高盛集团首席执行官薪酬调整 - 高盛集团首席执行官大卫·所罗门2025年度总薪酬增长20.5%，达到4700万美元 [1] - 所罗门的薪酬水平已超过摩根大通首席执行官杰米·戴蒙同期公布的薪酬方案 [1] 投资银行业高管薪酬对比 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙的薪酬方案已于周四公布 [1] - 高盛首席执行官所罗门4700万美元的薪酬高于其同行戴蒙 [1]

行业与公司 * 行业：全球石油与能源行业 [1] * 公司：高盛（Goldman Sachs & Co. LLC）作为研究发布方 [1] 核心观点与论据 价格驱动因素与近期动态 * 原油价格在过去一周大致持平 市场焦点从伊朗相关的供应风险转向哈萨克斯坦的生产中断和里海管道财团（CPC）管道流量问题 [1] * 自11月下旬无人机袭击后 CPC管道（主要为哈萨克斯坦原油）的石油流量持续下降 已跌破0.7百万桶/日 为9年多来最低水平 [1] * 本月迄今 CPC平均出口量比最初的装载计划低了近1百万桶/日 原因是CPC系泊维修的持续延误和哈萨克斯坦生产中断 [1] * 预计哈萨克斯坦1月产量中断0.5百万桶/日 即比基线预测低0.3百万桶/日 [1] * 现货布伦特原油交易价格在64-65美元/桶 比1月预期高出4-5美元/桶 [5] * 估计哈萨克斯坦的实际生产中断贡献了约一半的价格上行意外 剩余的2-3美元/桶归因于地缘政治风险溢价的上升（可能主要与伊朗风险相关） [5] * 期权市场也反映了地缘政治风险 布伦特原油3个月期期货到期价格高于70美元/桶的隐含概率仍为18% 远高于12月底的8% [5] 库存与供需平衡 * 全球可见石油库存的累积速度在过去两周放缓至0.7百万桶/日 而过去四周为1.7百万桶/日（也低于平衡预期） [1] * 除了哈萨克斯坦的供应中断 更高的取暖需求也限制了全球库存的累积速度 [1] * 然而 库存构成对价格变得更加不利 过去两周估计的全球可见库存增量几乎全部来自经合组织（OECD）商业库存 [1] * 水上浮库在1月初达到峰值 但仍处于历史分布的94百分位 [1] * 受制裁的供应商（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）占当前水上浮库的三分之二 但其产量仅占全球的14% [1] * 虽然受制裁石油的水上浮库继续小幅上升 但其构成正从浮动存储转向运输中的石油 因为此前滞留的油轮似乎正在前往陆地存储的途中 [1] * 可追踪的净供应量上周增加了0.1百万桶/日 [12] * 全球可见石油库存在过去90天内以1.6百万桶/日的速度累积 [17] * 水上浮库在过去14天减少了1500万桶 [20] 供应端关键数据与预测 * 美国本土48州（不含墨西哥湾）原油产量即时预测在1月首次估计中为11.1百万桶/日 比1月预期低0.1百万桶/日 [12][21] * 加拿大液体产量即时预测为6.7百万桶/日 比1月预期高0.1百万桶/日 [12][28] * 俄罗斯液体产量即时预测因海运出口增加而上升了0.2百万桶/日 至10.8百万桶/日 [12][30] * 伊朗原油产量即时预测为3.5百万桶/日 [12] * 伊拉克原油产量即时预测为4.4百万桶/日 [12] * 利比亚原油产量即时预测增加了0.2百万桶/日 至1.4百万桶/日 [12] * 加拿大原油净钻机数量上周增加了22台 达到150台 [13] * 预计夏季前将有多个规模可观的新供应项目（不包括OPEC+和美国本土48州原油）投产 包括巴西的Bacalhau、P-78、Wahoo、P-79项目 沙特阿拉伯的Jafurah（天然气液）和Zuluf项目 尼日利亚的Okwok项目 美国的Pikka项目以及乌干达的区块1 2 & 3项目 [25] 需求端关键数据与预测 * 中国石油需求即时预测为17.1百万桶/日 与上周持平 略高于1月预期 [12][35] * 经合组织欧洲石油需求即时预测为13.3百万桶/日 比12月预期高0.2百万桶/日 原因是汽油需求更强劲 [12][41] * 全球可追踪石油需求即时预测比去年同期水平高1.0百万桶/日 [33] * 预计3月全球航空燃油需求将比去年同期增加0.3百万桶/日 [38] 特定国家/地区动态 * 委内瑞拉奥里诺科带的石油产量在1月前两周减少了120千桶/日（或23%） 但预计任何中断都将是短暂的 [1] * 预计美国对委内瑞拉石油的制裁将放松 这应有助于缓解港口和储油罐的拥堵 同时委内瑞拉政府正考虑允许更多外国生产商开采其石油 [1] * 尽管委内瑞拉原油出口量比12月初水平低50% 主要是对亚洲出口大幅下降 但上周对委内瑞拉石油的进口出现反弹 主要由加勒比海地区和美国的进口驱动 [2] * 北美重质与轻质原油品质价差继续反映出重质原油产量将增加0.3百万桶/日的预期 [5] 市场结构与价格指标 * 布伦特原油1个月/36个月期差与其库存隐含公允价值之间的差距收窄至-4个百分点 处于40百分位（基于2005年以来的样本） [43] * 平均原油基差下降 而平均近期期差小幅上升 [46] * 各地区净炼油利润率持续温和 [51] * 欧洲柴油利润率正上升至其10-90百分位范围之上 [55] * 美国柴油利润率上周因寒潮上涨了8美元 [13] * 平均原油油轮运费率在过去两周跳涨了35%（或1.4美元/桶） [13] * 石油多空比率保持在14百分位（基于2024年5月1日以来的样本） [66] 其他重要内容 * 报告包含大量图表（Exhibit 1-22） 展示了出口量、库存、供应、需求、价格、价差、运费等关键数据与趋势 [3][6][8][12][16][17][20][21][25][28][30][33][35][38][41][43][46][51][55][58][61][66] * 报告详细说明了高盛高频石油指标的方法论 涵盖俄罗斯、美国、伊朗、利比亚、伊拉克、加拿大的供应预测 以及中国、经合组织欧洲、航空燃油的需求预测 还有全球可见库存、经合组织商业库存、布伦特期差、净炼油利润率、布伦特隐含波动率等指标的计算方法 [66][67][68]

银行股市场表现 - 周五银行股股价普遍走低 [1] - 高盛股价下跌超过3%，创下两个月来最大盘中跌幅 [1] - 摩根大通股价下跌超过1.3% [1] - 摩根士丹利股价下跌超过1.6% [1] - 美国银行和花旗集团股价均下跌超过1% [1] 事件驱动因素 - 美国总统特朗普起诉摩根大通及其首席执行官杰米·戴蒙 [1] - 指控摩根大通因其政治立场非法“去银行化”特朗普的业务 [1] - 指控摩根大通将特朗普列入行业“黑名单”，阻止其获得其他贷款机构的服务 [1]

高盛公司概况 - 高盛成立于1869年，按收入计算是全球第二大投资银行，在《财富》500强美国公司总收入排名中位列第55位 [1] - 公司为机构和公司客户提供融资、顾问服务、风险分担和对冲服务，是华尔街乃至全球公认的投资领域领导者 [1] - 公司顶级研究部门持续为机构和高净值客户提供跨投资领域的最佳投资观点，并预计未来将持续如此 [1] 市场观点与策略 - 高盛亚太区股票策略主管Timothy Moe指出，当前市场自2025年上一次调整以来已间隔超过九个月，历史时钟正在滴答作响，市场已超期未出现调整 [2] - 过去25年中，市场平均每8到9个月就会出现一次10%的调整，当前全球地缘政治紧张局势加剧以及对欧洲商品可能加征关税是潜在风险 [2] - 高盛研究团队正日益关注能源板块，认为尽管今年价格可能持平或下跌，但可能在2027年开始走高 [2] - 鉴于未来几个月可能出现市场调整，高盛筛选了其1月“确信买入名单”中的股票，寻找投资者可以轮动配置、同时支付可观且可靠股息的安全标的 [3] - 名单中有五家公司是当前投资者的可靠选择，其中两家属于高盛看好的未来能源板块 [3] 推荐股票详情：Brixmor Property Group - Brixmor Property Group是一家内部管理的房地产投资信托基金，提供稳定可靠的收入、优质物业组合以及丰厚的4.31%股息率 [5] - 公司在美国拥有并运营露天零售物业组合，主要包括社区和邻里购物中心，其投资组合包括约360个零售中心，总可出租面积超过6400万平方英尺 [6] - 公司全国性投资组合主要位于美国前50大核心统计区域的成熟贸易区内 [7] - 高盛给予该股32美元的目标价，意味着有23%的上涨潜力 [7] 推荐股票详情：Duke Energy - Duke Energy是一家美国电力和天然气控股公司，总部位于北卡罗来纳州夏洛特，地处美国增长区域，支付丰厚的3.52%股息 [8] - 公司通过两个部门运营：电力公用事业与基础设施部门在卡罗来纳州、佛罗里达州和中西部发电、输电、配电和售电；天然气公用事业与基础设施部门分销天然气 [8][9] - 发电来源包括煤炭、水电、天然气、石油、太阳能和风能、可再生能源以及核燃料 [11] - 高盛给予该股141美元的目标价，意味着较当前交易水平有20%的上涨空间 [9] 推荐股票详情：Hershey - Hershey是一家零食公司，其投资组合包括巧克力及糖果品牌，如Hershey's、Reese's、Kisses、Kit Kat、Jolly Rancher等 [10][12] - 公司业务分为北美糖果部门（负责美国及加拿大的传统巧克力和非巧克力糖果市场）和北美咸味零食部门（负责美国的咸味零食产品） [10][13] - 随着情人节临近，该公司对寻求增长和收入的投资者而言是一个不错的选择，并提供2.77%的稳定股息 [10] - 高盛给予该股220美元的目标价，意味着投资者有21%的巨大上涨空间 [13] 推荐股票详情：Johnson & Johnson - 强生是一家专注于制药、生物技术和医疗器械的美国跨国公司，其股票交易价格是预期收益的14.5倍，并提供2.31%的股息，在当前价位是强力买入标的 [14] - 公司是主要制药公司中最保守的公司之一，拥有多元化的产品组合和知名、可靠的品牌，专注于研发、制造和销售一系列与人类健康和福祉相关的产品 [15] - 创新药部门专注于包括免疫学、传染病、神经科学、肿瘤学、肺动脉高压、心血管和代谢疾病在内的多个治疗领域 [15][18] - 医疗器械部门涵盖用于骨科、外科、介入解决方案、心血管介入和视力保健的多样化产品组合 [16] - 高盛给予该股240美元的目标价，较当前水平高出16% [16] 推荐股票详情：Valero Energy - Valero Energy是一家石油基和低碳液体运输燃料以及石油化工产品的跨国制造商和营销商，支付可靠的2.43%股息，是投资者参与能源板块最安全的方式之一，因为炼油产能萎缩而供应增加 [17] - 公司产品主要在美国、加拿大、英国、爱尔兰和拉丁美洲销售 [17][19][25] - 公司通过三个部门运营：炼油部门、可再生柴油部门和乙醇部门 [25] - Valero在美国、加拿大和英国拥有超过15家炼油厂 [20] - 高盛给予该股197美元的目标价，意味着有19%的上涨空间 [20]

核心观点 - 华尔街策略师普遍看好欧洲股市前景 预测斯托克600指数到2026年底将上涨约4%至626点 尽管面临高估值和地缘政治风险 [1] - 欧洲股市的看涨信心主要基于欧洲经济韧性、盈利增长、宽松货币政策、财政刺激以及美国资金的流入 [2][15] - 市场存在分歧 多数机构看涨 但少数机构如法国巴黎银行预期约4%的下行空间 [2][9] 市场预期与目标点位 - 华尔街策略师共识中位数预期显示 斯托克600指数到2026年底将上涨约4%至626点 [1] - 汇丰是欧洲股市最强劲看涨势力 将斯托克600指数目标从640点上调至670点 意味着今年剩余时间有约11%的潜在上行空间 [2] - 高盛策略师团队本月将斯托克600指数目标点位大幅上调至625点 [15] - 瑞银预计斯托克600指数上行空间将到650点 主要由利润增长推动 [6] - 法国巴黎银行策略师的目标点位为580点 意味着相较近期收盘点位约有4%的下行空间 [9] - 在18位受访华尔街策略师中 仅三位预期约4%或更大幅度的潜在下行空间 [2] 驱动因素与基本面 - 欧洲经济韧性和盈利增长、宽松的货币政策以及更快步伐的财政支出是看涨的主要支撑 [2] - 欧洲经济可获得重大财政支持 包括超过2万亿欧元（约合2.3万亿美元）的AI电网和清洁能源投资 以及德国政府高达5000亿欧元的预算外基础设施基金和增加的国防支出 [9] - 华尔街分析师预计今年欧洲股市整体的企业盈利增长约为10% [9] - 欧洲大陆较强的经济增长和越来越高的债券收益率有利于在欧洲股市权重较高的周期性价值股 [6] - 全球资金对于欧洲股市的仓位配置仍然偏轻 2025年是买盘势力在持续净卖出后试探性回归的一年 [13] - 投资者寻求从集中于高估值科技股的美国市场分散资金配置 这有望提振欧洲股市 [15] 行业与板块观点 - 瑞银分析师团队最为偏好金融、公共事业、交通、零售、医疗设备以及科技硬件类股票 [6] - 对欧洲汽车、化学品、食品、饮料和烟草以及家居产品板块则持谨慎态度 核心原因在于货币政策以及持续关税冲击所带来的压力 [6] - 高盛表示特别看好银行、科技和军工防务领域 [15] - 欧洲股票实测核心领涨主题为半导体、国防军工以及矿业股 而消费品股票则继续滞后于大盘 [9] - 大型银行股与国防军工巨头推动了欧洲股市在2025年全年的绝大部分涨幅 [13] 市场表现与估值 - 欧洲斯托克600指数今年迄今已上涨近3% 在2025年上涨近17%之后继续保持强劲开局涨势 [9] - 欧洲股市自2025年以来的强劲涨幅主要得益于估值扩张 盈利预期正在接力但增幅相对较慢 [13] - 欧股市场的整体估值接近四年来的最高水平 交易在前瞻市盈率15倍左右 [9][10] - 英国富时100指数仍然提供估值支撑 并可能提供非常有利的1年和3年期投资回报 [14] - 瑞士市场是例外 当其前瞻市盈率超过18倍时 往往会出现平稳或负投资回报 [14] 资金流向与投资者情绪 - 美国银行的一项欧洲基金经理调查显示 95%的受访者预计未来12个月欧洲股市将上涨 创下新纪录 超过上个月的92%比例 [14] - 该调查显示 现金水平已降至12年来的最低点 [14] - 与美国客户的对话中发现 他们对全球多元化配置的兴趣更大 尤其看好欧洲价值股 [15] - 长期席卷市场的“美国例外主义论调”触顶并开启回撤轨迹 全球投资者愈发聚焦于非美国股市 尤其是欧洲股市 [15] - 该地区受益于来自美国市场资金的资产分散化配置趋势 预计这种趋势将在今年继续 [14]

黄金的角色转变与投资逻辑 - 黄金正从传统的避险资产转变为投资组合的战略核心[1][3] - 这一转变反映了市场对宏观政策长期风险的深度忧虑，黄金被视为抵御货币不确定性的“终极保险”[1][3] 金价目标与市场预期 - 高盛已将2026年12月的金价目标从4900美元大幅上调至5400美元，上调幅度超过10%[1][3] 投资者行为与需求结构 - 私人部门投资者正积极效仿全球央行，通过大规模增持黄金实现资产多元化[1][3] - 私人投资者购入黄金更多是基于对财政可持续性的长期考量，头寸具有极强的“粘性”，不会在短期内被轻易平仓[1] - 新兴市场央行的结构性购金需求依然强劲，2026年全球央行的平均月购买量预计将维持在60至70吨的高位[1][4] - 2026年央行的预计月购金量比2022年前的平均水平高出约4倍，为金价提供了坚实的底部支撑[1][4] 货币政策与持有成本 - 随着美联储在2026年有望进一步降息50个基点，持有黄金的成本将继续下降[2][4] - 自2025年初以来，西方黄金ETF的持仓量已激增约500吨，增长速度远超纯粹基于降息预期的建模预测[2][4] - 这种超前的增持行为表明，高净值人群正积极参与“货币贬值交易”[2][4] 黄金在投资组合中的配置潜力 - 目前黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%，远低于2012年的峰值[2][4] - 只要该占比每提升1个基点，金价便有望获得1.4%的额外动力[2][4] 宏观环境与商品配置价值 - 在资源供应高度集中、全球贸易竞争加剧的背景下，供应中断风险已成为常态[2][5] - 在增长放缓与通胀压力并存的背景下，传统的“股票+债券”组合在风险对冲上显得力不从心[2][5] - 黄金是整个商品矩阵中表现最稳健的品种[2][5] - 只要全球宏观政策的长期轨迹仍存在显著的不确定性，黄金的溢价空间就将持续被推高，甚至不排除在5400美元的目标位之上进一步上攻[2][5]

文章核心观点 - 2026年全球并购格局将以战略重塑与规模化布局为核心特征 新一轮并购热潮由庞大的公开市场与私募资本、人工智能（AI）对宏观环境的深刻影响 以及更具建设性的监管和经济环境共同推动 [1] - 并购的根本驱动因素包括公开市场与私募资本的融资情况、IPO市场复苏、持续进行战略布局的意愿 以及达成交易的能力 这些力量都将在2026年发挥作用 [13] - 企业不再仅仅追求规模扩张 而是通过以能力驱动的战略性收购来重塑经营组合 构建防御壁垒、推动业务创新 从而重塑行业格局、驱动长期增长 [14] 驱动2026年并购活动的主要趋势 公司治理改革 - 一轮公司治理改革浪潮提升了企业透明度与问责机制 有助企业明确估值 为本地与国际买方、卖方及投资者创造了更具吸引力的机遇 [4] 科技创新热潮兴起 - 科技创新与战略扩张的浪潮 为亚太关键行业的整合与转型营造了更具活力的环境 推动更多超大型交易出现 [5] 财务投资机构寻求资本部署机遇 - 私募股权投资公司对高价值增长机遇的日益关注 以及对资本部署需求的增加 促使亚太地区的财务投资机构并购活动更为活跃 [6] 创新超级周期驱动战略性增长 - AI正同步颠覆所有行业 从而拓宽了跨行业战略性并购的范围 [7] - 随着AI时代加速到来 AI对算力的庞大需求引爆了数字基础设施、电力与能源、半导体及硬件优化等领域的需求 [7] - 规模和进入市场的速度仍是决定性优势 企业因而倾向收购而非自建技术栈各环节 [7] 重塑全球产业版图 - 关税上升和更分裂的全球贸易环境正迫使企业重新思考其增长方式与地域布局 [8] - 亚太地区的跨境并购交易尤为活跃 企业通过拓展海外市场增强技术能力 [8] - 随着自我增长愈发困难 预计更多企业将选择通过跨境及区域内并购来保持增长并强化竞争定位 [8] 私募市场成为并购交易核心枢纽 - 得益于可观的融资渠道不断拓宽 更多公司选择延长维持私有化的时间 以规避公开市场的波动与复杂性 [9] - 监管政策的现代化、资本池日趋成熟以及财务投资机构参与意愿高涨 将共同推动各地区私募市场不断扩张 [9] - 财务投资机构一方面大规模投入资金 另一方面规划退出时机与方式 [9] - 私有化交易显著增加 全球交易额同比增长达31% [9] - 预计基础设施和房地产等私募股权以及私募信贷的资产规模将由目前的15万亿美元 到2029年增长至23万亿美元 [9] 复杂交易亟需灵活资本解决方案 - 在金融条件变化、监管要求与业务优先级调整的共同作用下 交易规模与结构复杂度持续提升 [10] - 更具定制化、结构更灵活的资本解决方案 正逐渐替代传统的单一化融资产品 [10] - 结构化高级解决方案助力企业在全球融资需求空前旺盛的背景下 以更低的资金成本支持大规模资本支出和收购 同时维持投资级信用评级 [10] - 从AI基础设施建设、全球能源转型 到产业回流 未来五年需投入数万亿美元的资本开支 结构化的高级解决方案将成为支撑这些宏大增长计划的关键 [10] 主动应对激进投资者行动 - 当前环境为激进主义投资创造了有利条件 相关活动数量稳步上升 公开行动数量可能在2025年底创下五年新高 [12] - 此轮增长主要受并购相关需求驱动 激进投资者愈发推动企业转型和战略清晰化 [12]

2026年全球股市核心展望 - 全球牛市有望在盈利和经济增长的加持下延续，尽管2026年股票涨幅可能不如2025年 [1] - 2026年全球经济有望在所有地区持续扩张，预计美联储将提供进一步的适度宽松 [1] - 如果没有经济衰退，即使估值较高，股市出现大幅调整或进入熊市的可能性都不大 [1] - 2026年的股票回报可能更多地由基本盈利增长驱动，而非估值上升 [5] - 按区域市值加权的股票价格预计将上涨9%，加上股息，以美元计的回报率为11% [5] 主要市场指数目标与盈利预测 - 标普500指数：当前6940点，目标价7600点，预计每股收益增长12% [1] - STOXX 600指数：当前614点，目标价625点，预计每股收益增长5% [1] - 东证指数 (TOPIX)：当前3659点，目标价3600点，预计每股收益增长12% [1] - MSCI亚太(除日本)指数：当前759点，目标价825点，预计每股收益增长19% [1] 投资主题：多元化 - 多元化是2025年的核心主题，预计仍将是2026年的主题 [1] - 多元化将从跨区域投资，扩展到增长和价值等投资因素以及各个行业 [1] - 地域多元化在2025年使投资者受益，美国近15年来首次跑输其他一些主要市场 [6] - 由于美元贬值，欧洲、中国和亚洲的股票回报率以美元计几乎是标普500指数总回报的两倍 [6] - 多元化应在2026年继续提供更好的风险调整回报潜力，投资者应寻找广泛的地域敞口机会，包括新兴市场 [7] 市场周期与估值分析 - 全球股市的强劲反弹已使所有地区的估值达到历史高位，包括美国、日本、欧洲和新兴市场 [2] - 股票市场目前处于自2020年熊市启动以来周期的“乐观”阶段 [6] - 周期后期的乐观阶段通常伴随着估值上升，这表明核心预测存在一些上行风险 [6] - 在美国以外，盈利改善和估值上升之间存在更均衡的平衡 [7] - 美国股票与世界其他地区之间经增长调整后的估值差距在2025年有所缩小，预计2026年将继续趋同 [7] 行业与选股机会 - 非科技行业在2026年可能表现强劲，投资者可能受益于那些从科技公司资本支出中获得积极溢出效应的股票 [7] - 随着新人工智能的实现与普及，人们可能会越来越关注科技行业以外的公司 [7] - 股票同步性降低，为选择个股创造了良好机会 [7] - 股票相关性已下降，并可能保持在低位，这意味着alpha机会的增加 [7] 人工智能与科技股评估 - 市场对人工智能的关注依然强烈，但这并不意味着存在人工智能泡沫 [8] - 科技行业对市场的主导地位并非由人工智能的出现引发，而是始于金融危机之后，并得到了卓越盈利增长的支撑 [8] - 尽管大型科技公司股价飙升，但估值并未像过去的泡沫那样极端 [8] - 标普500指数中五家最大公司的估值与其余495只股票的估值差异，远小于2000年科技泡沫顶峰时期 [8] 其他资产类别表现 - 大宗商品指数预计在2026年也将上涨，贵金属的涨幅将再次抵消能源的跌幅，如同2025年的情况 [6]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格站上4950美元/盎司关口，再创历史新高，距5000美元大关不足50美元，日内涨0.36%至4952.75美元/盎司 [1][4] - 现货白银价格突破99美元关口，新年首月涨幅超过38%，100美元近在咫尺，日内涨2.64%至98.69美元/盎司 [1][4] - 现货铂金价格报2660.60美元/盎司，日内涨1.04%；现货钯金价格报1906.10美元/盎司，日内涨0.11% [4] - 国内品牌金饰价格随之大涨，多家品牌金店金饰价格突破1500元/克，例如老庙黄金足金饰品报价1548元/克，较昨日大涨52元，相比一月初涨幅约150元/克 [1] 机构观点与需求分析 - 高盛将2025年底黄金目标价从每盎司4900美元大幅上调至5400美元 [2] - 上调目标价的主要原因是私人部门投资者与各国央行的强劲需求持续增长 [2] - 预计各国央行今年将保持每月约60吨的黄金购买量，同时伴随美联储降息，黄金ETF的持有量预计也将回升 [2] - 各国央行已开始通过传统ETF渠道购买黄金，与私人投资者共同争夺有限的黄金供给 [2] 市场资金动向 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加2吨，当前持仓量为1079.66吨 [3] - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少62.02吨，当前持仓量为16104.08吨 [4] 相关股票市场反应 - A股黄金概念股持续拉升，中国黄金、豫光金铅涨停，白银有色实现4连板 [1] - 湖南白银、盛达资源、晓程科技、四川黄金等股票跟涨 [1]

贵金属市场价格动态 - 国际现货黄金价格于23日创下历史新高，一度涨破每盎司4959美元，日内涨幅超过2% [1] - 国际现货白银价格于23日同步创下历史新高，一度触及每盎司96.91美元 [1] 机构观点与价格预测 - 高盛将黄金年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，上调幅度为500美元或约10.2% [3] - 上调理由是基于私人部门投资者和各国中央银行对黄金的持续需求增长 [3] 市场需求驱动因素 - 各国央行持续的购金行为是核心需求驱动力，高盛预计央行今年每月将购买60吨黄金 [3] - 随着美联储降息，黄金ETF的持有量预计将增加，私人部门投资需求将回升 [3] - 央行购金已开始通过传统的ETF渠道，与私人部门投资者形成对有限黄金供应的竞争 [3]