Uber现金流表现 - Uber在2023年实现了近34亿美元的自由现金流，表现出色[2] - Uber通过改变管理方式和削减不必要的投资，成功实现了现金流的正向发展[6] DoorDash现金流潜力 - DoorDash在2023年实现了13亿美元的自由现金流，展现出与Uber相似的潜力[10] - DoorDash正在学习运营纪律，发展高利润的收入来源，有望成为未来的现金流机器[14]

文章核心观点 摩根士丹利更新对DoorDash股票的评级和目标价，分析师看好其在竞争激烈领域的微观执行能力，认为股价回调是有吸引力的切入点 [1][2][3] 评级与目标价调整 - 摩根士丹利分析师Brian Nowak将DASH股票评级从“持股观望”上调至“增持”，高于22位分析师“持有”的共识评级 [2] - 分析师将DASH股票目标价从每股135美元提高到每股145美元，较当前有26.4%的潜在上涨空间，远高于分析师每股116.27美元的共识价格预测 [3] 股价表现 - 截至周四上午，DASH股票上涨6.8%，超过250万股易手，但仍低于约460万股的日均交易量 [3] 上调原因 - DASH在竞争激烈的垂直领域的微观执行（增长和盈利能力）促使分析师给予“增持”评级 [3] - 分析师认为DASH在每股收益公布后回调约10%是有吸引力的切入点，其企业价值/2022年EBITDA倍数与同行的差距处于历史最低水平，且交易接近谷底 [3]

文章核心观点 - 公司推荐的DoorDash 4月100看涨期权建议让月度期权顾问服务的订阅者实现投资翻倍 [1] 投资背景 - DoorDash在12月中旬涨至首次公开募股（IPO）价格102美元后突破该价格，且11月盈利超预期 [1] - Uber先于DoorDash公布业绩，可能为DoorDash带来潜在光环效应，2月7日DoorDash股价上涨1.8% [2] - 超50%覆盖DoorDash的公司给出“持有”或更差评级，分析师态度保守 [2] - DoorDash股价处于多年高位，但年初以来空头一直在回补，看跌押注量相当于该公司三天的潜在购买力 [3] - 12月期权在该股票的期限结构中最便宜 [3] 投资结果 - 2月16日DoorDash财报公布后股价大幅下跌，但公司已提前平仓 [4] - 2月15日DoorDash股价创历史新高时，订阅者实现投资翻倍并退出头寸 [4]

外卖订单数量下降 - DoorDash的数据显示，西雅图市议会的最低支付法案实施后，该市的外卖订单数量急剧下降[1] - DoorDash称，自西雅图法案实施以来，其数据显示订单数量出现了“前所未有的下降”[4] 法案规定 - 根据西雅图市议会的法令，雇佣“零工”作为独立承包商的应用公司必须支付每分钟最低金额为0.44美元和每英里最低金额为0.74美元，或每份最低金额为5美元[2] DoorDash回应 - DoorDash对法案做出回应，将每单订单附加了5美元的固定服务费，以确保外卖员在送货时的每小时报酬达到26.40美元，超过西雅图的最低工资标准19.97美元/小时。然而，DoorDash表示，订单数量的减少是以此为代价的[3]

DoorDash业绩表现 - DoorDash在2024年第四季度交付了扎实的业绩，并提供了强劲的2024年展望[2] - DoorDash在2023年第四季度实现了27%的营收增长，订单量增长23%[16] - DoorDash在2023年结束时拥有3700万总月活跃用户，同比增长16%[17] DoorDash增长潜力 - DoorDash在餐馆以外的机会仍然巨大，只有20%的月活跃用户使用非食品服务[3] - DoorDash具有多个增长杠杆，如订阅计划、合作伙伴关系和有利的利润率[6][7][8] DoorDash财务状况 - DoorDash的调整后EBITDA在2023年第四季度达到3.63亿美元，较去年同期增长三倍[21] - DoorDash的自由现金流在2023年同比增长54%，达到13.5亿美元[22]

文章核心观点 DoorDash发布2023社区影响报告，展示其对商家、消费者和配送员的积极影响，包括增加商家利润和客户群体、为消费者节省时间、为配送员提供灵活工作机会和经济保障 [1][4] 帮助本地独立企业成功 - 2023年商家通过DoorDash和Wolt全球市场销售赚取近500亿美元，超10万家独立商店加入全球DoorDash市场 [4] - 19%受访独立商家表示若无DoorDash，其业务将不存在 [3][4] - 73%若无DoorDash等配送选项，所配送餐食可能根本不存在 [4] - 70%受访商家称DoorDash有助于增加利润 [3][4] - 94%受访商家计划至少继续与DoorDash合作一年 [4] - 87%受访商家称DoorDash帮助他们接触到原本无法触及的新客户 [5] 为数百万配送员提供灵活性和财务稳定性 - 美国超600万人担任配送员，全球配送员通过DoorDash平台赚取超150亿美元 [6] - 88%配送员表示配送主要原因是其提供的独特灵活性 [2][6] - 91%配送员更愿意保持独立承包商身份 [6] - 58%配送员称若无灵活工作，会减少照顾亲人时间 [7] - 76%配送员称若无灵活工作，会削减家庭开支 [7] - 79%配送员因可随时配送，对财务状况压力和焦虑感减轻 [8] - 40%配送员称若收入来源消失，不会选择其他替代方式 [8] - 推测2023年600万配送员中，240万人若无该平台可能不会选择额外创收 [9] 为数百万消费者提供便利和节省时间 - 2023年DoorDash为用户节省约4.46亿小时 [3][10] - 80%用户认同DoorDash帮助他们提高生产力或有更多时间进行其他活动 [10] - 44%消费者曾在无法自行购买时使用DoorDash订购所需物品，残疾消费者这一比例达50% [11] - 85%消费者因使用DoorDash支持本地商家而感觉良好 [11] - 73%消费者因使用DoorDash为社区创造创收机会而感觉良好 [12]

财务数据关键指标变化 - 公司2022年和2023年净亏损分别为14亿美元和5.58亿美元[54] - 截至2022年和2023年12月31日，公司累计亏损分别为38亿美元和52亿美元[54] - 截至2023年12月31日，公司与受限股票单位和其他未兑现股权奖励相关的未确认股票薪酬费用为20亿美元[56] - 2022年12月31日和2023年12月31日季度，公司分别对非上市股权证券计提3.12亿美元和1.01亿美元减值[80] - 公司财务结果存在显著季节性波动，可能导致A类普通股股价波动[125] - 公司实际损失可能超过保险储备，需调整储备时会增加净亏损[147] - 公司可能面临高于预期的所得税负债，所得税拨备最终结果可能与财报记录不同，影响财务结果[170] - 公司有效税率可能受业务运营、收购、投资等多种因素不利影响[171] - 截至2023年12月31日，循环信贷安排下无循环贷款未偿还，已开具信用证总面值为1.15亿美元[230] 业务增长与营收相关风险 - 公司业务增长速度可能无法与历史水平保持一致，营收增长率可能波动或下降[57][58] - 若公司无法以经济有效的方式留住现有商家和消费者或获取新商家和消费者，营收、营收增长和利润率可能下降[64] - 若公司无法扩大客户群、转化为付费客户或增加现有客户消费，全价或付费服务需求及收入可能增长缓慢或下降[67] 市场竞争风险 - 公司面临激烈竞争，竞争对手具有诸多竞争优势，可能影响公司业务和财务状况[59][60] 业务运营不确定性 - 公司运营历史有限，处于不断发展的行业，难以评估未来前景[52] - 公司运营结果受多种因素影响，季度和年度波动大，难以预测未来表现[70] 商家依赖风险 - 公司依赖平台上的商家，若商家服务水平下降或提高价格，公司业务将受到不利影响[49] - 商家运营问题，如提价、服务水平下降等，会对公司业务产生不利影响[69] 系统与技术风险 - 公司面临系统故障、法律诉讼、法规监管等多种风险，可能对业务和财务状况产生不利影响[49] - 系统故障会导致公司过去和未来收入损失，还可能损害品牌声誉[75] - 公司过去曾遭遇网络安全事件，未来也可能成为攻击目标，任何实际或感知到的网络安全事件都可能中断运营、损害品牌并导致责任[101] - 公司虽采取措施监控和保护系统及数据，但过去未完全保护好系统，未来也不能保证安全，任何安全事件都可能产生严重后果[103][104] - 公司技术系统存在缺陷、错误或漏洞风险，可能损害声誉和业务[144] - 公司使用内部系统跟踪运营指标，可能存在不准确问题，影响业务和声誉[146] 收购与投资风险 - 公司投资4.12亿美元于欧洲一家私人杂货配送平台公司的优先股[80] - 公司于2022年5月31日完成对Wolt的收购[76] - 收购和战略交易存在诸多风险，如竞争激烈、整合困难等，Wolt整合风险更高[77][79] - 战略投资可能面临多种风险，公司无法保证投资产生回报或不损失初始投资[80] - 收购和投资若未达预期效益或整合失败，公司业务、财务状况和经营业绩将受不利影响[81] 商家合作协议 - 合作商家终止与公司协议需提前至少7天或30天通知，协议一般无排他性[65] 配送员薪酬模式 - 2019年9月公司更改配送员薪酬模式，提高每单支付金额[87] - 2023年6月公司宣布为部分城市配送员提供按小时计费的选择[87] - 配送员薪酬模式曾引发负面宣传、诉讼等问题，未来调整可能不成功[86] 公司发展与增长管理 - 自2013年起公司在员工数量、平台用户数、地理覆盖范围和业务方面快速增长[91] - 若无法有效管理增长，公司品牌、业务、财务状况和经营业绩将受不利影响[91] 国际业务与扩张风险 - 公司目前在全球超25个国家开展业务[82] - 国际业务和扩张面临成本和风险，可能因多种原因不成功[82] 定价策略风险 - 定价策略受多种因素影响，可能无法吸引和留住商家、消费者和配送员[84] 公司声誉与品牌风险 - 公司声誉和品牌对吸引和留住商家、消费者和配送员至关重要，负面宣传会造成损害[94] - 不利的媒体报道会损害公司声誉，影响网络规模、用户参与度和忠诚度，进而对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[100] 平台业务风险 - 公司平台所在的按需本地商务类别仍处于相对早期增长阶段，若该类别不持续增长或增长慢于预期，公司业务、财务状况和经营成果可能受不利影响[107] - 公司致力于扩展平台和提升体验，可能无法使短期财务结果最大化，且结果可能与市场预期冲突，导致股价受不利影响[108] - 商家、消费者或配送员的非法、不当活动可能使公司面临责任，影响业务、品牌、财务状况和经营成果，公司曾因各类欺诈遭受损失[110][111] - 公司虽采取措施防范商家、消费者或配送员的不当活动，但可能无法充分应对或防止所有此类活动，且措施过于严格可能影响平台用户增长和使用[112] - 公司平台为非合作商家向消费者提供配送服务，运营效率较低，订单运营成本更高、出错可能性更大，可能损害平台声誉和品牌[113] - 公司在美国通常不新增非合作餐厅用于配送，并要求对现有非合作餐厅使用免责声明，移除非合作商家或影响业务[114][116] - 若公司不能持续创新和发展平台，可能失去竞争力，影响业务和经营成果[117] - 平台新功能和服务的开发与推出可能带来运营挑战，若表现未达预期，用户可能转向竞争对手[118] - 公司自营便利店、杂货店和其他零售业务面临风险，投资回报无保证，还面临不同监管要求[119] - 公司营销成本可能增加且回报无保证，若营销无效，业务、财务状况和经营成果将受影响[120] - 若无法维持或提高本地商务平台的成本效益，业务、财务状况和经营成果将受不利影响[123] 外部经济与市场环境影响 - 不利经济条件和其他趋势会影响消费者支出和商家运营，进而对公司业务造成不利影响[126] 地理市场与类别拓展风险 - 公司拓展新地理市场和类别时可能面临困难，若无法有效管理风险，业务将受影响[131] 外汇汇率风险 - 公司面临外汇汇率波动风险，主要外币敞口为欧元、加元、以色列谢克尔和澳元[132] 人才竞争风险 - 公司面临高技能员工竞争，需提供有竞争力薪酬福利，股票价格波动或影响人才吸引与保留[134] 公司文化风险 - 公司文化对成功至关重要，面临维持和发展文化的挑战，若失败将影响业务[135] 法规合规风险 - 作为上市公司需遵守相关法规，维护有效披露控制和财务报告内部控制，否则影响财务报告和股价[136][137][138][139][140] - 公司需持续投资维护和改进平台可用性，否则影响业务和声誉[141][142] - 公司使用人工智能面临管理挑战，可能导致声誉、竞争和法律问题[143] - 2024年1月美国劳工部发布关于联邦公平劳动标准法下员工和独立承包商分类的最终规则[149] - 2019年9月18日加州议会通过AB 5法案，2020年1月1日生效；2020年11月选民批准22号提案，12月生效；2021年8月阿拉米达县高等法院裁定22号提案不可执行；2023年3月上诉法院推翻该裁定；2023年4月请愿人向加州最高法院提交复审申请，6月获批[152] - 2021年11月1日芬兰职业安全与健康管理局裁定Wolt芬兰快递合作伙伴与Wolt存在雇佣关系，Wolt已上诉[155] - 若送餐员被重新归类为员工，公司将面临未代扣代缴税款、未支付工资等相关的货币风险[152] - 22号提案增加了公司在加州与送餐员相关的成本，可能导致订单量下降和净收入利润率降低[153] - 公司面临与业务性质相关的各类法律索赔、诉讼、调查和程序，结果不确定，可能产生重大损害、和解成本等[157][163] - 公司在与商家、消费者和送餐员的服务条款中包含仲裁和集体诉讼弃权条款，但可能面临声誉风险，且条款可执行性存在挑战[164][165] - 税务机关可能成功主张公司未正确征收或汇缴税款，可能导致重大税务负债、罚款和利息，影响业务[166][167] - 若公司或商家将增加的税款转嫁给消费者并提高价格，订单量可能下降[166] - 公司可能因法律诉讼结果、声誉损害等改变业务模式，面临运营挑战和成本增加[156] - 2018年1月1日及以后产生的联邦净营业亏损（NOL）结转虽无到期限制，但可抵扣额限于联邦应纳税所得额的80%；州和外国NOL于2024年开始有不同到期日[175] - 若公司发生“所有权变更”（即三年内重大股东或股东群体股权价值变动超过50个百分点），NOL结转和其他税收属性的使用将受限[175] - 若欧洲反洗钱合规措施不足，公司可能面临最高达财年收入10%的罚款[184] - 美国联邦、州、地方政府及欧盟等国家和组织考虑修改税法，若实施可能增加公司税务负担[173] - 越来越多司法管辖区考虑或实施新税收措施，可能影响公司经营结果和现金流[174] - 2023年12月，纽约市实施食品配送工人最低收入标准规则，可能使公司提高消费者费用，降低服务需求[179] - 公司受美国和非美国反贿赂、反腐败及反洗钱法律约束，违规可能导致严重后果[182] - 公司多数消费者通过信用卡、借记卡或第三方支付服务付款，受支付相关法规监管，违规可能面临多种处罚[185] - 政府对互联网、移动设备和电子商务的监管不断演变，不利变化可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[186] - 隐私或数据保护相关法律法规的变化，以及公司未能遵守这些法规的情况，可能对公司业务产生不利影响，公司为遵守相关标准和协议已产生并可能继续产生重大费用[188] - 2021年12月纽约市议会通过法律，要求公司向餐厅商家提供消费者数据，公司已提起诉讼，若败诉可能对知识产权、声誉或品牌造成不利影响[189] - 2020年欧盟 - 美国隐私盾框架失效，虽新框架于2023年7月生效，但公司在自我认证、实施和合规方面可能遇到困难[191] 保险相关风险 - 公司维护网络安全保险，但不能确定保险覆盖是否足够、能否以合理条款获得保险或保险公司是否会拒绝理赔，保险相关变化可能产生不利影响[106] - 公司主要依赖有限数量保险提供商的第三方保险政策，若保险不足或提供商无法履行义务，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[196] 第三方合作风险 - 公司主要依靠亚马逊网络服务（AWS）向平台用户提供服务，AWS设施易受多种因素影响，服务中断可能对公司业务产生不利影响[199] - 公司与AWS的主要商业协议在特定情况下可终止，若更换云基础设施服务提供商，短期内可能产生重大成本或停机时间，但长期不会造成重大损害[202] - 公司主要依靠第三方支付处理器Stripe和PayPal处理支付，若关系终止或无法续约，可能难以找到合适替代者，影响公司业务[203] - 若公司未能遵守与第三方支付处理器相关的支付、反洗钱等法规，可能面临索赔、诉讼、监管调查等，影响公司业务[204] - 公司依赖第三方背景调查提供商筛选配送员，若合作出现问题，业务、财务状况和经营成果可能受不利影响，在加拿大依赖单一提供商，在美国依赖数量有限的提供商[205] - 公司及第三方背景调查提供商若未遵守适用法律法规，声誉、业务、财务状况和经营成果可能受不利影响，还可能面临法律诉讼[206] - 公司平台与PayPal、Stripe等第三方软件和服务集成，若无法保持兼容性，平台功能可能受影响，进而影响平台使用[209] - 公司在某些市场依赖车队公司完成配送，若与关键合作伙伴关系恶化，可能影响业务运营[210][212] - 公司依赖移动操作系统和应用市场推广应用，若应用无法有效运行或排名不佳，用户增长和品牌知名度可能下降[213][214] - 互联网搜索引擎影响公司平台流量，若网站在搜索结果中排名不突出，新用户增长可能下降，还可能增加广告成本[217] 知识产权风险 - 公司依赖多种法律和协议保护知识产权，但可能无法有效防止侵权，还可能面临第三方侵权指控，导致成本增加和业务受影响[218][220][222] - 公司可能无法继续使用现有域名或阻止第三方使用相似域名，保护域名权利可能需诉讼，导致成本增加和资源分散[224] - 公司平台包含第三方开源软件组件，若未遵守开源软件许可条款，可能限制平台提供能力，导致竞争优势丧失和业务受影响[225][226][227] 营运资金与资金需求 - 公司认为营运资金至少未来12个月能满足预期运营现金需求[228] 股权结构与投票权 - 截至2023年12月31日，三位联合创始人合计持有公司已发行股本总投票权的59% [231] - 若联合创始人持有的所有股权奖励在2023年12月31日已行使、归属并兑换为B类普通股，他们将合计持有69%的投票权[231] - 2017年7月，富时罗素宣布要求其指数新成分股的公众股东持有公司投票权超5%，标普道琼斯宣布不再允许多类别股权结构公司进入其部分指数[237] - 受影响指数包括罗素2000、标普500、标普中型股400和标普小型股600，共同构成标普综合1500指数[237] - 公司多类别普通股结构和投票协议使联合创始人截至2023年12月31日合计持有多数投票权，公司被视为“受控公司”[235] 股票价格波动与交易风险 - A类普通股交易价格可能因整体股市价格和成交量波动等多种因素而波动[238][239] - 过去市场和特定公司证券价格波动后，常对这些公司发起证券集体诉讼[240] - 大量出售A类普通股或市场认为可能出售，会压低其市场价格[241] - 公司A类普通股的销售可能使公司未来难以在合适的时间和价格出售股权证券，还可能导致股价下跌[243] - 公司过去已授权股份回购计划，未来可能继续授权，回购方式多样且无时间限制，也无回购特定数量股份的义务[244] - 股份回购计划可能使股价高于正常水平，降低股票市场流动性，且不一定能提升长期股东价值[245] - 回购A类普通股会减少公司可用现金，用于营运资金、资本支出等方面，可能无法实现预期的长期股东价值[246] - 特拉华州法律及公司相关章程规定可能使合并、要约收购或代理权争夺变得困难，压低A类普通股市场价格[247] 股东登记与股份发行 - 特定股东有权要求公司登记其持有的股份以便在美国公开发售，已登记股份用于未来股权补偿计划的发行[242]

DoorDash财务表现 - DoorDash 2023年第四季度的每股亏损为39美分，比去年同期的每股亏损1.65美元要窄[1] - DoorDash的股价今年以来上涨了18.6%，而Zacks Computer & Technology行业的增幅为9.2%[3] - DoorDash预计2024年第一季度Marketplace GOV在185-189亿美元之间，调整后的EBITDA预计为3.2-3.8亿美元[8] DoorDash业务数据 - 收入同比增长27%，达到23.03亿美元，超出了市场预期2.62%[2] - 2023年第四季度，DoorDash的总订单同比增长23%，达到5.74亿。Marketplace GOV同比增长22%，达到176亿美元[4] - 在审查期内，调整后的销售和营销费用同比增长8.1%，达到4.28亿美元[5] DoorDash财务状况 - 截至2023年12月31日，DoorDash的现金及现金等价物为40.7亿美元，而截至2023年9月30日为38.2亿美元[6] - 第四季度经营活动现金流为4.85亿美元，而2023年第三季度为3.98亿美元。第四季度的自由现金流为3.98亿美元，高于第三季度的3.24亿美元[7] DoorDash股票评级 - DoorDash目前的Zacks Rank为3（持有）[9] 科技行业其他股票表现 - Dell Technologies股价今年以来上涨了8.1%。DELL将于2024年2月27日公布其2023财年第四季度业绩[11] - Inseego股价今年以来上涨了64.2%。INSG将于2023年2月21日公布其2023年第四季度业绩[12] - HP股价今年以来上涨了7.6%。HPQ将于2024年2月28日公布其2024财年第一季度业绩[13]

DoorDash财报分析 - DoorDash在上市后发布的财报显示，销售额超过预期达到了23亿美元，但季度亏损是分析师预期的两倍多，每股亏损达到了0.39美元[2] - DoorDash在2023年第四季度订单量增长了23%，订单规模增长了22%，但公司自身的营收增长速度更快，同比增长了27%[3] - DoorDash在业务扩张的同时，毛利率提高到了5.8%，净利润率也减少到了0.9%，但仍然在每一笔业务中亏损[4] - DoorDash在未来的业绩展望中并未给出销售额和盈利的具体预期，但预计市场订单量将在第一季度环比增长约6%，而调整后的EBITDA预计将环比下降，公司预测的中间值为3.5%的下降[6]

DoorDash业绩预警 - DoorDash Inc (NYSE:DASH)在预市交易中下跌8%，因为警告称2024年的收益可能会受到消费者支出减少的影响[1] - DoorDash预计毛订单价值（GOV）将在740亿至780亿美元之间，较2023年的近660亿美元有了健康的增长[2] - DoorDash警告投资者称，“我们任何地区的消费支出可能会相对于我们的预期下降，这可能会导致业绩低于我们的预期”[3] - DoorDash还警告称，由于其暴露于多个地理区域，如果国际运营环境发生变化，特别是如果影响到货币，可能会面临负面影响[4] DoorDash业绩数据 - 2023年第四季度总订单量达到5.74亿，同比增长23%，而收入增长27%，达到23亿美元[5] - 同期的基础利润增加了约2亿美元，达到3.63亿美元，意味着GOV的2.1%转化为底线利润[6] DoorDash未来展望 - DoorDash在交易更新中表示，“在2024年，我们的重点不会改变。我们将投资于构建解决消费者、商家和Dashers问题的工具，同时扩大我们业务的规模、广度和利润潜力。我们期待着这项工作”[7]