文章核心观点 - 华尔街分析师认为Circle Internet Group和The Trade Desk两只股票被深度低估 预计未来一年股价有三位数涨幅的潜力 [1] - 投资者可以以110美元的价格同时购买这两只公司的股票 [2] Circle Internet Group (CRCL) 投资要点 - 公司股价较历史高点下跌73% 当前股价为69.72美元 市值160亿美元 [1][8] - 公司是稳定币USDC和EURC的发行商 USDC是市值第二大的稳定币 [3] - 公司绝大部分收入来自储备资产的利息收入 储备资产以现金或短期国债形式持有 [4] - 公司正在向支付领域扩张 Circle Payments Network已有29家金融机构加入 潜在合作管道公司达500家 [5] - 公司预计未来USDC流通量将以每年40%的速度增长 华尔街预计其收入至2027年将每年增长33% [6] - 公司当前市销率为6.5倍 Seaport Research分析师Jeff Cantwell给出的目标价为280美元 意味着300%的上涨空间 [6][7] The Trade Desk (TTD) 投资要点 - 公司股价较历史高点下跌71% 当前股价为40美元 [1] - 公司是开放互联网领域领先的需求方平台 帮助品牌规划和优化数字广告活动 [8] - 公司在联网电视广告领域占据主导地位 这是广告市场中增长最快的类别之一 [9] - 公司的关键优势在于其独立性 不拥有媒体内容或广告库存 避免了与Meta和谷歌类似的利益冲突 [10] - Grand View Research预计广告技术支出至2030年将以每年14%的速度增长 华尔街预计公司调整后收益未来三年将每年增长15% [11] - 公司当前市盈率为22倍 Stifel分析师Mark Kelley给出的目标价为90美元 意味着125%的上涨空间 [7][11]

公司近期股价表现 - 股价近期出现显著波动，经历约40%的下跌至76美元左右 [2][6] - 股票近期交易区间为67.55美元至76.60美元，52周高点为298.99美元，低点为64美元 [5] - 股票最后交易价为75.30美元，交易量为1570万股，低于日均交易量 [4] 公司财务业绩 - 第三季度收入大幅增长66%，达到7.4亿美元 [3][6] - 第三季度调整后EBITDA从1.26亿美元上升至1.66亿美元 [3][6] - 公司已提高其预计运营费用，这导致了近期的股票抛售 [3] 分析师观点与市场压力 - 瑞穗银行分析师下调公司评级，将目标价从84美元降至70美元 [4][6] - 利率不确定性等更广泛的经济因素正在影响投资者情绪和股票表现 [3] - 其他分析师也在调整其展望，这给公司股票增加了压力 [4] 公司治理与行业地位 - 公司一位董事于2025年11月19日以67.80美元的价格出售了1股A类普通股 [2] - 公司是金融科技行业的知名企业，专注于数字资产，并参与了花旗第14届金融科技年会 [1][5] - 公司当前市值依然稳健，约为164.2亿美元，且股价远高于31美元的IPO发行价 [2][5]

Circle (CRCL) 第三季度业绩 - 第三季度业绩表现强劲[1] - 收入多元化努力开始产生成效[1] Circle (CRCL) 业务前景 - 收入多元化成效的显现将是一个缓慢的过程[1] - 若经济衰退发生，公司业务存在完全崩溃的风险[1] Narweena 投资理念 - 投资策略专注于寻找因市场对业务长期前景理解不足而产生的错位机会[2] - 通过识别在具有进入壁垒的市场中拥有长期增长机会的企业，以获取超额风险调整回报[2] - 研究过程侧重于公司和行业基本面，旨在发现独特见解[2] Narweena 投资偏好与市场观点 - 具有高风险承受能力和长期投资视野，追求深度低估的股票[2] - 投资覆盖偏向于竞争优势不明显的小盘股和市场[2] - 认为人口老龄化、低人口增长和生产效率增长停滞将创造与过去不同的投资机会集[2] - 许多行业可能面临停滞或长期衰退，竞争减少反而可能改善企业表现[2] - 经济体日益由轻资产业务主导，对基础设施投资的需求随时间推移而下降[2] - 大量资本追逐有限的投资机会，推高资产价格并压缩风险溢价[2]

交易概览 - Ark Invest在周三对AMD、Circle、Bullish和Bitmine Immersion Technologies进行了显著交易[1] Advanced Micro Devices (AMD) 交易 - 通过ARKF、ARKK和ARKW基金出售72,215股AMD股票，价值约1614万美元，基于AMD收盘价223.55美元[2] - 此次出售正值AMD努力把握1万亿美元人工智能市场机遇之际，尽管其近期赢得了为法国Alice Recoque超级计算机提供支持的订单[3] - AMD股价周三下跌2.93%，反映出市场在英伟达公布财报前对更广泛行业的担忧[3] Circle Internet Group 交易 - 通过ARKF、ARKK和ARKW基金购买216,019股Circle股票，价值约1506万美元，基于Circle收盘价69.72美元[4] - Circle股价周三下跌8.98%，但分析师近期转为看好该股，且Ark周二已购买40,071股，价值306万美元[4] - Baird分析师将Circle评级从中性上调至跑赢大盘，目标价110美元；Bernstein重申跑赢大盘评级，目标价230美元，认为其基本面依然强劲[5] - 第三季度Circle营收7.4亿美元，调整后EBITDA为1.66亿美元，净利润2.14亿美元，同比增长202%[5] Bullish 交易 - 通过ARKF、ARKK和ARKW基金购买463,598股Bullish股票，价值约1690万美元，基于收盘价36.39美元[6] - Bullish第三季度财报强劲，营收超出分析师预期，尽管数字资产销售额下降，但该由彼得·蒂尔支持的加密货币交易所保持强劲势头[6] - Ark在周二和周一分别购买了价值106万美元和1002万美元的Bullish股票[6] Bitmine Immersion Technologies 交易 - 通过ARKF、ARKK和ARKW基金购买260,651股Bitmine股票，价值约765万美元，基于收盘价29.18美元[7] - Bitmine股价承压，因比特币价格跌破9万美元，凸显了其与数字资产的高度相关性[8] - 公司近期披露其加密货币和现金持有量飙升至118亿美元，成为最大的单一以太坊持有者，持有超过355万枚代币，占总供应量的2.9%，长期目标是持有以太坊网络5%的份额[8] - 尽管面临短期市场压力，公司仍在扩张，任命Chi Tsang为CEO并新增三名独立董事以加强治理和增长计划[9] 其他交易 - 通过ARKK、ARKQ和ARKX基金出售45,450股Iridium Communications股票[10] - 通过ARKG和ARKK基金出售40,676股Natera股票[12] - 通过ARKK基金出售29,753股Pinterest股票[12] - 通过ARKF基金出售34,958股BILL Holdings股票[12]

公司近期发展 - 公司成功完成了一次非常成功的首次公开募股 [2] - 公司正在加速发展Circle支付网络 [2] - 公司正在推进Arc区块链等项目 [2] 行业监管环境 - 行业监管环境发生重大变化 出现了新的行政当局 [2] - 行业见证了《GENIUS法案》的提出及相关立法进程的推进 [2] - 去年选举前 行业政策重点还集中在麦肯锡和沃特斯等议员身上 [2] 市场情绪与活动 - 稳定币主题相关的客户兴趣和市场活动水平极高 达到前所未有的程度 [2] - 公司首席执行官被描述为最忙碌的人之一 反映出行业活动极其活跃 [2]

公司：Circle Internet Group (NYSE: CRCL) 行业：金融科技/数字资产/稳定币 核心观点与论据 * **公司定位与愿景**：公司将自己定位为一家早期阶段的公司，致力于将全球经济系统升级为由互联网软件和机器原生运行的新经济操作系统，这是一个长达数十年的平台级转变机会[3] 公司旨在成为围绕这一互联网经济系统升级而建立的全栈互联网平台公司之一[11] * **业务战略与三大支柱**：公司战略基于三大支柱 1) 核心稳定币网络（USDC） 2) Arc区块链（经济操作系统） 3) Circle支付网络（CPN）[16] 公司正有意识地向下（基础设施）和向上（应用层）扩展堆栈，以抓住从早期采用者阶段进入主流规模化阶段的机遇[13][15] * **核心业务表现**：公司的稳定币网络是全球最大的受监管稳定币网络 在2025年第三季度，处理了近10万亿美元的链上交易，网络流通金额同比增长108%，带来了7.4亿美元的收入[12] * **增长催化剂与市场机会**：核心稳定币网络目前流通量约为750亿美元，而总市场规模约为3000亿美元，预计未来五年将增长至数万亿美元 在全球600万亿美元的非生息活期存款和现金市场中，数字现金产品拥有巨大的增长机会[16] 《Genius法案》成为联邦法律以及《市场结构法案》（Clarity Act）的推进，为行业提供了法律确定性，并正在催生新的用例（如作为衍生品交易的抵押品），是重要的增长催化剂[5][23][24][25] * **竞争优势与网络效应**：稳定币网络业务具有经典的网络效应飞轮特性，包括流动性网络效应（通过全球银行系统提供流动性）和通用效用网络效应（被数万种产品和服务支持）[12][13] 公司凭借多年的合规建设、基础设施投入和监管合作，在当前市场机遇中处于领先地位[9] 产品与平台进展 * **Arc区块链**：这是一个为受监管金融活动量身打造的第一层区块链网络，被视为互联网的经济操作系统 目前已进入beta测试阶段，吸引了全球众多大型银行、支付公司、资产管理公司等参与合作[14] 公司正在探索为该网络发行原生代币[15] * **Circle支付网络**：该网络建立在稳定币网络之上，旨在使金融机构更容易将稳定币纳入其国际资金流动中，是一个可扩展的模块化支付网络[15][22] CPN处于早期阶段，但已看到金融机构接入的早期增长，并设计了开放系统，允许第三方开发模块化应用（如贸易应收款信贷模块、退款协议）[39] * **智能合约与开发者工具**：公司提供全套工具帮助构建和部署智能合约应用，包括Arc区块链平台、Circle Wallets（嵌入式用户体验）和Circle Smart Contracts Platform（模板化智能合约部署）[41][42] 公司指出，类似Aave（处理近1万亿美元借贷）和Hyperliquid（年收入约10亿美元）的智能合约协议已经展示了可编程货币和自主软件机器的巨大潜力[40][41] 市场采用与用例 * **采用驱动力**：稳定币的早期采用由用户和商业机构自发驱动，他们发现可以低成本获取稳定币，进行直接、即时、无对手方风险的结算和价值存储，这比传统货币系统更具优势[30][31][32] * **跨境支付价值主张**：与传统方案相比，稳定币方案在资本效率（秒级 vs 数日结算）、交付确定性、可观察性以及可编程性方面具有比较优势[33][35][38] CPN的目标是通过连接全球出入金渠道，并最终利用链上外汇市场（如StableFX）实现支付对支付，来优化跨货币交易的定价和效率[35][36][37] * **AI与未来经济**：公司认为，稳定币和区块链网络将成为未来AI原生经济的基础货币和信任机器，为数亿AI代理执行经济合同和价值交换提供可验证、低成本的机制[44] 预计未来3-5年，由于AI代理驱动的交易，稳定币总支付额（TPV）将呈指数级增长[45][47] 公司已在该领域进行投资和合作（如与Anthropic在Arc上的合作），并举办了AI黑客松[48] 监管与合规动态 * **全球监管进展**：除了美国通过《Genius法案》，欧洲、日本、香港、阿联酋、英国、新加坡等多个市场也已或即将出台稳定币法律，为这种新型电子货币形式提供了全球性的法律确定性[6] * **法规实施影响**：《Genius法案》虽在2027年全面生效，但市场已开始按照合规要求运作，其他金融监管机构（如CFTC）也正在基于该法案发布解释性规则，以推动稳定币在更多金融场景（如衍生品保证金）中的应用[23][24] 挑战与未来工作重点 * **核心稳定币网络**：需要继续在全球扩张，建立分销关系，提升关键市场的流动性，并跟进各新兴市场（如巴西）的监管框架建设，以确保稳定币网络的广泛可用性和合规性[16][17] * **Arc区块链**：需推动其商业发布，吸引大量领先的第三方应用和机构合作伙伴在其上构建，并通过网络上的应用、使用量、交易和价值等指标来体现其成功[18][19] * **Circle支付网络**：在金融机构接入数量、市场覆盖、功能集和资金流规模方面仍有很长的路要走，需要持续投入和建设[22]

公司股价与交易动态 - 周三，Circle股价下跌8%，报收于70.41美元[1] - 自10月底以来，公司股价持续下跌[1] - 公司董事Date Rajeev V于11月13日和14日，以每股平均价84.23美元，共计减持29.1万股普通股，总价值约为2450.95万美元[1] 公司财务表现 - 第三季度营收达7.4亿美元，同比增长66%，超出市场预期的7.1亿美元[1] - 第三季度每股收益为0.64美元，远超市场预期的0.20美元[1] - 第三季度净利润为2.144亿美元，相比去年同期的7100万美元，同比增长202%[1] 业务运营与市场状况 - USDC稳定币流通量的大幅增长是推动公司营收增长的关键因素[1] - 公司稳定币流通量较去年同期翻了一番以上[1] - 市场对受监管稳定币的需求持续[1]

股价表现 - 周三股价下跌8%至70.41美元 自10月底以来持续下跌趋势难改 [1] - 公司董事Rajeev V于11月13日及14日以每股平均价84.23美元售出29.1万股普通股 总价值约2450.95万美元 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营收达7.4亿美元 同比增长66% 超出市场预期的7.1亿美元 [1] - 第三季度每股收益为0.64美元 远超市场预期的0.20美元 [1] - 第三季度净利润为2.144亿美元 相比去年同期的7100万美元增长202% 显示核心业务盈利能力强劲 [1] 业务驱动因素 - USDC稳定币流通量较去年同期翻了一番以上 是推动营收增长的关键因素 [1] - 流通量大幅增长显示出市场对受监管稳定币的持续需求 [1]

近期股价表现与财务业绩 - 公司股票在近期面临挑战，一个月内下跌约40%，当前交易价格约为76美元，但相比其6月IPO时31美元的发行价，仍上涨超过两倍半[2] - 第三季度营收表现强劲，同比增长66%至7.4亿美元，调整后EBITDA从1.26亿美元增至1.66亿美元[2] - 公司上调了本财年的运营费用预期，这似乎是引发抛售的原因之一[2] 核心业务：USDC稳定币 - USDC是公司业务的核心，这是一种与美元挂钩的稳定币，运行在以太坊、Solana和Tron等网络上[5] - 最新季度USDC流通量达到737亿美元，同比增长108%，公司预计长期年增长率约为40%[5] - USDC的应用正超越加密货币交易，更多用于跨境汇款、B2B交易和国际财资业务[5] 监管环境与市场竞争 - 2025年7月通过的《GENIUS法案》为支付稳定币建立了首个联邦监管框架，为行业提供了更稳定的运营环境[6] - 在美元稳定币市场中，USDC仍落后于其更大的竞争对手Tether的USDT[6] 未来战略：支付基础设施建设 - 公司正通过Arc测试网络和CPN支付网络构建下一代支付基础设施，旨在成为超越单纯稳定币发行商的支付平台[7] - Arc是区块链层测试网，已有超过100家公司表示兴趣，作为链上交易通道，CPN是链下支付网络，目前有29家机构承诺参与[7] - 该战略使公司直接与Visa和万事达等大型支付公司竞争，同时也可能与当前依赖的以太坊和Solana等加密网络形成竞争[8] 行业周期性风险与市场波动 - 稳定币需求具有历史周期性，在加密货币牛市期间随着交易活动增加而增长，在经济衰退期间则减弱[9] - 加密货币市场波动剧烈，以Coinbase为例，其股价在2021年末超过340美元，但到2023年初暴跌至约30美元，跌幅近90%[9] - 公司规模相对较小，在截至2025年3月的财年，营收为18.9亿美元，利润约1.72亿美元，加密市场长期低迷或利息收入锐减可能对其股票产生重大影响[9] 宏观经济因素影响 - 市场关于美国利率走势的辩论日益激烈，利率下降的环境可能对公司不利，因其上季度超过90%的收入来自支持稳定币的现金和美国国债所产生的利息[3][4]

ARK Invest交易概览 - 增持Bullish、Coinbase、Circle和Shopify，同时大幅减持Pinterest [1] Bullish交易详情 - ARK Fintech Innovation ETF收购28,186股Bullish，价值约106万美元，每股作价37.76美元 [2] - 增持发生在Bullish公布第三季度财报前夕，市场预期每股收益为0.09美元，较上一季度0.93美元大幅下降，但预期收入将增长至7239万美元，高于上季度的5863万美元 [3] - 在主要加密货币价格暴跌之际，ARK于周一还购买了价值约1002万美元的Bullish股票 [4] Coinbase交易详情 - ARK Fintech Innovation ETF和ARK Innovation ETF合计购买11,620股Coinbase，价值约304万美元，每股作价261.79美元 [5] - 此次增持正值Coinbase股价受加密货币市场暴跌影响，其收入与加密货币价格和交易量挂钩，市场担忧更严峻的“加密寒冬” [6] Circle交易详情 - ARK两只基金增持40,071股Circle Internet Group，价值约306万美元，每股作价76.60美元 [7] - 分析师近期转向看好Circle，Baird将其评级从中性上调至跑赢大盘，目标价110美元，Bernstein重申跑赢大盘评级，目标价230美元 [8] - 公司第三季度收入7.4亿美元，调整后EBITDA为1.66亿美元，净利润2.14亿美元，同比增长202% [8] Shopify交易详情 - ARK Innovation ETF购买33,992股Shopify，价值约480万美元，每股作价140.45美元 [9] - 公司第三季度收入同比增长32%，超出预期，并预计第四季度收入将继续增长 [10] - 财报后，BMO维持跑赢大盘评级，目标价上调至190美元，摩根士丹利维持增持评级，目标价上调至192美元 [10] Pinterest交易详情 - ARK Innovation ETF大幅减持203,244股Pinterest，价值约523万美元，每股作价25.77美元 [11] - 减持源于公司第三季度财报令人失望，尽管收入增长17%至10.5亿美元，符合预期，且全球月活跃用户创纪录达6亿，同比增长12%，但调整后每股收益0.38美元低于预期的0.42美元 [12] 其他交易 - ARK Fintech Innovation ETF出售98,159股BILL Holdings [14] - ARK Fintech Innovation ETF购买93,218股Klarna Group [14] - ARK Innovation ETF收购507,289股Recursion Pharmaceuticals [14]