财务数据关键指标变化 - 2024、2023、2022财年产品及维护收入分别为42.13亿美元、38.34亿美元、33.40亿美元，占比分别为91%、94%、94%；服务收入分别为4.28亿美元、2.56亿美元、2.22亿美元，占比分别为9%、6%、6%；总收入分别为46.41亿美元、40.90亿美元、35.62亿美元[51] - 2024、2023、2022财年产品及维护收入分别为42.13亿美元、38.34亿美元、33.40亿美元，占比分别为91%、94%、94%；服务收入分别为4.28亿美元、2.56亿美元、2.22亿美元，占比分别为9%、6%、6%；总营收分别为46.41亿美元、40.90亿美元、35.62亿美元[51] - 公司财政2022年和2023年有效税率和现金税支付较2021年显著增加，主要因从2022财年起需将研发成本资本化并摊销[153] 已签约未履行业绩义务情况 - 截至2024年12月31日，已签约但未履行的业绩义务约为68亿美元，其中包括0.5亿美元来自客户的不可撤销承诺[53] - 截至2024年12月31日，预计在未来12个月内确认已签约但未履行业绩义务（不包括不可撤销承诺）的54%为收入，未来13至36个月确认42%，其余在之后确认[54] 销售周期情况 - 公司销售周期一般长达六个月或更长[55] - 产品和服务的销售周期长达六个月或更长[138] - 公司通过直销团队、广告、营销自动化等多种方式推广产品和服务，销售周期一般长达六个月或更长[55] 法律法规风险 - 公司面临美国和其他司法管辖区关于贸易、反腐败和反贿赂、数据隐私和保护、AI等方面的法律法规，欧盟AI法案违规罚款最高可达全球年营业额的7%[60][62][63][66] - 公司受政府进出口管制及其他法律法规约束，相关法律变化可能导致产品或服务进入国际市场延迟、成本增加，降低竞争力[105] - BIS维护的“实体清单”限制公司向部分客户交付产品和服务，贸易限制变化可能影响客户购买行为，增加公司成本和信用风险[106] - 2021年2月公司收到BIS行政传票，2023年11月收到美国司法部相关传票，2024年12月开始与两部门讨论调查初步结果及解决方案[108] - 公司全球运营受众多美国和外国法律法规约束，合规困难且成本高，违反规定可能对运营、声誉和财务状况产生重大不利影响[110] - 欧盟在2024年5月批准的《欧盟人工智能法案》，若违反该法案，公司可能面临高达全球年营业额7%的罚款[122] - 公司面临美国和其他司法管辖区的贸易、反腐败、数据隐私等多种法律法规的限制和监管[60][62][63] 竞争对手情况 - 公司主要竞争对手包括Synopsys、Siemens EDA、ANSYS等，部分竞争对手可能进行收购或建立战略关系[67] - 公司在产品和工程服务业务方面面临来自Synopsys、Siemens EDA等众多公司的竞争[67][68] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司约有12700名员工，大部分员工从事工程岗位[71] - 公司提供有竞争力的薪酬和福利计划，包括半年度奖金、401(k)匹配、员工股票购买计划和股权补偿等[72] - 公司为员工提供正式培训课程和在职培训，还有在线学习管理项目和学费报销机会[73] - 公司为员工提供带薪志愿休假、慈善捐款匹配等社区参与机会[74] - 截至2025年2月20日，公司有6位高管，年龄在47 - 59岁之间[79] 财年日期变更情况 - 公司2023财年起财年结束日期变更为每年12月31日，2022财年为52周周期[78] 运营和财务风险 - 公司运营和财务结果受多种风险影响，如全球经济不确定性、政府政策变化等[90] - 公司部分软件许可证收入随时间确认，可能使未来财季难以快速增加收入[94] - 公司硬件和IP产品相关收入在交付时确认，预订或交付变化对收入影响更直接[95] - 公司硬件和IP产品销售难以预测，受客户项目、资金投入和产品供应等因素影响[96] - 公司运营结果受产品和服务销售组合及收入确认时间影响，过去有净亏损，未来可能继续出现[93] - 公司依赖单一或少数供应商提供硬件组件，易受供应中断和价格波动影响[94] - 公司股价过去和未来可能会波动，股份回购金额和频率也可能波动[94] - 公司运营费用基于预测收入、业务需求和通胀等因素规划，短期内相对固定，预订量和相关收入在经济困难环境中难预测，预订量不足可能使运营结果偏离预期[98] - 全球经济不确定性、国际关系不稳定、半导体和电子行业潜在低迷，可能影响公司业务，降低预订量和收入[100] - 全球政治和经济状况带来的不确定性，如通胀、利率、银行倒闭等，可能影响客户业务，减少对公司产品和服务的需求[102] - 公司收购和投资存在风险，可能无法实现预期效益，难以整合，分散财务资源和管理层注意力，影响运营结果和股价[111][112] - 为促进收购或投资，公司可能寻求额外股权或债务融资，可能导致现有股东股权稀释，影响财务状况和股价[114] - 公司可能因第三方侵犯或盗用知识产权而遭受严重损害，需不时应对知识产权侵权索赔[116] - 知识产权侵权和盗用索赔可能消耗管理时间、导致昂贵诉讼或产品发货延迟，损害公司业务、经营成果和财务状况[117] - 公司使用和投资人工智能技术，但可能无法有效开发、部署，面临竞争、监管、技术等风险，可能造成财务损失[121] - 网络攻击威胁公司信息技术系统和机密信息，可能导致系统中断、信息泄露、财务损失等，且难以保证安全策略有效[125] - 公司国际业务面临政治不稳定、军事冲突、网络攻击等风险，可能影响产品研发和业务运营[130] - 公司依赖第三方软件和知识产权许可，若无法以有利条件获得或需诉讼，可能损害业务[120] - 人工智能技术引入产品可能带来新的监管审查、诉讼、安全等风险，影响公司业务和声誉[122] - 公司收购可能面临重叠客户和产品、意外成本、或有付款等问题，影响业务和财务状况[117] - 公司使用开源软件存在风险，可能导致纠纷、产品重新设计或额外成本[120] - 公司知识产权保护可能不足，面临第三方挑战、无效或规避，诉讼成本高且可能导致权利受损[119] - 约三分之一的总成本和费用以外国货币交易，超一半的收入来自国际业务[132] - 外汇汇率波动可能对公司的收入、费用、现金流和财务状况产生不利影响[132][133] - 吸引和留住人才的竞争激烈，可能导致薪酬成本增加[134][135] - 大量现金在美国以外持有和产生，若美国现金不足，可能需以不利条件筹集资金[136] - 投资面临风险，可能导致损失并影响投资流动性[137] - 客户整合可能使公司更依赖少数客户，增加单一客户销售集中度[141] - 未能跟上技术发展可能使产品失去竞争力和过时[142][144] - 研发投资可能影响经营业绩，投资回报可能低于或慢于预期[145] - 公司面临税务、监管和诉讼风险，有效税率增加、税务审查结果不利等会对经营结果产生不利影响[152] - 公司产品和服务的错误、缺陷或其他问题可能导致声誉受损、客户流失、收入损失和责任增加[158] - 公司股价受金融分析师建议、投资者估值、信用评级等因素影响，大幅下跌可能引发证券集体诉讼等[155] - 公司股票回购的时间和金额会波动，无法保证完成回购授权或提升股东长期价值，还可能增加股价波动性和减少现金储备[166] - 公司可能因不公平招聘索赔而无法招聘所需员工、承担赔偿责任和高额辩护成本[162] - 公司需遵守不断演变的公司治理、环境和社会规范，合规成本增加和不合规风险可能影响业务和财务状况[163] - 公司若无法满足ESG实践、报告或披露的利益相关者期望和监管标准，可能损害声誉和经营结果[164] 公司战略情况 - 公司ISD战略可解决客户复杂产品开发挑战，适应动态设计需求[16] - 公司战略聚焦设计卓越、系统创新和普适智能三个主要领域[17] 业务驱动因素 - 公司业务受铸造厂创新、半导体和系统公司设计需求、AI超级周期等趋势驱动[22] 产品类别情况 - 公司定义了核心EDA、半导体IP和系统设计与分析三个产品类别[27] - 核心EDA产品涵盖多种芯片设计和验证，融入机器学习和生成式AI提升设计质量和生产力[28] - 半导体IP产品包括多种设计架构和接口标准，2024财年第一季度收购Invecas扩充服务能力[33] - 系统设计与分析产品是多物理平台，涵盖电磁、热等多领域分析[34] 产品收购情况 - 2024财年收购BETA CAE，扩展多物理模拟能力至机械和结构分析[37] 生成式AI解决方案情况 - 公司提供多种生成式AI解决方案，提升设计、验证和分析流程的生产力和质量[30][32][35] 产品优势情况 - 公司产品可帮助客户构建虚拟模型或数字孪生，实现显著的时间和成本节约[26] 软件授权情况 - 公司主要通过基于时间的许可证授权软件，许可证期限一般为两到三年，部分软件采用永久许可证授权[40][41] 服务提供情况 - 公司提供技术支持和维护、教育服务、设计服务等多种服务，服务可单独出售或与产品的许可、销售或租赁结合进行[43][44][45] 云产品情况 - 公司的Cadence Cloud产品组合不断扩展，包括基于云的解决方案和软件即服务（SaaS）产品[48] 研发投资计划 - 公司预计将继续在研发方面进行重大投资，以适应新的物理挑战和满足客户需求[56] 公司章程相关情况 - 公司章程允许董事会随时指定并发行最多400,000股优先股，A类优先股的股息、投票和清算权是普通股的1000倍[167] - 《特拉华州一般公司法》第203条禁止特拉华州公司与持有其15%或以上有表决权股票的人进行业务合并，期限为三年[168] - 公司章程和细则中的反收购条款可能使公司被收购变得困难，限制投资者为普通股支付的价格[167][169] 债务情况 - 公司有5亿美元2027年到期、利率4.200%的优先票据，10亿美元2029年到期、利率4.300%的优先票据，10亿美元2034年到期、利率4.700%的优先票据[171] - 若循环信贷安排全额提取且充分行使增加借款能力的权利，利率每变动0.25个百分点，年度利息费用将变动440万美元[182] - 公司债务协议中的限制性条款限制公司当前和未来运营，可能导致违约，加速债务偿还[174][175] - 公司可能需在特定重大公司事件发生时回购未偿还票据，这可能对现金和流动性产生重大负面影响[173] - 公司可变利率债务使公司面临利率风险，利率上升会增加偿债义务，减少净收入和现金流[181] - 信用评级机构降低或撤销对公司及其新票据的评级，可能增加未来借款成本或减少资本获取途径[183] - 公司能否偿还债务取决于财务状况和经营业绩，可能无法产生足够现金偿债，面临流动性问题[177][178]

公司业绩 - 2024年第四季度非GAAP每股收益1.88美元 超Zacks共识预期3.3% 同比增长36.2% 超出管理层指引范围 [1] - 营收13.56亿美元 超Zacks共识预期0.6% 同比增长26.9% 处于管理层指引范围内 [2] - 季度末积压订单68亿美元 当期剩余履约义务34亿美元 [2] 业务发展 - AI超级周期进入新阶段 公司与高通、英伟达等合作开展下一代AI设计 [3] - 公司Cadence.ai产品组合及AI产品发展良好 第四季度Cadence Cerebrus超300次流片 并开拓生命科学等新AI市场 扩大与代工厂合作 [4] 业绩展望 - 2025年营收预计在51.4 - 52.2亿美元 2024年为46.4亿美元 同比增长13.5% Zacks共识预期为52.1亿美元 同比增长12.5% [5] - 2025年非GAAP每股收益预计在6.65 - 6.75美元 2024年为5.97美元 同比增长15.9% Zacks共识预期为6.80美元 同比增长15% [6] 业务板块表现 - 产品与维护收入12.39亿美元 占总收入91.4% 同比增长26.2% 服务收入1.17亿美元 占比8.6% 同比增长34.5% [7] - 美洲、中国、其他亚洲地区、欧洲、中东和非洲、日本分别占总营收49%、13%、17%、15%、6% [9] - 核心EDA、知识产权、系统设计与分析分别占总营收68%、13%、19% [9] - 系统设计与分析业务2024年收入增长40% 得益于多物理场产品组合、AI驱动设计优化平台、收购BETA CAE及相关平台需求增加 [10] - 核心EDA业务第四季度营收同比增长15% 得益于新硬件系统需求、数字全流程解决方案及相关产品的快速采用 [11] - IP业务第四季度营收同比增长28% 得益于AI、HPC和小芯片用例对相关解决方案需求增加 收购Secure - IC将扩大IP组合 [12] 利润率表现 - 总非GAAP成本和费用同比增长20.2%至7.33亿美元 非GAAP毛利率收缩620个基点至85.5% 非GAAP营业利润率同比扩大310个基点至46% [13] 资产负债表与现金流 - 截至2024年12月31日 现金及现金等价物26.44亿美元 9月30日为27.86亿美元 长期债务24.76亿美元 9月30日为2475万美元 2024年9月发行25亿美元优先票据 加权平均利率4.44% [14] - 第四季度经营现金流4.41亿美元 上一季度为4.10亿美元 自由现金流4.04亿美元 上一季度为3.83亿美元 第四季度回购1.50亿美元股票 2024年回购5.50亿美元 [15] 第一季度及2025年展望 - 2025年非GAAP营业利润率预计在43.25% - 44.25% 2024年为42.5% 经营现金流预计在16 - 17亿美元 预计用50%自由现金流回购股票 [16] - 2025年第一季度营收预计在12.3 - 12.5亿美元 去年同期为10.1亿美元 Zacks共识预期为12.2亿美元 非GAAP每股收益预计在1.46 - 1.52美元 去年同期为1.17美元 Zacks共识预期为1.56美元 [17] - 第一季度非GAAP营业利润率预计在40% - 41% [18] 公司评级 - 公司目前Zacks排名为4（卖出） [20] 其他软件公司业绩 - 微软2025财年第二季度每股收益3.23美元 超Zacks共识预期3.86% 同比增长10.2% 营收696.3亿美元 同比增长12.3% 超Zacks共识预期1.35% 按固定汇率计算 营收同比增长12% [21] - PTC 2025财年第一季度非GAAP每股收益1.10美元 超Zacks共识预期20.9% 去年同期为1.11美元 营收5.65亿美元 同比增长3% 按固定汇率计算增长2% 超共识预期2.4% [22] - Commvault Systems 2025财年第三季度调整后每股收益94美分 超Zacks共识预期87美分 去年同期为78美分 季度营收同比增长21%至2.626亿美元 订阅收入1.583亿美元 同比增长39% [23]

文章核心观点 - 2024年12月将铿腾电子设计系统公司评级下调为“卖出”后其股价表现不佳 此前强调对中国潜在出口限制是关键风险 [1] 投资风格与目标 - 拥有超15年全球全行业股票投资经验 投资风格为基本面、自下而上、长期且注重优质成长 [1] - 寻求专注利基市场、有强增长潜力、管理团队稳固、资本配置政策合理且估值合理的公司 [1] - 不追逐季度业绩 不随波逐流 不以短期股价表现衡量公司质量 [1] - 目标是投资组合实现15%的年回报率 通常构建包含15 - 20只股票的投资组合 注重持仓多元化、风险管理、宏观驱动的行业权重、严格交易和估值 [1]

文章核心观点 - 楷登电子（Cadence Design Systems）公布乐观的第四季度业绩后股价周三下跌 [1] 各机构对楷登电子的评级及观点 Piper Sandler - 分析师Clarke Jeffries重申增持评级 目标价从318美元上调至328美元 [2] - 公司第四季度营收13.56亿美元 同比增长27% 超指引中点 [2] - 公司非GAAP运营利润率46.0% 每股收益1.88美元 均高于指引中点 [2] - 公司2024年底积压订单达68亿美元 受各业务广泛增长及AI产品组合推动 [3] - 2025年营收指引51.8亿美元 低于市场共识52.3亿美元 但营收预期可能随时间上升 [3] Stifel - 分析师Ruben Roy重申买入评级 目标价350美元 [4] - 公司第四季度业绩在所有关键指标上均超市场共识 [4] - 管理层预计2025年中国营收无增长 因宏观和地缘政治环境不明朗 [4] - 公司全年销售和调整后收益指引中值分别为51.8亿美元和每股6.70美元 低于市场共识 [5] - 公司通常年初指引保守 可能随全年设计活动强劲、硬件发展及积压订单创新高而提高指引 [5] Needham - 分析师Charles Shi维持买入评级 目标价325美元 [6] - 公司报告积压订单达68亿美元 意味着第四季度净预订超25亿美元 [6] - 管理层将预订量强劲部分归因于与英伟达、高通和迈威尔等公司的大订单 [6] - 平均合同期限延长至2.4 - 2.6年的历史区间高端 可能因大合同影响 [7] - 管理层预计2025年上半年预订活动放缓 积压订单下降 下半年续约 [7] 股价表现 - 周三发布消息时 楷登电子股价下跌11.6% 至265.45美元 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收增长13.5%，非GAAP运营利润率为42.5% [6][7] - 第四季度预订量强劲，年底积压订单创纪录达68亿美元，cRPO达34亿美元 [8][27] - 第四季度总营收13.56亿美元，全年46.41亿美元；GAAP运营利润率第四季度为33.7%，全年为29.1%；非GAAP运营利润率第四季度为46%，全年为42.5% [27] - GAAP每股收益第四季度为1.24美元，全年为3.85美元；非GAAP每股收益第四季度为1.88美元，全年为5.97美元 [28] - 年末现金余额26.44亿美元，未偿还债务本金25亿美元 [28] - 第四季度运营现金流4.41亿美元，全年12.61亿美元；DSO为48天，全年回购股份花费5.5亿美元 [29] - 2025年预计营收在51.4 - 52.2亿美元，GAAP运营利润率在30.3% - 31.3%，非GAAP运营利润率在43.25% - 44.25%，GAAP每股收益在4.19 - 4.29美元，非GAAP每股收益在6.65 - 6.75美元，运营现金流在16 - 17亿美元，预计用约50%自由现金流回购股份 [30][31] - 第一季度预计营收在12.3 - 12.5亿美元，GAAP运营利润率在27% - 28%，非GAAP运营利润率在40% - 41%，GAAP每股收益在0.93 - 0.99美元，非GAAP每股收益在1.46 - 1.52美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统设计与分析业务2024年实现超40%增长，多物理分析平台、千年CFD模拟平台、BETA CAE、Allegro X设计平台、Integrity 3D - IC平台均有出色表现 [15][16] - IP业务第四季度同比增长28%，AI HPC协议推动业务发展，公司还将收购Secure - IC以扩充IP组合 [18][20] - 核心EDA业务第四季度同比增长15%，硬件家族创纪录，数字组合新增客户，Virtuoso inspector、Spectre X、Spectre FX FastSPICE等产品有新进展 [21][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国市场营收较2023年下降超1亿美元，除中国外市场增长为高个位数 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极将AI融入产品并探索新市场，与NVIDIA、Qualcomm、Marvell等加强合作，Cadence.ai组合势头强劲 [8][9][10] - 加强与台积电、GlobalFoundries、三星、英特尔等代工厂合作，深化与ARM合作并成功流片基于ARM CSA标准的系统小芯片 [14][15] - 持续执行智能系统设计战略，以客户为中心，凭借高性能文化推动增长和盈利 [130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI超级周期进入新阶段，生成式AI、代理式AI和物理AI推动计算需求和半导体创新，公司AI驱动的产品组合将带来变革性成果 [8] - 中国市场设计活动活跃，但因宏观不确定性，2025年营收预计持平 [46][48] - 硬件和IP业务在2024年表现出色，预计2025年将继续良好发展，IP业务因产品组合、客户需求和代工厂活动等因素有望持续增长 [59][60][63] - 芯片小设计在全球各领域加速发展，公司在3D - IC和芯片小设计方面有优势 [68][70][71] - 核心EDA业务目标是实现两位数营收增长，虽受中国市场和硬件业务过渡影响，但公司产品组合优势明显，设计活动强劲 [76][78][79] - 硬件需求旺盛，Palladium Z3和Protium X3优势显著，预计未来优势将扩大 [87][88][92] 其他重要信息 - 2024年Cadence被《财富》和Great Place to Work评为世界最佳工作场所之一，排名第9 [131] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何调和积压订单的信心与2025年的指导 - 公司对年底和今年的势头满意，Q4是强劲的续约季度，2025年下半年续约可能更强，积压订单持续时间通常为2.4 - 2.6年，今年处于高端；2024年除中国外增长为高个位数，中国市场下降超1亿美元，为谨慎起见假设2025年中国市场持平 [37][38][41] 问题: 出口限制对RPO余额有无变化，2025年中国硬件周期是否更可能在2026年驱动 - 为谨慎制定指导以有效管理费用，Q4预订活动强劲，中国设计活动活跃；cRPO无实质影响，2023年中国硬件业务强，2024年较弱，难以预测2025年情况 [45][46][49] 问题: 实体清单有无变化，是否影响对中国的谨慎看法 - 主要是出于谨慎考虑，中国市场无实质变化，2024年是25年来第三次营收下降，假设持平可降低指导风险 [53] 问题: 如何解释经常性收入增长放缓 - 中国市场持平的假设是经常性收入增长的逆风，2023 - 2024年中国市场下降的大部分在核心EDA和硬件方面；预计今年经常性收入占比80%，是因为前期收入业务增长快于平均业务 [57][58] 问题: 芯片小参考设计的优势是否仅来自中国电动汽车制造商，排除该业务后中国市场下降幅度如何 - 芯片小设计在全球各领域开展，公司在3D - IC和芯片小设计方面有优势，预计未来将加速发展 [68][70][71] 问题: 核心EDA长期增长趋势如何，是否会成为高个位数增长，而SD&A将推动公司表现 - 核心EDA目标是两位数营收增长，2023 - 2024年中国市场下降及2025年的假设影响增长，但公司产品组合优势明显，设计活动强劲 [76][78][79] 问题: Z3和X3是否加速采用，68亿美元积压订单中硬件占比如何 - Q4硬件预订强劲，第一季度有强大积压订单，预计今年营收分布更正常，下半年情况需年中根据管道确定；硬件需求旺盛，Palladium Z3和Protium X3优势显著，预计未来优势将扩大 [84][87][92] 问题: 积压订单超预期，当前RPO同比增长放缓，能否剖析软件、硬件和IP的构成及排除中国后的情况 - 公司关注积压订单的年度价值增长，这将是2025年重点；排除中国后，预计cRPO在2025年自然改善，上半年积压订单可能下降 [96][97] 问题: 营收上半年与下半年预计48%、52%，但非GAAP运营费用指导方向相反，原因是什么 - 公司将年中绩效周期（7月加薪）改为1月开始，预计今年盈利能力逐季提高，避免以往Q2 - Q3的波动 [100][101] 问题: 若达到全年指导上限，三年营收复合年增长率将降至13.5%，除中国外还在哪些方面持谨慎态度 - 排除中国后，2024年为高个位数增长，指导暗示2025年为低个位数增长；公司通常谨慎开局，注重技术的推广和采用，相信能随时间从客户处获取价值；公司不仅关注营收增长，还注重盈利能力，预计2025年两者均有改善 [106][107][109] 问题: AI产品如何推动ACV提升，影响哪些细分领域，边缘设备设计的拐点何时出现 - 公司有五个主要AI平台，已与主要客户合作，客户对这些解决方案的采用增加；AI将经历多个阶段，物理AI（边缘设备）设计活动已开始，虽部分产品可能几年后推出，但公司在该领域有优势 [115][117][120] 问题: 自上季度以来，对中国市场不会连续两年下降的信心有无变化，硬件指导是否仍采用六个月可见性方法 - 硬件业务按惯例有两个季度的管道可见性，Q4硬件预订强劲，上半年有积压订单，夏季将有更多可见性；对中国市场营收难以预测，虽2024年营收逐季上升，但Q1管道可见性差，为谨慎起见假设持平，若情况更好将上调指导 [124][127][128]

文章核心观点 - 介绍Cadence Design Systems（CDNS）2024年第四季度财报情况及关键指标表现，显示其营收、盈利增长，部分指标超预期，但股价近月表现不佳且评级为卖出 [1][3] 财务数据 - 2024年第四季度营收13.6亿美元，同比增长26.9%，超Zacks共识预期0.60% [1] - 2024年第四季度每股收益1.88美元，去年同期为1.38美元，超共识预期3.30% [1] 关键指标表现 - 过去一个月Cadence股价回报率为 -3.4%，Zacks标准普尔500综合指数变化为 +4.7%，目前Zacks排名为4（卖出） [3] - 系统设计与分析产品组营收占比19%，高于五位分析师平均估计的14.6% [4] - IP产品组营收占比13%，低于五位分析师平均估计的14.1% [4] - 订单积压68亿美元，高于两位分析师平均估计的61.4亿美元 [4] - 产品及维护营收12.4亿美元，高于五位分析师平均估计的12.3亿美元，同比增长26.2% [4] - 服务营收1.1669亿美元，高于五位分析师平均估计的1.1324亿美元，同比增长34.7% [4]

文章核心观点 - 公司季度财报表现超预期，但股价年初至今下跌且行业排名靠后，未来表现受管理层评论、盈利预期及行业前景影响 [1][3][4] 公司财报情况 - 季度每股收益1.88美元，超Zacks共识预期1.82美元，去年同期为1.38美元，本季度盈利惊喜为3.30%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年12月季度营收13.6亿美元，超Zacks共识预期0.60%，去年同期为10.7亿美元，过去四个季度有三次超共识营收预期 [3] 公司股价表现 - 年初至今股价下跌约1.8%，而标准普尔500指数上涨4% [4] 公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注盈利展望及预期变化 [4][5] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，可借助Zacks Rank工具跟踪，当前公司Zacks Rank为4（卖出），预计短期内表现逊于市场 [6][7] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预期变化，当前未来季度共识每股收益预期为1.56美元，营收12.2亿美元，本财年共识每股收益预期为6.80美元，营收52.1亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，计算机软件行业目前处于250多个Zacks行业的后46%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 同行业其他公司情况 - 同行业的甲骨文（ORCL）尚未公布截至2025年2月季度财报，预计季度每股收益1.48美元，同比增长5%，过去30天该季度共识每股收益预期未变，预计营收143.6亿美元，同比增长8.1% [9][10]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度营收和盈利增长显著超预期，但2025年指引疲软，长期仍具增长潜力 [1][10] 公司业务概述 - 公司处于电子系统开发前沿，提供增强集成电路和芯片系统设计与验证的软件，其智能系统设计战略关键，服务多行业 [4] - 公司市场受复杂设计需求和高效电子解决方案需求驱动，通过多元化客户群和研发投入，提供前沿工具，支撑长期增长稳定 [5] 2024年第四季度亮点 - 营收同比增长27%，核心电子设计自动化和知识产权业务需求强劲，知识产权业务增长28%，人工智能增强解决方案获更多采用 [6] - 非GAAP运营利润率从42.9%升至46%，GAAP运营利润率升至33.7%，体现运营效率提升和成本管理得当，年末积压订单达68亿美元，保障收入前景 [3][7] - 美洲地区营收占比高，中国市场因地缘政治和监管问题下滑，但多元化业务和战略投资缓冲了波动 [8] - 公司与英伟达、安谋控股和台积电等行业领导者建立合作，推动人工智能、知识产权和系统设计能力提升，OrCAD X云解决方案受客户青睐 [9] 展望与未来前景 - 分析师预计2025年每股收益6.80美元、销售额52.3亿美元，公司管理层预计营收在51.4亿 - 52.2亿美元，非GAAP每股收益在6.65 - 6.75美元，虽略低于预期但显示增长信心 [10] - 公司持续拓展人工智能等高增长市场和关键技术，投资者应关注云解决方案和战略伙伴关系，同时留意竞争压力和地缘政治风险，创新和稳定的经常性收入流是应对挑战关键 [11][12]

积压订单与履约义务 - 2024年末积压订单达68亿美元，当前剩余履约义务为34亿美元[6] 营收情况 - 2024财年营收46.41亿美元，同比增长13%，预计2025财年营收为51.4 - 52.2亿美元，同比增长11% - 12%[6][8][13] - 2024年第四季度营收为13.56亿美元，环比增长12%，同比增长27%；预计2025年第一季度营收为12.3 - 12.5亿美元，环比下降8% - 9%，同比增长22% - 24%[12] 运营利润率 - 2024财年GAAP运营利润率为29.1%，非GAAP运营利润率为42.5%；预计2025财年GAAP运营利润率为30.25% - 31.25%，非GAAP运营利润率为43.25% - 44.25%[6][8][13][25][28][59] 每股收益 - 2024财年GAAP每股收益为3.85美元，非GAAP每股收益为5.97美元；预计2025财年GAAP每股收益为4.19 - 4.29美元，非GAAP每股收益为6.65 - 6.75美元[6][8][13][26][67] - 2024财年第四季度GAAP摊薄后每股净收益为1.24美元，非GAAP摊薄后每股净收益为1.88美元；2025财年第一季度预计GAAP摊薄后每股净收益为0.93 - 0.99美元，非GAAP摊薄后每股净收益为1.46 - 1.52美元[62] 运营现金流 - 2024财年运营现金流为12.61亿美元，预计2025财年为16 - 17亿美元[6][8][13] 股票回购 - 预计2025年第一季度使用约1.75亿美元回购公司股票，全年预计使用约50%的自由现金流回购股票[6][7] 经常性收入占比 - 2024财年经常性收入占比82.6%，预计2025财年约为80%[13] - 2024财年第四季度经常性收入占比83%，upfront收入占比17%[17] 其他收入及费用 - 2024财年GAAP其他收入及费用为4500万美元，非GAAP其他收入及费用为 - 1600万美元；预计2025财年GAAP和非GAAP其他收入及费用均为 - 5300万至 - 6700万美元[13] - 2023财年GAAP其他收入和费用总计3100万美元，非GAAP其他收入和费用总计 - 1500万美元；2024财年GAAP其他收入和费用总计4500万美元，非GAAP其他收入和费用总计 - 1600万美元；2025财年预计GAAP其他收入和费用总计 - 5300万至 - 6700万美元，非GAAP与GAAP一致[72] 税率情况 - 2024财年GAAP税率为24.4%，非GAAP税率为16.5%；预计2025财年GAAP税率约为25%，非GAAP税率为16.5%[13] 地区收入占比 - 2024年美洲地区收入占比49%，中国地区占比12%[18] 产品收入占比及增长率 - 2024财年第四季度核心EDA产品收入占比68%，系统设计与分析产品占比19%[19] - 2024年系统设计与分析产品三年收入复合增长率达30%[20] 毛利率情况 - 2024年GAAP毛利率为86.0%，Non - GAAP毛利率为87.8%[23] - 2024财年GAAP总营收毛利率为86.0%，非GAAP总营收毛利率为87.8%[54] - 2024年Q4 GAAP总营收毛利率为83.8%，非GAAP总营收毛利率为85.5%[51] 总费用情况 - 2024年GAAP总费用为32.91亿美元，Non - GAAP总费用为26.67亿美元[24] - 2024财年GAAP总费用为32.91亿美元，非GAAP总费用为26.67亿美元[45] - 2024年Q4 GAAP总费用为8.99亿美元，非GAAP总费用为7.33亿美元[43] - 2025年预计GAAP总费用为35.63亿美元，非GAAP总费用为29.14亿美元[45] 运营收入情况 - 2024财年GAAP运营收入为13.51亿美元，非GAAP运营收入为19.74亿美元[48] - 2024年Q4 GAAP运营收入未单独列出，非GAAP运营收入可根据数据计算[43][48] - 2025年预计GAAP运营收入为16.17亿美元，非GAAP运营收入为22.66亿美元[48] 特殊成本情况 - 2024财年包含调整估计法律负债和高管遣散费相关成本[46][49] - 2021财年包含自愿退休计划相关成本[46][49][54] 费用占比情况 - 2024财年第四季度股票薪酬费用占总收入的7.9%，无形资产摊销占2.0%，收购和整合相关成本占1.7%，重组为 - 0.1%，非合格递延薪酬费用为0.0%，特殊费用为0.8%[56] - 2024财年股票薪酬费用占总收入的8.4%，无形资产摊销占2.0%，收购和整合相关成本占2.1%，重组占0.5%，非合格递延薪酬费用占0.2%，特殊费用占0.2%[59] 每股费用情况 - 2024财年第四季度股票薪酬费用为0.39美元/股，无形资产摊销为0.10美元/股，收购和整合相关成本为0.08美元/股，重组无费用，非合格递延薪酬费用无，特殊费用为0.04美元/股[62] - 2024财年股票薪酬费用为1.43美元/股，无形资产摊销为0.33美元/股，收购和整合相关成本为0.35美元/股，重组为0.09美元/股，非合格递延薪酬费用为0.04美元/股，特殊费用为0.04美元/股[67] 摊薄后每股净收益股份数 - 2024财年第四季度用于计算摊薄后每股净收益的股份数为274,292千股[62] - 2024财年用于计算摊薄后每股净收益的股份数为273,833千股，2025财年预计为274 - 276百万股[67] 自由现金流 - 2024年自由现金流为11.18亿美元[29] 现金及现金等价物 - 2024年底现金及现金等价物为26.44亿美元，约66%在美国[30]

文章核心观点 Cadence Design Systems, Inc（CDNS）将于2月18日公布2024年第四季度财报 ，其业绩受多因素影响 ，同时推荐了几只可能实现盈利超预期的股票 [1][15] 财报预期 - 扎克斯对2024年第四季度每股收益的一致预期为1.82美元 ，较去年实际增长31.9% ，对收入的一致预期为13.5亿美元 ，较去年实际增长26.1% [2] - 公司预计第四季度收入在13.25 - 13.65亿美元之间 ，非GAAP每股收益在1.78 - 1.84美元之间 [3] 价格表现 - 过去四个季度 ，公司盈利平均超扎克斯一致预期6.1% [5] - 过去一年 ，CDNS股票上涨1.7% ，而计算机软件行业增长7.9% ，标准普尔500指数和扎克斯计算机与技术板块分别上涨26.1%和23.2% [6] 影响Q4业绩的因素 积极因素 - 多领域设计活动活跃 ，客户增加AI驱动自动化研发预算 ，推动公司解决方案需求 [7] - 系统公司构建下一代AI产品 ，公司解决方案快速被采用 ，上季度Cadence.AI组合销售同比近三倍增长 ，还推出相关平台 [8] - 与NVIDIA等公司合作良好 ，系统设计与分析部门预计收入1.923亿美元 ，同比增长49.9% [9] - 核心EDA业务受益于新硬件系统需求及数字全流程解决方案和Virtuoso Studio的快速采用 ，各细分业务预计收入均有增长 [10][11] - AI用例等带来的机会缓冲IP业务部门表现 ，预计收入同比增长36.3%至1.893亿美元 [12] 消极因素 - 全球宏观经济和通胀不确定 ，运营成本高 ，EDA领域竞争激烈 ，影响定价能力和利润率 [13] 盈利预测 - 模型预测公司此次盈利不会超预期 ，公司目前扎克斯排名为4（卖出） ，盈利ESP为+3.05% [14] 可考虑的股票 - Freshpet, Inc.（FRPT）盈利ESP为+14.67% ，扎克斯排名为2 ，2月20日公布财报 ，预计每股收益44美分 ，收入2.635亿美元 ，过去一年股价上涨44.6% [15][16] - Savers Value Village, Inc.（SVV）盈利ESP为+2.85% ，扎克斯排名为2 ，2月20日公布财报 ，预计每股收益12美分 ，收入4.02亿美元 ，过去一年股价下跌42.9% [17] - Sprouts Farmers Market, Inc.（SFM）盈利ESP为+9.58% ，扎克斯排名为2 ，2月20日公布财报 ，预计每股收益72美分 ，收入19.5亿美元 ，过去一年股价上涨235.2% [18]