2025财年第三季度业绩表现 - 第三季度每股收益为193美元，超出市场预期的179美元 [1] - 第三季度营收达138亿美元，超出市场预期的132亿美元，较去年同期121亿美元有所增长 [1] - 公司公布优于预期的第三季度财报 [1] 管理层评论与财务展望 - 首席执行官指出公司业绩优异，创纪录的订单积压和广泛的业务实力是增长基础 [2] - 公司上调2025财年全年营收展望，预计同比增长约14% [2] - 2025财年营收指引上调至526亿美元至529亿美元之间，高于市场524亿美元的预期 [2] - 2025财年GAAP每股收益指引下调至380美元至386美元区间，低于市场430美元的预期 [2] 市场反应与分析师评级 - 财报公布后公司股价下跌45%至33546美元 [3] - 多家券商分析师在财报后上调目标价：Rosenblatt从320美元上调至335美元，JP Morgan从390美元上调至405美元，Baird从390美元上调至418美元 [5] - 分析师评级维持不变，分别为Neutral、Overweight和Outperform [5]

财务表现 - 公司在第三季度业绩全面超出预期，包括盈利和营收均实现超预期增长 [1] - 公司基于强劲的第三季度业绩，上调了全年业绩指引 [1] 市场反应 - 积极的业绩表现和指引上调立即获得了投资者的正面反馈，推动股价上涨 [1]

财务业绩概览 - 公司第三季度营收达13.4亿美元，同比增长10.2%，超出市场一致预期0.94% [1] - 公司第三季度每股收益为1.93美元，高于去年同期的1.64美元，并超出市场一致预期7.82% [1] - 公司股票在过去一个月回报率为-1.4%，同期标普500指数上涨2.5% [3] 细分业务表现 - 产品与维护业务营收为12.1亿美元，与市场预期持平，同比增长9.8% [4] - 服务业务营收为1.3114亿美元，高于市场平均预期，同比增长13.9% [4] 运营指标与市场预期 - 公司订单积压金额达70亿美元，高于两位分析师平均估计的61.1亿美元 [4] - 关键财务指标的表现与华尔街分析师的预期对比，为评估公司财务健康状况提供更准确的图景 [2] - 公司目前的Zacks评级为2级（买入），预示其可能在短期内跑赢大市 [3]

季度业绩表现 - 季度每股收益为1.93美元，超出市场预期的1.79美元，同比增长17.7% [1] - 季度营收为13.4亿美元，超出市场预期的0.94%，同比增长9.8% [3] - 本季度业绩超预期幅度为7.82%，上一季度超预期幅度为5.1% [2] - 公司在过去四个季度中均超出每股收益和营收的市场预期 [2][3] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约14.9%，略低于标普500指数同期15.5%的涨幅 [4] - 公司当前Zacks评级为第2级（买入），预期短期内表现将优于市场 [7] 未来业绩预期 - 对下一季度的市场普遍预期为每股收益1.95美元，营收14.1亿美元 [8] - 对本财年的市场普遍预期为每股收益6.91美元，营收52.5亿美元 [8] - 业绩公布前，市场对公司的盈利预期修正趋势向好 [7] 行业背景 - 公司所属的Zacks计算机-软件行业在250多个行业中排名前31% [9] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [9] - 同业公司Sapiens预计季度每股收益为0.33美元，同比下降10.8% [10] - Sapiens预计季度营收为1.5亿美元，同比增长9.5%，其每股收益预期在过去30天内被上调2.9% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为13.39亿美元 [14] - GAAP营业利润率为31.8%，非GAAP营业利润率为47.6% [14] - GAAP每股收益为1.05美元，非GAAP每股收益为1.93美元 [14] - 季度末现金余额为27.53亿美元，未偿还债务本金为25亿美元 [15] - 运营现金流为3.11亿美元，应收账款周转天数为55天 [15] - 公司使用2亿美元回购股票 [15] - 第四季度收入指引为14.05亿至14.35亿美元，GAAP营业利润率指引为32.5%至33.5%，非GAAP营业利润率指引为44.5%至45.5% [15] - 第四季度GAAP每股收益指引为1.17至1.23美元，非GAAP每股收益指引为1.88至1.94美元 [15] - 2025年全年收入指引为52.62亿至52.92亿美元，预计同比增长约14% [5][14] - 2025年全年GAAP营业利润率指引为27.9%至28.9%，非GAAP营业利润率指引为43.9%至44.9% [16] - 2025年全年GAAP每股收益指引为3.80至3.86美元，非GAAP每股收益指引为7.02至7.08美元 [16] - 2025年全年运营现金流指引为16.5亿至17.5亿美元 [16] - 预计将使用至少50%的年自由现金流回购股票 [16] - 订单表现强劲，未完成订单增长至70亿美元 [5][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - IP业务保持强劲势头，预计将连续第二年增长超过20% [19][21] - 核心EDA业务表现强劲，AI驱动的设计和验证解决方案采用率增长 [10] - 硬件业务在第三季度创下纪录，特别是在AI和HPC客户中有显著扩张 [11] - 系统设计与分析业务表现稳健，创新解决方案组合扩大，客户基础拓宽 [11] - 所有五个业务线预计在2025年实现两位数增长 [14][34] - IP业务增长动力包括专注于AI、HPC和先进节点的设计IP，以及更多代工厂进入先进节点领域 [21][22] - 硬件需求强劲，由于设计复杂性持续增长，未来六个月的渠道非常强劲 [96] - 系统设计与分析业务在收购Hexagon的D&E业务后，预计2026年营收运行率将超过10亿美元 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场业务在第三季度同比增长约53%，占营收比例达到18% [39] - 中国市场活动在出口管制解除后恢复正常，设计活动强劲 [40][41] - 所有地理区域均表现良好 [34] - 公司业务优势基础广泛，不特别依赖于任何单一地区 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI大趋势正在推动跨行业的设计活动浪潮，包括超大规模基础设施、自动驾驶、无人机、机器人等物理AI领域以及新兴的科学AI领域 [6] - 公司战略包括"为AI设计"和"为设计注入AI"，通过差异化的全面产品组合捕捉时代机遇 [7] - 产品组合涵盖EDA、IP、3D-IC、PCB和系统分析 [7] - 公司与三星、台积电等领先代工厂以及AI创新者和系统领导者建立了深度合作伙伴关系 [7][8] - 公司完成了对Arm Artisan基础IP的收购，增强了在先进节点的设计IP组合 [9] - 公司签署了收购Hexagon的D&E业务的最终协议，以增强结构分析和多体动力学技术，加速在系统设计与分析领域的扩张 [12] - 公司专注于三个地平线技术：地平线1（基础设施AI）、地平线2（物理AI）和地平线3（科学AI） [46] - 投资主要集中在Horizon 1（约70%-80%），其次是Horizon 2（约20%），Horizon 3占少数百分比 [46] - 硬件竞争优势在于公司是唯一自行设计芯片的公司，其系统支持高达1万亿晶体管的设计 [64][100] - 公司正在投资下一代硬件系统，以应对未来需求 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI时代提供了巨大的市场机会，通过将整个产品组合与AI和加速计算协同优化，公司处于独特地位，成为跨多个行业交付以AI为中心的转型解决方案的值得信赖的合作伙伴 [13] - AI基础设施的建设正在加速，公司对于AI基础设施的设计和建设至关重要 [27] - 公司对2026年的前景持乐观态度，所有业务线和地区表现良好，定位比过去几年更好 [34][35] - 公司框架将保持纪律性，通常目标是两位数营收抱负、持续的经营杠杆和平衡的资本配置 [36] - 地缘政治紧张局势据报告低于人们预期，任何稳定性和确定性都对业务有利 [81][126] - 公司基于当前的出口制度制定指引，并谨慎考虑监管可变性 [82][126] 其他重要信息 - 公司拥有世界级的员工基础，继续提供创新路线图，努力取悦客户和合作伙伴 [130] - 公司预计第四季度订单将超过第四季度营收，2025年结束时未完成订单将再创新高 [97] - 营收组合在可预见的未来可能保持在80%经常性收入与20%前期收入的水平 [102] - 第三季度运营支出受益于一次小型重组，硬件毛利率非常健康 [89] - 第四季度运营支出将受到新收购带来的新费用影响 [89] - 未完成订单从64亿美元增长到70亿美元，其中约1.5亿美元是由于第二季度到第三季度的追赶，其余是跨业务的增长实力 [106] 问答环节所有提问和回答 问题: IP业务增长驱动因素和可持续性 [19][20] - IP业务表现良好，增长动力包括专注于AI、HPC和先进节点（如SerDes、PCIe、HBM4 IP）的设计IP、更多代工厂进入先进节点领域以及客户需求强劲 [21][22] - IP业务盈利能力高于一般IP业务，特别是Tensilica部分具有类似软件的盈利能力 [21] - 预计IP业务增长将高于公司平均水平，考虑到其盈利能力略低于EDA业务 [23] 问题: 下半年续约机会和第四季度展望 [26] - 第三季度业绩超出预期，主要原因是AI基础设施建设的加速 [27] - 订单组合在EDA、IP、硬件和系统设计与分析之间是健康的，核心EDA和IP的未完成订单偏向于多年经常性安排，支持持久的两位数增长 [30] 问题: 2026年前景框架 [33] - 所有五个业务线和地区表现良好，公司与市场塑造公司保持一致 [34] - 公司对明年持谨慎态度，将在1月或2月提供更新，但定位良好 [35] - 退出2025年时预计将创下未完成订单纪录，基于跨生态系统的深度战略合作伙伴关系，定位良好 [36] - 公司框架将保持纪律性，目标是两位数营收抱负、持续的经营杠杆和平衡的资本配置 [36] 问题: 中国市场势头驱动因素 [39] - 中国市场活动在出口管制解除后恢复正常，设计活动强劲 [40][41] - 第三季度的强势部分是由于将第二季度无法完成的硬件交付优先安排到了第三季度 [41] - 优势基础广泛，不特别依赖于任何单一地区，未看到未来季度的提前拉货 [41][42] 问题: 系统设计与分析市场战略和收购 [45] - 系统设计与分析业务表现良好，收购Hexagon的D&E业务是前瞻性的，针对地平线2（物理AI） [46] - 物理AI可能是一个非常大的市场，AI将转向世界模型AI，模拟对于生成训练数据至关重要 [47][48] - 收购后将形成系统设计与分析业务的两大支柱：一是由3D-IC和小芯片驱动（Allegro等工具），二是物理AI（结构分析等） [49][50][51] - 预计2026年营收运行率将超过10亿美元 [49] 问题: AI功能融入核心EDA产品带来的顺风 [54] - AI战略包括"为AI设计"和"为设计注入AI" [55] - AI工具带来显著的生产力效益，例如SimAI将逻辑仿真效率和覆盖率提高5-10倍，Cerebrus AI Studio带来4倍生产力提升和22%的PPA改善 [55][56] - AI的货币化需要时间，大约两个合同周期，但由于设计工作负载是指数级增长的，AI生产力是必需的 [57][59] - 所有大客户都在采用AI工具 [56] 问题: 硬件平台升级周期和2026年需求 [62] - 硬件表现非常出色，预计趋势将继续，2026年应比2025年更强劲 [63] - 由于硬件可预测性较差，公司在指导时总是持谨慎态度 [63] - 硬件需求强劲，因为设计复杂性增加，芯片尺寸增大，并且客户正在仿真芯片系统而不仅仅是单个芯片 [64][100] - 公司正在投资研发下一代硬件系统 [99] 问题: NVIDIA和Intel合作对EDA需求的影响 [71] - CPU和GPU需要协同工作，公司多年来一直致力于将工作负载移植到CPU+GPU组合 [72] - 行业正朝着CPU+GPU组合发展，这对公司有利 [73] - 具体的客户活动将增加EDA的使用，优化工具性能对所有客户都有益 [75][76] 问题: 中国市场的可持续增长率和潜在风险 [79] - 中国市场设计活动似乎恢复正常，预计今年将增长 [80] - 地缘政治环境难以预测，但两国领导人之间的讨论任何稳定性都有利于业务 [81] - 第三季度的强势得益于中国市场的表现，但基础广泛，不依赖于任何特定国家 [81] - 指引假设当前的出口制度基本保持不变，并谨慎考虑监管可变性 [82] 问题: 运营支出动态 [85] - 第三季度运营支出受益于一次小型重组，硬件毛利率健康 [89] - 第四季度运营支出将受到新收购带来的新费用影响 [89] 问题: 硬件和中国市场势头能否持续到2026年 [93] - 不应过于关注任何一个季度或半年的业绩 [95] - 硬件需求存在长期趋势，由于复杂性持续增长，未来六个月的渠道非常强劲 [96] - 未完成订单在第三季度末达到70亿美元的新纪录，预计第四季度订单将超过营收，2025年结束时将再创新高 [97] - 营收组合可能保持在80%经常性收入与20%前期收入的水平 [102] 问题: AI项目中设计IP的钱包份额变化和定制化影响 [110] - 定制硅趋势加速，特别是AI领域，约45%的业务来自系统公司 [111] - 大系统公司越来越致力于定制硅，因为AI计算需求预计每年翻倍增长数年 [112] - 定制硅对系统公司的财务和定制化益处显著，他们需要投资EDA、IP和硬件 [112] - 公司的定价纪律和盈利能力保持相似 [113] 问题: 代理AI解决方案的协作和货币化 [116] - 公司与多家公司在AI方面有深度合作，特别是在代理AI这一新兴领域 [117] - 代理AI可以自动化芯片设计流程中尚未自动化的部分（如RTL编写） [117][118] - 通过JedAI平台进入市场，该平台兼具标准化和客户定制化组件，可本地或云端部署 [119][120] - 代理AI可以自动化RTL编码、验证计划生成等繁琐任务 [121] 问题: 中国地区潜在影响的指引风险 [125] - 指引基于当前出口制度基本保持不变的假设，并谨慎考虑所有类型的监管可变性 [126] - 据报告地缘政治紧张局势低于人们预期 [126]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为13.39亿美元 [14] - GAAP营业利润率为31.8%，非GAAP营业利润率为47.6% [14] - GAAP每股收益为1.05美元，非GAAP每股收益为1.93美元 [14] - 季度末现金余额为27.53亿美元，未偿还债务本金为25亿美元 [15] - 运营现金流为3.11亿美元，应收账款周转天数为55天，使用2亿美元回购公司股票 [15] - 公司将2025年全年营收增长展望上调至约14%，每股收益增长展望上调至约18% [5][14] - 第四季度营收指引为14.05亿至14.35亿美元，GAAP营业利润率指引为32.5%至33.5%，非GAAP营业利润率指引为44.5%至45.5% [15] - 2025年全年营收指引为52.62亿至52.92亿美元，GAAP每股收益指引为3.80至3.86美元，非GAAP每股收益指引为7.02至7.08美元 [16] - 全年运营现金流指引为16.5亿至17.5亿美元，计划使用至少50%的年自由现金流回购股票 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - IP业务表现强劲，预计将连续第二年增长超过20% [19][21] - 核心EDA业务业绩强劲，AI驱动的设计和验证解决方案采用率增长 [10] - 硬件业务第三季度创下纪录，获得显著扩展，特别是在AI和HPC客户中 [11] - 系统设计与分析业务表现稳健，创新解决方案组合扩大，客户基础拓宽 [11] - 预计2025年所有五个产品类别都将实现两位数增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国地区业务恢复正常，第三季度同比增长约53%，占营收比例升至18% [39][41] - 业务表现强劲且广泛，覆盖所有地域 [5][41] - 中国地区设计活动保持强劲，预计2025财年将实现同比增长 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI大趋势正在推动跨行业的设计活动浪潮，公司通过涵盖EDA、IP、3DIC、PCB和系统分析的差异化全面组合来把握这一代际机遇 [6][7] - 战略核心是"为AI设计"和"为设计注入AI"，与AI创新者、晶圆厂和系统领导者建立深度合作伙伴关系 [7] - 第三季度与三星、某领先半导体公司以及台积电的合作伙伴关系得到显著扩展和深化 [7][8] - 签署最终协议收购Hexagon的T&E业务（包括其MSC软件业务），以增强多物理场产品组合并加速在系统设计与分析领域的扩张 [12] - 公司将市场机会分为三个层面：AI基础设施（第一层面）、物理AI（第二层面）和科学AI（第三层面），投资主要集中在第一层面 [27][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI时代带来巨大的市场机遇，公司通过将整个产品组合与AI和加速计算协同优化，具备独特优势 [13] - AI基础设施的建设正在加速，公司对于AI基础设施的设计和建设至关重要 [27] - 当前出口管制法规假设在年内基本保持不变，展望中已纳入对此的审慎考虑 [15][82] - 公司对2026年持乐观态度，但将在明年初提供具体展望，退出2025财年时预计将创下 backlog 纪录，为明年奠定良好基础 [33][36] 其他重要信息 - 第三季度订单超出预期，backlog增长至超过70亿美元 [5][14] - IP业务的增长动力包括专注于AI、HPC和小芯片架构的设计IP、更多先进节点晶圆厂的涌现以及客户需求的增强 [21][22] - 硬件需求强劲，由于设计复杂性持续增长，公司正在增加库存以满足未来几个季度的大额订单 [66][96] - 公司约35%的营收投入研发，超过90%的投资和人员集中在工程、客户支持和研发领域 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: IP业务增长驱动因素及可持续性 [19][20] - IP业务增长由多个因素驱动：业务模式不同且利润更高；设计IP专注于AI、HPC和最先进节点；更多先进节点晶圆厂出现；IP性能（PPA）具有竞争力 [21][22] - 预计IP业务增长将优于公司平均水平，鉴于其利润状况，这符合预期 [23] 问题: 下半年续约机会及第四季度展望 [26] - 第三季度业绩超预期，主要得益于AI基础设施建设的加速 [27] - 订单组合健康，涵盖EDA、IP、硬件和系统设计与分析，核心EDA和IP的backlog偏向多年期经常性安排，支持持久的两位数增长 [30] 问题: 2026年前景框架 [33] - 所有五个业务线和所有地域表现均良好，公司定位优于过去几年，但将在明年初提供更新展望 [34][35] - 退出2025财年时预计将创下backlog纪录，框架将保持纪律性，通常目标是两位数营收抱负、持续运营杠杆和平衡的资本配置 [36] 问题: 中国业务增长动力 [39] - 中国业务恢复正常，部分原因是第二季度受限的硬件交付在第三季度优先完成，设计活动强劲且广泛 [41] - 未见到未来季度的提前拉货，整体实力广泛 [42] 问题: 系统设计与分析市场战略及收购 [45] - 系统设计与分析业务表现令人满意，收购Hexagon的T&E业务是前瞻性的，旨在为物理AI（第二层面）做好准备 [46][48] - 收购完成后，系统设计与分析业务将形成两大支柱：由3DIC和小芯片驱动的部分，以及由物理AI（结合结构分析等多体动力学）驱动的部分，预计2026年该业务规模将超过10亿美元 [49][51] 问题: AI功能融入核心EDA产品带来的顺风 [54] - AI应用于设计已带来显著生产力提升，例如SimAI将验证吞吐量提高5-10倍，Cerebras AI Studio实现4倍生产力提升和22%的PPA改善 [55][56] - AI在EDA中的货币化需要时间（约两个合同周期），但由于芯片设计工作负载呈指数级增长，AI生产力的提升是必需的 [57][59] 问题: 硬件平台升级周期及2026年需求展望 [62] - 硬件需求非常强劲，预计趋势将持续，2026年可能优于2025年，但在指导方面保持审慎 [63][64] - 公司是唯一自研芯片的公司，当前系统支持万亿晶体管设计，下一代硬件正在开发中，需求因AI芯片增大和小芯片架构而增长 [64][100] - 需求强劲，特别是在AI、HPC和汽车市场，公司正在扩大制造产能并改善交货时间 [66] 问题: 英伟达与英特尔合作的影响 [71] - CPU与GPU结合是行业趋势，公司早已将工作负载移植到CPU+GPU平台（如Millennium），此合作对公司有利 [72][74] - 特定客户活动（如基于NVLink的IP设计）将增加EDA消耗，工具在优化平台上的性能提升对所有客户有益 [76] 问题: 中国地区可持续增长率及潜在风险 [79] - 中国设计活动似乎恢复正常，如果环境稳定且无不可预见的事态发展，业务应会受益，但难以预测地缘政治环境 [80][81] - 第四季度和全年展望假设当前出口制度基本保持不变，并纳入了对监管可变性的审慎考虑 [82] 问题: 运营支出动态 [85] - 第三季度运营支出优于预期部分得益于小型重组，硬件毛利率健康；第四季度将受到新收购业务带来的费用影响 [89] 问题: 硬件和中国业务势头能否持续至2026年 [93] - 不专注于单一季度，硬件需求存在长期趋势（复杂性增长），backlog达到70亿美元创纪录水平，组合健康，预示明年前景良好 [95][97] - 对硬件路线图充满信心，当前系统支持万亿晶体管设计，下一代正在开发中，需求因AI芯片增大和系统级仿真而增长 [99][100] - 营收组合在滚动四个季度基础上继续维持在80%（经常性）比20%（前期），核心EDA增长良好 [102] 问题: backlog增长中中国backlog的贡献 [105] - backlog从64亿美元增至70亿美元（增长6亿美元），其中约25%（1.5亿美元）是第二季度至第三季度的补足，其余是各业务增长的实力 [106] 问题: AI项目定制化对IP业务钱包份额和盈利能力的影响 [110] - 定制硅趋势加速，约45%业务来自系统公司，这些大公司越来越致力于定制硅，EDA和IP需求随之增长 [111][112] - 公司保持定价纪律，盈利能力相似，系统公司从事内部芯片设计的效益很高 [113] 问题: 与客户在代理AI解决方案上的合作 [116] - 代理AI是新兴领域，公司在此有大量投资，通过JEDI平台推向市场，该平台兼具标准化和客户定制化组件，部署方式灵活 [118][119] - 代理AI有望自动化芯片设计流程中剩余的手动部分（如RTL编码） [120] 问题: 中国地区潜在关税谈判对指引的影响 [124] - 指引基于当前出口制度基本保持不变的假设，纳入了对监管可变性的审慎考虑，根据所知信息，地缘政治紧张程度低于人们预期 [125]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为13.39亿美元 [14] - GAAP营业利润率为31.8%，非GAAP营业利润率为47.6% [14] - GAAP每股收益为1.05美元，非GAAP每股收益为1.93美元 [14] - 季度末现金余额为27.53亿美元，未偿还债务本金为25亿美元 [15] - 运营现金流为3.11亿美元，应收账款周转天数为55天 [15] - 公司动用2亿美元回购股票 [15] - 第四季度营收指引为14.05亿至14.35亿美元，GAAP营业利润率指引为32.5%至33.5%，非GAAP营业利润率指引为44.5%至45.5% [15] - 第四季度GAAP每股收益指引为1.17至1.23美元，非GAAP每股收益指引为1.88至1.94美元 [15] - 2025年全年营收指引为52.62亿至52.92亿美元，对应约14%的同比增长 [13][16] - 全年GAAP营业利润率指引为27.9%至28.9%，非GAAP营业利润率指引为43.9%至44.9% [16] - 全年GAAP每股收益指引为3.80至3.86美元，非GAAP每股收益指引为7.02至7.08美元 [16] - 全年运营现金流指引为16.5亿至17.5亿美元，并计划将至少50%的年自由现金流用于股票回购 [16] - 订单量超预期，未完成订单（积压订单）增长至70亿美元 [4][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - IP业务表现强劲，预计将连续第二年增长超过20% [19][20] - IP业务增长动力集中于AI、HPC和汽车领域，设计IP在先进节点上获得竞争优势 [20][21] - 核心EDA业务表现强劲，AI驱动的设计和验证解决方案采用率增长 [9] - 数字设计方面，Cadence Cerebras AI Studio助力三星实现4倍生产力提升和22%的功耗降低 [9] - 硬件验证平台在第三季度创下纪录，获得多个重要扩展，特别是在AI和HPC客户中 [10] - 系统设计与分析业务表现稳健，客户基础不断扩大 [10] - 系统设计业务（SDA）在完成Hexagon T&E业务收购后，预计2026年营收运行率将超过10亿美元 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场在第三季度表现强劲，同比增长约53%，占营收比重升至18% [35] - 中国市场活动在出口管制解除后恢复正常，部分需求是对第二季度被压抑需求的弥补 [35][36] - 所有地域市场均呈现广泛增长势头 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕"AI设计"和"设计AI"展开，通过Cadence.ai产品组合捕捉AI带来的代际机遇 [4][5] - AI大趋势正在推动跨行业的设计活动浪潮，包括超大规模基础设施、自动驾驶、无人机、机器人等物理AI领域 [4] - 公司与三星、台积电等领先代工厂以及AI创新者和系统领导者深化合作伙伴关系 [5][6] - 公司与一家领先半导体公司就下一代代理AI EDA解决方案展开紧密合作 [6] - 公司签署最终协议，收购Hexagon的T&E业务（包括MSC软件业务），以增强其在结构分析和多体动力学领域的技术能力，加速在系统设计与分析领域的扩张 [11] - 公司定位为跨多个行业的AI中心转型解决方案的可靠合作伙伴 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI基础设施的建设正在加速，公司对于AI基础设施、物理AI和科学AI这三个阶段的机遇感到兴奋 [25] - 公司受益于与所有"七巨头"公司以及英伟达、博通、AMD等大型商用硅公司的合作 [25] - 管理层对2025年剩余时间和2026年的前景持乐观态度，指出未完成订单创纪录，且各业务线和地域增长基础广泛 [30][32] - 公司对2026年的典型框架仍然是 disciplined，目标包括两位数的营收雄心、持续的运营杠杆和平衡的资本配置 [32] - 管理层预计IP业务增长将超过公司平均水平 [22][23] - 硬件需求前景强劲，受AI、HPC和汽车市场推动，公司正在扩大制造产能以满足需求 [55][59] - 公司对中国的展望假设当前的出口管制制度在年底前基本保持不变，并已为监管可变性纳入审慎考量 [15][75] 其他重要信息 - 所有财务指标均为非GAAP指标，除非另有说明 [3] - 公司预计2025年所有产品类别都将实现两位数增长 [13] - 业务组合健康，核心EDA和IP的积压订单偏向多年期经常性安排，支持持久的两位数增长 [27] - 营收组合在滚动四个季度基础上继续围绕80%（经常性）与20%（前期）的框架 [88] - 超过90%的投资和人员集中在工程、客户支持和研发方面 [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: IP业务增长驱动因素及可持续性 [19] - IP业务增长由多重因素驱动：业务聚焦于AI、HPC和先进节点的设计IP；更多代工厂进入先进节点；IP的PPA（性能、功耗、面积）具有竞争力且客户有意转向Cadence [20][21] - IP业务盈利能力虽低于EDA业务，但高于一般IP行业，尤其是Tensilica产品线具有类似软件的高盈利能力 [20] - 预计IP业务增长将超过公司平均水平 [22][23] 问题: 下半年续约机会及第四季度展望 [24] - 第三季度业绩超预期，主要受AI基础设施建设的加速推动 [25] - 订单活动强劲，预计这种强劲需求将在未来持续 [26] - 业务组合健康，核心EDA和IP的积压订单支持持久的两位数增长 [27] 问题: 2026年前景框架 [29] - 所有五条业务线均表现良好，预计2025年所有业务线都将实现两位数增长，在所有地域市场表现良好 [30] - 公司定位良好，与市场塑造型公司建立了信任合作伙伴关系 [30][31] - 退出2025年时预计将创下积压订单纪录，广泛的增长势头为2026年奠定良好基础，典型框架包括两位数营收目标、运营杠杆和平衡资本配置 [32] 问题: 中国市场表现及驱动因素 [35] - 第三季度中国市场表现强劲，同比增长53%，占营收18%，驱动力广泛 [35] - 出口管制在7月初解除后，该地区业务恢复正常，第三季度表现略超预期，预计2025财年中国市场将实现同比增长 [35][36] - 部分强势源于将第二季度无法完成的硬件交付优先安排至第三季度，整体设计活动强劲 [36] - 未发现异常活动或从未来季度提前拉货的迹象，其他地域市场也呈现广泛强势 [37] 问题: 系统设计与分析市场战略及收购 [40] - 系统设计与分析业务表现令人满意，收购Hexagon业务是前瞻性的，与公司的三大视野技术（Horizon 1: 基础设施AI, Horizon 2: 物理AI, Horizon 3: 科学AI）战略一致 [41][42] - 收购将增强公司在物理AI（汽车、无人机、机器人）领域的实力，仿真对于为世界模型生成训练数据至关重要 [43][44] - 完成收购后，系统设计与分析业务将形成两大支柱：一是由3DIC和小芯片驱动（Allegro等工具），二是由物理AI驱动（结合Beta CAE和Hexagon的求解器技术） [45][46] 问题: AI功能融入核心EDA产品带来的机遇 [49] - AI应用于EDA可带来显著生产力提升，例如SimAI将验证吞吐量提高5至10倍，Cerebras AI Studio带来4倍生产力提升和22%功耗降低 [50][51] - AI工具的采用已被视为既定事实，所有大客户都在采用， monetization 通常需要两个合同周期 [51] - EDA工作负载呈指数级增长，AI生产力的提升对于跟上复杂度步伐是必需的 [52][53] 问题: 硬件平台升级周期及2026年需求前景 [55] - 硬件表现非常出色，预计增长趋势将持续，2026年将强于2025年，但出于谨慎，对硬件的指引通常较为审慎，因为能见度约为六个月 [56][57] - 硬件需求强劲，受AI设计、芯片尺寸增大以及小芯片架构（需要仿真多芯片系统）推动 [57][58] - 公司正在建设库存以满足未来六个月管道中的需求 [59] 问题: 英伟达与英特尔合作对EDA需求的影响 [63] - CPU与GPU协同工作是行业趋势，公司早已将工作负载移植到CPU+GPU平台（例如Millennium平台） [64][65] - 此次合作对公司有利，提供了新的x86+GPU组合，加强了与英特尔的整体讨论 [66] - 合作涉及特定的设计活动（如NVLink IP），且工具在优化平台上的性能提升对所有客户有益 [69] 问题: 中国市场的可持续增长及潜在风险 [72] - 中国市场设计活动似乎已恢复正常，预计今年将增长，但增长幅度取决于具体情况，地缘政治环境难以预测 [73][74] - 当前的指引假设出口制度基本保持不变，任何稳定性和确定性都有利于业务 [74][75] 问题: 运营支出动态 [76] - 第三季度运营支出情况较好部分得益于一次小型重组，硬件毛利率健康 [78] - 第四季度运营支出将受到新收购业务带来的新增费用影响 [78] 问题: 硬件和中国市场增长势头能否持续至2026年 [80] - 硬件需求非常强劲，受复杂度持续增长这一长期趋势推动，公司正在为未来几个季度的大额订单建设库存 [82] - 预计第四季度订单将超过营收，2025年底未完成订单将再创新高，健康的业务组合为2026年带来好兆头 [83] - 对硬件路线图充满信心，当前系统已支持1万亿晶体管设计，下一代系统正在开发中 [85][86] - 营收组合在可预见的未来可能保持80/20（经常性/前期） [88] 问题: 积压订单增长中中国市场的贡献 [91] - 积压订单从64亿美元增至70亿美元，增长中的约25%（约15亿美元）是第二季度至第三季度的补足，其余是各业务线的增长强势 [92][93] 问题: AI项目对IP业务钱包份额及盈利能力的影响 [96] - 定制硅片是重大趋势，系统公司内部设计芯片在加速，特别是AI推理领域，需求高涨为所有参与者带来增长机会 [97][98] - 公司保持定价纪律，盈利能力保持稳定 [99] 问题: 代理AI解决方案的客户合作及商业化 [102] - 公司与多家公司在代理AI领域有深度合作，代理AI有望自动化芯片设计流程中尚未自动化的部分（如RTL编写） [104][105] - 通过JEDI平台推向市场，该平台兼具标准化和客户定制化能力，部署方式灵活（本地或云端） [105][106] - 对代理AI自动化剩余手动任务（如RTL编码、验证计划生成）的潜力感到乐观 [107] 问题: 中国潜在关税谈判对第四季度指引的影响 [110] - 指引基于当前出口制度在2025年底前基本保持不变的假设，已为各种监管可变性纳入审慎考量，地缘政治紧张局势据报告低于人们预期 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为13.39亿美元，GAAP营业利润率为31.8%，非GAAP营业利润率为47.6% [20] - 第三季度GAAP每股收益为1.05美元，非GAAP每股收益为1.93美元 [20] - 季度末现金余额为27.53亿美元，未偿债务本金为25亿美元，运营现金流为3.11亿美元，应收账款周转天数为55天，动用2亿美元回购公司股票 [20] - 订单表现强劲，未完成订单增长至70亿美元 [6][19] - 公司提高全年展望，预计2025年营收增长约14%，每股收益增长约18% [6] - 第四季度营收预期在14.05亿美元至14.35亿美元之间，GAAP营业利润率预期在32.5%至33.5%之间，非GAAP营业利润率预期在44.5%至45.5%之间 [20] - 第四季度GAAP每股收益预期在1.17美元至1.23美元之间，非GAAP每股收益预期在1.88美元至1.94美元之间 [20] - 2025年全年营收预期在52.62亿美元至52.92亿美元之间，GAAP营业利润率预期在27.9%至28.9%之间，非GAAP营业利润率预期在43.9%至44.9%之间 [20] - 2025年全年GAAP每股收益预期在3.80美元至3.86美元之间，非GAAP每股收益预期在7.02美元至7.08美元之间，运营现金流预期在16.5亿美元至17.5亿美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - IP业务保持强劲势头，第三季度订单表现超出预期，预计IP业务增长将高于公司平均水平 [10][25][29] - 核心EDA业务表现强劲，AI驱动的设计和验证解决方案采用率增长 [12] - 硬件验证平台在第三季度创下纪录，特别是在AI和HPC客户中有显著扩展 [13] - 系统设计与分析业务表现稳健，解决方案组合不断扩展，客户基础持续扩大 [15] - 数字设计方面，Cadence Cerberus AI Studio实现了前所未有的PPA和生产力效益，三星使用该平台实现了4倍的生产力提升 [12][13] - 模拟设计方面，Virtuoso Studio和Spectre平台凭借AI驱动功能和工作流程获得强劲发展势头 [13] - 硬件验证方面，Palladium仿真平台获得OpenAI扩展承诺，Vericium SimAI采用率增长，验证吞吐量提升5至10倍 [14][15] - 系统设计与分析方面，Cadence Reality数字孪生平台库扩展，增加了NVIDIA DGX SuperPOD和GB200系统模型，三大内存供应商显著增加了Clarity和Sigrity工具的使用 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在所有地区和产品类别均表现强劲，预计2025年所有产品类别将实现两位数增长 [6][19] - 中国地区业务在第三季度表现强劲，同比增长约53%，占营收比例达到18%，设计活动非常活跃 [47][48] - 中国地区业务在第二季度受到出口管制影响后，于第三季度恢复正常，部分增长源于第二季度延迟的硬件交付在第三季度完成 [48][49] - 公司预计2025年中国地区营收将实现同比增长 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI大趋势正在推动跨行业的空前设计活动浪潮，从超大规模基础设施到快速增长的物理AI领域（自动驾驶、无人机、机器人）以及新兴的科学AI领域 [7] - 公司战略围绕"为AI设计"和"为设计注入AI"两大支柱，通过差异化的全面产品组合（EDA、IP、3D IC、PCB和系统分析）把握这一代际机遇 [7] - 公司与三星、台积电等领先代工厂以及AI创新者和系统领导者建立了深度合作伙伴关系 [8][9] - 公司签署最终协议收购Hexagon的T&E业务（包括其MSC软件业务），以增强结构分析和多体动力学技术，加速在系统设计与分析领域的扩张 [17] - 收购完成后，系统设计与分析业务年化营收预计将在2026年突破10亿美元 [60] - 公司专注于AI、HPC和汽车垂直领域的盈利、可扩展的IP战略 [10] - 公司与AI生态系统中的领先公司建立了深度合作伙伴关系，共同开发下一代AgenTeq AI EDA解决方案 [8][144] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI基础设施建设正在加速，公司对于AI基础设施的设计和建设至关重要 [34] - AI发展分为三个阶段：AI基础设施（第一阶段）、物理AI（第二阶段）和科学AI（第三阶段），公司大部分投资集中在第一阶段 [34][55] - 公司与所有主要AI参与者（包括超大规模企业和大型商用硅公司如NVIDIA、博通、AMD）合作，受益于内部芯片设计加速 [35] - 公司对所有五条业务线的前景感到乐观，预计所有业务线在2025年都将实现两位数增长 [41] - 公司对2026年持乐观态度，预计硬件业务在2026年的表现将优于2025年 [77][122] - 地缘政治环境存在不确定性，但公司基于当前的出口管制制度提供展望，并为此类监管变化预留了审慎空间 [102][155] 其他重要信息 - 公司完成了对ARM Artisan Foundation IP的收购，增强了其在领先代工厂先进节点上的标准单元库、内存编译器和I/O设计IP组合 [11] - 公司计划将至少50%的年度自由现金流用于回购公司股票 [20] - 公司的研发投入占营收的35%，约65%的运营支出用于研发，约25%用于应用工程，超过90%的投资和人员集中在工程、客户支持和研发上 [123] - 公司硬件系统目前支持万亿晶体管设计，并正在开发下一代硬件系统以支持未来需求 [80][124] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: IP业务增长驱动因素及可持续性 [23] - IP业务表现强劲，增长动力包括：专注于AI、HPC和最先进节点的设计IP；更多代工厂进入先进节点领域（台积电、三星、英特尔、Rapidus）；公司IP的PPA性能具有比较优势，客户需求转向Cadence [25][26][27][28] - IP业务盈利能力虽低于EDA业务，但高于一般IP业务，尤其是Tensilica业务具有类似软件的盈利能力 [26] - 预计IP业务增长将高于公司平均水平 [29] 问题: 第四季度续约情况 [32] - 第三季度业绩超预期，主要驱动力是AI基础设施建设的加速 [33][34] - 核心EDA和IP的未完成订单偏向多年期 recurring arrangements，支持持久的两位数增长 [36] 问题: 2026年展望 [39][40] - 所有五条业务线表现良好，预计2025年所有业务线将实现两位数增长，所有地区表现强劲 [41] - 公司对2026年持乐观态度，但将在明年1-2月提供正式展望 [42] - 退出2025年时预计将创下未完成订单纪录，广泛的业务势头为明年奠定良好基础，框架将保持纪律性，通常目标为两位数营收目标、持续运营杠杆和平衡的资本配置 [44] 问题: 中国业务增长驱动因素 [47] - 中国地区业务在第三季度表现强劲，设计活动活跃，部分增长源于第二季度受出口管制影响的硬件交付在第三季度完成 [48][49] - 中国地区业务已恢复正常，未看到异常活动或从未来季度提前拉货的迹象 [49][50] - 公司对中国的展望基于当前出口制度基本保持不变的假设，并为此类监管变化预留了审慎空间 [102] 问题: 系统设计与分析业务战略及收购 [53] - 系统设计与分析业务表现强劲，收购Hexagon的T&E业务（包括MSC软件）旨在增强结构分析和多体动力学技术，为物理AI（汽车、无人机、机器人）领域做好准备 [55][56][59] - 系统设计与分析业务未来将形成两大支柱：一是由3D IC和小芯片驱动（Allegro、Sigrity、Clarity、Celsius工具），二是由物理AI驱动（结合Beta CAE的预处理/后处理技术与Hexagon的求解器） [60][61][62] - 世界模型AI（相对于LLM）的训练需要大量物理运动数据，仿真（特别是多体动力学仿真）是生成此类数据的关键方式 [57][58] 问题: AI功能对核心EDA产品的推动作用 [65] - AI战略包括"为AI设计"（构建AI生态系统）和"为设计注入AI"（将AI应用于设计流程） [66] - AI工具带来了显著的生产力提升：SIM AI将验证吞吐量提高了5-10倍；Cerberus AI Studio在物理设计中实现了4倍生产力提升和22%的PPA改善 [67][68][69] - AI工具的采用已成为行业标准，货币化通常需要两个合同周期 [70] - EDA工作负载呈指数级增长，AI生产力提升对于跟上复杂度增长是必需的 [72][73] 问题: 硬件平台需求曲线及2026年展望 [76] - 硬件需求非常强劲，预计2026年表现将优于2025年 [77] - 公司在硬件指引方面保持审慎，因为可见性约为六个月，但基本面趋势有利：芯片复杂度持续增长，小芯片和3D IC架构推动了对更大系统仿真的需求 [78][80][126] - 公司正在投资开发下一代硬件系统，目前系统已支持万亿晶体管设计，下一代系统将满足未来需求 [80][124] 问题: NVIDIA与英特尔合作的影响 [87] - CPU与GPU协同工作是EDA工作负载优化的趋势，公司早已开始将其工作负载移植到CPU+GPU平台 [88][89] - 公司与NVIDIA和英特尔均保持合作，此次合作带来了特定的设计活动（如NVLink IP），并且工具在优化平台上的性能提升对所有客户有益 [90][92] 问题: 中国业务可持续增长及潜在风险 [96][97] - 中国设计活动已恢复正常，公司预计2025年中国地区营收将实现同比增长，但具体增长幅度尚待观察 [98][99] - 地缘政治环境难以预测，但两国领导人之间的对话有助于稳定，任何稳定性和确定性都对业务有利 [100][101] - 公司展望基于当前出口制度基本保持不变的假设，并为此类监管变化预留了审慎空间 [102] 问题: 运营支出动态 [105] - 第三季度运营支出略好于预期，部分得益于小型重组和健康的硬件毛利率；第四季度运营支出将受到新收购业务带来的费用影响 [109] 问题: 硬件和中国业务势头能否持续 [112][114] - 硬件需求非常强劲，管道充满活力，公司正在增加库存以满足未来几个季度的大额订单 [117] - 未完成订单在第三季度末达到70亿美元的新纪录，预计第四季度订单将超过营收，2025年结束时将再创新高，健康的业务组合为2026年奠定良好基础 [118] - 硬件采购行为已发生变化，大客户几乎每年都会采购，尽管财务上报告为前期收入，但已类似年度订阅 [122] - 公司对硬件路线图充满信心，正在投资开发下一代系统 [121][124] 问题: 未完成订单增长中中国业务的贡献 [131] - 未完成订单从64亿美元增长至70亿美元，其中约25%（约1.5亿美元）是第二季度至第三季度的补涨，其余增长源于整体业务的强劲表现 [132] 问题: AI项目定制化趋势对IP业务的影响 [136] - 定制硅设计趋势加速，约45%的业务来自系统公司，55%来自半导体公司 [137] - 大型系统公司越来越致力于定制硅，因为其在推理方面的效益显著 [138] - 公司保持定价纪律，盈利能力保持稳定 [140] 问题: AgenTeq AI解决方案的合作与货币化 [144] - 公司与多家客户在AgenTeq AI领域有深度合作，这是一个新兴领域，专注于利用生成式AI和智能体技术自动化芯片设计流程中尚未自动化的部分（如RTL编写） [146][147] - 通过JEDI（联合企业数据和AI平台）进行市场推广，该平台包含标准化组件（数据库、AI模型、接口），也支持客户特定需求，可部署在本地或云端 [149][150] - 该技术有望自动化剩余的手动流程，使客户能专注于更高级别的任务 [151] 问题: 中国潜在关税谈判对第四季度指引的影响 [154] - 公司展望基于当前出口制度基本保持不变的假设，并为此类监管变化预留了审慎空间，但很难预测未来发生什么 [155]

第三季度业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益为1.93美元，营收为13.4亿美元，超出市场预期（预期每股收益1.79美元，营收13.2亿美元）[2] - 第三季度每股收益同比增长18%，营收同比增长10% [2] - 公司第三季度末录得创纪录的70亿美元订单积压 [4] 第四季度及全年业绩指引 - 公司对第四季度的业绩指引为调整后每股收益1.78美元，营收13.9亿美元，低于市场预期的每股收益1.92美元和营收14.1亿美元 [3] - 公司提供的全年业绩指引中点值为调整后每股收益7.05美元，营收52.8亿美元，略高于市场预期的每股收益6.93美元和营收52.5亿美元 [4] 市场反应与公司定位 - 业绩公布后，公司股价在盘后交易中下跌近2%至345美元，而常规交易时段股价上涨1.8%至351.40美元 [5] - 公司首席执行官表示，凭借在AI生态系统中深化的战略关系，公司处于独特地位，可成为提供以AI为中心的转型解决方案的值得信赖的合作伙伴 [4]

公司业绩展望 - 公司预测第四季度利润略低于市场预期 [1] 市场与需求风险 - 中美贸易紧张局势可能削弱其芯片设计软件在中国关键市场的需求 [1]