农业机械行业分析师观点 - 长期关注西方三大农业机械制造商：Deere (DE)、CNH Industrial (CNH) 和 AGCO Corporation [1] - 投资策略聚焦于美国和欧洲股票，兼顾被低估的增长股和高质量股息增长股 [1] - 持续盈利能力是关键驱动因素，包括强劲利润率、稳定扩大的自由现金流和高投资资本回报率 [1] 投资方法论 - 强调定量分析与长期市场叙事解读的结合 [1] - 通过公开管理的投资组合展示实时投资决策 [1] - 投资目标为获得足够资产以实现财务自由，而非完全脱离工作 [1]

财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为17美分 同比下降55% 但超出市场预期的16美分 [1] - 合并营收同比下降14%至47 1亿美元 超出市场预期的45 3亿美元 工业活动净销售额下降16%至40 2亿美元 [2] - 农业板块净销售额下降17%至32 5亿美元 超出预期的30亿美元 调整后息税前利润(EBIT)下降48%至2 63亿美元 超出预期的2 359亿美元 EBIT利润率从12 8%降至8 1% [3] - 建筑板块销售额下降13%至7 73亿美元 低于预期的8 035亿美元 调整后EBIT下降42%至3500万美元 超出预期的2320万美元 EBIT利润率从6 7%降至4 5% [4] - 金融服务板块收入微降0 3%至6 85亿美元 超出预期的6 577亿美元 净利润从9100万美元降至8700万美元 [5] 财务状况 - 截至2025年6月30日 现金及等价物为25 1亿美元 较2024年底的31 9亿美元下降 总债务从269亿美元增至274 1亿美元 [6] - 工业活动产生的自由现金流从2024年第二季度的1 4亿美元增至4 51亿美元 [7] - 经营活动产生的净现金为9 34亿美元 而去年同期为净流出5 15亿美元 [6] 业务展望 - 维持2025年业绩指引 农业销售额预计同比下降12-20% EBIT利润率预计7-9% 建筑销售额预计下降4-15% EBIT利润率预计2-4% [8] - 预计工业活动自由现金流在1-5亿美元区间 调整后EPS预计在50-70美分之间 [8][10] 行业比较 - ADT公司2025年销售和盈利预期同比增长4 5%和14 67% 过去30天EPS预期上调4美分(2025年)和3美分(2026年) [12] - Global Industrial公司2025年销售和盈利预期同比增长4 02%和24 84% 过去30天EPS预期上调27美分(2025年)和25美分(2026年) [12] - Ashtead集团2026财年销售和盈利预期同比增长21 38%和28 75% 过去30天EPS预期上调2 12美元(2026年)和2 89美元(2027年) [13]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年净销售额为71.93亿美元，同比下降19.5%（2024年同期为89.34亿美元）[12] - 2025年上半年净利润为3.49亿美元，同比下滑54.8%（2024年同期为7.73亿美元）[12] - 2025年第二季度净销售额为40.21亿美元，同比下降16.3%（2024年同期为48.03亿美元）[12] - 2025年上半年总营收为85.39亿美元，同比下降17.1%（2024年同期为103.06亿美元）[12] - 2025年第二季度净利润为2.17亿美元，同比下降46.3%（2024年同期为4.04亿美元）[12] - 2025年上半年公司整体净利润为3.49亿美元[61] - 2025年第一季度净利润为1.31亿美元，第二季度净利润为2.13亿美元[21] - 2024年第一季度净利润为3.68亿美元，第二季度净利润为3.99亿美元[25] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年研发支出为4.02亿美元，较2024年同期的4.65亿美元下降13.5%[12] - 2025年上半年研发费用为4.02亿美元，同比下降13.5%（2024年同期为4.65亿美元）[12] - 2025年上半年养老金净定期福利成本为900万美元，同比上升12.5%（2024年同期为800万美元）[44] - 2025年上半年保修和活动项目支出2.78亿美元，较2024年同期下降14.5%[99] - 2025年上半年重组费用为1100万美元，较2024年同期的8200万美元大幅下降86.6%[100] - 2025年上半年长期租赁费用为5200万美元，较2024年同期的5100万美元增长2%[89] - 2025年上半年短期租赁费用为100万美元，较2024年同期的400万美元下降75%[88] 各业务线表现 - 农业部门2025年第二季度净销售额为32.48亿美元，同比下降17%（2024年同期为39.13亿美元）[59][60] - 建筑部门2025年第二季度净销售额为7.73亿美元，同比下降13.1%（2024年同期为8.9亿美元）[59][60] - 金融服务部门2025年第二季度利息收入为6.85亿美元，与2024年同期基本持平（6.87亿美元）[59][60] - 农业部门2025年第二季度调整后EBIT为2.63亿美元，同比下降47.6%（2024年同期为5.02亿美元）[59][60] - 建筑部门2025年第二季度调整后EBIT为3500万美元，同比下降41.7%（2024年同期为6000万美元）[59][60] - 金融服务部门2025年第二季度税前利润为1.12亿美元，同比下降1.8%（2024年同期为1.14亿美元）[59][60] - 2025年上半年农业部门净销售额为58.29亿美元，建筑部门为13.64亿美元[61] - 2025年上半年金融服务部门利息收入为13.36亿美元[61] 现金流和债务 - 经营活动现金流从2024年上半年的-5.15亿美元改善至2025年同期的9.34亿美元[18] - 2025年上半年经营活动现金流为9.34亿美元，2024年同期为净流出5.15亿美元[18] - 长期债务从2024年底的268.82亿美元增至2025年6月的274.08亿美元[10] - 2025年上半年长期债务新增62.68亿美元，同比减少28.4%（2024年同期为87.54亿美元）[18] - 现金及现金等价物从2024年底的31.91亿美元下降至2025年6月的25.12亿美元，降幅21.3%[10] - 2025年上半年现金及现金等价物减少7.19亿美元，期末余额为31.47亿美元[18] 其他财务数据 - 每股基本收益从2024年上半年的0.61美元降至2025年同期的0.28美元[12] - 2025年第二季度基本每股收益为0.17美元，同比下降46.9%（2024年同期为0.32美元）[42] - 2025年上半年净归属于普通股股东的净利润为3.44亿美元，较2024年同期的7.67亿美元下降55.1%[42] - 2025年第二季度有效税率为27.6%，同比上升6.7个百分点（2024年同期为20.9%）[45] - 2025年第二季度综合收益为1.89亿美元，同比下降28.1%（2024年同期为2.63亿美元）[15] - 2025年上半年股息支付总额为3.21亿美元，同比减少45.9%（2024年同期为5.94亿美元）[18] - 2025年第二季度股息支付总额为3.13亿美元[21] - 2024年第二季度股息支付总额为5.91亿美元[25]

财务表现 - 2025年第二季度营收47 1亿美元 同比下降14 2% [1] - 每股收益0 17美元 低于去年同期的0 38美元 [1] - 营收超市场预期4 11%（共识预期45 3亿美元） [1] - 每股收益超预期6 25%（共识预期0 16美元） [1] 分业务收入 - 净销售额40 2亿美元 同比下降16 3% 超分析师平均预期38 7亿美元 [4] - 农业业务收入32 5亿美元 同比下降17% 超分析师平均预期29 7亿美元 [4] - 建筑业务收入7 73亿美元 同比下降13 2% 略低于分析师平均预期7 84亿美元 [4] - 金融服务收入6 85亿美元 同比下降0 3% 超分析师平均预期6 6亿美元 [4] - 工业活动总收入40 6亿美元 同比下降16% 超分析师平均预期38 7亿美元 [4] 盈利能力指标 - 农业业务调整后EBIT 2 63亿美元 超分析师平均预期2 2亿美元 [4] - 建筑业务调整后EBIT 0 35亿美元 超分析师平均预期0 26亿美元 [4] - 工业活动总调整后EBIT 2 24亿美元 超分析师平均预期1 98亿美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌5 3% 同期标普500指数上涨2 3% [3] - 当前Zacks评级为3级（持有） 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入下降14%至47亿美元 农业板块销售额下降17% 北美农业销售额下降36% [13] - 工业调整后EBIT为2.24亿美元 同比下降55% 每股收益为0.17美元 [13] - 第二季度工业净销售额同比下降16%至40亿美元 主要由于出货量下降和行业需求疲软 [18] - 农业板块第二季度销售额32亿美元 同比下降17% 北美地区销售额下降占农业总销售额下降的90%以上 [18] - 建筑板块第二季度净销售额7.73亿美元 同比下降13% [22] - 金融服务板块第二季度净利润8700万美元 同比下降主要由于巴西风险成本上升 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业板块第二季度毛利率21.8% 低于去年同期的24.4% 主要由于产量下降和不利的地理组合 [19] - 建筑板块第二季度毛利率15.7% 低于去年同期的16.5% 主要由于产量下降 [22] - 农业板块调整后EBIT利润率8.1% 较第一季度的5.4%有所改善 [21] - 建筑板块调整后EBIT利润率4.5% [22] - 工业活动自由现金流4.51亿美元 显著优于2024年同期 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区农业零售需求疲软 大马力拖拉机下降37% 联合收割机下降23% [13] - EMEA地区经销商订单增加 特别是东欧地区 [8] - 巴西市场面临挑战 商品价格低迷 天气问题导致金融服务板块风险成本上升 [109] - 印度市场表现强劲 成为重要的工程、采购和出口中心 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出五大战略支柱：扩大产品领导地位、推进铁与科技整合、推动商业卓越、运营卓越和质量思维 [14] - 与Starlink达成合作 为农业机械提供卫星连接服务 [15] - 持续投资精准农业技术 计划每年提供多次数字技术更新 [17] - 专注于质量改进 降低保修费用 提高转售价值 [92] - 在印度加大投资 不仅为市场份额 也作为工程和采购中心 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全球农业市场需求将同比下降约10% 为市场低谷 [32] - 建筑行业预计同比下降约10% 与GDP增长关联度更高 [35] - 关税影响预计将在下半年显现 钢铁和铝关税从25%提高到50% [29] - 外汇影响预计为-1% 较之前-3%的预测有所改善 [26] - 预计2026年生产将与零售需求保持一致 [37] 其他重要信息 - 公司支付了3.2亿美元的年度股息 并继续执行5亿美元的股票回购计划 [25] - 经销商库存减少2亿多美元 目标是在年底前达到目标水平 [8] - 钢铁期货价格自年初以来上涨约30% [30] - 公司正在评估铜和半导体芯片关税对业务的影响 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 库存和生产水平 - 公司确认此前约10亿美元的库存过高估计 本季度又减少了2亿美元 主要关注北美小型和中型拖拉机库存 [42] - 预计到年底将达到目标库存水平 为2026年生产与零售需求一致做好准备 [42] 问题: 2026年订单情况 - 预计2025年为市场低谷 2026年需求将取决于贸易协定和商品库存水平 [47] - 欧洲市场出现早期复苏迹象 波兰和德国需求有所改善 [49] - 南美市场等待中美贸易协定和巴西关税政策的明确 [51] 问题: 2026年盈利增长杠杆 - 预计全年定价将保持正增长 主要通过提高产品价值和应对关税 [60] - 成本控制和质量改进是关键 保修费用显著低于去年 [61] - 钢铁和铝关税影响将通过供应商分担、成本削减和定价行动来缓解 [64] 问题: 欧洲市场表现 - 需求改善主要体现在拖拉机领域 尚未扩展到联合收割机 [75] - 波兰因政府支持计划出现强劲销售 德国农民信心有所恢复 [77] - 公司市场份额保持稳定 计划推出新型中档拖拉机 [76] 问题: 北美市场库存调整 - 新旧设备价格差异显著 公司加大激励措施推动旧设备销售 [99] - 2026年款新产品在铁和技术方面都有升级 有助于区分新旧产品 [101] - 预计下半年需要更积极的促销活动来清理库存 [102] 问题: 关税影响时间 - 预计大部分关税影响将在下半年显现 全年影响约1.2亿美元 [105] - 2026年前两个季度将面临同比不利影响 因今年同期几乎没有关税影响 [106] 问题: 建筑设备战略 - 由于关税不确定性 暂停了部分合作伙伴讨论 但继续推进大型挖掘机业务的战略合作 [111] - 优先确保团队专注于应对当前市场挑战 待环境更明朗后再推进战略计划 [113] 问题: 地区利润率差异 - 北美利润率最高 其次是EMEA、拉美和亚太地区 [116] - 计划通过运营改进缩小欧洲与北美的利润率差距 [117] - 印度将成为未来紧凑型设备的重要生产和出口中心 [118]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入下降14%至47亿美元 农业板块销售额下降17% 北美农业销售额下降36% [12] - 工业调整后EBIT为2.24亿美元 同比下降55% 每股收益为17% [12] - 第二季度工业净销售额同比下降16%至40亿美元 主要由于出货量下降和行业需求疲软 [16] - 调整后净利润下降约一半 调整后稀释每股收益从0.35美元降至0.17美元 [16] - 农业第二季度销售额32亿美元 同比下降17% 北美地区销售额下降占农业总销售额下降的90%以上 [17] - 第二季度毛利率21.8% 低于去年同期的24.4% 主要由于产量下降和不利的地理组合 [18] - 建筑板块第二季度净销售额7.73亿美元 同比下降13% 毛利率15.7% 低于去年同期的16.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业板块工业调整后EBIT利润率为8.1% 较第一季度5.4%有所改善 [20] - 建筑板块调整后EBIT利润率为4.5% [21] - 金融服务第二季度净利润8700万美元 同比下降主要由于巴西风险成本增加 [21] - 第一季度零售贷款发放27亿美元 略低于去年 但按固定汇率计算持平 [22] - 管理资产组合接近290亿美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美农业零售需求下降37% 联合收割机下降23% [12] - EMEA地区经销商订单增加 特别是东欧地区 [7] - 巴西季节性付款导致第二季度拖欠率上升 [22] - 北美地区利润率最高 EMEA次之 拉丁美洲第三 [115] - 欧洲市场出现复苏迹象 主要在德国和波兰的拖拉机需求 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出五大战略支柱：扩大产品领导力、推进铁与科技整合、推动商业卓越、运营卓越和质量思维 [13] - 与Starlink合作提供卫星连接服务 增强农业设备远程连接能力 [10][14] - 专注于通过战略采购、定价行动和运营效率来管理关税影响 [30] - 印度市场对工程、采购和出口到其他地区日益重要 [37] - 计划到2026年使生产水平与零售需求保持一致 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场状况仍然疲软 宏观经济环境复杂且不确定 [5] - 农产品价格疲软 关键商品库存水平较高 美国农业生产终端市场不确定 [6] - 预计2025年全球市场需求将下降约10% 代表需求低谷 [31] - 建筑行业预计下降约10% 与GDP增长更密切相关 [34] - 关税影响将在下半年更加明显 特别是钢铁和铝关税从25%提高到50% [28][29] 其他重要信息 - 工业活动自由现金流4.51亿美元 显著优于2024年 [17] - 支付约3.2亿美元年度股息 继续执行5亿美元股票回购计划 [23] - 外汇影响从预期的-3%调整为-1% [24] - 钢铁期货自年初以来上涨约30% [29] - 质量费用显著低于去年 呈现积极趋势 [61] 问答环节所有的提问和回答 关于库存和生产水平 - 公司确认农业库存从10亿欧元减少2亿欧元 北美小型拖拉机库存较高 但考虑到关税因素 [41][42] - 欧洲市场库存减少速度放缓 部分由于东欧订单增加 [43] 关于2026年展望 - 预计2025年是需求低谷 2026年将有所改善 但取决于关税和贸易协议 [47][48] - 欧洲出现早期复苏迹象 南美市场准备就绪但等待贸易确定性 [49][50] 关于定价策略 - 全年定价预计为正 已对2026年型号提价以应对关税 [60] - 定价策略包括基础价格和折扣 不同地区有所差异 [63] 关于北美市场 - 新旧设备价格差异明显 公司增加激励措施清理库存 [99] - 2026年型号设备在铁和技术方面都有升级 以区别于旧设备 [101] 关于欧洲市场表现 - 需求主要在拖拉机领域 公司在某些国家保持或略微增加份额 [74] - 波兰因政府支持计划出现强劲销售 [75] 关于关税影响 - 预计下半年EBIT受关税负面影响约1.2亿美元 [105] - 2026年第一季度和第二季度将面临同比不利影响 [106] 关于建筑业务 - 暂停部分合作伙伴讨论 专注于应对当前市场挑战 [111] - 继续推进大型挖掘机业务战略合作 [112] 关于地区利润率 - 北美利润率最高 EMEA次之 拉丁美洲第三 [115] - 计划缩小欧洲与北美利润率差距 [116]

业绩总结 - 2025年第二季度合并收入为47亿美元，同比下降14%[10] - 工业活动调整后息税前利润（Adj. EBIT）为2.24亿美元，同比下降55%[10] - 净收入为2.17亿美元，同比下降46%[10] - 每股摊薄收益（Diluted EPS）为0.17美元，同比下降0.15美元[10] - 农业部门的调整后息税前利润为2.63亿美元，同比下降47%[21] - 建筑部门的净销售额为7.73亿美元，同比下降13%[24] - 财务服务部门的零售发放额为27亿美元，同比下降2亿美元[26] - 2025年上半年净收入为3.49亿美元，同比下降54.8%（2024年为7.73亿美元）[64] 用户数据 - 2025年第二季度农业部门净销售额为32.48亿美元，同比下降17%[45] - 2025年上半年农业部门净销售额为58.29亿美元，同比下降20%[48] - 2025年工业活动的净销售目标为171亿美元，同比下降11%[38] - 2025年第二季度工业活动的调整后息税前利润（Adj. EBIT）为2.24亿美元，同比下降55%[50] 财务状况 - 2025年第二季度的自由现金流为4.51亿美元，较2024年同期的1.4亿美元显著增长[63] - 2025年第二季度的总债务为159亿美元，其中银行债务为38亿美元，资本市场债务为121亿美元[52] - 2025年第二季度的研发支出为3.06亿美元，同比下降12%[51] - 2025年上半年工业活动的毛利率为19.9%，较2024年同期的22.8%下降[50] 未来展望 - 2025年全球行业零售需求预计将达到中周期的85-90%[56] - 调整后的每股收益（EPS）为0.17美元，同比下降51.4%（2024年为0.35美元）[64] - 调整后的净收入归属于CNH Industrial N.V.为2.12亿美元，同比下降52.5%（2024年为4.46亿美元）[64] 其他信息 - 调整后的有效税率（ETR）为27.7%，较2024年第二季度的21.0%上升6.7个百分点[64] - 加权平均稀释股份数为1,253百万股，同比下降1.1%（2024年为1,260百万股）[64] - 2025年第二季度税前收入为2.75亿美元，同比下降39.5%（2024年为4.54亿美元）[64] - 调整后的税收费用为7,600万美元，同比下降19.8%（2024年为9,500万美元）[64]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.17美元，超出Zacks共识预期0.16美元，同比增长-55.26%（去年同期0.38美元）[1] - 季度营收达47.1亿美元，超出共识预期4.11%，但同比下滑14.21%（去年同期54.9亿美元）[2] - 过去四个季度中，公司两次超越EPS预期，两次超越营收预期[2] 市场表现与预期 - 年初至今股价累计上涨14.4%，跑赢标普500指数7.8%的涨幅[3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期表现与市场同步[6] - 下季度共识预期为EPS 0.17美元/营收42.2亿美元，本财年预期EPS 0.63美元/营收172.3亿美元[7] 行业比较 - 所属农机制造行业在Zacks 250多个行业中排名后22%[8] - 同业公司迪尔(DE)预计季度EPS 4.62美元（同比-26.6%），营收102.6亿美元（同比-9.9%）[9][10] - 迪尔EPS预期在过去30天内上调0.4%，结果将于8月14日公布[9] 业绩波动因素 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会中的指引[3] - 历史数据显示股票走势与盈利预期修正趋势高度相关[5] - 本次财报发布前盈利预期修正趋势呈现混合状态[6]

收入和利润（同比环比） - 第二季度合并收入为47亿美元，同比下降14%，工业活动净销售额为40.2亿美元，同比下降16%[1][4] - 第二季度净利润为2.17亿美元，同比下降46%，稀释每股收益为0.17美元，同比下降0.15美元[1][4] - 公司2025年第二季度净销售额为40.21亿美元，同比下降16.3%（2024年同期为48.03亿美元）[33] - 2025年上半年净销售额为71.93亿美元，同比下降19.5%（2024年同期为89.34亿美元）[33] - 公司2025年第二季度净利润为2.13亿美元，同比下降46.6%（2024年同期为3.99亿美元）[33] - 2025年上半年净利润为3.44亿美元，同比下降55.1%（2024年同期为7.67亿美元）[33] - 公司2025年第二季度摊薄每股收益为0.17美元，同比下降46.9%（2024年同期为0.32美元）[33] - 2025年上半年摊薄每股收益为0.27美元，同比下降55.7%（2024年同期为0.61美元）[33] - 2025年上半年公司合并总收入为85.39亿美元，同比下降17.1%（2024年同期为103.06亿美元）[43] - 工业活动部门净销售额从2024年同期的89.34亿美元下降至71.93亿美元，降幅19.5%[43] - 合并净利润从7.73亿美元大幅下降至3.49亿美元，降幅54.9%[43] - 2025年上半年工业活动净收入为1.72亿美元，金融服务净收入为1.77亿美元，合并净收入为3.49亿美元[50] - 公司调整后净利润从2024年上半年的8.39亿美元降至2025年上半年的3.48亿美元[59] - 调整后稀释每股收益从2024年上半年的0.66美元降至2025年上半年的0.27美元[59] - 2024年上半年公司净收入修订后为7.73亿美元，较报告值8.4亿美元下降8%[62][65] - 2024年上半年调整后稀释每股收益为0.66美元，较报告值0.71美元下降7%[62][65] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度研发费用为2.18亿美元，同比下降8.0%（2024年同期为2.37亿美元）[33] - 公司2025年第二季度重组费用为500万美元，同比下降90.2%（2024年同期为5100万美元）[33] - 研发费用从4.65亿美元降至4.02亿美元，降幅13.5%[43] - 2025年上半年重组费用为1100万美元，较2024年同期的8100万美元大幅减少[54] - 2024年第二季度重组费用为5100万美元，上半年总计8100万美元[64] - 2024年上半年重组费用为8200万美元，2025年上半年降至1100万美元[59] 各业务线表现 - 农业部门净销售额为32.48亿美元，同比下降17%，调整后息税前利润为2.63亿美元，同比下降48%[7][8] - 建筑部门净销售额为7.73亿美元，同比下降13%，调整后息税前利润为3500万美元，同比下降42%[9][10] - 金融服务部门收入为6.85亿美元，同比持平，净利润为8700万美元，同比下降4%[11][12] - 2025年上半年农业板块调整后EBIT为2.63亿美元，建筑板块为3500万美元[53] - 2025年上半年金融服务业净收入为1.77亿美元，所得税费用为5300万美元[54] - 2024年第二季度金融服务业净收入为9100万美元，上半年总计2.09亿美元[64] - 2024年第二季度农业业务调整后EBIT为5.02亿美元，上半年总计8.9亿美元[63] - 2024年第二季度农业业务调整后EBIT利润率为12.8%，上半年为12.2%[63] - 2024年第二季度工业活动调整后EBIT为5.02亿美元，上半年总计8.74亿美元[62][64] - 2024年第二季度工业活动调整后EBIT利润率为10.5%，上半年为9.8%[62] 现金流和资本支出 - 工业活动自由现金流为4.51亿美元，同比增加3.11亿美元[4][5] - 2025年上半年工业活动自由现金流为-1.16亿美元，同比改善9.53亿美元[19] - 2025年上半年经营活动产生的净现金流入为9.34亿美元，而2024年同期为净流出5.15亿美元[37] - 2025年上半年投资活动产生的净现金流出为6.22亿美元，较2024年同期的9.29亿美元净流出有所改善[37] - 2025年上半年经营活动产生的净现金为9.34亿美元，较2024年同期的-5.15亿美元显著改善[50] - 2025年上半年零售应收账款新增37.01亿美元，回收38.1亿美元，净增加1.09亿美元[50] - 2025年上半年资本支出为1.96亿美元（不含经营租赁资产），经营租赁资产支出为3.2亿美元[50] - 工业活动部门的自由现金流从2024年上半年的-10.69亿美元改善至2025年上半年的-1.16亿美元[58] - 工业活动部门的资本支出从2024年上半年的2.06亿美元降至2025年上半年的1.91亿美元[58] - 2025年上半年现金及现金等价物减少7.19亿美元，期末余额为31.47亿美元[50] 资产和负债 - 公司总资产从2024年12月31日的429.33亿美元增至2025年6月30日的436.87亿美元，增长1.76%[35] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的31.91亿美元降至2025年6月30日的25.12亿美元，下降21.3%[35] - 存货净额从2024年12月31日的47.76亿美元增至2025年6月30日的52.16亿美元，增长9.17%[35] - 公司总负债从2024年12月31日的351.65亿美元增至2025年6月30日的358.53亿美元，增长1.96%[35] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为25.12亿美元，较2024年底的31.91亿美元下降21.3%[47] - 存货从47.76亿美元增至52.16亿美元，增幅9.2%[47] - 总资产从429.33亿美元增至436.87亿美元，增幅1.8%[47] - 债务总额从268.82亿美元增至274.08亿美元，增幅2.0%[47] - 股东权益从77.13亿美元微增至77.79亿美元，增幅0.9%[47] - 公司总债务从2024年12月31日的269.44亿美元增至2025年6月30日的274.77亿美元[56] - 公司净现金债务从2024年12月31日的229.47亿美元增至2025年6月30日的240.69亿美元[56] - 金融服务的净部门间应收票据余额从2024年12月31日的1.22亿美元变为2025年6月30日的-8400万美元[57] 管理层讨论和指引 - 公司重申2025年农业部门净销售额同比下降12%-20%，建筑部门净销售额同比下降4%-15%[17] - 公司2025年第二季度现金股息为每股0.25美元，同比下降46.8%（2024年同期为0.47美元）[33] - 公司调整后有效税率从2024年上半年的20.3%上升至2025年上半年的28.2%[59] 会计调整和错误 - 由于土耳其高度通胀会计处理错误，公司2023年对非合并子公司和联营企业的投资收益被高估9600万美元，2024年上半年被高估6700万美元[22] - 土耳其子公司会计调整导致2024年上半年净利润减少6700万美元[60][61] - 2024年上半年公司加权平均稀释流通股为12.67亿股[65] - 2024年第二季度每股基本收益修订后为0.32美元，较报告值0.34美元下降5.9%[62] 其他财务数据 - 工业活动调整后息税前利润为2.24亿美元，同比下降55%，调整后息税前利润率为5.6%，同比下降490个基点[4] - 2025年上半年工业活动总调整后EBIT为3.25亿美元，较2024年同期的8.74亿美元下降63%[53] - 2025年上半年工业活动利息支出净额为5100万美元，外汇净损失为1400万美元[54] - 2025年第二季度利息支出为3.6亿美元，较2024年同期的4.18亿美元下降13.9%[39] - 截至2025年6月30日，应收账款逾期30天以上的比例为3.9%，同比上升1.4个百分点[13]

财务表现 - 第二季度合并营收47亿美元，同比下降14%，工业活动净销售额40亿美元，同比下降16% [1][5] - 第二季度稀释每股收益0.17美元，较去年同期的0.32美元下降46% [1][5] - 净利润2.17亿美元，同比下降46% [1][5] - 工业活动自由现金流4.51亿美元，同比改善3.11亿美元 [1][7] - 农业板块净销售额32亿美元，同比下降17%，调整后EBIT利润率8.1%，同比下降470个基点 [8][10] - 建筑板块净销售额7.73亿美元，同比下降13%，调整后EBIT利润率4.5%，同比下降220个基点 [11][12] 运营情况 - 农业机械需求呈现区域分化：北美140马力以上拖拉机需求下降37%，南美拖拉机需求增长4%，亚太地区拖拉机需求增长3% [9] - 建筑设备行业需求整体增长3%，其中重型设备增长3%，轻型设备下降2% [11] - 金融服务业务收入6.85亿美元，与去年同期持平，但巴西地区风险成本上升导致净利润下降4%至8700万美元 [13][14] - 公司通过成本节约措施部分抵消了市场不利因素的影响 [1] 战略与展望 - 公司重申2025年全年指引：农业板块净销售额预计同比下降12%-20%，调整后EBIT利润率7%-9%；建筑板块净销售额预计同比下降4%-15%，调整后EBIT利润率2%-4% [18] - 公司计划通过精益制造原则和战略采购降低产品成本，同时谨慎管理SG&A和研发费用 [17] - 全球贸易环境变化和美国贸易政策的不确定性可能影响全年业绩预期 [18] - 公司继续执行减少渠道库存的策略，2025年产量将低于零售需求水平 [16]