投资评级 - 优于大市（维持）[1][9] 核心观点 - 公司当选西安智慧交通领域开源鸿蒙生态建设城市合伙人，彰显其在开源鸿蒙领域的实力，将联合多家生态链合作伙伴完成咨询、规划、设计、产品、方案、产业的全链条落地[2][3] - 全场景AI业务成为业绩增长新引擎，2025年上半年实现收入6.56亿元，同比增长130%[2][6] - 公司构建4E全场景AI体系，加速行业AI解决方案沉淀，贡献增量业绩[2][6] - 维持盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为188.81亿元、210.71亿元、234.67亿元，增速分别为11.4%、11.6%、11.4%；归母净利润为6.93亿元、9.14亿元、10.45亿元，对应当前PE为24倍、18倍、16倍[2][9] 鸿蒙生态建设 - 公司成功当选西安智慧交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人揭榜牵头单位[2][3] - 联合佳都科技、广州市交通规划研究院、深圳开鸿、华为等生态伙伴，以生态组队模式围绕四大核心任务落地[3][5] - 技术创新层面聚焦数据管理及平台融合、系统设备改造，制定基于鸿蒙化设备数据治理的全周期管理体系解决方案[4] - 生态基建层面牵头建设开源鸿蒙根技术适配（认证）和产品研发中心，提供一站式服务[4] - 产品认证层面联合推动生态产品适配，为智慧交通工程落地提供产品选型依据[4] - 产业协同层面通过产品升级、共创合作、投资联动等方式，助力西安形成开源鸿蒙软硬件一体智慧终端产业集群[4] - 公司联合华为共建数字电力科创中心，基于华为电力数字化军团智慧配用电解决方案提出8阶段集成交付方案，并在香港某供电企业项目中帮助客户提升系统可靠性、减少供电线损等目标[5] - 依托AI原生的KaihongOS操作系统构建自主可控数字底座，赋能智慧水利、智慧交通、智慧城市、智慧能源、智慧消防等多个行业[5] 全场景AI业务 - 2025年上半年全场景AI业务实现收入6.56亿元，同比增长130%[2][6] - 公司构建4E（Enterprise，Enable，Engine，Edge）全场景AI体系，包括AI边侧产品族、AI基础产品族、AI使能产品族、AI行业应用[6] - AI边侧产品族提供鸿蒙南向各类设备适配开发与产品定制服务[6] - AI基础产品族通过云管平台优化算力基础设施性能[6] - AI使能产品族打造智能体集成、开发、管理与知识平台[6] - AI行业应用提供AI战略规划、场景规划与实施路径规划服务[6] 财务预测 - 预计2025年营业收入188.81亿元，同比增长11.4%[2][9][12] - 预计2026年营业收入210.71亿元，同比增长11.6%[2][9][12] - 预计2027年营业收入234.67亿元，同比增长11.4%[2][9][12] - 预计2025年归母净利润6.93亿元，对应PE 24倍[2][9][12] - 预计2026年归母净利润9.14亿元，对应PE 18倍[2][9][12] - 预计2027年归母净利润10.45亿元，对应PE 16倍[2][9][12]

财务表现 - 上半年收入略低于预期2.8% [1] - 净利润符合预期 [1] - AI相关业务收入占比达7.7% [1] 业务前景 - IT外包业务复苏支持业务前景改善 [1] - 业务前景好于过去几年 [1] 盈利能力 - 毛利率仍面临压力 [1] - 严格成本控制措施推动净利润率改善趋势更明显 [1] 投资评级 - 目标价由7.1港元上调至7.5港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1]

市场扩张和并购 - 中軟國際當選西安智慧交通領域開源鴻蒙創新應用及生態建設城市合夥人揭榜牽頭單位[3] - 將聯合佳都科技等以生態組隊模式完成智慧交通全鏈條落地[3] 新产品和新技术研发 - 聚焦數據管理及平台融合等，制定全週期管理體系解決方案[4] - 牽頭建設開源鴻蒙根技術適配和產品開發中心[4] 未来展望 - 以西安項目為契機加速「雙開源」根技術基座和創新應用規模化落地[4] 其他新策略 - 聯合適配中心合作夥伴推動生態產品適配[4] - 助力西安形成開源鴻蒙軟硬一體智慧終端產業集群[4] 公司架构 - 董事會包括3名執行董事、2名非執行董事、3名獨立非執行董事[5] - 主席兼首席執行官是陳宇紅博士[5]

公司股价表现 - 中软国际股价涨4.92%至6.82港元 成交额达3.77亿港元[1] 中期财务业绩 - 公司收入85.07亿元人民币 同比增长7.3%[1] - 股东应占溢利3.16亿元人民币 同比增长10.4%[1] 全场景AI业务表现 - AI业务收入6.56亿元人民币 同比激增130%[1] - AI业务成为公司业绩增长核心引擎[1] 基石业务发展 - 基石业务稳中向好 为整体业绩回升奠定基础[1] 鸿蒙生态系统进展 - 搭载HarmonyOS5的终端设备数量突破1200万台[1] - 鸿蒙智行发布多款新车型 智能汽车成为流量新入口[1]

收入和利润（同比环比） - 公司收入同比增长7.3%至85.07亿元人民币[3][4][5] - 服务性收入同比增长7.8%至82.48亿元人民币[3][4][5] - 本期溢利同比增长10.4%至3.15亿元人民币[3][4][5] - 公司拥有人应占溢利同比增长10.4%至3.16亿元人民币[3][5] - 每股基本盈利同比增长15.6%至12.64人民币分[3][4][5] - 除税前溢利同比增长18.0%至3.49亿元人民币[3][5] - 经调整溢利同比增长11.9%至2.77亿元人民币[5] - 2025年上半年总收入为人民币8,506.642百万元，同比增长7.3%[18][19] - 2025年上半年服务性收入为人民币8,248.232百万元，同比增长7.8%[18][19] - 2025年上半年整体毛利率为22.0%，同比下降1.1个百分点[18][20] - 除税前溢利率为4.1%，同比上升0.4个百分点[18] - 经调整溢利率为3.3%，同比上升0.2个百分点[18] - 公司收入为850.664亿元人民币，同比增长7.3%[31] - 公司毛利为187.49亿元人民币，同比增长2.4%[31] - 公司除税前溢利为34.895亿元人民币，同比增长18.0%[31] - 公司本期溢利为31.503亿元人民币，同比增长10.4%[31] - 公司每股基本盈利为12.64分，同比增长15.6%[32] - 公司2025年上半年收入为8,506.64百万元人民币，同比增长7.3%[42] - 公司2025年上半年净利润为315.56百万元人民币，同比增长10.4%[35] - 本期溢利为人民币315,031千元同比增长10.4%占收入比例升至3.7%同比上升0.1%[27] - 每股基本盈利为人民币12.64分同比增长15.6%[27] - 经调整溢利为人民币277,093千元同比增长11.9%经调整利润率升至3.3%同比上升0.2%[28] - 2025年上半年每股基本盈利为315,563千元人民币，摊薄后加权平均股数为2,618,375,622股[47] 成本和费用（同比环比） - 财务费用同比减少38.6%至6130万元人民币[5] - 所得税开支同比增加223.6%至3390万元人民币[5] - 销售及服务成本占收入比例78.0%，占服务性收入比例80.4%[18] - 销售及分销成本为人民币426,462千元同比微增0.1%占收入比例降至5.0%同比下降0.4%[21] - 行政开支为人民币1,118,980千元同比增长0.5%占收入比例降至13.2%同比下降0.8%[21] - 其他收入为人民币97,907千元同比增长3.5%[22] - 其他收益为人民币85,785千元同比下降18.2%[23] - 财务费用为人民币61,329千元同比下降38.6%占收入比例降至0.7%同比下降0.6%[24] - 所得税开支为人民币33,915千元同比增长223.6%有效税率升至9.7%同比上升6.2%[24] - 财务费用为61.33百万元人民币，同比下降38.6%[44] - 所得税开支为33.92百万元人民币，同比增长223.6%[44] - 股份奖励归属产生126.66百万元人民币支出[35] - 集团雇员薪酬总额约为人民币70.108亿元，较2024年同期的人民币65.266亿元增长7.4%[57] - 董事酬金约为人民币1843.7万元，较2024年同期的人民币2238.9万元减少17.6%[57] - 无形资产摊销开支约为人民币5236.3万元，较2024年同期的人民币4463.8万元增长17.3%[57] - 折旧开支约为人民币1.018亿元，较2024年同期的人民币1.304亿元减少21.9%[57] 各条业务线表现 - 全场景AI业务收入同比激增130%至6.56亿元人民币[6] - 全场景AI业务收入约人民币6.56亿元，同比增长130%[19] - 外包服务收入为7,238.58百万元人民币，同比增长12.8%[42] - 项目式开发服务收入为914.9百万元人民币，同比下降18.7%[42] - 集团提供信息技术外包服务收入大幅增长至人民币1958.9万元，较去年同期的人民币460.4万元增长325.4%[56] 客户和市场份额 - 前五大客户服务性收入占比达57.3%，前十大客户占比65.0%[13] - 服务性收入超人民币600万元的大客户数量达191个[13] 员工和人力资源 - 员工总数75,249人，同比增长7.7%[15][17] 现金流和流动性 - 可动用现金余额为人民币2,936,842千元流动比率为2.3较2024年底上升0.2[26] - 公司银行结余及现金为129.086亿元人民币，较年初下降58.8%[33] - 经营业务所用现金净值为-990.21百万元人民币，同比扩大44.3%[36] - 期末现金及现金等价物为1,290.86百万元人民币，同比下降29.9%[36] 资产和债务 - 公司贸易及其他应收款项为796.882亿元人民币，较年初增长23.4%[33] - 公司借贷总额为443.663亿元人民币，较年初下降0.9%[33][34] - 公司总权益为1173.304亿元人民币，较年初增长2.6%[34] - 贸易及其他应收账款总额7,971,228千元人民币，较2024年末6,464,501千元增长23.3%[48] - 应收账款中90日内账期占比66.3%（4,726,848千元），181-365日账期金额增长58.6%至1,026,989千元[49] - 贸易应付账款802,186千元人民币，其中90日内账期金额同比下降66.4%至174,710千元[50] - 银行贷款总额4,436,629千元人民币，其中一年内到期占比81.1%（3,599,918千元）[52] - 浮动利率贷款平均年利率1.40%，固定利率贷款区间为1.15%-2.60%[54] - 30亿港元分期贷款已提前偿还40%（12亿港元），剩余需按原计划于2025年6月及12月偿还[54] - 子公司以6.6亿元人民币融资协议获得4.40亿元贷款，以131,492千元租赁土地作为抵押[54] - 应收票据72,302千元人民币被抵押作为银行贷款担保[54] 融资和资本活动 - 公司配售股份所得款项净额19.7亿港元，其中7.88亿港元已用于全栈云智能产品研发[29] - 向普通股股东派发股息122.2百万元人民币，同比下降35.9%[35] - 公司宣派截至2024年12月31日止年度末期股息每股0.0533港元，总额133,325,528港元，较2023年0.0811港元下降34.3%[45] - 公司注销股份1.335亿股，总股本从29.43亿股减少至27.32亿股[55] - 资本承担总额从2024年的人民币4.552亿元下降至2025年的人民币3.810亿元，降幅16.3%[55] - 对权益法及按公允价值入账实体的进一步注资承诺为人民币2.480亿元，较2024年的人民币2.698亿元减少8.1%[55] - 截至2025年6月30日，公司未购回或赎回任何上市证券[78] 公司治理和股权结构 - 董事长陈宇红博士持有公司股份3.155亿股，占已发行股本总额的11.55%[63] - 公司主席与首席执行官职务由陈宇红博士兼任，未遵循管治守则第C.2.1条的分权要求[59] - 2020年6月1日授予的奖励股份总数为152,000,000股，价值约6.05亿港元，其中董事获授23,800,000股[67] - 2023年8月30日授予的奖励股份总数为145,460,000股，价值约7.40亿港元，其中董事获授20,996,000股[67] - 截至2025年6月30日，2020年授予的未归属股份为27,008,000股，占已发行股本0.99%[67] - 截至2025年6月30日，2023年授予的未归属股份为142,380,000股，占已发行股本5.21%[67] - 报告期内陈宇红博士有1,650,000股奖励股份于2025年4月归属并转让[65] - 报告期内唐振明博士有576,000股奖励股份于2025年4月归属并转让[65] - 报告期内五名最高薪职员（董事除外）有400,000股奖励股份归属并在报告期后转让[68] - 报告期内其他员工有27,306,000股奖励股份归属并在报告期后转让[68][69] - 股份奖励计划于2018年12月10日生效，有效期为十年[66] - 奖励股份归属需达成财务参数、非财务参数或个人绩效指标等绩效目标[66] - 股份奖励计划受托人持有公司股份230,662,326股，占已发行普通股8.44%[70] - 交通银行信托有限公司持有公司权益251,368,914股，占比9.20%[74] - UBS Group AG通过全资附属公司持有公司权益138,992,423股，占比5.09%[74][76] - 股份奖励计划受托人持股数同比减少10,770,088股（降幅约4.46%）[70] - 股份奖励计划持股占比同比下降0.16个百分点（从8.60%降至8.44%）[70] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成[77] - 公司确认在报告期内维持充足公众持股量[79] - 董事及管理层股东未持有与集团业务构成竞争的权益[75] - 除披露外，无董事持有公司股份认购权利[71]

股价表现 - 中软国际股价下跌5.08%至6.17港元 成交额达2.8亿港元 [1] 业绩预期 - 预计上半年收入同比增长10.5% 净利润同比增长10.1% [1] - 2025年收入增长预测从10%下调至7.6% 因虚拟机产品收入贡献延迟 [1] 业务发展 - 华为鸿蒙个人电脑推出将推动虚拟机业务成为年度发展重心 [1] - 政府和国企对华为新PC的大规模采购订单预计今年底至明年出现 [1] 盈利能力 - 受高利润业务增速较快推动 预期全年毛利率将轻微改善 [1] 机构评级 - 里昂证券将评级从"高度确信跑赢大市"下调至"跑赢大市" [1] - 目标价从6.5港元上调至7.1港元 [1]

股价表现 - 中软国际股价下跌5.08%至6.17港元 成交额达2.8亿港元 [1] 业绩预期 - 预计上半年收入同比增长10.5% 净利润同比增长10.1% [1] - 2025年收入增长预测从10%下调至7.6% 因虚拟机产品收入贡献延迟 [1] 业务发展 - 华为鸿蒙个人电脑推出将推动虚拟机业务成为年度发展重心 [1] - 政府和国企对华为新PC的大规模采购订单预计今年底至明年出现 [1] 财务指标 - 受高利润业务增速推动 预期全年毛利率将轻微改善 [1] 机构评级 - 里昂证券将评级从"高度确信跑赢大市"下调至"跑赢大市" [1] - 目标价从6.5港元上调至7.1港元 [1]

公司表现 - 中软国际早盘股价上涨5 5%至6 12港元 成交额达4 96亿港元 [1] 行业动态 - 华为昇腾硬件使能CANN全面开源开放 加速昇腾生态商业化进程 尤其在金融 能源 制造等行业 [1] - 昇腾生态已发展超过665万开发者 8800多家合作伙伴 完成23900多个解决方案认证 [1] 政策与市场趋势 - 网信办就H20芯片安全风险约谈英伟达 金元证券建议中长期布局国产替代核心赛道 重点关注昇腾产业链 [1] 公司合作与优势 - 中软国际与华为保持全栈合作 涵盖基础软硬件 AI平台 智能体及行业应用 [1] - 公司是华为云连续七年的"同舟共济"合作伙伴 双方在协同创新 生态共建与行业赋能方面深度合作 [1]

公司股价表现 - 中软国际早盘涨超6% 截至发稿涨5.5%报6.12港元 成交额达4.96亿港元 [1] 华为昇腾生态进展 - 华为昇腾硬件使能CANN全面开源开放 加速金融/能源/制造等行业商业化进程 [1] - 截至2025年5月昇腾生态发展超过665万开发者 8800多家合作伙伴 完成23900多个解决方案认证 [1] 国产替代政策环境 - 网信办就H20芯片安全风险约谈英伟达 金元证券建议中长期坚定布局国产替代核心赛道 [1] - 中航证券指出中软国际与华为保持全栈合作 涵盖基础软硬件/AI平台/智能体/行业应用 [1] 战略合作关系 - 中软国际系华为云连续七年"同舟共济"合作伙伴 双方在协同创新/生态共建/行业赋能多维度深度合作 [1]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为2亿港元，法定/注册股份数目为40亿股，每股面值0.05港元[1] 股份发行情况 - 上月底及本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为27.32079358亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为27.32079358亿股[2] - 本月已发行股份（不包括库存股份）及库存股份数目无增减[2]