财务数据和关键指标变化 - 总预订量方面，所有产品的总预订量在可比基础上增长1%，报告基础上较2019年第二季度下降8%，相比第一季度有所改善 [22] - 住宿预订量达到历史最高，可比基础上较2019年第二季度增长9%，报告基础上增长8% [22] - 收入方面，可比基础上较2019年第二季度增长5%，报告基础上为32亿美元，增长1% [24] - 直接销售和营销费用为15亿美元，较2019年水平增长12% [24] - 间接费用为5.51亿美元，较2022年第一季度增加1800万美元，比2019年第二季度低约1.7亿美元或23% [25] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.48亿美元，是历史上第二季度最高，可比基础上较2019年第二季度增长20%，报告基础上增长14% [25] - 调整后EBITDA利润率为20%，比2019年第二季度的18%高出230个基点 [25] - 其他费用为亏损3.85亿美元，主要是对美国运通全球商务旅行少数股权投资的按市值计价损失 [25] - 自由现金流报告基础上为15亿美元，排除受限现金变化后约为13亿美元 [26] - 截至季度末，总流动性为80亿美元，其中无限制现金为56亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿业务方面，4月、5月和6月住宿总预订量分别增长9%、9%和5%，7月预计与2019年水平持平，第三季度住宿预订量领先于2019年 [23] - B2B业务增长迅速，本季度有多项合作成果，如为达美航空提供租车服务、成为阿维奥斯酒店供应独家提供商、与Bilt合作等 [18][19] - Vrbo业务持续强劲，高于2019年水平，但部分最佳市场存在供应限制，公司在增加供应方面取得进展 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内航班运力已接近2019年水平，但国际航班运力滞后，长途航班运力仍下降约30% [6] - 各地区和主要产品类型持续复苏，北美市场表现尤为强劲 [22] - 城市旅游在本季度和第三季度有所恢复，尤其在欧洲表现明显 [51] - APAC和拉丁美洲等市场尚未完全恢复，全球旅游市场仍远低于2019年水平 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从以交易为导向的消费者策略向与高终身价值客户建立长期直接关系转变，注重吸引忠诚度会员和应用程序用户 [9] - 进行技术平台转型，将Hotels.com迁移到Expedia平台，虽短期有干扰但长期可带来显著增长 [14][15] - B2B业务持续增长，为合作伙伴提供更多价值，同时寻求将新能力外部化，扩展开放世界平台产品套件 [18][19] - 行业竞争激烈，竞争对手促销力度大且依赖绩效营销，公司决心以更好的方式发展业务，相信建立高终身价值客户基础后能更高效地获取客户并实现盈利增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度财务结果满意，得益于市场和产品的持续复苏以及利润率的扩大 [5] - 尽管宏观经济背景和航空旅行存在限制和干扰，但消费者对旅游的需求强劲，旅游仍是主要消费领域 [5] - 对夏季旅游市场乐观，第三季度住宿预订量领先于2019年，全年剩余时间预订情况也较好，但会密切关注预订和领先指标并相应调整行动 [23][24] - 相信随着技术平台转型和高终身价值客户基础的建立，公司业务将显著改善，愿意放弃短期无利可图的业务量以换取长期可持续增长 [16] 其他重要信息 - 公司自2021年5月以来已偿还超过29亿美元的净债务和优先股，5月宣布提前赎回2023年和2024年到期的高级票据，总计约10亿美元，赎回后至2025年无到期票据 [27] - 公司致力于维持投资级评级，随着宏观形势更清晰，将重新评估资本配置选项，包括潜在的股票回购 [27] - 招聘方面，公司招聘人才仍低于预期，面临劳动力市场动态和工资通胀挑战，但招聘策略和执行情况良好，随着技术转型进展，可释放人力用于新工作 [54][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何定性或定量思考长期营销投资回报率或每预订房晚的毛利润 - 公司致力于吸引高终身价值客户，通过忠诚度计划、客户关系管理等多种渠道提高营销资金使用效率，随着对客户终身价值理解加深和工具完善，将更高效地获取客户 [31][32] 问题2: 如何看待当前旅游预订环境以及第三季度EBITDA的影响因素 - 7月初因机场和航空公司干扰出现波动，但随后强劲反弹，夏季旅游市场表现良好，第三季度是EBITDA旺季，目前预订情况领先于2019年，但市场存在波动性，消费者对旅游支出有韧性 [37][39] 问题3: 月度趋势数据是可比基础还是报告基础，Hotels.com技术整合有何早期成果 - 月度趋势数据既有可比基础也有报告基础，7月数据为报告基础且仅指住宿预订；Hotels.com前端迁移接近完成，虽目前主要是干扰但工程师可优化平台，未来有望在多个品牌和业务中受益 [43][44][48] 问题4: 长途运力受限情况下城市旅游趋势如何，招聘问题是否解决 - 城市旅游在本季度和第三季度有所恢复，尤其在欧洲表现明显；招聘仍低于预期，面临劳动力市场动态和工资通胀挑战，但招聘策略和执行情况良好，技术转型可释放人力 [51][54] 问题5: Vrbo是否有供应限制，B2B业务新合作的可持续性如何 - Vrbo业务部分最佳市场存在供应限制，但公司在增加供应方面取得进展，在一些市场供应增长快于竞争对手；B2B业务增长良好，产品改进和新能力外部化将为合作伙伴创造更多价值，增长潜力大 [59][60][63] 问题6: 月度趋势接近2019年水平，是否意味着需求释放结束，哪些市场仍有显著复苏机会 - 仍有许多市场未完全恢复，如APAC和拉丁美洲，全球旅游市场远低于2019年水平，公司有机会通过战略吸引高价值旅行者推动业务增长 [66] 问题7: 本季度营销出现杠杆下降，是因ADR上升还是品牌活动，增加酒店供应和本地化供应在产品战略中的优先级如何 - 营销成本需综合考虑，包括忠诚度和定价策略等，从预订毛利润角度看公司有杠杆效应；供应在产品战略中重要，公司在增加供应收购的同时提升自助服务能力 [72][70][71] 问题8: 2023年欧盟数字市场法案对营销环境有何影响 - 这是动态环境，公司会关注相关变化并进行相应调整，目前预计不会对获取客户关系能力产生不利影响 [77] 问题9: 改变策略后客户回头率如何，管理层对营销团队展示更好杠杆效应的时间要求 - 虽未披露回头率，但会员和应用程序用户回头率高，随着高价值客户基础扩大，回头率有望提升；管理层希望营销长期实现杠杆效应，但这受产品有效性、供应等多因素影响，目前注重投资高终身价值客户 [80][81] 问题10: 策略是否驱动更高价值客户选择不同类型酒店，导致收取率上升 - 收取率上升有季节性因素，也与业务组合变化、Vrbo利润率提高等有关，预计部分会回归均值，公司对收取率水平满意 [86][87] 问题11: 夺回市场份额和向直接业务转型的演变过程，吸引高终身价值客户的工具如何变得更精准 - 公司愿意放弃短期无利可图的流量以换取长期收益，通过技术转型和营销渠道调整获取更有价值流量；未来通过整合客户数据、统一忠诚度计划和增加个性化服务，可更精准理解客户终身价值，提高获取客户效率 [93][94][92] 问题12: 美元走强对长途国际业务的潜在影响及相关策略，Vrbo供应增长来源 - 美元走强有利于美国国际和长途旅游，但长途运力仍受限，价格和运力是主要制约因素；Vrbo供应增长来自物业经理和直接房主，公司注重在高需求市场增加供应 [99][100]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度所有产品净预订总额较2019年第一季度下降17%，剔除Egencia业务后下降11%，较上一季度的下降25%有所改善 [16] - 总营收较2019年第一季度下降约14%，剔除Egencia业务后下降10%，较上一季度17%的降幅略有改善 [17] - 第一季度销售和营销直接支出约为12亿美元，较2019年第一季度下降6%，而上一季度下降12% [17] - 剔除Egencia业务后，间接成本较2021年第四季度增加约1300万美元，预计第二季度间接成本将因年度薪酬增加而显著上升 [17] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为1.73亿美元，与2019年基本持平，剔除Egencia业务后增长14% [18] - 第一季度报告的自由现金流总额约为28亿美元，剔除受限现金变动后约为19亿美元 [19] - 自去年5月以来已偿还超过19亿美元债务，3月提前赎回6.5亿欧元债券，目前杠杆率为4.5倍，历史水平约为2.5倍 [19][61] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vrbo业务表现良好，持续高于2019年水平，第一季度在北美是下载量第一的应用，约50%的预订来自新客户 [9][16][37] - 酒店业务随着城市和国际旅行的恢复而反弹，总住宿预订量1月较2019年下降11%，2月增长8%，3月增长7%，4月约增长10% [16] - 航空业务仍在恢复中，但增速有所加快，不过面临航空公司人员配置等问题带来的逆风 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA市场受乌克兰战争影响，但消费者似乎已消化相关信息，目前已恢复到新冠疫情以来的最高水平 [7] - 北美跨境旅行已恢复到高于2019年的水平，但EMEA和部分其他地区尚未完全恢复，所有市场总体呈上升趋势 [48] - 大城市的业务和旅行仍远低于2019年水平，但正在朝着正确的方向恢复 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续加大对复苏的投入，注重长期客户参与度，吸引直接和长期有价值的客户，投资重点包括Vrbo和应用下载等 [8][9] - 举办EXPLORE活动，展示公司在过去两年为重塑业务未来所做的工作，重点关注整体旅行者体验、重新思考市场以及平台技术如何推动B2C和B2B业务 [10] - 公司的B2B业务在疫情期间取得了进展，如优化分销产品得到了万豪和洲际等酒店的参与，未来将继续加速平台创新，扩大B2B业务的可寻址市场 [11][13] - 公司认为B2B业务是被市场低估的重要机会，预计未来几年B2B业务的增长速度将超过B2C业务 [53] - 公司在营销方面将更加注重品牌和直接面向消费者，提高营销资金的效率，同时正在推进营销数据和运营的整合工作 [22][23][29] - 公司正在重建平台，使其更加自助化，能够服务从大型到小型的各类合作伙伴，以提升市场潜力 [53] - 公司在客户服务效率方面取得了进展，成本销售下降，NPS得分提高，未来随着业务正常化，服务经济将进一步改善 [76][77][78] - 公司正在整合前端平台，将Vrbo整合到同一平台上，以提升客户体验并为B2B业务带来更多机会 [78] - 美国酒店市场竞争激烈，公司的主要竞争对手积极争夺市场份额，但公司对在美国市场的增长机会充满信心 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临新冠疫情、通胀上升和地缘政治局势等挑战，但旅游市场的 pent - up 需求似乎超过了市场的不利因素，公司对夏季旅游复苏持乐观态度 [6][7][8] - 目前宏观经济环境对旅游复苏没有明显影响，预计需求将继续保持，但长期来看，通胀等因素可能会产生影响 [41] - 公司将根据实时需求情况进行资本分配决策，以应对市场变化 [42] 其他重要信息 - 公司于11月1日完成了将Egencia业务出售给美国运通全球商务旅行（AmEx GBT）的交易，并与AmEx GBT签订了为期10年的住宿供应协议 [15] - 公司最近签订了一项25亿美元的循环信贷协议，增加了5亿美元的流动性，并取消了疫情期间的一些限制 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 营销方面，长期如何将营销资金投向品牌和直接面向消费者业务，以及如何利用夏季前移动应用业务的活动提高2023年及以后的投资回报率 - 公司认为可以通过品牌和应用等渠道提高营销资金的长期回报率，注重挖掘长期价值客户，而不仅仅是追求交易数量。同时，正在改进产品以提高用户参与度，通过应用等渠道吸引客户并将其引导至合适的产品中。此外，公司还将推出忠诚度计划，以增强客户关系和参与度 [23][24][26] 问题2: 营销数据和运营整合工作的最新进展，以及如何通过更协调的努力提高营销回报率；如何看待间接成本的固定通胀率及其对第二季度和全年损益表的影响 - 营销数据和运营整合工作已取得很大进展，但仍需进行大量测试以优化多品牌和不同地区的营销效果。目前公司看到了很多增长机会，希望通过投资实现更高的增长和更好的利润率。关于间接成本，年度薪酬增加于4月1日生效，将影响第二季度成本，同时公司预计随着对技术平台和产品等领域的投资，全年间接成本会有所增加 [29][31] 问题3: Vrbo业务的发展趋势，供应情况以及是否存在供应限制；住宿复苏中Vrbo的季节性表现 - Vrbo业务持续高于2019年水平，部分热门地点夏季供应紧张，公司正在重点增加这些市场的供应。Vrbo的表现相对稳定，第一季度约50%的预订来自新客户，随着酒店业务的恢复，市场格局可能会有所变化，但Vrbo预计仍将保持强劲 [35][37][38] 问题4: 住宿预订在3月至4月的增长趋于平缓的原因，以及如何看待旅游需求对消费者支出水平和其他宏观变量的敏感性，如何为下半年可能出现的周期性趋势影响做规划 - 目前宏观经济环境对旅游复苏没有明显影响，预计需求将继续保持，消费者可能会在经济压力下选择更便宜的旅游方式，但不会放弃旅行。对于4月预订增长平缓的情况，公司认为这可能是由于各种旅游因素的波动和节假日等影响，目前没有必要过度解读，预计夏季将继续保持增长势头。公司可以通过实时监测需求情况进行资本分配决策，以应对市场变化 [41][42] 问题5: Vrbo新用户的获取方式；城市、跨境和商务旅行的预订与2019年水平的比较 - Vrbo新用户主要通过直接渠道获取，而非绩效营销，公司在品牌营销、应用营销等方面的投入取得了良好效果。城市和跨境旅行总体呈上升趋势，但大城市仍远低于2019年水平，跨境旅行中北美以外地区已恢复到高于2019年的水平，预计国际旅行将率先恢复到历史水平，随后是城市和商务旅行 [47][48] 问题6: IDFA对应用营销活动效果的影响；B2B业务的机会大小以及与核心市场相比的吸引力 - IDFA对公司应用营销活动没有产生重大影响，公司目前在应用营销方面表现良好，领先于历史水平。B2B业务是公司被市场低估的重要机会，公司在2019年的B2B业务规模可观，未来随着平台的重建和优化，B2B业务有望显著增长，且增速将超过B2C业务 [52][53] 问题7: 住宿业务中航空和其他业务的增长差距能否随着航空业务的恢复而缩小，以及其他驱动因素；未来夏季的同比情况 - 随着航空业务的恢复，预计航空和其他业务的增长差距将逐渐缩小，但航空业务仍面临航空公司人员配置等问题带来的逆风。关于夏季的同比情况，没有特别需要关注的因素，Vrbo在某些月份可能有较强的表现，但整体同比情况没有明显异常 [56] 问题8: 国际旅行收入恢复到疫情前水平的时间和节奏；资产负债表方面，在转向股票回购或其他现金用途之前，是否有需要达到的债务阈值 - 国际旅行的恢复情况因市场而异，北美以外的国际旅行在美元交易量上已恢复到高于2019年的水平，但EMEA和APAC等地区仍落后。公司预计到夏季可能达到或超过2019年的水平，但整体恢复情况还取决于全球市场的复苏。在资产负债表方面，公司致力于保持投资级评级，降低杠杆率和资本成本，目前杠杆率为4.5倍，历史水平约为2.5倍，公司将根据EBITDA的增长和债务偿还情况来考虑资本回报的其他形式 [59][61] 问题9: 美国酒店市场的竞争情况，与疫情前相比有何变化；2022年的佣金率相对于2019年的变化趋势 - 美国酒店市场竞争激烈，公司的主要竞争对手积极争夺市场份额，但公司对在美国市场的增长机会充满信心，认为随着需求模式恢复正常，竞争格局将趋于稳定。公司的佣金率在疫情期间保持相对稳定，目前没有明显变化，同时公司正在通过与航空公司的合作等方式拓展新的业务机会，有望提高佣金率 [66][67] 问题10: 核心酒店业务的预订趋势与2019年相比的情况；网站在流量转化方面的进展以及未来的改进机会 - 核心酒店业务的平均每日房价（ADRs）表现强劲，酒店业务在各个地区都有所改善。在流量转化方面，公司在平台架构和技术整合方面取得了进展，开始重新开展AB测试和机器学习，以提高转化率。目前已经看到了一些积极的效果，未来随着平台的进一步整合和优化，有望挖掘更多的增长机会 [71][72][73] 问题11: 客户服务效率提升的进展，以及在EXPLORE会议上关于将更多Vrbo库存添加到Expedia或Hotels.com的情况 - 公司在客户服务效率方面取得了进展，成本销售下降，NPS得分提高，这得益于人员配置优化和技术应用。随着业务正常化，服务经济将进一步改善。关于Vrbo库存整合，公司正在进行前端平台的整合工作，将Vrbo整合到同一平台上，以提升客户体验并为B2B业务带来更多机会 [76][77][78] 问题12: 欧盟数字市场法案（DMA）等监管变化对谷歌酒店搜索竞争的影响，以及是否会降低公司的客户获取成本 - 目前尚未看到谷歌酒店搜索的流量明显下降，欧盟的监管措施虽然有一定的合理性，但尚未产生显著影响。谷歌Meta仍然非常强大，对公司来说仍然是重要的营销渠道，短期内预计不会有太大变化 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度所有产品总预订量（扣除取消订单后）较2019年第四季度下降25%，较第三季度略有改善 [18] - 总营收较2019年第四季度下降17%，与上一季度降幅大致相同 [19] - 第四季度营收利润率为13%，低于上一季度的16%，主要因典型季节性因素 [20] - 第四季度销售和营销直接支出约为8.75亿美元，较2019年第四季度下降12%，上一季度降幅为19% [20] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.79亿美元，较2019年水平增加100万美元，连续第三个季度为正，且是第四季度EBITDA最高纪录 [21] - 第四季度自由现金流报告值约为1.42亿美元，扣除受限现金变动后为3500万美元 [21] - 2021年债务再融资每年节省约8000万美元利息支出，还清12亿美元优先股每年节省约1.15亿美元股息支出 [22] - 提前三个月偿还6.5亿欧元债券，今年节省约500万美元净利息支出，每年节省约1900万美元，同时改善杠杆比率 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度住宿预订量（扣除取消订单后）10月较2019年下降4%，11月下降5%，12月下降27%，1月下降11%，1月趋势改善，最近几周较2019年有所增长 [18] - 第四季度Egencia贡献2900万美元营收，不包括EPS业务与GBT签订的10年住宿供应协议相关营收 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 预订量改善主要由美国市场带动，其次是欧洲、中东和非洲（EMEA），亚太（APAC）和拉丁美洲（LatAm）市场滞后 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将多个独立运营品牌整合为统一品牌体系，聚焦在合适时间为旅行者提供合适产品，采用创意营销、联合采购和绩效营销等策略提高获客效率 [10] - 整合忠诚度计划，预计今年逐步推进，明年产生较大影响，使忠诚度计划覆盖所有品牌和产品，实现积分赚取和使用互通 [11][26] - 构建单一技术平台，将多个技术栈整合为一个，基于微服务和API构建，提升创新速度和旅行者及合作伙伴体验，影响所有类型旅行者 [11][12] - 整合B2B团队，与合作伙伴建立360度关系，不仅提供销售平台，还提供服务，续签大量住宿、航空和汽车领域合作协议，并扩展合作能力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度受奥密克戎影响，旅行出现中断，但消费者对旅行的恐惧减少，主要是健康问题带来的不便，随着疫情影响减轻，旅行将持续恢复 [5][6] - 行业具有韧性，需求恢复强劲，公司预计旅行将显著反弹，将专注于产品改进、提升旅行者体验和高效运营业务 [15] - 管理层对今年旅行复苏持乐观态度，期待为旅行者和合作伙伴提供更多价值 [17] 其他重要信息 - 公司运营效率提升，目前员工数量比2019年底减少约1万人 [8] - 预计今年4月1日起员工薪酬将有高于正常水平的年度增长 [20][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 忠诚度计划的推出时间、变化及重要性 - 本季度刚刚对Expedia忠诚度计划进行了改进，目前正在迁移旧技术栈、品牌前端，并重建忠诚度平台，以实现统一的忠诚度计划 该计划将覆盖所有品牌和产品，实现积分互通，预计今年大部分时间用于准备，明年产生较大影响 [26][27][28] 问题2: 最新住宿趋势及大城市和国际旅行未完全恢复的影响 - 大城市和国际旅行是公司历史优势领域，目前住宿在最近一周较2019年有所增长，虽然难以预测，但剩余待恢复的部分对公司有利 [30][31] 问题3: 2022年旅行复苏时直接流量与付费流量的混合情况，以及客户关系管理（CRM）、品牌营销和绩效营销渠道的机会；资本分配方面，并购和股票回购的机会 - 公司将加强与消费者的直接关系，通过提供会员价格、忠诚度计划和更好的应用体验等方式提高客户留存率，同时也会继续使用绩效营销渠道 资本分配上，公司将继续清理资产负债表、降低杠杆率、降低资本成本，保持投资级评级，并购需符合长期战略，股票回购会在合适时间考虑 [34][35][36] 问题4: 如何看待未来12 - 24个月内由交易量驱动的利润率杠杆，以及公司将增量利润率或杠杆重新投资以把握长期旅行机会的领域 - 公司持续追求运营效率，构建技术平台将带来进一步效率提升，虽然目前因疫情服务需求高，效率提升的好处未显现，但随着服务需求回归正常，将带来实际收益 为推动创新，公司可能会增加人员和资源投入，但创新本身将带来增量效率，长期来看利润率有望扩大 [42][43][44] 问题5: 营销整合的最新进展和早期学习经验；平均每日房价（ADR）增长的原因及未来走势 - 营销整合在数据、分析和测量等方面取得了很大进展，但由于疫情导致流量模式不稳定，难以量化具体收益，需等待市场恢复正常 历史上核心ADR在酒店和Vrbo业务中都很强劲，公司业务组合受益于美国、Vrbo和度假目的地的权重增加，未来核心ADR预计仍将保持强劲，但随着其他市场的恢复，ADR可能会在一定程度上趋于正常 [47][48][50] 问题6: 夏季预订情况，以及Vrbo在总业务中的占比 - Vrbo表现良好，夏季预订量较2019年和2021年都有所增长，酒店业务正在恢复，但尚未达到过去水平 [53] 问题7: 2022年的招聘计划和员工数量水平，是否为需求复苏做好准备，以及当前是否存在明显的工资通胀趋势；直接营销效率的提升情况 - 第四季度人员成本略低于预期，计划在一些项目上继续招聘 预计今年工资将有高于预期的增长，4月1日起实施 公司在营销工具、数据和洞察力等方面取得了很大进展，但由于市场不稳定，难以量化营销效率的提升，相信随着市场恢复正常，将能体现出优势 [55][56][58] 问题8: Vrbo库存整合到Expedia品牌和其他渠道的比例 - 公司正在推进Vrbo库存整合，目前已整合到Expedia和Hotels.com，但产品体验有待改善，且部分预订模式尚未适配 这是公司的重要计划，团队正在努力改进，随着前端产品的优化，体验将不断提升 [61][62][63] 问题9: 第四季度和第一季度初由于奥密克戎导致的取消率是否较高，取消的订单是否会成为未来预订的顺风因素；远程工作和长期住宿是否推动了Vrbo或核心业务的预订，以及这种机会的长期前景 - 取消率在12月和1月初因奥密克戎影响上升，目前正在下降 对于取消订单是否会重新预订难以判断，但总体上人们有旅行需求，公司对此持乐观态度 远程工作和长期住宿对公司业务影响不明显，但如果人们有更多旅行时间，可能会带来积极影响 [65][66][68] 问题10: 如果城市市场中家庭住宿持续受欢迎，公司对Vrbo的供应有何计划；是否会考虑将所有酒店品牌整合到Expedia旗下 - Vrbo在大城市的供应不是主要战略重点，但会关注需求趋势，有机会时会进行扩展 品牌整合由品牌团队根据旅行者需求决定，随着忠诚度计划的整合，将有助于简化品牌决策 [70][71][72] 问题11: 进入2022年，如何看待Expedia相对于谷歌的风险；公司是否有长期利润率目标 - 公司不认为谷歌是风险，会与谷歌密切合作优化市场 目前没有设定具体的利润率目标，因为随着统一技术和解决方案的推出，公司对可能实现的效益还在学习中，将持续推动业务增长和利润率提升 [75][76][78] 问题12: 新客户群体的行为是否与疫情前相似，是否有新的或不同的趋势；第四季度利润率较2019年提高约300个基点，是否可作为未来几个季度利润率潜力的参考 - 目前不宜从新客户群体中得出太多结论，公司更关注客户与应用的互动情况，随着产品改进，看到了积极的方向 由于业务存在季节性，且营销支出和可变成本受多种因素影响，不能简单以第四季度利润率作为未来参考，公司将积极投入营销，随着市场恢复正常，可变成本可能会节省 [80][81][82] 问题13: 如果今年夏天需求强劲而供应相对不足，酒店或私人租赁供应商是否会在平台之间进行博弈或寻找其他渠道；奥密克戎是否影响了本季度的营销支出 - 公司认为供应商不会在平台之间博弈，因为大家面临共同挑战，公司与供应商合作以优化双方业务，预计合作关系将更加广泛和有益 奥密克戎对营销支出有影响，绩效营销支出随搜索和预订需求下降而减少，品牌营销支出在接近投放时间时较为固定，公司认为疫情影响会越来越短和浅，因此继续投资营销 [87][88][90]

Expedia Group, Inc. (NASDAQ:EXPE) Q3 2021 Earnings Conference Call November 4, 2021 4:30 PM ET Company Participants Patrick Thompson – Senior Vice President and Corporate Finance Peter Kern – Chief Executive Officer Eric Hart – Chief Financial Officer Conference Call Participants Naved Khan – Truist Kevin Kopelman – Cowen and Company Zach Morrissey – Wolfe Research Eric Sheridan – Goldman Sachs Mark Mahaney – Evercore Mario Lu – Barclays Daniel Delfico – JPMorgan Jed Kelly – Oppenheimer and Co. Andrew Boone ...

财务数据和关键指标变化 - 总营收较2019年Q2下降约33%，较上一季度有显著改善，上一季度营收下降约52% [17] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.01亿美元，较上一季度增加约2.6亿美元，主要归因于典型季节性因素和业务改善趋势 [20] - 报告基础上的自由现金流在Q2总计约23亿美元，排除受限现金变化后约为18亿美元 [21] - 第二季度间接费用总计约5.44亿美元，较上一季度增加约4000万美元，符合预期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vrbo业务持续表现良好，消费者参与度高，预订窗口较长，递延商户预订中有约42.6亿美元来自Vrbo [27][32] - 酒店业务呈现改善趋势，平均每日房价（ADR）较上一季度全面上涨 [17] - Egencia业务仍落后于零售业务，但有所改善，对调整后EBITDA有负贡献 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 从收入来看，美国市场在Q2有显著的环比改善，EMEA市场收入也有所提高，LATAM和APAC市场收入与Q1基本持平 [17] - 7月业务受Delta变种影响出现一定回落，但与疫情早期相比表现仍相对较强 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过更好的单位经济效益推动利润率扩张，重塑成本结构，简化业务，专注于未来增长和盈利的最有吸引力机会 [14] - 自2020年初以来，已关闭或出售了八家业务，上个月出售了ALICE，本周正式接受Amex GBT收购Egencia业务的报价，预计2021年完成交易 [15] - 公司计划加强品牌建设，建立与客户的长期关系，同时平衡品牌营销和绩效营销的投入 [8] - 引入新的CTO Rathi Murthy，推动公司向以技术为核心的企业转型，将多堆栈、多领域的企业架构整合为一个平台 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场受COVID相关变化和模式驱动，国内旅游和度假租赁业务较强，国际旅游、商务旅行和大城市旅游相对较弱 [4] - 随着疫苗在全球的推广，人们的出行意愿将增强，但由于变种病毒和政府的不同反应，复苏之路可能仍会崎岖不平 [12] - 公司认为当COVID得到有效控制，旅游需求将大幅反弹，超过以往任何时候 [9] 其他重要信息 - 公司今日宣布与联合国儿童基金会（UNICEF）建立合作伙伴关系，每完成一笔应用程序交易，将向UNICEF捐款，以推动发展中国家的疫苗接种 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 递延商户预订较2019年增长25%，报告预订较2019年下降26%，差异原因是什么？是否还有进一步简化业务的机会？ - 递延商户预订余额截至6月底约为82.4亿美元，较上年增加，主要是核心递延商户预订（传统住宿业务）有所改善，Vrbo业务的递延商户预订约为42.6亿美元，反映了其健康增长，且核心递延商户预订风险未增加 [26][27] - 公司预计不会有更多的业务出售或合并，但在品牌协同和技术整合方面仍有简化业务的机会 [28] 问题2: 第二季度和Q3至今的住宿预订与2019年相比情况如何？ - 第二季度住宿预订有明显改善，特别是6月，但7月受Delta变种影响有所回落，与4、5月情况相近，Q3后续情况难以预测，但美国开放国际旅行等消息有望带来更多机会 [31] - Vrbo业务持续表现良好，消费者参与度高，预订窗口较长，人们倾向于提前预订假期或明年的住宿 [32][33] 问题3: 6月季度销售和营销占收入的百分比较高，该季度在品牌和绩效营销支出优化方面有何代表性？各品牌在不同地区的表现如何？ - 由于营销支出产生的预订可能在未来期间才会产生收入，且不同产品的预订窗口存在差异，因此难以简单地将季度数据与历史数据进行比较 [38] - 各品牌表现存在一定差异，例如在澳大利亚，当地品牌Wotif和VR品牌因偏向国内旅游而表现良好，而Expedia品牌更具国际吸引力；Hotels.com包含一定比例的非管理商务旅行，受疫情影响较大 [41] - 公司正在努力使品牌协同工作，减少竞争，同时更倾向于品牌建设，以应对绩效营销的不确定性 [42] 问题4: 下半年的收取率和预订窗口动态如何？全球供应收购活动情况如何，对预订有何影响？ - 收取率和预订窗口受多种因素影响，情况较为复杂，难以提供具体预测，但预计在疫情期间仍会出现组合变化，长期来看，收取率将更加可预测 [46][47] - 公司主要专注于压缩市场的供应收购，取得了良好的增长和回报，目前未采取广泛的全球收购策略，随着世界开放，将扩大目标市场 [49] 问题5: 如何看待公司在美国和欧洲核心市场的市场份额？公司的航空预订占比以及国际与国内预订比例情况如何？ - 公司在美国传统住宿市场的地位较疫情前有所增强，但在EMEA和APAC市场，由于业务更侧重于国际旅行，而疫情期间国际旅行受限，因此表现相对较弱 [53] - 国际旅行开放将有利于公司在这些市场的业务反弹，公司认为市场份额的变化主要受国内与国际旅行需求差异的影响 [54] - 公司未披露2019年航空预订的具体占比 [57] 问题6: 美国住宿业务（不包括Vrbo）与2019年相比情况如何？核心住宿业务的客户动态如何，是现有客户还是新客户推动增长？7月业务的疲软在传统住宿和Vrbo业务上的表现是否一致？ - Vrbo业务持续表现良好，在主要市场份额增加；传统住宿业务在Q2每月持续改善，但7月有所疲软，公司暂不详细披露两者的细分情况 [59] - 疫情期间，由于市场营销减少，公司直接业务增加，目前客户结构相对偏向现有客户，但随着市场反弹，将逐渐恢复到更正常的客户关系 [60][61] - 7月业务疲软在各产品类型中普遍存在 [64] 问题7: 消费者在代理模式和商户模式之间的偏好是否发生变化？这对客户获取策略有何影响？ - 消费者在疫情期间更倾向于代理模式，以获得更多灵活性和可退款选项，但这并未改变公司的客户获取策略，公司将根据客户需求提供选择 [67][68] - 目前尚不清楚这种偏好是否会成为永久性变化，商户模式在疫情后已有所反弹 [69] 问题8: ADR增长的原因是什么？这种增长在下半年的可持续性如何？ - ADR增长的原因包括地理组合变化（如美国市场）、Vrbo业务（通常ADR较高）以及部分产品核心ADR的增加 [71] - Vrbo业务由于预订窗口长和供应压缩，有望继续保持ADR增长；汽车业务可能存在供应问题，需求在夏季过后的情况有待观察；总体而言，如果7月是异常情况，后续ADR有望保持健康增长 [72] 问题9: Vrbo与Expedia品牌的整合情况如何？如何看待国际旅游的复苏？ - Vrbo与Expedia品牌的整合仍在进行中，但尚未达到预期，公司正在努力统一住宿业务的技术架构 [77] - 国际旅游复苏面临诸多不确定性，不同国家采取了不同的防疫政策，但疫苗是关键因素，随着各国推动旅游业和商务旅行的恢复，国际旅游有望逐渐改善 [75][76] 问题10: 新CTO的首要任务是什么？营销平台整合的进展如何，对下半年营销效率有何影响？ - 新CTO的首要任务是定义公司技术发展方向，将多堆栈架构整合为一个统一的技术团队和架构，同时关注客户界面和用户体验 [81] - 营销平台整合比例从75%提高到约85 - 90%，这使得公司能够在共同的工具、数据集和算法基础上进行测试，有望提高绩效营销的效率，但由于疫情导致流量模式异常，难以准确衡量效率提升的具体程度 [82][83] 问题11: 品牌营销支出主要投资于哪些品牌和地区？这是营销策略的永久性变化吗？随着取消率正常化，是否会转向更多的绩效营销？ - 公司在品牌营销方面倾向于投资相对优势领域，如Vrbo业务和一些地区品牌，同时致力于提高品牌营销的效率，使品牌协同工作 [87][88] - 公司目前更偏向品牌建设，以建立长期客户关系，但品牌营销和绩效营销相辅相成，随着绩效营销效果的改善，公司将继续在该领域进行投资，具体比例有待观察 [89][90]