文章核心观点 - 2026年资本市场出现重仓中国的主旋律 外资投行、实体资本及北向资金均积极布局中国市场 表明对中国机遇的看好 [1] - 部分外资企业如宜家、保时捷、BBA在华遇挫 并非中国市场不行 而是其自身未能跟上中国市场的快速演变和本土竞争 属于结构性调整而非趋势逆转 [5][7][10] - 中国市场正在经历一场“重新定价” 当前是投资中国资产的关键窗口期 不到中国来被视为最大的风险 [14] 外资机构观点与行动 - 高盛、摩根士丹利等外资投行积极呼吁“超配中国股票” 并预测未来两年中国股市每年能上涨15%-20% [3] - 北向资金（聪明钱）在2025年交易额突破50万亿元人民币 持股市值上涨近20% 并通过购买ETF猛砸8100亿元人民币 从零散选股转向批量抄底中国资产 [12] 实体资本在华投资与扩张 - 德国穆勒在上海开设亚洲首店 并计划五年内在中国开设200至500家门店 [3] - 雷克萨斯将海外首个新能源生产基地设在上海 [5] - 麦当劳正以每年约1000家的速度在中国扩张 连青海省也已布局 目标是在2028年达到10000家门店 [5] 部分外资企业面临的挑战与调整 - 宜家关闭了上海宝山曾经的“亚洲最大宜家”等大型门店 原因是其依赖郊区大型实体店的旧模式未能适应中国消费者转向碎片化消费和即时零售（如半小时达）的趋势 [5][7][8] - 宜家正在进行战略调整 关闭大店的同时在核心商圈和地铁口开设小型商超 并加强线上业务 [10] - 保时捷2025年前三季度在华销量暴跌26% 利润下滑99% [10] - 奔驰、宝马、奥迪（BBA）2025年在华合计销量减少26万辆 其中奔驰销量下跌19% 宝马销量连续两年下跌 主要原因是其在电动化转型上步伐缓慢 被中国本土车企超越 [10] 中国本土市场与行业动态 - 2025年中国汽车产销量再创新高 新能源汽车占比超过50% 自主品牌占据65%的市场份额 [12] - A股市场市盈率约为16倍 显著低于美股约30倍的市盈率水平 [14] - 人民币升值趋势为投资A股带来了额外的汇率收益潜力 [14]

核心观点 - 华尔街主要金融机构高盛、摩根士丹利及贝莱德第四季度业绩表现强劲，利润增长或资产管理规模创下新高，反映出投资银行与交易业务的复苏势头[1][3] 高盛业绩表现 - 第四季度利润同比增长12%，得益于与苹果信用卡合作关系的终止、投资银行业务跃升及股票交易部门强劲表现[3] - 股票交易收入达43.1亿美元，创下银行股票交易新纪录，微弱超过该行2025年第二季度报告的43亿美元[3] - 投资银行业务迎来繁荣，待处理交易规模达到四年来的最高水平[3] - 公司首席执行官表示，企业高管认为当前达成交易和大规模并购整合是可行的[3] 摩根士丹利业绩表现 - 第四季度利润同比增长18%，得益于投资银行和股票交易业务的收益增长[3] - 股票交易收入为37亿美元，低于高盛的43.1亿美元[3] - 第三季度曾自2022年底以来首次在股票交易收入上超过高盛[3] 贝莱德业绩表现 - 季度资金流入量创公司历史新高，推动其管理资产规模首次突破14万亿美元[1][3]

美股市场“直线上涨”现象 - 截至统计日，标普500指数成分股中约18%的股票年内涨幅达到或超过10%，该比例是过去五年同期平均水平9.4%的近一倍[1] - 过去一年中，科技、金融及金属矿业板块有数十只股票涨幅超过50%，该“暴涨股”群体合计市值已超过4万亿美元[1] 科技与半导体行业 - 存储芯片公司如美光科技、西部数据及SanDisk受益于AI浪潮带来的强劲存储需求，过去一年内累计股价上涨超过200%[1] - AI发展推高算力需求，数据中心扩张直接拉动半导体需求，英伟达、AMD及博通等芯片公司曾轮番成为市场焦点[2] - AI建设热潮使受益股范围扩大，连接器制造商安费诺来自数据中心的收入占比持续上升，过去一年股价翻倍[2] - 材料巨头康宁在数据中心扩产需求带动下，过去一年股价上涨约88%，该公司市值约800亿美元[2] 大宗商品与矿业板块 - 过去一年铜价上涨约30%，除经济前景改善外，数据中心对铜材的需求增长是重要推动力[2] - 矿业巨头南方铜业受铜价上涨推动，过去一年股价上涨约91%，因矿企拥有大量固定成本，铜价上涨能更快放大利润率[2] - 黄金矿业股出现强劲反弹，纽曼矿业与Barrick Mining过去一年股价均实现翻倍，同期金价累计上涨约66%[2] 黄金与宏观金融环境 - 金价上涨背后是全球政治与金融格局变化，特朗普政府关税议程曾引发市场担忧并导致美元走弱，全球多国央行正降低美元在外汇储备中的占比并增持黄金[3] - 美国冻结俄罗斯央行资产后，对美元长期前景的担忧强化，使黄金重新成为核心避险资产，显著利好黄金矿业公司[3] 金融板块 - 美国大型投行股价大幅攀升，花旗集团与高盛集团过去一年涨幅均超过50%[3] - 市场预期美联储降息周期将降低银行融资成本、回暖信贷需求，并增加并购和资本市场业务的手续费收入[3] - 监管环境变化推高银行估值，包括放松银行资本金与准备金要求以释放更多资金，以及加快并购交易审查流程以降低企业交易成本[3]

文章核心观点 - 美国主要银行和顶级投资管理公司以强劲的季度业绩开启了第四季度财报季 高盛和摩根士丹利的净利润表现尤为突出 贝莱德在投资资产规模上继续保持主导地位 [1] 公司财务业绩 - **高盛**：第四季度净利润达到46.2亿美元 同比增长12% 调整后每股收益为14.01美元 同比增长17% 较市场预期的11.77美元高出19% 主要得益于交易和投资银行业务的强劲反弹 [2] - **摩根士丹利**：第四季度净利润为44亿美元 同比增长19% 每股收益为2.68美元 同比增长21% 较市场预期的2.41美元高出11% 主要得益于强劲的财富管理业务利润率 [3] - **贝莱德**：第四季度每股收益为13.16美元 同比增长10% 较市场预期的12.39美元高出6% 但净利润同比下降32%至11.3亿美元 主要原因是费用上升 [4] 资产管理规模 - **贝莱德**：第四季度资金净流入3420亿美元 推动其资产管理规模同比增长21% 达到创纪录的14.04万亿美元 [7] - **摩根士丹利**：报告期内净新增资产1220亿美元 其总客户资产增长26% 达到峰值9.3万亿美元 [7] - **高盛**：受监管资产规模增加4690亿美元 增长15% 达到创纪录的3.61万亿美元 [7] 股价表现与估值 - **股价表现**：过去一年 高盛和摩根士丹利股价分别上涨53%和39% 均跑赢大盘 贝莱德股价上涨17% 但在10月创历史新高后下跌了4% [8] - **估值比较**：高盛和摩根士丹利的股票估值更具吸引力 其远期市盈率低于19倍 较基准标普500指数有更大折扣 贝莱德的远期市盈率为21倍 [9] - **股息率**：摩根士丹利的股息率具有优势 为2.09% 其次是贝莱德的1.8% 高盛为1.64% [13] 综合比较与结论 - 摩根士丹利股价低于200美元 在多个领域比股价均超过900美元的高盛和贝莱德更具优势或处于领先地位 [15] - 对于2026财年和2027财年的每股收益修正趋势 摩根士丹利也更为有利 其目前获得Zacks Rank 2评级 而高盛和贝莱德为Zacks Rank 3评级 [15]

公司业绩表现 - 2025年全年 高盛集团股票总回报率接近57% 在市值超过1000亿美元的20多家美国金融股中 其回报率位列前五 [2] - 进入2026年 股价涨势未减 截至1月15日收盘 年初至今股价已上涨11% 1月15日发布的最新财报推动股价单日上涨4.6% [3] - 2025年第四季度 公司营收为134.5亿美元 较上年同期下降3% 显著低于分析师143亿美元的预期 [3] - 2025年第四季度 每股收益为14.01美元 同比增长17% 远超11.52美元的预期 [4] 业务板块与战略调整 - 全球银行与市场部门是公司最重要的板块 上一季度贡献了总营收的77%以上 该部门营收增长22% 其中投资银行费用和股票净收入均增长25% [6] - 公司于1月7日宣布 将在未来24个月内将苹果信用卡业务出售给摩根大通 [4] - 根据会计准则 出售苹果信用卡业务的决定对营收产生了22.6亿美元的负面影响 但对利润产生了24.8亿美元的正面影响 [5] - 此次业务剥离被认为是正确举措 因为消费信贷并非其核心能力 RBC分析师估计自2020年以来该业务已录得约70亿美元的损失 [5] 管理层观点与行业展望 - 首席执行官David Solomon认为 在特朗普政府任内并购情绪推动下 2026年投资银行活动将加速 [7]

行业趋势 - 期权策略ETF已成为整体投资格局的重要组成部分 投资者对利用ETF灵活性来实现投资组合目标的策略需求显著增长 [1] - 通过期权提供收益的期权策略ETF对临近或已退休的投资者以及其他希望从投资组合中获得特定结果的投资者具有重大吸引力 [1] 公司动态：高盛集团 - 高盛集团上月宣布将收购期权策略ETF领域最活跃的机构之一Innovator Capital Management 此举将Innovator的“确定结果”ETF系列（常被称为缓冲ETF）纳入高盛旗下 [1] - Innovator的ETF使用期权以及上行和下行限制的组合来追求更可预测的回报和收益 [1] - 高盛自身也提供收益和期权策略ETF 例如GPIX和GBXC [2] 产品分析：GPIX - GPIX（高盛标普500收益增强ETF）为其收益策略收取29个基点的费用 [2] - 该策略按资产管理规模排名是高盛提供的第五大ETF [3] - GPIX结合了看涨期权策略和对标普500指数的主动风险敞口 这种期权叠加策略帮助该ETF提供了8%的过去12个月追踪派息率（基于高盛数据） [3] - 根据ETF Database数据 GPIX在过去一年实现了16.4%的回报率 [3] 产品分析：GBXC - 高盛去年推出了GBXC（高盛美国大盘股缓冲3 ETF） 进一步扩充其期权策略ETF系列 [4] - GBXC收取50个基点的费用 为投资者提供主动的缓冲策略组合 [4] - GBXC的两种缓冲策略组合提供对最初5%至15%损失的防护 以及对超过30%损失的进一步保护层 [4] - GBXC在过去三个月实现了3.3%的回报率 [4] 未来展望 - 随着高盛等公司在该领域持续深入挖掘 投资者可能希望关注其后续发展 [5]

公司2025财年第四季度业绩 - 公司2025财年第四季度业绩表现喜忧参半 主要受其消费者平台相关的大额减记和退出成本拖累 [1] - 季度净收入同比下降3%至134.5亿美元 低于市场普遍预期的137.9亿美元 [2] - 当季GAAP每股收益为14.01美元 高于去年同期的11.95美元及市场普遍预期的11.65美元 [2] 分析师观点与评级 - 美国银行证券分析师Ebrahim H Poonawala将公司目标价从1050美元上调至1100美元 并维持买入评级 [2] - 分析师认为积极的每股收益修正仍是影响股价表现的主要因素 公司在过去四个季度平均超出市场每股收益预期约15% [3] - 分析师认为公司为2026年可能强于预期的每股收益增长做好了充分准备 [3] 公司业务前景与驱动因素 - 分析师指出 稳健的季度业绩 并购和IPO活动势头增强 更有利的监管环境以及管理层对持续增长和盈利能力的重视是积极推动力 [4] - 对于2026财年 分析师预计投资银行业务将增长15% 市场业务增长3% 若未发生重大宏观冲击 此预测可能偏保守 [5] - 分析师认为 来自战略和赞助客户的需求强劲 支持性的监管环境 利率下降以及股市稳定将推动交易活动 [5] 投资银行业务的战略意义与财务预测 - 尽管投资银行业务仅占总收入的约15% 但其在融资 交易和财富管理领域创造了辅助收入机会 [6] - 基于略高的收入增长预期 分析师将2026财年每股收益预测从57.30美元上调至58.64美元 同时维持2027财年每股收益67.30美元的预测不变 此预测比市场普遍预期高出8.1% [6] 公司股价表现 - 公司股价在发布当日下跌1.15%至964.60美元 [7] - 该股交易价格接近其52周高点981.25美元 [7]

公司第四季度业绩表现 - 第四季度每股收益为14.01美元，超出分析师普遍预期的11.65美元 [1] - 第四季度营收为134.54亿美元，低于分析师普遍预期的137.91亿美元 [1] - 财报发布后，公司股价在周五下跌1%至966.49美元 [2] 公司战略与财务成果 - 自首次投资者日公布全面战略以来，公司收入增长60%，回报率提升500个基点，股东总回报超过340% [2] - 公司各业务板块客户参与度保持高位，预计增长势头将在2026年加速，并推动整体业务形成飞轮效应 [2] 分析师评级与目标价调整 - Keefe, Bruyette & Woods分析师Christopher McGratty维持“与大盘持平”评级，并将目标价从971美元上调至1000美元 [4] - Wells Fargo分析师Mike Mayo维持“增持”评级，并将目标价从970美元上调至1050美元 [4]

（原标题：高盛预测2026年国际油价走低） 路透社1月12日报道，高盛发布报告称，由于供应过剩导致市场供过于求，2026年油价 可能会走低，但与俄罗斯、委内瑞拉和伊朗相关的地缘政治风险将继续加剧市场波 动。该投资银行维持其对2026年布伦特原油/WTI原油的平均价格预测，即每桶56美 元/52美元，并预计随着经合组织（OECD）库存增加，布伦特原油/WTI原油价格将在 第四季度跌至每桶54美元/50美元的谷底。高盛表示，全球石油库存上升，且预计2026 年将出现230万桶/日的过剩，除非出现大规模供应中断或欧佩克减产，否则2026年可能 需要降低油价来减缓非欧佩克国家的供应增长，并支撑强劲的需求增长，从而实现市 场再平衡。 ...

高盛与摩根士丹利财务表现 - 高盛第四季度净利润同比增长12%至46.2亿美元，每股收益为14.01美元 [1] - 摩根士丹利第四季度净利润为44亿美元，每股收益为2.68美元，高于去年同期的37.1亿美元和2.22美元 [1] 投资银行业务表现 - 高盛第四季度投资费用收入同比增长25% [3] - 摩根士丹利投行部门第四季度收入同比大幅增长47% [3] - 两家银行均表示第四季度投资费用积压显著增加，预示大量交易仍在处理中 [3] 行业驱动因素 - 特朗普政府的放松管制政策促使企业寻求并购交易，提振了华尔街业务 [2] - 投资者对人工智能公司以及像ChatGPT这类技术大规模普及的受益公司兴趣激增，推动了市场活动 [2]