159] - 关键人员离职可能触发某些私募基金文件中的“关键人”条款[162] - 团队合作对公司的业务和战略执行至关重要[163] 政治和市场风险 - 政治不稳定性、政府政策变化或陌生文化因素可能对投资价值产生负面影响[165] - 英国脱欧后的不确定性可能对公司的业务产生负面影响[167] - 全球经济不确定性可能对公司的财务表现产生负面影响[170] - 经济不确定性、供应链中断、贸易政策和地缘政治紧张局势可能对公司的财务表现产生负面影响[171] - 公司受到本地、区域、国家和国际经济状况以及其他无法控制的事件和情况的影响[172] 报告和合规风险 - 公司财务报告和披露的不足可能对公司声誉产生不利影响[185] - 公司扩大业务规模和范围可能导致财务报告和其他公开披露文件出现重大错误[186] - 公司内部控制可能无法及时防止或检测财务披露中的错误[189] - 公司披露控制和程序的设计旨在确保按照加拿大和美国证券法规定的时间范围内记录、处理、总结和报告所需披露的信息[190] - 公司资产管理业务的结果不会被合并到财务报表中，可能导致内部控制结构的缺陷[191] - 公司内部控制不足可能导致投资者对公司报告的财务信息失去信心[192] 环境和技术风险 - 公司未能有效管理环境和可持续发展问题可能损害公司声誉[193] - 全球ESG挑战可能对公司经济价值和管理资产的价值产生负面影响[205] - 公司信息和技术系统的失败可能对公司声誉和财务表现产生不利影响[208]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司筹集930亿美元资本，较去年增长30%，创历史新高 [7][30] - 费用相关收益（FRE）在扣除业绩费用前较上一年增长26%，全年达到21亿美元，每股1.29美元；第四季度FRE为5.76亿美元，每股0.35美元 [28][29] - 可分配收益在2022年扣除业绩费用后增长21%，接近21亿美元，每股1.28美元；第四季度可分配收益为5.69亿美元，每股0.35美元 [29] - 费用收入全年增长20%，利润率较上一年提高200个基点，达到58%，预计2023年及以后保持该水平 [28][29] - 截至2022年底，收费资本达到4180亿美元，较上一年增长15% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 旗舰基金 - 筹集370亿美元资本，其中第五只基础设施基金首次募集200亿美元，第六只私募股权基金首次募集85亿美元 [31] 信贷基金 - 多只封闭式信贷基金筹集110亿美元，包括基础设施债务基金、橡树资本的生命科学贷款和特殊情况基金 [31] 保险解决方案业务 - 管理资产增加230亿美元 [31] 永续策略 - 共筹集120亿美元，其中基础设施超级核心策略贡献显著 [31] 房地产 - 本季度流入约110亿美元，推动收费资本大幅增加；“其他”类别收费资本增加42.2亿美元，主要来自布鲁克菲尔德公司的资本，公司将从未来开始对这些资金收取费用 [56][57] 信贷和解决方案业务 - 出现60亿美元资金流出，主要集中在公共证券和部分流动性较强的信贷策略，但业务已开始反弹 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去一年全球宏观环境通胀高企、利率上升，市场不确定性和波动性增加，但亚洲市场重新开放对全球经济有推动作用；公共市场波动凸显多元化投资组合和另类投资的价值 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 围绕数字化、去全球化和脱碳等全球长期趋势调整业务，专注可再生能源、转型基础设施、房地产和信贷领域 [9] - 计划在2023年上半年为第五只旗舰房地产基金、第二只特殊投资基金和第二只转型基金开展募资工作 [32] - 继续拓展私人财富渠道，近期推出的基础设施收入基金获得积极反馈，非上市房地产投资信托（REIT）在第四季度实现净资金流入 [32] 行业竞争 - 另类投资领域正在整合，大型机构有限合伙人（LP）倾向于将资金集中投向能提供更多样化产品的少数管理人，公司受益于这一趋势 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性和波动性，但公司业务展现出韧性，预计当前经济环境将凸显公司信贷平台的优势 [7][10] - 公司预计未来几年费用相关收益将显著增长，主要驱动因素包括旗舰基金的贡献、永续策略的扩张以及信贷业务的增长 [33] - 公司认为新的BAM证券为投资者提供了直接参与全球领先资产管理业务的机会，具有良好的长期投资价值 [34] 其他重要信息 - 2022年12月公司完成资产管理业务25%的分拆和上市，目前以BAM为代码在纽约证券交易所和多伦多证券交易所交易 [7] - 董事会宣布每股0.32美元的季度股息，将于2023年3月31日支付给2月28日收盘时登记在册的股东 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 另类投资领域的整合情况、2023年预期及公司的并购意愿 - 整合方面，大型机构LP倾向于将资金集中投向少数能提供多样化产品的管理人，公司在过去12 - 24个月受益于此，预计未来几年这种趋势将持续 [38] - 并购方面，分拆后公司有了用于非有机增长的货币，但会谨慎选择，潜在目标需具备可扩展性并能为平台增添新元素 [39] 问题2: 过渡基金的投资组合构成及各部分在风险回报谱上的位置 - 投资组合包括专注美国可再生能源开发商、收购西屋电气以及构建脱碳解决方案组合等 [41] - 公司对该基金的执行情况和机会充满信心，预计会尽快推出下一期基金，并在未来提供更多互补产品 [41][42] 问题3: 机会型房地产基金在当前环境下对LP的吸引力及资金回笼问题 - 公司认为房地产业务在不确定环境中往往能找到最佳投资机会，当前市场动态有利于该基金获得有吸引力的风险调整后回报 [46] - 随着旗舰基金规模的扩大，前基金资产出售规模相对较小，且公司拥有优质资产，预计明年投资和变现活动都会很活跃 [46] 问题4: 核心策略（房地产和基础设施）在高利率环境下的吸引力及是否考虑引入业绩费用 - 利率波动可能导致核心产品短期需求有起伏，但基础设施领域大量资金寻求低风险、高质量资产，公司核心产品需求持续，房地产核心产品在第四季度也有净流入 [48][49] - 公司会谨慎考虑产品结构，近期不打算调整业绩费用结构 [49] 问题5: 行业募资环境改善的原因 - 投资者对另类投资和实物资产的配置持续增加，公司在基础设施、转型和信贷等领域拥有领先的全球业务，这些领域在波动市场中表现出色，推动了行业募资环境的改善 [52] 问题6: 布鲁克菲尔德再保险收购对公司费用相关收益（FRE）的影响 - 收购由布鲁克菲尔德公司完成，与布鲁克菲尔德资产管理公司无关，但公司预计随着再保险业务的扩大，将获得更多资产管理产品和收入 [54] 问题7: 本季度房地产资产募资来源及“其他”类别收费资本的情况 - 主要来自布鲁克菲尔德公司的资本，分拆后公司将对这些资金收取费用，交易于12月完成，收入影响较小，但未来将对业绩有贡献 [57] 问题8: 公司2023年的资本管理优先事项及私募市场并购机会 - 公司业务发展良好，但并购需满足严格条件，即对整体业务有增益、是行业最佳、可扩展且是公司目前未开展或无法自行构建的业务，预计2023年不会有并购发生 [59] 问题9: 收购DWS二级业务的增长目标和战略 - 公司看好二级业务市场，已在房地产、基础设施和私募股权领域增加相关能力，未来将利用自身资本和交易结构优势，主要提供普通合伙人（GP）解决方案 [62][63] 问题10: 信贷和解决方案业务资金流出的原因、信贷业务的投资机会和无机增长潜力 - 资金流出主要集中在公共证券和部分流动性较强的信贷策略，是市场下跌时的正常现象，目前业务已开始反弹 [65] - 公司在信贷业务上有机会填补杠杆贷款市场的空白，还可凭借对底层资产的了解为交易提供信贷支持 [65] - 随着保险业务的扩大，将为流动性信贷策略的增长做出贡献 [66] 问题11: 零售产品在收费资本中的占比及5年预测 - 目前零售产品在收费资本中的占比略低于30亿美元，主要集中在非上市REIT和橡树资本赞助的战略信贷基金 [70] - 未来5年该渠道在募资中的贡献将增加，但在整体计划中占比仍较小 [72] 问题12: 继任BGTF基金的规模预期 - 公司认为下一只BGTF基金有机会比首只基金大很多，且过渡业务与基础设施业务有相似之处，有潜力成为公司最大的策略之一 [74] 问题13: 利润率是否会继续提高 - 公司对目前58%的利润率感到满意，过去几年的投资推动了利润率上升，未来目标是布鲁克菲尔德管理基金达到60%，橡树资本达到30%以下，但考虑到持续的业务投资，预计利润率将维持在当前水平 [77] 问题14: 募资与变现的关系 - 公司过去十年吸引的新资金远超变现资金，变现对业务很重要，但募资目标不高度依赖特定的变现活动 [79] 问题15: 下一轮机会型信贷基金募资的早期反馈 - 市场环境有利于该基金获得高回报，历史上橡树资本在信贷市场稀缺和利率波动时表现出色，预计2023年募资需求将很大 [82]

这

公司资产管理规模 - 作为全球领先的替代资产管理公司，截至2023年3月31日，资产管理总规模达到8340亿美元[47] - 公司管理的长期私募基金总资产约为2240亿美元，主要包括机会主义、增值、核心和核心加回报的多样化长期私募基金[63] - 公司管理的永续资本车辆和永续策略总资产约为1350亿美元[65] - 公司管理的流动策略总资产约为730亿美元[68] - 公司管理的可再生能源和转型领域资产规模为770亿美元[71] - 公司管理的基础设施资产规模为1610亿美元[75] - 公司管理的房地产资产规模超过2700亿美元[82] - 公司管理的私募股权资产规模为1390亿美元[90] - 公司通过对Oaktree的61%投资，成为全球专注于替代信贷投资的领先投资管理者之一[95] - 资产管理业务的资产管理规模（AUM）为2374亿美元[108] 公司财务绩效 - 公司的费用基础资本达到4320亿美元，其中83%为长期或永久性资本，为公司的盈利稳定性提供了重要支持[54] - 公司的主要财务绩效指标为可分配收益，公司打算每季度向股东支付约90%的可分配收益，并将余额重新投资到业务中[59] - 2023年第一季度，资产管理公司的净收入为1.25亿美元，较去年同期有所增长[115] - 2023年第一季度，资产管理公司的管理费收入为7.91亿美元，较去年同期增长19%[116] - 2023年第一季度，资产管理公司的实现携带利润分配为3.1亿美元，较去年同期有所下降[120] - 2023年第一季度，资产管理公司的未实现携带利润分配为2.8亿美元，较去年同期有所增长[121] - 2023年第一季度，资产管理公司的利息和股息收入为4.3亿美元，较去年同期有所下降[122] - 2023年第一季度，资产管理公司的总费用为4.66亿美元，较去年同期增长12%[123] - 2023年第一季度，资产管理公司的其他收入为2.2亿美元，主要来自投资的标记调整[127] - 2023年第一季度，资产管理公司的股权投资收益为4.3亿美元，较去年同期有所下降[128] - 2023年第一季度，资产管理公司的净收入为5.16亿美元，较去年同期有所增长[116] 公司财务状况 - 公司的总负债为24亿美元，较上一期减少了2.22亿美元[138] - 公司的核心流动性包括318亿美元的现金和金融资产，以及3亿美元的未使用信贷额度[202] - 2023年3月31日，公司的未调用基金承诺总额为710.7亿美元，其中约370亿美元目前正在产生费用[204] - 公司于2019年1月31日向BSREP III承诺28亿美元，并截至2023年3月31日已资助19亿美元[205] 公司收入来源 - 公司管理和咨询费收入为154亿美元，较2022年同期增长5%[161] - 公司的基础设施投资策略的管理费收入为261亿美元，较2022年同期增长22%[173] - 公司的私募股权投资策略的管理费收入为117亿美元，较2022年同期增长23%[179] - 公司的费用收入增加了1800万美元，主要归因于长期私人基金的额外费用和永续策略的增长[187]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：另类资产管理、私募市场、基础设施、能源转型、房地产、信贷、保险、零售 [1] - 公司：Brookfield Asset Management Ltd（NYSE:BAM）、Intel、Deutsche Telekom、Amazon、Westinghouse Electric、Oaktree [1][21][14][15] 纪要提到的核心观点和论据 私募市场配置 - 核心观点：尽管当前利率上升，但机构对私募资产的投资意愿不会减弱 [5] - 论据：Brookfield产品回报率在8% - 25%，在低利率环境下表现出色，能满足机构客户需求；公开市场的波动会分散长期财富创造者的注意力，而私募资产更能聚焦价值创造 [4][5] 募资机会 - 核心观点：Brookfield未来将聚焦6 - 10年的业务增长，全球机构对核心、核心增强型房地产资产产品和基础设施机会型产品有需求 [9] - 论据：近期基础设施基金6个月募资210亿美元，过渡基金募资150亿美元；2020年上一只机会基金募资160亿美元，当前时机更好 [9][11] 过渡业务 - 核心观点：过渡业务处于起步阶段，有大量资金需求，未来将构建包括核心、核心增强型信贷在内的新生态系统 [20] - 论据：公司在基础设施和过渡业务有优势，已将过渡基金一半资金投入使用，为企业提供资金帮助其降低碳排放，如为亚马逊建设可再生能源项目；公司拥有运营所需的许可证和资源，形成竞争壁垒 [13][14][15] 基础设施业务 - 核心观点：基础设施领域因数字化、去全球化和脱碳趋势有大量投资机会 [22] - 论据：与Intel合作300亿美元建设半导体工厂，与Deutsche Telekom合作170亿欧元开展项目；电信公司对5G投资增加，需要数据中心、基站等基础设施，但自身资金不足 [21][22] 房地产投资 - 核心观点：高品质房地产表现良好，市场压力将带来投资机会 [25] - 论据：曼哈顿优质房地产租金比2019年高50%；零售商场销售额比2019年高35%；多数房地产采用定期融资，利率变化影响小，且租金会随通胀调整 [26][30][27] 信贷业务 - 核心观点：信贷业务有良好投资机会，Oaktree未来24个月将有大量资金投入 [34] - 论据：公司有保险业务的500亿美元资产和Oaktree的资金，正在大量投入信贷市场，购买优先留置权票据和夹层票据，获得了良好回报；直接发起信贷业务在全球不断发展 [32][34] 保险业务 - 核心观点：保险业务收益增长，未来将继续受益于投资策略 [38] - 论据：过去24个月购买保险资产，假设利率上升，提前锁定收益；目前将现金投入收益率为8% - 14%的资产，对收益有积极影响 [32][38] 零售业务 - 核心观点：零售业务处于起步阶段，将逐步发展 [43] - 论据：公司在全球30个国家开展业务，有多种零售分销渠道，但目前仍在学习和探索阶段，将谨慎推进 [42][43] 资产拆分业务 - 核心观点：拆分资产管理业务将为公司带来更多机会 [44] - 论据：拆分后，资产管理业务将有专注团队和独立证券，可用于业务增长；母公司将有更多自由进行资本配置，支持基金和其他业务，还可考虑回购股票 [49][50][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Brookfield在过去12个月实现约20%的费用相关收益增长 [2] - 截至上一季度，公司有390亿美元干粉资金，部署后将带来约3.9亿美元收入，其中大部分在信贷领域 [31] - 保险业务的利差收入在几个季度内从4亿美元增至5.5亿美元 [36] - 公司将向股东分配25%的资产管理业务股份，母公司将持有75% [46][48]

Brookfield Asset Management Inc. (NYSE:BAM) Q3 2022 Results Conference Call November 10, 2022 10:00 AM ET Company Participants Suzanne Fleming - Managing Partner Bruce Flatt - Chief Executive Officer Nick Goodman - Chief Financial Officer, Brookfield Corporation Bahir Manios - Chief Financial Officer, Asset Management Business Conference Call Participants Cherilyn Radbourne - TD Securities Ken Worthington - JP Morgan Alexander Blostein - Goldman Sachs Geoff Kwan - RBC Capital Markets Sohrab Movahedi - BMO C ...

Brookfield Asset Management, Inc. (NYSE:BAM) Q2 2022 Results Conference Call August 11, 2022 10:00 AM ET Company Participants Suzanne Fleming - Managing Partner Bruce Flatt - CEO Nick Goodman - CFO Sachin Shah - CEO, Insurance Solutions Conference Call Participants Rob Lee - KBW Ken Worthington - JP Morgan Geoff Kwan - RBC Capital Markets Alexander Blostein - Goldman Sachs Andrew Kuske - Credit Suisse Brian Bedell - Deutsche Bank Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by. And welcome to the B ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入30亿美元，普通股股东可分配收益12亿美元，收益得益于资产管理业务和基础业务的持续强劲表现 [7] - 可分配收益（DE）为12亿美元，实现前DE为9.47亿美元，较上年同期增长28%，受资产管理业务增长和各业务板块强劲表现支撑 [17] - 第一季度FFO和净收入分别为16亿美元和30亿美元，资产管理业务持续扩张，季度末收费资本达3790亿美元，较上年增加590亿美元 [17] - 收费相关收益在本季度增长21%，达到5.01亿美元，过去12个月为20亿美元 [18] - 第一季度实现总附带权益3.03亿美元，季度内产生约9亿美元附带权益，累计未实现附带权益增至84亿美元（已实现计入收入部分除外） [19][20] - 投资分红为6.22亿美元，较上年增长27%，主要受BIP和BEP分红增长以及房地产业务所有权增加推动 [20] - 本季度运营FFO为11亿美元，较上一时期增长43%，主要因资产管理业务增长、运营有机增长和近期收购贡献 [20] - 本季度总FFO为16亿美元，房地产市场呈现复苏趋势，资产销售和新租赁业务表现良好 [21] - 季度末可部署资本达850亿美元，包括700亿美元未提取基金承诺和15亿美元核心流动性 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 去年基于通胀预期收购了许多资产，目前正收获收益 [9] - 2月启动第三只基础设施债务基金募资，投资者参与度高，预计规模将远超上一期 [18] 房地产 - 过去3年建筑成本至少上涨20%，纽约优质写字楼租金较疫情前水平涨幅超30%，高品质物业租赁需求旺盛 [9] - 最新房地产旗舰基金已募资超120亿美元，年底将完成全部募资，Supercore永续房地产基金第一季度募资情况较去年有所改善 [11][42] - 已同意出售澳大利亚两座办公综合体，总价30亿美元，近期以低于4%的资本化率出售伦敦一座价值3亿英镑的办公楼 [12] 私募股权 - 启动第三期科技基金募资，初始种子投资项目储备丰富 [18] 信贷业务 - 最新信贷机会基金募资规模达160亿美元，全球转型基金即将完成150亿美元募资 [10] 非上市REIT - 已在多个分销平台获批，预计下半年资金流入将增加，目前总资产管理规模约20亿美元，启动时已注入部分资产，未来可能有更多合适资产注入，收购项目储备充足，募资处于早期阶段，预计未来数月和数年将加速增长 [11][90][91] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀高企，央行加息并缩减刺激措施，10年期美国国债收益率近期达到3%，较年初上涨超1% [8] - 股市下跌，道琼斯指数下跌14%，标准普尔500指数下跌18%，纳斯达克指数下跌25% - 30%，半数纳斯达克股票跌幅达50% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在年底前将资产管理业务25%的权益分配给股东，预计特殊分配价值约200亿美元，每股约12美元，对加拿大和美国股东免税，目前正处理其他司法管辖区税务问题 [7][23] - 未来5年将资产管理业务收费资本增加一倍以上，超过8000亿美元，进而使收费收入翻倍 [25] - 持续循环投资资本，长期实现年化超15%的价值复合增长 [25] - 强调资本与资产管理业务适度运营分离，同时保持互补性和一致性，确保与股东和客户利益一致 [26] - 资产管理公司将采用高派息率（90%或更高），上市首日杠杆率极低，预计股权价值约800亿美元，自由流通股约200亿美元；公司将持有资产管理业务75%股权，价值约600亿美元，加上750亿美元资本投资，总计持有约1350亿美元投资，公司将专注于资本再投资和业务拓展，派息率较低 [27][28] - 公司在全球30多个国家开展业务，投资时遵循严格标准，包括治理水平、对外国资本的态度、投资规模和行业多元化等 [13] - 看好科技行业投资机会，认为当前科技企业估值下降，为公司提供了以合理价格收购优质科技企业的机会 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀环境下，公司拥有大量通胀保护资产，能够从收入扩张中获益，资产价值随时间增长，客户认可此类资产价值，推动公司募资强劲 [8][10] - 尽管市场波动，但公司资本循环活动依然强劲，有望实现10亿美元已实现附带权益，剩余投资表现良好，估值提升 [19] - 公司流动性充足，具备财务灵活性，可抓住投资机会、推出新产品并通过股票回购向股东返还资本 [21] - 预计2022年将是公司募资最好的一年，过去几年募资也屡创新高，资产管理业务拆分将进一步增强公司优势 [14] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.14美元的季度股息，将于6月底支付 [22] - 布鲁克菲尔德再保险即将完成对美国国民保险公司的收购，将为其投资组合增加300亿美元保险资产，包括80亿美元现金和短期流动资产 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：市场下跌或动荡时，公司是否有购买证券，哪些业务板块更活跃？ - 公司部分基金在市场下跌时会购买证券，但市场下跌主要集中在公司不感兴趣的证券上；过去3 - 4个月公司推进的许多公开市场交易已成功完成或正在进行私有化，对公司有很大增益 [33] 问题2：市场情况对并购业务的价格和融资有何影响？ - 融资方面，优质企业融资渠道依然畅通，公司所收购业务均属优质范畴；市场上资产出售方有时会延长拍卖时间，但通常会接受报价，当前市场环境下成交率更高 [35][37] 问题3：房地产募资环境如何，BPY投资组合调整和资产负债表资本减少进展如何？ - 出售的房地产资产既有基金内的，也有BPY/BPG资产负债表上的，优质房地产在私募市场仍有强劲需求；房地产募资环境良好，最新旗舰房地产基金去年募资情况良好，目前正与投资者沟通下一次募资，Supercore永续房地产基金第一季度募资情况较去年有所改善 [41][42] 问题4：公司实现2022年10亿美元附带权益的可见性如何，未实现附带权益的构成及对公开市场退出策略的依赖程度？ - 公司大部分潜在资产处置不依赖公开市场，主要在私募市场进行，基于资产吸引力和市场需求，仍认为实现10亿美元附带权益目标可行 [44] 问题5：以2022年第一季度为例，拆分出的资产管理业务收益是多少，如何得出800亿美元的估值？ - 估值主要基于年化收费相关收益和目标附带权益，年化收费相关收益采用25 - 35倍市场估值区间的中值，约22亿美元的年化附带权益采用10倍倍数，加上50亿美元累计未实现附带权益，得出总估值，25%权益对应200亿美元 [47][48] 问题6：资产管理业务拆分是否有助于其未来增长，管理层是否会利用新的公开货币促进业务发展？ - 拆分有助于解锁股东价值，使股东更快实现收益；更重要的是，拆分后资产管理业务将拥有独立证券，可用于开展交易，避免对股东造成过度稀释，有利于未来20年业务增长 [50] 问题7：财富管理业务目前的资金流入情况如何，未来季度的预期怎样，当前环境下是否有回调？ - 财富管理业务目前规模相对较小，但未来10年将快速增长；目前永续私募产品募资主要来自机构资金，未来将持续增加 [52] 问题8：公司是否考虑进入资本市场业务？ - 公司业务与其他机构不同，拥有庞大的募资团队和重要的银行关系，目前尚未设立此类部门，但未来不排除可能性 [54] 问题9：资产管理公司拥有独立资本成本将带来哪些长期机会？ - 未来员工将拥有与业务直接相关的证券，有利于业务发展；可用于地理扩张或业务拓展，避免现金交易带来的税务问题，在不稀释布鲁克菲尔德母公司股份的情况下开展业务 [57] 问题10：选择拆分25%权益的依据是什么？ - 选择25%是为了形成较大的自由流通股，吸引投资者并具备一定规模；同时要考虑公司债务和优先股承诺，维持现有评级；此外，公司持有75%股权有助于保持业务一致性，对业务成功至关重要 [59] 问题11：800亿美元的估值是否会根据市场情况调整？ - 给出估值是为了让股东了解业务范围和规模，最终价值将由市场决定 [62][63] 问题12：公司对资产管理公司的持股比例是否会随时间下降，如何看待两者关系，公众是否会一直是少数股东？ - 公司目前打算在资产管理公司中保持重要持股比例，可能是50%，也可能一直保持75%；持股比例可能因发行股份进行业务扩张或出售股份融资而被稀释，但公司旨在确保业务一致性；短期内没有减持计划 [65][67] 问题13：资产管理公司的管理层构成如何确定？ - 目前尚未最终确定，布鲁克菲尔德现有团队同时管理两项业务，短期内可能维持现状，未来再做调整 [70] 问题14：拆分后资产管理公司的现金流税收效率如何？ - 预计资产管理公司的税收状况不会发生重大变化 [72] 问题15：资产管理公司90%派息率是否包括附带权益，收益率大概是多少？ - 90%派息率基于资产管理公司的总可分配收益，包括所有收益；按800亿美元企业价值计算，收益率约为3% - 4% [73] 问题16：预计收费资本在5年内翻倍，FRE增长率是否相似，是否有杠杆或其他因素影响？ - 与投资者日公布的信息一致，FRE增长率可能略高于收费资本增长率，但大致在同一范围内 [76] 问题17：拆分后损益表结构如何，是否剔除了收费相关收益和附带权益，是否包括永续附属公司部分？ - 拆分后将包含总收费相关收益和总附带权益，但不包括永续投资的分红，永续附属公司的费用仍会包含在内 [78] 问题18：房地产基金4已部署或承诺100亿美元，是否考虑扩大基金规模，美国国民保险公司收购对收费资本和管理费用有何影响？ - 基金4目前已募资120亿美元，最终规模将超过该数字，投资完成后将募集新的房地产机会基金；美国国民保险公司收购预计将增加约200亿美元收费资本，全部部署后每年将带来约4500万美元管理费用，但需要一定时间才能达到该水平 [81][82] 问题19：公司是否会像同行一样从保险业务中获得咨询费？ - 提及的4500万美元管理费用包含约25个基点的投资管理顾问费（IMA），随着资金部署到不同策略中，还会有更多费用 [84] 问题20：在信贷市场波动和违约概率上升的情况下，橡树资本在信贷市场的部署和募资机会如何？ - 橡树资本的信贷业务在各类市场中表现良好，市场压力较大时表现更佳；当前环境有利于其基金资本部署，预计短期内将再次募集大型机会基金 [87] 问题21：非上市REIT目前的收费资本是多少，是否注入了BPY资产，未来2年收费资本增长预期如何？ - 非上市REIT目前总资产约20亿美元，启动时已注入部分资产，未来可能有更多合适资产注入；收购项目储备充足，募资处于早期阶段，已在银行平台上线，预计未来数月和数年资金流入将加速增长 [90][91] 问题22：非上市REIT募资成熟需要多长时间，上线平台后的增长情况如何？ - 预计未来6个月募资情况将显著改善，但成熟需要时间，因为财富系统中有大量资金未充分配置到相关领域，成熟后的具体情况尚不确定 [93]