文章核心观点 - 据报道黑石集团考虑收购欧舒丹，消息传出后欧舒丹股价大幅上涨 [1] 收购相关情况 - 私募股权公司黑石集团正在进行初步尽职调查，考虑对欧舒丹提出潜在收购要约，还考虑与欧舒丹亿万富翁董事长雷诺·盖格联手进行收购 [1] - 盖格去年曾考虑将公司私有化，去年9月3日控股股东决定不推进可能的交易 [2] - 盖格持有欧舒丹约73%的股份，公司目前市值为419.5亿港元（53.6亿美元） [2] 股价表现 - 周二亚洲早盘交易中，欧舒丹股价上涨9.4%，至28.45港元，有望创下自去年5月以来的最大单日百分比涨幅 [1]

全球扩张 - 黑石集团在全球拥有1万亿美元资产，创下无与伦比的回报[1] - 黑石集团在全球扩张，Jonathan Gray不断在全球巡回，开设新办公室[3] - Blackstone在过去十年通过创新交易和产品扩大了对公开交易的私募股权同行的领先地位[36] 印度市场 - 印度的购物中心正在蓬勃发展，黑石拥有17家购物中心，其中孟买的Nexus Seawoods是明珠[4] 日本市场 - Blackstone已经在日本房地产领域投资了近70亿美元，成功完成了阿利纳明制药公司的23亿美元收购交易[37] - 日本拥有世界第四大数量的高净值个人，政府估计其公民持有约13万亿美元的个人金融资产，其中约50%存放在现金和低收益银行存款中[39] - Blackstone已与东京的野村证券和大和证券合作，为BCRED的浮动利率债务筹集资金[40] 欧洲市场 - Blackstone在欧洲拥有超过1000亿美元的资产，其中一半位于仓储、分销设施和配送中心领域[43] - Blackstone在法国已经投资了250亿美元，最近聘请了信贷总监Florent Trichet，以加强在当地市场的存在[44] 公司运营 - Blackstone的永续基金正在改变公司的运营模式，从交易型向长期买入和建设型转变，帮助公司赢得交易[45] - Blackstone最近报告了2023年的业绩，可分配收益为51亿美元，资产管理规模达到1.04万亿美元，永续基金的分配额度接近4000亿美元[50] - Schwarzman在财报电话会议中表示，公司拥有领先规模的一个关键优势是拥有更多、更好、更丰富的私人数据，这些数据可以帮助公司快速适应不断变化的环境[52]

Blackstone投资REITs - Blackstone在过去几年一直在大量投资房地产投资信托(REITs)[3] - Blackstone认为REITs的估值较低，因此正在加大投资[3] - Blackstone对工业和住宅房地产特别感兴趣[13] 史蒂夫·施瓦茨曼的投资观点 - 史蒂夫·施瓦茨曼认为2024年将会有更多的房地产投资信托(REITs)收购[3] - 史蒂夫·施瓦茨曼指出，欧洲房地产市场存在投资机会[11] - 史蒂夫·施瓦茨曼愿意为REITs支付高额溢价，表明市场仍存在机会[16] 潜在收购目标 - Blackstone可能会收购Mid-America Apartment Communities和STAG Industrial[14][15]

文章核心观点 - 对于风险偏好较高且对整体股票市场感到不安的投资者，可考虑投资高质量BDC，如黑石担保贷款公司（BXSL），该公司在多数宏观情景下能提供有吸引力的风险回报，值得投资者认真考虑将其纳入投资组合 [4][14] 公司投资价值 投资优势 - 公司由全球最大的另类资产管理公司黑石管理，通过其1万亿美元的平台提供规模、深度和交易流，并可参与黑石的价值创造计划 [4] - 投资者购买的是保守运营的一级抵押债务的私人信贷组合，大多为浮动利率结构，基本无不良贷款，股息收益率约11%，股息覆盖率为1.25倍 [4] 投资亮点 - 公司投资组合近98.4%为一级抵押债务，高于BDC同行的65%；投资组合公司加权平均贷款价值比为47%，低于标准普尔LCD的55%；过去12个月利息覆盖率为1.8倍，高于私人信贷市场的1.5倍 [6] - 公司目标投资大型公司，其投资组合公司加权平均EBITDA为1.85亿美元，过去12个月EBITDA增长率为10.7%，EBITDA利润率为28%，均高于私人信贷市场整体水平 [6] - 公司约90%的投资组合位于历史违约率低于2%的行业，非应计项目占比不到0.1%，低于BDC同行的2.4% [6] 收益与估值 - 公司98.8%的投资为浮动利率证券，能抵御高利率环境；2023年第三季度新投资收益率为12.2% [7] - 自2019年第一季度首次派息以来，公司股息增长了50%，当前股息收益率约11%，股息覆盖率为123%；截至2023年第三季度，每股净资产为26.54美元 [7] 股东一致性与资本配置 - 公司费用结构处于BDC行业较低水平，管理费为1%，激励费为17.5%，均低于同行；还有6%的总回报门槛率和3年追溯期 [9] - 公司自2019年首次派息以来股息增长50%，并在2020年第四季度、2022年第一至第三季度发放特别股息，同时维持健康的分配覆盖率；管理层还实施了股票回购 [9] 杠杆与流动性 - 公司加权平均债务成本为4.9%，在BDC同行中排名第二低；净债务与权益比率为1.05倍，管理层目标杠杆率为1.0 - 1.25倍 [10] - 截至2023年第三季度末，公司现金及超额借款能力约为15亿美元，有足够资金进行交易 [10] 不同宏观情景影响 利率下降（无或轻度衰退） - 公司现有浮动利率债务和新贷款的收益率上升趋势将逆转，盈利收益率和股息收益率将压缩；假设2023年净营业收入为6.5亿美元，减少20%后每股净营业收入仍能覆盖当前股息 [11] 利率下降（伴随衰退） - 假设出现严重衰退，违约率为5%，回收率为60%，每股将损失约1美元；若保留剩余投资组合的盈利能力，每股收益仍可达2美元或更高 [12] 利率降幅低于市场预期/维持高位更久 - 这意味着经济无衰退，公司能够继续以当前的两位数收益率进行投资，净营业收入和股息将继续增长，股息和股价将提高 [13]

文章核心观点 - 黑石集团宣布前摩根士丹利副总裁、前美国副国务卿及驻以色列大使托马斯·R·奈德斯加入，担任战略与客户关系副总裁，助力公司战略计划、特殊项目及维护全球客户关系 [1] 人物信息 - 托马斯·R·奈德斯在公共和私营部门经验丰富，2021 - 2023年任美国驻以色列大使，曾在摩根士丹利任职超十年，担任过首席运营官和副总裁等职，还曾在瑞士信贷、房利美等机构担任高级领导职务 [1] - 奈德斯目前担任公共服务伙伴关系、国际救援委员会、战略与国际研究中心和城市联盟基金会的董事会成员，曾获美国最高外交荣誉，毕业于明尼苏达大学，曾任伍德罗·威尔逊中心董事会主席 [1][2] 公司信息 - 黑石集团是全球最大的另类资产管理公司，管理资产超1万亿美元，投资策略涵盖房地产、私募股权、基础设施等多个领域，旨在为机构和个人投资者带来可观回报 [3]

财务数据和关键指标变化 - 总资产管理规模(AUM)同比增长7%,达到新的历史高点,主要由信用和保险业务带动 [71] - 收费收益AUM同比增长6%,基础管理费收入同比增长7%至64.5亿美元,连续56个季度实现同比增长 [72][73] - 费用相关收益(FRE)为43亿美元,与上年持平,FRE利润率扩大至57.8%,创历史新高 [74][75] - 可分配收益(DE)为51亿美元,每股3.95美元,第四季度DE为14亿美元,每股1.11美元,为6个季度以来最高 [79][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产业务在第四季度出现4%-4.5%的估值下降,主要由于利率对冲工具的价值下降和生命科学办公楼及多户型住房业务的短期表现放缓 [49][50] - 信用和保险业务表现出色,私募信贷策略和流动性信贷策略分别实现16.4%和13%的总回报率,信用质量保持良好 [52][53] - 企业私募股权业务的运营公司在第四季度实现7%的收入同比增长,利润率也有所提升,通胀压力有所缓解 [54] - BAAM业务自2021年初以来每个季度都实现正收益,相对于60/40组合的超额收益达1200个基点 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为房地产市场正在企稳,房地产贷款利差收窄,新开工量大幅下降,为长期价值回升奠定基础 [44][45][46] - 公司在第四季度完成了多项大型房地产交易,包括以35亿美元收购Tricon Residential、与Digital Realty合作开发70亿美元数据中心、与FDIC合作收购170亿美元贷款组合 [47] - 公司在私人财富管理渠道的势头强劲,第四季度共募集近50亿美元,其中永续基金募集36亿美元,创下自2022年6月以来的最高水平 [57][58] - 保险资产管理业务规模同比增长20%至1920亿美元,未来几年有望达到2500亿美元 [84][85] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为自身在数据和信息方面的优势是一个持久的竞争优势,有助于公司及时发现并应对市场变化 [26][27][28] - 公司在房地产、信用、保险等领域保持领先地位,并计划进一步扩大在私人财富管理渠道的份额 [43][52][56][84] - 公司将继续专注于数字基础设施、企业软件和能源转型等主题性投资领域 [62][63] - 公司认为自身的品牌、平台、人才和文化是未来发展的基础,将帮助公司在未来周期中继续保持优势 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通胀已经开始回落,经济保持相对强劲,符合"软着陆"的预期 [33][34] - 公司认为资本成本下降、市场信心回升,为公司业务创造了有利环境 [35] - 公司预计未来12-24个月内将有多个旗舰基金陆续进入收费期,为管理费收入带来持续增长 [80][81][82] - 公司对私人财富管理和保险资产管理渠道的发展前景保持乐观 [56][84][85] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Craig Siegenthaler 提问** 询问公司2024年的投资部署计划,是否有望大幅增长 [93] **Stephen Schwarzman 回答** 公司认为交易活动将有所增加,但具体数字很难预测,主要取决于市场环境的变化 [94][95] 问题2 **Crispin Love 提问** 询问公司对公寓房地产市场的看法,以及未来投资计划 [97] **Stephen Schwarzman 回答** 公司认为公寓市场短期内仍有一些挑战,但长期看好,未来可能会趁机进行投资 [98][99][100] 问题3 **Michael Cyprys 提问** 询问公司房地产贷款业务的发展前景和竞争格局 [102] **Stephen Schwarzman 回答** 公司认为这是一个很好的时机进行房地产贷款业务的拓展,由于银行收缩,公司的规模优势将发挥作用 [103][104][162][163][164]

Blackstone Inc. (BX) - BX 是一家领先的另类资产管理公司[1] - BX 的盈利主要取决于资产管理规模的增长和资产表现[3] - BX 有更强的未来增长前景[9] - BX 是一个更适合追求增长的投资选择[23] BXSL - BXSL 的业务相对于 BX 来说更少受周期性影响[6] - BXSL 过去几年的利润波动较小[8] - BXSL 的股息率远高于 BX[16] - BXSL 目前的股息率非常吸引人，几乎达到11%[16] - BXSL 的股息率远高于 BX，即使在没有增长的情况下，BXSL 的股息率也可能长期高于 BX[18] - BXSL 的股息率比 BX 高出近3倍[22] - BXSL 则更适合追求高收益和低估值的投资者[24]

文章核心观点 - 公司2023年第四季度财报显示营收和每股收益同比增长且超华尔街预期，部分关键指标表现影响公司业绩和股价表现，过去一个月股价表现不佳且被Zacks评为强烈卖出 [1][3] 财务数据表现 - 2023年第四季度营收25.4亿美元，同比增长8.2%，超Zacks共识预期2.39% [1] - 同期每股收益1.11美元，去年同期为1.07美元，超共识预期16.84% [1] 关键指标情况 - 管理总资产1.04019万亿美元，高于五位分析师平均预期的9582.4亿美元 [2] - 收费资产管理规模7626.1亿美元，低于五位分析师平均预期的7886.8亿美元 [2] - 房地产管理总资产3369.4亿美元，高于五位分析师平均预期的3284.1亿美元 [2] - 私募股权管理总资产3040.4亿美元，高于五位分析师平均预期的2975.2亿美元 [2] - 已实现本金投资收入1920万美元，低于六位分析师平均预期的5080万美元，同比下降65.6% [2] - 已实现业绩收入6.9321亿美元，高于六位分析师平均预期的4.9162亿美元，同比增长46.6% [2] - 费用相关业绩收入1.6899亿美元，低于六位分析师平均预期的3.6376亿美元，同比下降2.2% [2] - 基础管理费16.1亿美元，高于六位分析师平均预期的15.6亿美元，同比增长1.6% [2] - 房地产已实现业绩收入9612万美元，高于五位分析师平均预期的8774万美元 [2] - 信贷与保险费用相关业绩收入1.5464亿美元，高于五位分析师平均预期的1.2701亿美元 [2] - 对冲基金解决方案已实现本金投资收入（亏损）148万美元，低于五位分析师平均预期的1251万美元 [2] - 私募股权总管理和咨询费净额4.754亿美元，高于五位分析师平均预期的4.6166亿美元 [2] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 -9%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +2.5% [3] - 公司股票目前Zacks排名为5（强烈卖出），表明短期内可能跑输大盘 [3]

GDP和价格指数 - Q4 GDP初步读数达到+3.3%，远高于经济学家+2.0%的共识[1] - 价格指数达到+1.5%，为自2020年6月以来的最低水平[2] 就业市场 - 初次申请失业救济人数达到214K，仍然与强劲的就业市场保持一致[3] - 持续失业救济人数也出现周环比上升，但仍然是12周周期中的最低水平[4] 经济订单和库存 - 12月耐用品订单持平，低于预期的+1.5%[5] - 零售库存在12月上升至+0.8%，批发库存也从上个月的-0.2%上升至+0.4%[6] 公司盈利 - 黑石集团（BX）公布的Q4盈利超过了分析师的预期，股价在盘前交易中上涨了+2.5%[7]

经济数据 - 今日经济数据显示出色，道指、标普500和纳指均呈现上涨趋势[1] - 第四季度国内生产总值（GDP）初步数据达到+3.3%，高于经济学家预期的+2.0%[1] - 12月耐用品订单持平，低于预期的+1.5%，这些数据为经济增长提供了更多利好消息[2] 公司业绩 - 黑石集团（BX）公布第四季度业绩，超过市场预期，股价在盘前交易中上涨2.5%[7] - 英特尔（INTC）预计将发布年度盈利增长+340%的业绩报告，目前正处于连续三个季度的正面盈利惊喜[7]