核心事件 - 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施违法[1] - 以开市客（Costco）为代表的数百家公司提起诉讼，要求美国政府退还此前支付的关税款项[1] 诉讼规模与影响 - 提起诉讼的原告方包括数百家公司[1] - 根据美国海关与边境保护局去年12月数据，依据该法实施的关税已累计征收约1300亿美元[1] - 宾夕法尼亚大学的一项估算称，关税总额目前可能已超过1750亿美元[1] 行业动态与后续发展 - 目前企业申请退还已缴关税的流程尚不明确[1] - 有资格获得退款的美国企业并非唯一承担关税负担的群体[1]

核心事件 - 美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税措施违法[2] - 包括大型零售商开市客（Costco）在内的数百家公司已提起诉讼，要求退还已支付的关税款项[2] 诉讼与退款 - 数百家公司提起诉讼，要求退还此前被裁定“越权”的美国政府关税政策下支付的款项[2] - 企业申请退还已缴关税的流程尚不明确[2] - 有资格获得退款的美国企业并非唯一承担关税负担的群体[2] 关税规模 - 根据美国海关与边境保护局去年12月数据，依据《国际紧急经济权力法》实施的关税已累计征收约1300亿美元[2] - 宾夕法尼亚大学的一项估算称，这一总额目前可能已超过1750亿美元[2]

文章核心观点 - 消费者因传统购车过程压力大且价格高昂 正转向如好市多汽车计划等非传统渠道以获取固定价格、简化流程并实现显著节省[1][2][3] 好市多汽车计划运作模式 - 计划本质为中介服务 好市多不直接销售汽车 而是连接会员与经销商 为双方消除不确定性[4] - 计划利用会员年费机制筛选出高意向、注重节省的客户群体 基础金星会员年费65美元 高级行政会员年费130美元[5] - 好市多凭借其会员忠诚度与购物数据 作为经纪人与本地经销商谈判 为高意向客户争取优惠 条件是经销商让渡部分单车利润[6] 计划为消费者带来的价值 - 提供固定价格且无需议价 将可能长达六小时的煎熬过程缩短至一小时[2] - 实现显著价格节省 案例中2025款RAV4混合动力车标价48,540美元 通过该计划购买仅需36,720美元 节省超过11,000美元[2] 计划为经销商带来的价值 - 经销商接受更薄利润 因为该计划能带来销量并降低客户获取成本[7] - 经销商通常每售出一辆车需花费约400至800美元用于广告 而会员推荐渠道如同内置的潜在客户来源 可抵消这部分营销成本[7] 行业趋势背景 - 汽车价格与月供维持历史高位 促使买家日益愿意探索非传统购车路径以避免议价和意外成本[3]

Costco Wholesale Corporation (NASDAQ:COST) is included among the 16 Best Dividend Stocks with Rising Payouts. Evercore ISI Raises Costco (COST) Price Target, Citi Also Lifts Valuation After Q2 Beat Niloo / Shutterstock.com On February 10, Evercore ISI analyst Greg Melich raised his price recommendation on Costco Wholesale Corporation (NASDAQ:COST) to $1,050 from $1,025. The analyst reiterated an Outperform rating on the shares. More recently, on February 20, Citi analyst Steven Zaccone increased his pr ...

核心裁决与市场背景 - 美国最高法院裁定特朗普政府大规模加征关税的做法违法 超出总统法定权限 是对其第二任期经济政策核心支柱的里程碑式否定 [1] - 截至2025年底 美国的有效关税税率仍超过10% 创下第二次世界大战以来最高水平 [2] - 市场目前认为 在2026年7月之前 法院下令特朗普退还关税的概率为66% 较之前的30%左右大幅上升 [3] 市场反应与个股表现 - 市场整体反应相对克制 但个股表现出现分化 [2] - 大型零售企业股价涨跌不一 沃尔玛股价下跌1.8% 家得宝上涨1.2% 好市多股价下跌0.4% [2] - 汽车零售相关股票普遍走强 Cars.com上涨2% 潘世奇汽车上涨3% [2] - 服装行业公司股价走高 耐克涨超2.6% Lululemon Athletica涨超2% 安德玛涨超3.5% [2] 行业影响与政治反应 - 特朗普政府实施的关税措施被原告方认为已对企业经营和州内经济活动造成实质性损害 [1] - 民主党议员对裁决表示欢迎 强调贸易立法权属于国会 [3]

文章核心观点 - 文章基于Booking Holdings股价高企的背景，探讨了可能进行股票拆分的潜在候选公司，并指出高股价、强劲财务表现和大市值是拆分前的共同特征[1] - 文章筛选出五家最有可能在2026年进行股票拆分的上市公司，分别是MercadoLibre、AutoZone、Costco、Meta Platforms和Microsoft[1] 潜在股票拆分候选公司分析 - **MercadoLibre (MELI)** - 股价约为1,997美元，是主要成长股中价格最高且从未拆分的公司[1] - 2025年第三季度营收达74.1亿美元，同比增长39%[1] - 总支付额飙升41%至712亿美元，商品交易总额增长28%至165亿美元[1] - 市值1,012亿美元，流通股仅5,070万股，过去十年股价上涨1,910%[1] - 分析师平均目标价2,807美元，使其成为最有可能的近期拆分候选[1] - **AutoZone (AZO)** - 股价接近3,745美元，已超过30年未进行股票拆分[1] - 2025年第四季度营收62.4亿美元，当季以4.467亿美元回购11.7万股[1] - 流通股仅1,660万股，市值623亿美元，回购策略持续减少股数推高股价[1] - 第四季度净新增141家门店，过去十年股价上涨390%[1] - **Costco (COST)** - 股价接近988美元，自2000年最后一次拆分后首次接近四位数价位[1] - 2026财年第一季度营收673.1亿美元，可比销售额增长6.4%[1] - 数字化销售激增20.5%，会员续费率89.7%[1] - 过去十年股价上涨681%，分析师平均目标价1,046美元[1] - **Meta Platforms (META)** - 股价约645美元，52周高点达796美元，从未进行股票拆分[1] - 市值1.63万亿美元，2025年第四季度营收598.9亿美元，同比增长23.78%[1] - 每股收益8.88美元，超出8.39美元的预期，运营现金流激增29.39%至362.1亿美元[1] - 流通股21.9亿股，2025年股票回购额262.6亿美元，2026年资本支出指引为1,150亿至1,350亿美元[1] - **Microsoft (MSFT)** - 股价约398美元，自2003年2月以来未拆分，间隔23年是公司九次拆分历史中最长的[1] - 2026财年第二季度营收812.7亿美元，同比增长16.72%[1] - 微软云营收达515亿美元，增长26%，其中Azure增长39%[1] - 市值2.96万亿美元，流通股74.3亿股，过去十年股价上涨759%，分析师平均目标价596美元[1] 股票拆分的催化剂 - 潜在拆分公司具有共同特征：高股价造成投资门槛、强劲财务表现支撑持续升值、大市值提供运营灵活性[1] - 拆分虽不改变基本面价值，但可以扩大投资者基础并改善交易流动性[1] - 随着股价因强劲表现而上涨，管理层可能将拆分视为维持散户投资者参与其增长故事的工具[1]

核心观点 - 好市多公司基本面表现强劲，销售增长稳健，但当前股票估值过高，已充分反映甚至透支了其持续优异增长的预期，几乎没有为任何潜在失误留下缓冲空间 [1][9][10] 销售表现 - **2026年1月（截至2月1日的四周）**：净销售额同比增长9.3%，达到213亿美元 [4] - **2026财年前22周**：净销售额同比增长8.5%，达到1232亿美元 [4] - **2026财年第一季度（截至2025年11月23日）**：净销售额同比增长8.2%，达到660亿美元 [7] 可比销售额 - **2026年1月整体可比销售额**：增长7.1%，若剔除汽油价格和汇率影响，增长率为6.4% [5] - **2026年1月数字渠道可比销售额**：报告增长34.4%，剔除汽油和汇率影响后增长33.1%，显著高于2025年12月18.3%的调整后增长率 [6] - **2026财年第一季度可比销售额**：剔除汽油和汇率影响后，整体增长6.4%，数字渠道增长20.5% [7] - 公司可比销售额持续保持在中高个位数（约6%）的增长率，且电子商务增长远快于核心仓储店业务 [7][8] 会员费收入 - **2026财年第一季度**：会员费收入同比增长14%，增速超过净销售额 [7] 股票估值与市场表现 - **当前股价**：约987.82美元，年内上涨约15%，表现远超标普500指数 [1] - **市盈率**：约为53倍 [10] - **市场估值**：当前估值已计入公司未来数年持续的中高个位数可比销售额增长、会员费增长以及利润率显著扩张的预期 [10] - **估值判断**：估值虽非极度高估，但已无犯错空间，缺乏安全边际，约830美元或更低的价格可能是比当前近1000美元更好的入场点 [10]

公司概况与市场地位 - 塔吉特公司是美国折扣零售领域的主要参与者之一，市值近530亿美元，以其强大的自有品牌组合、先进的全渠道能力和涵盖必需品、服装、家居用品及电子产品的多样化产品组合而著称 [1] - 塔吉特公司在全国运营着近2000家门店，并拥有广泛的数字平台支持 [1] - 好市多公司市值约4420亿美元，在全球运营924家会员制仓储店，在美国市场占有重要地位 [2] - 好市多公司拥有由经常性会员费收入、高效的库存周转和精心策划的产品选择所驱动的持久商业模式，这培养了深厚的客户忠诚度 [2] 塔吉特公司的战略与举措 - 公司正处于转型的关键阶段，其动力来自于设计主导的商品销售、增强的客户体验和持续的技术投资所带来的加速势头 [4] - 转型的核心在于精心策划的产品组合、引领趋势的供应和独特的自有品牌，以在竞争激烈的零售环境中强化差异化 [4] - 数字能力日益成为客户与品牌互动的核心，诸如Drive Up、到店取货和当日达等便捷服务正更紧密地融入门店运营，以创造无缝的全渠道体验 [5] - 公司正通过扩大其Target Plus市场平台的产品种类来加强客户互动，其内部零售媒体网络Roundel正通过更精准高效地变现流量和第一方数据来扩大影响力 [5] - 技术创新通过与OpenAI的合作加速，创造了从灵感激发到购买完成的对话式购物体验 [6] - 公司计划在2026财年将资本支出增加25%至50亿美元，以支持门店改造、大型门店扩张、履约能力提升和主要卖场升级 [7] 好市多公司的战略与优势 - 公司的竞争优势由其会员制商业模式驱动，该模式支持稳定且可预测的收益 [8] - 会员费产生了可靠的高利润率收入流，持续强劲的续费率反映了深厚的客户忠诚度 [8] - 公司通过大宗采购能力和高效、精简的供应链来保持低价，其自有品牌Kirkland Signature增强了客户信任和重复购买，同时也支撑了整体利润率表现 [8][9] - 公司在应对不断变化的消费者行为方面展现了灵活性，其商品销售策略将日常必需品与轮换的特色高需求产品相结合，鼓励重复到店和增量消费 [10] - 在2026财年第一季度，数字增长势头尤为显著，数字渠道可比销售额增长了20.5%，这得益于更高的网站流量和更强的应用参与度 [11] - 运营卓越仍是核心优势，预扫描技术带来的生产力提升加快了结账速度，而人工智能驱动的药店库存系统提高了现货率并推动了处方药的稳健增长 [12] 财务表现与市场预期 - 根据Zacks一致预期，塔吉特公司当前财年的销售额和每股收益预计将较上年同期实际值分别下降1.6%和17.6% [13] - 对于下一财年，一致预期显示销售额将增长2.2%，收益将增长6.3% [13] - 在过去60天内，塔吉特公司当前财年的每股收益预期上调了1美分至7.30美元，下一财年的预期上调了2美分至7.77美元 [13] - 根据Zacks一致预期，好市多公司当前财年的销售额和每股收益预计将较上年同期实际值分别增长8%和12.2% [16] - 对于下一财年，一致预期显示销售额将增长7.1%，收益将增长9.3% [16] - 在过去60天内，好市多公司当前财年的每股收益预期上调了9美分至20.18美元，下一财年的预期上调了12美分至22.05美元 [16] - 过去三个月，塔吉特公司股价上涨了39.6%，而好市多公司股价上涨了11.7% [18] 估值比较 - 塔吉特公司基于远期市销率估值为0.49倍，低于其过去三年的中位数0.56倍 [20] - 好市多公司基于12个月远期市销率估值为1.44倍，高于其过去三年的中位数1.36倍 [20] 投资观点总结 - 塔吉特公司凭借其战略转型、不断增长的数字能力和扩展的全渠道服务，成为更具吸引力的投资选择 [21] - 人工智能驱动的商品销售、个性化购物体验和自有品牌实力使塔吉特公司能够获取可自由支配支出并增强客户参与度 [21] - 尽管好市多公司受益于有韧性的会员制模式、可预测的收益和高客户忠诚度，但其已经较高的估值在当前市场环境下使其吸引力降低 [23] - 相比之下，塔吉特公司具有吸引力的估值和近期的增长势头，使其成为寻求上行潜力的投资者的更好选择 [23]

公司业务表现 - 过去五年间，公司股价上涨近180% [1] - 从2020财年到2025财年，仓库数量从795个增至914个，持卡会员数量从1.055亿增至1.406亿，全球续费率从88%提升至90.5% [2] - 调整后净销售额（剔除燃油销售和外汇影响）持续以中个位数至低双位数的速度增长 [2] - 尽管面临通胀、利率上升、地缘政治冲突等宏观逆风，公司业务依然实现增长，并在2024年底七年来首次上调会员费后，仍持续获得新会员 [3] - 2026财年第一季度，调整后净销售额增长6.4%，仓库数量增至923个，持卡会员数增至1.459亿 [4] 会员指标与潜在压力 - 2026财年第一季度，全球续费率微降至89.7% [4] - 公司预警，由于数字渠道注册会员的续费率较低，未来几个季度续费率可能小幅下滑 [4] - 公司正通过增加持卡会员、收取更高会费及开设新店来抵消续费率压力 [5] 估值与股价前景分析 - 公司股票目前交易价格低于华尔街平均目标价1062美元及最高目标价1205美元 [1] - 公司股票估值不低，当前市盈率为49倍 [5] - 分析师预计从2025财年到2028财年，公司营收和每股收益的复合年增长率将分别为8%和11% [6] - 若公司达成预期，但估值降至更合理的25倍远期市盈率，股价可能下跌近40%至617美元 [6] - 若公司估值维持在49倍远期市盈率，股价可能上涨超过20%至1209美元 [6] - 观点认为，在当前高估值水平下，公司股价上行空间有限，未来两年可能横盘或小幅下跌，以等待续费率企稳，股价最终应能达到1200美元，但很可能无法在2028财年末前实现 [7]

公司评级与目标价调整 - Bernstein于2月12日重申对好市多的“买入”评级 目标价为1,155美元 该机构在2月9日已将目标价从1,146美元上调至1,155美元 并维持“跑赢大盘”评级 [1] - Evercore ISI重申对好市多的“跑赢大盘”评级 并将目标价从1,025美元上调至1,050美元 [3] - 摩根大通将好市多的目标价下调至1,025美元 但维持“增持”评级 [6] 行业与宏观环境分析 - 美国零售业在第四财季处于一个有趣的节点 一方面消费者情绪持续疲软 食品通胀在鸡蛋价格通缩的背景下出现反弹 另一方面 资金从成长股和科技股轮动出来 年内提振了该行业板块 [2] - 宏观层面存在多种利好和利空因素 使得投资者难以规划至2026财年的路径 这些因素包括药品定价、SNAP（补充营养援助计划）、关税逆转、退税以及潜在的世界杯提振效应 [2] 公司业务概览 - 好市多经营仅限会员进入的大型仓储式会员店 提供全面的商品 包括天然有机食品、饮料、杂货等 [3]