全球债券市场动态 - 通胀缓解短暂 因中东地缘政治紧张导致油价大幅上涨 对全球债券市场形成压力 [1] - 美国国债收益率下行空间受限 因宏观障碍仍存 预计6月FOMC会议前熊市压力将更多集中在中期收益率 [1] - 欧洲利率市场缺乏宏观新闻 但交易通胀大幅上升 预计HICP通胀定价仍偏低 因财政扩张可能推动2026年周期性改善 [1] 美国与加拿大市场 - 5月CPI低于预期 缓解美联储双重使命的紧张关系 为久期风险偏好提供稳定基础 [2] - 中东紧张局势和油价上涨为通胀带来上行风险 可能挑战债券传统避险地位 [2] - 预计美联储6月决策将延续"观望"态度 新的经济预测摘要可能影响市场 前端收益率对中位数点变动的历史beta仅为0.2 [5] 欧洲市场分析 - 预计ECB接近加息周期尾声 可能在9月再次降息 取决于数据 [12] - 德国财政扩张前景改善 制造业和建筑业预期强于预期 可能支撑终端利率定价 [12] - 欧元区HICP通胀短期受能源价格推动 长期受增长预期影响 德国预算细节公布后可能带来更持久上行风险 [14] 英国市场趋势 - 劳动力市场数据显示工资通胀放缓快于预期 推动金边债券表现优于其他主要债券市场 [21] - 4月GDP疲弱显示经济放缓 增强对MPC转向连续降息的预期 但下周会议可能强调季度降息路径 [21] 北欧与日本市场 - 预计瑞典央行下周降息25个基点 因经济活动弱于预期 核心通胀放缓 [22] - 日本央行可能维持政策利率不变 但5-10年期收益率曲线最易受供应调整影响 因央行将更新JGB购买评估 [23] - 日本消费税削减提案讨论可能重新引发债务可持续性担忧 对中期收益率曲线形成压力 [23] 投资策略与建议 - 维持对美国久期的区间波动预期 不良增长结果最可能导致收益率下行 [2] - 建议通过支付方维持中期收益率曲线廉价化头寸 因熊市压力可能更多来自中期而非长期 [5] - 看好10年期金边债券相对于美国国债的表现 目标收益率4.25% [28]

黄金需求趋势 - 全球央行和官方机构（不含美国）4月通过伦敦场外市场购入黄金68吨 远高于2022年疫情前月均水平17吨 [1] - 2023年迄今央行平均月度购金达88吨 已略微超过高盛原先对2026年中80吨/月的预测 [1] - 若美国第899条税收法案落地导致央行减少美债配置 黄金需求可能进一步增强 [1] 第899条条款影响 - 该条款未明确外国央行持有美债利息是否征收预提税 可能削弱美债吸引力并推动增持黄金 [1] - 高盛认为条款被取消或推迟概率较大 参议院可能否决或对主权投资者豁免 [1] - 即使通过 执行时间可能推迟至2027年 [1] 金价预测 - 高盛重申做多黄金交易 预测2024年底金价升至3700美元/盎司 [1] - 2026年中期金价或进一步升至4000美元/盎司 [1] 黄金储备地位 - 全球央行增持黄金叠加金价飙升 黄金已取代欧元成为全球央行第二大储备资产 [2]

地缘冲突对原油市场的影响 - 以色列空袭伊朗导致WTI原油价格暴涨8%至74美元，期货曲线全线飙升 [1] - 市场担忧霍尔木兹海峡可能受威胁，该通道承载全球20%石油和液化天然气流动 [2] - 冲突长期化可能为油价增加3-5美元/桶的地缘政治风险溢价 [2] 市场反应与分析师观点 - 原油期货前端合约涨幅显著，反映短期供应中断担忧 [2] - 高盛指出能源风险集中在霍尔木兹海峡及伊朗油田（占全球产量3.5%），若海峡中断油价或涨25% [2] - 中东至亚洲原油远期运费协议暴涨15%至每公吨12.83美元 [4] OPEC闲置产能与供应风险 - OPEC拥有500万桶/日闲置产能，但冲突可能限制其发挥作用 [5] - 霍尔木兹海峡是OPEC核心成员国石油运输关键通道，封锁将阻碍石油输送 [5] - 高盛基准情景预测：伊朗供应减少175万桶/日或推动布伦特油价涨至90美元/桶 [6] 极端情景与历史参照 - 摩根大通警告若霍尔木兹海峡被封锁，油价或飙升至130美元，概率从7%升至17% [6] - 沙特Abqaiq设施若遭袭可能重演2019年全球5%石油供应中断事件 [6] - 地缘风险凸显全球经济对中东石油供应链的深度依赖 [7]

黄金价格预测 - 高盛维持此前预测 预计黄金价格在2025年底达到3700美元/盎司 [1] - 高盛预计黄金价格在2026年中期达到4000美元/盎司 [1] 央行购金行为 - 各国央行结构性的强劲购金行为是推动黄金价格上涨的主要因素 [1]

原油价格预测 - 高盛集团预测布伦特原油价格将在2025年第四季度降至每桶59美元（WTI原油55美元）[1] - 预计2026年布伦特原油价格将进一步下探至每桶56美元（WTI原油52美元）[1] - 预测基于全球其他地区（美国页岩油以外）的原油供应增速将超过美国页岩油供应增长[1]

数据中心证券化市场 - 数据中心证券化市场规模从50亿美元激增至300亿美元 涵盖资产支持证券和商业抵押贷款支持证券结构 [1] - 爆炸性增长由配备数千个GPU 为大型语言模型提供算力的设施大规模投资推动 [1] - 证券化已成为资本密集型数字基础设施行业稳定且可扩展的融资来源 [1] - 年初增长停滞 但定价和发行量已大幅反弹 年底前可能创下新高 [1] 短期市场动能支撑因素 - 云计算资本支出激增 主要超大规模云服务商在2025年第一季度均上调资本支出指引 显示对AI云服务的强劲前瞻需求 [4] - 北美主要数据中心空置率在2024年底创下历史新低 仅为1 9% 新增产能中72%已被预租 [8] - 特朗普政府的星际之门计划将生成式AI基础设施列为美国政府优先事项 进一步鼓励私人部门投资 [8] 长期供需失衡风险 - 数据中心市场将在明年年中达到峰值入住率 随后几年将逐步放缓 [7] - 计划中的数据中心项目管道不断增长 将导致竣工量稳步上升 星际之门项目有望进一步推高未来供应量 [8] - 高供应增长速度对AI工作负载需求增长设置了很高门槛 以在未来两年保持入住率持平 [8] - 如果AI需求增长开始放缓 可能拖累租金增长和租约续签率 高度定制化的数据中心资产重新租赁成功率将受严重影响 [7] 投资者策略建议 - 当前阶段应重点关注市场时机把握 在享受AI基础设施建设红利的同时 密切监控供需平衡变化 提前规避长期过剩风险 [9]

人事变动 - 高盛顶级房地产银行家Todd Eagle已离职 将加入华尔街竞争对手Jefferies担任美国房地产银行业务主管 [1][2] - Todd Eagle将向Jefferies全球房地产、游戏和住宿业务主管Michael Bluhm汇报工作 [2] - Todd Eagle的FINRA监管档案尚未更新其离职信息 仍显示在高盛曼哈顿下城总部工作 [2] 职业背景 - Todd Eagle现年56岁 拥有哈佛MBA学位 1990年作为分析师加入高盛 [3] - 曾两次短暂离开高盛：1999年攻读商学院 2005年专注房地产投资机会 一年后以董事总经理身份回归 [5] - 哈佛毕业后回归高盛 加入房地产团队担任助理 在纽约工作四年后调往伦敦 [5] 职业成就 - 在伦敦任职期间 晋升为副总裁并领导高盛欧洲房地产投资银行业务四年 [6] - 为上市公司和私营房地产及酒店企业提供并购和融资咨询服务 [6] - 2019年参与高盛房地产团队为黑石集团187亿美元收购GLP物流资产组合提供咨询服务 [3] 个人特质 - 2020年接受采访时表示"优秀投资银行家的特质是能够站在客户角度思考" [3]

高盛在日本市场的扩张 - 公司通过外包首席投资办公室(CIO)模式在日本获得发展势头 标志着在传统竞争激烈的市场中取得实质性进展 [1] - 该战略基于多年区域布局 高级管理层将日本定位为重组后资产与财富管理部门的核心市场 [2] - 通过提供涵盖传统与另类资产的内部投资产品实现差异化 为客户提供更整合的解决方案 [2] 日本金融市场动态 - 日本投资者正更多采用全球咨询平台 反映当地金融格局变化 [3] - 公司的CIO模式强调长期投资组合规划 针对投资者需求变化提供个性化策略 [3] - 结合全球投资能力与本地化执行有助于挖掘更多机会 [4] 竞争对手分析 - BlackRock自1999年进入日本市场 已获得关键客户 重点拓展全球固收、私募资产及主题策略产品 [6] - Mercer通过与瑞穗信托及Asset Management One合作 提供跨资产类别优化方案及风险管理人才解决方案 [7] - 这两家机构在日本的OCIO领域已建立稳固地位 将加剧市场竞争 [5][7] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨6.6% 略低于行业7.4%的涨幅 [8][10] - 远期市盈率13.28倍 低于行业平均13.81倍 [10][11] - 2025年和2026年盈利预期同比增速分别为9.6%和13.1% 过去30天未作调整 [13] 盈利预测数据 - 当前季度(2025年6月)每股收益预估9.82美元 与7天前及30天前持平 [14] - 下一季度(2025年9月)预估10.16美元 全年(2025年)预估44.41美元 [14] - 2026年全年预估50.23美元 维持不变 [14]

高盛下调美国经济衰退概率预期 - 高盛将美国12个月内经济衰退概率预期从35%下调至30% [1] - 调整反映对美国经济前景的重新评估 可能基于近期积极经济信号 [3] 经济韧性支撑预期调整 - 就业市场稳定 消费支出持续 部分行业复苏成为调整依据 [3] - 美国经济短期内或能更好抵御衰退风险 [3] 潜在风险与不确定性 - 30%衰退概率仍表明经济面临多重挑战 [3] - 全球经济复杂性 地缘政治紧张 金融市场波动构成威胁 [3] - 国内政治分歧和政策不确定性可能阻碍复苏 [3] 市场影响与投资者情绪 - 较低衰退预期或增强风险资产信心 推动股债市短期上涨 [4] - 市场情绪波动与经济基本面变化可能不同步 需保持谨慎 [4] 政策关键作用 - 美国政府财政政策和美联储货币政策对复苏至关重要 [4] - 政策有效支持可促进稳健复苏 失误可能加剧衰退风险 [4][5] 经济前景分歧 - 部分观点认为美国经济已度过最艰难时期 复苏迹象显现 [4] - 另一观点指出复苏基础不牢固 衰退风险依然存在 [4]

经济衰退概率预期调整 - 高盛将美国12个月内经济衰退概率预期从35%下调至30% [1]