公司动态：Coinbase支持百慕大“全链上国家经济”计划 - Coinbase Global Inc 宣布支持百慕大成为全球首个“全链上国家经济”的雄心计划 [1] - 该公告在达沃斯世界经济论坛年会上发布 合作方包括百慕大政府及Circle Internet Group Inc [1] - 计划旨在通过数字资产基础设施和企业工具 改造该国行政、本地银行、保险及商业领域的经济 [1] 合作细节与愿景 - 倡议内容包括全国性的数字金融教育和技术入门 [2] - 百慕大总理表示 在Circle和Coinbase这两家全球最受信任的数字金融公司支持下 正加速实现国家层面的数字金融愿景 [2] - Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示 支持百慕大向赋能人民、本地企业和机构的链上经济转型 开放金融系统将推动经济自由 [3] - Circle首席执行官Jeremy Allaire对参与此“雄心勃勃”的项目表示“兴奋” [3] 百慕大监管背景 - 百慕大于2018年颁布《数字资产业务法》 为加密货币及相关公司建立了清晰的监管框架 [4] - Coinbase已于2023年获得在百慕大运营的许可证 [4] - 百慕大是英属自治海外领土 其国防和外交事务由英国控制 [4] 美国监管环境与公司行动 - Coinbase首席执行官Armstrong积极与白宫和国会接触 以推动美国通过类似的数字资产联邦监管框架法案 [5] - Armstrong表示将在X平台上分享视频 与世界领导人讨论加密货币在加强其金融体系方面的优势 并继续推动加密货币市场结构法案 [5] - 在立法者准备就该法案进行投票前数小时 Coinbase撤回了对加密货币市场结构法案的支持 导致该法案的审议被无限期推迟 [6] 市场表现 - 截至周五 Coinbase股价收盘上涨0.78% 报241.15美元 [6] - Circle股价收盘上涨2.62% 报78.61美元 [6] - 根据Benzinga的Edge股票排名 COIN股票在短期、中期和长期内保持较弱的价格趋势 但具有较高的增长排名 [7]

核心观点 - 公司（Circle）的储备收入增长与USDC的采用规模和网络扩张紧密相关 当前增长主要由流通量驱动而非利率环境 这为储备收入的持续增长提供了支撑 [1][3] - 尽管面临利率下降和激烈的市场竞争 公司通过USDC流通量和使用的强劲增长 部分抵消了不利影响 并巩固了其在稳定币市场的领先地位 [1][2][3] - 公司的股价近期表现疲软且估值偏高 但市场对其未来营收增长保持乐观预期 [7][10][13] 财务表现与增长动力 - 2025年第三季度 公司储备收入同比增长60% 主要驱动因素是平均USDC流通量几乎翻倍 [1][9] - 同期 USDC流通量同比增长108% 反映出在支付、资本市场和数字资产领域的强劲需求 [2][9] - 尽管储备回报率下降了近100个基点 但USDC流通量和使用量的增长完全抵消了利率下降的影响 [1][9] - 根据Zacks共识预期 公司2026年营收预计将增长超过18% [4] 市场地位与采用情况 - 在美元支持稳定币市场中 公司的份额已提升至约29% 巩固了其作为全球两大领先发行商之一的地位 [2] - 2025年第三季度链上活动显著增加 表明USDC作为交换媒介的流通速度和参与深度都在提升 [2] - 储备收入的增长轨迹正变得越来越依赖于网络扩张 而不仅仅是宏观利率条件 [3] 竞争格局 - Coinbase Global凭借其增长的USDC余额、更清晰的监管背景和雄厚的财务资源 已成为公司关键竞争对手 [5] - Coinbase以20亿美元收购BVNK 显示出其在稳定币支付领域的积极扩张 [5] - Fiserv通过推出法币支持的FIUSD稳定币 并利用其庞大的银行和支付网络实现即时规模 成为另一个强大竞争对手 [6] - Fiserv的举措（如支持北达科他州的Roughridercoin）使银行和商户无需进行基础设施大修即可采用FIUSD或USDC [6] 股价表现与估值 - 在过去三个月 公司股价下跌39.9% 表现逊于Zacks金融板块5.2%的回报率和Zacks金融-综合服务行业9.3%的跌幅 [7] - 从估值角度看 公司股价似乎被高估 其未来12个月市销率为5.67倍 高于行业平均的3.02倍 [10] - 公司的价值评分为D [10] 盈利预期 - Zacks对2026年每股收益的共识预期为0.88美元 在过去30天内下调了0.04美元 [13] - 该预期相较于2025年预计每股亏损0.88美元 意味着显著的同比改善 [13] - 当前对2025年第四季度的每股收益预期为0.15美元 对2026年全年的预期为0.88美元 [14]

Circle Internet Group ( CRCL ) has not escaped the volatility that hit high-growth stocks late last year. That volatility has coincided with lower interest rates and potentially slower USDC growth, which might have contributed to the downward pressure. Yet IJulian Lin is a financial analyst. He finds undervalued companies with secular growth that appreciate over time. His approach is to look for companies with strong balance sheets and management teams in sectors with long growth runways. Julian is the lead ...

公司股价表现 - Circle股价今年持续承压 延续了自去年6月开始的下跌趋势 [1] - 公司股价在去年首次公开募股后不久达到峰值298美元 随后进入下行通道 [1] 关键时间节点 - 股价下跌趋势始于去年6月 [1] - 股价峰值298美元出现在首次公开募股后不久 [1]

文章核心观点 - 在当前整体股市持续接近历史高位的背景下，投资者更需要通过精选个股来寻找估值更合理、更具防御性的股票 [1] 分析师背景 - 分析师加里·亚历山大在华尔街和硅谷拥有覆盖科技公司的综合经验，并担任多家种子轮初创公司的外部顾问，对当前塑造行业的许多主题有深入了解 [1] - 自2017年以来，他一直是Seeking Alpha的定期撰稿人，其文章被引用在许多网络出版物中，并同步到如Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

文章核心观点 - 文章对比分析了Circle与Coinbase两家加密金融基础设施提供商 认为Circle因其平台驱动的收入模式、更稳定的增长前景和相对较低的估值风险 在当前是更具吸引力的投资选择 [1][2][18] 公司业务与定位 - Circle是美元稳定币USDC的发行商 专注于基于区块链的支付、国库服务和数字美元基础设施 [1] - Coinbase是美国最大的加密货币交易所 提供交易、托管、质押和机构服务 服务于零售和企业客户 [1] - 两家公司的共同优势在于它们是加密技术采用的平台驱动型受益者 而非代币投机 且都与稳定币的增长深度绑定 [2] Circle (CRCL) 投资亮点 - Circle已成为关键的加密基础设施提供商 其核心是USDC 这是全球最大的受监管稳定币网络之一 [3] - USDC流通量在2025年9月30日达到737亿美元 同比增长超过一倍 市场份额提升至29% 占稳定币交易量的近40% [4][7] - 公司营收和储备利息收入增长66% 调整后EBITDA增长78% 利润率扩大至57% [4][7] - 公司正通过名为Arc的Layer-1区块链扩展其基础设施栈 该区块链被定位为“互联网的经济操作系统” 其公共测试网已与超过100家主要机构一同启动 [5] - Zacks对CRCL 2026年营收的一致预期显示将增长18.6% 每股收益预期为0.90美元 较上年每股亏损0.87美元实现强劲扭转 [6] Coinbase (COIN) 面临挑战 - Coinbase的营收和盈利能力与加密货币价格和交易量紧密相关 在市场回调或长期低波动时期表现脆弱 [8] - 2025年第三季度 运营费用环比增长 受持续的人员扩张、更高的USDC奖励支出以及近期收购带来的增量成本推动 [9] - 监管不确定性、来自去中心化和离岸平台日益激烈的竞争以及网络安全风险持续对盈利能力和投资者信心构成压力 [10] - Zacks对COIN 2026年每股收益的一致预期为5.82美元 在过去30天内仅上调3美分 但仍反映出同比大幅下降26.7% [12] Coinbase (COIN) 战略举措 - 公司正将自身定位为“全能交易所” 覆盖近90%的加密货币市值 [11] - 通过CFTC监管的永续期货在美国衍生品市场的增长 加上对Deribit的收购 加速了其向高利润期权交易的推进 [11] - Deribit交易对机构营收增长贡献显著 并在2025年第三季度将衍生品交易量推高至超过8400亿美元 [11] 股价表现与估值对比 - 过去一个月 CRCL股价上涨10.6% 表现优于COIN的0.9%涨幅 [13] - 根据远期12个月市销率 CRCL的交易倍数为6.02倍 低于COIN的8.19倍 表明其估值风险相对较低 [15] - 两家公司股票目前都被高估 Circle的价值评分为D Coinbase为F [15] 结论与比较 - 从业绩和能见度来看 Circle是目前更强的加密基础设施投资标的 其收入组合日益由平台驱动 波动性低于交易主导的模式 并得到稳定币采用加速、利润率扩大和运营杠杆改善的支持 [18] - 相比之下 Coinbase更易受加密货币价格波动、成本压力上升和盈利波动的影响 [18] - 凭借更强的收入能见度、改善的估值支撑和更低的盈利波动 CRCL似乎为持续表现做好了更充分的准备 使其成为当前寻求加密基础设施敞口的投资者更具吸引力的选择 [18]

公司战略与合作伙伴关系 - ClearBank选择数字资产基础设施提供商Taurus作为其钱包基础设施提供商 以支持其拓展稳定币相关服务 旨在为客户提供安全、可扩展且合规的数字资产服务[1] - 此次合作是ClearBank更广泛的数字资产战略的一部分 初期重点聚焦于稳定币[2] - 通过与Taurus-PROTECT集成 ClearBank将获得与Circle Mint的连接能力 Circle Mint是Circle的平台 允许金融机构铸造和赎回符合MiCAR法规的USDC和EURC稳定币[4] - 此举紧随ClearBank近期宣布计划加入Circle支付网络的声明 该网络旨在利用基于区块链的通道实现近乎即时的全球价值转移[4] 市场背景与行业趋势 - 稳定币是一种与法定货币或黄金等资产挂钩的加密货币 是加密经济的重要基础 充当支付轨道和跨境资金转移工具 其中Tether的USDT是最大的稳定币 其次是Circle的USDC[2] - 稳定币市场持续快速扩张 总市值在2025年已突破3000亿美元大关 同比增长约50% 驱动因素包括USDT和USDC等主要代币的广泛采用 以及美国GENIUS法案等鼓励机构参与的监管明晰化[3] - 传统支付基础设施与稳定币技术的结合有望提高企业支付和国际汇款等用例的效率并降低成本[5] 技术平台与服务能力 - Taurus-PROTECT是Taurus为银行和金融机构构建的更广泛的数字资产基础设施平台的一部分 提供跨不同监管和运营模式的加密货币、代币化资产及其他数字工具的托管和管理服务[6] - ClearBank首席执行官表示 与Taurus-PROTECT合作使公司获得了稳健且合规的数字资产能力 以引入新服务并帮助塑造支付的未来[5]

公司股价表现与市场评论 - 公司股票在首次公开募股后价格大幅波动 IPO定价为31美元 上市首日开盘价为69美元 随后在不到三周内飙升至299美元[1] - 自高点后股价大幅回落 目前价格约为80美元 较IPO价格上涨约160% 但较历史高点下跌显著[1] - 市场评论指出 除在IPO时购入的少数投资者外 多数后期买入的投资者面临重大亏损[1] 公司业务概况 - 公司是一家基于稳定币的金融平台运营商 帮助机构转移资金并使用数字资产构建应用程序[2] 市场推广与关联内容 - 相关推广内容提及人工智能股票可能具有更大的上涨潜力和更低的下行风险 并引导读者获取其他投资报告[3] - 文章结尾附有其他股票列表的推广链接 例如“未来3年应翻倍的30只股票”和“目前应买入的11只隐藏AI股票”[4]

文章核心观点 - 2025年是数字资产行业从边缘走向核心、从投机走向制度化的分水岭之年 行业在监管架构、市场结构和资产类别上完成了根本性重构 为2026年的复苏奠定了基础 [2] 监管架构的建立 - 美国《GENIUS法案》为稳定币市场设立铁规 要求100%储备金且只能用美元现金和短期美债 禁止计息 由货币监理署统一监管 并旨在巩固美元在数字时代的霸权地位 [4] - 美国《CLARITY法案》创设“数字商品”新类别 允许通过“去中心化测试”的资产从证券转为数字商品 并赋予商品期货交易委员会对数字商品现货市场的排他性监管权 [5] - 美国证券交易委员会正式撤销对币安及创始人赵长鹏的诉讼 随后赵长鹏获得总统赦免 标志着美国监管态度从对抗转向合规融合 [7] 新型交易品类的崛起 - USDC发行商Circle于6月4日在纽交所上市 发行价31美元 首日开盘翻倍至69美元 最高涨到298美元 年底股价回落至81美元左右 其收入主要依赖储备资产利息 商业模式面临利率政策挑战 [8] - 预测市场在2025年彻底“破圈” Robinhood与平台Kalshi合作上线事件合约交易 其第三季度合约量达23亿份 10月份达到25亿份 链上代币化股票市值暴涨2695% 黄金代币化规模也接近40亿美元 [9] - 全球142家上市公司将加密货币纳入核心财库资产 全年新增76家 其中美股上市公司占比高达89% MicroStrategy作为领军企业 其市值在6月最高飙升至1135.721亿美元 比特币仍占这些公司持仓的83.3% [10][11] 测试行业韧性的负面事件 - 1月17日 Solana链上发行$TRUMP模因币 经特朗普官方账号确认后 48小时内市值飙升至140亿美元 其中80%代币由特朗普家族控制 引发了关于总统个人财富与政策利益关联的巨大伦理争议 [12] - 2025年加密盗窃案被盗金额超34亿美元 其中Bybit被盗近15亿美元 美国司法部从涉嫌洗钱的陈志处没收约12.7万枚比特币 价值一度高达150亿美元 [13] - 10月10日 因特朗普发推威胁加征关税 比特币几小时内从12万美元暴跌至10.2万美元 触发24小时内全网爆仓超190亿美元 创下历史纪录 [14]

公司业务与财务表现 - 公司非利息收入快速增长，第三季度其他收入飙升至2900万美元，而一年前不到100万美元 [1] - 订阅与服务收入是主要驱动力，在报告季度达到2360万美元，主要与区块链网络合作和平台基础设施产品相关 [2] - 交易收入达到470万美元，表明随着网络扩张，支付流量的货币化已初步实现 [2] - 管理层将2025年全年其他收入指引上调至9000万至1亿美元，显示对非储备金收入的可预见性增强 [3] - 公司2025年共识预期亏损为每股0.87美元，过去30天未变；2026年共识预期盈利为每股0.90美元，过去30天下降了几美分 [15] 商业模式转型 - 公司正在显著减少对利率驱动的储备金收入的依赖，非利息收入迅速扩大 [1] - 订阅与服务收入在结构上比储备金收入利润率更高、更具重复性，增强了盈利的持久性 [2] - Arc区块链网络和Circle支付网络等平台举措支持了收入展望，两者都旨在随着采用率扩大而产生经常性费用 [3] - 尽管储备金收入目前仍是最大贡献者，但非利息收入更快的增长表明公司正在建立一个更持久、以平台为导向的收入基础 [4] 行业竞争格局 - Visa在平台驱动的模型中构成激烈竞争，其通过交易费、数据处理和增值服务实现支付货币化，而非承担资产负债表风险 [6] - Visa在2025财年通过处理和服务费产生400亿美元收入，其运营规模远大于公司，拥有深厚的商户接受度和可信的基础设施 [6] - Mastercard通过交易和服务驱动的平台与公司竞争，在安全、数据和数字身份等增值服务方面增长强劲，这些服务随网络使用规模扩大 [7] - Mastercard的优势在于企业采用、监管信任以及在全球范围内服务的即时货币化 [7] 市场表现与估值 - 在过去六个月期间，公司股价下跌了59.7%，表现逊于Zacks金融板块7.7%的回报率和Zacks金融-杂项服务行业16%的跌幅 [8] - 从估值角度看，公司似乎被高估，其远期12个月市销率为5.92，高于行业平均的3.36 [12] - 公司价值评分为D [12]