Gold (GC=F) futures surpassed $4,900 for the first time on Thursday, hitting a series of record highs in just a few weeks. Goldman Sachs analysts raised their price target for the precious metal, citing strong demand from private-sector investors fueling the rally. “We raise our Dec2026 gold price forecast to $5,400/toz (vs. $4,900 prior) because the key upside risk we have flagged — private sector diversification into gold — has started to realize,” Goldman’s Daan Struyven and his team said in a note on ...

黄金价格目标 - 高盛公司对黄金设定了每盎司5400美元的价格目标 [2][3] - 该价格目标的达成时间设定为2026年 [2][3]

高盛上调金价预测 - 高盛分析师将2026年12月的黄金价格预测上调至每盎司5400美元 此前预测为4900美元 [1] - 上调预测的核心原因是 私人部门投资者开始多元化配置黄金 这一关键上行风险已开始兑现 [1] - 分析师认为 其上调后的金价预测风险是双向的 但仍显著偏向上行 因全球政策不确定性持续可能促使私人部门投资者进一步多元化配置 [3] 近期金价表现与驱动因素 - 黄金现货价格在周四徘徊在每盎司4870美元以上的历史高位附近 [1] - 今年以来 金价已上涨约11% 延续了2025年近65%的涨幅 [7] - 2023年和2024年 央行购金是金价上涨的主要驱动力 而自2025年以来 由于美联储降息 私人部门投资者通过传统ETF购买与央行竞购有限黄金 加速了涨势 [2] - 所谓的“货币贬值主题”也助推金价走高 表现为高净值家庭增加实物黄金购买 以及投资者看涨期权活动增加 [3] - 今年每一个重大地缘政治事件都推动金价走高 包括美国扣押委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗 以及特朗普总统为追求格陵兰岛发出的关税威胁 [4] 机构观点与目标价 - 高盛预测黄金期货将在今年年底达到每盎司5400美元 [4] - 瑞银策略师指出 当地缘政治风险加剧时 黄金再次证明了其价值 [7] - 瑞银财富管理美洲首席投资官兼全球股票主管认为 在平衡的美元投资组合中 维持中个位数百分比的黄金配置是合适的 [7] - 瑞银给出的金价目标为每盎司5000美元 若地缘政治紧张局势重现 上行风险可达5400美元 [8] 市场动态与预测 - 分析师预测 进行投资组合多元化的私人部门买家今年不会抛售黄金 这将有助于维持金价高位 [2] - 尽管黄金期货在隔夜交易中短暂下跌 但随后再次上涨 接近历史高点 [6] - 关于格陵兰岛问题 特朗普周三表示已就这块北极领土达成“未来交易框架” 并且不会对欧盟国家实施新的关税 [5]

高盛上调黄金价格预测 - 高盛将2026年底黄金价格预测从每盎司4,900美元上调至5,400美元 [2] - 此次上调幅度为10%，距离其先前预测仅数周时间 [3] - 上调预测时，现货黄金交易价格约为每盎司4,827美元，略低于1月21日创下的历史高点4,888美元 [2] 金价上涨驱动因素 - 金价上涨加速的催化剂是央行与私营部门投资者对有限实物金条的竞争加剧 [4][5] - 这与2023-2024年主要由官方部门购买支撑上涨的情况相比，是一个重要的演变 [5] - 高盛目前预计，2026年各国央行平均每月将购买60公吨黄金 [6] 央行购买行为分析 - 央行购买黄金的驱动力，是新兴市场为使其储备多元化、减少对传统法币的敞口 [6] - 金价上涨速度和持续性超出预期，迫使机构重新评估其走势 [4]

公司近期表现与估值 - 高盛集团股价在过去五年上涨超过232% 在过去一年上涨超过51% [1] - 股价大幅上涨导致公司估值处于高位 无论是基于有形账面价值的估值还是基于前瞻市盈率的估值均较高 [4] - 尽管估值较高 但由于市场预期2026年将是并购和IPO的又一个强劲年份 当前估值被认为是合理的 当前投资者可继续持有 但建议潜在投资者等待股价回调时买入 [8] 公司业务概况与战略调整 - 高盛是全球最古老、最杰出的投资银行之一 核心业务包括为公司的并购和首次公开募股提供咨询 协助公司进行债务融资 并拥有强大的固定收益和股票交易部门 [2] - 公司近年来在运营上有所改进 放弃了消耗资本且回报不佳的消费信贷业务 并正在出售其资产负债表上的另类投资头寸 如私募股权和房地产 这将提高公司的资本效率 [5] - 公司首席执行官大卫·所罗门在近期财报电话会上表示 公司正在考虑进入预测市场 目前已有团队在研究相关选项 探索如何与现有业务良好整合 [6] 行业与市场环境 - 市场条件对高盛业绩有重大影响 低利率和有利的市场环境通常会带来更多的并购和IPO活动 从而为高盛带来更高的费用收入 [3] - 在2025年之前 监管环境趋严抑制了大规模并购 高利率也几乎冻结了IPO活动 [3] - 2025年 无论是由于唐纳德·特朗普总统当选带来的更友好的并购环境 还是利率下降 都使得IPO和交易活动显著回升 投资者对2026年抱有很高期望 特别是市场传闻OpenAI和SpaceX等大型公司可能进行IPO [4]

高盛大幅上调黄金目标价 - 高盛于1月22日发布研究报告，将2026年底的黄金目标价从4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司，上调幅度达500美元 [1] 金价上涨的核心驱动因素 - **各国央行持续购金**：全球央行，尤其是新兴市场央行，正在结构性增持黄金以分散外汇储备风险，这是长期且不可逆的趋势 [4][5][7][8] - 高盛预测，仅2026年一年，全球央行平均每月将购买60吨黄金 [6] - **私人投资者与ETF需求旺盛**：在低利率、高不确定性的宏观环境下，私人投资者和黄金ETF资金持续流入，以对冲宏观不确定性和地缘政治风险 [9][10][11] 目标价位的依据与市场观点 - 金价从当前约4800美元涨至5400美元，涨幅约为12.5%，在黄金长期趋势中被视为稳健涨幅 [13] - MKS PAMP策略主管认为，此涨幅属于30%的稳健涨幅区间，是长期趋势而非短期投机 [13] - 市场看涨情绪强烈，例如工行标准银行高级策略师给出了7150美元的目标价 [13] - 短期技术面上，金价在亚盘时段微跌0.68%至4796美元，被视为技术性回踩，关键支撑位在4700美元，若守住则可能上攻4900美元乃至5400美元目标 [14][15] 上调目标价背后的宏观叙事 - 高盛的行动反映了对全球货币体系信任危机加深的预期，以及全球去美元化的长期趋势 [17] - 央行购金、美联储降息预期以及地缘政治风险共同构成了金价上涨的支撑 [19]

核心观点 - 美国监管机构正合力拆除银行业繁复规则 以宽松监管环境换取经济增长与市场竞争力 这是自2008年金融危机以来最为彻底的监管重塑 [1] 监管政策转向 - 美联储监管副主席Michelle Bowman已将美联储负责银行监管的部门规模削减了约30% 并指示工作人员仅关注影响银行偿付能力的“重大”风险 [1] - 美联储理事会投票通过了彻底改革年度压力测试的方案 允许银行提前获知测试标准并提供反馈 批评者讥讽为将严苛的监管大考变成了“开卷考试” [1] - 美联储推动简化银行获得“管理良好”评级的流程 这一评级是银行进行并购和减少监管审查的关键通行证 [3] - 关于压力测试的提案 银行将能够对美联储拟使用的假设衰退情景提供反馈 公众意见征询期将持续至2月21日 [3] - 财政部长贝森特已明确表示将在2026年继续推进简化监管的议程 [2] 资本与杠杆规则放松 - 监管机构已开始就一项新的风险资本计量措施进行谈判 新规则将大幅缩减对美国大型银行的资本金要求 [4] - 监管层在去年11月迅速敲定了放宽补充杠杆率的计划 意在释放银行资产负债表空间 以支持其在国债市场的交易活动 [1][4] - 金融业此前一直抱怨补充杠杆率规则抑制了银行购买美国国债和充当市场中介的动力 [4] - 美联储主席鲍威尔表示 当杠杆率具有约束力时 它会阻碍银行从事低利润率但相当安全的国债市场中介服务 [4] 加密资产与银行服务准入 - 联邦存款保险公司（FDIC）正在起草关于银行存款保险如何适用于区块链数字存款的指导意见 [5] - 货币监理署（OCC）批准了五家加密货币公司获得美国银行牌照的请求 这标志着对此前监管立场的彻底逆转 [5] - 货币监理署（OCC）发现九家大型美国贷款机构在2020年至2023年间对客户进行了“不当区分” 限制了部分客户的银行服务准入 [6] 市场反应与行业影响 - 随着2025年压力测试的通过和规则的放松 华尔街借贷巨头纷纷提高股息 高盛和摩根士丹利均上调了季度派息 [1] - 摩根大通公布了其史上最大规模的股票回购计划 [1] - Bank Policy Institute称杠杆率的调整是“迟来的改革” [7] 反对与警告声音 - 民主党人和消费者权益倡导者警告称 目前的变革可能实际上恢复了2008年危机前宽松的监管机制 将风险隐患再次埋入金融系统深处 [2] - 密歇根大学商业法教授Jeremy Kress警告称 去监管实际上是允许银行将风险转移给公众 银行有动力承担更多风险以提高回报 成功时股东获利 失败时政府往往被迫兜底 [7] - 乔治华盛顿大学法学院名誉教授Arthur Wilmarth认为 当前的政策是“去资本化、去监管化和去监督化”的鲁莽组合 几乎肯定会带来一场灾难性的金融危机 [7] - Arthur Wilmarth特别指出了加密货币和人工智能领域正在形成的泡沫可能成为危机的导火索 [7]

来源 | 华尔街见闻 黄金市场的游戏规则已经改变。黄金不再仅仅是央行的游戏，私营部门的巨鲸们正在入场，并且他们是为了对冲"全球政策风险"而来。 据追风交易台消息，高盛全球投资研究部商品团队分析师Daan Struyven与Lina Thomas在1月21日的报告中，将2026年12月黄金目标价 上调至5400美元/盎司（此前为4900美元）。上调预测的核心理由并不新奇：央行买金仍强；美联储降息有利ETF；地缘与政策不确定性提 升避险需求。 真正"改变预测起点"的，是他们此前反复提示的一个上行风险正在落地——私人部门对冲与配置黄金的需求开始显性化，而且 更"黏"（sticky）：买进后不容易在短期内撤出，抬高了金价中枢。 从 " 央 行 主 导 " 到 " 央 行 + 私 人 部 门 抢 金 " 高盛把过去三年的上涨拆成两段： 2023-2024 ：央行买金驱动的稳步上行 在俄央行外汇储备被冻结事件之后，央行（尤其新兴市场）对"储备资产的中立性/可用性"重新评估，增配黄金推动金价分别实现 较大年度涨幅。 宏观政策型对冲 （例如财政可持续性、货币纪律与长期通胀风险、全球政策不确定性）更难在短期被"解决"，因此对冲 ...

黄金市场近期表现与价格水平 - 2025年国际金价飙涨超60%，创下自1979年以来最大年度涨幅[1] - 进入今年后，黄金价格继续上涨约11%，自2023年初以来已上涨超过一倍[2] - 截至发稿，现货/期货黄金价格均徘徊在每盎司4830美元左右，从4888美元的历史高位回落[2] - 黄金价格52周范围在2729.80美元至4888.22美元之间[3] 高盛最新价格预测与核心逻辑 - 高盛将其对今年年末金价预测上调至每盎司5400美元，高于之前预测的4900美元[2][6] - 上调预测主要基于私营部门向黄金领域的多元化投资开始显现成效[6] - 私营部门需求增强体现在传统ETF购买、对冲全球宏观政策风险的投资工具、高净值家族购入实物黄金以及投资者买入看涨期权[6] - 自2025年以来金价上涨加速，因各国央行开始与私人投资者争夺有限的黄金[6] - 预测上调也反映了美联储可能降息的支撑，以及新兴市场央行多元化资产并增持黄金的预期[6] - 高盛预计各大央行的“购金量”将平均每月达到60吨[6] 私人投资者行为与需求特征 - 私人投资者是当前黄金需求的关键驱动力[6] - 针对财政可持续性等预期风险而采取的仓位可能不会在今年完全消除，因此私人投资者需求更具“粘性”[6] - 这种“粘性”需求将使金价维持在高位并保持稳定[6] - 与以往针对特定事件的短期对冲不同，当前需求基于更长期的宏观政策风险预期[6] 黄金供应特性分析 - 黄金供应对价格变化不敏感，“高价是高价的解药”这一商品市场格言不适用于黄金[7] - 大部分黄金早已存在，主要在持有者之间交易，每年新增产量仅占全球黄金总量的约1%[7] - 黄金产量稳定，即使价格飙升也无法快速增长[7] - 金价上涨通常只有在需求减弱时才会停止，例如地缘政治缓和、央行停止分散投资、经济政策风险缓解或美联储转向加息[7] 行业普遍观点与长期趋势 - 华尔街对黄金涨势普遍看好，不止高盛一家机构乐观[8] - 驱动因素包括地缘政治紧张、实际利率下降、投资者及央行寻求摆脱美元的多元化努力，以及特朗普抨击美联储动摇了市场对美联储独立性的信心[8] - 伦敦金银市场协会调查的分析师预计，鉴于对美国实际利率下降、美联储持续宽松及央行去美元化的预期，金价今年将突破5000美元[8] - MKS PAMP金属策略主管预计今年金价将达到5400美元，并认为这是一个长期趋势交易，而非投机性崩盘前的暴涨[9] - 该策略主管预计今年金价同比稳健上涨30%，不同于2025年黄金上涨60%的历史性涨幅[9]

核心价格预测 - 高盛将2026年12月的黄金价格预测上调至5400美元/盎司，此前预测为4900美元/盎司 [1][1] - 到2026年底，金价预计将较1月当月至今均价上涨17%，或较现货价格上涨13% [1][2] 核心判断与假设 - 价格预测上调的主要假设是私人部门投资者为对冲全球政策风险进行多元化配置，且在2026年不会抛售其黄金持仓 [1][1] - 预计全球宏观政策风险的对冲头寸将保持稳定，因为财政可持续性等风险在2026年可能不会完全化解 [1][2] 主要支撑因素 - 2026年央行购金月均将达到60吨，因新兴市场央行可能继续将黄金作为其储备结构性多元化选择 [1][2] - 随着美联储在2026年将基金利率下调50个基点，西方市场黄金ETF持仓预计将上升 [1][2] 潜在下行风险 - 若市场对全球财政/货币政策长期路径的感知风险大幅降低，并导致宏观政策对冲头寸被平仓，则将构成金价下行风险 [1][2]