业绩表现 - 2025年上半年普通股股东应占净利润36.5亿港元，同比增长8.3% [1] - 经营利润59亿港元，与去年同期持平，但低于市场预期的66亿港元 [1] - 摊薄每股盈利同比增长16.6%，主要受可转债回购影响 [1] - 总收入543亿港元，同比增长9.5% [1] - 营运现金流112亿港元，较2024年同期的106亿港元有所提升 [1] 财务与股东回报 - 截至2025年6月可动用流动资金达215亿港元 [1] - 中期股息维持每股0.2港元，按公告前收盘价计算股息收益率为1.7% [1] 运营与市场环境 - 客运收益率低于预期，主要因长途航线收益率持续正常化及短途航线竞争加剧 [1] - 商务舱需求强劲且载客率同比提升 [1] - 市场普遍预期2025年全年净利润同比下降，但下行风险有限 [1] 机构观点 - 摩根士丹利给予"与大市同步"评级，目标价12.1港元 [1]

核心观点 - 摩根士丹利认为国泰航空客运收益率低于预期 但下行风险有限 维持与大市同步评级 目标价12 1港元 [1] 财务表现 - 2025年上半年普通股股东应占净利润36 5亿港元 同比增长8 3% [1] - 经营利润59亿港元 与去年同期持平 低于市场预期66亿港元 [1] - 摊薄每股盈利同比增长16 6% 主要受可转债回购影响 [1] - 总收入543亿港元 同比增长9 5% [1] - 营运现金流112亿港元 较2024年同期106亿港元有所增长 [1] - 可动用流动资金达215亿港元 [1] - 中期股息维持每股0 2港元 按公告前收盘价计算股息收益率1 7% [1] 运营状况 - 客运收益率低于预期 主要因长途航线收益率持续正常化及短途航线竞争加剧 [1] - 商务舱需求保持强劲且载客率同比提升 [1] - 市场普遍预期2025年全年净利润将同比下降 [1]

债券情况 - 公司有67.4亿港元2.75%于2026年到期的有担保可转换债券[2][7] - 2025年转换配股前，可转换债券未偿还本金总额为21.64亿港元[5] - 2025年转换配股后，未偿还本金总额将减至17.6亿港元[5] 股息与转换价 - 2025年中期股息为每股0.20港元，记录日期为9月5日[3] - 因派中期股息，可转换债券转换价9月6日起由7.55港元调为7.42港元[2][4] 转换权行使 - 2025年8月5日接获行使转换权通知，涉及本金4.04亿港元[5] - 持有人行使转换权享股息最后时间为8月27日下午3时（伦敦时间）[5] 股份数量 - 转换价调整后，转换全数未偿还债券发行股份最高数量将增至237,196,765股[5]

港股指数表现 - 恒生指数收盘24910.63点 微涨0.03% 盘中一度突破25000点 [1][2] - 恒生科技指数收盘5532.17点 上涨0.20% [1][2] - 国企指数收盘8932.68点 下跌0.21% [1][2] - 三大指数全天呈现窄幅震荡走势 [2] 行业板块表现 - 纸业板块强势上涨 晨鸣纸业与玖龙纸业均大涨10.75% 创阶段新高 [4] - 煤炭股表现活跃 中国神华上涨2.99% 中煤能源上涨3.89% 兖矿能源上涨3.34% [3][4] - 钢铁股走强 首钢资源上涨2.05% [3][4] - 大型科技股分化 腾讯上涨1.7% 快手阿里巴巴涨幅不足1% 美团下跌1.46% 百度小米京东收跌 [4] - 军工股、苹果概念股、半导体芯片股、石油股、手游股、黄金股普遍上涨 [4] 个股表现突出 - 原料烯制使用大涨18.75% 领涨市场 [3] - 中国泰发上涨9.39% [3] - 蒙古能源上涨2.99% 蒙古焦煤上涨2.19% [3] - 容煤澳大利亚上涨1.91% 南戈壁上涨1.14% 飞尚无烟煤上涨1.12% [3] 下跌板块及个股 - 航空股午后跌幅扩大 国泰航空大跌9.66% 三大航空股均跌超1.3% [4] - 内银股走低 交通银行农业银行中信银行均下跌2% [4] - 体育用品股、脑机接口概念股、风电股、濠赌股、内房股多数下跌 [4]

核心观点 - 国泰航空在业务扩张中保持营收增长但面临财务指标分化和流动性压力 [1][3][4][6] 财务表现 - 总营业额1043.71亿港元同比增长10.5% 股东应占溢利96.07亿港元微增5.9% [3] - 每股营业额从14.68港元增至16.21港元 但每股营业利润从2.24港元降至2.20港元 [3] - 净资产收益率从14.64%升至17.08% 总资产回报率从5.11%提升至5.56% [3] - 每股净资产从9.32港元下降至8.15港元 反映资产结构调整 [3] 现金流状况 - 每股现金流净额从0.09港元恶化至负0.37港元 [3] - 每股经营现金流从4.10港元降至3.66港元 [3] - 现金及现金等价物从83.17亿港元减少至72.74亿港元 [4] 流动性指标 - 流动比率从0.67连续下降至0.38 速动比率从0.64降至0.36 [4] - 净流动负债从142.38亿港元扩大至309.93亿港元 增幅超一倍 [4] - 流动负债合计502.39亿港元 流动资产合计192.46亿港元 [4] - 短期债项从105.23亿港元增加至116.26亿港元 [4] 业务扩张 - 客运航空公司开通或宣布十九条新航线 覆盖全球超一百个航点 [1] - 计划投资超一千亿港元于机队、客舱及数码创新 [6] - 香港快运从盈利4.33亿港元转为亏损4亿港元 [6] - 货运收益240亿港元同比增长8.3% 但面临全球贸易不确定性 [6]

指数表现 - 中证香港100工业指数报158.60点 [1] - 近一个月上涨13.32% [1] - 近三个月上涨21.36% [1] - 年至今上涨16.87% [1] 指数构成 - 基日为2004年12月31日 [1] - 基点为1000.0点 [1] - 样本按中证行业分类标准分类 [1] - 样本每半年调整一次 [2] - 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] 行业分布 - 香港证券交易所占比100.00% [1] - 快递占比58.05% [1] - 物流综合占比10.75% [1] - 工业集团企业占比10.63% [1] - 商用车占比7.49% [1] - 航运占比7.08% [1] - 航空运输占比5.99% [1] 样本调整规则 - 特殊情况下进行临时调整 [2] - 母指数调整样本时行业指数相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更时进行相应调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

股价表现 - 国泰航空(0293 HK)午后放量跳水，一度跌近11%，报10 72港元，截至目前成交额放大至4 1亿港元 [1] 财务业绩 - 截至6月底止中期股东应占溢利36 51亿港元，同比上升1 1% [1] - 每股基本盈利56 7港仙，派第一次中期股息每股20港仙 [1] - 期内收益543 09亿港元，同比增长9 49% [1] 客运业务 - 客运收益为342 08亿港元，增加14% [1] - 以收入乘客千米计算的客运量增加30% [1] - 上半年运载乘客共1360万人次，平均每日载客7 53万人次，增加27 8% [1] 货运业务 - 货运收益为111 41亿港元，增加2 2% [1] 香港快运表现 - 上半年录得除财务支出净额及税前亏损5 24亿港元，去年同期溢利为6600万港元 [1] - 亏损主要由于旅客受地震传闻影响而暂时避免前往日本等传统热门目的地，以及新增航线需时才发展成熟 [1] - 前往日本的机票预订有所回升，但尚未恢复至正常水平 [1] 市场预期 - 摩根士丹利称国泰上半年业绩未达市场高预期，因乘客收益率低于预期 [1]

飞机采购 - 公司行使2013年认购协议项下购买权以购买14架波音777-9型飞机 [1] - 公司获制造商授予购买额外最多7架波音777-9型飞机的权利 [1] - 飞机基本价格约为81亿美元(折合约632亿港元) [1] - 制造商给予公司大幅价格优惠 实际代价低于飞机基本价格 [1] 付款安排 - 购买每架飞机的代价分五期以现金支付 [1] - 每架飞机的首四期款额将于该飞机付运前支付 [1] - 余款将于该飞机付运时支付 [1] 资金来源 - 交易资金拟通过商业银行贷款、融资租赁、售后回租安排及/或公司业务营运产生的现金提供 [1] 交付时间 - 公司预期飞机于2034年或之前付运 [1] 机队更新 - 新飞机将促进未来增长并逐渐取替公司部分现有长途宽体飞机机队 [1] - 该等飞机将主要服务长途航线 同时服务指定区域航点 [1]

股价表现 - 8月6日盘中股价下跌10.24%至10.78港元/股 [1] - 当日成交额达2.63亿港元 [1] 财务数据 - 2024年报营业总收入966.52亿元 [2] - 2024年报净利润88.96亿元 [2] - 2025财年中报于8月6日披露 [3] 公司业务 - 主营业务涵盖航空客运、货运及相关业务 [1] - 业务范围覆盖亚洲、欧洲及北美地区 [1] - 附属业务包括航空餐饮、地勤服务及货运站运营 [1]

股价表现 - 国泰航空午后股价下跌8.99%至10.93港元 成交额达1.88亿港元 [1] 中期业绩表现 - 集团收益543.09亿港元 同比增长9.5% [1] - 股东应占溢利36.51亿港元 同比增长1.1% [1] - 中期息每股20港仙 [1] 香港快运业绩表现 - 上半年录得除财务支出净额及税前亏损5.24亿港元 去年同期为溢利6600万港元 [1] - 亏损主因旅客受地震传闻影响避免前往日本等传统热门目的地 新增航线需时发展成熟 [1] 飞机采购计划 - 行使2013年认购协议购买权购入14架波音777-9型飞机 [1] - 获授额外最多7架同型号飞机认购权 [1] - 14架飞机基本价格约81亿美元（约632亿港元） 实际代价因制造商提供大幅价格优惠将低于基本价格 [1]