CIRCLE REPORTS THIRD QUARTER 2025 RESULTS NEW YORK - NOVEMBER 12, 2025 - Circle Internet Group, Inc. (NYSE: CRCL) today announced results for the third quarter of fiscal year 2025. Financial Highlights Corporate & Commercial Highlights Key Financial Results and Operating Indicators The following table presents our key results and operating indicators, as well as the relevant GAAP measures, for the periods indicated: | Key Financial Results | Q3 2025 | YoY Change | | --- | --- | --- | | ($ in millions unless ...

核心财务表现 - 第三季度总收入和储备收入为7.4亿美元，同比增长66% [4][5] - 净持续经营收入为2.14亿美元，同比增长202% [4][5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.66亿美元，同比增长78% [4][5] - 收入减分销成本为2.92亿美元，同比增长55%，RLDC利润率为39% [4][6] USDC运营指标 - 期末流通USDC规模为737亿美元，同比增长108% [4][5] - 平均流通USDC规模为678亿美元，同比增长97% [4][6] - USDC铸造量为797亿美元，赎回量为673亿美元，分别增长128%和112% [4][6] - 稳定币市场份额为29%，同比增长643个基点 [4][6] 平台采用与合作伙伴 - Arc公共测试网于10月28日推出，获得超过100家公司参与 [5][10] - Circle支付网络已有29家金融机构加入，55家正在接受资格审核，500家在流程中 [5][16] - 公司与Brex、德意志交易所集团、Finastra、Fireblocks、Kraken、Itaú Unibanco和Visa等达成新合作 [5][16] 业务发展亮点 - 公司探索在Arc网络上推出原生代币的可能性 [5][10] - 代币化货币市场基金USYC自2025年6月30日至11月8日增长超过200%，规模达到约10亿美元 [16] - 有意义钱包数量达到630万个，同比增长77% [4][6] 收入与成本构成 - 储备收入为7.11亿美元，同比增长60%，主要受平均USDC流通量增长97%推动 [10] - 其他收入为2900万美元，同比增长2800万美元，主要来自订阅和服务收入以及交易收入的强劲增长 [10] - 总分销、交易和其他成本为4.48亿美元，同比增长74% [10] 费用支出 - 运营费用为2.11亿美元，同比增长70%，主要由于薪酬费用增加，包括5900万美元的股权激励费用 [10] - 调整后运营费用为1.31亿美元，同比增长35%，主要受平均员工人数增长14%推动 [10] 资产负债表亮点 - 现金及现金等价物为13.49亿美元，较2024年12月31日的7.51亿美元显著增长 [20] - 为稳定币持有人隔离的现金及现金等价物为733.73亿美元 [20] - 股东权益从2024年底的5.71亿美元增长至30.23亿美元 [21] 前瞻指引更新 - 对2025财年其他收入指引上调至9000万-1亿美元，此前为7500万-8500万美元 [13][17] - 2025财年RLDC利润率指引维持在约38%，为先前指引区间上限 [13][17] - 2025财年调整后运营费用指引上调至4.95亿-5.1亿美元，此前为4.75亿-4.9亿美元 [13][17]

财报预期 - 公司将于11月12日周三开盘前公布第三季度财报[1] - 市场预期公司季度每股收益为0.18美元，较去年同期0.25美元下降28%[1] - 市场预期公司季度营收为6.9957亿美元，较去年同期1.9505亿美元大幅增长258.7%[1] 近期股价与合作 - 公司股价在周二下跌5.6%，报收于98.30美元[2] - 公司于10月28日宣布与格莱美奖得主Wyclef Jean建立合作伙伴关系，其将担任公司全球文化顾问[2] 分析师评级概览 - William Blair分析师Andrew Jeffrey于10月14日首次覆盖公司，给予“跑赢大盘”评级，准确率为74%[5] - JMP Securities分析师Devin Ryan于9月30日首次覆盖公司，给予“与大市持平”评级，准确率为84%[5] - Canaccord Genuity分析师Joseph Vafi于9月11日维持“买入”评级，目标价247美元，准确率为79%[5] - Needham分析师John Todaro于9月8日重申“买入”评级，目标价250美元，准确率为88%[5] - Deutsche Bank分析师Brian Bedell于8月20日维持“持有”评级，但将目标价从163美元下调至123美元，准确率为74%[5]

公司战略与CEO观点 - Circle公司CEO Jeremy Allaire在公司发布季度财报前应对质疑者 坚信其将法币系统与加密技术整合的战略路径最终会胜出[2] - CEO表示需要坚定的信念和道德基础来应对挫折和普遍质疑 认为其工作将改善世界而非仅是一个商业想法[3] - 在Circle经历动荡时期几乎破产并卷入硅谷银行倒闭事件时 CEO通过出售资产和裁员数百人来保全旗舰稳定币USDC[3] 公司发展历程与挑战 - Circle最初是比特币支付平台 后转型为稳定币公司 并在2023年经历重大危机[3] - 公司面临与稳定币USDT发行方Tether的竞争 后者的市场价值更大 同时还与特朗普家族有关联的World Liberty Financial存在竞争[4] - Circle于2024年6月成功进行高调首次公开募股 成为首家公开上市的稳定币发行商[5] 行业影响与市场定位 - CEO将稳定币领域描述为“赢家通吃”的市场[4] - Circle的IPO为稳定币市场带来前所未有的可信度 成功在纽交所上市并吸引高盛 摩根大通和花旗等承销商 向华尔街发出强烈信号[6] - 此次上市表明稳定币不仅是可持续的 而且是具有现实世界实用性的可投资 可扩展的金融产品[6]

公司核心业务与盈利模式 - 公司目前的核心业务类似于国债货币市场交易 其760亿美元的USDC流通量必须由美国短期国债或现金等价物支持[1] - 公司当前约80%至90%的收入来源于其所持美国国债产生的利息[2] - 公司的盈利模式在利率下降的环境下将受到挤压 因为近期及预期的降息会压缩其盈利潜力[2] 财报关注关键指标 - 需关注公司持有的短期工具及其所获利息的详细情况[3] - 需审视业务规模扩大时的利润率表现[3] - 需了解USDC的发行计划（发行故事）但更应关注企业采用率及公司所服务的链上交易情况[3] 市场竞争格局 - 公司在稳定币领域的主要竞争对手是Tether Tether作为先行者已获得广泛的全球采用[4] - USDC是市场第二大的稳定币 目前正与Tether争夺市场份额[5] - USDC被视为更受监管支持、更面向企业和合规的稳定币 这有助于其在企业用例中夺取市场份额[5] - 企业采用是今年该领域的重要顺风之一[6] 公司发展挑战与未来重点 - 公司当前业务实质上是包装成金融科技的利率交易 这在采用周期的早期阶段是可以接受的[8] - 公司面临的主要挑战和逆风（除降息外）在于采用率问题 业务不能仅仅停留在利率交易层面[8][9] - 未来（2024年第四季度及2026年）的关注重点在于真正的采用率 包括链上交易量以及大型企业是否将USDC等稳定币用作跨境交易的结算层[9] - 公司需要在欧洲市场更加活跃 以挑战Tether作为全球采用稳定币的地位[9] 公司股价与市场交易策略 - 公司股价已从IPO后299美元的历史高点回调了约66%[12] - 在11月期间 股价下跌了约20% 但自6月5日69美元的开盘价以来仍上涨了45%[18] - 期权市场预计财报发布后股价将有正负11%-12%的波动[13] - 一种看涨的看涨期权对角线策略被提出：买入11月21日到期（10天后）的100美元行权价看涨期权 同时卖出11月14日到期（3天后）的110美元行权价看涨期权 构建一个10美元宽度的看涨对角线组合[13] - 该策略因隐含波动率差异（买入约136% 卖出约190%）而只需支付约5美元的权利金 即组合宽度的一半[14][15] - 该交易的盈亏平衡点约为102美元 需要股价上涨约2.5%才能达到 任何高于102美元的价格都将产生潜在盈利[14][17]

加密货币概念股表现 - 加密货币概念股盘前普遍走强，Bitmine Immersion Technologies股价上涨超过7% [1] - IREN Ltd股价上涨超过6%，Cipher Mining股价上涨接近5% [1] - Coinbase、Robinhood、Circle、SoFi Technologies股价均上涨超过3% [1] 加密货币市场动态 - 比特币价格日内大幅上涨1.66%，当前报价为106462美元 [1] - 以太坊价格同步上涨接近1%，当前报价为3615美元 [1] 市场预期与背景 - 市场预期美国政府停摆即将结束，成为推动加密货币及相关股票上涨的主要消息面因素 [1]

核心业绩预期 - 公司将于11月12日公布2025年第三季度业绩 市场对营收的普遍预期为7.1亿美元 对每股收益的普遍预期为0.17美元 [1] 稳定币USDC增长动力 - 第二季度末USDC流通量为613亿美元 截至2025年8月10日增至652亿美元 [2] - 第二季度USDC链上交易量接近6万亿美元 是去年同期的5.4倍 7月份交易量达到2.4万亿美元 [2] - 持有超过10美元USDC的有效钱包数量同比增长68% [2] - 在Circle自有平台上持有的USDC与去年同期相比增长10倍 占第二季度USDC总发行量的10% [2] - 机构客户使用量不断增长 越来越多的交易所、交易公司、钱包和银行正在集成公司的钱包和流动性工具 [2] 新产品与市场拓展 - Circle支付网络已在香港、巴西、尼日利亚和墨西哥投入运营 超过100家金融机构表示有意加入 [3] - 公司于2025年7月推出Circle Gateway 帮助用户更便捷地在不同区块链之间转移USDC [3] - 公司发布Arc 这是一个专为支付、外汇和其他金融应用场景打造的全新Layer-1区块链 [3] 合作与竞争格局 - 第二季度公司拓展了与币安和OKX等主要交易所的合作关系 这些交易所在大型交易平台上推广使用USDC和Circle的钱包技术 [4] - 公司与FIS、Corpay和Matera等大型支付基础设施公司签署协议 这些公司服务于数万家银行 推动稳定币技术融入传统金融体系 [4] - 公司面临来自Coinbase、PayPal和Fiserv等老牌企业的激烈竞争 [4] - Fiserv与北达科他州银行合作推出完全由美元支持的“Roughrider Coin” [4] - Coinbase收购全球领先的加密货币期权交易所Deribit 成为全球最全面的加密货币衍生品平台 [4] - PayPal推出“Pay with Crypto”服务 允许美国商家接受加密货币支付并实现近乎即时的结算 [4]

业绩预期与公布 - 公司将于2025年11月12日公布2025年第三季度业绩 [1] - 市场对公司第三季度营收的普遍预期为7.1亿美元 [1] - 市场对公司第三季度每股收益的普遍预期为0.17美元 [1] 核心业务表现 - 公司主要稳定币USDC流通量从第二季度末的613亿美元增至2025年8月10日的652亿美元 [2] - 第二季度USDC链上交易量接近6万亿美元，是去年同期的5.4倍 [2] - 2025年7月USDC交易量达到2.4万亿美元 [2] - 持有超过10美元USDC的有效钱包数量同比增长68% [2] - 在公司自身平台上持有的USDC与去年同期相比增长10倍，占第二季度USDC总发行量的10% [2] - 机构客户使用量不断增长，越来越多的交易所、交易公司、钱包和银行正在集成公司的钱包和流动性工具 [2] 新产品与市场拓展 - Circle支付网络已在香港、巴西、尼日利亚和墨西哥投入运营，超过100家金融机构表示有意加入 [3] - 公司于2025年7月推出Circle Gateway，帮助用户更便捷地在不同区块链之间转移USDC [3] - 公司发布了Arc，这是一个专为支付、外汇和其他金融应用场景打造的全新Layer-1区块链 [3] 合作伙伴关系拓展 - 2025年第二季度，公司拓展了与币安和OKX等主要交易所的合作关系 [4] - 公司与FIS、Corpay和Matera等大型支付基础设施公司签署了协议，这些公司服务于数万家银行 [4] 行业竞争格局 - 公司面临来自Coinbase、PayPal和Fiserv等老牌企业的激烈竞争 [4] - Fiserv与北达科他州银行合作推出了完全由美元支持的“Roughrider Coin”，并基于Fiserv的数字资产平台构建 [4] - Coinbase收购了全球领先的加密货币期权交易所Deribit，使其成为全球最全面的加密货币衍生品平台 [4] - PayPal推出了“Pay with Crypto”服务，允许美国商家接受加密货币支付并实现近乎即时的结算 [4]

财报预期与业绩表现 - 公司计划于2025年11月12日公布第三季度财报 [1] - 第三季度营收市场一致预期为7.0892亿美元，每股收益预期为0.17美元，该预期在过去30天内上调了0.05美元 [2] - 在上一季度（2025年第二季度），公司公布的调整后每股收益为1.02美元，大幅超出市场预期的0.29美元 [3] - 公司当前季度（9月2025）每股收益预期为0.17美元，较30天前的0.12美元有所上调 [3] 核心业务运营指标 - 公司的主要稳定币USDC在第二季度末流通量为613亿美元，到2025年8月10日已增至652亿美元 [6] - 第二季度链上USDC交易量接近6万亿美元，是去年同期的5.4倍，活动在7月份进一步增加，交易量达2.4万亿美元 [6] - 持有超过10美元USDC的有效钱包数量同比增长68% [6] - 机构客户使用量增加，公司平台内持有的USDC较去年增长10倍，在第二季度占USDC总流通量的10% [7] 产品创新与市场拓展 - 公司推出的Circle Payments Network已在香港、巴西、尼日利亚和墨西哥上线，超过100家金融机构表示有兴趣加入 [8] - 公司于2025年7月推出Circle Gateway，帮助用户更轻松地在不同区块链间转移USDC [9] - 公司宣布推出Arc，一个为支付、外汇和其他金融应用场景构建的新Layer-1区块链 [9] 合作伙伴与行业竞争 - 公司在第二季度扩大了与主要交易所（如Binance和OKX）的合作关系，增加了USDC和钱包技术在大交易平台上的使用 [18] - 公司与大型支付基础设施公司（如FIS、Corpay和Matera）签署了协议，这些公司为数万家银行服务，有助于将稳定币技术引入传统金融系统 [18] - 公司面临来自已确立地位的公司（包括Coinbase、PayPal和Fiserv）的激烈竞争 [19] 股价表现与估值 - 自2025年6月5日上市以来，公司股价已上涨20.2%，表现优于Zacks金融-杂项服务行业1.8%的涨幅 [10] - 同期，公司表现优于Coinbase Global（上涨15.4%）、PayPal（下跌8.9%）和Fiserv（下跌62.5%） [10] - 公司股票的前瞻12个月市销率为8.18倍，显著高于行业平均的3.25倍 [12] - 与同行相比，公司市销率较高，目前PayPal和Fiserv的市销率分别为1.83倍和1.67倍 [16]

美股加密货币概念股表现 - 美股加密货币概念股在周五延续本周跌势 [1] - Cipher Mining股价下跌超过6% [1] - Iren股价下跌超过8% [1] - Strategy股价下跌3% [1] - Robinhood股价下跌近2% [1] - Coinbase股价下跌超过1% [1] - Circle股价逆市上涨超过1% [1] 主要加密货币价格表现 - 比特币价格一度跌破10万美元关口 [1] - 以太币价格日内一度下跌超过3% [1]