文章核心观点 - 分析影响Cadence Design Systems（CDNS）股票近期表现的关键因素，判断其未来走势，Zacks Rank 3表明其短期内或与大盘表现一致 [1][10] 收益预期修正 - Zacks优先评估公司收益预期变化，认为股票公允价值由未来收益流现值决定，收益预期上调会使股票公允价值上升，推动股价上涨，且收益预期修正趋势与短期股价走势强相关 [2] - 本季度公司预计每股收益1.46美元，同比变化+15.9%，Zacks共识预期在过去30天变化-13.6% [3] - 本财年共识收益预期为5.88美元，较上一年变化+14.2%，过去30天该预期变化-0.7% [3] - 下一财年共识收益预期为6.92美元，较一年前预期报告变化+17.6%，过去一个月该预期变化-0.9% [3] - 因共识预期近期变化幅度及其他三个与收益预期相关因素，公司被评为Zacks Rank 3（持有） [4] 营收增长预测 - 公司营收增长对盈利增长至关重要，了解公司潜在营收增长很关键 [5] - 本季度公司共识销售预期为11.8亿美元，同比变化+15.7%；本财年和下一财年预期分别为46.2亿美元和52.2亿美元，变化均为+13% [5] 上次报告结果及意外表现历史 - 公司上一季度报告营收10.6亿美元，同比变化+8.6%，每股收益1.28美元，去年同期为1.22美元 [6] - 与Zacks共识预期的10.5亿美元相比，报告营收意外增长+1.17%，每股收益意外增长+4.07% [6] - 公司在过去四个季度均超过共识每股收益预期，其中三次超过共识营收预期 [6] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，通过比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，可判断股票是否合理估值 [7] - Zacks价值风格评分系统将股票分为A - F五组，有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估 [8] - 公司在这方面评级为F，表明其股价相对于同行有溢价 [9]

文章核心观点 - 公司在国际市场的表现对其财务稳健性和增长潜力至关重要 [1][2][3] - 公司在国际市场的收入占比可以反映其收益稳定性、利用经济周期的能力以及整体增长潜力 [2][3] - 公司在国际市场的多元化经营也带来了一些复杂性,如汇率波动、地缘政治风险和不同市场动态 [3] 公司国际业务收入分析 - 日本市场收入为6.0%,同比增长10.22% [6] - 亚洲地区收入占30.7%,同比下降9.86% [7] - 欧洲、中东和非洲地区收入占14.4%,同比下降11.16% [8] 未来国际市场收入预测 - 预计未来一个季度日本、亚洲和欧洲、中东及非洲地区收入占比分别为5.5%、34.9%和16.6% [9] - 预计全年日本、亚洲和欧洲、中东及非洲地区收入占比分别为5.3%、33.5%和16.3% [10] 总结 - 公司依赖国际市场收入存在机遇与挑战,需密切关注其国际收入动态 [11][12] - 公司国际收入表现是影响其股价走势的重要因素之一 [13][14][15] - 公司股价近期表现弱于大盘和行业 [16]

文章核心观点 - 公司第二季度业绩优于预期,收入和非GAAP每股收益均有所增长[1] - 但公司第三季度指引低于预期,全年EPS指引也因BETA CAE收购的摊薄影响而下调[2][11] 公司业务情况 - 公司解决方案需求强劲,订单和订单积压情况良好,是公司增长的关键驱动因素[3] - 公司最新硬件产品(Palladium Z3和Protium X3)受到AI、超大规模和汽车公司的广泛需求[5][6] - 公司持续专注于AI解决方案,受益于超大规模计算、5G和自动驾驶等趋势带来的设计需求[7][8] 业绩指引和估值 - 第三季度收入和每股收益指引低于预期,主要受到收入曲线形状和新硬件系统发布的影响[9][10] - 全年EPS指引下调,主要因BETA CAE收购的摊薄影响[11] - 公司估值相对较高,但与同行相比仍有一定溢价[17] 风险因素 - 宏观经济不确定性和半导体行业的高度关联性是公司面临的主要风险[13] - 运营成本上升和EDA行业竞争激烈也是公司面临的挑战[13] - 公司毛利率和营业利润率同比有所下降[14]

文章核心观点 投资者常参考华尔街分析师建议做股票买卖决策 但券商评级受自身利益影响 不一定可靠 可结合Zacks Rank评级工具做投资决策 目前Cadence Design Systems的ABR为1.54接近强烈买入 但Zacks Rank为3（持有） 投资时需谨慎 [1][2][3][6] 券商对Cadence Design Systems的评级情况 - Cadence Design Systems平均券商推荐评级（ABR）为1.54 介于强烈买入和买入之间 该评级基于13家券商实际推荐计算得出 [1] - 13条推荐中 9条为强烈买入 占比69.2% 1条为买入 占比7.7% [1] 券商推荐建议的可靠性 - 多项研究表明 券商推荐在指导投资者选择有价格上涨潜力股票方面效果不佳 [2] - 券商因自身利益对所覆盖股票评级存在强烈积极偏差 每出现一条“强烈卖出”推荐 就有五条“强烈买入”推荐 [2] ABR与Zacks Rank的区别 - ABR仅基于券商推荐计算 通常显示为小数 Zacks Rank是量化模型 利用盈利预测修正 显示为1 - 5的整数 [4] - 券商分析师推荐往往过于乐观 易误导投资者 Zacks Rank由盈利预测修正驱动 与短期股价走势强相关 [4][5] - ABR不一定及时更新 Zacks Rank能快速反映券商分析师盈利预测修正 及时指示未来股价走势 [5] Cadence Design Systems的投资分析 - 过去一个月 Cadence Design Systems当前年度Zacks共识盈利预测维持在5.93美元不变 [6] - 分析师对公司盈利前景看法稳定 可能使股票近期表现与大盘一致 [6] - 基于共识盈利预测近期变化及其他三个盈利预测相关因素 Cadence Design Systems获Zacks Rank 3（持有）评级 对其接近买入的ABR需谨慎 [6]

公司概况 - Cadence Design Systems是一家纳斯达克上市（代码CDNS）的软件公司其软件对半导体设计至关重要基于电子设计自动化（EDA）开发软件通过2 - 3年的软件许可盈利[1] - 公司软件在半导体设计流程中的模拟、设计和验证环节发挥作用IP核心业务占比12%验证业务占营收25%且有专门硬件辅助相关软件运行[2] - 2023年公司41%的营收来自美国17%来自中国竞争对手包括Synopsys和Siemens共同控制约70%的EDA市场[4] - 2023年84%的营收来自经常性义务流16%来自预付款项[4] 业绩表现 - Q2 2024调整后每股收益（EPS）为1.28美元超出共识预期5美分较上年增长5%营收达到10.6亿美元超出2000万美元较上年增长8.6%[5] - Q3指引提高但2024财年指引降低现预计中点调整后EPS为5.87美元运营利润率较上年下降200个基点至40%预计2024年运营利润率中点为42.5%[5] - 2024年第一季度来自中国的营收降至总体营收的12%Q2保持该水平[5] - 硬件业务目前面临60亿美元的积压订单自2021年的44亿美元不断增加主要由于下一代硬件产品发布正在努力建立库存[6] 后续展望 - 积压订单既是机遇也是挑战表明产品需求高但缺乏制造能力以满足需求需以成本效益高的方式提高产能[7] - 公司预计下半年硬件营收更强需关注其建立硬件库存和减少积压订单的能力[7] - 过去一个月三位分析师更新目标价平均提高8美元平均目标价为338美元暗示18%的上涨空间自收益发布以来无分析师更新[7]

收入与业务表现 - 公司收入增长9%，其中软件、服务和知识产权产品收入增长[108] - 硬件仿真和原型产品收入下降[118] - 公司收入中持续性收入占比为88%,其中包括软件、服务、版税、维护以及硬件租赁等[109,110] - 公司收入中一次性收入占比为12%,主要来自硬件销售、单独IP授权和部分软件许可[109,110] - 公司服务收入增长86%,主要来自设计服务业务,得益于收购Invecas[119] - 公司美国市场收入增长15%,中国市场收入下降30%[123,124] - 营业利润率从去年同期的31%下降至28%[147] - 营业利润率从去年同期的31%下降至26%[147] - 运营利润率在2024年6月30日结束的三个月和六个月内较2023年6月30日结束的三个月和六个月有所下降,主要是由于各自期间销售的产品和服务组合所致[148] 成本与费用 - 产品和维护成本下降3%,主要由于硬件产品销售减少[131] - 服务成本增加102%,主要由于员工薪酬和福利成本增加[130] - 销售和营销费用增加12%,主要由于吸引和保留销售支持人才的投资增加[139,140] - 研发费用增加5%,主要由于吸引和保留研发人才的投资增加[141,142] - 管理费用增加16%,主要由于收购相关的法律和咨询服务费用增加[143,144,145] 收购与投资 - 公司收购Invecas公司和BETA CAE Systems公司以拓展系统设计和分析能力[103][104] - 公司持续投资于研发活动和技术销售支持,包括来自收购的员工[108] - 与收购相关的专业服务成本增加[108] - 公司股权投资产生收益[108] 财务状况 - 截至2024年6月30日,现金及现金等价物为10.59亿美元,较2023年12月31日增加5080万美元,净营运资本为6.627亿美元,较2023年12月31日增加2.773亿美元[154] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量较2023年上半年有所减少,主要是由于客户付款时间的影响以及经营资产和负债的支出增加[157][158] - 2024年上半年投资活动使用的现金较2023年上半年有所增加,主要是由于支付业务合并和购买固定资产的增加,部分被投资出售和到期的收益所抵消[160][161] - 2024年上半年筹资活动产生的现金较2023年上半年有所增加,主要是由于借款净额增加、股票回购减少以及发行普通股收益增加所致[162][163] - 公司在2024年6月30日结束的六个月内,其他流动性需求未发生重大变化[170] 税务与监管 - 2024财年上半年所得税费用为1.486亿美元,有效税率为23.7%,低于2023财年上半年的25.3%,主要是由于股票激励相关的税收抵免[151] - 预计2024财年全年有效税率约为25.1%[153] - 2024财年上半年收到以色列税务局针对2017年和2018年的税务审计评估约2450万美元,公司不同意该评估并已提出上诉[152] - 2024财年加州新税法将使公司每年承担3610万美元的额外税费[169] 融资与流动性 - 截至2024年6月30日,公司的主要流动性来源为约10.59亿美元的现金及现金等价物,较2023年12月31日的10.08亿美元有所增加[154][155] - 公司于2021年6月与银行签订了5年期7亿美元的无担保循环信贷额度,截至2024年6月30日未有借款[164] - 公司于2014年10月发行了3.5亿美元4.375%的2024年到期的无担保优先票据[165] - 公司于2022年9月和2024年5月分别签订了3亿美元和7亿美元的无担保定期贷款[166,167] - 公司于2023年8月获得的股票回购授权额度中,截至2024年6月30日尚有11亿美元可用于回购[168]

文章核心观点 - 重申对Cadence Design Systems的买入评级，虽2024年芯片设计支出带动股价上涨的预期延迟，但2025年有望实现，当前股价已消化负面因素，建议长期投资者把握机会 [1] 公司业绩情况 - 2024财年第二季度财报显示，营收10.6亿美元超预期，调整后每股收益1.28美元也超预期，但第三季度指引略低于预期，非GAAP运营利润率预计降至40.7%-42% [1][2] - 过去三个季度展望疲软，市场抛售表明负面因素已反映在股价和2024财年展望中 [1] - 季度末积压订单60亿美元，未来12个月预计确认为收入的合同收入31亿美元，IP业务在AI、3D - IC和HPC应用领域保持强劲势头 [3] 投资理由 2025年芯片设计支出增加 - 预计2025年晶圆制造设备支出反弹将带动芯片设计支出上升，支持AI主导的半导体行业，CDNS和SNPS占据约70%的EDA市场，将受益于2025年WFE支出增长 [1][3] - EDA市场预计在2024 - 2025年以10.5%的复合年增长率增长，CDNS凭借客户基础和Cadence.AI产品组合，有望从客户在AI驱动自动化方面的研发支出增加中获益 [3] 预期下调带来机会 - 过去三个月，每股收益和营收预期均无上调且有11次下调，负面因素已反映在股价和市场预期中，为长期投资者创造买入机会 [4] 估值与市场情绪 - 公司股价在市盈率和EV/销售额比率方面高于半导体同行平均水平，认为高倍数是AI热潮下盈利预期上调的结果，不应让投资者回避该股票 [5] - 华尔街分析师对该股持乐观态度，卖方目标价约为330 - 331美元/股，较当前股价有17%的上涨空间，15位分析师中11位给予买入评级，其余为持有评级，机构持股比例达91% [6][7][8] 投资建议 - 对于长期投资者看好CDNS，但SNPS是EDA双雄中更青睐的选择，因其在行业低迷期更具韧性 [9] - CDNS的智能系统设计产品组合扩张巩固其在EDA市场的地位，随着明年需求市场改善支出反弹将受益，管理层上调全年指引预示2025年有更多上行潜力 [10] - 认为管理层和华尔街对公司近期展望较为保守，股票在2025年更有可能表现出色 [11]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度财报表现出色，营收和利润超预期，受客户需求推动，因行业趋势和AI发展前景向好，虽调整2024年部分指引但仍上调营收预期，各业务板块有不同表现，同时给出了第三季度业绩预估和相关财务状况信息 [1][2][3] 第二季度财报情况 - 非GAAP每股收益1.28美元，超Zacks共识预期4.1%，同比增长4.9%，超出管理层指引范围 [1] - 营收10.61亿美元，超Zacks共识预期1.2%，同比增长8.6%，超出管理层指引范围 [1] - 季度末积压订单60亿美元，当前剩余履约义务31亿美元 [1] 业务发展驱动因素 - 设计活动因超大规模计算、5G、自动驾驶等趋势及AI普及而保持强劲，公司解决方案因芯片复杂性增加被系统公司快速采用 [1] - 客户在AI驱动自动化方面大幅增加研发预算，利于公司AI产品组合，公司专注在多业务中嵌入前沿AI能力 [2] - 扩大合作及新硬件系统需求旺盛是业务发展的有利因素 [2] 2024年业绩指引调整 - 营收预期上调至46 - 46.6亿美元，此前为45.6 - 46.2亿美元，包含收购BETA CAE带来的4000万美元营收 [2] - 非GAAP每股收益预期调整为5.77 - 5.97美元，此前为5.88 - 5.98美元 [3] - 非GAAP运营利润率预期调整为41.7% - 43.3%，此前为42% - 43% [3] - 运营现金流预期调整为10 - 12亿美元，此前为13.5 - 14.5亿美元，预计用50%自由现金流回购股份 [3] 第三季度业绩预估 - 营收预计在11.65 - 11.95亿美元，去年同期为10.23亿美元 [3] - 非GAAP每股收益预计在1.39 - 1.49美元，去年同期为1.26美元 [4] - 非GAAP运营利润率预计在40.7% - 42.3% [4] 季度业务细分表现 - 产品与维护收入9.61亿美元，占比90.6%，同比增长4.1%；服务收入1亿美元，占比9.4%，同比增长85.2% [5] - 美洲、中国、其他亚洲、欧洲、中东和非洲、日本分别占总营收的49%、12%、19%、14%、6% [5] - 定制IC设计与仿真、数字IC设计与签核、功能验证、知识产权、系统设计与分析分别占总营收的21%、27%、25%、13%、14% [5] - 系统设计与分析业务受益于AI驱动平台和3D - IC平台需求，营收同比增长20% [5] - 数字IC业务因数字全流程解决方案快速采用而受益，过去一年新增40个客户 [6] - 定制IC业务因Virtuoso Studio解决方案快速采用而受益 [6] - 知识产权业务因AI用例增加而受益，营收同比增长25%，公司推出Cadence Janus Network - on - Chip提升电子系统连接性 [6] 成本与利润率情况 - 非GAAP总成本和费用同比增长11.6%至6.35亿美元 [6] - 非GAAP毛利率收缩290个基点至88.5%，非GAAP运营利润率同比收缩170个基点至40.1% [7] 资产负债表与现金流情况 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物为10.59亿美元，3月31日为10.12亿美元；长期债务为9.989亿美元，3月31日为2.998亿美元 [8] - 本季度运营现金流1.56亿美元，上一季度为2.53亿美元；自由现金流1.27亿美元，上一季度为2.04亿美元 [9] - 第二季度回购价值1.25亿美元的股票 [9] 评级与推荐 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [10] - 推荐关注Badger Meter、Generac Holdings、Onto Innovation，它们Zacks排名均为2（买入） [10] - Badger Meter 2024年EPS共识预期为3.94美元，过去7天未变，过去四个季度均超预期，平均惊喜率12.9%，长期盈利增长率16.7%，过去一年股价上涨23.2% [10] - Onto Innovation 2024年EPS共识预期为5.05美元，过去30天未变，过去四个季度三次超预期，平均惊喜率2.6%，过去一年股价上涨94.6% [11] - Generac 2024年EPS共识预期为6.16美元，过去四个季度两次超预期，平均惊喜率5.8%，长期盈利增长率12%，过去一年股价上涨9% [11]

文章核心观点 - 公司在半导体电子设计自动化（EDA）软件行业处于领先地位，Q2财报超市场预期且AI业务有发展势头，但股价被高估，重申“持有”评级，一年目标价为每股250美元 [1][13] 加速验证与性能需求 - 公司在AI半导体行业不断拓展业务，与英特尔、三星等全球代工厂商合作并取得关键里程碑，还推出新的原型系统支持AI芯片设计活动 [2] - 随着AI芯片设计对容量和验证吞吐量要求提高，公司的AI产品组合有助于其在EDA和验证市场获取更多份额，与新思科技共同受益于AI市场快速增长 [2] Q2回顾与2024财年展望 - Q2营收增长8.7%，积压订单达60亿美元，营收和利润均超市场预期 [3] - 公司预计2024财年营收增长12%-14%，调整后每股收益增长12%-16% [4] 2024财年增长因素 - 2024年3月5日公司宣布以12.4亿美元收购BETA CAE Systems，预计为2024财年增加4000万美元营收，该收购可扩展公司模拟产品组合至多个终端市场 [5] - 行业预测2024 - 2030年EDA市场复合年增长率为10.5%，公司作为市场领导者有潜力通过抢占小玩家份额实现超越市场的增长 [5] - 半导体行业的增长领域预计在AI、汽车和工业自动化市场，公司在这些领域有优势，预计2024财年实现13%的有机营收增长，收购贡献1%的营收增长 [6] 估值更新 - 预计2025财年起公司将保持增长势头，实现13%的有机增长，预计将10%的营收用于并购，为整体营收增长贡献2%-3% [7] - 公司在2023财年已实现30.7%的运营利润率，预计在DCF模型中运营利润率将扩张200个基点 [8] - 计算得出股权自由现金流，股权成本为14%，折现未来自由现金流后得出一年目标价为每股250美元，当前股价处于较高水平 [10][11] 关键风险 - 中国市场占公司总收入超16%，2023财年同比增长30%，EDA软件可能成为美国政府阻碍中国半导体行业发展的工具，存在地缘政治风险 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为10.61亿美元,超出预期 [25] - 公司GAAP营业利润率为27.7%,非GAAP营业利润率为40.1% [25] - 公司GAAP每股收益为0.84美元,非GAAP每股收益为1.28美元 [25] - 公司现金余额为10.59亿美元,债务本金为13.5亿美元 [26] - 公司经营活动现金流为1.56亿美元,并回购了1.25亿美元股票 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司IP业务实现25%的同比增长 [15] - 公司系统设计与分析业务实现20%的同比增长 [17] - 公司数字IC和自定义业务保持稳健表现,获得近40个全流程设计胜单 [20] - 公司AI驱动的Virtuoso Studio是模拟和射频设计的领先自动化解决方案,在第二季度新增35个客户 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在数据中心、汽车等领域的设计活动强劲,受益于AI超级周期等趋势 [9] - 公司与主要晶圆代工厂的合作不断深化,优化了数字和模拟工具以支持最新工艺节点 [12][13][14] - 公司在中国市场的收入占比仍较低,约12%,但预计会逐步提高 [39][40][41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚定执行智能系统设计战略,在核心EDA领域保持领导地位,同时不断拓展系统设计分析业务 [9] - 公司Cadence.AI产品组合持续获得客户青睐,订单量同比增长超过3倍 [10] - 公司与NVIDIA、主要超大规模数据中心客户等建立了深入合作关系 [11][12][13] - 公司在模拟、验证、数字IC设计等领域持续创新,推出多项行业领先的AI驱动自动化解决方案 [20][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看好AI、5G、自动驾驶等趋势带来的设计需求增长机遇 [9] - 公司有信心在2024年实现13%以上的收入同比增长 [8] - 公司预计2024年全年GAAP营业利润率为29.7%-31.3%,非GAAP营业利润率为41.7%-43.3% [28] - 公司将继续保持高水平的研发投入,以保持技术领先优势 [131] 其他重要信息 - 公司完成了对BETA CAE的收购,进一步完善了多物理场分析解决方案 [24][59] - 公司加大了硬件系统的原材料采购,以满足强劲的市场需求 [48][49][126][127] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Charles Shi 提问** 询问公司是否可以从行业整体增长中获得更大的市场份额 [34][35] **Anirudh Devgan 回答** 公司在收入增长和利润率方面表现出色,保持了良好的增长和盈利能力 [36][37][38] 问题2 **Gianmarco Conti 提问** 询问第四季度收入大幅增长的原因 [44][45][46][47] **John Wall 回答** 第四季度收入增长主要来自硬件系统、IP和SG&A业务的季节性因素 [48][49][50] 问题3 **Vivek Arya 提问** 询问公司全年收入指引未有大幅上调的原因 [54][55][56][57] **John Wall 回答** 公司对中国市场收入保持谨慎,但整体业务保持强劲增长 [40][41][56][57]