财务整体状况 - 截至2021年3月31日，公司总资产为33,595,352千美元，较2020年12月31日的32,788,357千美元增长2.46%[19] - 2021年3月31日总资产33.60亿美元，2020年12月31日为32.79亿美元[19] - 2021年3月31日总负债23.91亿美元，2020年12月31日为23.06亿美元[19] - 截至2021年3月31日，股东权益为9,682,882千美元，2020年12月31日为9,726,176千美元[19] - 2021年3月31日股东权益总额为9,682,882千美元，2020年同期为8,580,944千美元[21] - 截至2021年3月31日，累计其他综合收益（损失）净额为23507.9万美元，2020年为 - 26975.1万美元[80] 营收与利润情况 - 2021年第一季度总营收为2,743,773千美元，较2020年同期的1,982,016千美元增长38.43%[20] - 2021年第一季度净利润为341,862千美元，而2020年同期净利润为16,612千美元，同比大幅增长[20] - 2021年第一季度基本每股收益为8.53美元，摊薄后每股收益为8.52美元，2020年同期均为0.41美元[20] - 2021年第一季度净投资收入为260,413千美元，2020年同期为147,800千美元[20] - 2021年第一季度综合收益为42,042千美元，2020年同期为亏损281,291千美元[20] - 2021年前三个月净收入为341,862千美元，2020年同期为16,612千美元[21][22] - 2021年第一季度总收入为2743773千美元，2020年同期为1982016千美元[20] - 2021年第一季度净利润为341862千美元，2020年同期为16612千美元[20] - 2021年第一季度综合收益为42042千美元，2020年同期亏损281291千美元[20] - 2021年第一季度基本每股收益为8.53美元，2020年同期为0.41美元[20] - 2021年第一季度净投资收入为26041.3万美元，2020年同期为14780万美元[47] - 2021年和2020年第一季度净实现资本利得（损失）分别为3890.2万美元和 - 2.10588亿美元[51] - 2021年和2020年第一季度固定到期证券销售收益分别为2.28278亿美元和5.01953亿美元，权益证券销售收益分别为2.81313亿美元和1.12841亿美元[53] - 2021年和2020年第一季度当前年度已发生损失分别为17.13253亿美元和14.3344亿美元，2021年增加主要因巨灾损失增加2.4亿美元及保费收入增加[54] - 2021年第一季度基本每股收益为8.53美元，摊薄后每股收益为8.52美元；2020年第一季度基本每股收益和摊薄后每股收益均为0.41美元[72] - 2021年第一季度加权平均基本普通股股数为39543千股，摊薄后加权平均普通股股数为39597千股；2020年第一季度分别为40204千股和40296千股[72] - 2021年第一季度其他综合损失为299,820千美元，2020年同期为297,903千美元[79] 现金流量情况 - 2021年前三个月经营活动提供的净现金为904,366千美元，2020年同期为505,989千美元[22] - 2021年前三个月投资活动使用的净现金为455,521千美元，2020年同期为258,181千美元[22] - 2021年前三个月融资活动使用的净现金为108,864千美元，2020年同期为241,050千美元[22] - 2021年前三个月现金增加331,009千美元，期末现金为1,132,660千美元；2020年同期现金增加9,590千美元，期末现金为817,626千美元[22] - 2021年前三个月支付所得税6,417千美元，支付利息1,880千美元；2020年同期支付所得税4,920千美元，支付利息2,817千美元[22] - 2021年第一季度经营活动产生的净现金为904366千美元，2020年同期为505989千美元[22] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为455521千美元，2020年同期为258181千美元[22] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为108864千美元，2020年同期为241050千美元[22] - 2021年第一季度现金及现金等价物净增加331009千美元，期末现金余额为1132660千美元；2020年同期净增加9590千美元，期末现金余额为817626千美元[22] 公司业务范围 - 公司主要通过子公司在美国、百慕大和国际市场提供再保险和保险服务[23] - 公司主要在美国、百慕大和国际市场提供再保险和保险服务[23] 会计准则采用情况 - 公司于2021年1月1日采用ASU 2019 - 12，对财务报表无重大影响[29] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，对财务报表无重大影响[30] - 公司正在评估采用ASU 2018 - 12对财务报表的影响，该准则生效日期推迟至2022年12月15日之后的年度报告期[31] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2016 - 13，采用导致留存收益税后累计减少421.4万美元[32] - 公司于2021年1月1日采用FASB发布的ASU 2019 - 12，该准则对公司财务报表无重大影响[29] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，该准则对云计算安排实施成本的会计处理进行规范，采用该准则对财务报表无重大影响[30] - 公司正在评估采用ASU 2018 - 12对财务报表的影响，该准则对长期合同的确认、计量和列报进行了变更，生效日期推迟至2022年12月15日之后的年度报告期[31] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2016 - 13，采用该准则导致留存收益税后累计减少421.4万美元[32] 投资相关情况 - 截至2021年3月31日，固定到期投资按市值计算为20,407,480千美元，2020年12月31日为20,040,173千美元[19] - 截至2021年3月31日，可供出售固定到期证券摊余成本为1.993219亿美元，市值为2.040748亿美元[35] - 截至2020年12月31日，可供出售固定到期证券摊余成本为1.9225067亿美元，市值为2.0040173亿美元[35] - 2021年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）税前变动为 - 33.2708万美元，税后变动为 - 29.2281万美元[36] - 2020年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）税前变动为 - 27.7023万美元，税后变动为 - 24.7999万美元[36] - 公司会评估可供出售固定到期证券价值下降原因，根据不同情况进行会计处理[36] - 2021年3月31日，处于未实现亏损状态的投资总市值为48.10714亿美元，未实现亏损总额为1.93453亿美元[42][43] - 2021年3月31日，最大未实现亏损头寸的单一发行人（美国政府）证券市值不超过公司固定到期证券总市值的1.3%，第二大未实现亏损头寸发行人证券市值占比小于0.1%[43] - 2021年3月31日，不到一年未实现亏损的1.36941亿美元主要来自国内外公司证券、机构住宅抵押贷款支持证券和外国政府证券，其中1.30331亿美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券相关[43] - 2021年3月31日，超过一年未实现亏损的5651.2万美元主要来自国内外公司证券和外国政府证券，其中3815万美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券相关[43] - 2020年12月31日，处于未实现亏损状态的投资总市值为26.78449亿美元，未实现亏损总额为1.24812亿美元[45][46] - 2020年12月31日，最大未实现亏损头寸的单一发行人证券市值不超过公司固定到期证券总市值的0.7%，第二大未实现亏损头寸发行人证券市值占比小于0.1%[46] - 2020年12月31日，不到一年未实现亏损的6795.8万美元主要来自国内外公司证券和外国政府证券，其中6342.4万美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券相关[46] - 2020年12月31日，超过一年未实现亏损的5685.4万美元主要来自国内外公司证券、外国政府证券和机构住宅抵押贷款支持证券，其中3353.3万美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券相关[46] - 公司对资产支持证券采用追溯调整法重新计算价值，所有资产支持和抵押贷款支持证券均为过手结构[41] - 公司不打算出售这些证券，且很可能在成本基础恢复前无需出售，目前处于未实现亏损状态的所有证券本金和利息支付均正常[44] - 截至2021年3月31日，公司对有限合伙企业和私募贷款有高达1,413,543千美元的合同投资承诺，投资期至2026年[49] - 截至2021年3月31日，公司参与的私募流动性清扫工具投资市值为734,888千美元[50] - 截至2021年3月31日，以不可观察输入值对1,495,500千美元的固定到期证券市值进行公允价值计量，2020年12月31日为1,330,224千美元[59] - 公司内部管理的公开权益投资组合在2021年3月31日和2020年12月31日的公允价值分别为912,126千美元和784,746千美元[60] - 以美元计价且在活跃市场有相同资产报价的权益证券归类为Level 1，在外国交易所交易的权益证券归类为Level 2[61] - 固定到期证券不同类别（如美国国债、州和市政债券等）的公允价值基于可观察市场输入值确定[64] - 截至2021年3月31日，固定到期证券市值为20407480千美元，较2020年12月31日的20040173千美元有所增加；权益证券公允价值为1400674千美元，较2020年12月31日的1472236千美元有所减少[66] - 2021年第一季度，Level 3固定到期证券的期末余额为1495500千美元，较2020年同期的951712千美元有所增加[68] - 截至2021年3月31日，可供出售固定到期证券的摊销成本为1.993219亿美元，信用损失准备为8723美元，市场价值为2.040748亿美元[35] - 截至2020年12月31日，可供出售固定到期证券的摊销成本为1.9225067亿美元，信用损失准备为1745美元，市场价值为2.0040173亿美元[35] - 2021年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）税前变动为 - 33.2708万美元，递延税项收益为4.0427万美元，税后变动为 - 29.2281万美元[36] - 2020年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）税前变动为 - 27.7023万美元，递延税项收益为2.9024万美元，税后变动为 - 24.7999万美元[36] - 公司不针对无法收回的利息计提准备，若未收到到期利息，将立即冲销应收利息且不再计提额外利息，若收到未计提的未来利息，将其确认为收入[38] - 2020年1月1日采用ASU 2016 - 13之前，估计信用损失作为证券账面价值的调整进行记录，后续市场价值的改善通过其他综合收益记录[39] - 公司采用追溯调整法重新计算资产支持证券的价值，所有资产支持和抵押支持证券均具有过手结构[41] - 2021年3月31日，固定到期证券的总市值为481071.4万美元，未实现总损失为19345.3万美元；2020年12月31日，总市值为267844.9万美元，未实现总损失为12481.2万美元[43][46] - 2021年3月31日，最大未实现损失头寸的单一发行人（美国政府）证券市值不超过公司固定到期证券总市值的1.3%，第二大未实现损失头寸发行人证券市值占比小于0.1%；2020年12月31日，最大未实现损失头寸发行人证券市值不超过0.7%，第二大占比小于0.1%[43][46] - 2021年3月31日，不到一年未实现损失的13694.1万美元主要来自国内外公司证券、机构住宅抵押贷款支持证券和外国政府证券，其中13033.1万美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级的证券有关；超过一年未实现损失的5651.2万美元主要来自国内外公司证券和外国政府证券，其中3815万美元与投资级证券有关[43] - 2020年12月31日，不到一年未实现损失的6795.8万美元主要来自国内外公司证券

业务收入与结构 - 2020年公司总毛保费收入为104.824亿美元，再保险业务占69.5%，保险业务占30.5%[64] - 2020年美国再保险市场毛保费收入为33.318亿美元，其中53.9%为合约财产险业务，60.6%为比例再保险[66] - 2020年国际再保险市场毛保费收入为19.351亿美元，40.6%为财产比例业务，76.4%通过经纪人完成[67] - 2020年百慕大再保险市场毛保费收入为20.148亿美元，46.6%为意外险比例业务，95.4%通过经纪人完成[68] - 2020年保险业务毛保费收入为32.006亿美元，70%为意外险，79%通过公司办公室直接完成[69] - 2020年保险业务中，专业意外险保费为10.045亿美元，工人补偿险保费为5.101亿美元[70] 业务运营与管理 - 公司约三分之二的合约再保险业务以保费衡量由其主导，以获取更有利条款[73] - 公司合约承保过程采用团队协作，较大合约需进行详细精算分析[74] - 公司会评估分保公司的承保指南、数据等信息，并进行相关审计[74] - 公司业务分布在百慕大、美国和多个外国国家，外国业务存在外汇风险[72] 风险评估与管理 - 公司管理承保风险，对业务量设定美元限制，允许有限例外并需高级管理层授权，还会定期修订准则[78] - 公司通过选择性承保、风险组合多元化、限制损失暴露和购买再保险等方式管理巨灾和重大损失风险[79] - 公司采用多种技术估算巨灾损失，包括确定性方法和蒙特卡罗模拟技术，但模型存在不精确性[81] - 公司定义可能最大损失（PML），100年PML指当前有效投资组合在单事件中有1%概率超过的估计损失，对应99%概率损失低于该PML [86] - 公司管理层估计给定区域最大100年事件的预计净经济损失约占2020年12月31日股东权益的6.7% [89] - 展示了2021年1月1日数据中公司前三大区域/风险在不同重现期的PML暴露情况（单位：百万美元）[90] - 展示了前三大区域/风险在不同重现期的预计净经济损失（单位：百万美元）[92] - 公司对恐怖主义风险采取限制地域暴露和严格管理高风险地区的策略，虽有相关法案提供一定保护，但仍面临风险[93][94] 应收款与理赔管理 - 2020年12月31日，公司再保险应收款为19.946亿美元，其中6.997亿美元（35.1%）来自Mt. Logan Re抵押隔离账户，2.116亿美元（10.6%）来自慕尼黑再保险美国公司[99] - 公司通过专业理赔人员管理再保险和保险理赔，对石棉和环境暴露风险进行集中管理[100][101] 损失与准备金情况 - 2020、2019和2018年末当年发生损失分别为61.494亿、49.865亿和52.643亿美元，2020年较2019年增加主要因当年自然损耗损失增加7.724亿美元和与COVID - 19相关损失5.111亿美元，部分被当年巨灾损失下降1.205亿美元抵消[108] - 2020、2019和2018年以前年度发生损失分别增加4.014亿、减少0.636亿和增加3.871亿美元，2020年增加主要与再保险部门长尾意外险业务最终损失估计提高有关[109] - 2020年末公司石棉和环境索赔总准备金占总准备金的1.3%，2020、2019和2018年总准备金分别为21.93亿、25.79亿和34.75亿美元[113][114] - 2015年公司将与某些麦金利山保单相关的100%负债转分保，转分保净损失准备金1.403亿美元中1.005亿美元与石棉和环境业务有关，转分保最大负债为4.403亿美元[114] - 2020、2019和2018年末未来保单福利准备金余额分别为3.77亿、4.26亿和4.68亿美元[119] 投资情况 - 公司将股东权益投资分配扩大到公开交易股票、新兴市场固定收益等资产类别，2020年末这些投资市场部门投资市值约占股东权益的76%[123][124] - 2020年末公司潜在负债平均期限约为3.2年，2020和2019年末固定收益投资组合期限分别为3.6年和3.5年[126] - 公司约36.9%的损失、理赔费用准备金和未赚保费以外国货币支付，公司力求维持相应货币投资资产与估计负债大致相等[127] - 2020、2019和2018年公司净投资收入分别为6.425亿、6.471亿和5.812亿美元，2020年较2019年减少主要因短期投资收入降低[128] - 2020年末公司现金和投资资产总计255亿美元，其中固定收益和现金占86.3%，其他投资资产占7.9%，股票证券占5.8%[130] - 公司投资组合中商业抵押贷款支持证券（CMBS）账面价值9.159亿美元，市值9.903亿美元，超92%的CMBS证券被标普评为AAA级[132] - 2020年平均投资232.534亿美元，税前投资收入6.425亿美元，税前有效收益率2.76%，税前实现净资本收益2.676亿美元，税前未实现净资本收益4.652亿美元[134] - 截至2020年12月31日，固定到期证券摊余成本19225.1万美元，信用损失准备1.7万美元，未实现增值941.7万美元，未实现贬值124.9万美元，市值20040.2万美元[138] - 2020年评级为AAA的固定到期证券市值70.406亿美元，占比35.1%；2019年市值64.794亿美元，占比38.5%[141] - 2020年一年内到期的固定到期证券市值13.747亿美元，占比6.9%；2019年市值14.579亿美元，占比8.7%[143] - 2020年1 - 5年到期的固定到期证券市值67.748亿美元，占比33.8%；2019年市值68.694亿美元，占比40.8%[143] - 2020年5 - 10年到期的固定到期证券市值47.519亿美元，占比23.7%；2019年市值36.098亿美元，占比21.5%[143] - 2020年10年后到期的固定到期证券市值13.098亿美元，占比6.5%；2019年市值9.416亿美元，占比5.6%[143] - 2020年资产支持证券市值25.658亿美元，占比12.8%；2019年市值8.973亿美元，占比5.3%[143] - 2020年抵押贷款支持证券市值32.632亿美元，占比16.3%；2019年市值30.489亿美元，占比18.1%[143] 评级情况 - 公司多家运营子公司获评级机构“A+（卓越）”或“A+（强劲）”评级，穆迪对部分子公司给予“A1（中上等）”评级[147][148] - 公司控股的高级票据和长期票据获投资级债务评级，如2044年6月1日到期高级票据A.M. Best和S&P评级为“A-（强劲）”，穆迪为“Baa1（中等）”[150][151] 财务收益与损失 - 2020年除3月外其余季度金融市场反弹，公司实现税后已实现收益3.894亿美元和未实现收益6.677亿美元[158] - 2020年全年公司承保结果包含与疫情相关的估计损失5.111亿美元[159] 员工情况 - 截至2021年2月1日，公司员工总数为1746人[163] 法律规定与监管要求 - 美国法律规定，任何人收购公司10%或以上有表决权证券被视为“控制”，需获相关保险专员事先批准[167] - 百慕大法律规定，集团支付股息不能使资产可变现价值低于负债、已发行股本和股本溢价总和[169] - 截至2020年12月31日，Everest Re法定盈余为52.76亿美元，2021年无需监管事先批准可支付的最高股息为5.921亿美元[171][172] - 百慕大《保险法》要求Class 4保险公司Bermuda Re和Everest International维持至少1亿美元法定资本和盈余[173] - Everest Assurance根据美国税法选择成为美国所得税纳税“受控外国公司”，获美国和百慕大经营许可[173] - 百慕大再保险公司作为长期保险公司需维持25万美元法定资本，且目前满足或超过英国审慎监管局偿付能力和资本要求[174] - 美国国内财产和意外险保险公司受注册地州及获许可州监管，再保险协议费率和条款通常不受政府直接监管[175] - 珠穆朗玛再保险在所有州、哥伦比亚特区、波多黎各和关岛获财产和意外险保险及/或再保险许可，在加拿大、新加坡和巴西获再保险业务授权[180][181] - 美国保险公司通常每三到五年接受一次财务检查，外国保险公司和外国分支机构也需接受当地监管机构审查，且检查或审查报告无重大发现或建议[182] - 基于2020年12月31日财务状况，珠穆朗玛再保险及其子公司超过美国保险监督官协会风险资本最低门槛[185] - 自2017年起，特拉华州保险部门要求的监管目标资本纳入巨灾风险敞口条款，公司无法预测风险资本公式变化影响[186][187] 税务情况 - 百慕大集团及其子公司免缴所得税、预扣税和资本利得税，豁免期至2035年3月，非百慕大分支机构需缴纳当地税[190] - 美国子公司在美开展业务需纳税，非美国分支机构需缴纳当地税和美国企业所得税，可使用外国税收抵免避免双重征税[191] - 百慕大再保险英国分支机构、公司劳合社辛迪加和爱尔兰保险英国分支机构在英开展业务需纳税[192] 信息披露 - 公司年报、季报、临时报告、代理声明及报告修正案在提交美国证券交易委员会后会尽快在公司网站公布[195]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总保费收入增长13%，净保费收入增长16%，全年总保费收入增长15%，净保费收入增长17% [12][14] - 第四季度净投资收入为2.22亿美元，上年同期为1.46亿美元，全年税前投资收入为6.42亿美元，上年为6.47亿美元 [13][41] - 2020年净收入为5.14亿美元，运营收入为3亿美元，股本回报率为5.8% [14][32] - 股息调整后每股账面价值增长超11%，净每股账面价值为243.25美元，较上年末增长11.4% [15][46] - 2020年有效税率运营收入为7.7%，净收入为12.1%，预计2021年税率约为12% [44] - 2020年运营现金流达29亿美元，上年为19亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 第四季度总保费收入增长12%，全年增长15%，剔除COVID - 19后的损耗综合比率从上年第四季度的87.4%改善至83.9% [19] - 1月1日续约情况良好，多数地区和业务线费率环境改善，客户和经纪商对公司再保险能力需求强劲 [19][20] 保险业务 - 第四季度总保费收入增长15%（剔除终止项目后增长18%），全年总保费收入超32亿美元，第四季度和全年收入均创里程碑 [23] - 第四季度损耗综合比率为93.8%，较上年第四季度改善4.3个百分点，全年为94.2%，较2019年改善2.3个百分点 [24] - 第四季度续约费率涨幅创纪录，剔除工人补偿后增长21%，包含工人补偿增长14% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险业务在拉丁美洲、美国和加拿大、欧洲大陆取得出色成果，1月1日财产险业务总限额增加，综合比率、净资产收益率、风险调整后回报和预期利润率均有显著改善 [19][21][22] - 保险业务中，财产险、超额伤亡险、董事及高级职员责任险和商业车险费率上涨明显，一般责任险费率也开始普遍上涨 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在保险业务实现盈利性增长，巩固全球领先财产险再保险公司地位，遵循五项原则把握机遇提升公司价值 [9][10] - 持续优化投资资产，通过与承保风险互补的投资组合管理策略增加公司收入来源和多元化 [10] - 管理资本以推动长期盈利性增长，拓展第三方资本能力，保持行业领先财务实力 [10] - 凭借多元化业务、财务实力、深厚分销关系和领先客户解决方案，公司在市场中具备竞争力，有望持续实现盈利性增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽面临新冠疫情等挑战，但公司凭借团队韧性和努力取得稳健业绩，对2021年充满信心 [7][9] - 市场费率环境改善，公司将继续通过承保行动和投资管理提升盈利能力，实现可持续增长 [16][28] - 新冠疫情仍在持续，公司需关注潜在法律、监管和立法变化以及再保险业务的信息滞后问题，但对已计提的5.11亿美元疫情损失准备金有信心 [100] 其他重要信息 - 第四季度再保险业务加强了4亿美元的先前事故年准备金，主要针对长尾伤亡险和非巨灾财产险业务 [17][37] - 第四季度新增7600万美元的COVID - 19损失准备金，全年疫情损失准备金达5.11亿美元，超80%为已发生未报案（IBNR）损失 [18][35][36] - 第四季度巨灾损失为7000万美元（税前且扣除再保险），全年为4.25亿美元，低于2019年的5.76亿美元 [33][34] - 投资资产增长23%至254亿美元，主要得益于运营现金流和债务发行所得，投资组合税前到期收益率略低于3% [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 再保险准备金计提的损失趋势及对近期事故年的信心 - 公司对各业务线储备进行详细审查，根据最新信息和行业趋势设定损失预估，近期事故年损失预估更保守，对当前储备行动和损失预估有信心 [49][50][51] 问题2: 保险业务准备金中专业线加强的幅度及其他释放准备金的业务线 - 专业线准备金调整幅度相对较小，在整体32亿美元净储备中占比为十几，工人补偿险是释放准备金的业务线之一 [52][53] 问题3: 保险业务核心损失率改善情况下，近期利润率及行业担忧对其的影响 - 公司通过投资组合管理、承保行动和组合调整建立了利润率增长动力，费率超过预期损失成本，虽部分业务受疫情和社会通胀影响存在不确定性，但对2021年业务有信心 [56][57] 问题4: 公司在加州工人补偿险业务的情况 - 公司过去一年半降低了工人补偿险业务占比，目前约为16%，并转向损失敏感型业务，加州业务仍略呈负面，但有望在2021年下半年改善 [58][59] 问题5: 2019 - 2021年事故年损失预估与2015 - 2018年在特定业务线的对比 - 2020和2021年事故年损失预估比2015 - 2019年更保守，反映了行业趋势，公司对当前设定有信心，且费率超过损失趋势 [61][62] 问题6: 公司是否在可预见未来淡化再保险业务增长 - 公司无意淡化再保险业务增长，将在保险和再保险业务有盈利机会时继续增长，1月1日续约情况良好，公司具备多方面优势继续拓展市场 [63][64] 问题7: 综合比率中费用率大幅改善的原因及可持续性 - 费用率改善源于佣金和运营费用两方面，保险业务中直接业务增加和再保险计划优化，再保险业务中业务组合和运营费用管理起作用，同时损失率也有改善 [66][67][68] 问题8: 预计来年6%的巨灾负荷是否意味着长期波动性降低 - 公司根据定价和条款条件增加了巨灾业务限额，目标是建立多元化业务，巨灾业务有机会时会参与，同时通过多种方式管理风险和降低波动性 [70][71][73] 问题9: Mt. Logan是否承担了部分历史巨灾负荷 - Mt. Logan是公司资本管理和对冲策略的一部分，巨灾负荷降低更多是由于业务多元化、保险业务增长和再保险不同业务线发展 [76][77][79] 问题10: 本季度新增4亿美元准备金是否意味着采用新的准备金计提方法 - 公司准备金计提和风险管理方法未变，但新管理团队对投资组合分析更细致，基于数据和趋势做决策 [82][83] 问题11: 再保险准备金加强的主要原因及损失预估与报告损失率的对比 - 再保险准备金加强是由于部分事故年经验不佳、重大损失和社会通胀等因素，公司对各业务线和事故年的准备金计提有信心，不同业务与原保险人损失趋势有一定关联 [86][87][90] 问题12: 考虑2021年较高损失预估和费率背景，再保险业务改善难度如何 - 公司通过多种承保手段提升基础利润率，不仅依赖费率，对持续改善利润率、损失率等有信心 [92][93] 问题13: 公司新业务回报与回购股票的比较 - 公司资本管理理念未变，优先投资公司有机增长，同时也考虑向股东返还资本，有能力同时进行业务增长和股票回购 [96][97][98] 问题14: 公司COVID - 19损失确认情况及潜在未来风险 - 公司对已计提的5.11亿美元疫情损失准备金有信心，过程严谨，索赔情况符合预期，但需关注疫情持续带来的法律、监管和信息滞后问题 [100] 问题15: 6%巨灾负荷的构成及气候因素影响 - 6%巨灾负荷是管理和承保行动的结果，公司考虑了气候变化影响，通过建模和调整风险定价来管理，同时也关注社会通胀等风险 [102][103][104] 问题16: 再保险和保险业务的分保佣金预期 - 再保险业务中，伤亡险分保佣金基本持平，财产险分保条件改善；保险业务中，分保佣金与再保险关系价值和业务组合有关，有提升空间 [108][109] 问题17: 5.11亿美元COVID - 19准备金的计提时间范围 - 准备金计提基于对全球再保险合同的详细审查，旨在预估合同总损失，不受特定时间限制，考虑了疫情持续时间和报告滞后因素 [113][114] 问题18: 保险和再保险业务规模经济及费用增长情况 - 保险业务仍会在技术、人员等方面投资以实现增长，同时会通过数字化自动化等方式管理费用，接近实现规模经济 [116][117]

财务状况总体数据 - 截至2020年9月30日，公司总资产为3.0153027亿美元，较2019年12月31日的2.7324051亿美元增长约10.35%[11] - 截至2020年9月30日，公司总负债为2.0561735亿美元，较2019年12月31日的1.8191126亿美元增长约13.03%[11] - 截至2020年9月30日，公司股东权益为9591.292万美元，较2019年12月31日的9132.925万美元增长约5.02%[11] - 2020年9月30日总资产为30153027千美元，2019年12月31日为27324051千美元[10] - 2020年9月30日总负债为20561735千美元，2019年12月31日为18191126千美元[10] - 2020年9月30日股东权益为9591292千美元，2019年12月31日为9132925千美元[10] 各类证券数据 - 2020年9月30日，可供出售的固定到期证券按市值计算为17.856377亿美元，2019年12月31日为16.824944亿美元[11] - 2020年9月30日，权益证券按公允价值计算为1.173162亿美元，2019年12月31日为9314.57万美元[11] - 2020年9月30日，短期投资为1.220753亿美元，2019年12月31日为4147.06万美元[11] - 2020年9月30日固定到期可供出售证券按市值计算为17856377千美元，2019年12月31日为16824944千美元[10] - 2020年9月30日权益证券按公允价值计算为1173162千美元，2019年12月31日为931457千美元[10] - 截至2020年9月30日，固定到期证券摊销成本为17131414千美元，市场价值为17856377千美元[40] - 截至2019年12月31日，固定到期证券摊销成本为16473491千美元，市场价值为16824944千美元[40] - 截至2020年9月30日，固定到期证券摊余成本为1713141.4万美元，市值为1785637.7万美元；截至2019年12月31日，摊余成本为1647349.1万美元，市值为1682494.4万美元[43] - 2020年第三季度，固定到期证券市值与成本差额变动为5558.7万美元，2019年同期为10317.3万美元；2020年前九个月为39264万美元，2019年同期为58433.3万美元[43] - 2020年第三季度，扣除递延税后，未实现增值（贬值）变动为5202.7万美元，2019年同期为9323.6万美元；2020年前九个月为34852.4万美元，2019年同期为52036.9万美元[43] 准备金数据 - 2020年9月30日，损失及损失调整费用准备金为15.233125亿美元，2019年12月31日为13.611313亿美元[11] - 2020年9月30日，未赚取保费准备金为3.447455亿美元，2019年12月31日为3.056735亿美元[11] 股权数据 - 2020年9月30日，普通股数量为69603股，2019年为69464股[11] - 2020年9月30日，库存股数量为29636股，2019年为28665股[11] - 2020年9月30日普通股数量为3996.6516万股，2019年同期为4078.0469万股[16] - 2020年9月30日额外实收资本为22.35378亿美元，2019年同期为22.06326亿美元[16] - 2020年9月30日累计其他综合收益为4.11598亿美元，2019年同期为0.46272亿美元[16] - 2020年9月30日留存收益为105.65792亿美元，2019年同期为101.52118亿美元[16] - 2020年9月30日库藏股成本为 - 36.22172亿美元，2019年同期为 - 34.22152亿美元[16] - 2020年9月30日股东权益总额为95.91292亿美元，2019年同期为89.83258亿美元[16] 收入数据 - 2020年前三季度保费收入62.8503亿美元，2019年同期为54.55615亿美元[14] - 2020年前三季度净投资收入4.20116亿美元，2019年同期为5.01062亿美元[14] - 2020年前三季度净收入4.50549亿美元，2019年同期为7.91817亿美元[14] - 2020年前三季度综合收入8.33995亿美元，2019年同期为13.00645亿美元[14] - 2020年净收入为450,549千美元，2019年为791,817千美元[18] - 2020年第三季度净投资收入为2.34233亿美元，2019年同期为1.81058亿美元；2020年前九个月净投资收入为4.20116亿美元，2019年同期为5.01062亿美元[56] - 2020年第三季度净实现资本利得为1.10203亿美元，2019年同期为亏损0.12943亿美元；2020年前九个月净实现资本利得为0.84263亿美元，2019年同期为1.09561亿美元[59] - 2020年9月30日止九个月，固定到期证券销售所得为13.92801亿美元，权益证券销售所得为3.2975亿美元；2019年同期，固定到期证券销售所得为25.91938亿美元，权益证券销售所得为1.85157亿美元[63] - 2020年和2019年9月30日止九个月，当前年度已发生损失分别为45.7264亿美元和35.59505亿美元，2020年增加主要因新冠疫情导致的4.34918亿美元损失及保费收入增加的影响[64] 现金流量数据 - 2020年经营活动提供的净现金为2,190,608千美元，2019年为1,486,863千美元[18] - 2020年投资活动使用的净现金为1,729,274千美元，2019年为1,211,802千美元[18] - 2020年融资活动使用的净现金为336,691千美元，2019年为216,044千美元[18] - 2020年现金期末余额为938,881千美元，2019年为717,172千美元[18] 业务与规则调整 - 自2020年1月1日起，公司将报告分部修订为再保险业务和保险业务[24] - 公司将在2020年第四季度采用现代监管S - K披露规则用于2020年10 - K文件[27] - 公司将在2020年第四季度采用规则33 - 10825用于2020年10 - K文件[27] 会计准则采用情况 - 公司正在评估采用ASU 2019 - 12对财务报表的影响[28] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，对财务报表无重大影响[30] - 公司正在评估采用ASU 2018 - 12对财务报表的影响[31] - 公司于2019年1月1日采用ASU 2017 - 08，对财务报表无重大影响[34] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2016 - 13，导致留存收益税后累计减少4214千美元[35] - 公司于2019年1月1日采用ASU 2016 - 02，确认使用权资产69869千美元和租赁负债77270千美元，对经营成果和流动性无重大影响[36] - 2020年1月1日起，公司采用ASU 2016 - 13修改可供出售固定到期证券的减值模型[39] - 公司采用ASU 2016 - 13后需为因信用因素估值恶化的证券记录信用损失准备[39] - 公司采用ASU 2016 - 02时选择对留存收益期初余额进行累计影响调整[36] - 公司采用ASU 2016 - 02时未选择后视实用权宜法确定现有租赁期限[36] - 除上述提及的准则，其他发布的准则对公司财务报表不适用或不重要[37] 投资相关情况 - 截至2020年9月30日，处于未实现亏损状态的投资的总市场价值为2,819,045千美元，总未实现亏损为146,577千美元[51] - 2020年9月30日，未实现亏损少于一年的固定到期证券未实现亏损为56,698千美元，其中42,015千美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级别的证券相关[51] - 2020年9月30日，未实现亏损超过一年的固定到期证券未实现亏损为89,879千美元，其中53,247千美元与至少一家全国认可统计评级机构评定为投资级别的证券相关[51] - 公司不针对无法收回的利息计提坏账准备，若未收到到期利息，将立即冲销应收利息且不再计提额外利息，若收到未计提的未来利息，将在收到时确认为收入[45] - 自2020年1月1日起采用ASU 2016 - 13之前，估计信用损失记录为证券账面价值的调整，后续市场价值的改善通过其他综合收益记录[46] - 公司对证券价值下降原因的评估基于发行人当前和预期未来财务状况、利息和/或本金支付及时性等因素[47] - 公司采用追溯调整法重新计算资产支持证券的价值，所有资产支持和抵押支持证券均为过手结构[48] - 公司鉴于投资组合规模和资本状况，无意出售处于未实现亏损状态的证券，且很可能在成本基础恢复前无需出售这些证券[52] - 19年12月31日，处于未实现亏损状态的投资总市值为36.39991亿美元，未实现亏损总额为1.21169亿美元[54] - 截至2020年9月30日，公司对有限合伙企业和私募贷款有高达14.64947亿美元的额外投资合同承诺，投资期至2026年[57] - 截至2020年9月30日，公司参与的私募流动性扫仓工具投资市值为11.01256亿美元[58] - 截至2020年9月30日，公司固定到期证券的信用损失准备余额为1964.1万美元[61] 公允价值计量相关 - 2020年9月30日，使用不可观察输入值进行公允价值计量的固定到期证券，市场价值为11.34535亿美元，公允价值为37.48万美元；2019年12月31日，相应数值分别为7.72979亿美元和58.26万美元[74] - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司内部管理的公开股权组合公允价值分别为5.91681亿美元和1.70888亿美元[75] - 以美元计价且在活跃市场有相同资产报价的权益证券归类为第一层次；在外国交易所交易的权益证券归类为第二层次[76] - 固定到期证券一般归类为第二层次，当无法从全国认可的定价服务机构获得价格时，归类为第三层次[77][78] - 公司股票指数看跌期权负债归类为第三层次，使用布莱克 - 斯科尔斯模型计算公允价值，模型输入和假设每季度更新[82] - 2020年9月30日止三个月和九个月，股票指数看跌期权合约净衍生工具收益（损失）分别为245.6万美元和 - 104.8万美元；2019年同期分别为 - 18.9万美元和339.5万美元[68] - 截至2020年9月30日，公司固定到期证券市值总计17856377千美元，较之前增加1134535千美元[83] - 截至2019年12月31日，公司固定到期证券市值总计16824944千美元[85] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，其他投资资产中分别有218821千美元和209578千美元的投资未纳入公允价值层次表[86] - 2020年第三季度，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，企业证券、资产支持证券和外国企业证券的期末余额分别为724044千美元、404789千美元和5702千美元，总计1134535千美元[86] - 2020年前九个月，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，企业证券、资产支持证券和外国企业证券的期末余额分别为724044千美元、404789千美元和5702千美元，总计1134535千美元[86] - 2020年第三季度，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，总收益（或损失）计入收益的金额为845千美元[86] - 2020年前九个月，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，总收益（或损失）计入收益的金额为411千美元[86] - 2020年第三季度，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，总收益（或损失）计入其他综合收益（损失）的金额为4162千美元[86] - 2020年前九个月，公司固定到期证券在Level 3公允价值计量下，总收益（或损失）计入其他综合收益（损失）的金额为2426千美元[86] -

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入2.43亿美元，超2019年第三季度1.04亿美元的两倍；年初至今净收入4.51亿美元，2019年前9个月为7.92亿美元；年初至今净收入含6700万美元税后已实现资本收益，2019年前9个月为9000万美元 [24] - 第三季度承保损失1.5亿美元，2019年为2800万美元；年初至今税前和扣除再保险及恢复保费后的巨灾损失3.45亿美元，2019年前9个月为3.35亿美元 [25][27] - 2020年第三季度排除巨灾和疫情影响后可比综合比率为85.8%，2019年第三季度为87.1%；2020年前9个月为88%，2019年前9个月为87.7% [27] - 2020年第三季度排除疫情损失估计后集团损耗损失率为59.3%，低于2019年第三季度的59.7%；2020年前9个月为60.2%，高于2019年前9个月的59.5% [28] - 再保险部门2020年第三季度排除疫情损失估计后损耗损失率为57.5%，与2019年第三季度基本持平；年初至今为58.5%，高于2019年前9个月的57.5% [29] - 保险部门2020年第三季度排除疫情影响后损耗损失率为64.8%，低于2019年第三季度的65.9%；年初至今为65.2%，低于2019年前9个月的65.6% [30] - 第三季度集团佣金比率为20.2%，低于上一年第三季度的23.3%；年初至今为21.7%，低于上一年的23% [31][32] - 2020年前9个月集团费用比率为6.1%；第三季度投资收入增至2.34亿美元，2019年第三季度为1.81亿美元；年初至今税前投资收入4.2亿美元，2019年前9个月为5.01亿美元 [32] - 固定收益投资组合年初至今产生4.08亿美元投资收入，去年同期为3.83亿美元；投资组合税前到期收益率为3.1%，低于一年前的3.4% [32][33] - 其他收入和费用方面，2020年前9个月含3800万美元外汇收益，2019年为4400万美元损失；第三季度末债务杠杆比率为15.1%；股东权益为96亿美元，高于2019年末的91亿美元 [34][37] - 每股净账面价值为239.98美元，较2019年末增长7%，调整股息后增长9.3%；第三季度经营现金流达11亿美元，2019年第三季度为6.33亿美元 [35][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险业务2020年第三季度同比增长20%，执行策略承保高绩效业务组合，在多个类别和地区把握再保险机会；排除疫情影响后，2020年第三季度损耗损失率为57.5%，年初至今为58.5%；年初至今运营盈利能力为3.23亿美元 [14][29][30] - 保险业务2020年第三季度同比增长6%，排除疫情影响后损耗率降至94%，2019年第三季度为96%；主要增长驱动因素为除工人赔偿外费率增长19%，含工人赔偿增长13%；年初至今运营盈利能力为6200万美元 [16][17][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险市场传统资本供应紧张，定价环境有利且预计将持续；保险市场部分业务线市场容量受限，费率上升且条款改善，公司在超额和剩余业务线表现强劲，零售和E&S业务续保率高 [15][16][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在改善的市场中利用资本优势进攻，灵活配置资本，寻求有利市场机会部署资金，支持长期增长账面价值；再保险业务执行策略承保高回报低波动业务，保险业务战略管理投资组合，向高利润率产品线转型 [7][10][14] - 行业竞争方面，传统资本供应紧张，公司凭借财务实力、广泛分销关系和客户解决方案能力在市场中占据优势 [7][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，经济复苏不均衡，第三季度自然灾害频发，疫情持续影响，但公司业务运营顺利，凭借多元化业务、财务实力和客户解决方案能力应对挑战 [7] - 未来前景上，公司对市场环境乐观，认为再保险和保险市场机会改善，将利用人才、平台和资本优势捕捉机会，实现业务增长 [22][23] 其他重要信息 - 公司新增两名全球高管，新首席财务官Mark Kociancic来自SCOR，新首席运营官Jim Williamson来自Chubb；10月7日完成10亿美元高级票据发行，票面利率3.5%，期限30年 [8][9] - 第三季度新增1.25亿美元新冠疫情损失准备金，年初至今为4.35亿美元，其中85%为已发生未报告（IBNR）损失；公司对抵押贷款业务的风险敞口和损失准备金表示放心 [13][19][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 保险和再保险业务利润率改善情况及后续潜力 - 公司在多数业务类别中费率超过损失趋势，但目前未改变事故年损失预估，会通过投资组合管理、交易结构、限额部署等方式提高承保盈利能力 [42][43][44] 问题2: 事故年损失率是否受益于新冠疫情 - 公司在某些业务线看到频率效益，但同时存在风险敞口减少情况，目前采取观望态度，未将频率效益纳入结果 [45][46] 问题3: 新冠疫情损失准备金涉及的业务线及是否有额外损失可能 - 涉及应急、营业中断和少量工人赔偿业务，大部分准备金在再保险业务；公司采用详细严格的准备金估算流程，根据最新信息进行逐笔审查和调整 [47][48][49] 问题4: 管理层对当前准备金的信心 - 公司有动态的准备金审查流程，秉持快速确认坏消息、长期验证好消息的理念；年初完成部分小业务板块的准备金研究，无重大变化，第四季度将完成长尾业务板块审查，必要时会采取行动 [51][52] 问题5: 再保险业务中伤亡超额损失和伤亡比例保费下降原因 - 部分是账户时间安排和个别账户因素，市场情况良好，预计2021年该领域将实现增长 [55] 问题6: 保险业务本季度保费仅增长5%的原因 - 公司专注于长期利润率更高的业务，受疫情影响有一定拖累，但在超额伤亡、董事及高级职员责任保险等领域表现强劲，随着经济复苏业务有望实现两位数增长 [56][57][58] 问题7: 此次资本筹集的原因及是否用于股票回购 - 此次资本筹集是抓住信贷市场时机的机会主义行为，公司原本处于资本过剩状态；资本可用于有机业务增长、股票回购、支付股息等，以支持账面价值增长 [61][62][63] 问题8: 新管理团队是否会改变准备金政策 - 公司确认坏消息迅速、验证好消息需长期的基本理念未变，将根据准备金研究信息采取相应行动 [65] 问题9: 保险业务分保佣金上升原因 - 保险业务分保佣金上升是业务组合导致的分保保费增加，并非分保佣金比例变化 [67][68] 问题10: 公司如何看待与供应商模型相比对潜在巨灾的保守解释 - 公司认为气候变化是现实，虽有世界级建模能力，但单一模型无法准确预测气候变化长期影响，需依靠承保人员技能和判断；通过发展多元化业务组合和进行风险转移来管理风险 [69][70][72] 问题11: 2021年公司需要改进的方面及主要改进方向 - 公司认为自身基础良好，面临的挑战是在疫情、经济衰退和强劲承保市场环境下继续成功执行战略，推动业务发展 [74][75] 问题12: 第三季度巨灾损失较往年减少的原因及反映的业务组合变化 - 公司因认为行业对野火风险收费不足，提高费率、条款和条件并削减野火风险敞口；在财产和风力暴露地区，考虑到气候变化、社会通胀等因素，增加资本成本并调整业务组合，这些措施降低了损失 [77][78][79] 问题13: 再保险业务佣金费用比率改善原因及2021年情况 - 部分是业务组合原因，还有此前季度提到的与上一年相关的交换事项影响；建议参考年初至今的佣金比率作为更好的指标 [81][82] 问题14: 2021年业务组合方向 - 公司对2021年各业务线机会持乐观态度，预计市场对优质产品和传统模式的需求增加将带来机会；在伤亡市场，由于再保险面板安全要求，公司凭借分销、关系和承保专业知识有望表现出色；同时关注财产再保险市场，进行动态资本分配 [83][84][86]

投资收益情况 - 2020年第二季度公司实现税后已实现收益1.505亿美元和未实现收益5.445亿美元，但有限合伙企业价值变化使第二季度净投资收入减少8830万美元[152] - 2020年3月31日止季度，公司固定到期和股票投资组合价值下降，出现已实现和未实现投资损失；第二季度金融市场反弹[152] - 2020年6月30日止三个月，净投资收入3810万美元，较2019年同期下降78.7%；2020年上半年为1.859亿美元，较2019年同期下降41.9%[160][164] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，净实现资本利得分别为1.846亿美元和3030万美元；六个月的净实现资本损失和利得分别为2590万美元和1.225亿美元[165][166] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，净衍生品利得分别为1190万美元和40万美元；六个月的净衍生品损失和利得分别为350万美元和360万美元[167] - 2020年第二季度净投资收入降至3810万美元，较2019年同期的1.79亿美元下降78.7%；2020年上半年净投资收入降至1.859亿美元，较2019年同期的3.2亿美元下降41.9%[185] - 2020年6月30日，现金和投资资产的嵌入式税前收益率和嵌入式税后收益率分别为3.4%和2.9%，与2019年12月31日的3.4%和3.0%相近；2020年第二季度年化税前收益率和年化税后收益率分别为0.7%和0.6%，低于2019年同期的3.7%和3.4%[189] - 2020年和2019年第二季度净实现资本利得分别为1.846亿美元和3030万美元；2020年和2019年上半年净实现资本利得分别为 - 2590万美元和1.225亿美元[191][193] - 2020年第二季度公司记录了1.614亿美元的公允价值重新计量净收益和2730万美元的投资销售净实现资本利得，部分被410万美元的信贷损失净拨备抵消；2019年第二季度记录了3040万美元的公允价值重新计量净收益和510万美元的投资销售净实现资本利得，部分被520万美元的非暂时性减值抵消[191] - 2020年上半年公司记录了2580万美元的信贷损失净拨备和1640万美元的投资销售净实现资本损失，部分被1630万美元的公允价值重新计量净收益抵消；2019年上半年记录了1.148亿美元的公允价值重新计量净收益和1580万美元的投资销售净实现资本利得，部分被810万美元的非暂时性减值抵消[193] 疫情对公司的影响 - 2020年第二季度承保结果包含与疫情相关的估计损失1.6亿美元，2020年上半年为3.1亿美元，预计疫情将对未来季度的收入、净收入和营业收入产生重大影响[154] - 2020年Q2已发生损失和理赔费用从2019年同期的7.831亿美元增至10.057亿美元，增幅28.4%，主要因当年承保损失增加2.312亿美元，其中1.31亿美元与新冠疫情有关[200][207] - 2020年上半年已发生损失和理赔费用从2019年同期的15.553亿美元增至20.263亿美元，增幅30.3%，主要因当年承保损失增加4.812亿美元，其中2.41亿美元与新冠疫情有关[200][208] 保费收入情况 - 2020年6月30日止三个月，总保费收入22.445亿美元，较2019年同期的20.087亿美元增长11.7%；2020年上半年为42.265亿美元，较2019年同期的39.746亿美元增长6.3%[160] - 2020年6月30日止三个月，毛保费收入23.693亿美元，较2019年同期增长9.4%；2020年上半年为49.402亿美元，较2019年同期增长15.1%[160][161] - 2020年6月30日止三个月，净保费收入20.175亿美元，较2019年同期增长13.1%；2020年上半年为42.190亿美元，较2019年同期增长16.0%[160][163] - 2020年6月30日止三个月，已赚保费收入20.424亿美元，较2019年同期增长12.4%；2020年上半年为40.792亿美元，较2019年同期增长14.9%[160][163] - 2020年Q2毛保费收入从2019年同期的14.096亿美元增至15.383亿美元，增幅9.1%；净保费收入从12.347亿美元增至14.241亿美元，增幅15.3%；已赚保费从13.438亿美元增至15.023亿美元，增幅11.8%[200][202] - 2020年上半年毛保费收入从2019年同期的29.416亿美元增至33.161亿美元，增幅12.7%；净保费收入从26.292亿美元增至30.372亿美元，增幅15.5%；已赚保费从26.513亿美元增至29.875亿美元，增幅12.7%[200][203] - 2020年Q2毛承保保费为8.31亿美元，同比增长9.8%；净承保保费为5.934亿美元，同比增长8.0%；已赚保费为5.401亿美元，同比增长14.1%[213] - 2020年上半年毛承保保费为16.241亿美元，同比增长20.1%；净承保保费为11.818亿美元，同比增长17.4%；已赚保费为10.917亿美元，同比增长21.5%[214] 公司资产负债情况 - 2020年6月30日，公司总资产285.848亿美元，较2019年12月31日增长4.6%；总负债192.985亿美元，较2019年12月31日增长6.1%[160] - 截至2020年6月30日，股东权益较2019年12月31日增加1.534亿美元至92.863亿美元[184] - 截至2020年6月30日，公司现金和投资资产总额为216.017亿美元，较2019年12月31日增加8.532亿美元[221] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司总投资和现金分别为216.017亿美元和207.485亿美元，固定收益投资组合久期分别为3.7年和3.5年[228] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，再保险应收款分别为18.529亿美元和17.635亿美元[230] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，总损失和理赔费用准备金分别为142.766亿美元和136.113亿美元[231] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，石棉和环境（A&E）总准备金分别为2.336亿美元和2.579亿美元，净准备金分别为2.135亿美元和2.287亿美元[239] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，股东权益分别为92.863亿美元和91.329亿美元[244][245] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司持有现金及短期投资分别为17.764亿美元和12.227亿美元；2020年6月30日，有14.133亿美元一年内到期的可供出售固定收益证券、66.362亿美元一至五年到期的和49.24亿美元五年后到期的[259] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司损失和理赔费用的总准备金分别为1427.66亿美元和1361.13亿美元[277] 公司经营费用情况 - 2020年截至6月30日的三个月和六个月，已发生损失和损失调整费用分别增长28.5%至1.407亿美元和32.4%至2.8379亿美元[172][173] - 2020年截至6月30日的三个月和六个月，佣金、经纪费、税费和手续费分别增长10.8%至4.663亿美元和12.9%至9.148亿美元[175] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，其他承保费用分别为1.181亿美元和1.048亿美元；六个月分别为2.47亿美元和2.038亿美元[176] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司费用分别为870万美元和750万美元；六个月分别为1860万美元和1420万美元[177] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，利息、费用和债券发行成本摊销费用分别为730万美元和840万美元；六个月分别为1480万美元和1610万美元[178] - 2020年截至6月30日的三个月和六个月，所得税费用分别为4620万美元和所得税收益1400万美元；2019年分别为3950万美元和9950万美元[179] - 2020年Q2已发生损失和理赔费用从2019年同期的7.831亿美元增至10.057亿美元，增幅28.4%，主要因当年承保损失增加2.312亿美元，其中1.31亿美元与新冠疫情有关[200][207] - 2020年上半年已发生损失和理赔费用从2019年同期的15.553亿美元增至20.263亿美元，增幅30.3%，主要因当年承保损失增加4.812亿美元，其中2.41亿美元与新冠疫情有关[200][208] - 2020年Q2佣金和经纪费用从2019年同期的3.454亿美元增至3.873亿美元，增幅12.2%；上半年从6.68亿美元增至7.577亿美元，增幅13.4%，主要因已赚保费增加和业务结构变化[200][209] - 2020年Q2其他承保费用从2019年同期的3740万美元增至3970万美元；上半年从7320万美元增至8380万美元，主要因已赚保费增加[200][210] - 2020年Q2已发生损失和理赔费用为4.013亿美元，同比增长28.8%，主要因当前年度attritional损失增加7030万美元和巨灾损失增加1500万美元[217] - 2020年上半年已发生损失和理赔费用为8.115亿美元，同比增长38.0%，主要因当前年度attritional损失增加1.986亿美元和巨灾损失增加2050万美元[218] - 2020年Q2佣金和经纪费为7900万美元，同比增长4.5%；上半年为1.571亿美元，同比增长10.3%，主要因已赚保费增加[219] - 2020年Q2其他承保费用为7840万美元，高于2019年同期的6740万美元；上半年为1.632亿美元，高于2019年同期的1.306亿美元，主要因已赚保费增加和保险业务扩张[220] 公司净收入情况 - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，净收入分别为1.909亿美元和3.329亿美元；六个月分别为2.075亿美元和6.874亿美元[182] 公司业务板块情况 - 再保险业务通过再保险经纪人以及直接与分出公司签订全球财产和意外险再保险及专业业务，业务覆盖美国、百慕大、爱尔兰等地[194] - 保险业务通过美国、加拿大、爱尔兰等地的办事处以及位于苏黎世的分支机构，直接和通过经纪人、剩余保险经纪人及总代理人在美国、加拿大和欧洲开展财产和意外险保险业务[194] - 公司各业务板块独立管理，但在定价、风险管理等方面遵循公司准则，管理层通常根据承保结果评估各业务板块的财务表现[195] - 承保结果包括已赚保费减去已发生损失、损失调整费用、佣金和经纪费用以及其他承保费用，公司使用比率衡量承保结果[196] - 公司未为各业务板块单独维护资产负债表数据，因此不基于资产负债表数据评估各业务板块的财务结果[197] 公司承保结果情况 - 2020年Q2承保收益从2019年同期的1.779亿美元降至6950万美元，降幅60.9%；上半年从3.548亿美元降至1.196亿美元，降幅66.3%[200] - 2020年Q2赔付率从2019年同期的58.3%升至67.0%，上升8.7个百分点；上半年从58.6%升至67.8%，上升9.2个百分点[200] - 2020年Q2佣金和经纪费率从2019年同期的25.7%升至25.8%，上升0.1个百分点；上半年从25.2%升至25.4%，上升0.2个百分点[200] - 2020年Q2综合比率从2019年同期的86.8%升至95.4%，上升8.6个百分点；上半年从86.6%升至96.0%，上升9.4个百分点[200] 公司投资组合情况 - 公司投资组合分为满足未偿负债的核心固定收益证券组合和股东权益投资两部分[222] - 满足全球未偿负债的投资一般为平均信用质量A1的应税和税收优惠固定收益证券，由外部专业投资经理管理[223] - 过去几年，公司扩大了股东权益投资的配置，截至2020年6月30日，这些投资市场板块的市值约占股东权益的56.5%[224] - 2020年上半年和2019年全年，固定收益投资组合总回报分别为4.0%和6.2%，普通股投资组合总回报分别为2.6%和23.8%，其他投资资产组合总回报分别为 - 6.2%和9.9%[228] - 截至2020年6月30日，公司216亿美元投资组合主要由固定收益证券和部分权益证券组成，固定收益证券受利率和部分外汇汇率风险影响，权益证券受价格波动和部分外汇汇率风险影响[273] - 固定收益证券组合中170.597

财务状况 - 截至2020年3月31日，公司总资产为27222638千美元，较2019年12月31日的27324051千美元略有下降[20] - 2020年3月31日，可供出售的固定到期投资按市值计算为16545895千美元，2019年为16824944千美元[20] - 2020年3月31日，权益证券按公允价值计算为722851千美元，2019年为931457千美元[20] - 截至2020年3月31日，总投资和现金为20336582千美元，2019年为20748500千美元[20] - 2020年3月31日，损失和损失调整费用准备金为13820504千美元，2019年为13611313千美元[20] - 2020年3月31日，未赚保费准备金为3176292千美元，2019年为3056735千美元[20] - 截至2020年3月31日，总负债为18641694千美元，2019年为18191126千美元[20] - 2020年3月31日，股东权益为8580944千美元，2019年为9132925千美元[20] - 2020年3月31日，普通股发行在外数量为69624股，2019年为69464股[20] - 2020年3月31日，库存股数量为29636股，2019年为28665股[20] - 2020年3月31日普通股数量为39987494股，2019年为40770539股[22] - 2020年3月31日额外实收资本为2216479千美元，2019年为2189544千美元[22] - 2020年3月31日累计其他综合损失为269751千美元，2019年为216111千美元[22] - 2020年3月31日留存收益为10255692千美元，2019年为9828847千美元[22] - 2020年3月31日库存股成本为3622172千美元，2019年为3413701千美元[22] - 2020年3月31日股东权益总额为8580944千美元，2019年为8389273千美元[22] 经营业绩 - 2020年第一季度保费收入2036814千美元，2019年为1732697千美元[21] - 2020年第一季度净投资收入147800千美元，2019年为140976千美元[21] - 2020年第一季度净收入16612千美元，2019年为354551千美元[21] - 2020年第一季度综合亏损281291千美元，2019年综合收入600997千美元[21] - 2020年第一季度总营收为1982016千美元，2019年同期为1965836千美元[21] - 2020年第一季度净实现资本损益为亏损2.10588亿美元，2019年同期为收益9223.2万美元[64] - 2020年第一季度出售固定到期证券所得款项为5.01953亿美元，出售权益证券所得款项为1.12841亿美元；2019年同期分别为17.98226亿美元和6950万美元[66] - 2020年第一季度固定到期证券出售总收益为1400.1万美元，总亏损为2807.7万美元；权益证券出售总收益为258.4万美元，总亏损为3018.3万美元[66] - 2020年和2019年截至3月31日的三个月内，当年发生损失分别为14.3344亿美元和10.50116亿美元，2020年增长主要因新冠疫情导致1.5亿美元损失及保费收入增加[67] - 2020年第一季度再保险业务总保费收入为17.77771亿美元，净保费收入为16.13094亿美元，承保收益为500.84万美元[147] - 2020年第一季度保险业务总保费收入为7.931亿美元，净保费收入为5.88385亿美元，承保亏损为214.92万美元[147] - 2020年第一季度公司税前亏损为436.22万美元，2019年同期税前收入为4145.44万美元[149] 现金流量 - 2020年第一季度经营活动产生的净现金为505,989千美元，2019年为459,802千美元[23] - 2020年第一季度投资活动使用的净现金为258,181千美元，2019年为432,750千美元[23] - 2020年第一季度融资活动使用的净现金为241,050千美元，2019年为93,021千美元[23] - 2020年第一季度现金净增加9,590千美元，2019年现金净减少72,121千美元[23] 业务范围与分部 - 公司主要在美国、百慕大和国际市场提供再保险和保险业务[24] - 自2020年1月1日起，公司将报告分部修订为再保险业务和保险业务[28] 财务报表编制 - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，COVID - 19大流行可能使实际结果与估计有重大差异[27] - 公司合并所有有控制财务利益的投票权益实体和被视为主要受益人的可变利益实体的运营结果和财务状况[26] - 财务报表包含正常应计项目调整，某些年度财务信息因中期报告不需要而省略[25] - 对以前年度金额进行了某些重分类和格式更改以符合2020年的列报[31] 会计准则采用 - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，对财务报表无重大影响[34] - 公司于2019年1月1日采用ASU 2017 - 08，对财务报表无重大影响[36] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2016 - 13，导致留存收益累计减少4214千美元[37] - 公司于2019年1月1日采用ASU 2016 - 02，确认使用权资产69869千美元和租赁负债77270千美元[38] - 公司正在评估采用ASU 2019 - 12对财务报表的影响[32] - 公司正在评估采用ASU 2018 - 12对财务报表的影响[35] 财务报表修订 - 2019年第三季度财务报表修订，使总收入增加5753千美元，净利润增加5651千美元[40][44] - 2019年第一季度基本每股收益从8.57美元修订为8.70美元，摊薄每股收益从8.54美元修订为8.67美元[44] - 2019年1月1日留存收益余额从9574440千美元修订为9531433千美元[44] - 2019年第一季度经营活动现金流量中净收入从348900千美元修订为354551千美元[45] 固定到期证券相关 - 截至2020年3月31日，固定到期证券摊余成本为1.6493187亿美元，市值为1.6545895亿美元；截至2019年12月31日，摊余成本为1.6473491亿美元，市值为1.6824944亿美元[47][49] - 2020年第一季度，固定到期证券未实现增值（贬值）变动为-2.77023亿美元，税后为-2.47999亿美元；2019年同期分别为2.53894亿美元和2.31243亿美元[49] - 按合同期限划分，2020年3月31日，一年及以内到期的固定到期证券摊余成本为1344.371万美元，市值为1344.301万美元；1 - 5年到期的摊余成本为6615.039万美元，市值为6631.502万美元等[49] - 截至2020年3月31日，处于未实现损失状态的固定到期证券总市值为5448.465万美元，总未实现贬值为440.847万美元[54] - 公司对公允价值低于摊余成本的固定到期证券进行评估，判断价值下降是暂时还是与信用相关[49] - 公司不对应收利息计提坏账准备，若利息到期未收到，立即冲回应收利息且不再计提[50] - 2020年1月1日前，估计的信用损失作为证券账面价值的调整项记录，后续市值改善通过其他综合收益记录[51] - 公司对证券的评估基于发行人当前和预期财务状况、本息支付及时性等因素[52] - 公司采用追溯调整法重新计算资产支持证券价值，所有资产支持和抵押支持证券具有过手结构[53] - 抵押支持证券比其他固定到期证券更可能提前还款，其实际到期日可能与规定到期日不同[48] 投资相关 - 截至2020年3月31日，公司对有限合伙企业和私募贷款有高达13.65631亿美元的额外投资合同承诺，投资期至2026年[62] - 截至2020年3月31日，公司参与的私募流动性扫仓工具投资的市值为3.39983亿美元[63] - 公司按权益法核算有限合伙企业投资结果，若确定有限合伙企业价值在滞后期间显著下降，将在识别出下降的期间记录损失[61] 期权合约相关 - 2020年3月31日，基于标准普尔500指数的剩余一份股指看跌期权合约，指数在行使日跌破行权价概率小于3%，理论最大赔付现值为1.44636亿美元[69] - 2020年3月31日，基于富时100指数的股指看跌期权合约，指数在行使日跌破行权价概率约70%，理论最大赔付现值为4003万美元，若3月31日到期结算金额为214.2万美元[71] - 2020年3月31日和2019年12月31日，股指看跌期权公允价值分别为2095.8万美元和558.4万美元，2020年第一季度净衍生损失为1537.3万美元，2019年同期净衍生收益为323.1万美元[72][73] 公允价值计量 - 2020年3月31日，使用不可观察输入值进行公允价值估值的固定到期证券市值为9.51712亿美元，公允价值为470.3万美元；2019年12月31日分别为7.72979亿美元和582.6万美元[78] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司内部管理的公开股权组合公允价值分别为2.10845亿美元和1.70888亿美元[79] - 以美元计价且在活跃市场有相同资产报价的股权证券归类为一级；在外国交易所交易的股权证券归类为二级；多数固定到期证券归类为二级；无活跃市场的股指看跌期权负债归类为三级[80][81][85] - 截至2020年3月31日，公司记录的按公允价值计量的资产和负债中，一级无相关金额，二级资产总计15.594183亿美元，三级资产总计9564.13万美元，三级负债为2095.8万美元[87] - 2020年第一季度，一级和二级之间无转移[87] - 公司使用布莱克 - 斯科尔斯模型计算股指看跌期权公允价值，模型输入和假设包括无风险利率、股票市场指数值、波动率、股息收益率和期限等，且每季度更新[85] 每股收益与股东权益相关 - 2020年第一季度，基本每股收益和摊薄每股收益均为0.41美元，2019年分别为8.70美元和8.67美元[96] - 2020年第一季度，普通股基本加权平均股数为40204千股，摊薄加权平均股数为40296千股[96] - 2020年第一季度归属普通股股东的未分配收益为 - 46666千美元，2019年为297415千美元[96] - 2020年第一季度归属普通股股东的百分比为98.7%，2019年为99.0%[96] 或有事项与负债 - 公司在保险和再保险协议方面涉及诉讼、仲裁等纠纷，认为自身立场合理[98] - 公司与保德信和另一家非关联寿险公司签订年金协议，若对方无法支付，公司将承担或有负债[100] - 截至2020年3月31日，公司对保德信和非关联寿险公司或有负债的年金替换估计成本分别为141281千美元和33116千美元[102] 信贷安排与借款 - 公司有两个活跃信贷安排，总承贷额达10亿美元，另有一个信贷安排承贷额达4700万英镑[106] - 2020年第一季度信贷安排产生的利息和费用为12.3万美元，2019年同期为10.5万美元[106] - 2020年3月25日，公司从信贷安排第一部分借入5000万美元，贷款期限两个月，采用伦敦银行间同业拆借利率[109] - 百慕大再保险信用证安排可发行最高2亿美元的有担保信用证，已使用1.43676亿美元[111][112] - 珠穆朗玛国际信贷安排承贷额达4700万英镑，已全部使用[113][116] - 截至2020年3月31日，联邦住房贷款银行会员资格使公司借款能力达约12.87968亿美元，暂无借款[117] 再保险交易 - 2020年第一季度，公司分保给Mt. Logan Re隔离账户的已签保费为110,188千美元，已赚保费为90,550千美元，分保损失和理赔费用为45,115千美元；从Mt. Logan Re隔离账户承接的已签保费和已赚保费均为2,759千美元，承接损失和理赔费用为0 [121] - 2020年3月31日和2019年12月31日，Mt. Logan Re隔离账户可承担的净风险敞口总额分别为942,548千美元和993,036千美元，集团在隔离账户的投资分别为50,270千美元和46,390千美元[122]

保费收入情况 - 2019年公司总毛保费收入为91.334亿美元，2018年为84.752亿美元，2017年为71.739亿美元，2016年为60.339亿美元，2015年为58.917亿美元[64] - 2019年美国再保险业务总毛保费收入为29.624亿美元，占比32.4%；国际业务为16.486亿美元，占比18.1%；百慕大业务为17.449亿美元，占比19.1%；保险业务为27.775亿美元，占比30.4%[64] - 2019年美国再保险业务中，财产险比例合约保费为8.755亿美元，占比9.6%；超额损失合约保费为8.465亿美元，占比9.3%；意外险比例合约保费为9.45亿美元，占比10.3%；超额损失合约保费为2.954亿美元，占比3.2%[64] - 2019年国际业务中，财产险比例合约保费为6.28亿美元，占比6.9%；超额损失合约保费为5.445亿美元，占比6.0%；意外险比例合约保费为2.641亿美元，占比2.9%；超额损失合约保费为2.12亿美元，占比2.3%[64] - 2019年百慕大业务中，财产险比例合约保费为4.707亿美元，占比5.2%；超额损失合约保费为2.386亿美元，占比2.6%；意外险比例合约保费为7.857亿美元，占比8.6%；超额损失合约保费为2.499亿美元，占比2.7%[64] - 2019年保险业务中，财产险比例合约保费为8.577亿美元，占比9.4%；意外险比例合约保费为19.198亿美元，占比21.0%[64] - 2019年美国合约财产业务毛保费收入为15.916亿美元，其中比例合约占比52.2%，超额损失合约占比47.8%[66] - 2019年美国分保意外险业务毛保费收入为10.084亿美元，85.0%为比例分保，15.0%为超额赔款分保[67] - 2019年公司临分业务中，意外险、财产险和全国经纪业务线的毛保费收入分别为1.286亿美元、4480万美元和1660万美元[68] - 2019年公司保险业务部门毛保费收入为27.775亿美元，其中69%为意外险，31%为财产险[82] - 2019年公司国际业务中，71.1%为财产险业务，28.9%为意外险业务[73] - 2019年公司加拿大分公司毛保费收入为1.862亿美元，69.3%为合约再保险，30.7%为临分再保险[75] - 2019年公司新加坡分公司毛保费收入为2.25亿美元，62.2%为超额财产险业务[76] - 2019年百慕大分公司毛保费收入为8.072亿美元，几乎全部为合约再保险[78] 业务运营与承保 - 美国再保险业务涵盖财产和意外险再保险及专业业务，通过再保险经纪人和直接与美国分保公司开展业务[65] - 公司财产承保人运用复杂承保方法分析和定价财产业务[66] - 公司约三分之二的合约再保险业务以保费衡量处于主导地位[86] 风险管控 - 公司通过限制单个合同风险敞口和特定区域及相邻区域巨灾总风险敞口，管理巨灾和其他重大损失风险[66] - 公司通过选择性承保、风险分散、限制损失暴露和购买再保险等方式管理巨灾和大额损失风险[92] - 公司根据多种因素设定承保巨灾损失暴露的限额，并定期修订[100] - 公司最大100年一遇事件预计净经济损失约占2019年12月31日股东权益的6%[102] - 2020年1月1日数据显示，加州地震100年一遇PML风险敞口（扣除第三方再保险）为7.15亿美元，预计净经济损失为5.34亿美元[103] - 公司按风险区域对巨灾损失预测进行季度更新，并纳入正式风险管理审查流程[103] - 公司通过限制地域风险敞口和管理高风险地区承保范围来控制恐怖主义风险，但仍面临损失风险[105] - 公司购买再保险以覆盖业务风险，近年来增加了资本市场设施提供的再保险使用[107] 损失与准备金情况 - 2019 - 2017年，当前年度已发生损失分别为49.865亿美元、52.643亿美元和48.16亿美元，2019年较2018年减少主要因巨灾损失降低6.935亿美元[118] - 2019 - 2017年，以前年度已发生损失分别减少6360万美元、增加3.871亿美元和减少2.934亿美元[119] - 2018年以前年度已发生损失增加主要因飓风和野火等巨灾损失不利发展5.612亿美元，部分被有利发展1.741亿美元抵消[120] - 2017年以前年度已发生损失减少主要因再保险业务有利发展2.384亿美元，部分被A&E准备金不利发展3710万美元抵消[121] - 2019年12月31日，公司石棉和环境索赔总准备金占总准备金的1.9%，总准备金为2.579亿美元，较2018年的3.475亿美元和2017年的4.49亿美元有所下降[124][125] - 2019年12月20日，再保险条约修订及部分清偿后，石棉和环境总准备金及再保险应收款减少4340万美元，可转分保的最高负债增至4.503亿美元[126] - 未来保单利益准备金方面，2019年末余额为4260万美元，较年初的4680万美元有所减少[131] 投资情况 - 2019年末，公司投资于特定市场板块的投资市值约占股东权益的53.3%[135] - 2019年12月31日，公司潜在负债的平均期限约为3.1年，固定收益投资组合期限为3.5年，2018年为3.0年[137] - 公司约37.0%的综合损失、理赔费用准备金和未赚保费为外币应付金额[138] - 2019 - 2017年，公司净投资收入分别为6.471亿美元、5.812亿美元和5.429亿美元，呈逐年增长趋势[139] - 2019年公司净实现资本利得为1.85亿美元，2018年净实现资本损失为1.271亿美元，2017年净实现资本利得为1.532亿美元[140] - 2019年12月31日，公司现金和投资资产总计207亿美元，其中固定收益和现金占87.0%，其他投资资产占8.5%，权益证券占4.5%[141] - 2019年公司投资组合的税前有效收益率为3.30%，2018年为3.15%，2017年为3.04%[145] - 2019年末固定到期证券摊余成本为1.64735亿美元，市值为1.68249亿美元，未实现增值472.6万美元，未实现减值121.2万美元，累计其他综合收益中的非暂时性减值为1万美元[148] - 2018年末固定到期证券摊余成本为1.54066亿美元，市值为1.52253亿美元，未实现增值186.6万美元，未实现减值367.9万美元，累计其他综合收益中的非暂时性减值为2.5万美元[150] - 2019年按评级机构信用质量分布，AAA级市值64.794亿美元，占比38.5%；AA级市值25.64亿美元，占比15.2%等[151] - 2018年按评级机构信用质量分布，AAA级市值66.981亿美元，占比44%；AA级市值23.45亿美元，占比15.4%等[151] - 2019年按合同到期日划分，一年及以内到期市值14.579亿美元，占比8.7%；1 - 5年到期市值68.694亿美元，占比40.8%等[153] - 2018年按合同到期日划分，一年及以内到期市值13.305亿美元，占比8.7%；1 - 5年到期市值80.165亿美元，占比52.7%等[153] 评级情况 - 公司多家运营子公司获A.M. Best的A+（卓越）评级、Standard & Poor's的A+（强劲）评级、Moody's的A1（中上等）评级等[157] - 公司控股的高级票据获A.M. Best的a -（强劲）、Standard & Poor's的A -（强劲）、Moody's的Baa1（中等）评级；长期票据获A.M. Best的bbb（充足）、Standard & Poor's的BBB（充足）、Moody's的Baa2（中等）评级[159] 市场竞争与行业情况 - 全球再保险和保险业务竞争激烈且呈周期性，公司在美国、百慕大和国际市场与众多全球竞争对手竞争[162][163] - 再保险业务进入壁垒低，且再保险和保险风险通过资本市场证券化带来了额外的潜在竞争[163] - 2018年行业因自然灾害总损失约900亿美元，2017年约1400亿美元[166] 公司战略与发展 - 公司自2015年起战略扩张保险平台，通过劳合社推出新辛迪加并成立爱尔兰保险公司[168] - 公司认为当前市场条件提供了盈利机会，继续采用目标业务策略以实现利润最大化和投资组合多元化[169] 人员情况 - 截至2020年2月1日，公司员工总数为1603人[170] 股息与盈余情况 - 2019年末，Everest Re法定盈余为37.391亿美元，2020年无需监管事先批准可支付的最高股息为3.739亿美元[177] 法规监管与牌照情况 - 公司及其保险子公司受美国、加拿大、新加坡等多地保险法规监管[171] - 美国法律规定，收购公司10%或以上有表决权证券需获特拉华州等州保险专员事先批准[172] - 百慕大法律规定，若支付股息会使资产可变现价值低于负债等，集团不得宣布或支付股息[175] - 公司旗下多家子公司在不同地区获得保险或再保险相关牌照[184][185][186] 税收情况 - 2017年12月22日美国《减税与就业法案》签署成法，公司管理层持续关注相关指引对公司的影响[194] - 美国子公司业务受美国税收管辖，非美国分支机构受当地和美国企业所得税管辖，一般可通过外国税收抵免避免双重征税[194] - 若美国子公司以股息等形式分配收益，公司将需缴纳预扣税，具体累计金额难以计算[196] - 集团及其百慕大子公司预计除特定投资收入预扣税和保费消费税外，无需缴纳美国企业所得税[196] - 百慕大再保险英国分公司、劳合社辛迪加和爱尔兰保险英国分公司在英国开展业务并受英国税收管辖[197] - 百慕大再保险认为其百慕大业务运营方式不会使其受英国税收管辖[197] - 控股爱尔兰、珠峰都柏林控股、爱尔兰再保险和爱尔兰保险在爱尔兰开展业务并受爱尔兰税收管辖[198] - 爱尔兰再保险苏黎世分公司在瑞士开展业务并受瑞士税收管辖[199] 信息披露情况 - 公司的10 - K年报、10 - Q季报、8 - K当期报告、代理声明及相关修订报告在提交美国证券交易委员会后会尽快在公司网站免费公布[200] - 关于市场风险的定量和定性披露可参考第7项中的“市场敏感工具”[551]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年净收入超10亿美元，较上一年显著增加，净资产收益率为12% [7] - 2019年净营业收入超8.72亿美元，较2018年显著改善 [7] - 2019年综合比率为95.5%，2018年为108.8%，尽管当年有5.5亿美元巨灾损失 [7] - 2019年每股账面价值增长16%，收入增长8% [7] - 2019年费用率为6% [8] - 2019年承保业务收入3.36亿美元 [9] - 2019年集团总投资收入6.47亿美元，较上一年增长11% [12] - 2019年投资资产增长23亿美元至近210亿美元 [12] - 2019年第四季度，集团受2.15亿美元巨灾损失和农作物再保险业务高于预期损失影响，综合比率为101.5% [13] - 2019年第四季度净收入2.18亿美元，2018年第四季度净亏损3.85亿美元；2019年全年净收入超10亿美元，2018年为8900万美元 [22] - 2019年第四季度净税前巨灾损失2.15亿美元，2018年第四季度为8.75亿美元；2019年全年净税前巨灾损失5.5亿美元，2018年为17亿美元 [23] - 剔除巨灾事件、恢复保费和有利的前期准备金发展，2019年当年底层业务综合比率为88.4%，上一年为87% [24] - 2019年全年有利的前期准备金发展总计9400万美元，其中第四季度入账1900万美元 [26] - 2020年预计税率约为12%，反映约6个百分点的年度巨灾损失率 [29] - 集团股东权益年末达创纪录的91亿美元，较2018年末增加13亿美元，即增长16% [30] - 2019年第四季度公司宣布常规季度股息增加11%，并支付每股1.55美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险部门 - 2019年全年承保收入2.55亿美元，综合比率95.4% [10] - 2019年第四季度综合比率103.9%，承保亏损5500万美元 [14] - 2020年1月1日续约情况良好，约占年度再保险保费的50%，承保了更强大、更平衡、更多样化、预期利润率更高且波动性更低的投资组合 [15] - 第四季度录得300万美元有利的前期准备金发展，全年为7700万美元 [27] 保险部门 - 2019年全年总保费收入近28亿美元，增长率23%，承保收入超8100万美元，综合比率95.8%；美国业务全年综合比率处于90%以下 [11] - 2019年全年税前营业收入2.7亿美元，包括分配的1.89亿美元投资收入 [12] - 2019年第四季度承保收入超2600万美元，综合比率95.1% [14] - 2019年全年毛保费收入增长23%至28亿美元，净保费收入增长22%至21亿美元；2019年最后两个季度毛保费收入增长率为30% [53] - 2019年美国工人赔偿业务下降4%，占总业务的20%；短期和意外健康险组合以及专业责任险组合各占约30% [54][55] - 2019年美国超额和剩余险市场以及伦敦批发业务保费占总保费近40% [56] - 2019年新业务表现良好，各主要分销领域续保率上升 [57] - 2019年报告损失率与上一年基本持平，为65.2%；损耗损失率较上一年改善20个基点，为66%；费用率全年保持稳定，约为30% [58] - 第四季度剔除工人赔偿业务后纯费率增长12%，全年增长7.9%；财产险组合、金融险和伞式超额险费率实现两位数增长，超额意外险费率增长至15%以上，第四季度主要险种费率均有改善 [61][62] 各个市场数据和关键指标变化 再保险市场 - 2020年再保险市场动态变化，需求增加，供应大致持平，具体交易定价取决于业务类别、地区和损失经验 [34] - 1月1日，再保险费率、条款和条件有好有坏，部分全球再保险项目、意外险、抵押贷款、结构化业务、许多临分业务和一些受损失影响地区表现积极；一些较小容量项目和无巨灾地区表现不佳 [41] - 意外险再保险费率有方向性改善，受益于原保险费率上升、条款改善和限额收缩 [43] - 临分业务机会显著增加，美国和国际市场的意外险和财产险领域均有体现，且费率大幅提升 [46] 转分保市场 - 1月1日转分保费率大幅上升，转分保和PURPLE产品保费合计增长约25% [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是提高承保和投资收入方面的盈利能力，推动长期账面价值增长，目标是实现两位数的净资产收益率 [17][20] - 承保盈利能力是核心，将在改善的承保环境中执行明确的保费增长策略，寻找盈利增长机会并提高市场相关性 [18] - 业务上通过产品、分销和地域的多元化创造选择性和多样性，将承保资本集中于最盈利的业务类别 [19] - 投资方面，将优化投资组合表现，保持平衡和审慎的投资姿态，有效利用资本以实现远超资本成本的回报 [19][20] - 公司凭借长期客户关系、强大的全球业务获取能力、稳健的资产负债表和经验丰富的承保团队，在市场中具有优势 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司受益于各业务领域市场条件的改善，处于有利地位，有信心解决客户关键风险转移需求 [6] - 2020年再保险和转分保业务有望延续1月1日的增长势头，价格面临上行压力；意外险再保险市场情况不一；抵押贷款业务需求有望增加 [48][49][50] - 保险业务在市场环境改善的情况下处于有利地位，团队有能力利用当前市场机会，实现持续盈利增长 [51][52][63] 其他重要信息 - 公司SEC文件包含前瞻性声明相关披露，管理层评论受文件中提及的风险、不确定性和假设影响；管理层可能提及非GAAP财务指标，相关项目已在收益报告和财务补充文件中进行调整 [4] - 公司在设定年度巨灾损失预算时使用税后净损失估计值 [24] - 财务补充文件第15页展示了保险部门和再保险部门的净投资收入分配情况，以更好地体现各业务部门的贡献 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年巨灾损失负担降低，但1月1日再保险和转分保业务有增长机会，原因是什么？ - 公司在转分保市场看到良好机会，费率上升且成功提高附着点，降低了波动性；意外险再保险方面，原保险市场改善，特别是一般责任险和超额意外险，公司为关键客户提供比例合约也带来机会 [67][68] - 公司在再保险业务中对不看好的领域进行缩减，释放了巨灾损失负担；部署额外对冲措施、重新加载巨灾债券且成本降低，也释放了部分风险；同时业务向意外险、抵押贷款、临分和专业非巨灾暴露业务等领域多元化发展 [69][70] 问题2: 百慕大分部在财产和意外险账户上加强准备金的具体情况及规模？ - 财产险方面，主要为一个不再承保的账户以及一些早年的特定损失加强了准备金；意外险方面，为一些特定账户加强了准备金，包括2015 - 2016年承保的一个非标准汽车账户，该账户已不再承保 [71] - 本季度百慕大分部有一笔一次性合同解约，减少了约2000万美元前期准备金，但同时支付了约2000万美元佣金，对本季度承保结果无重大影响 [72] 问题3: 本季度是否有前期巨灾损失相互抵消的情况？ - 巨灾损失总会有上下波动，但总体而言，前期巨灾损失保持稳定，无整体变动 [73] 问题4: 原保险意外险方面的损失成本通胀情况如何？ - 下半年费率环境有显著提升，各业务线情况不同，但公司认为几乎所有领域的承保费率都超过了趋势水平；剔除工人赔偿业务后，本季度费率增长12%，高于第三季度的7.5%和第二季度的6.5% [75][76] 问题5: 剔除巨灾损失后，已付与已发生损失比率略高于100%，是否正常？ - 这只是正常的波动 [77] 问题6: 考虑到再保险业务组合的转变，2020年剔除巨灾的年度损失比率是否会上升？ - 公司业务组合在2019年开始进行战略性转变，2020年将继续，目的是管理财产巨灾业务的波动性；同时，抵押贷款业务和意外险部分领域有机会 [78][79] - 业务组合变化和费率变化会相互影响，预计需要一段时间才能在数据中体现出来，全年的损耗损失比率是一个较好的参考指标 [81][82] 问题7: 准备金释放金额低于上一季度趋势线的原因是什么？ - 2019年全年共释放准备金9400万美元，本季度为1900万美元，此前季度共释放7500万美元；公司有动态的准备金审查流程，会快速识别不利情况，对有利情况则需更长时间验证 [84] - 若在准备金研究中发现需要加强的领域，公司会采取增加账面损失准备金、调整当前损失预估和调整新业务及续保业务定价目标等措施 [85] 问题8: 洛根山和乞力马扎罗山资本同比下降的原因是什么？ - 整个行业的巨灾债券处于价外状态、回报期较低，过去几年损失较少，导致资本收紧，但公司未看到与其他另类资本相同程度的撤资 [90][91] - 公司决定将新的巨灾债券更多地置于价内，减少尾部风险，虽然购买的限额金额减少，但提供了更多的风险缓解 [92] - 洛根山资本受多种因素影响，包括投资者的进出和规模调整；行业存在投资者因损失和意外损失而产生的疲劳情绪；第三方资本总体紧张，存在被困资本情况 [93][94] 问题9: 保险业务的基础利润率同比稳定，但年末费用率和损失率有所上升，原因是什么？ - 本季度损耗损失比率上升140个基点主要是由于未分配损失调整费用的追赶效应，剔除该因素后，纯损耗损失比率下降约100个基点；从全年来看，损耗损失比率基本持平 [97] - 年初对工人赔偿业务采取了更保守的看法，对同比比较产生约70个基点的不利影响 [98] - 费用率方面，工人赔偿业务有利的前期发展带来一次性利润佣金，导致佣金比率上升；同时存在费用应计的时间问题以及基于公司业绩的前期较低激励薪酬应计问题 [99] 问题10: 从全年来看，准备金释放金额略有下降，是否意味着公司保守记账数字与外部ASCO数字之间的差距在缩小？ - 公司保守记账数字来自长期的损失选择过程，考虑了费率变化、损失趋势和历史损失比率等因素；准备金设定过程涉及精算师、定价师、承保和理赔部门以及管理层 [101] - 公司会根据实际损失经验调整准备金，并在每个季度的准备金委员会会议中修改假设；过程未发生变化，会快速识别不利发展，但对有利发展的确认时间较长 [103][104] 问题11: 国际再保险业务的损耗损失比率表现出色，是否有异常情况或只是全年的调整？ - 拉丁美洲、巴西、中东和非洲等地区非巨灾风暴减少，使得公司降低了低于巨灾阈值的财产相关损失预估，这是第四季度该地区数据下降的原因 [105] 问题12: 本季度农作物损失对再保险底层综合比率的影响如何，是否仅发生在美国再保险业务中？ - 农作物损失为5000万美元，分别发生在美国和加拿大再保险业务中；对再保险业务而言，本季度影响约为3.5个百分点，全年约为1个百分点 [107][108] 问题13: 如何应对保险业务的大幅增长？ - 增长来自费率提高（本季度剔除工人赔偿业务后费率增长12%）、约40%的业务集中在E&S市场以及良好的续保率（零售业务续保率为80% - 90%，E&S业务续保情况良好） [110][111] - 2019年新增约60名承保人员；公司在技术和基础设施方面持续投资，拥有专注的分销渠道，这些都有助于管理增长并确保其可持续性 [112][113] - 保险业务增长在选定产品领域平衡且多元化，E&S市场增长快于整体业务；费率和风险敞口提升在第四季度贡献了约20%的增长；与交易伙伴合作良好，提交业务量创纪录 [114][115]

行业巨灾损失情况 - 2018年行业巨灾总损失估计为900亿美元，2017年为1400亿美元[167] 保费收入情况 - 2019年第三季度毛保费收入为24.033亿美元，同比增长9.3%；前九个月为66.97亿美元，同比增长8.1%[172][174] - 2019年第三季度净保费收入为20.686亿美元，同比增长6.7%；前九个月为57.042亿美元，同比增长6.5%[172][175] - 2019年第三季度已赚保费为19.056亿美元，同比增长10.1%；前九个月为54.556亿美元，同比增长7.4%[172][175] - 2019年三季度末三个月总承保保费从8.408亿美元降至8.527亿美元，降幅9.4%[214] - 2019年三季度末九个月总承保保费从22.372亿美元增至22.586亿美元，增幅1.0%[215] - 2019年三季度末三个月净承保保费从8.457亿美元降至7.545亿美元，降幅10.8%[214] - 2019年三季度末九个月净承保保费从19.579亿美元降至19.310亿美元，降幅1.4%[215] - 2019年三季度末三个月已赚保费从6.707亿美元降至6.463亿美元，降幅3.6%[214] - 2019年三季度末九个月已赚保费从18.379亿美元增至18.935亿美元，增幅3.0%[215] - 截至2019年9月30日的三个月，总承保保费增长21.9%至4.423亿美元，净承保保费增长16.9%至4.079亿美元，已赚保费增长8.8%至3.723亿美元[224] - 截至2019年9月30日的九个月，总承保保费增长7.7%至12.152亿美元，净承保保费增长8.8%至11.413亿美元，已赚保费增长3.2%至10.834亿美元[225] - 截至2019年9月30日的三个月，总承保保费同比增长16.9%至4.417亿美元，主要因百慕大意外险业务增加[234] - 截至2019年9月30日的九个月，总承保保费同比增长3.6%至12.045亿美元，主要因百慕大意外险业务和英国分公司业务增加，部分被外汇汇率变动的2600万美元负面影响抵消[235] - 截至2019年9月30日的三个月，已赚保费同比增长34.2%至4.022亿美元[234] - 截至2019年9月30日的九个月，已赚保费同比增长12.6%至10.952亿美元[236] - 2019年三季度末，总承保保费同比增长28.9%至6.666亿美元，净承保保费同比增长25.8%至4.848亿美元，已赚保费同比增长15.8%至4.848亿美元[244] - 2019年前三季度末，总承保保费同比增长21.0%至20.187亿美元，净承保保费同比增长20.1%至14.913亿美元，已赚保费同比增长13.4%至13.835亿美元[245] 投资收入与资本损益情况 - 2019年第三季度净投资收入为1.811亿美元，同比增长12.2%；前九个月为5.011亿美元，同比增长13.6%[172][176] - 2019年第三季度净实现资本损失为1290万美元，2018年同期为净实现资本收益5480万美元[172][177] - 2019年前9个月净实现资本收益为1.096亿美元，高于2018年同期的4570万美元[178] - 2019年第三季度净投资收入为1.811亿美元，较2018年同期的1.614亿美元增长12.2%；前九个月净投资收入为5.011亿美元，较2018年同期的4.41亿美元增长13.6%[196] - 2019年第三季度净实现资本损失为1290万美元，2018年同期净实现资本收益为5480万美元[202] - 2019年前九个月净实现资本收益为1.096亿美元，2018年同期为4570万美元[204] 资产与股东权益情况 - 2019年9月30日总投资和现金为203.646亿美元，较2018年增长10.5%；总资产为270.237亿美元，较2018年增长9.2%[172] - 2019年9月30日股东权益为89.833亿美元，较2018年增长14.3%；每股账面价值为220.28美元，较2018年增长13.9%[172] - 截至2019年9月30日，股东权益从2018年12月31日的78.608亿美元增加11.225亿美元至89.833亿美元[195] - 2019年9月30日，包括现金和短期投资在内的总投资资产为203.646亿美元，较2018年12月31日增加19.315亿美元[252] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，总投资和现金分别为203.646亿美元和184.331亿美元，固定收益投资组合总回报分别为5.8%和1.3%，普通股投资组合总回报分别为15.0%和 - 5.2%，其他投资资产组合总回报分别为9.5%和11.1%[259] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，再保险应收款分别为18.179亿美元和17.876亿美元[261] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，总损失和理赔费用准备金分别为136.376亿美元和131.191亿美元[262] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，石棉和环境（A&E）净储备分别为2.416亿美元和2.615亿美元，2019年9月30日石棉净损失储备占总净A&E储备的96.4%[268] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，股东权益分别为89.833亿美元和78.608亿美元，增长主要源于7.918亿美元净收入、5.204亿美元投资未实现增值等[272] - 2019年9月30日和2018年12月31日，公司持有现金和短期投资分别为11.761亿美元和8.971亿美元[285] - 2019年9月30日，公司投资组合规模为204亿美元，主要由固定到期证券和部分股票证券组成[299] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司损失和理赔费用准备金总额分别为136.376亿美元和131.191亿美元[303] 公司战略与业务布局 - 公司自2015年开始战略建设保险平台，通过投资关键领导岗位招聘，带来大量承保人才[168] - 公司推出新辛迪加并成立爱尔兰保险公司，以拓展国际业务和新产品机会[169] - 公司业务包括美国再保险、国际业务、百慕大业务和保险业务，各业务独立管理但遵循公司准则[205][206] 费用与收益情况 - 2019年和2018年第三季度净衍生品损失分别为20万美元和净衍生品收益220万美元，前9个月净衍生品收益分别为340万美元和550万美元[179] - 2019年和2018年第三季度其他费用分别为3100万美元和1340万美元，前9个月分别为5260万美元和290万美元[180] - 2019年第三季度已发生损失和损失调整费用增至13.719亿美元，同比增长9.6%；前9个月降至35.151亿美元，同比下降3.7%[184][185] - 2019年第三季度佣金、经纪费、税费和手续费增至4.431亿美元，同比增长16.2%；前9个月增至12.535亿美元，同比增长11.7%[186] - 2019年和2018年第三季度其他承保费用分别为1.182亿美元和9790万美元，前9个月分别为3.22亿美元和2.873亿美元[187] - 2019年和2018年第三季度公司费用分别为840万美元和790万美元，前9个月分别为2260万美元和2350万美元[188] - 2019年和2018年第三季度利息、费用和债券发行成本摊销费用均为790万美元，前9个月分别为2400万美元和2300万美元[189] - 2019年第三和前9个月所得税收益分别为1140万美元和所得税费用8810万美元，2018年分别为所得税收益890万美元和1110万美元[190] - 2019年三季度末三个月已发生损失从4.401亿美元降至3.810亿美元，降幅13.4%[218] - 2019年三季度末九个月已发生损失从14.949亿美元降至10.528亿美元，降幅29.6%[219] - 2019年三季度末三个月佣金和经纪费用从1.565亿美元增至2.158亿美元，增幅37.9%[221] - 2019年三季度末九个月佣金和经纪费用从4.325亿美元增至5.555亿美元，增幅28.4%[221] - 截至2019年9月30日的三个月，已发生损失和理赔费用增长32.4%至4.11亿美元，主要因当年巨灾损失增加1.287亿美元和前几年巨灾损失不利发展减少3400万美元[228] - 截至2019年9月30日的九个月，已发生损失和理赔费用增长18.9%至8.781亿美元，主要因当年巨灾损失增加1.036亿美元、当年自然损失增加3100万美元和前几年自然损失有利发展减少2510万美元[229] - 截至2019年9月30日的三个月，佣金和经纪费增长2.5%至8340万美元，九个月则略微下降至2.53亿美元[231] - 截至2019年9月30日的三个月，其他承保费用略微增加至1130万美元，九个月则下降至2980万美元[232] - 截至2019年9月30日的三个月，已发生损失和理赔费用同比增长22.2%至2.587亿美元，主要因当年常规损失增加6100万美元，部分被当年巨灾损失减少1570万美元抵消[238] - 截至2019年9月30日的九个月，已发生损失和理赔费用同比增长14.2%至6.75亿美元，主要因当年常规损失增加8930万美元，部分被当年巨灾损失减少1560万美元抵消[239] - 截至2019年9月30日的三个月，佣金和经纪费用同比下降6.1%至7190万美元[241] - 截至2019年9月30日的九个月，佣金和经纪费用同比下降3.3%至2.306亿美元[241] - 截至2019年9月30日的三个月，其他承保费用增至1340万美元，九个月增至3670万美元，主要因已赚保费增加和业务组合变化[242] - 2019年三季度末，已发生损失和理赔费用同比增长10.9%至3.213亿美元，主要因当前年度自然损耗损失增加4250万美元，部分被当前年度巨灾损失减少1050万美元抵消[247] - 2019年前三季度末，已发生损失和理赔费用同比增长10.2%至9.092亿美元，主要因当前年度自然损耗损失增加9960万美元，部分被当前年度巨灾损失减少2100万美元抵消[248] - 2019年三季度末，佣金和经纪费同比增长7.6%至7200万美元，前三季度末同比增长9.5%至2.144亿美元，主要因已赚保费增加[250] - 2019年三季度末，其他承保费用增至7430万美元，前三季度末增至2.049亿美元，主要因已赚保费增加和保险业务持续拓展导致费用增加[251] 综合比率情况 - 2019年第三季度综合比率增至101.4%，同比增加1.4个百分点；前9个月降至93.3%，同比减少6.3个百分点[194] - 2019年三个月和九个月的综合比率分别为85.5%和86.0%，较2018年分别下降14.3和2.6个百分点[234] 投资组合情况 - 公司投资组合分为满足未偿负债的核心固定收益证券组合和股东权益投资两部分[253] - 过去几年，公司扩大股东权益投资分配，包括增加公开交易股票、新兴市场固定收益证券等，2019年9月30日，这些投资市场板块的市值约占股东权益的52.2%[255] - 公司有限合伙投资主要投资于私募股权，通常按季度滞后报告，公司会对财务报告进行审查[256] - 固定到期证券组合中包含31.77亿美元抵押贷款支持证券，在利率下降环境中存在提前还款风险[300] - 公司展示了利率上下平行立即变动100和200个基点对固定到期证券组合市值波动和税后未实现增值的潜在影响[301] - 公司股票投资组合由多元化证券和共同基金组成，主要投资于优质普通股、优先股和新兴市场债务共同基金[304] - 2019年9月30日，股票价格变动10%和20%时，股票投资组合公允价值分别为99.69亿美元和108.75亿美元，税后变动分别为7.47亿美元和14.94亿美元；价格下跌10%和20%时，公允价值分别为81.56亿美元和72.5亿美元，税后变动分别为 -7.47亿美元和 -14.94亿美元[307] 监管与资本管理情况 - 公司两个主要运营公司Bermuda Re和Everest Re分别受百慕大金融管理局和特拉华州保险部监管，2018年和2017年Bermuda Re监管目标资本分别为17.532亿美元和23.686亿美元，实际资本分别为30.685亿美元和30.859亿美元；2018年和2017年Everest Re监管目标资本分别为21.730亿美元和20.769亿美元，实际资本分别为36.506亿美元和33.9