抖音平台整治茅台销售乱象 - 抖音平台对违规超低价、误导式销售茅台的商家进行整治，搜索"53度飞天茅台"已不再出现低价链接，价格回归正常[2] - 被下架的主要是第三方商家的低价国内版53度500ml飞天茅台，其他规格及海外版产品依然可见[2] - 平台通知售卖茅台的店铺"等待平台研判"，后续销售资格需等待平台判定是否违规[2] 小米公司在6G领域的进展 - 小米公司的"端到端AI无线技术原型验证系统"入选北京市经信局首次发布的"北京6G实验室十大进展"[3] - 该系统搭建了一套基于6G AI的软硬件原型系统，支持单模块、多模块及端到端的联合部署，并支持基于AI的数据传输[3] - 公司表示未来将在6G关键技术研究和标准化工作方面持续加大投入[3] 全国秋冬种农情进展 - 农业农村部最新农情调度显示，全国冬小麦播种已过八成，其中黄淮海地区进度近八成半[4] - 分省来看，河南近八成，安徽过八成，江苏六成半，山东、陕西近九成，山西过九成，冬油菜播种基本结束[4] - 前期阴雨导致部分主产区播期推迟，当前各地正抢抓农时推进秋冬种，黄淮海地区天气晴好使播种进度加快[5] 沃尔玛首席执行官变动 - 全球最大零售商沃尔玛宣布，执掌公司超过十年的CEO董明伦将于明年1月底卸任[6] - 此项人事变动令市场意外，正值公司面临关税冲击、消费者需求疲软及AI技术颠覆零售业等多重挑战[6] 哔哩哔哩国创动画布局 - 哔哩哔哩举办国创动画作品发布会，宣布了40部2025年-2026年国创动画作品，包含多部全新作品及IP续作[7] - 新作方面，B站将首次合作神漫文化，进行人气小说《我在废土世界扫垃圾》的动画改编，并曝光《仙剑奇侠传四》等作品的最新预告[7] 开源欧拉社区技术更新 - 开源欧拉社区首次发布支持超节点的操作系统版本openEuler24.03LTS SP3，并发布Intelligence BooM全栈开源AI解决方案全新版本"2511敲鱼面"[17] - 社区联合多家企业发布全球首个Arm CCA机密计算解决方案，AMD、浪潮云和神州数码成为社区捐赠单位，同时成立了openEuler学术与教育委员会等组织[17] 苹果公司领导层变动传闻 - 据报道，苹果CEO蒂姆·库克可能于2026年卸任，公司正加速推进领导层交接计划[18] - 现任硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯被视为最热门的接班人选，但最终决定尚未作出，此项人事变动酝酿已久且与公司当前业绩无关[18] 上海警方整治无人机"黑飞" - 上海警方针对无人机"黑飞"违法行为开展专项整治，自8月29日启动以来共查处案件2526起，处罚2491人[20] - 专项整治后，飞手、无人机主动登记数分别上升20.2%和26%，案件主要集中在景区和网红打卡点[20] X平台推出即时通讯功能 - 马斯克旗下X平台正式推出Chat聊天平台，旨在全面取代现有的私信功能，提供音视频通话和文件共享等现代化沟通体验[21]

投资组合概况 - 截至2025年第三季度末，H&H International Investment持仓总市值约为147亿美元，较2025年第二季度末的115亿美元增长约28% [2] - 与2024年底约145亿美元的持仓市值相比，整体规模保持稳定 [3] - 持股数量自2025年第一季度从8家增至11家后，一直维持在10家以上 [4] 前十大持仓变动 - 苹果(AAPL)为第一大重仓股，持仓34,829,107股，市值约88.69亿美元，占比60.42%，但持仓比例较上季度下降0.82% [4] - 伯克希尔哈撒韦(BRK.B)为第二大重仓股，持仓5,191,300股，市值约26.10亿美元，占比17.78%，持仓比例大幅增加53.53% [4][5] - 拼多多(PDD)为第三大重仓股，持仓8,574,194股，市值约11.33亿美元，占比7.72%，持仓比例微降1.02% [4] - 阿里巴巴(BABA)持仓比例下降25.86%，谷歌(GOOG)持仓比例下降6.93%，英伟达(NVDA)持仓比例大幅下降38.04% [4][5] - 新进持仓光刻机巨头阿斯麦(ASML)，持股80,000股，市值约7744.72万美元，占比0.53% [4][5] - 西方石油(OXY)、微软(MSFT)、台积电(TSM)持仓数量未变，迪士尼(DIS)持仓亦保持不变 [4] 核心投资逻辑与个股分析 - 投资选择需通过企业文化和商业模式两个过滤器，苹果公司符合此标准 [8] - 尽管认为苹果股价不便宜，但其拥有大量用户基础，且AI技术最终需在手机上落地，长期仍有增长潜力 [8] - 增持伯克希尔是基于其企业文化不会改变，且管理层认为其长期表现可能略优于标普500指数 [12] - 对AI领域持谨慎参与态度，新进阿斯麦后，组合集齐了覆盖AI基础设备、设计、制造、应用的“AI四件套”（微软、英伟达、台积电、阿斯麦），但总仓位仅超4亿美元，表明并非核心看好 [14][15] - 对英伟达的看法从认为其行业变化快转变为认可其生态强大和管理层远见，因此选择投资一点 [17][18] - 认为台积电在半导体AI浪潮中地位关键，当前股价虽涨但若行业发展如预期则具备合理性 [19] - 对谷歌的担忧在于AI（如ChatGPT）可能在多大程度上取代传统搜索业务 [19] - 拼多多被视为风险投资，因其商业模式变化大，但存在比现在更厉害的可能性，故值得持有部分仓位 [25][26] 投资哲学摘要 - 投资理念核心是“做对的事情和把事情做对” [28] - 投资简单在于需看懂公司生意和未来现金流，困难在于大部分公司不易看懂 [29] - 真正的投资是买公司，而公司本身的盈利最终会将其买回 [38] - 安全边际取决于对公司的理解程度 [31] - 投资决策需持续比较机会成本，长期持有是意向而非承诺，当发现更好机会时可考虑替换 [38] - 强调不懂的企业不要碰，非常保守 [35] - 自称满仓主义者，不持有股票会不舒服 [36]

黑石集团信贷损失事件 - 黑石集团向家装公司Renovo Home Partners提供的私人贷款价值被评估为归零，面临100%损失[7] - Renovo由私募股权公司Audax Group于2022年创立，已于近期突然申请破产并计划关闭[8] - 尽管Renovo在4月进行了资本重组，贷款人同意承担损失并将部分贷款转换为股权，且在第三季度允许递延现金利息支付，但黑石集团和MidCap Financial管理的基金在9月底仍将该新债务按面值计价[8][9] 抵押贷款利率与联邦基金利率关系 - 抵押贷款利率与联邦基金利率之间长期存在的假设关系被颠覆，两者在美联储过去一年降息后出现相反方向变动[11] - 抵押贷款利率过去20年与10年期国债收益率关联更紧密，而非联邦公开市场委员会设定的联邦基金利率[11] - 决定长期国债收益率的因素包括经济增长预期、联邦政府财政政策、通胀预期、贷款机构能力以及借款人信用风险等，导致抵押贷款利率与短期利率可能反向变动[12] 泡沫类型及其影响 - 拐点泡沫由投资者认为未来将与过去有本质不同所驱动，其有害副作用更少且长期有益影响更多，案例如亚马逊、雅虎、Priceline[13] - 均值回归泡沫如2000年代次贷抵押贷款泡沫破坏性更大，而拐点泡沫的价值在于其作为协调机制，降低他人构建未来愿景部分的风险[14][15] - 当前AI泡沫的投资集中于GPU，其使用寿命较短（约5年折旧），但芯片制造工厂和电力基础设施的投资具有更长期效用，即使泡沫破裂也能持续受益[18][19][20][21] AI电商搜索格局演变 - 在传统谷歌搜索中，针对特定产品查询（如扁平足跑鞋）的结果准确率较低，六次查询中仅一次返回最佳答案[25][26][27] - 对比之下，ChatGPT在相同查询中表现优异，六次查询中有四次返回良好答案，而谷歌的AI模式也能达到完美结果[29][30] - 在AI驱动的电商搜索环境中，价格、可信度和速度是模型决策的最重要权重因素，亚马逊在这三个维度均表现最佳，被视为主要受益者[31]

伯克希尔哈撒韦投资组合变动 - 公司最新13F文件显示其投资组合发生显著变化，核心动作为减持苹果公司股份并新建大量Alphabet头寸[1][3] - 公司对苹果的持股进行了连续减持，在第三季度卖出近4100万至4200万股，减持比例超过15%[5] - 减持后公司仍持有2.382亿股苹果股票，价值约607亿美元，占其披露股票投资组合的23%[5][6] 新建Alphabet头寸详情 - 公司新建Alphabet Class C股票头寸，持股量近1785万至1790万股[4] - 该头寸规模巨大，价值在43亿至44亿美元之间，直接进入公司前十大持仓[3][4] - 新建的Alphabet头寸立即占公司总股票投资组合的近1.4%[4] 投资组合权重与结构 - 尽管减持，苹果仍是公司投资组合中最大的持仓，价值607亿美元[6] - 公司前五大持仓依次为苹果、美国运通、美国银行、可口可乐和雪佛龙[6][8] - 新建的Alphabet头寸是自最初投资苹果以来公司在科技领域的最大新投注[7]

伯克希尔第三季度13F报告核心观点 - 伯克希尔第三季度买入64亿美元股票，卖出125亿美元股票，为连续第十二个季度净卖出股票，同时现金储备增至创纪录的3817亿美元 [1][6] - 公司大举建仓谷歌母公司Alphabet，买入1790万股，市值约49亿美元，使其成为第十大美股持仓，消息公布后Alphabet股价盘后大涨4.06% [1][2] - 公司连续第二个季度减持苹果股票，第三季度减持4179万股，持仓市值减少约106亿美元，累计已售出原持有超9亿股苹果股票中的近四分之三 [1][6] 投资组合调整：新建仓与增持 - 新建仓Alphabet，投资决策背景是巴菲特和芒格曾对未能更早投资谷歌表示遗憾，认为其广告模式与伯克希尔旗下GEICO有相似之处 [4][5] - 增持430万股瑞士安达保险（Chubb），持仓占比从3.04%升至3.31% [6] - 继续增持莱纳建筑的股份 [6] 投资组合调整：减持与清仓 - 减持苹果公司4179万股，持股数量降至2.382亿股，但苹果仍是伯克希尔最大的股票持仓，市值约650亿美元 [1][6] - 减持3720万股美国银行股份，持股比例降至7.7%，延续自去年第三季度开始的减持进程，美国银行仍是第三大股票持仓 [1][6] - 清仓房屋建筑商DR Horton的持股 [1][6] 管理层变动与市场反应 - 巴菲特计划于明年1月卸任首席执行官，该职位自1965年起担任，卸任后由副董事长格雷格·阿贝尔接任，巴菲特将继续担任董事长 [7][8] - 自宣布卸任以来，伯克希尔股价累计下跌超5%，同期标普500指数上涨超18%，市场担忧巴菲特离任后公司运营 [7] - 投研机构KBW将伯克希尔评级下调至“跑输大盘”，目标价从74万美元/股降至70万美元/股，指出汽车保险利润率下滑、接班风险等因素将拖累股价 [7]

伯克希尔哈撒韦持仓变动 - 截至第三季度末，公司新建仓价值43亿美元的谷歌母公司Alphabet股票，使其成为第十大持股公司[2][4] - 公司在第三季度抛售价值约110亿美元的苹果股票，连续第二个季度减持[5] - 截至第三季度末，公司持有苹果股票价值约为610亿美元，苹果仍为最大持股公司[4][5] - 在2023年至2024年期间，公司出售了其持有的苹果公司超过三分之二的股份，锁定了巨额利润[5] - 截至目前，公司出售的苹果股票份额已接近四分之三[5] 重点持股公司表现与前景 - 谷歌母公司Alphabet最近一个季度的总收入达到创纪录的1000亿美元[4] - 持仓报告曝光后，谷歌当天盘后股价大涨超过4%，今年至今累计涨幅已超46%[4] - 英伟达今年迄今股价上涨近42%，而苹果股价上涨不到9%[4] - 巴菲特对谷歌的投资凸显了其在人工智能市场中霸主地位争夺战中的强势反弹[4] - 苹果公司则被认为在人工智能竞赛中落后于硅谷的其他竞争对手[4] 公司领导层变动 - 巴菲特将于今年年底卸任首席执行官一职，逐步退出公司日常运营[5] - 明年1月1日，现任副主席格雷格·阿贝尔将接替巴菲特出任首席执行官[5] - 苹果公司也正在为蒂姆·库克最早可能于明年卸任首席执行官一职做准备[6] - 苹果硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯被普遍认为是库克最有可能的继任者[6] 投资组合构成与理念 - 除了苹果和谷歌，公司其他主要持仓包括美国运通、美国银行和可口可乐，第三季度持仓基本保持不变[5] - 投资谷歌与巴菲特长期价值投资的理念并不完全相符，其很少投资高增长公司[4] - 在美国科技公司高速成长期，伯克希尔的投资模式也正在顺应时代潮流[4] - 在巴菲特看来，苹果公司更像是一家消费品企业[5]

伯克希尔持仓变动 - 伯克希尔哈撒韦公司第三季度末建仓价值43亿美元的谷歌母公司Alphabet股票[3] - 同期公司减持价值约110亿美元的苹果股票 为连续第二个季度减持[6] - 截至第三季度末 伯克希尔持有苹果股票价值约为610亿美元[6] 持仓结构调整分析 - 新建仓的Alphabet成为伯克希尔的第十大持股公司 苹果仍为最大持股公司[5] - 在2023年至2024年期间 伯克希尔出售了其持有的苹果公司超过三分之二的股份[6] - 截至目前 伯克希尔出售的苹果股票份额已接近四分之三[6] 重点公司股价表现 - 持仓报告曝光后 谷歌当天盘后股价大涨超过4%[5] - 今年至今谷歌累计涨幅已超46% 英伟达上涨近42% 苹果股价上涨不到9%[5] - 谷歌最近一个季度的总收入达到了创纪录的1000亿美元[5] 投资逻辑与行业趋势 - 投资谷歌凸显了谷歌在人工智能市场竞争中的强势反弹[5] - 苹果公司被认为在人工智能竞赛中落后于硅谷的其他竞争对手[5] - 巴菲特将苹果公司视为一家消费品企业而非科技公司[6] 公司管理层变动 - 巴菲特将于今年年底卸任首席执行官 格雷格·阿贝尔将于明年1月1日接任[6] - 苹果公司蒂姆·库克最早可能于明年卸任首席执行官 已执掌公司超过14年[7] - 苹果硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯被普遍认为是库克最有可能的继任者[7]

伯克希尔第三季度持仓变动 - 第三季度买入64亿美元股票，卖出125亿美元股票，连续第十二个季度净卖出股票 [1][7] - 大举建仓谷歌母公司Alphabet，买入1790万股，截至季末市值约49亿美元，使其成为第十大美股持仓 [1][2] - 减持苹果公司约4179万股，持仓市值减少约106亿美元，持股数量降至2.382亿股，为连续第二个季度减持 [1][7] - 减持美国银行3720万股，持股比例降至7.7%，延续自去年第三季度开始的减持进程 [1][7] - 清仓房屋建筑商DR Horton的持股，同时继续增持莱纳建筑的股份 [1][7] - 增持瑞士安达保险430万股，持仓占比从3.04%升至3.31% [7] 市场反应与历史背景 - Alphabet建仓消息公布后，股价在美股盘后交易中上涨4.06%至287.62美元，单日市值潜在增长超1300亿美元 [2] - 伯克希尔对Alphabet的投资令人意外，因公司一贯秉持价值投资风格且曾回避科技公司 [4] - 巴菲特和已故副董事长查理·芒格曾对未能更早投资谷歌表示遗憾，认为谷歌的广告模式与伯克希尔旗下GEICO汽车保险公司的成功之道有相似之处 [4][5] 伯克希尔公司业绩与现金状况 - 第三季度实现营收949.72亿美元，高于市场预期的915.5亿美元 [6] - 营业利润为134.85亿美元，同比增长34% [6] - 净利润为307.96亿美元，同比增长17%，高于市场预期的127.3亿美元 [6] - 截至三季度末，现金储备达3816.7亿美元，再创纪录，且公司已连续9个月未进行股票回购 [6][7] 管理层变动与市场展望 - 巴菲特计划于明年1月卸任首席执行官，该职位自1965年起担任至今，卸任后将由副董事长格雷格·阿贝尔接任 [8] - 自宣布卸任以来，伯克希尔股价累计下跌超5%，而同期标普500指数上涨超18%，部分原因是市场担忧巴菲特离任后的运营 [8] - 投研机构KBW将伯克希尔评级下调至“跑输大盘”，目标价从74万美元降至70万美元，指出汽车保险利润率下滑、关税压力等因素将拖累股价 [8] - 巴菲特对卸任后公司发展抱有期望，认为阿贝尔是最适合的管理者，并预计伯克希尔未来会更大、更稳健，但股价可能偶尔下跌50% [9]

伯克希尔哈撒韦持仓变动 - 公司在2025年第三季度减持3500万股苹果公司股票[2] - 公司在同期减持近1亿股美国银行股票[2] - 尽管减持，苹果和美国银行仍位列公司十大持仓股前茅[2] 巴菲特投资策略分析 - 减持操作是巴菲特基于市场分析后的慎重举措[2] - 多项指标表明美国股市估值过高，集聚风险增大[2] - 该操作体现了“当别人贪婪时我恐惧”的投资理念[2] 价值投资核心理念 - 股市最终将回归价值，这是价值投资的初心[2] - 价值投资专注于精选个股、集中投资和长期持有[2] - “只有在潮水退去之后，我们才能够知道谁在裸泳”强调了价值投资的重要性[2]

段永平旗下H&H投资组合2025年第三季度持仓变动 - 截至2025年第三季度末，H&H投资组合持有11只美股，总持仓市值达146.8亿美元（约合人民币1042亿元）[1] - 第三季度新建仓阿斯麦8万股，持仓金额为7745万美元，占投资组合总市值的0.53%[1] - 第三季度对伯克希尔B股进行加仓，增持181万股；同时减持苹果、拼多多、阿里巴巴、谷歌C和英伟达；对西方石油、微软、迪士尼和台积电的持仓数量保持不变[1][2] - 苹果为第一大重仓股，持仓市值88.69亿美元，占比60.42%；伯克希尔B股为第二大重仓股，持仓市值26.1亿美元，占比17.78%[1][2] 段永平投资理念与历史标的 - 投资理念强调“买股票就是买公司”，核心是看懂生意和未来现金流，安全边际取决于对公司的理解程度[3] - 历史上投资金额较大的标的包括网易、雅虎（意在阿里巴巴）、苹果、茅台和腾讯；拼多多为特殊案例，在初创阶段投入少量资金但获得高额回报[3] - 当前公开表示主要持仓集中在苹果、腾讯和茅台三只股票[3] 伯克希尔哈撒韦2025年第三季度持仓变动 - 截至2025年第三季度末，伯克希尔在美股市场持有41只股票，总持仓市值为2670亿美元[6] - 第三季度新进建仓谷歌母公司Alphabet的A类股1785万股，持仓市值43.4亿美元，占比1.62%，位列第十大重仓股；市场分析认为该交易可能由投资经理Todd Combs或Ted Weschler执行[6][8] - 第三季度操作包括新建仓1只股票、增持6只、减持5只，并清仓房地产开发商D.R.霍顿公司[6] - 连续两个季度减持苹果，第三季度抛售4179万股（较第二季度翻倍），但苹果仍为头号重仓股，持仓2.38亿股，市值606.6亿美元，占比22.69%[7][8] - 前十大重仓股集中度高，合计占比达87%，包括苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、安达保险、卡夫亨氏和谷歌A[7][8] - 安达保险是十大重仓股中唯一获增持的个股，增持429万股，持仓占比升至3.31%[7][8] 巴菲特感恩节信函要点 - 巴菲特在卸任CEO前的最后一封公开信中回顾个人生涯，将其成功归因于时代机遇（如出生在美国经济腾飞期）而非单纯能力[10] - 强调将继续慈善捐赠，计划将更多伯克希尔A股转换为B股捐出，并表示此举非看空公司，而是为了更高效地引导财富[10] - 投资观点上指出波动非风险、恐慌才是，并分享其经历三次市场下跌50%仍保持对美国及伯克希尔的信心[10]