市场表现 - 美股收高，道琼斯工业平均指数史上首次突破50000点关口 [2][5] - 英伟达股价结束五连跌，当日涨超7% [2][5] - 热门中概股普涨，台积电股价上涨5.53%，阿里巴巴股价上涨3% [2][5] - 欧洲股市在震荡中走强，诺和诺德股价反弹抵消了Stellantis股价的重挫 [2][5] - 比特币价格重返70000美元上方，几乎收复前一交易日的全部失地 [2][5] - 现货黄金价格上涨3.78%，纽约期金价格本周累计上涨5% [2][5] - 油价周五小幅上涨，投资者关注美伊谈判进展 [2][3][5][6] 人工智能行业动态 - 英伟达CEO黄仁勋表示，全球约6600亿美元的AI资本支出建设是“适当且可持续”的 [3][6] - 亚马逊计划加码2000亿美元用于人工智能投入，但该消息公布后公司股价午盘大跌9% [3][6] - 苹果公司车载系统迎来战略转变，计划开放第三方语音AI助手 [3][6] - 在科技股回调之际，交易员开始追逐所谓的“抗AI”股票 [3][6] 公司特定新闻 - 特斯拉高管表示公司正在加紧招聘，以支持马斯克扩大太阳能业务的战略 [2][5] - 诺和诺德市值蒸发4500亿美元，遭遇六个月来最差的单周表现 [3][6] - 美国司法部正在调查奈飞是否存在反竞争行为 [3][6] - 达能在荷兰召回部分婴幼儿配方奶粉 [3][6] - 华尔街顶级分析师最新评级中，亚马逊评级遭下调，而罗布乐思评级获上调 [3][6] 宏观经济与政策 - 美国12月消费者信贷创出一年来最大增幅，超过经济学家预期 [2][5] - 白宫考虑对房屋建筑商启动反垄断调查 [2][5] - 美联储副主席杰斐逊对经济前景持“谨慎乐观”态度，预计就业市场趋稳、通胀将回归目标 [2][3][5][6] - 美联储戴利认为劳动力市场存在脆弱性，有降息空间 [3][6] - 美伊核谈判“暂时”结束，伊朗外长离开阿曼首都，美国国务院随后宣布对伊朗相关实体及个人实施制裁 [2][5] 金融市场其他动态 - 美国国债在股市反弹之际维持跌势，收益率曲线趋平 [3][6] - 纽约汇市中，随着风险偏好回升，美元回吐了本周的涨幅 [3][6] - 贝莱德的Rick Rieder减持美国投资级和高收益债券，并表示“非常喜欢”新兴市场 [3][6] - 大宗商品方面，油价上涨，铜价微升，银价反弹 [3][6]

行业宏观环境与策略转变 - 在利率长期低位运行、信用利差持续收窄的背景下，传统“持有收息”策略正面临收益瓶颈，固收投资已进入“窄幅走廊+多元工具”并行的新阶段 [1] - 2026年债券市场大概率延续区间震荡格局，10年期国债收益率整体窄幅波动，上有经济企稳预期压制，下有央行维持适度宽松托底，形成典型的“窄幅走廊” [2] - 低利率环境成为市场共识，传统的票息策略难以获得理想的超额收益，固收投资正从被动持有转向主动管理，需开发新的回报来源或策略 [2] - 当前市场最大的特征是“不确定性常态化”，传统股债负相关性正在弱化，单纯依赖静态配置已难以为继 [2] 境内市场投资机会与资金流向 - 当前存款仍是国内居民最主要的配置选择，即便利率下行，大部分资金仍倾向于留在银行体系，或转向低风险、低波动的现金管理类产品，这为理财产品提供了发展空间 [2] - 从实际操作看，现阶段主要在股票和利率债两端寻找收益机会，未来的资产配置需要通过趋势驱动的动态股票配置和利率债交易，在控制波动的同时捕捉资本利得，弥补信用债票息收益的不足 [2] 债券ETF市场发展 - 尽管中国债券ETF市场起步较晚，但工具化趋势不可逆，目前债券ETF规模仅占全市场债券资产的0.4%左右，远低于美国的超过4%，无论从产品数量、策略丰富度来看，均有巨大提升空间 [3] - ETF在不确定性中提供了“确定性”，其高流动性及透明度，使其成为极端市场下的“价格发现工具”和“稳定器” [3] 海外债券市场配置 - 从绝对收益率角度看，美债目前仍具吸引力，但境内投资者需关注汇率风险与估值波动风险 [4] - 汇率风险方面，人民币对美元今年大概率呈温和升值趋势，但升值空间有限 [4] - 估值风险方面，海外债券的估值波动显著大于境内债券，带来较大的价格风险 [4] - 在具体配置上，短端境外债券相对稳健，而在市场出现超额抛售时，长端美债短期内可能存在交易性机会 [4] - 长端美债今年可能呈现宽幅震荡格局，资本利得更多需通过交易来实现，这一判断主要基于未来3到6个月的情况 [4]

宏观经济与就业市场状况 - 由于政府部分停摆 连续数月未能获得官方的非农就业报告 导致数据模糊不清 市场在报告发布日前后波动加剧并存在大量期权交易[1][2] - 尽管就业市场面临挑战且数据不明朗 但通过观察职位空缺和劳动力流动调查报告 JOLTS 初请失业金人数以及ISM服务业就业分项等其他指标 显示就业形势确实非常严峻[3] - 当前经济结构已与二三十年前截然不同 其运行良好但仅依赖于少数几个引擎 例如强劲的资本支出和由富裕的老年储蓄者驱动的消费[5][6] - 经济对资产的依赖度高于对劳动力的依赖度 即使就业市场疲软 整体经济仍可能继续运行 因为受冲击的低收入人群 小企业和年轻群体在总支出中的占比并不大[7] 人工智能AI对经济与行业的影响 - 人工智能AI正在改变工作方式 Anthropic公司发布用于金融分析和法律服务的AI工具 预计将影响大公司的销售和就业状况[8] - AI将接管许多过去需要人工完成的标准操作流程 其核心应用方向是提升经济和个人的效率 并将人力引导至未来更具成就感的领域[11][12] - 在AI颠覆的背景下 公司的护城河体现为资本支出CAPEX和有效利用数据的能力 资本支出是公司构建护城河的主要方式[13][14] 企业资本支出与财务动态 - 科技巨头“美股七雄”MAG 7的资本支出占国内生产总值GDP的2.1% 同时政府财政赤字率超过6% 这些因素为经济提供了支撑[4] - 过去几年企业自由现金流生成非常强劲 公司进行了大量股票回购 而现在它们正将更多资金投入资本支出 这对股票市场的技术面产生了实际影响[15] 固定收益投资组合策略 - 投资组合已减少信用债和投资级债券的配置 因为其利差吸引力不足 同时也小幅削减了低质量高收益债券的仓位 目前高收益债券的整体持仓低于平均水平[17] - 增加了抵押贷款支持证券的配置 尽管对美联储缩减资产负债表的讨论热情降温 但仍非常看好该类资产[17] - 投资组合转向减少信用债 增加新兴市场债券 并保持在证券化产品领域的配置 新兴市场与高收益债券之间的收益率差处于历史高位[18][19] - 欧洲资产去年的表现优异 但当前其提供的收益优势已远不如前 投资组合中增加了对亚洲资产的配置[19]

文章核心观点 - 全球资管巨头贝莱德提出，在当前全球经济格局调整与不确定性加剧的背景下，应通过从区域、战略、主题三大维度进行系统性资产配置，构建更具韧性和适应性的投资组合，以实现真正的分散化 [1][5] 资产配置方法论 - 多资产配置需选择具有真正分散效应的资产或策略，并保障其具备长期保值增值属性 [3] - 配置应建立清晰的方法论框架，包括作为组合“长期锚”的战略资产配置和用于动态调整的战术资产配置 [3] - 战略资产配置根据投资者风险偏好设定大类资产中枢比例，风险承受能力高的组合可维持更高长期权益敞口 [3] - 在战略资产配置框架下，通过战术资产配置基于估值、涨幅及波动率等因素在预设区间内适度择时 [3] 具体资产类别观点 - **黄金**：具备长期配置价值，去全球化趋势、美元走弱、全球央行持续增持等因素提供了结构性支撑，但短期需警惕交易拥挤带来的高波动 [1][4] - **A股市场**：科技是核心主线，若消费等领域出台增量政策，将催生新的结构性机会 [1] - **港股市场**：因拥有大量可与美股对标甚至替代的科技标的，且估值普遍低于美股，具备一定吸引力 [1][4] - **美债**：从绝对收益率角度看目前仍具吸引力，但境内投资者需关注汇率风险和较高波动性 [2] - **境外债券配置**：短端境外债券相对稳健，长端美债短期内可能存在交易性机会 [2] - **全球债券**：海外资产对于国内投资者的核心价值在于分散风险，可借助其构建组合以获取良好收益并保持回报稳定性 [4] - **债市展望**：未来更可能呈现“走廊式”运行特征，上有顶下有底，利率波动区间将相对狭窄 [4] 区域配置 - 全球配置正当时，是分散风险、提升组合收益的有效手段，尤其在当前高波动、低利率的宏观环境下 [5] - 全球配置投资范围更广，能够找到更多高收益资产，且不同资产的低相关性有助于更好分散化 [5] - 根据贝莱德的长期资本市场假设，部分海外资产的收益预期仍具备相对优势 [5] - 另类资产在全球组合中的作用日益凸显，海外基础设施和私募信贷等资产能补充收益并平滑组合波动 [5] 战略与主题配置 - **战略配置**：聚焦于股票、债券、商品等大类资产及各类投资策略在组合中的比例，贝莱德实践总结表明，战略配置贡献了组合超80%的收益，是决定长期投资成败的关键因素 [6] - **主题配置**：是适配经济特征的核心配置选择，由AI引领的新一轮技术革命正重塑长期增长格局，将持续推动社会生产力提升与企业盈利增长 [6] - **行业主题**：有色、能源、生物医药等相关行业也具备较大发展潜力，投资者可围绕此类行业主题发展趋势进行布局 [6] 量化与市场环境应对 - 近期市场波动加剧，金银、股票等资产集体回调，反映出投资者对未来流动性的预期正发生调整 [4] - 量化策略应对：当量化信号有效时，积极捕捉超额收益；信号失效时则将降低风险敞口作为首要原则 [4] - 从长期趋势看，全球科技主线仍在演进，当前仍处于AI硬件与软件发展阶段，尚未全面渗透至各行业 [4]

Vanguard Group CEO Salim Ramji is shaping the world’s second-largest asset manager by attracting talent from Wall Street firms to fill strategic positions.In recent months, he has made at least 10 senior hires from companies including his former employer, BlackRock Inc, as well as Goldman Sachs Group Inc. and rival Fidelity Investments, according to a Bloomberg report.Eve Cout, who was previously a top executive at BlackRock’s US wealth division, joined Vanguard this month to oversee adviser solutions withi ...

核心观点 - 贝莱德旗下比特币现货ETF（IBIT）于周四出现极端市场行情，交易量创历史新高伴随价格暴跌，市场怀疑由对冲基金的高杠杆头寸被强制平仓引发 [1][3][5] 交易量与价格表现 - IBIT周四交易量超过2.84亿股，名义价值突破100亿美元，较此前纪录（1.69亿股）暴增169% [1][6] - IBIT价格暴跌13%至36美元左右，一度跌破35美元，创2024年10月以来新低，年内跌幅扩大至27% [1][6] - 该基金价格自2023年10月初71.82美元的峰值以来持续下跌，同期比特币一度跌至近6万美元 [6] - 创纪录交易量与价格暴跌的组合被视为投降式抛售的信号，可能标志着熊市进入最激烈的抛售阶段 [6] 资金流动与市场情绪 - IBIT当日赎回资金达1.75亿美元，占11只比特币ETF总净流出4.34亿美元的40% [3] - 期权市场上，IBIT的看跌期权较看涨期权溢价超过25个波动率点，创历史新高，表明市场恐慌情绪加剧 [3][6] - 期权权利金约为9亿美元，同样创下历史新高 [6] 波动原因推测 - 市场人士推测剧烈波动可能源于一家或多家非加密对冲基金持有的IBIT高杠杆头寸被强制平仓 [1][3] - 这些基金可能通过高杠杆期权交易试图扭转局势，但亏损持续扩大，最终被比特币下跌彻底抹杀持仓 [3][7] - 白银暴跌和日元套息交易解仓加剧了市场压力，进一步影响了基金的杠杆头寸 [7] - IBIT作为机构寻求加密货币敞口的首选受监管工具，其异常交易活动揭示了机构投资者在当前市场下面临的压力 [7]

比特币现货ETF资金流向 - 美东时间2月5日，比特币现货ETF总净流出4.34亿美元 [1] - 单日净流出最多的产品为贝莱德（Blackrock）的IBIT，净流出1.75亿美元 [1] 以太坊现货ETF资金流向 - 美东时间2月5日，以太坊现货ETF总净流出8079.23万美元 [1] Solana现货ETF资金流向 - 美东时间2月5日，Solana现货ETF总净流入282万美元 [1]

BlackRock Bitcoin ETF BlackRock’s flagship spot bitcoin fund, IBIT, has smashed another record in terms of single-day volumes, with some $10 billion worth of value traded, according to Bloomberg ETF analyst Eric Balchunas.  “$IBIT just crushed its daily volume record with $10b worth of shares traded as its price fell 13%, second-worst daily price drop since it launched. Brutal,” Balchunas wrote in a Friday X post, citing Bloomberg data.  The BlackRock iShares Bitcoin Trust’s previous volume record of about ...

基金产品概况 - ECAT是一只封闭式基金 旨在为投资者提供符合其环境、社会和治理标准的多元化股票和固定收益敞口 [1] - 该基金投资策略广泛多元化 覆盖659只独立持仓 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte为买方股票分析师 在科技、能源、工业和材料领域拥有专业知识 [1] - 在进入投资管理行业前 该分析师在专业服务领域拥有超过十年经验 涉足行业包括石油天然气、油田服务、中游、工业、信息技术、工程总承包服务和可选消费 [1]

公司股价与市场关注度动态 - 自2021年9月在纽约证券交易所上市以来 Archer Aviation的股价已下跌26% [1] - 其交易历史大部分时间以散户投资者的热情为特点 但这一动态正在迅速改变 [1] - 全球最大资产管理公司贝莱德近期增持了Archer Aviation的股份 使其所有权比例达到8.1% [2] 贝莱德投资的背景与性质 - 贝莱德增持股份的行为通过13G文件披露 该文件表明投资者虽持有公司重大股权但无意影响其运营 [3][4] - 这意味着贝莱德的持仓并非激进投资行为 而是分散在其各类交易所交易基金中的被动持仓 [4] 公司的投资吸引力与业务亮点 - Archer Aviation可被视为一项非对称性投资 其下行风险包括无法获得足够监管批准或资本管理不善难以达到商业规模 而上行潜力则可能非常巨大 因其旨在颠覆航空和出行市场 [5] - 从业务角度看 Archer获得了包括Palantir Technologies、英伟达、美联航、Stellantis甚至美国政府在内的高知名度公司的广泛关注 [5] - 其中部分公司是Archer的战略投资者 另一些则与该公司在融合人工智能、航空系统和国防技术的下一代产品上进行合作 [5] 公司的财务状况与合作伙伴支持 - 截至第三季度末 Archer资产负债表上拥有16亿美元的流动性 [6] - 尽管制造电动垂直起降飞行器是资本密集型业务 但Archer不断增长的现金余额是其合作伙伴加大投资的结果 [6] - 这一状况表明 在公司实现商业部署之前 其投资者持续作为支持基础 因此Archer几乎不存在执行风险 [6]