财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入创历史新高,达39亿美元,同比增长9% [31][35] - 第三季度EBITDA创历史新高,达12亿美元,同比增长13%,EBITDA利润率达30.8%,同比提升110个基点 [40] - 第三季度总预订量达257亿美元,同比增长7%,连续加速 [32][33] - 第三季度酒店预订量创历史新高,同比增长8% [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B业务第三季度收入同比增长26%,保持强劲增长 [15][37] - B2C业务第三季度收入同比增长,增速较上季度加速400个基点 [17][35] - 保险和租车业务受疫情后行业变化影响,但已不再是拖累 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲需求保持稳定,亚太和拉美地区增长更快 [11] - 中国市场入境游客数量仍未恢复至疫前水平,但B2B业务在中国市场保持强劲增长 [95][96] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 完成Vrbo全球应用程序迁移,标志着公司多年转型工作的最后一步 [13][49][50] - 推出One Key统一会员计划,已吸引8200万会员,新会员增长34% [18][19][20] - 加大产品和技术创新,推出多项提升用户体验的新功能 [22][23][24][25][26] - 未来将加快全球扩张,重点发展高价值客户,提升效率和盈利能力 [27][28][55][56][57][58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体旅游需求保持稳定,价格也基本保持平稳 [11] - 关注中东地区局势升级可能对全球旅游产生影响 [12] - 对2024年的业务增长和盈利能力充满信心,将重点聚焦于增长、创新和效率 [27][28][55][56][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eric Sheridan 提问** Vrbo在One Key计划中的作用和增长前景 [48] **Peter Kern 回答** Vrbo将通过One Key计划获得更多增长动力,包括提升产品体验、吸引更多高价值客户等 [49][50][51] 问题2 **Lee Horowitz 提问** 公司对2024年业务增长信心的来源 [54] **Peter Kern 回答** 公司有信心通过完成技术转型、One Key计划推广等,在自身能力上获得大幅提升,从而推动业务加速增长 [55][56][57][58][59] 问题3 **Naved Khan 提问** Vrbo网站迁移的进展及成果 [66][67] **Peter Kern 回答** Vrbo网站迁移正在进行中,已经开始应用之前在Expedia和Hotels.com上验证过的最佳功能,预计将提升转化率 [67][68][69]

财务表现 - 2023年第三季度，Expedia集团净收入为30.5亿美元，较2022年同期的47.6亿美元有所下降[4] - 2023年前三季度，Expedia集团综合收入为26.6亿美元，较去年同期的38亿美元有所下降[4] - 2023年前三季度，Expedia集团净利润为55.2亿美元，较去年同期的16.8亿美元有所增加[8] - 2023年前三季度，Expedia集团的总收入为99.52亿美元，同比增长10%[65] - 2023年前三季度，公司的住宿收入增长了16%[66] - 2023年前三季度，公司的航空收入增长了20%[66] - 2023年前三季度，公司的广告和媒体收入增长了3%[66] - 2023年前三季度，公司的商家收入增长了13%[66] - 2023年前三季度，公司的代理收入增长了4%[66] - 2023年前三季度，公司的广告、媒体和其他收入增长了1%[66] - 2023年第三季度，公司总收入为39.29亿美元，较2022年同期增长8.3%[41] - B2C和B2B部门的调整后EBITDA分别为10.56亿美元和2.66亿美元[41] - 2023年第三季度，公司的总收入为99.52亿美元，较2022年同期增长9.9%[43] - 2023年第三季度，公司的住宿服务收入为79.6亿美元，较2022年同期增长15.6%[43] - 2023年第三季度，公司的航空服务收入为3.24亿美元，较2022年同期增长20.8%[43] 资产状况 - Expedia集团现金及现金等价物为50.56亿美元，较2022年底的40.96亿美元有所增加[5] - Expedia集团总资产为225.22亿美元，较2022年底的215.61亿美元有所增加[5] - 公司的未偿债务总额约49亿美元，包括2026年到期的0%可转换高级票据约8730万美元[26] - 公司截至2023年9月30日的长期债务总额为6250万美元，其中包括2026年到期的0%可转换高级票据9920万美元[25] - 公司截至2023年9月30日，维持着一项到2027年4月到期的25亿美元循环信贷额度，没有未偿债务[27] 商誉和减值损失 - 公司在2023年第三季度认定了与trivago部门相关的29.7亿美元商誉减值损失[22] - 2023年前三季度，我们认定了与trivago部门相关的1500万美元无限期使用的商标减值损失[23] - 公司在2023年第三季度对其trivago部门的商誉进行了2.97亿美元的减值准备[22] - 公司在2023年第三季度对trivago部门的无限期商标进行了1500万美元的减值准备[23] - 公司在2022年第三季度对trivago部门的无限期商标进行了5200万美元和8100万美元的减值准备[24] 其他 - 公司的使命是为全球旅行提供动力，降低旅行障碍，使旅行更轻松、更愉快、更可及[47] - 公司计划将现有忠诚计划统一扩展为全球奖励平台“One Key”，以提供更多服务和价值[52] - 公司的平台技术和供应优势为旅行生态系统提供更多服务和价值，同时建立更持久的直接客户关系[52] - 公司致力于通过共享平台基础设施开发技术能力，实现更快的产品创新，提供更好的旅行体验[53] - 公司对商誉和无限期无形资产的回收性进行评估，根据未来现金流量的现值和市场估值方法进行估计[57]

财务数据和关键指标变化 - 全球总预订额273亿美元，同比增长5%，符合中个位数收入指引，增长由住宿预订额推动，其增长7%，创第二季度历史新高 [17] - 总收入34亿美元，同比增长6%，符合中个位数收入指引，创第二季度历史新高，增长主要由住宿业务推动，其增长12%，部分被保险和汽车业务疲软抵消 [18] - 总收入利润率增加10个基点至约12.3%，主要由于收入向利润率更高的住宿业务转移 [19] - 销售成本为4.03亿美元，较去年减少1300万美元，即3%，占收入的百分比较2022年第二季度有110个基点的杠杆效应 [19] - 第二季度直接销售和营销费用为16亿美元，较2022年第二季度增长2%，主要因B2B业务佣金增加以支持其超32%的强劲增长 [20] - 间接费用为6.27亿美元，较去年增加7700万美元，即14%，主要因投资人才和年度薪酬增加 [22] - 第二季度EBITDA达7.47亿美元，创历史新高，同比增长15%，利润率为22.2%，较2022年第二季度扩大约190个基点 [23] - 年初至今自由现金流保持强劲，为38亿美元，同比下降主要与营运资金付款时间变化有关 [23] - 本季度末流动性强劲，达88亿美元，其中无限制现金余额63亿美元，未提取的循环信贷额度25亿美元，债务水平约63亿美元，总杠杆率从第一季度降至2.6倍 [24] - 年初至今回购约12亿美元股票，即近1200万股，为迄今为止最大规模的回购 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 B2C业务 - 核心品牌活跃忠诚度会员同比增长15%，应用程序预订百分比较第一季度环比提高300个基点 [8] - Expedia美国品牌的高ROI客户群体较2019年增长约135% [9] B2B业务 - 第二季度收入同比增长32%，受益于全球市场持续开放，与万事达卡和沃尔玛建立新合作，技术交付不断扩展 [13][14] 住宿业务 - 住宿预订额增长7%，创第二季度历史新高，酒店业务表现强劲，Vrbo业务受消费者需求转移和技术平台迁移影响 [17] 保险和汽车业务 - 保险业务因消费者保险需求正常化，附加率降低；汽车业务因供应增加，价格持续下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业趋势与第一季度基本一致，北美和欧洲市场保持稳定，亚太和拉丁美洲市场增长强劲 [6] - 全球旅行者更倾向于城市短居，而非阳光和滑雪目的地的长途旅行 [6] - 酒店和度假租赁ADR同比保持稳定，国际跨境机票价格稳定，美国国内机票价格因运力增加有所下降，租车价格因库存正常化持续下降，交易量增加 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - B2C战略是打造吸引和留住高价值客户的产品和功能，推动客户加入忠诚度会员和使用应用程序，以提高每笔交易利润和重复购买率，最终实现更高的终身价值 [7] - 推出One Key忠诚度计划，这是行业内最灵活的旅行奖励计划，核心品牌统一在该计划下，客户可在多种旅行产品中赚取和使用One Key Cash [9] - 推进Vrbo向主平台的迁移，预计第四季度完成，虽会对转化率产生一定影响，但最终将提升Vrbo的整体表现 [11] - 实施单技术战略，让所有品牌受益于产品功能套件，包括AI和机器学习的最新进展，以个性化和提升客户体验 [11] 行业竞争 - One Key计划使Vrbo成为首个拥有忠诚度计划的主要度假租赁市场，是与竞争对手的显著差异化优势 [10] - 通过扩大会员折扣，与Booking竞争，折扣由供应合作伙伴提供资金 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅行需求依然强劲，公司第二季度执行情况良好，对平台转型进展感到兴奋 [5] - 行业趋势与第一季度基本一致，旅行仍是消费者的首要选择 [6] - 重申全年实现两位数收入增长和利润率扩张的展望，预计第三季度总预订额同比加速增长至高个位数，收入增长将适度加速，EBITDA利润率与去年基本持平，第四季度收入和利润将更显著加速增长 [26][27] 其他重要信息 - 公司在Expedia iOS和Android应用程序上推出由ChatGPT驱动的对话式旅行规划功能，并不断添加新功能 [12] - 第二季度财务增长受外汇逆风影响，总预订额、收入和EBITDA分别受到约40个基点、170个基点和530个基点的影响，EBITDA利润率受到约80个基点的影响 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 远期预订趋势是否正常化，以及如何量化One Key和更轻松的比较基数对Vrbo年底重新加速的影响 - 预订趋势和季节性趋势正在相对正常化，接近疫情前模式，但不同地区开放时间不同仍存在差异，亚太和拉丁美洲市场因近期开放增长较快 [31][32] - 难以量化One Key和比较基数对Vrbo的影响，但One Key为Vrbo客户提供忠诚度计划，有望促进产品间的交叉购物，随着宏观趋势的变化和迁移的完成，Vrbo的机会将增加 [32][33][34] 问题2: 营销支出从第二季度推迟到第三季度对第二季度预订和入住夜数的影响，以及住宿份额在第二季度的表现和全年预期 - 营销支出的转移可能对第二季度产生了一定影响，但公司认为将支出与One Key推出相结合能获得更好回报，符合收入预期 [37] - 公司在核心市场保持份额，在北美以外的一些市场有所增长，将营销支出推迟到第三季度是为了获得更好的投资回报 [38][39] 问题3: 第三季度的加速增长是集中在美国和B2C领域，还是更广泛的基础 - 增长是多方面的，包括海外市场的机会，美国市场的加速增长需要One Key的推动，但第三季度One Key的影响有限，整体增长是市场需求强劲和消费者行为改善的结果，B2C领域的增长更为明显 [42][43] 问题4: 今年剩余时间的资本支出预期和驱动因素 - 上一季度资本支出增加，主要是为了完成战略计划而增加了资本化劳动力投入，未来随着项目完成，资本支出预计不会维持在当前高位 [45] 问题5: ChatGPT旅行机器人的参与度和转化率情况，以及One Key计划的影响何时显现 - ChatGPT目前影响较小，客户参与度不一，未来需更好地整合大语言模型和公司数据以提升体验，目前正在学习和改进 [48][49] - One Key计划的影响将逐步显现，吸引新客户的效果可能较早体现，而客户的重复购买和直接预订等长期影响需要更多时间 [50][51] 问题6: 公司对改善B2C客户质量的信心来源，营销杠杆的改善是时机问题还是实际改善，以及One Key的折扣是否有助于与Booking竞争和资金来源 - 公司通过将客户转化为会员和应用程序用户，建立了更有价值的客户群体，这些客户的重复购买率和终身价值更高，因此对改善客户质量有信心 [56][57][58] - One Key推出了更多层级的会员折扣，由供应合作伙伴提供资金，有助于与Booking竞争，且公司认为这些折扣适用于更有价值的酒店 [55][56] 问题7: One Key的早期反馈，Vrbo的交叉购物和转化率变化，以及Hcom客户的影响 - 目前One Key的反馈还为时尚早，已将超过7000万消费者转化为One Key会员，包括新会员和现有会员，Vrbo有很多新会员加入，但目前还没有足够的信号表明行为变化 [61][62] - 对于Hcom的重度用户，公司确保其价值不被稀释，并提供了更多的灵活性和折扣，认为他们将从新计划中获得更大的利益 [63][64][65] 问题8: 公司在国际市场份额增长的驱动因素，以及是否看到广告竞争和谷歌新广告格式的影响 - 公司在国际市场份额增长是因为对会员、应用程序下载等方面更有信心，重新进入一些市场并获得了良好回报 [66] - 公司在广告拍卖中未看到明显变化，一直在寻找更好的广告投资机会，减少对单纯购买交易的依赖，更关注消费者状态和行为 [69][70] 问题9: 航空公司国内趋势疲软的原因，以及One Key下品牌营销的效率和方式 - 航空公司国内趋势疲软主要是由于供应增加和国际需求高，导致消费模式转移，整体消费者需求稳定健康 [73] - One Key推出后，营销资金使用效率更高，目前的活动聚焦One Key概念，各品牌将保持自己的品牌形象，同时与One Key相关联 [74][75] 问题10: One Key在各品牌忠诚度方面的变化，对费率的集体影响，以及预订增长加速的因素，小品牌是否有转折点 - One Key与Expedia历史计划最相似，增加了Vrbo的使用场景；Hotel.com计划变得更具吸引力和灵活性；Vrbo首次推出奖励计划，所有品牌的客户都有更多使用方式，有助于推动交叉购物和提高客户价值 [78][79][80][81] - 下半年预订增长加速的因素包括小品牌的影响减轻、保险业务正常化、住宿业务增长以及产品改进等 [82][83] 问题11: 全年利润率扩张的指引，以及固定成本增长的逆风影响和何时开始显现杠杆效应 - 本季度的杠杆效应有助于全年利润率，预计第四季度利润率将强劲扩张，推动全年利润率增长 [86] - 公司将在2024年及以后积极寻找成本效率，通过淘汰冗余系统和重新分配人员，实现损益表的杠杆效应 [87]

财务状况 - 2023年第二季度，Expedia集团净收入为3.87亿美元，较去年同期增长了约2.09亿美元[4] - 2023年第二季度，Expedia集团综合收入为3.9亿美元，较去年同期减少了2.84亿美元[4] - 2023年6月30日，Expedia集团现金及现金等价物为62.74亿美元，较去年底增长了22.78亿美元[5] - 2023年6月30日，Expedia集团总资产为256.76亿美元，较去年底增长了4.12亿美元[5] - 2023年6月30日，Expedia集团股东权益为17.59亿美元，较去年底减少了1.02亿美元[5] 经营活动 - 2023年6月30日，Expedia集团净现金流为43.03亿美元，较去年同期减少了31.6亿美元[8] - 2023年6月30日，Expedia集团投资活动中购买投资额为0，较去年同期减少了6亿美元[8] - 2023年6月30日，Expedia集团融资活动中购买库存额为10.62亿美元，较去年同期增加了9.53亿美元[8] 公司业务 - Expedia集团主要提供旅行产品和服务，包括Expedia、Hotels.com、Vrbo等品牌，以及媒体和广告服务[9] - 公司有三个报告部门：B2C、B2B和trivago[37] 使命与挑战 - 公司的使命是为全球旅行提供动力，降低旅行障碍，使旅行更轻松、更愉快、更可及和更易获得[44] - 公司目前面临着COVID-19疫情、通货膨胀和宏观经济压力等挑战[45] 业务策略 - 我们的关键业务策略是利用品牌、供应和平台技术优势，与客户建立更持久的直接关系[49] - 我们的平台技术将带来更快的产品创新，提供更好的旅行体验[50] 财务报表 - 我们采用美国通用会计准则（GAAP）编制了附表中的未经审计的合并财务报表[11] - 我们对财务报表中的资产和负债金额以及待确认资产和负债的披露进行了估计和假设[12] - 我们在财务报表中披露了重要的会计政策，包括预付商家预订、递延商家预订和递延收入等方面[17] 法律事务 - 截至2023年6月30日，公司为可能的法律诉讼事项建立了4600万美元的解决储备金[34] 季度业绩 - 2023年第二季度，公司总收入为33.58亿美元，其中第三方收入为28.15亿美元[38] - 2023年第二季度，公司调整后的EBITDA为7.47亿美元[38]

Expedia Group, Inc. (NASDAQ:EXPE) Q1 2023 Results Earnings Conference Call May 4, 2023 4:30 PM ET Company Participants Harshit Vaish - Senior Vice President-Corporate Development, Strategy and Investor Relations Peter Kern - Vice Chairman and Chief Executive Officer Julie Whalen - Chief Financial Officer Conference Call Participants Lee Horowitz - Deutsche Bank Jacob Seed - Cowen and Company Justin Post - Bank of America Merrill Lynch Eric Sheridan - Goldman Sachs Chris Kuntarich - UBS Tom Champion - Piper ...

公司概况 - Expedia Group, Inc. 主要提供旅行产品和服务给美国和国外的休闲和企业旅行者[8] - Expedia Group, Inc. 采用美国通用会计准则编制财务报表[10] - Expedia Group, Inc. 采用估计和假设来准备财务报表[11] 财务状况 - 2023年第一季度净亏损为1.4亿美元[4] - 2023年第一季度综合亏损为1.12亿美元[4] - 2023年第一季度现金及现金等价物总额为8387万美元[7] - 2023年第一季度总资产为249.86亿美元[5] - 2023年第一季度总负债为146.12亿美元[5] - 2023年第一季度股东权益为32.9亿美元[5] 财务细节 - 截至2023年3月31日，预付商家预订额为671亿美元，较2022年12月31日的480亿美元增长[16] - 2023年3月31日，延期商家预订额为1020亿美元，其中340亿美元已确认，导致2023年第一季度实现5.18亿美元的收入[16] - 2023年3月31日，延期忠诚度奖励额为959亿美元，其中213亿美元已确认为收入[16] - 2023年3月31日，现金及现金等价物为590.4亿美元，较2022年12月31日的409.6亿美元增长[16] - 2023年3月31日，受限制的现金及现金等价物为248.3亿美元，较2022年12月31日的175.5亿美元增长[16] 股票和债务 - 截至2023年3月31日，未发生重大与预期不可收回金额相关的账款准备[17] - 2023年3月31日，现金等价物中的资产总估计公允价值约为50亿美元，其中可转换票据的估计公允价值约为8.95亿美元[24] - 截至2023年3月31日，Expedia集团维持着一项到2027年4月到期的25亿美元循环信贷额度，未有循环信贷额度借款[25] 财务运营 - 2023年第一季度，公司通过公开市场交易回购了430万股普通股，总成本为4.48亿美元，平均回购价格为每股103.66美元[27] - 2023年3月31日，公司的股票奖励包括约1400万股普通股，其中约1100万股为RSUs和PSUs，以及购买约400万股普通股的期权[28] - 2023年3月31日，公司的外币翻译调整包括外汇交易收益1200万美元（税前1600万美元），以及与欧元计价的已结算票据相关的外汇交易损失700万美元（税前1000万美元）[30] 风险和法律事务 - 公司在各种诉讼中被列为被告，管理层认为这些诉讼不会对Expedia Group的流动性、运营结果或财务状况产生重大影响[34] - 公司为可能与酒店入住税等相关问题的解决而设立了4.5亿美元的准备金，作为潜在损失的最佳估计[35] 业务发展 - 公司的主要经营指标是调整后的EBITDA，B2C和B2B部门的调整后EBITDA分别为1.48亿美元和1.33亿美元[37] - 商业模式中，Merchant业务增长至1,794百万美元，较去年同期增长20%[39] - 服务类型中，Lodging业务收入达2,029百万美元，较去年同期增长26%[39]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司实现创纪录的EBITDA，超过23亿美元，EBITDA利润率超过20% [14] - 第四季度总预订量按报告基准计算下降12%，按同类比较基准计算下降2%，若剔除约250个基点的外汇逆风影响，总预订量将高于2019年水平 [17] - 第四季度总收入26亿美元，按报告基准计算下降5%，按同类比较基准计算下降1%，若剔除外汇和天气事件影响，报告收入将高于2019年水平 [18] - 第四季度总收入利润率提高至13%，较2019年第四季度上升约90个基点 [19] - 第四季度销售成本4.08亿美元，较2019年减少1.25亿美元，降幅24%，占收入的杠杆率为380个基点 [19] - 第四季度直接销售和营销费用12亿美元，较2019年增长20% [20] - 第四季度间接费用5.9亿美元，较2022年第四季度减少1.57亿美元，降幅21%，占收入的杠杆率为470个基点 [22] - 第四季度调整后EBITDA为4.49亿美元，较2019年第四季度下降6%，按同类比较基准计算下降2% [22] - 全年自由现金流强劲，达到28亿美元，较2019年增加约12亿美元，增幅超过70% [23] - 第四季度末公司流动性强劲，达66亿美元，其中无限制现金余额41亿美元，未提取的循环信贷额度25亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿业务表现出色，第四季度住宿总预订量创历史同期新高，按报告基准计算增长4%，按同类比较基准计算增长6% [17] - 2022年第四季度与2019年相比，Expedia美国业务新成为忠诚会员的客户增长超过300%，2023年初活跃忠诚会员数量比以往任何一年多近70%，活跃应用用户数量增加近60%，2022年该业务收入较2019年增长近20% [8] - B2B业务是全球最大的业务之一，2022年新增许多合作伙伴并实现显著增长，预计2023年随着中国出入境旅游的恢复和全球新合作伙伴的增加，业务将实现显著增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度住宿预订量受天气影响，若排除天气相关事件，与2019年相比，第四季度每月的增长达到高个位数且逐季加速，1月份住宿总预订量较2019年增长超过20% [17][18] - 亚太市场正在逐步复苏，但对公司整体业务的影响相对较小 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续实施投资并保留高终身价值会员的战略，加大对吸引长期客户渠道的营销投入，而非仅追求短期交易 [9] - 2023年公司将完成所有品牌迁移到一个前端堆栈的工作，并推出涵盖所有主要品牌的One Key忠诚度计划 [12][13] - 公司将利用先进技术、更好的市场平台、更广泛的奖励计划和一流的服务来提升客户忠诚度和竞争力 [9] - 公司在技术、产品和客户服务方面的创新不仅有利于直接客户，也有利于不断扩大的B2B合作伙伴群体 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度受恶劣天气影响，但公司业务在1月份迅速反弹，2023年开局良好 [5] - 公司对战略充满信心，随着技术的不断进步和忠诚客户基础的扩大，预计2023年业务将实现强劲增长 [10][13] - 旅游行业需求强劲，人们将旅游置于优先地位，预计行业将保持稳健发展 [36] 其他重要信息 - 公司将在2023年第一季度停止披露同类比较数据，转向标准的同比比较 [16] - 公司计划在2023年继续进行股票回购，以实现股东回报最大化 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年将所有品牌迁移到技术堆栈，业务模式是否还有成本需要承担，迁移完成后业务动力会有怎样的提升，以及B2B业务的增长变量有哪些 - 迁移过程中会有一定的摩擦和成本，但公司认为可以吸收这些影响并实现增长，迁移完成后将带来测试速度加快、产品改进、成本降低等好处 [28][29][30] - B2B业务增长的驱动因素包括亚洲市场开放、优化分销产品、投资旅游代理商产品、扩大合作伙伴关系以及技术创新等 [31] 问题2: 2023年的投资计划对利润率有何影响，哪些领域可以抵消增量投资 - 公司预计在忠诚度计划上的投资会有所增加，但会通过平衡各项营销支出，确保总体成本不会增加 [34] 问题3: 如何解释在宏观背景下旅游行业的强劲需求 - 人们将旅游置于优先地位，这不仅是报复性旅游，更是对生活品质的追求，目前市场需求仍然强劲，亚洲市场尚未完全恢复 [36] 问题4: 年初至今的增长情况如何，是否超过高个位数 - 1月份住宿总预订量较2019年增长超过20%，目前增长情况良好，且增长来自各个业务板块和地区 [39] 问题5: 第四季度平均每日房价（ADR）增长较慢是否仅与天气事件有关 - 第四季度ADR增长较慢主要是由于天气相关事件，目前ADR整体保持强劲 [43] 问题6: 营销支出何时能实现杠杆效应，忠诚度和应用用户的增长是否具有因果关系 - 从全年来看，公司的营销支出已经实现杠杆效应，预计未来将保持或改善这一情况 [45] - 忠诚度和应用用户的增长具有因果关系，随着会员和应用用户数量的增加，他们能够获得更多的会员福利和价格优惠，从而提高客户粘性 [47][48] 问题7: 如何看待营销支出占收入的比例以及全年业务的增长情况 - 随着B2B业务的增长，营销支出中的佣金部分会增加，从而拉高整体比例；长期来看，随着忠诚会员和应用用户基础的扩大，营销支出将实现杠杆效应 [51][52] - 公司预计全年实现两位数的同比增长，但目前暂不提供按季度的增长预测 [54] 问题8: 中国出境游业务的合作情况以及测试速度增长4倍的进展如何 - 公司与中国的Trip.com有最大的出境游合作关系，目前出境游仍面临政治、航空运力和独特规则等挑战，但市场兴趣很高，预计未来会有较大增长 [56] - 测试速度增长4倍主要与核心OTA品牌相关，Vrbo迁移后将受益于部分测试成果，但4倍的增长已经确定，且公司仍有很大的提升空间 [57][58] 问题9: 较小品牌和地区何时不再拖累整体业务增长，以及AI在业务中的应用机会 - 随着品牌迁移和One Key忠诚度计划的推出，大的品牌和业务将超过较小品牌和地区的缓慢增长，同时公司也将在这些地区推广成功的策略 [62][63][64] - 公司已经在多个产品中使用AI和机器学习，最大的价值在于个性化，包括服务、搜索和测试等方面 [65][66] 问题10: 请重申全年的业绩指引以及如何考虑员工人数 - 公司预计全年实现两位数的同比增长，包括收入和利润 [69] - 公司在过去几年削减了大量成本，员工人数下降约30%，目前将谨慎投资，主要集中在产品和技术领域，以支持增长计划并保持财务纪律 [69][70] 问题11: 需求增长是否在各类交易和住宿类型中普遍存在，1月份住宿增长的驱动因素及可持续性如何 - 需求增长在各类产品和市场中较为普遍，没有明显的产品差异或消费降级现象 [72][73] - 1月份住宿增长是由于公司在产品改进、过渡完成、测试恢复和营销优化等方面的努力，以及长期投资的积累效应，预计这种增长将持续 [74][75] 问题12: 请进一步明确利润率扩张的具体水平，以及股票回购的策略 - 公司致力于在现有基础上扩大利润率，但由于宏观不确定性，暂不提供具体目标，将通过提高效率和盈利能力来实现利润率扩张 [77][78] - 公司认为股票回购是目前最大化股东回报的最佳方式，将继续以较高水平进行股票回购，并根据市场情况进行机会性操作 [79]

公司概况 - Expedia集团是全球最大的在线旅行公司之一，但其总票面价值仅占全球旅行支出的个位数百分比，市场机会巨大[6] - Expedia集团的核心品牌组合和不断增强的产品和服务提供，结合全球规模和广泛的供应，为客户和合作伙伴提供更多服务和价值，建立更持久的直接客户关系[7] - Expedia集团通过统一技术、产品、数据工程和数据科学团队，构建可跨业务单元利用的服务和能力，提供增值服务给旅行供应商，为最终客户提供服务[8] - Expedia集团将核心零售品牌（Brand Expedia、Hotels.com和Vrbo）迁移到统一技术前端基础设施，以提高运营效率[8] - Expedia集团提供24小时全天候的旅行者销售和支持服务，通过虚拟代理平台、电话、聊天或电子邮件[8] - Expedia集团的技术系统正在逐步迁移到公共云计算服务，以提高操作效率[8] 业务模式 - Expedia集团通过商家模式、代理模式和广告模式提供独立和打包的旅行产品和服务[9] - 在商家模式下，Expedia集团是旅行供应商的商家，为旅行者提供预订服务，大部分商家交易涉及住宿预订[10] - 在代理模式下，Expedia集团作为交易中的代理，从旅行供应商和/或旅行者那里收取佣金或票务费用，大部分代理总票面价值涉及机票预订[11] - 在广告模式下，Expedia集团为旅行和非旅行广告商提供在其各种媒体和广告平台上的广告服务[13] 财务状况 - 2022年12月31日，公司总收入为117亿美元，其中商家、代理和广告、媒体和其他分别占总收入的66％、26％和8％[14] - 公司的总收入在2022年相比2021年增长了36%，各业务部门的增长反映了旅行需求的持续改善[105] - 公司的住宿收入在2022年增长了38%，房间夜间停留增长了29%，平均每晚停留价格增长了7%[105] - 2022年航空收入增长43%，主要由于机票销量增加8%和每张机票的收入增加32%[106] - 2022年商家模式收入增长40%，代理模式收入增长30%，广告、媒体和其他收入增长21%[107] 风险和挑战 - 公司面临激烈的全球竞争环境，可能无法成功与现有或未来竞争对手竞争[30] - 公司在国际市场面临多种风险，包括地方经济或政治不稳定性、法规合规要求、信用卡使用率较低和支付风险增加[44] - 公司的知识产权和专有信息可能受到他人复制或使用的威胁[56] - 信息技术、信息保护和隐私风险可能对公司业务和运营产生不利影响[58] 资本结构 - 公司持有的债务总额为63亿美元，包括各种到期日的Senior Notes和Convertible Notes[128] - 公司在2022年3月与对手签订了总名义金额为3亿欧元的固定-固定跨货币利率互换合同[129] - 公司在2022年12月31日的现金需求包括6.3亿美元的债务本金支付和相关的定期利息支付[123]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总预订量按报告基准计算同比2019年第三季度下降11%，按同类基准计算下降2%，主要受7月初行业放缓影响，但7月初后趋势明显改善，主要由住宿预订增长推动 [20] - 住宿总预订量创第三季度历史新高，按报告基准计算同比2019年第三季度增长5%，按同类基准计算增长7%；7月住宿预订量按报告基准计算下降1%，8月增长9%，9月增长6%（受飓风伊恩影响），10月仍增长约5% [20][21] - 总收入36亿美元，按报告基准计算同比2019年第三季度增长2%，按同类基准计算增长5%；收入利润率提高至15%，较2019年第三季度提高约190个基点 [22] - 第三季度销售成本4.51亿美元，同比2019年下降17%，主要因出售Egencia和客户支持运营效率提高 [22] - 第三季度直接销售和营销费用15亿美元，同比2019年增长8%，包括为推动未来更有利可图的增长而进行的长期回报投资 [23] - 间接费用5.69亿美元，较2019年第三季度减少1.44亿美元，下降20%；较第二季度略有增加，约1900万美元，增长3%，主要与投资产品和技术团队的顶尖人才有关 [24] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比2019年第三季度增长18%，按同类基准计算增长20%，达到11亿美元；调整后EBITDA利润率接近30%，较2019年第三季度报告基准扩大约420个基点 [25] - 第三季度自由现金流为负12亿美元，较上年改善超2亿美元；年初至今，自由现金流保持强劲，为正31亿美元，是2019年同期的两倍多 [25] - 本季度末公司资产负债表流动性强劲，无限制现金和未提取循环信贷额度共计71亿美元；9月赎回5亿美元高级票据，过去18个月累计偿还债务和优先股34亿美元 [26] - 截至10月，公司回购约2亿美元（200万股）股票，现有授权下仍有2100万股可用于未来回购 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 B2C业务 - 第三季度活跃忠诚度会员数量创历史新高，8月超过2019年水平；本季度成为忠诚度会员的新客户数量较2019年第三季度增长近50%；统一忠诚度计划One Key预计明年推出，将推动会员数量持续增长 [7] - 应用下载量持续强劲，季度活跃应用用户数量较2019年增长近40%；本季度约三分之二的总预订量来自直接流量 [8] - 推出价格跟踪、旅行看板和智能购物等新产品功能，受到客户好评，提高了客户参与度、转化率和每位客户的收入 [10][11][12] B2B业务 - 第三季度B2B业务在关键产品线实现增长，通过扩大能力和改进产品供应，从现有合作伙伴处获得更多钱包份额 [15] - 本季度签署了最佳欺诈预防产品的首个试点合作伙伴，明年计划推出更多新商业产品和服务 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太市场方面，日本和韩国部分开放，但国际航空运力仍低于世界其他地区，主要为国内旅游；预计随着亚太市场开放，若欧洲经济放缓，航空运力将向亚太转移，公司有望受益 [66][67] - 北美住宿市场相对稳定，公司认为自身地位略有改善，随着会员基础的建立，业务有望得到支撑 [64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - B2C业务通过产品创新和会员福利提高客户参与度和终身价值，重点关注忠诚度会员和应用使用；营销组合向长期渠道转移，同时加大产品创新投入 [7][9] - B2B业务看好其巨大机会，将B2C产品的技术优势应用于B2B业务，并开发新产品、拓展新合作伙伴和新收入来源 [14] - 继续降低资产负债表杠杆率，通过股票回购向股东返还资本 [6][27] 行业竞争 - 在北美住宿市场，公司此前平台转型和减少折扣等举措的影响已稳定，认为自身正在获得市场份额，且随着会员基础的扩大，竞争地位将得到加强 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济不确定性和飓风伊恩的短期影响，但旅游需求仍然强劲，平均每日房价（ADR）较疫情前水平大幅上涨；预计未来需求将保持强劲，第四季度住宿预订量有望超过2019年水平 [6][21] - 公司对业务增长充满信心，认为目前股票被严重低估，将继续降低杠杆率并通过股票回购向股东返还资本 [27] - 公司战略转型和增长举措已初见成效，有信心实现长期盈利增长和股东价值最大化 [28] 其他重要信息 - 2021年11月1日，公司完成Egencia出售，并与美国运通全球商务旅行（Amex GBT）签订10年住宿供应协议 [19] - 第三季度增长数据受外汇逆风影响，对总预订量和收入的影响约为200个基点，对调整后EBITDA的影响约为300个基点 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 12月季度及明年的ADR水平、预订窗口情况，以及如何看待业务与潜在更不稳定宏观经济环境的关系；资本返还方面是否有关于总债务或净债务水平的指导 - 目前全球ADR和需求没有明显下降迹象，今年剩余时间和明年的预订进度远高于2019年，没有证据表明存在重大宏观经济问题 [31] - 公司盈利能力提高，现金流强劲，资产负债表去杠杆化，有能力继续去杠杆并回购股票；公司对业务未来增长有信心，认为股票被低估，现有授权下还有2100万股可用于回购 [32][33] 问题2: 在不确定的宏观环境下，如何考虑未来12个月固定费用的增长；是否看到消费者需求转向低价产品或不同类型目的地 - 公司将严格控制固定费用，随着技术进步，有机会提高效率，实现增长而无需大幅增加固定投资 [36] - 未看到消费者需求转向低价产品或不同类型目的地的情况，宏观需求仍然强劲，明年预订进度良好 [37][38] 问题3: 销售和营销投资的ROI何时能在损益表中体现，以及相关举措如何发挥杠杆作用 - 公司已经从投资中受益，但同时也将更多收益重新投入长期ROI项目；随着会员基础和应用使用的增长，将能够建立更多直接流量，实现利润率扩张和杠杆效应；预计第四季度将继续投资长期回报机会，如应用等；明年推出的One Key忠诚度计划将推动业务增长，但可能会带来一些波动 [42][43][44] 问题4: One Key忠诚度计划的推出需要多少投资；通过应用下载等长期渠道获取新客户的回报周期是多久 - 公司考虑客户终身价值（LTV）的时间跨度通常为18 - 24个月，因为旅游频率相对较低，长期投资回报需要时间；公司将部分投资从短期意向转向长期LTV，以建立高LTV客户基础 [47][48] - One Key计划明年推出，将纳入Vrbo等客户，统一忠诚度价值；短期内会有一些调整，但长期来看，该计划将吸引更多客户，具有良好的经济效益 [49][50] 问题5: Vrbo业务在夏季旅游季之后的趋势、假日季预期以及ADR趋势 - Vrbo的ADR保持强劲，假日需求旺盛；南佛罗里达业务受飓风影响，但大部分损失有望得到弥补；公司正在努力增加供应，整体业务仍然强劲，但随着市场变化可能会有局部调整 [53][54] 问题6: 综合忠诚度计划推出的短期权衡与长期回报情况，以及对收入提取率的影响和何时能减少营销支出并获得回报 - 公司将忠诚度、常规营销、折扣等视为一个资本池，用于平衡投资以推动长期业绩；One Key计划将Vrbo会员纳入，有望扩大客户基础和直接流量，但回报不是即时的；损益表可能会有一些波动，但公司有能力平衡投资，扩大Vrbo的利润率 [57][58][59] 问题7: 北美住宿市场是否存在重大份额转移；亚太市场的复苏路径如何 - 北美住宿市场相对稳定，公司认为自身地位略有改善，随着会员基础的建立，业务有望得到支撑；此前平台转型和减少折扣等举措的影响已稳定 [64][65] - 亚太市场目前不是公司业务的主要部分，B2B和B2C业务受市场关闭影响较大；随着日本、韩国部分开放，主要为国内旅游，国际航空运力仍低于世界其他地区；预计随着亚太市场开放，若欧洲经济放缓，航空运力将向亚太转移，公司有望受益；希望中国今年能开放，公司与携程有良好合作关系 [66][67][68] 问题8: Vrbo技术栈统一工作的进展，以及是否能获得更多杠杆效应；公司创新速度是否加快，未来是否会继续 - Vrbo仍使用自己的技术栈，将于今年年底开始在单一平台上测试流量，尽量减少干扰；虽然Vrbo与传统住宿业务的购物体验不同，但在旅行规划、结账等方面有交叉效益 [70][71] - 公司的测试和优化工作正在加速，此前因Hotels.com平台迁移而暂停，现在可以在更广泛的消费者群体中推出创新成果；公司希望在产品、会员福利等方面进行差异化竞争，未来将继续加快创新 [70][72] 问题9: 公司如何看待营销支出，与前任管理团队有何不同；是否能提供公司长期利润率的指导 - 公司将忠诚度、直接营销、品牌等所有与客户相关的支出视为一个整体，从推动交易和价值的角度来看待；认为应相对于毛利润（GP）来评估营销支出，因为最终GP决定了实际利润率和贡献；虽然这对外部人士来说更难理解，但公司认为这是正确的方法，有助于实现长期盈利增长和更高利润率 [76][77][78] - 公司非常关注利润率，2021年削减了10亿美元成本，目前调整后EBITDA利润率达到30%，较2019年提高了400多个基点；公司将继续保持效率和财务纪律，通过战略增长举措推动利润率扩张，但目前暂不设定具体目标 [80][81][82] 问题10: B2B业务的亮点和机会；是什么吸引您担任该职位，以及2023年的关注重点 - B2B业务表现出色，是公司在部分地区的战术选择，有助于扩大合作伙伴数量、钱包份额和产品供应；公司通过技术合作与主要供应商建立了良好关系，并在批发业务、优化分销等方面取得了进展；正在探索将技术能力作为微服务外部化的机会，如欺诈预防测试，有望为行业带来效率提升和合作伙伴拓展 [85][86][87] - 吸引担任该职位的原因是自2019年起担任公司董事，了解管理层和战略机会，认为公司正处于转型的关键时期，有巨大的增长和盈利潜力；短期内没有重大变革计划，将继续学习公司细节；长期来看，将注重财务纪律、提高效率、确保高回报投资和有利于股东的资本分配政策 [89][90][91] 问题11: 公司优先考虑客户LTV的营销方法是否会导致失去潜在客户给竞争对手，是否需要调整营销策略；能否概述固定成本方面提高效率的主要领域 - 公司认为这是一个平衡的过程，目标是建立一个长期有价值的客户基础；虽然存在竞争，但公司致力于提高产品和福利，让客户更愿意留在公司；随着产品改进和会员数量增加，原本价值较低的业务也会变得更有价值，公司将继续优化营销平衡 [94][95][96] - 提高效率的途径包括通过会员增长实现更直接的业务，减少营销成本；在固定成本方面，有很多工作可以做，如优化云计算使用、整合数据池、利用机器学习等技术提高转化率和每笔交易的收入，虽然都是小的改进，但累计起来会对成本产生显著影响 [98][99] 问题12: 今年早些时候在欧洲部分国家减少营销投入，现在产品情况如何，是否会重新加大投入；Vrbo供应方面，高利率是否带来更多供应 - Vrbo在疫情期间及之后为房主提供的收益高于竞争对手，对于希望将房产资产货币化的房主来说具有吸引力；虽然不能确定高利率会立即带来大量供应增长，但从方向上看是积极的，预计明年供应将显著增长 [102][103] - 公司此前在欧洲部分地区减少营销投入是因为投资回报率不佳，现在正在重新平衡，有时会发现机会并适度增加投入；公司希望先完善产品，特别是在北美市场，建立一个可复制的模式，然后再积极拓展全球市场；预计明年会更明确在哪些市场采取更积极的行动，但需要考虑宏观经济因素 [104][105][106]

财务数据和关键指标变化 - 总预订量方面，所有产品的总预订量在可比基础上增长1%，报告基础上较2019年第二季度下降8%，相比第一季度有所改善 [22] - 住宿预订量达到历史最高，可比基础上较2019年第二季度增长9%，报告基础上增长8% [22] - 收入方面，可比基础上较2019年第二季度增长5%，报告基础上为32亿美元，增长1% [24] - 直接销售和营销费用为15亿美元，较2019年水平增长12% [24] - 间接费用为5.51亿美元，较2022年第一季度增加1800万美元，比2019年第二季度低约1.7亿美元或23% [25] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.48亿美元，是历史上第二季度最高，可比基础上较2019年第二季度增长20%，报告基础上增长14% [25] - 调整后EBITDA利润率为20%，比2019年第二季度的18%高出230个基点 [25] - 其他费用为亏损3.85亿美元，主要是对美国运通全球商务旅行少数股权投资的按市值计价损失 [25] - 自由现金流报告基础上为15亿美元，排除受限现金变化后约为13亿美元 [26] - 截至季度末，总流动性为80亿美元，其中无限制现金为56亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿业务方面，4月、5月和6月住宿总预订量分别增长9%、9%和5%，7月预计与2019年水平持平，第三季度住宿预订量领先于2019年 [23] - B2B业务增长迅速，本季度有多项合作成果，如为达美航空提供租车服务、成为阿维奥斯酒店供应独家提供商、与Bilt合作等 [18][19] - Vrbo业务持续强劲，高于2019年水平，但部分最佳市场存在供应限制，公司在增加供应方面取得进展 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内航班运力已接近2019年水平，但国际航班运力滞后，长途航班运力仍下降约30% [6] - 各地区和主要产品类型持续复苏，北美市场表现尤为强劲 [22] - 城市旅游在本季度和第三季度有所恢复，尤其在欧洲表现明显 [51] - APAC和拉丁美洲等市场尚未完全恢复，全球旅游市场仍远低于2019年水平 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从以交易为导向的消费者策略向与高终身价值客户建立长期直接关系转变，注重吸引忠诚度会员和应用程序用户 [9] - 进行技术平台转型，将Hotels.com迁移到Expedia平台，虽短期有干扰但长期可带来显著增长 [14][15] - B2B业务持续增长，为合作伙伴提供更多价值，同时寻求将新能力外部化，扩展开放世界平台产品套件 [18][19] - 行业竞争激烈，竞争对手促销力度大且依赖绩效营销，公司决心以更好的方式发展业务，相信建立高终身价值客户基础后能更高效地获取客户并实现盈利增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度财务结果满意，得益于市场和产品的持续复苏以及利润率的扩大 [5] - 尽管宏观经济背景和航空旅行存在限制和干扰，但消费者对旅游的需求强劲，旅游仍是主要消费领域 [5] - 对夏季旅游市场乐观，第三季度住宿预订量领先于2019年，全年剩余时间预订情况也较好，但会密切关注预订和领先指标并相应调整行动 [23][24] - 相信随着技术平台转型和高终身价值客户基础的建立，公司业务将显著改善，愿意放弃短期无利可图的业务量以换取长期可持续增长 [16] 其他重要信息 - 公司自2021年5月以来已偿还超过29亿美元的净债务和优先股，5月宣布提前赎回2023年和2024年到期的高级票据，总计约10亿美元，赎回后至2025年无到期票据 [27] - 公司致力于维持投资级评级，随着宏观形势更清晰，将重新评估资本配置选项，包括潜在的股票回购 [27] - 招聘方面，公司招聘人才仍低于预期，面临劳动力市场动态和工资通胀挑战，但招聘策略和执行情况良好，随着技术转型进展，可释放人力用于新工作 [54][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何定性或定量思考长期营销投资回报率或每预订房晚的毛利润 - 公司致力于吸引高终身价值客户，通过忠诚度计划、客户关系管理等多种渠道提高营销资金使用效率，随着对客户终身价值理解加深和工具完善，将更高效地获取客户 [31][32] 问题2: 如何看待当前旅游预订环境以及第三季度EBITDA的影响因素 - 7月初因机场和航空公司干扰出现波动，但随后强劲反弹，夏季旅游市场表现良好，第三季度是EBITDA旺季，目前预订情况领先于2019年，但市场存在波动性，消费者对旅游支出有韧性 [37][39] 问题3: 月度趋势数据是可比基础还是报告基础，Hotels.com技术整合有何早期成果 - 月度趋势数据既有可比基础也有报告基础，7月数据为报告基础且仅指住宿预订；Hotels.com前端迁移接近完成，虽目前主要是干扰但工程师可优化平台，未来有望在多个品牌和业务中受益 [43][44][48] 问题4: 长途运力受限情况下城市旅游趋势如何，招聘问题是否解决 - 城市旅游在本季度和第三季度有所恢复，尤其在欧洲表现明显；招聘仍低于预期，面临劳动力市场动态和工资通胀挑战，但招聘策略和执行情况良好，技术转型可释放人力 [51][54] 问题5: Vrbo是否有供应限制，B2B业务新合作的可持续性如何 - Vrbo业务部分最佳市场存在供应限制，但公司在增加供应方面取得进展，在一些市场供应增长快于竞争对手；B2B业务增长良好，产品改进和新能力外部化将为合作伙伴创造更多价值，增长潜力大 [59][60][63] 问题6: 月度趋势接近2019年水平，是否意味着需求释放结束，哪些市场仍有显著复苏机会 - 仍有许多市场未完全恢复，如APAC和拉丁美洲，全球旅游市场远低于2019年水平，公司有机会通过战略吸引高价值旅行者推动业务增长 [66] 问题7: 本季度营销出现杠杆下降，是因ADR上升还是品牌活动，增加酒店供应和本地化供应在产品战略中的优先级如何 - 营销成本需综合考虑，包括忠诚度和定价策略等，从预订毛利润角度看公司有杠杆效应；供应在产品战略中重要，公司在增加供应收购的同时提升自助服务能力 [72][70][71] 问题8: 2023年欧盟数字市场法案对营销环境有何影响 - 这是动态环境，公司会关注相关变化并进行相应调整，目前预计不会对获取客户关系能力产生不利影响 [77] 问题9: 改变策略后客户回头率如何，管理层对营销团队展示更好杠杆效应的时间要求 - 虽未披露回头率，但会员和应用程序用户回头率高，随着高价值客户基础扩大，回头率有望提升；管理层希望营销长期实现杠杆效应，但这受产品有效性、供应等多因素影响，目前注重投资高终身价值客户 [80][81] 问题10: 策略是否驱动更高价值客户选择不同类型酒店，导致收取率上升 - 收取率上升有季节性因素，也与业务组合变化、Vrbo利润率提高等有关，预计部分会回归均值，公司对收取率水平满意 [86][87] 问题11: 夺回市场份额和向直接业务转型的演变过程，吸引高终身价值客户的工具如何变得更精准 - 公司愿意放弃短期无利可图的流量以换取长期收益，通过技术转型和营销渠道调整获取更有价值流量；未来通过整合客户数据、统一忠诚度计划和增加个性化服务，可更精准理解客户终身价值，提高获取客户效率 [93][94][92] 问题12: 美元走强对长途国际业务的潜在影响及相关策略，Vrbo供应增长来源 - 美元走强有利于美国国际和长途旅游，但长途运力仍受限，价格和运力是主要制约因素；Vrbo供应增长来自物业经理和直接房主，公司注重在高需求市场增加供应 [99][100]