Fortinet (FTNT) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 04:30 PM ET Company Participants Aaron Ovadia - Senior Director - IRKen Xie - Founder, Chairman & CEOKeith Jensen - CFOChristiane Ohlgart - Chief Accounting OfficerBrian Essex - Executive DirectorShaul Eyal - Managing Director - Equity ResearchRitu Kashyap - Equity Research AssociateSaket Kalia - Managing DirectorBrad Zelnick - Managing DirectorJohn Whittle - COO Conference Call Participants Tal Liani - AnalystGabriela Borges - AnalystKeith Weiss - Equity A ...

财务数据和关键指标变化 - 总营收增长14%至15.4亿美元，产品营收增长12%至4.59亿美元，服务营收增长14%至10.8亿美元，占总营收的70% [13][14] - 总账单增长14%至16亿美元，RPO增长12%至65亿美元，当前RPO增长超15%至34亿美元 [13][14] - 统一SASE和SecOps的ARR分别增长26%、30%，达到16亿美元 [14] - 总毛利率提高380个基点至81.9%，产品毛利率为67.7%，提高1200个基点，服务毛利率为87.8%，下降10个基点 [15] - 运营利润率提高570个基点至34.2%，自由现金流创纪录达7.83亿美元，利润率为51%，调整后自由现金流为8.39亿美元，利润率为54% [16] - 基础设施投资为6700万美元，较去年减少1.55亿美元，现金税为2700万美元 [17] - 平均合同期限为27个月，与去年基本持平，较上一季度减少2个月 [17] - 4月回购约460万股，总计4100万美元，剩余股票回购授权约为16亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 统一SaaS账单增长18%，占业务的25%，安全服务边缘账单增长超110% [6] - AI驱动的安全运营建设增长29%，占业务的10% [9] - FortiGate硬件营收呈中两位数增长，软件许可证营收呈中两位数增长，占总产品营收的高个位数百分比，基于本地时间的软件许可证营收增长超30% [14] - 安全订阅营收增长16%，支持及相关服务营收增长12%，服务账单增长14% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 大型企业是表现最佳的客户细分市场，增长约30%，超过100万欧元的交易数量增长30%，本季度有三笔八位数交易，去年同期为一笔 [23] - EMEA是表现最佳的地区，由国际新兴市场的中两位数增长推动，前五大垂直行业中，金融服务和全球政府领域领先，增长超20% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计OT安全和AI将成为未来五年的关键增长驱动力，在OT安全领域，公司是Westland咨询报告中唯一的领导者，在AI方面拥有超500项已发布和待发布的专利 [10] - 推出FortiGate 700 gs系列高性能防火墙，相比竞争对手有5 - 10倍的性能优势，有助于降低总体拥有成本和复杂性，减少能源消耗 [11] - 公司在防火墙、SD WAN和OT安全领域处于领先地位，其SASE战略推动了强劲增长，有望成为SASE市场的头号玩家 [6][18][19] - 公司通过FortiOS和FortiLink技术，实现从FortiGate防火墙向交换机和接入点的业务拓展，提高了市场渗透率 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定，但客户对公司解决方案的采用正在加速，公司凭借创新领导地位和以客户为中心的理念，获得了强大的网络效应 [18] - 美国关税情况不断变化，但公司的网络安全解决方案需求依然强劲，管道持续增长，短期内未出现需求侵蚀迹象，预计关税对运营利润率的影响有限 [25][26] - 公司维持全年账单和营收指导范围，以应对地缘政治环境带来的潜在风险，预计防火墙升级周期将在2025年下半年加速 [28][29] - 由于美元走弱，预计第二季度运营利润率将面临约120个基点的逆风，全年面临约90个基点的逆风，但由于第一季度表现出色和业务效率提升，公司上调了全年运营利润率指导的中点 [29][30] 其他重要信息 - 首席财务官Keith将于5月15日卸任，Christiana将接任 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 维护和服务收入的动态及全年增长预期 - 第一季度服务收入环比略有下降，主要受第四季度比第一季度多两天的影响，同时收购实体及其收入流的增长需要时间，当前RPO仍然强劲，FortiOS上增加的服务将推动未来服务收入增长 [36][38] 问题: 为何下一季度的指导数据表现平淡，需求为何未提前释放 - 公司不计划在当前情况下改变价格，由于地缘政治等因素存在不确定性，公司持谨慎态度，4月第二季度的成交率和线性表现良好，但销售团队因各种因素对预期持谨慎态度 [44][45] 问题: 销售团队与客户沟通中，客户犹豫购买的原因及解决办法 - 宏观新闻带来的不确定性使客户在下达采购订单前会犹豫，但公司举办的活动获得了良好反馈，渠道活动和项目积极，有望解决客户的犹豫问题 [49][50] 问题: 对下半年业务表现强劲有信心的原因及指导数据中对下半年强度的体现 - 公司推出了下一代产品，相比客户多年前购买的产品，在总体拥有成本和安全性方面有显著改善，企业领域活动活跃，FortiGates增长快于其他产品营收，OT领域也表现良好，各业务支柱持续获得市场份额，但整体市场状况存在一定不确定性 [53][56] 问题: 八位数交易的特点及主要驱动产品 - 大型交易的重要驱动因素是企业的SD WAN部署，客户通常从SD WAN开始，然后购买Fortinet的其他解决方案 [63] 问题: 大型交易是否在第一季度的管道中，是否与之前的大型交易有类似的提前释放情况 - 这些交易在管道中并按预期完成，目前未看到交易推迟的情况，大部分交易在3月前完成 [67] 问题: 关税对硬件销售利润率的影响及供应链应对措施 - 第一季度和第二季度预计关税不会产生重大影响，因为只有少数产品受关税影响，且进口到美国供美国客户使用的产品占比小，公司从ASIC芯片到系统、操作系统和服务都有自主设计能力，能够重新安排生产地点，且库存相对较多，有一定缓冲 [68][71] 问题: 本季度渠道合作伙伴在关税前是否有行为变化 - 公司收到了关于是否会提价的询问，但未看到交易加速的情况，由于业务模式和定价优势，即使有关税也不会立即提价，关税对损益表的影响会延迟体现 [73][74] 问题: FortiSASI通常替换客户的哪些解决方案 - FortiSASI既能替换传统的VPN硬件，也能替换其他SaaS竞争对手的产品，其优势在于集成到单一操作系统平台、与运营商服务提供商合作以及全球基础设施带来的成本和安全优势 [76][79] 问题: 服务收入环比下降的原因及是否与客户刷新设备有关 - 服务收入环比下降主要是因为第一季度比第四季度少两天，这一情况在2021年也出现过，同时新渠道计划的效果需要时间显现，部分收购客户存在一定流失率 [83][91] 问题: EMEA地区表现强劲的驱动因素以及APAC地区在OT或AI SOG交易方面的情况 - EMEA地区在OT和政府领域有很多机会，在现代化方面也有良好表现，新客户中大部分是小客户，通常从FortiGate开始 [95][97] 问题: 为抓住刷新机会进行的投资进展以及竞争对手的应对情况 - 未看到竞争对手在服务到期客户群体中的竞争，公司有针对渠道合作伙伴的多产品激励措施，特别是在低端市场，拓展SASE和其他产品的机会很大 [101][102] 问题: Linksys合并对财务趋势的影响 - Linksys的影响不大，目前让其按照自身战略运营，公司正在为服务提供商制定内部整合计划，长期有增长潜力，但短期内影响不明显 [104][107] 问题: 即将到来的刷新周期的假设，包括防火墙数量和类型的变化 - 小客户会购买更多设备，大客户的策略因公司而异，可能会整合到更大的FortiGates或购买类似数量的下一代产品，交易规模在增大，但难以区分是旧产品替换还是新用例需求，公司会持续推出新产品 [113][116] 问题: NextDLP收购的早期反馈以及公司对数据安全机会的看法 - NextDLP的DLP技术不仅可用于SASE，还可单独销售，增强大型企业的数据安全，该解决方案在大型企业已大规模推广，效果良好 [118][120] 问题: CNAP市场的情况、竞争对手以及公司的差异化策略 - 谷歌的发展对市场产生了重大影响，公司认为这是一个机会，Lacework解决方案不错，但公司需要完善销售方法 [124][125] 问题: 未来几个季度各业务支出的敏感性，是否存在订阅业务影响硬件刷新的风险 - 经济低迷时，行业倾向于放缓基础设施和硬件采购，但公司在各业务支柱有独特优势，有机会在市场增长放缓时获得更多市场份额，客户倾向于采用混合模式，公司在各市场都有布局，有较好的市场定位 [130][135]

业绩总结 - 2025年第一季度账单总额为15.97亿美元，同比增长13.5%[35] - 2025年第一季度收入为15.40亿美元，同比增长13.8%[35] - 2025年第一季度产品收入为4.59亿美元，同比增长12.3%[35] - 2025年第一季度服务收入为10.81亿美元，同比增长14.4%[35] - 2025年第一季度毛利为12.60亿美元，毛利率为81.9%[36] - 2025年第一季度运营收入为5.26亿美元，运营利润率为34.2%[36] - 2025年第一季度净收入为4.52亿美元，稀释每股净收益为0.58美元[36] - 2025年第一季度递延收入为64.2亿美元[36] - 2025年第一季度剩余履约义务为64.9亿美元[36] - GAAP净收入在Q1'24为299.3百万美元，较Q1'23的247.7百万美元增长20.9%[40] 用户数据 - 2025年第一季度美洲地区收入为6.30亿美元，同比增长13.1%[39] - Q2'24的总账单为1,540.6百万美元，较Q2'23的1,540.5百万美元增长0.1%[46] - Q1'24的总收入为1,353.3百万美元，较Q4'23的1,415.1百万美元下降4.4%[49] 未来展望 - Q2'25的预计收入为1,590 - 1,650百万美元，较Q2'24的1,434.3百万美元增长11.0%至15.0%[46] - Q2'24的净收入每股为0.57美元，预计Q2'25为0.58 - 0.60美元[46] 现金流与财务状况 - Q2'24的GAAP现金流来自运营为342.0百万美元，较Q1'24的830.4百万美元下降58.8%[40] - 自由现金流在Q1'25达到782.8百万美元，较Q4'24的380.0百万美元增长105.8%[40] - Q1'25的现金、投资和可交易证券的变动为749.2百万美元，较Q4'24的365.8百万美元增长104.5%[40] 成本与费用 - GAAP研发费用在Q1'24为173.0百万美元，较Q4'23的152.5百万美元增长13.5%[51] - GAAP总运营费用在Q1'24为727.4百万美元，较Q4'23的713.8百万美元增长1.5%[52] - 非GAAP总运营费用占收入的比例在Q4'24为42.7%[52] 毛利与净收入 - Q1'24的毛利率为81.3%，较Q4'23的81.5%略有下降[46] - 非GAAP净收入在Q4'24达到571.5百万美元，较Q4'23的392.0百万美元增长45.9%[53] - Q4'24的每股稀释GAAP净收入为0.68美元，较Q4'23的0.40美元增长70%[53] 其他信息 - 非GAAP有效税率在Q1'25预计为18%，较Q4'24的17%有所上升[53] - Q1'24的股票基础补偿费用为63.0百万美元，较Q1'23的57.0百万美元增长10.5%[53]

总营收数据 - 2025年第一季度总营收15.4亿美元，同比增长13.8%[6] - 2025年第一季度，公司总营收为15.397亿美元，较2024年同期的13.533亿美元增长13.8%[29] - 2025年和2024年第一季度总营收分别为15.397亿美元和13.533亿美元，总账单分别为15.972亿美元和14.072亿美元[36] 产品营收数据 - 2025年第一季度产品营收4.591亿美元，同比增长12.3%[6] - 2025年第一季度，公司产品营收为4.591亿美元，较2024年同期的4.089亿美元增长12.3%[29] 服务营收数据 - 2025年第一季度服务营收10.8亿美元，同比增长14.4%[6] - 2025年第一季度，公司服务营收为10.806亿美元，较2024年同期的9.444亿美元增长14.4%[29] 账单金额数据 - 2025年第一季度账单金额16亿美元，同比增长13.5%[6] - 2025年第二季度预计账单金额在16.85 - 17.65亿美元之间[7] 剩余履约义务数据 - 截至2025年3月31日，剩余履约义务为64.9亿美元，同比增长11.7%[6] 运营利润率数据 - 2025年第一季度GAAP运营利润率为29.5%，Non - GAAP运营利润率为34.2%[7] - 2025年和2024年第一季度GAAP运营利润率分别为29.5%和23.7%，非GAAP运营利润率分别为34.2%和28.5%[33] 净利润数据 - 2025年第一季度GAAP净利润为4.334亿美元，Non - GAAP净利润为4.523亿美元[7] - 2025年第一季度，公司净利润为4.334亿美元，较2024年同期的2.993亿美元增长44.8%[29] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司净利润为4.334亿美元，2024年同期为2.993亿美元[32] - 2025年第一季度非GAAP净收入为4.523亿美元，2024年同期为3.339亿美元；摊薄后非GAAP每股净收入分别为0.58美元和0.43美元[33] 营收预测数据 - 2025年第二季度预计营收在15.9 - 16.5亿美元之间[7] - 2025财年预计营收在66.5 - 68.5亿美元之间[13] 现金及现金等价物数据 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为35.966亿美元，较2024年12月31日的28.759亿美元有所增加[27] 总毛利润数据 - 2025年第一季度，公司总毛利润为12.466亿美元，较2024年同期的10.486亿美元增长18.9%[29] 运营收入数据 - 2025年第一季度，公司运营收入为4.538亿美元，较2024年同期的3.212亿美元增长41.3%[29] 每股收益数据 - 2025年第一季度，公司基本每股收益为0.56美元，较2024年同期的0.39美元增长43.6%[29] - 2025年第一季度，公司摊薄每股收益为0.56美元，较2024年同期的0.39美元增长43.6%[29] 非GAAP财务指标使用说明 - 公司使用非GAAP财务指标来分析财务结果，认为这些指标有助于评估持续运营表现[20] 经营活动净现金数据 - 2025年和2024年第一季度经营活动提供的净现金分别为8.633亿美元和8.304亿美元[32][35] 投资活动净现金数据 - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1.108亿美元，2024年同期为2.703亿美元[32][35] 融资活动净现金数据 - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为3270万美元，2024年同期为3030万美元[32][35] 自由现金流数据 - 2025年和2024年第一季度自由现金流分别为7.828亿美元和6.085亿美元[35] 收益排除数据 - 2025年第一季度排除3990万美元的廉价购买收益和1080万美元的权益法投资收益[33][34] 非GAAP财务信息调整后有效税率数据 - 2025年和2024年第一季度非GAAP财务信息调整后的有效税率分别为18%和17%[34]

Highlights SUNNYVALE, Calif., May 07, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Fortinet® (Nasdaq: FTNT), a global cybersecurity leader driving the convergence of networking and security, today announced financial results for the first quarter ended March 31, 2025. "We are pleased to report another strong quarter as non-GAAP operating margin increased 570 basis points year over year to a first quarter record of 34%, while billings grew 14% year over year," said Ken Xie, Founder, Chairman and Chief Executive Officer of Forti ...

New FortiGate series delivers scalable, high-performance security for the modern campus, now enhanced with FortiOS post-quantum capabilities and FortiAI-Protect for advanced threat detection and GenAI risk mitigation SUNNYVALE, Calif., May 07, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Fortinet (NASDAQ: FTNT), the global cybersecurity leader driving the convergence of networking and security, today announced the FortiGate 700G series, a next-generation firewall (NGFW) purpose-built for the modern campus. Powered by Fortinet' ...

Analyst's Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or ...

财报预期与市场共识 - 公司预计2025年第一季度营收在15-15.6亿美元区间 非GAAP每股收益为52-54美分 [1] - Zacks共识预期显示Q1营收为15.4亿美元 同比增长13.54% 每股收益53美分 同比增幅达23.26% [1] - 当前季度每股收益预期为0.53美元 与过去90天前相比从0.52美元上调 下季度预期稳定在0.58美元 [3] 历史表现与预测模型 - 最近四个季度公司每股收益均超市场预期 平均超出幅度达24.76% 最近一季超出23.33% [3] - 预测模型显示本次财报可能再次超预期 因公司当前拥有+3.77%的ESP评分和Zacks3评级 [4] 增长驱动因素 - SASE(安全访问服务边缘)和AI安全解决方案为核心引擎 2024Q4 FortiSASE年度经常性收入同比暴增96% 销售管道增长90% [6] - 硬件更新周期早期阶段推动大企业需求 部分需求已体现在本季度 [7] - 中小企业(SMB)板块表现突出 增速超30% 渠道驱动力强劲 [10] 区域营收预期 - 美洲地区Q1营收共识预期为6.35亿美元 同比下滑4.65% [11] - 亚太及日本地区预期3.08亿美元 同比增长2% [11] - EMEA地区预期6亿美元 同比下滑13.3% [12] 估值与股价表现 - 年初至今股价上涨12.4% 跑赢计算机科技板块(-7.5%)和标普500指数(-3.7%) [13] - 当前市净率54.66 显著高于行业平均25.36 价值评分为F显示估值偏高 [17] 短期风险因素 - 关税政策和经济不确定性影响加拿大 拉美和美国联邦市场 [8] - 并购Linksys和Perception Point将导致运营利润率下降40个基点 [9] - 基础设施投资增加至8000万-1亿美元 短期挤压利润率 [9] 竞争格局与长期定位 - 面临Palo Alto Networks等对手激烈竞争 但通过简化产品复杂度 扩大销售能力和加速SASE adoption保持差异化优势 [10] - 统一平台覆盖企业和中小企业市场 70%大型客户已采用SD-WAN解决方案 为未来交叉销售奠定基础 [6][10]

文章核心观点 - 建议考虑投资Fortinet公司股票，因其有超预期盈利历史且下季度财报有望延续该趋势 [1] 公司盈利表现 - Fortinet是网络安全公司，近两个季度盈利超预期平均达23.43% [1] - 最近一个季度预期每股收益0.60美元，实际为0.74美元，超预期23.33% [2] - 上一季度预期每股收益0.51美元，实际为0.63美元，超预期23.53% [2] 盈利预测变化 - 近期Fortinet盈利预测向好，其Zacks盈利ESP为正，结合良好Zacks排名，是盈利超预期的有力指标 [5] - 研究显示，盈利ESP为正且Zacks排名为3（持有）或更好的股票，近70%的时间会超预期盈利 [6] 盈利ESP指标 - Zacks盈利ESP是将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，临近财报发布时分析师的最新估计可能更准确 [7] - Fortinet当前盈利ESP为+3.77%，结合Zacks排名3（持有），预示下一次盈利可能超预期，预计2025年5月7日发布财报 [8] - 盈利ESP为负会降低其预测能力，但不意味着盈利未达预期 [9] 盈利与股价关系 - 许多公司超预期盈利，但这不一定是股价上涨的唯一原因；部分股票未达预期盈利，股价也可能保持稳定 [10] - 季度财报发布前查看公司盈利ESP很重要，可使用盈利ESP过滤器筛选买卖股票 [10]

核心观点 - 华尔街分析师预计Fortinet季度每股收益为0.53美元，同比增长23.3%，营收预计为15.4亿美元，同比增长13.5% [1] - 过去30天内共识EPS预估下调0.2%，反映分析师对初始预测的重新评估 [2] - 分析师预测Fortinet关键指标如服务收入、产品收入及地区收入均呈现同比增长趋势 [4][5][6] 财务指标预测 收入细分 - 服务收入预计达10.9亿美元，同比增长15.6% [4] - 产品收入预计达4.4339亿美元，同比增长8.4% [5] - 欧洲中东非洲地区收入预计达6.0009亿美元，同比增长11.3% [5] - 美洲地区收入预计达6.3509亿美元，同比增长14% [6] - 亚太及日本地区收入预计达3.0833亿美元，同比增长20% [6] 其他财务数据 - 非GAAP总账单预计达15.7亿美元，对比去年同期14.1亿美元 [6] - 总递延收入预计达63.9亿美元，去年同期为57.9亿美元 [7] 毛利预测 - 非GAAP产品毛利预计达2.7969亿美元，去年同期为2.276亿美元 [7] - 非GAAP服务毛利预计达9.5833亿美元，去年同期为8.298亿美元 [7] - GAAP产品毛利预计达2.7411亿美元，去年同期为2.261亿美元 [8] - GAAP服务毛利预计达9.5603亿美元，去年同期为8.225亿美元 [8] 股价表现 - Fortinet股价过去一个月上涨16.5%，同期标普500指数下跌0.5% [8]