公司概况 - 公司于2013年由菲亚特工业公司及其子公司凯斯纽荷兰全球公司合并成立，2012年11月23日在荷兰注册[12] - 公司全球网络包括位于31个国家的工业、商业和金融服务子公司，商业存在于约167个国家[16] - 公司运营农业、建筑和金融服务三个业务板块[17] - 公司网站为www.cnh.com，会免费提供相关报告[104] - 美国证券交易委员会网站为www.sec.gov，包含公司提交的报告和其他信息[105] - 公司首席执行官为Gerrit Marx（2024年上任），首席财务官为Oddone Incisa（2020年上任）等[109] 财务报告披露 - 自2022年第三季度起，公司开始自愿按照美国国内申报公司的定期和年度报告表格披露财务业绩[13] - 截至2024年6月30日，公司不再符合外国私人发行人定义，自2025年1月1日起将被视为美国国内发行人[14] - 公司自2022年9月30日季度报告起，自愿按《交易法》要求提交定期报告[104] 财务数据关键指标变化 - 2024年合并收入198.36亿美元，较2023年的246.87亿美元下降20%[31] - 2024年工业活动净销售额170.60亿美元，较2023年的220.80亿美元下降23%[31] - 2024年净收入12.59亿美元，较2023年的22.87亿美元下降45%[31] - 2024年摊薄后每股收益0.99美元，较2023年的1.69美元减少0.70美元[31] - 2024年12月31日，公司确定受益养老金、医疗保健和其他离职后福利计划的资金状况为赤字3.56亿美元[175] - 截至2024年12月31日，公司合并总债务为2688.2亿美元（其中2317.3亿美元与金融服务活动有关），股权为771.3亿美元[177] - 2019年12月31日投资100美元的CNH股票，到2024年底价值130美元[208] - 2019年12月31日投资100美元的S&P Midcap 400指数，到2024年底价值164美元[208] - 2019年12月31日投资100美元的S&P Midcap 400 Industrials指数，到2024年底价值198美元[208] 业务发展动态 - 2023年公司开始生产和分销全电动紧凑型建筑设备[29] - 2023年公司启动多年度供应链转型的战略采购计划（SSP）[70] 业务线销售与分销 - 农业经销商网络包括超2500个经销商所有者和超6000个销售点，建筑业务通过约427个全产品线经销商和分销商进行销售和分销，有超1694个销售点[57] - 公司主要通过经销商销售和分销农业与建筑产品，部分地区通过独立分销商或进口商销售[57] - 公司销售产品和零件给经销商和分销商时采用批发价，会有促销活动，零售交易价格由经销商或分销商决定[61] 市场推广与服务 - 公司定期通过多种渠道宣传产品，参与贸易展并开展合作广告计划[62] - 公司提供零件和售后服务，包括个性化售后客户援助计划和保修延期服务[63] 金融服务业务 - 金融服务为经销商和客户提供零售和批发融资等一系列金融产品和服务[71] - 欧洲、中东和非洲地区的CNH Industrial Capital Europe S.a.S.，公司持股24.95%，按权益法核算，为农业和建筑业务客户提供零售融资[75] - 金融服务针对设备的最低首付指导方针一般为实际销售价格的5% - 30%[80] 员工与劳动协议 - 截至2024年12月31日，公司有35850名员工，其中美国和加拿大有10342名[89] - 约600名美国小时制制造业员工与美国汽车、航空航天和农业机械工人联合会的集体谈判协议2026年5月2日到期[89] - 约750名美国制造业员工与国际机械师协会的集体谈判协议2028年4月30日到期[89] - 加拿大少数员工与美国钢铁工人联合会地方5917工会的集体谈判协议2026年4月15日到期[89] - 公司2023年根据荷兰法规通过了多元化和包容性政策，适用于全球所有员工[91] 风险因素 - 2024年不利市场条件导致公司销售、生产、产能利用率下降，销售折扣和信贷损失拨备增加，预计部分情况在2025财年持续[115] - 公司面临全球经济、政治、贸易等风险，包括宏观经济因素、政策法规变化、供应链中断等，可能影响业务和财务状况[114][116][117] - 俄乌战争、巴以冲突和红海紧张局势影响公司供应链和运营，且无法保证能快速适应变化[120] - 农业和建筑设备市场需求受多种因素影响，需求不足会导致库存过剩、成本增加和盈利能力下降[121][122] - 公司在全球和区域市场竞争激烈，竞争对手策略、产品质量和创新等方面的挑战可能影响业务和财务状况[123] - 政府货币政策和财政政策变化，如利率调整、流动性和信贷政策变化，可能影响客户需求和还款能力，进而影响公司业务[124][125] - 公司未来业绩依赖创新和产品市场接受度，无法开发创新产品或保护知识产权可能导致收入和市场份额下降[126] - 无法向客户交付精密技术解决方案可能对公司业绩产生重大不利影响，相关投资不一定能产生有吸引力的解决方案[127] - 公司知识产权面临被竞争对手超越或盗用风险，维权成本高且效果可能不佳[128] - 公司业务改进和成本降低举措的预期收益可能无法全部实现[129] - 公司新的全球领导团队战略优先级的预期收益可能无法全部实现[130] - 公司收购和战略联盟可能无法实现预期收益，还可能对经营结果产生不利影响[131] - 公司业务可能受气候变化、恶劣天气或其他灾难影响[133] - 欧洲监管机构关注可持续性披露，公司可能面临相关责任[137] - 食品和替代能源需求变化可能影响公司收入[139] - 国际贸易政策可能影响公司产品需求和竞争地位[140] - 公司依赖供应商，供应链中断可能影响业务[141] - 公司新兴市场业务和扩张计划面临重大风险[144] - 公司信息技术网络和基础设施易受网络攻击、人为错误等影响，安全漏洞可能导致多种不利后果[151][152] - 公司面临与雇佣关系相关的风险，如法律和集体劳动协议限制业务调整灵活性，劳动协议谈判失败可能导致工作中断[154] - 公司需遵守日益严格的法律法规，合规成本不断增加，不遵守可能面临多种处罚和损失[156] - 环境、健康和安全法规变化可能导致产品设计需新投资，供应商不达标可能使公司面临法律程序和生产延迟[157] - 法律和法规的变化可能增加公司合规成本、限制业务能力等，如“有权维修”立法提案可能带来诸多危害[158] - 公司受广泛法律法规约束，违反反腐败和反垄断等法律可能面临调查、处罚和声誉损害[159] - 隐私法律变化可能扰乱公司业务，公司可能需承担大量合规成本，无法合规将产生不利影响[160][162] - 金融服务法规变化可能对公司产生不利影响，不遵守可能面临执法行动、罚款等[163] - 公司在过去两个财年都发现财务报告内部控制存在重大缺陷，若无法有效整改可能面临多种问题[164] - 公司获取融资或再融资困难可能影响财务表现，信用评级变化也可能对公司产生不利影响[165][166] - 汇率变动会影响公司合并财务报表中项目的价值，进而影响经营业绩和财务状况[169] - 利率上升可能抑制经济活动和客户财务健康，影响客户需求和金融服务部门的融资能力[170] - 金融服务部门为全球大部分销售提供融资，负面经济状况可能对其产生重大影响，2024 - 2025年负面市场条件或导致信贷申请下降、逾期和违约率上升[173] - 公司可能面临养老金计划资金短缺问题，资金状况受多种因素影响[175] - 公司大量未偿债务可能限制其获得额外资金和财务、运营灵活性，债务协议中的限制性契约也有类似影响[177][179] - 公司的税务居民身份认定存在不确定性，若认定变化可能产生重大不利影响[180][181] - 截至2025年1月31日，EXOR N.V.在公司的投票权约为45.3%，忠诚度投票计划可能影响公司普通股流动性和股价[186] 资产与设施 - 截至2024年12月31日，公司运营和管理30个全球零件仓库，其中北美8个、EMEA 11个、南美3个、其他地区8个[65] - 公司持有约11000项注册专利及相关商业秘密、许可证和商标[68] - 2024年12月31日，公司在日本拥有50%的New Holland HFT Japan Inc.股份，在巴基斯坦拥有43.2%的Al Ghazi Tractors Ltd.股份，在土耳其拥有37.5%的TürkTraktör ve Ziraat Makineleri A.S.股份，在墨西哥拥有50%的CNH de Mexico S.A. de C.V.股份[71] - 截至2024年12月31日公司拥有或租赁40个制造工厂[194] - 截至2024年12月31日美国Benson的制造和工程设施的大致覆盖面积为41000平方米[195] - 截至2024年12月31日美国Burlington的制造和工程设施的大致覆盖面积为91000平方米[195] 股东与股权 - 截至2025年1月31日公司有407名普通股登记持有人，其中154名股东持有与普通股相关的特别投票权股份[206] - 截至2024年5月20日，公司普通股在纽约证券交易所单一上市，股票代码为“CNH”[205] 股息与回购 - 公司的股息政策允许每年支付相当于合并净收入25 - 35%的股息[209] - 2024年2月公司董事会授权5亿美元的股票回购计划，3月1日生效[211] 税务相关 - 经合组织提议全球最低税为报告利润的15%，公司已确定在该立法范围内，预计2024年对财务结果无重大影响[184]

CNH ranks in top 5% of S&P Global's 2025 Sustainability Yearbook The Company was recognized by S&P Global as the second highest performer in its industry group. Basildon, February 13, 2025 CNH (NYSE:CNH) has once again ranked in the top 5% in S&P Global's 2025 Sustainability Yearbook. This year's S&P Global Corporate Sustainability Assessment reviewed submissions from over 7,600 companies across 62 industries. This latest result adds to CNH's recent inclusion in S&P Global's Dow Jones Sustainability World ...

CNH Industrial (NYSE: CNH ) ranks as the second-largest farming equipment manufacturer in the world. This business per se runs from troughs to peaks with a rather perceivable cyclicality, and this may create good opportunities. For example, while the ag cycle wasI focus on long term growth and dividend growth investing. I follow both the US and the European stock markets, looking for undervalued stock and/or for high quality dividend growing companies that provide me with cash to reinvest. Over time, I have ...

文章核心观点 - 2024年第四季度，CNH Industrial调整后每股收益下降且未达预期，营收下滑并低于共识，各业务板块表现不佳，公司给出2025年业绩指引 [1][3][8] 第四季度业绩情况 整体业绩 - 2024年第四季度调整后每股收益15美分，低于去年同期42美分，未达Zacks共识预期19美分 [1] - 第四季度合并营收约48.8亿美元，较去年同期下降近28%，未达共识预期48.9亿美元 [1] - 工业活动净销售额41.3亿美元，因发货量下降31% [1] 各业务板块业绩 - 农业板块净销售额34.1亿美元，同比下降31%，未达预期34.3亿美元；调整后息税前利润2.44亿美元，同比下降62%，未达预期3.072亿美元；调整后息税前利润率从12.8%降至7.2% [3] - 建筑板块销售额7.18亿美元，同比下降33%，未达预期7.56亿美元；调整后息税前利润1800万美元，同比下降71%，略低于预期1830万美元；调整后息税前利润率从5.8%降至2.5% [4] - 金融服务板块收入7.43亿美元，下降3%，超预期6.488亿美元；净利润从去年同期1.13亿美元降至9200万美元 [5] 财务细节 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物31.9亿美元，低于2023年12月31日的43.2亿美元 [6] - 截至2024年12月31日，债务总额268.8亿美元，低于2023年12月31日的273.3亿美元 [6] - 经营活动提供的净现金16.9亿美元，高于去年同期15.1亿美元 [6] - 本季度工业活动自由现金流8.48亿美元，低于2023年第四季度的16.3亿美元 [7] 2025年业绩指引 - 农业板块销售额预计下降13 - 18%，调整后息税前利润率预计在8.5 - 9.5% [8] - 建筑板块销售额预计下降5 - 10% [8] - 工业活动自由现金流预计在2 - 5亿美元，调整后每股收益预计在65 - 75美分 [9] Zacks评级与推荐股票 - CNH目前Zacks评级为3（持有） [10] - 工业产品板块中RBC Bearings Incorporated、Mueller Water Products和EnerSys Zacks评级为1（强力买入） [11] - RBC 2025年销售额和收益预计同比增长5.05%和13.23%，过去七天每股收益预期提高6美分 [11] - MWA 2025年销售额和收益预计同比增长3.46%和21.88%，过去90天每股收益预期提高9美分 [12] - ENS 2025年销售额和收益预计同比增长3.25%和17.13%，过去30天2025年和2026年每股收益预期分别提高45美分和15美分 [12]

业绩总结 - 2024年第四季度合并收入为49亿美元，同比下降28%[8] - 2024年全年合并收入为198亿美元，同比下降20%[11] - 2024年第四季度净收入为1.76亿美元，同比下降70%[8] - 2024年全年净收入为13亿美元，同比下降45%[11] - 2024年第四季度稀释每股收益为0.14美元，同比下降63%[8] - 2024年调整后的每股收益为0.99美元，同比下降70美分[41] - 2024财年净收入为12.59亿美元，同比下降44.8%[55] 财务指标 - 工业活动调整后息税前利润（Adj. EBIT）为1.94亿美元，同比下降71%[8] - 2024年全年调整后的EBIT为14.04亿美元，同比下降46.5%[55] - 2024年调整后的EBIT利润率为8.2%，较2023年下降370个基点[49] - 2024年第四季度调整后的EBIT为1.94亿美元，同比下降70.7%[55] - 2024年第四季度的有效税率为34.1%，较上年同期上升7.0个百分点[60] - 2024年调整后的有效税率为22.7%，预计2025年将上升至24%-26%[37] 现金流与支出 - 2024年自由现金流为负4亿美元，预计2025年将转为正值20亿至50亿美元[37] - 2024年第四季度自由现金流为8.48亿美元，同比下降47.9%[58] - 2024年资本支出为5亿美元，预计2025年保持在5亿美元左右[37] 研发与未来展望 - 2024年研发费用为9亿美元，预计2025年将降至8亿美元[37] - 经销商库存减少超过7亿美元，得益于销售活动和降低生产小时数[6] 修订数据 - 2023财年净收入（修订后）为22.87亿美元，较报告的23.83亿美元减少了9600万美元[74] - 2023财年调整后净收入（修订后）为22.17亿美元，较报告的23.13亿美元减少了9600万美元[73] - 2023财年调整后每股收益（修订后）为1.63美元，较报告的1.70美元减少了0.07美元[73] - 2024年上半年调整后每股收益（修订后）为0.66美元，较报告的0.71美元减少了0.05美元[75] - 2024年第一季度调整后EBIT（修订后）为3.72亿美元，较报告的4.05亿美元减少了3300万美元[73] - 2024年第二季度调整后EBIT（修订后）为5.02亿美元，较报告的5.36亿美元减少了3400万美元[73] - 2023年第四季度净收入（修订后）为5.83亿美元，较报告的6.17亿美元减少了3400万美元[74] - 2023年第四季度调整后EBIT边际（修订后）为11.0%，较报告的11.6%下降了0.6个百分点[73]

文章核心观点 - 介绍CNH Industrial 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期的对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司股价表现及评级 [1][2][3] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收48.8亿美元，同比下降28.2%，较Zacks共识预期低0.28% [1] - 2024年第四季度每股收益0.15美元，去年同期为0.42美元，较共识预期低21.05% [1] 股价表现与评级 - 过去一个月CNH股价回报率为10.6%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为1% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 各项业务营收情况 - 农业总工业活动营收34.1亿美元，较五位分析师平均预期略高，同比下降31.1% [4] - 建筑总工业活动营收7.18亿美元，较五位分析师平均预期略低，同比下降33% [4] - 净销售额营收41.3亿美元，较五位分析师平均预期略低，同比下降31.4% [4] - 金融、利息及其他收入营收7.47亿美元，较五位分析师平均预期略高，同比下降3.5% [4] - 金融服务营收7.43亿美元，较四位分析师平均预期略低，同比下降3.3% [4] - 总工业活动营收41.6亿美元，与四位分析师平均预期持平，同比下降31.5% [4] - 消除项营收 -2800万美元，较三位分析师平均预期低，同比下降40.4% [4] 调整后息税前利润情况 - 工业活动-农业调整后息税前利润2.44亿美元，较五位分析师平均预期低 [4] - 工业活动-建筑调整后息税前利润1800万美元，较五位分析师平均预期略高 [4] - 工业活动-未分配项目、消除项及其他调整后息税前利润 -6800万美元，较五位分析师平均预期低 [4] - 总工业活动调整后息税前利润1.94亿美元，较三位分析师平均预期低 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年综合收入下降20%，工业净销售额下降23%，工业调整后息税前利润率为8.2%，较2023年下降370个基点 [11] - Q4结果较低，公司专注于降低渠道库存和保持定价纪律，通过零售销售计划和降低产量实现目标 [12] - 2024年全年工业调整后息税前利润率为8.2%，下降370个基点，主要因销量下降，部分被成本削减措施抵消 [11] - 工业递减息税前利润率为25%，反映对销售下滑更灵活的反应 [11] - Q4工业净销售额同比下降31%至41亿美元，全年净销售额下降23%至171亿美元 [16] - Q4调整后净利润为1.96亿美元，调整后摊薄每股收益为0.15美元，低于2023年Q4的0.39美元 [16] - 全年净利润为13亿美元，每股收益为1.05美元 [16] - Q4工业活动自由现金流为8.48亿美元，全年现金流为流出4.01亿欧元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - Q4净销售额下降31%，全年下降23%，定价在季度和全年均为正 [17] - Q4生产小时数在2023年下降21%基础上，同比再降34%，全年下降28%，其中大型农业下降36%，小型农业下降11% [17][18] - 精准相关组件净销售贡献约8亿美元，与净销售整体降幅一致，采购组合更多转向内部解决方案 [18] - Q4毛利率为20.6%，全年为22.9%，较2023年下降260个基点 [19] - Q4销售、一般和行政费用较2023年Q4减少6100万美元，全年减少1.76亿美元 [20] - 全年研发费用减少1.051亿加元，合资企业收入Q4较去年减少3900万美元 [20] - 调整后息税前利润率Q4为7.2%，全年为10.5%，2024年全年递减利润率为28% [20][21] 建筑业务 - Q4净销售额为7.8亿美元，同比下降33%，全年下降22% [21] - Q4毛利率为14.8%，与2023年Q4持平，全年上升70个基点 [21] - 全年销售、一般和行政费用下降3700万美元，研发费用下降900万美元 [22] - Q4调整后息税前利润率为2.5%，全年为5.5%，全年递减息税前利润率为8% [22] 金融服务业务 - Q4净收入为9200万美元，较2023年Q4减少2100万美元 [22] - 全年净收入为3.79亿美元，较2023年增加800万美元 [23] - Q4零售发起额为32亿美元，管理投资组合年末为278亿美元 [24] - 账面上的逾期账款环比降至1.9%，高于2023年末的1.4% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年初南美和欧洲市场出现设备需求疲软，随后北美市场也受影响 [11] - 预计2025年全球行业需求较2024下降5% - 10%，公司因在北美对经济作物设备较高的敞口，预计下降10% - 15% [31] - 预计南美市场在2025年末或之后出现复苏迹象 [37] - 预计欧洲市场2025年总行业销量仍将略有下降，2026年是否好转不确定 [65] - 预计美国市场2025年大型经济作物设备销量同比下降25% - 30%，政策刺激或使设备销售在2026年回升 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司削减农业生产小时数，降低渠道库存，计划至少在2025年上半年继续低于零售需求生产 [7][8] - 持续进行成本节约计划，2024年实现约6亿美元的运行率节约，加上2023年的1.85亿美元，为应对市场挑战做出贡献 [9] - 注重产品质量和客户服务体验，计划在5月8日的投资者日详细说明全面质量转型计划 [10] - 继续投资业务，为客户带来最佳产品和技术，同时保持健康资产负债表和关注信用评级 [28] - 2024年通过股息和股票回购向股东返还约13亿美元，2025年将继续年度股息和股票回购计划 [28] - 寻求战略机会改善税收结构和利润，进行更多附加收购以增强优势 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年市场需求疲软，大宗商品价格低迷影响农场收入，导致设备需求疲软 [11] - 2025年公司将继续与农业经销商合作降低库存水平，关注各地区领先指标，适时调整生产速度 [8] - 预计2025年农业净销售额较2024下降13% - 18%，息税前利润率在8.5% - 9.5% [34] - 预计2025年建筑业务需求在北美下降，其他地区持平，净销售额较2024下降5% - 10%，息税前利润率在4% - 5% [35] - 预计2025年工业净销售额较2024下降12% - 17%，工业调整后息税前利润率在6% - 7% [35] - 预计2025年全年定价持平至略有上升，上半年较弱，下半年有增长机会 [35] - 预计2025年研发费用约8亿欧元，资本支出约5亿欧元，自由现金流在2亿 - 5亿欧元之间 [36] - 预计2025年每股收益在0.65 - 0.75美元之间 [37] 其他重要信息 - 公司成本节约计划在2024年实现约6亿美元运行率节约，其中约3.75亿美元在销售成本，1.86亿欧元在销售、一般和行政费用 [25] - 2025年公司面临一些逆风因素，主要与劳动力成本和地缘政治不确定性有关 [26] - 公司对全球材料流动进行分析，针对关税有多种应对方案，包括重新采购组件和调整定价 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年两个业务部门的定价预期，尤其是上半年与下半年的对比 - 全年定价预计持平至略有上升，上半年持平至略有下降，主要受零售活动影响；下半年生产与零售匹配，定价将为正至低个位数增长 [43][44] 问题: 贸易关税的影响及生产方面的应对选项，特别是欧盟关税 - 公司约有4亿欧元进口组件可能受关税影响，将通过向客户提价应对；对于进口整机，公司正在分析将组装流程迁回美国的可能性，但需确定关键边界条件 [47][48] 问题: 关税阈值对生产搬迁的影响及中国报复性关税的影响 - 关税阈值因情景而异，公司正在运行相关情景分析，对于生产搬迁决策需谨慎评估，一些决策需12 - 18个月时间实施 [53][54] 问题: 核心递减利润率及全球生产与零售计划 - 预计2025年将弥补2024年保修成本的拖累，递减利润率将得到改善；2025年上半年生产小时数较上年减少10% - 15%，下半年减少5% - 10%或与上年持平 [57][62] 问题: 现金生成和自由现金流指导与其他同行相比影响更明显的原因及未来恢复前景 - 公司中期现金转化率约为70%，2025年因活动水平低，息税折旧摊销前利润表现较低，同时减少经销商库存和保持资本支出水平也影响现金转化率 [72][73] 问题: 农业业务的利润率节奏及2025年市场份额机会 - 预计农业业务利润率在2025年上半年较低，下半年回升至两位数；公司新产品拖拉机系列受到关注，有助于提升市场份额 [77][80] 问题: 农业和建筑业务的目标激励计划，2025年与2024年的差异，以及与竞争对手的比较和定价纪律 - 公司将继续实施商业行动，清理渠道库存，特别是针对老旧和特种机器；不同地区的计划将根据市场情况进行调整，关税和政策变化可能影响需求和库存水平 [86][89] 问题: 各地区经销商库存情况，南美市场率先好转的原因及信贷情况 - 南美市场经销商去库存情况良好，预计年底重新参与设备采购；北美市场需继续减少库存，关税和政策可能影响需求；欧洲市场将继续低于零售需求生产，降低经销商库存 [93][95] 问题: 金融服务业务2025年收入预期 - 预计2025年收入与2024年大致持平，风险准备金影响较小，但利率可能对整体利润率有一定限制 [99] 问题: 有限现金转化率下，支付股息和进行回购愿意临时增加杠杆的程度及两者平衡 - 公司股息政策为上一年净利润的25% - 35%，将使用2024年剩余的股票回购计划，整体支出将与现金流能力相符 [101][102] 问题: 6亿美元成本节约中采购计划的贡献及研发支出的投资回报率 - 采购计划的战略采购项目在2025年将开始产生低三位数百万美元的积极影响；研发支出预计为2024年的90%，公司将提高研发效率，继续投资产品和未来 [107][116] 问题: 渠道中新设备和二手设备库存情况，清理二手设备的措施及库存正常化是否包括两者 - 清理二手设备是2025年的重要工作，公司将通过金融服务团队提供融资和地板规划活动，以及提供备件和套餐来支持经销商销售二手设备 [113][114] 问题: 北美农业需求零售需求下降何时企稳 - 预计北美零售需求在2026年先触底后略有增加，但可能过于保守，目前预计大型经济作物市场年同比下降25% - 30% [119][120]

文章核心观点 - 分析CNH Industrial季度财报表现及股价走势，探讨未来投资前景，还提及同行业Deere公司业绩预期 [1][3][4] CNH Industrial季度财报情况 - 季度每股收益0.15美元，未达Zacks共识预期的0.19美元，去年同期为0.42美元，此次财报盈利意外为 -21.05% [1] - 上一季度预期每股收益0.28美元，实际为0.24美元，盈利意外为 -14.29% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收48.8亿美元，未达Zacks共识预期0.28%，去年同期为67.9亿美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] CNH Industrial股价表现 - 自年初以来股价上涨约10.9%，而标准普尔500指数涨幅为1.9% [3] CNH Industrial未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前季度共识每股收益预期为0.15美元，营收39.7亿美元，本财年共识每股收益预期为0.90美元，营收177.3亿美元 [7] 行业情况及Deere公司预期 - 制造业 - 农业设备行业Zacks行业排名处于底部26%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] - 同行业Deere公司预计即将发布的季度财报每股收益3.14美元，同比变化 -49.6%，过去30天该季度共识每股收益预期上调1.9% [9] - Deere公司预计营收77亿美元，较去年同期下降26.6% [9]

合并收入与总营收数据变化 - 2024年第四季度合并收入48.76亿美元，同比下降28%；全年合并收入198.36亿美元，同比下降20%[1][3][16] - 2024年第四季度总营收为48.76亿美元，2023年同期为67.92亿美元；2024年全年总营收为198.36亿美元，2023年为246.87亿美元[33] - 2024年第四季度总营收为48.76亿美元，2023年同期为67.92亿美元，同比下降28.21%[39] - 2024年全年总营收为198.36亿美元，2023年为246.87亿美元，同比下降19.64%[42] 净利润与净收入数据变化 - 2024年第四季度净利润1.76亿美元，同比下降70%；全年净利润12.59亿美元，同比下降45%[1][3][16] - 2024年第四季度净利润为1.76亿美元，2023年同期为5.83亿美元；2024年全年净利润为12.59亿美元，2023年为22.87亿美元[33] - 2024年净收入为12.59亿美元，2023年为22.87亿美元，同比下降45.82%[37][42] - 2024年第四季度净利润为1.76亿美元，2023年同期为5.83亿美元，同比下降69.81%[39] - 2024年全年净利润为12.59亿美元，2023年为22.87亿美元，同比下降45.82%[42] - 2024年和2023年公司净利润分别为12.59亿美元和22.87亿美元[48] - 2024年和2023年全年净收入（损失）分别为12.59亿美元和22.87亿美元，2024年和2023年第四季度分别为1.76亿美元和5.83亿美元[55] - 2023年第四季度，净收入从6.17亿美元修订为5.83亿美元，全年从23.83亿美元修订为22.87亿美元[58] - 2023财年公司经修订的净收入为22.87亿美元，2024年上半年为7.73亿美元[61] - 2023财年归属于CNH Industrial N.V.经修订的净收入为22.75亿美元，2024年上半年为7.67亿美元[61] - 2023财年净收入（报告值）为23.83亿美元，2024年上半年为8.4亿美元[64][66] - 2023财年净收入（修正值）为22.87亿美元，2024年上半年为7.73亿美元[64][66] 每股收益数据变化 - 2024年全年摊薄后每股收益0.99美元，2023年为1.69美元；调整后摊薄每股收益1.05美元，2023年为1.63美元[1][16] - 2024年基本每股收益为0.99美元，2023年为1.71美元；稀释每股收益2024年为0.99美元，2023年为1.69美元[33] - 2024年宣布的普通股每股现金股息为0.470美元，2023年为0.396美元[33] - 2024年和2023年全年调整后摊薄每股收益分别为1.05美元和1.63美元，2024年和2023年第四季度分别为0.15美元和0.39美元[55] - 2023财年归属于CNH Industrial N.V.经修订的基本每股收益为1.71美元，2024年上半年为0.61美元[61] - 2023财年归属于CNH Industrial N.V.经修订的摊薄每股收益为1.69美元，2024年上半年为0.61美元[61] - 2023财年加权平均摊薄流通股数为13.5亿股，2024年上半年为12.67亿股[66] - 2023财年调整后摊薄每股收益为1.63美元，2024年上半年为0.66美元[66] 农业业务数据变化 - 2024年第四季度农业净销售额34.11亿美元，同比下降31%；调整后息税前利润2.44亿美元，同比下降62%[6][7] - 预计2025年农业部门净销售额同比下降13%-18%[19] - 2024年农业和建筑业务调整后EBIT分别为14.7亿美元和1.69亿美元[50] - 2023年农业和建筑业务调整后EBIT分别为26.36亿美元和2.38亿美元[50] - 2023财年农业业务经修订的调整后EBIT为26.36亿美元，2024年上半年为8.9亿美元[63] - 2023财年农业业务经修订的调整后EBIT利润率为14.5%，2024年上半年为12.2%[63] 建筑业务数据变化 - 2024年第四季度建筑净销售额7.18亿美元，同比下降33%；调整后息税前利润1800万美元，同比下降71%[8][9] - 预计2025年建筑部门净销售额同比下降5%-10%[19] 金融服务业务数据变化 - 2024年第四季度金融服务收入7.43亿美元，同比下降3%；净利润9200万美元，同比下降19%[10][11] - 2023财年金融服务净收入为3.71亿美元，2024年上半年为2.09亿美元[64] 资产与负债数据变化 - 截至2024年12月31日，管理资产组合278亿美元，较2023年下降11亿美元[12] - 截至2024年12月31日，逾期30天以上应收账款占比为1.9%，高于2023年的1.4%[13] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为31.91亿美元，2023年同期为43.22亿美元[35] - 截至2024年12月31日，总资产为429.33亿美元，2023年同期为462.67亿美元[35] - 截至2024年12月31日，总负债为351.65亿美元，2023年同期为381.17亿美元[35] - 截至2024年12月31日，股东权益为77.13亿美元，2023年同期为80.96亿美元[35] - 截至2024年12月31日，总资产为429.33亿美元，2023年同期为462.67亿美元，同比下降7.20%[45] - 截至2024年12月31日，总负债为351.65亿美元，2023年同期为381.17亿美元，同比下降7.74%[45] - 2024年末和2023年末公司总债务分别为269.44亿美元和274.72亿美元[51] - 2024年末和2023年末公司净现金债务分别为229.47亿美元和220.88亿美元[51] - 2023年12月31日，未合并子公司和联营公司的投资从5.63亿美元修订为4.79亿美元，总资产从463.51亿美元修订为462.67亿美元[58] - 2023年12月31日，留存收益从97.5亿美元修订为96.54亿美元，累计其他综合损失从 - 23.74亿美元修订为 - 23.62亿美元[58] 现金流数据变化 - 2024年经营活动提供的净现金为19.68亿美元，2023年为9.07亿美元，同比增长116.98%[37] - 2024年投资活动使用的净现金为27.72亿美元，2023年为36.99亿美元，同比下降25.06%[37] - 2024年融资活动使用的净现金为0.67亿美元，2023年提供的净现金为25.98亿美元，同比下降102.58%[37] - 2024年和2023年经营活动提供的净现金分别为19.68亿美元和9.07亿美元[48] - 2024年和2023年投资活动使用的净现金分别为27.72亿美元和36.99亿美元[48] - 2024年和2023年融资活动使用的净现金分别为0.67亿美元和25.98亿美元[48] - 2024年和2023年工业活动自由现金流分别为4.01亿美元和12.16亿美元[53] - 预计2025年工业活动自由现金流在2亿-5亿美元之间[19] - 2023年全年经营活动产生的净现金为9.07亿美元，未因修订而改变[59] 其他财务指标数据变化 - 2024年和2023年工业活动调整后EBIT分别为14.04亿美元和26.34亿美元[50] - 2024年和2023年全年调整后净收入（损失）分别为13.39亿美元和22.17亿美元，2024年和2023年第四季度分别为1.96亿美元和5.23亿美元[55] - 2024年和2023年全年调整后有效税率分别为22.7%和26.0%，2024年和2023年第四季度分别为34.1%和27.1%[55] - 2023财年公司工业活动经修订的调整后息税前利润（EBIT）为26.34亿美元，2024年上半年为8.74亿美元[61] - 2023财年公司工业活动经修订的调整后EBIT利润率为11.9%，2024年上半年为9.8%[61] - 2023财年合并所得税费用为5.94亿美元，2024年上半年为1.72亿美元[64] - 2023财年调整后净收入为22.17亿美元，2024年上半年为8.39亿美元[66] - 2023财年归属于CNH Industrial N.V.的调整后净收入（修正值）为22.05亿美元，2024年上半年为8.33亿美元[66] 财务数据修订情况 - 公司拥有TürkTraktör ve Ziraat Makineleri A.S. 37.5%的股份，2023年和2024年上半年因土耳其高通胀会计处理导致未合并子公司和联营公司权益收入分别高估9600万美元和6700万美元[22] - 公司对2023年和2024年上半年权益法核算的未合并子公司和联营公司的收入分别调减9600万美元和6700万美元[56] - 2023年第四季度，权益法核算的未合并子公司和联营公司收入从9800万美元修订为6400万美元，全年从2.74亿美元修订为1.78亿美元[58] - 各季度和财年的财务数据均有修订影响，如2023财年修订影响为 - 9600万美元[61][63] - 2023财年修订影响合计为-9600万美元，2024年上半年为-6700万美元[64][66]

文章核心观点 - 奥本海默认为设备制造商CNH Industrial NV的收益可能在2025年触底，分析师Kristen Owen将其评级从“表现符合预期”上调至“表现优于大盘”，并设定目标价为16美元 [1] 公司评级 - 分析师Kristen Owen将CNH Industrial的评级从表现符合预期上调至表现优于大盘，并设定目标价为16美元 [1] 行业情况 - 第三季度财报季提振了行业投资者情绪，2025年有“渐进催化剂”支持CNH的反转交易 [2] 公司优势 - 竞争对手迪尔公司和爱科集团给出指引后，CNH Industrial在公布第四季度业绩时面临的门槛降低 [3] 潜在利好 - 近期谷物价格上涨有望成为全球农业收入的潜在推动力 [3] - 公司特定催化剂包括潜在的增量成本节约计划、5月投资者日和潜在的建筑业务货币化 [4] 股价表现 - 周二发布消息时，CNH Industrial股价下跌0.3%，至13.12美元 [4]