印度长期增长前景 - 印度增长是跨越数十年的长期主题 未来20至25年可能属于“印度时代” [1] - 资本市场的作用是让更多投资者能够参与并伴随国家增长 [1] 宏观经济与政策基础 - 国家发展的根本基础在于国内经济建立在退休储蓄和超额储蓄之上 [2] - 政策具有连续性、稳定性、可预测性且相对保守 [2] - 印度政府债务水平相对可控 约为GDP的50% 低于全球约100%的常态 [3] 私营部门与创业活力 - 私营部门中最令人兴奋的是创业行业 [3] - 涌现出大量28至30岁的年轻创业者创建公司 [3] - 观察到约100个新的价值联盟 展现出强烈的抱负与信心 [3]

行业趋势：从固定收益到衍生品收益的转变 - 投资者获取收益的方式正在发生转变，不再仅仅集中于固定收益资产，而是越来越多地利用衍生品来提升收益率和总回报，并从股票波动中获利 [1] - 基于期权的衍生品收益ETF是ETF市场中一个快速增长的产品类别，吸引了大量资产流入并推动了产品创新 [1] - 2025年，该新兴ETF领域获得了约540亿美元的资金净流入，成为主动管理型ETF中最受欢迎的单一类别，目前总资产管理规模约为1300亿美元 [1] 主要市场参与者与产品 - 摩根资产管理是早期通过期权开发收益策略的资产管理公司之一，其旗下的JEPI和JEPQ是当前市场上规模最大、最成功的主动型衍生品收益ETF，合计资产管理规模约770亿美元 [1] - 贝莱德在其市场展望中强调了备兑认购期权策略作为收益生成解决方案的潜力，并推出了相关产品如BALI，该基金投资于大型成长股并通过出售看涨期权产生收益 [1] - 高盛在其2026年展望中将衍生品收益列为值得关注的类别，并推出了GPIX等产品，该基金通过期权权利金和股票股息提供持续月度派息，其12个月追踪派息率为8%，一年总回报率约为16% [1] 产品创新与增长 - Amplify公司在衍生品收益ETF领域持续创新，其产品线包括DIVO和QDVO等基金，这些大盘股投资组合（分别偏向价值和成长）通过编写备兑认购期权获取额外收益 [1] - 2025年，Amplify公司的资产基础增长了70%，远超行业平均水平 [1] - 2026年，Amplify推出了HAKY，这是一个旨在从网络安全股票投资组合中产生基于期权的收益的新策略，目标年化备兑认购期权权利金为15%或更高 [1] - Amplify公司还为其现有的NDIV基金增加了备兑认购期权成分，将其在能源市场的收益率潜力从7%提升至10%以上 [2] - 目前，Amplify公司约190亿美元ETF资产管理规模中，有一半位于具有某种形式期权覆盖以获取收益的基金中 [2] - NEOS等公司也在持续推出创新产品，例如近期推出了XBCI、XSPI和XQQI等一系列“增强型”收益ETF，扩大了其在衍生品收益ETF领域的影响力 [2] 市场展望与驱动因素 - 多家资产管理公司对衍生品收益ETF的市场机会表示看好，认为随着“轻松收益时代”的结束，多元化收益投资组合可能提供更具吸引力的收益率和更大的持久性潜力 [1] - 波动性可能为增强收益创造机会，具体取决于投资者的目标和风险承受能力，通过配置有助于将股票波动性转化为收益的备兑认购期权敞口来表达这一观点 [1] - 这些基金在2025年受到投资者浓厚兴趣，因为投资者希望在不确定的市场中保持股票投资的同时，寻求更高的回报可预测性 [1] - 对投资者的部分吸引力在于，这些基金寻求定期派息，提供了一种与利率无关的收入来源 [1] - 基于期权的收益策略已成为许多主流ETF投资者的工具包的一部分，转向传统固定收益以外的替代性收入来源正日益成为主流追求 [1][2]

欧元稳定币市场增长预测 - 欧元稳定币市场预计将从2024年的6.5亿欧元增长至2030年的11亿欧元 折合7.68亿美元至12亿美元 增长潜力巨大 [1] - 主要欧洲银行预计将在2024年发行与欧元挂钩的数字代币 推动市场发展 [1] 增长核心驱动因素 - 推动数字资产增长的主要动力是现实世界资产的代币化 而非支付功能 [2] - 支付功能也将发挥一定作用 银行看到使用基于区块链的代币可以加速交易 [6] 行业现状与竞争格局 - 稳定币总市场规模达3052亿美元 Tether的USDT是当前最大的参与者 [3] - 随着监管明确 主流公司如PayPal、BlackRock和Fidelity已推出稳定币产品 [3] - 美国在资产代币化方面处于领先地位 纽约证券交易所正在开发一个用于股票和ETF代币化版本的平台 以实现即时结算和全天候交易 [4][5] 银行面临的机遇与挑战 - 稳定币的出现和增长为传统银行带来了潜在的收入机会 同时也对其作为中介的传统角色构成威胁 可能被非银行平台取代 [2] - 银行将通过其机构客户交易基于区块链的资产和稳定币来赚取费用 稳定币将越来越多地用于结算交易 [4] - 大型银行已意识到稳定币的增长 正迅速拥抱该技术以跟上步伐 [3] 监管环境与市场发展 - 欧盟的加密资产市场法规为欧元区提供了明确的监管框架 是市场发展的关键支撑 [6] - 自去年新法规生效后 主要贷款机构、公司甚至政府都希望发行数字代币 [3] - 已有11家欧洲银行联合起来 计划在今年推出以欧元计价的稳定币 [7]

公司事件与股价影响 - 波默兰茨律师事务所正在代表BlackRock TCP Capital Corp的投资者调查该公司及其部分高管和/或董事是否涉及证券欺诈或其他非法商业行为 [1] - 2026年1月23日 BlackRock TCP披露其持有的私人企业贷款组合因不良贷款激增导致净资产价值下降19% [3] - 该消息导致BlackRock TCP股价在2026年1月26日下跌每股0.76美元 跌幅达12.97% 收盘报每股5.10美元 [3] 公司业务与财务状况 - BlackRock TCP Capital Corp是一家在纳斯达克上市的公司 股票代码为TCPC [1] - 公司业务涉及持有私人企业贷款 其贷款组合的资产价值出现显著恶化 [3]

公司发展历程与规模 - 贝莱德由拉里·芬克于1988年联合七位伙伴创立，最初是黑石集团旗下专注于固定收益资产管理的部门，启动资金为500万美元 [2] - 公司于1994年从黑石集团独立，并于1999年上市，当时资产管理规模已达数百亿美元 [4] - 通过一系列收购实现规模飞跃，2006年收购美林证券投资管理业务后资产管理规模跃升至1万亿美元，2009年以135亿美元收购巴克莱的iShares业务，成为ETF市场领导者 [4] - 截至2025年底，公司管理资产规模突破12.5万亿美元，2026年初进一步增长至14万亿美元，规模相当于全球第三大经济体，在全球30个国家设有办公室，拥有超过两万名员工，客户遍布100多个国家 [6] 核心技术与业务模式 - 公司早期开发了阿拉丁风险管理系统，该系统能够实时监控全球市场并预测风险，在2008年金融危机期间被美国政府用于评估银行价值 [2] - 业务不仅限于资产管理，还提供科技解决方案，旨在帮助投资者构建更好的未来 [6] - 投资策略涵盖公募基金到并购的完整链条，追求高话语权，包括获取公司数据、保留董事会席位以及干预决策 [10] - 其系统化的活跃股权策略整合了人工智能和另类数据，全球模型已成熟，在中国市场处于初步应用阶段 [11] 中国市场布局与投资 - 贝莱德通过超过200只ETF产品间接影响了超过1200家中国上市公司的股权 [8] - 其iShares MSCI中国ETF是外资进入A股市场的最大资金池，引导了超过500亿美元的资金流入 [8] - 采用多层基金结构以规避持股限制，广泛渗透至中国经济关键领域 [10] - 在中国的新能源与汽车领域持有宁德时代、比亚迪、理想汽车、蔚来汽车及小鹏汽车的股份 [10] - 是腾讯的第四大股东，持有阿里巴巴6.5%的股份，也是百度的第二大股东，同时在中国银行、中国广核、中国海洋石油等央企中持有股份 [10] - 截至2026年初，贝莱德在中国市场的基金净资产达到1.225万亿美元，其基金自2008年起开始投资中国股权 [11] - 在香港市场，贝莱德是多家大型公司的顶尖股东之一，并参与了新发行，显示出对中国市场的信心 [12] 具体持股情况（部分列举） - 新能源与汽车领域：持有比亚迪7.02%的股份（2025年3月），蔚来汽车3.72%（2024年5月），小鹏汽车2.90%（2024年5月），理想汽车2.79%（2024年5月） [11] - 科技与互联网企业：持有快手5.18%（2025年2月），中兴通讯5.11%（2025年2月），阿里巴巴2.53%（2024年5月），腾讯2.29%（2024年5月） [11] - 金融与保险行业：持有中国工商银行5.07%（2025年2月），招商银行0.82%（2024年11月），中国平安0.75%（2024年11月） [11] - 消费与制造行业：持有李宁5.06%（2024年12月），中石化炼化工程5.05%（2025年2月），贵州茅台0.78%（2024年11月），美的集团0.71%（2024年11月），五粮液0.65%（2024年11月） [11] - 医疗健康领域：持有迈瑞医疗0.89%（2024年11月），同时持有创新生物5.76%、三生制药4.82%、药明康德4.72%、药明生物5.61%的股份 [11] 市场展望与策略 - 全球长期资本于2025年回流中国市场，主要驱动力是政策支持和低估值 [12] - 公司对2026年私人市场展望乐观，看好资产融资和私人信贷生态，预计规模将增长1.9万亿美元，并认为房地产周期出现新转折，公寓和工业地产存在机会，数据中心和生命科学设施也成为投资热点 [12] 中国监管环境演变 - 2024年3月，国家金融监督管理总局发布加强金融安全的措施，旨在平衡欢迎投资与规范行为 [14] - 中国建立了外资并购审查细则，对关键基础设施和重要数据领域的投资执行更严格的标准，并加强对外资行为的监管 [14] - 2024年9月，国家发改委和商务部更新了《外商投资准入负面清单》，条目从31条减少至29条，新增了基因诊断等敏感行业，但完全取消了制造业的外资限制，并减少了电信和医疗领域的限制 [14] - 2024年11月，中国修订了外资战略投资规则并自12月2日生效，降低了外资门槛（如非控股股东海外资产要求从1亿美元降至5000万美元），允许外资个人战略投资上市企业，并增加了要约收购方式，同时降低了持股比例下限和锁定期（从三年降至一年） [16] - 2025年行动计划旨在稳定外资，扩大服务业开放，缩短负面清单，并提升国家级经济技术开发区，国家发改委推动在七个领域对接国际规则 [16] - 2025年，国家外汇管理局发布了深化跨境投资外汇改革的措施，便利外资房地产购置和再投资，并扩大了数字人民币试点 [18] 监管博弈与公司应对 - 2025年，贝莱德在巴拿马港口项目上受到中国关于国家安全的警告，相关交易于2026年被法院裁定违宪 [18] - 作为应对，贝莱德调整了策略，分拆出售了相关港口资产，将拉丁美洲部分出售给黑石集团，将中国盟友地区的部分出售给中远集团 [18] - 中国通过政策与制度创新掌握主导权，在全球化背景下寻求开放与安全的平衡 [18][20] - 外资进入中国需要遵循中国的规则节奏，中国在坚持开放发展的同时将安全置于首位，确保在博弈中掌握平衡和主导权 [20]

美股期指与个股动态 - 截至发稿，道指期货涨0.05%、标普500指数期货涨0.22%、纳斯达克100指数期货涨0.51% [1] - 英特尔与软银子公司SaiMemory签署下一代内存技术合作协议，目标在2027财年制造出原型产品，并在2029财年实现商业化，英特尔股价上涨2.27% [1] - SpaceX宣布以全股票形式收购xAI，新公司估值达1.25万亿美元，xAI投资者每股可换0.1433股SpaceX股票或获得75.46美元现金，特斯拉股价上涨1.16% [1] - Palantir第四季度每股收益25美分，超出预期的23美分，营收14.1亿美元，同比增长70%，超出预期的13.3亿美元，股价上涨10.92% [4] - 现货黄金价格日内上涨近6%，报4923.57美元/盎司，白银价格日内上涨超10%，报87.15美元/盎司 [4] 科技与芯片行业 - 苹果M6芯片预计将采用台积电2nm N2工艺，而非N2P工艺，以专注于架构升级与控制成本，苹果股价下跌0.93%，台积电股价上涨1.05% [2] - 谷歌母公司Alphabet旗下自动驾驶公司Waymo完成一轮160亿美元融资，估值达1260亿美元，计划今年将无人驾驶出租车服务扩展至伦敦和东京等十几个国际新城市 [2] 企业并购与业务拓展 - 贝莱德旗下全球基础设施投资伙伴与殷拓集团合作，共同竞购为微软等科技公司提供可再生能源的电力企业AES发电，AES股价上涨6.99% [3] - 优步宣布在澳门重启叫车业务，提供多语言出租车预订及往返香港的豪华轿车服务，并积极招募司机，股价上涨0.89% [3] 产品与市场策略 - 特斯拉在美国推出新款Model Y全轮驱动版本，售价为41990美元，比之前的基础款价格低约5000美元 [4]

行业动态与潜在变革 - 美国经纪商和托管机构可能向交易所交易基金的管理公司收取分销费用 这标志着该国13.5万亿美元ETF市场可能出现关键转变 [1] - 过去十年 美国市场涌现出提供免佣金交易的新型金融科技公司 颠覆了华尔街的传统商业模式 [1] - 为应对竞争格局变化 富达和嘉信理财等传统券商已将ETF交易佣金降至零以争夺客户 [2] 商业模式与财务影响 - 随着投资者大规模从共同基金转向ETF 佣金折扣开始对券商收入造成压力 [3] - 这可能促使经纪商收取分销费 以弥补因零佣金交易和共同基金资金外流而损失的收入 [3] - 摩根大通估计美国ETF管理费池规模为210亿美元 经纪商的目标是获取总费用比率中10%至20%的部分 这意味着每年将新增20亿至40亿美元的分销成本 [3] 驱动因素与紧迫性 - 对于金融中介机构而言 这是一项重要举措 因为在过去十年转向零交易佣金后 共同基金资产向ETF的迁移是一次成本高昂的转型 [4] - 托管机构和经纪商的紧迫感更强 因为美国证券交易委员会潜在的规则变更可能加速从基金到ETF的免税转换 [4] 对ETF管理公司的影响 - 包括贝莱德、景顺、富兰克林和骏利在内的最大上市ETF管理公司都可能面临更高的分销费 但影响可能不均 [4] - 贝莱德和先锋集团等大型公司可能在费用谈判中处于更有利地位 而景顺等中型管理公司可能面临更大压力 [5]

公司业绩与财务表现 - 公司第四季度每股收益为13.16美元，超出市场预期的12.44美元 [1] - 公司第四季度营收为70亿美元，超出市场预期的67.5亿美元 [1] - 公司实现了12%的年化有机基础费用增长，表现突出 [1] 分析师观点与目标价调整 - 瑞银将公司目标价从1218美元上调至1280美元，维持“中性”评级 [1] - 瑞银认为公司提供了多项增长机会，并持续超越其5%以上的增长目标 [3] - 业绩公布后，瑞银仅对远期盈利预测进行了小幅上调，表明股价上涨反映了稳健的季度表现和财报公布前市场的一定谨慎态度 [3] 公司业务概况 - 公司是全球投资管理公司，提供广泛的金融服务，包括资产管理、风险咨询和技术解决方案 [4] - 公司服务于全球的机构和个人客户 [4]

基金概况 - 基金名称为iShares S&P Small-Cap 600 Value ETF (IJS)，由贝莱德公司于2000年7月24日推出，并由贝莱德基金顾问公司管理 [1] - 该基金旨在为投资者提供美国股市小盘股板块中被低估股票的投资敞口 [1] - 该基金管理资产规模约为70亿美元 [1] 作者背景 - 作者自19岁开始学习市场，其交易决策基于宏观洞察和技术指标的分析 [1] - 作者的个人兴趣包括跑步、骑行和举重，同时仍会思考宏观和市场问题 [1]

基金产品概况 - iShares S&P Small-Cap 600 Value ETF (IJS) 由贝莱德公司于2000年7月24日推出 并由贝莱德基金顾问公司管理 [1] - 该基金旨在为投资者提供美国股市小盘股板块中被低估股票的投资敞口 [1] - 该基金管理资产规模约为70亿美元 [1] 投资策略与风格 - 该基金的投资策略聚焦于小盘股和价值股 [1]