财务表现 - 公司第二季度营收为6.7266亿美元，同比增长3.8%，超出Zacks共识预期的6.4801亿美元，超预期3.8% [1] - 每股收益为0.25美元，低于去年同期的0.41美元，且大幅低于Zacks共识预期的0.54美元，负向超预期53.7% [1] - 总商品交易额(GMS)为281万美元，略高于10位分析师平均预期的277万美元 [4] 业务细分 - 服务收入为2.0449亿美元，高于8位分析师平均预期的1.8956亿美元，同比增长15.3% [4] - 市场收入为4.6817亿美元，高于8位分析师平均预期的4.5965亿美元，但同比小幅下降0.5% [4] 用户指标 - 活跃买家数量为93,334，低于7位分析师平均预期的94,648 [4] - 活跃卖家数量为8,118，略低于3位分析师平均预期的8,155 [4] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨17.4%，表现优于同期Zacks标普500指数3.4%的涨幅 [3] - 目前Zacks评级为2级(买入)，显示短期内可能跑赢大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并GMS为28亿美元 同比下降48% 剔除Reverb后GMS为27亿美元 同比下降26% [25] - 合并收入增长约4%至673亿美元 调整后EBITDA为169亿美元 利润率251% [26] - Etsy市场GMS同比下降54% 较第一季度35个百分点的改善 [6][27] - Depop GMS同比增长35% 年化GMV达10亿美元 美国市场增长54% [7] - 活跃买家8730万 同比下降46% 但月度GMS/买家在5月和6月实现同比正增长 [28] - 应用端GMS占比提升至448% 同比增加3个百分点 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Etsy市场GMS同比下降54% 但趋势逐月改善 [27] - Depop表现亮眼 GMS同比增长35% 美国市场增长54% [7] - 服务收入增长153% 主要来自站内广告业务增长 [32] - 支付业务收入增长 推动市场收入仅下降05% [31] - 礼品、个性化商品、婚礼和复古品类表现优于整体GMS [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场Depop增长54% 成为时尚转售领域增长最快的平台 [7] - 国际业务受益于有利的外汇比较 FX对GMS带来90个基点的正面影响 [27] - 在英国测试新的Google购物列表细分策略 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重心转向提升整体客户体验 打造"购物飞轮" [5] - 应用端体验显著改善 引入多项新功能提升浏览体验 [9] - 40%的邮件和推送通知已实现个性化 年底目标接近100% [11] - 调整品牌媒体组合 减少线性有线电视投资 增加OTT和数字视频 [16] - 在AI代理购物领域积极布局 Etsy已成为聊天机器人流量主要接收方之一 [12] - 重新聚焦四大优先事项：发现渠道、机器学习匹配、客户保留、人文连接 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 观察到消费者支出在5月和6月趋于稳定 [49] - 高收入家庭支出略好于低收入家庭 但两者均有所改善 [71] - 预计第三季度GMS将进一步改善 中点指引显示同比降幅收窄至19% [124] - 对核心Etsy业务保持高20%的调整后EBITDA利润率目标 [39] 其他重要信息 - 完成Reverb出售交易 影响同比比较 [25] - 任命Peter Semple为Depop永久CEO [8] - 第二季度回购335亿美元股票 [37] - 持有15亿美元现金和30亿美元可转换债务 [37] 问答环节所有的提问和回答 关于GMS改善驱动因素 - 应用体验改善、自有渠道个性化、加大付费社交投入、PLA技术进步是主要驱动力 [48] - 外部因素包括部分竞争对手退出Google拍卖和消费支出稳定 [49] 关于利润率 - 核心Etsy业务目标维持高20%的EBITDA利润率 短期投资不影响长期盈利前景 [50][51] 关于应用战略 - 应用用户LTV更高 正逐步引导用户从移动网页转向应用 [62][64] - 新应用用户初期消费较低 但长期价值更高 [114] 关于个性化沟通 - 个性化标题和内容推动打开率提升 年底目标实现近乎100%个性化 [80] - 正在开发更先进的基于LLM的个性化推荐系统 [82] 关于营销支出 - Q2增加主要来自Google PLA机会性投资和付费社交扩张 [94] - Q3将加速Depop品牌知名度投资 但回报周期较长 [97] 关于Etsy Insider计划 - 测试显示能有效提高用户频率和考虑度 正在优化经济模型 [109] - 新版本将扩展至顶级买家 测试免费送货等福利 [110] 关于AI和代理购物 - Etsy独特库存使其在代理购物时代具有优势 [132] - 正在与主要AI平台合作确保Etsy内容被优先推荐 [134] 关于付费社交 - AI生成内容帮助克服库存深度不足的限制 提升广告效果 [136] - 正在开发更智能的个性化落地页体验 [137]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并GMS为28亿美元 同比下降48% 剔除Reverb后为27亿美元 同比下降26% [25] - Etsy Marketplace GMS同比下降54% 较第一季度35个基点改善 FX带来90个基点正面影响 [27] - 活跃买家8730万 同比下降46% 但重新激活买家650万 同比增长28% [27] - 每位买家年化GMS为120美元 环比持平 同比下降29% 但5-6月已实现同比正增长 [28] - 调整后EBITDA为169亿美元 利润率251% 符合指引 [26] - 自由现金流季度生成9000万美元 过去12个月累计635亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 Etsy Marketplace - App GMS占比提升至448% 同比增加3个百分点 App MAU同比增长7% [28][29] - 个性化商品、婚礼用品等品类表现优于整体 第三方数据显示在6大品类中5个表现优于纯电商同行 [29] - 邮件和推送通知带来的GMS同比增长33% 40%内容已实现个性化 [9] - 付费社交渠道GMS贡献显著增长 但未披露具体数值 [35] Depop - GMS同比增长35% 年化达10亿美元 美国市场增长54% 成为时尚转售领域增长最快平台 [5] - 推荐购买占比自2022年以来翻倍 形成正向循环 [17] - 任命Peter Semple为永久CEO 加速营销投入扩大用户覆盖 [6] 公司战略和发展方向 - 战略重心转向打造"发现型购物体验" 通过App优化、AI推荐和社交渠道扩大用户触点 [4][13] - 四大优先事项：优化发现渠道、改进机器学习匹配、增强用户忠诚度、强化人文连接 [12] - 品牌营销预算从传统电视转向OTT/流媒体(占比将达65%) 大幅增加网红营销投入 [13] - 重构搜索排名系统 利用LLM和生成式AI提升个性化推荐能力 [16] - 测试Etsy Insider忠诚度计划V2 针对高频买家设计奖励机制 [19] 行业竞争与经营环境 - 付费搜索领域竞争动态有利 亚马逊/Shein等阶段性退出Google拍卖 [46] - 消费者支出在5-6月趋于稳定 高收入群体表现略优 [67] - 在Agentic购物流量中已成为头部接收方 与苹果Vision Pro达成合作 [10][11] - 第三方数据显示在6大品类中5个表现优于纯电商同行 [29] 问答环节 GMS改善驱动因素 - 四大内因：App体验优化(+7% MAU)、自有渠道个性化推送(+33% GMS)、付费社交扩张、PLA拍卖技术升级 [45] - 外因：竞争对手临时退出Google拍卖(亚马逊/Shein)、消费环境趋稳 [47] 盈利能力展望 - 核心Etsy业务目标维持high-20%的EBITDA利润率 当前投资聚焦App/社交/ML等长期增长领域 [48] - Depop处于投资期 营销支出将加速但回报周期较长 [92] App战略细节 - App用户LTV显著高于网页端 主要通过自有渠道(非付费)推动下载 [58] - 新App用户初期消费较低 但长期价值更高 计划逐步增加付费获客 [110][118] AI应用进展 - Agentic购物仍处早期 优势在于独特商品库和工程能力 [127] - 生成式AI将改变社交广告投放 实现动态个性化着陆页 [131] 其他运营指标 - 支付业务增长主要来自剩余市场渗透 已接近完成 [80] - 预计Q3 GMS同比降幅收窄至19%(中位数) Take rate展望245% [119]

核心财务表现 - 第二季度每股收益0.25美元 低于市场预期的0.54美元 同比去年0.41美元下降39% [1] - 营收6.727亿美元 超出市场预期3.8% 同比去年6.478亿美元增长3.8% [2] - 当季出现53.7%的负收益惊喜 过去四个季度仅一次超过每股收益预期 [1][2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价上涨14% 表现优于标普500指数8.3%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为第二级(买入) 预计短期内将跑赢大盘 [6] - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益0.63美元 营收6.456亿美元 [7] - 本财年预期每股收益1.80美元 营收27.9亿美元 [7] - 财报发布前修正趋势向好 但可能随最新业绩数据调整 [6] 行业比较分析 - 所属网络电商行业在Zacks行业排名中处于后41%分位 [8] - 同业公司PetMed预计季度每股亏损0.02美元 同比恶化111.1% [9] - PetMed预期营收5871万美元 同比下降13.6% [9]

财务表现 - 第二季度营收同比增长3.8%至6.7亿美元 超出分析师预期的6.47亿美元 [1] - 净利润为2880万美元 合每股盈利25美分 低于去年同期的5300万美元和每股41美分 [1] 运营数据 - 活跃买家数同比减少4.6%至8730万 [1] - 商品总销售额同比下降4.8%至28亿美元 [1] 市场需求 - 在线市场对手工艺品和个性化礼品需求保持强劲 [1]

业绩总结 - Q2 2025 Consolidated GMS为28亿美元，同比下降4.8%，按固定汇率计算下降5.8%[7] - Q2 2025 Consolidated Revenue为6.73亿美元，同比增长3.8%[7] - Q2 2025 Adjusted EBITDA为1.69亿美元，Adjusted EBITDA Margin为25.1%[7] - Q2 2025净收入为2884万美元，同比下降46.5%[90] - Q2 2025合并自由现金流为9000万美元[75] 用户数据 - Q2 2025 Active Buyers为8730万，同比下降4.6%[55] - Q2 2025活跃买家数量为480万，同比下降14.5%[82] - Q2 2025 GMS每位Active Buyer为120美元，同比下降2.9%[57][82] - Q2 2025 Etsy市场的Active Seller数量为540万，同比下降18%[60] 市场表现 - Q2 2025的Take Rate为24%[7] - Q2 2025 App GMS同比增长，约占总GMS的45%[59] - Q2 2025 Seller Services Revenue为4.68亿美元，同比增长15.3%[64] - Q2 2025 Reverb的GMS为1.53亿美元，收入为1760万美元[52] 未来展望 - Q3 2025指导的GMS预计在26亿至27亿美元之间[78] 财务状况 - 2025年6月30日现金余额约为15亿美元[75] - Q2 2025的总资产为25.57亿美元，总负债为36.82亿美元[89] - Q2 2025市场营销支出同比增长26%[73]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度公司收入为6.72663亿美元，同比增长3.8%[23] - 2025年第二季度毛利润为4.79115亿美元，毛利率为71.2%[23] - 2025年上半年公司净亏损2325.6万美元，同比转亏（2024年同期净利润1.16009亿美元）[23] - 2025年第二季度每股基本收益0.28美元，同比下降39.1%[23] - 2025年第二季度公司净收入为2884万美元，而2024年同期净收入为5300.5万美元[27][28] - 2025年上半年公司净亏损2325.6万美元，而2024年同期净利润为1.16009亿美元[31] - 2025年六个月期间，公司收入为13.238亿美元，其中市场收入为9.2666亿美元，服务收入为3.9717亿美元[41] - 2025年六个月期间，公司基本每股净亏损为0.22美元，稀释后每股净亏损为0.22美元[51] - 2025年第二季度收入为6.72663亿美元，同比增长3.8%（2024年同期为6.47806亿美元）[60] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度营销费用达2.1211亿美元，同比增长15.9%[23] - 2025年上半年资产减值损失达1.01703亿美元（2024年同期为零）[23] - 2025年第二季度外汇损失2544.4万美元（2024年同期收益486.1万美元）[23] - 2025年第二季度股票薪酬支出为6441.9万美元，2024年同期为7821.3万美元[27][28] - 2025年六个月期间，公司记录了360万美元的利息和罚款，累计余额从2024年12月31日的620万美元增至980万美元[48] - 2025年第二季度外汇损失2544万美元，同比恶化622.8%（2024年同期为外汇收益486万美元）[59] - 2025年上半年资产减值损失1.01703亿美元（2024年同期无此项）[59] - 2025年第二季度，公司的股票薪酬费用为5851万美元，2025年上半年为1.20618亿美元[100] 各地区表现 - 美国市场收入占比51%（2025年第二季度3.43369亿美元/总收入6.72663亿美元）[60] - 英国市场收入同比下降8.7%（2025年第二季度6777万美元 vs 2024年同期7420万美元）[60] 管理层讨论和指引 - 公司面临宏观经济波动、地缘政治等战略风险，可能导致季度业绩波动[18] - 公司依赖第三方技术平台，若访问受限将影响市场表现[18] - 公司在2025年第二季度将运营部门调整为Etsy和Depop两个部分[56] 其他财务数据 - 2025年第二季度综合收益7.7326亿美元，包含4.8486亿美元汇兑调整收益[25] - 2025年第二季度股票回购金额为3.37642亿美元，2024年同期为1.51513亿美元[27][28] - 2025年上半年股票回购总额达5.2856亿美元，2024年同期为3.11266亿美元[27][28] - 2025年第二季度其他综合收益为4848.6万美元，而2024年同期其他综合亏损为417.6万美元[27][28] - 2025年上半年经营活动产生的净现金流为1.5732亿美元，较2024年同期的2.20094亿美元有所下降[31] - 2025年上半年投资活动产生的净现金流为5554.6万美元，而2024年同期为净流出2774.4万美元[31] - 2025年6月30日现金及现金等价物为11.83357亿美元，较2024年同期的7.59211亿美元显著增长[31] - 2025年6月2日公司完成Reverb Holdings, Inc.的出售，获得净收益1.00485亿美元[33][31] - 公司在2025年第一季度记录了与Reverb报告单位相关的1.017亿美元非现金商誉减值费用[40][54][55] - 公司在2025年第二季度以1.05亿美元现金出售了Reverb业务，并记录了510万美元的出售损失[52][53] - 2025年六个月期间，公司有效所得税率为230.5%，主要受非可抵扣商誉减值、股票薪酬税收不足等因素影响[44] - 截至2025年6月30日，公司未确认税收优惠总额为5980万美元，较2024年12月31日的5680万美元增加了300万美元[47] - 2025年六个月期间，公司从1月1日的递延收入余额中确认了1750万美元的收入[42] - 截至2025年6月30日，公司商誉余额为3807万美元，较2024年12月31日的1.3709亿美元减少了1.017亿美元减值费用[54] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.69亿美元，同比下降5.8%（2024年同期为1.79375亿美元）[59] - 2025年上半年调整后EBITDA为3.40122亿美元，同比下降2.1%（2024年同期为3.4731亿美元）[59] - 2025年6月30日长期有形资产总额1.61749亿美元，较2024年末下降4.1%（1.68698亿美元）[61] - 2025年6月30日货币市场基金公允价值7.19223亿美元，较2024年末增长78.5%（4.02731亿美元）[64] - 2025年6月30日三级资产（贷款应收款）公允价值1300万美元，较2024年末增长73.3%（750万美元）[64] - 截至2025年6月30日，公司可供出售债务证券的公允价值为96,976千美元，未实现亏损总额为48千美元[65] - 2025年6月30日，公司未确认2025年或2024年截至6月30日的三个月和六个月的信用损失[65] - 公司投资组合的平均到期期限保持在12个月或更短，最长不超过37个月[66] - 截至2025年6月30日，公司可转换票据的账面价值为2,978,971千美元，公允价值为2,739,530千美元[67] - 截至2025年6月30日，公司应付账款和应付费用总额为254,204千美元，较2024年12月31日的374,947千美元有所下降[69] - 2025年6月，公司发行了7亿美元本金的2025年票据，净收益为6.895亿美元[71] - 2025年票据的初始转换率为每1,000美元本金11.6570股，转换价格为85.79美元，年有效利率为1.3%[73] - 2025年票据的到期日为2030年6月15日，可转换日期为2030年2月15日[73] - 2025年票据的持有人可在特定条件下提前转换，包括公司股票收盘价连续20个交易日达到转换价格的130%[75] - 2025年票据的利息支出在截至2025年6月30日的三个月和六个月内分别为250万美元和460万美元[80] - 公司2021年上限看涨期权交易的初始上限价格为每股340.42美元，溢价100%，到期日为2028年6月15日[83] - 公司2020年上限看涨期权交易的初始上限价格为每股327.83美元，溢价150%，到期日为2027年9月1日[83] - 公司2019年上限看涨期权交易的初始上限价格为每股148.63美元，溢价150%，到期日为2026年10月1日[83] - 公司于2023年3月24日签订4亿美元的高级担保循环信贷协议，包括6000万美元的信用证子限额和2000万美元的摆动贷款子限额，到期日为2028年3月[84] - 截至2025年6月30日，公司未使用2023年信贷协议下的借款，并遵守所有财务契约[86] - 公司于2023年6月批准的股票回购计划已完成，回购总额为10亿美元，截至2025年6月30日，2024年10月批准的股票回购计划剩余可用金额为4.763亿美元[90][91] - 公司在2025年第二季度回购了6,359股普通股，平均价格为每股52.63美元[94] - 2025年6月，公司回购了约250万股普通股，金额为1.5亿美元[95] - 截至2025年6月30日，公司未归属的限制性股票单位（RSUs）相关的未确认补偿费用为5.128亿美元，预计加权平均摊销期为2.41年[99]

收入和利润（同比环比） - 第二季度收入为6.727亿美元，同比增长3.8%，主要得益于站内广告和支付业务，take rate为24.0%[6][7][8] - 2025年第二季度收入为6.726亿美元，同比增长3.8%（2024年同期为6.478亿美元）[19] - 净利润为2880万美元，同比下降2420万美元，主要受2540万美元非现金外汇损失影响[7][8] - 2025年上半年净亏损2325.6万美元，而2024年同期净利润为1.1601亿美元[19] - 2025年第二季度稀释后每股收益为0.25美元，同比下降39.0%[19] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年资产减值费用为1.017亿美元[19][22] - 2025年第二季度股票薪酬费用为5851万美元，同比下降21.8%[22] 各条业务线表现 - Etsy第二季度GMS为28.06亿美元，同比下降4.8%，剔除Reverb后为27亿美元，同比下降2.6%[7][8] - Depop第二季度GMS为2.496亿美元，同比增长35.3%，美国市场增长54%[6] - Etsy App贡献了约45%的Etsy市场GMS，同比增长且环比改善[7] 用户指标 - 活跃买家同比下降4.6%至8730万，但重新激活650万买家，同比增长2.8%[7] - 每位活跃买家过去12个月GMS为120美元，同比下降2.9%，但5月和6月同比转正[7] 财务健康与资本活动 - 公司完成7亿美元可转债发行，并回购3.35亿美元股票（640万股）[6][7] - 2025年上半年回购股票金额达5.2385亿美元[20] - 2025年6月30日现金及现金等价物为11.8336亿美元，同比增长55.8%[20] - 现金及现金等价物从2024年的811,178千美元增长至2025年的1,183,357千美元，增幅45.9%[18] - 长期债务净额从2024年的2,288,083千美元增至2025年的2,978,971千美元，增幅30.2%[18] - 股东权益赤字从2024年的758,866千美元扩大至2025年的1,124,570千美元，增幅48.2%[18] 盈利能力指标 - 非GAAP调整后EBITDA为1.69亿美元，利润率25.1%[7][8] - 2025年上半年调整后EBITDA为3.4012亿美元，调整后EBITDA利润率为25.7%[22] 现金流 - 2025年上半年经营活动产生的净现金流入为1.5732亿美元，同比下降28.5%（2024年同期为2.2009亿美元）[20] 管理层讨论和指引 - 第三季度GMS指引为26-27亿美元，take rate预计约24.5%，EBITDA利润率约25%[10] 其他财务数据 - 短期投资从2024年的228,322千美元微增至2025年的228,979千美元，增幅0.3%[18] - 应收账款净额从2024年的8,702千美元下降至2025年的6,474千美元，降幅25.6%[18] - 流动资产总额从2024年的1,327,691千美元增长至2025年的1,647,999千美元，增幅24.1%[18] - 总负债从2024年的3,176,648千美元增至2025年的3,681,719千美元，增幅15.9%[18] - 无形资产净额从2024年的413,898千美元下降至2025年的317,015千美元，降幅23.4%[18] - 递延所得税资产从2024年的145,630千美元增至2025年的156,124千美元，增幅7.2%[18] 外汇影响 - 2025年第二季度货币中性GMS同比下降5.8%，外汇影响为1.0个百分点[21]

核心财务表现 - 第二季度总商品销售额(GMS)为28.06亿美元 同比下降4.8% 按固定汇率计算下降5.8% [6] - 收入6.727亿美元 同比增长3.8% 主要受网站广告和支付业务推动 [6] - 净利润2880万美元 同比下降2420万美元 主要受2540万美元非现金汇兑损失影响 [6] - 调整后EBITDA为1.69亿美元 利润率25.1% [6] - 抽成率达到24.0% 较去年同期的22.0%提升200个基点 [5][6] 业务运营指标 - 活跃买家8730万 同比下降4.6% 但重新激活650万买家 同比增长2.8% [6] - 每位活跃买家过去12个月GMS为120美元 环比保持稳定 同比下降2.9% [6] - Etsy应用GMS实现同比增长 占平台GMS约45% [6] - Depop表现强劲 GMS达2.496亿美元 同比增长35.3% 美国市场增长54% [5] 资本管理活动 - 完成7亿美元可转换票据私募发行 [6] - 回购3.35亿美元公司股票 合计640万股 [5][6] - 期末现金及现金等价物和投资总额达15亿美元 [5][6] - 于6月2日完成Reverb出售 该业务在第二季度前两个月贡献1.53亿美元GMS和1760万美元收入 [3] 战略发展重点 - 通过改进算法测试更多信号提升搜索质量 扩展AI驱动的发现体验 [6] - 加强个性化留存和互动策略 优化付费社交渠道和产品列表广告数据源 [6] - 为美国扩大受众加速营销投资 通过更广泛的渠道组合和社区主导计划 [10] - Depop年化GMS运行率已达10亿美元 公司正努力进一步利用其增长势头 [10] 第三季度业绩指引 - 预计GMS为26-27亿美元 [9] - 预计抽成率约24.5% [9] - 预计调整后EBITDA利润率约25% [9] - 指引假设汇率维持在当前水平不变 [9]

财报预期 - 公司将于7月30日开盘前公布第四季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为0.49美元，高于去年同期的0.41美元 [1] - 市场预期公司季度营收为6.4763亿美元，略低于去年同期的6.4781亿美元 [1] 近期公司动态 - 公司于6月12日宣布定价6.5亿美元的可转换优先票据发行 [1] - 公司股价在7月29日下跌3.9%，收于60.30美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - Stifel分析师维持持有评级，目标价从45美元上调至66美元 [4] - Canaccord Genuity分析师维持买入评级，目标价从62美元上调至68美元 [4] - Raymond James分析师维持跑赢大市评级，目标价从50美元上调至70美元 [4] - Deutsche Bank分析师维持持有评级，目标价从40美元上调至47美元 [4] - UBS分析师维持中性评级，目标价从45美元上调至62美元 [4]