公司业绩 - 迪尔公司第三财季收入同比下降8 6%至120 2亿美元 连续第八个季度下滑 但高于分析师平均预期的118 6亿美元 [1] - 净利润同比下降25 7%至12 9亿美元 合每股收益4 75美元 超出预期的4 58美元 [1] 市场表现 - 迪尔公司股价跌超7 5% 报474 83美元 [1] 行业环境 - 需求低迷和美国关税影响公司业绩 [1] - 行业中存在大量二手设备问题 公司正在解决 [1] 管理层观点 - 首席执行官John May表示 由于贸易政策和经济状况的不确定性 客户保持谨慎态度 [1]

核心财务表现 - 季度营收103.6亿美元 同比下降9.1% [1] - 每股收益4.75美元 较去年同期6.29美元下降24.5% [1] - 营收超预期0.97% 高于扎克斯共识预期102.6亿美元 [1] - 每股收益超预期2.81% 高于共识预期4.62美元 [1] 细分业务表现 - 设备运营净销售额103.6亿美元 超六分析师平均预期101.8亿美元 [4] - 建筑与林业净销售额30.6亿美元 较分析师预期31.1亿美元低1.6% 同比下降5.4% [4] - 农业与草坪业务总额73亿美元 超七分析师平均预期70.7亿美元 但同比下降10.5% [4] - 小型农业与草坪净销售额30.3亿美元 远超五分析师预期27.8亿美元 仅微降0.9% [4] - 生产与精准农业净销售额42.7亿美元 略低于五分析师预期42.8亿美元 同比大幅下降16.2% [4] 金融服务业务 - 金融服务总收入15.4亿美元 低于三分析师平均预期16.2亿美元 同比下降7.4% [4] - 金融服务营收14.2亿美元 较三分析师预期15.1亿美元低6% 同比下降4.8% [4] - 金融与利息收入14.3亿美元 低于三分析师预期14.9亿美元 同比下降6.8% [4] - 其他收入1.11亿美元 较三分析师预期1.293亿美元低14.2% 同比下降14.6% [4] 其他财务数据 - 其他营收2.43亿美元 低于三分析师平均预期2.7489亿美元 同比下降12% [4] - 设备运营金融与利息收入1.33亿美元 略低于两分析师预期1.3475亿美元 同比下降14.2% [4] 市场表现与预期 - 过去一个月股价回报率+1.1% 低于扎克斯标普500指数+3.5%的表现 [3] - 当前扎克斯评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘持平 [3]

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额为131.52亿美元，同比增长9%[7] - 2025年第三季度净收入为12.89亿美元，同比下降26%[7] - 每股摊薄收益为4.75美元，同比下降24%[7] 用户数据 - 设备运营的净销售额为120.18亿美元，同比增长9%[7] - 生产与精准农业部门的净销售额为42.73亿美元，同比增长16%[9] - 小型农业和草坪部门的净销售额为30.25亿美元，同比下降1%[11] - 建筑与林业部门的净销售额为30.59亿美元，同比下降5%[22] 未来展望 - 2025财年净收入预期为47.5亿至52.5亿美元，占比增长19%至21%[32] - 2025财年研发费用预期约为14亿美元[32] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度金融服务部门净收入为2.05亿美元，同比增长34%[30]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为4 75美元 超出市场预期的4 62美元 同比增长率为-24 48% [1] - 季度营收为103 6亿美元 超出市场预期的0 97% 但同比下降9 04% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 公司年初至今股价上涨21 2% 跑赢标普500指数10%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下一季度市场预期每股收益4 32美元 营收98 1亿美元 [7] - 当前财年市场预期每股收益18 84美元 营收380 5亿美元 [7] 行业状况 - 所属农业设备制造业在Zacks行业排名中处于后15% [8] - 行业排名前50%的板块表现通常比后50%高出两倍以上 [8] 同业公司Core & Main预期 - 预计季度每股收益0 78美元 同比增长27 9% [9] - 预计季度营收21 1亿美元 同比增长7 5% [10]

财务表现 - 第三季度净利润12.89亿美元，同比下降26%，每股收益4.75美元[1] - 前九个月净利润39.62亿美元，同比下降32%，每股收益14.57美元[1] - 第三季度全球净销售额120.18亿美元，同比下降9%[2] - 前九个月净销售额332.9亿美元，同比下降18%[2] 业务部门表现 - 生产与精准农业部门第三季度运营利润5.8亿美元，同比下降50%[5] - 小型农业与草坪部门第三季度运营利润4.85亿美元，同比下降2%[6] - 建筑与林业部门第三季度运营利润2.37亿美元，同比下降47%[7] - 金融服务部门第三季度净收入2.05亿美元，同比增长34%[8] 战略与管理 - 通过主动管理库存匹配零售需求，快速响应市场变化[3] - 持续解决行业二手设备过剩问题，为市场创造更健康环境[3] - 推进先进技术应用如See & Spray和收获自动化，提升客户生产力[4] 行业展望 - 美国加拿大大型农业设备需求预计下降约30%[9] - 美国加拿大小型农业与草坪设备需求预计下降约10%[9] - 欧洲市场预计持平至下降5%[9] - 建筑设备需求预计下降约10%[11] 公司展望 - 2025财年净利润预期47.5-52.5亿美元[3] - 生产与精准农业部门净销售额预计下降15-20%[11] - 小型农业与草坪部门净销售额预计下降约10%[11] - 建筑与林业部门净销售额预计下降10-15%[11] 投资与收购 - 2025年完成8900万美元收购，增强技术能力[23] - 收购主要分配给生产与精准农业及建筑与林业部门[23] - 大部分收购价格分配至商誉和无形资产[23]

Exhibit 99.1 (Furnished herewith) News Release Contact: Jen Hartmann Director, Public Relations HartmannJenniferA@JohnDeere.com Deere Reports Third Quarter Net Income of $1.289 Billion MOLINE, Illinois (August 14, 2025) — Deere & Company reported net income of $1.289 billion for the third quarter ended July 27, 2025, or $4.75 per share, compared with net income of $1.734 billion, or $6.29 per share, for the quarter ended July 28, 2024. For the first nine months of the year, net income attributable to Deere ...

行业与公司概述 - **行业**：美国机械与电气设备行业，涵盖建筑、农业设备、卡车制造及可再生能源领域[1][11] - **涉及公司**： - **建筑设备**：CAT、OSK、URI、ETN、TRMB、HUBB、DE、J[3][12] - **农业设备**：DE、AGCO、CNH[4][84] - **卡车制造**：PCAR（受益）、Daimler/Traton（潜在受损）[5][104] - **可再生能源**：PWR（受政策负面影响）[2][16] --- 核心政策影响与关键论点 1. **可再生能源政策转向（利空PWR）** - **政策变化**： - **税收抵免缩短**：OBBBA法案将可再生能源税收抵免截止期从2032年提前至2027年，压缩项目时间窗口[16][17] - **建设成本上升**：国内含量要求提高（45%→55%）及关税导致设备成本增加（占项目成本的60-65%）[18] - **Safe Harbor漏洞关闭**：IRS可能提高项目成本门槛（5%→50%）并缩短资格期限（4年→2年）[22] - **对PWR的影响**： - 可再生能源占其收入的30%，长期EPS CAGR预期从17%降至12%[2][49] - 2026-27年项目可能提前（短期收入+10-15%），但2028年后需求将显著下滑[54] - 目标价从Outperform下调至Market-Perform，估值倍数需从36x调整至31x[58] 2. **建筑设备需求提振（利好CAT、ETN等）** - **政策变化**：OBBBA恢复100%奖金折旧（原计划2025年降至40%），并扩展至整个制造设施（原仅限设备）[3][68] - **影响**： - 释放额外$90B非住宅建筑支出，较2024年增长7%[3] - 制造业建设支出或增长20%，带动整体非住宅建筑增长7%[76] - **主要受益公司**： - **OSK**：EPS增长+9%[79] - **ETN**：工业设施订单增长25-30%（占收入15%）[129] - **URI**：EPS增长+6%[79] 3. **生物燃料政策推动农业设备需求（利好DE、AGCO）** - **政策变化**： - EPA提议将生物柴油产量从3.4B加仑增至5.9B加仑（+75%至2027年）[85] - 45Z清洁燃料税收抵免延长至2029年，补贴从$0.2/加仑提至$1/加仑[89] - **影响**： - 需新增1000万英亩大豆种植（+12%），推动农业设备需求增长10%[4][95] - DE、AGCO长期EPS或增长5-6%[101] 4. **卡车关税调整（利好PCAR）** - **现状问题**：当前关税结构使美国本土制造商（PCAR、Volvo）成本高于墨西哥制造商（Daimler/Traton）[104] - **预期变化**：232调查可能对墨西哥组装卡车加征关税，并给予美国制造商3.75%退税[112][113] - **PCAR优势**：毛利率或提升100bps，EPS增长+5%[120][121] - **策略建议**：做多PCAR/做空Daimler[122] --- 其他重要细节 - **电力需求缺口**：美国需填补86GW电力缺口，天然气仅能满足24GW，剩余62GW仍需可再生能源（年化42GW，较2024年-9%）[28][30] - **历史参考**：2015年可再生能源税收抵免削减后，行业相对表现落后60%[46] - **估值对比**：PWR当前估值高于同业（如ETN、HUBB交易于20-25x P/E）[58] --- 投资建议与目标价（摘要）[6][7][8] | 公司 | 评级 | 目标价（USD） | 2026E P/E | 核心逻辑 | |-------|---------------|---------------|-----------|-----------------------------------| | PCAR | Outperform | 118 | 14.8x | 关税调整后成本优势反转 | | ETN | Outperform | 410 | 26.1x | 电力需求+制造业建设双驱动 | | DE | Market-Perform| 548 | 22.6x | 农业周期底部，生物燃料长期利好 | | PWR | Market-Perform| 410 | 28.4x | 可再生能源政策风险未充分定价 | **风险提示**：政策执行延迟、宏观经济放缓、关税谈判变数[132]

公司业绩预告 - 迪尔公司(DE)将于8月14日盘前公布2025财年第三季度财报 [1] - 过去60天Zacks共识预期每股收益上调04%至462美元 但较去年同期下降266% [1] - 预期营收103亿美元 同比下滑99% [1] 历史业绩表现 - 过去四个季度每股收益均超预期 平均超出幅度达111% [2] - 最近四个季度实际每股收益分别超出预期1690%/192%/1697%/845% [3] 财务模型预测 - Zacks模型预测本次季报将超预期 因具备058%的正向盈利ESP指标和Zacks3评级 [4][5] - 金融服务板块营收预计增长51% 营业利润达204亿美元 [6] 业务板块展望 - 生产与精准农业板块营收预计43亿美元(同比-156%) 营业利润583亿美元(同比-498%) [9] - 小型农业与草坪设备板块营收预计268亿美元(同比-123%) 营业利润359亿美元(同比-277%) [10] - 建筑与林业设备板块营收预计321亿美元(同比-07%) 营业利润942亿美元(同比-432%) [11] 行业环境与挑战 - 农产品价格低迷导致农民支出疲软 全球农业和建筑行业需求不振 [7] - 高企的生产成本/研发费用/行政开支挤压利润率 但价格优化部分抵消负面影响 [8] 股价表现与同业对比 - 公司股价过去一年上涨49% 优于行业平均461%的涨幅 [13] - 同业AGCO第二季度调整后EPS 135美元(同比-466%) 营收236亿美元(同比-188%) [15] - 同业CNH工业第二季度调整后EPS 017美元(同比-552%) 工业活动营收402亿美元(同比-16%) [16] - 同业Lindsay第三季度调整后EPS 178美元(同比-38%) 营收1695亿美元(同比+22%) [17]

业绩发布历史与股价波动 - 过去五年中 迪尔公司股票在业绩发布后的一日表现呈现均衡分布 50%的情况为负回报 中位数为-3.1% 50%的情况为正回报 中位数为5.2% [2] - 过去五年间 迪尔公司股价上涨了100% 从2021年1月初的约255美元升至当前的约510美元 同期表现显著优于标普500指数约70%的涨幅 [3] 即将发布的业绩预期与历史对比 - 分析师预测迪尔公司本季度每股收益为4.59美元 营收为103.3亿美元 相比去年同期的每股收益6.29美元和营收113.9亿美元有所下降 [4] 公司基本面数据 - 公司当前市值为1380亿美元 过去十二个月营收为440亿美元 营业利润为94亿美元 净利润为57亿美元 [5] 业绩发布后的多周期回报相关性 - 业绩发布后存在不同时间周期的回报相关性策略 例如若一日回报与五日回报相关性最强 交易员可在首日正回报后建立多头头寸持有五天 [8] 同行业绩对比影响 - 同行业公司的业绩表现有时会影响迪尔公司股票在业绩发布后的反应 市场可能在其业绩公布前就开始消化这种影响 [9]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为4.62美元 同比下降26.6% [1] - 预计总收入为102.6亿美元 同比下降9.9% [1] - 过去30天内分析师对每股收益预期未作修正 [2] 业务板块收入预测 - 设备运营净销售额预计达101.8亿美元 同比下降10.6% [5] - 建筑与林业净销售额预计达31.1亿美元 同比下降4% [5] - 农业与草坪业务收入预计达70.7亿美元 同比下降13.3% [6] - 其中小型农业与草坪净销售额27.8亿美元(降8.9%) 生产与精准农业净销售额42.8亿美元(降16%) [6][7] 金融服务业务 - 金融服务总收入预计16.2亿美元 同比下降3.1% [8] - 其中金融服务收入15.1亿美元 同比增长1.7% [8] - 金融与利息收入14.9亿美元(降3.3%) 其他收入1.29亿美元(降0.5%) [9] 其他收入项目 - 其他收入预计2.75亿美元 同比下降0.4% [7] - 设备运营利息收入预计1.35亿美元 同比下降13.1% [10] 股价表现 - 过去一个月股价下跌0.4% 同期标普500指数上涨2.7% [11] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预期表现与整体市场持平 [11]