贵金属市场近期表现 - 黄金在经历震荡调整后近期突破式上涨，周五COMEX黄金上涨1.59%，伦敦金现上涨1.48% [2][4] - 白银表现更为强劲，COMEX白银大涨6.06%突破历史新高，伦敦银现上涨5.66% [2][4] - 全球最大期货交易所芝商所因技术故障停摆近11小时，导致黄金、白银、铜等大宗商品交易中断，恢复交易后贵金属投资热潮未减并进一步上涨 [7] 价格上涨驱动因素 - 美联储官员释放鸽派言论，市场预测12月降息25个基点的概率从一周前40%升至86.4% [6] - 瑞银指出推动价格上涨的关键因素包括名义和实际利率下降、持续赤字担忧以及美元可能进一步走弱 [6] - 高盛分析认为白银、铂金和钯金年初至今分别上涨66%、65%和50%，核心驱动是美联储降息后私人投资者资金流入以及追赶黄金表现的预期 [10] 不同贵金属特性比较 - 黄金较难发生短期实物逼仓，因各国央行等大型机构持有者提供大量可出借金属储备 [11] - 白银、铂金和钯金缺乏流动性后盾，当伦敦库存趋紧时易创造逼仓条件 [10][11] - 高盛最看好黄金的持久结构性支撑，包括央行购金和ETF需求两大关键方面 [12][13][14] 央行购金趋势 - 中国黄金储备实现连续12个月增持，截至10月末达7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司 [17] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加，比例创2019年以来最高纪录 [18] - Metals Focus预计2025年全球央行将购买1000吨黄金，这将是连续第四年大规模购入 [20] 黄金投资逻辑分析 - 宏观政策与美元是长期主导变量，美联储货币政策通过影响美元强弱形成传导 [22] - 避险需求是短期涨跌关键推手，地缘关系或经济变化引发悲观情绪时会推高金价 [22] - 中国外汇储备黄金占比不到10%，远低于全球平均20%和发达国家平均40%的水平，这一趋势预计难以改变 [21]

金价疯涨冲破4200美元！36%机构押注明年破5000，现在上车还来得及吗？ 一、金价狂飙背后的三重推力 1. 美联储降息周期开启 - 政策催化：9月美联储宣布降息25个基点，实际利率降至1.2%（2022年来最低），持有黄金的机会成 本显著下降 - 预期差效应：市场对2026年降息幅度预期达75个基点，推动黄金期货多头持仓量突破历史峰值 2025年10月，国际金价以雷霆之势突破每盎司4200美元大关，创下历史新高。年内累计涨幅超60%，让 黄金成为全球资产市场的"耀眼明星"。面对高盛、美国银行等36%机构"2026年破5000美元"的预测，普 通投资者该如何抉择？本文结合最新市场动态与机构研判，拆解黄金投资的三大核心逻辑与五维风控策 略。 2. 全球央行"囤金潮" - 购金规模：2022-2024年全球央行年度购金量连续超1000吨，2025年Q3单季增持217吨（创季度新高） - 去美元化：新兴市场央行黄金储备占比从10%提升至18%，俄罗斯、土耳其等国清空美债转投黄金 3. 地缘政治风险溢价 - 避险需求：美国债务规模突破35万亿美元，政府"停摆"危机叠加中东局势紧张，VIX恐慌指数与金价 相关系数达0 ...

全球市场展望：印度与中国 - 主要华尔街机构预测印度市场将在未来一年显著复苏，摩根士丹利预计在牛市情景下，Sensex指数到2026年12月可能达到107,000点 [2] - 高盛预计新兴市场，特别是印度，未来十年年化回报率为10.9%，印度复合年增长率将领先，达到13% [2] - 中国制造业活动连续第八个月收缩，11月官方制造业PMI为49.2，略高于10月的49.0，但仍低于50的荣枯线 [3] - 中国非制造业PMI（包括服务业和建筑业）从10月的50.1降至49.5，这是自2022年12月以来首次出现收缩 [3] 货币与加密货币动态 - 日本财务大臣表示日元近期波动明显并非基于基本面，对日元的“单向、快速变动”表示高度紧迫感，日元兑美元汇率近期触及八个月低点154.48 [4] - 日本央行持续的极度宽松货币政策及新首相推出的1350亿美元刺激方案引发了对债务负担增加和货币政策收紧延迟的担忧 [4] - 贝莱德宣布其比特币ETF成为其顶级收入来源，其iShares比特币信托自2024年1月推出后迅速积累了700亿美元资产 [5] - 尽管贝莱德的比特币ETF在11月出现23.5亿美元的资金流出，为成立以来最大流出，但该公司仍是2025年唯一报告净资金流入的ETF发行商 [5] 美国经济与社会趋势 - 美国房主正利用接近三年低点的抵押贷款利率进行再融资，再融资申请量较上年同期增长19%，专家预测30年期固定利率到2025年11月底可能稳定在6.1%至6.3%之间 [7] - 美国面临日益严重的海员短缺，尽管部分职位第一年薪资高达10万美元，但美国商船队目前仅占全球商船总数的不到1% [8] - 克利夫兰联储研究显示，对于20多岁的年轻人，大学学位不再帮助他们更快找到工作，年轻大学毕业生失业率已升至2012年（除疫情期间）以来最高点，且超过全国平均水平的幅度为三十多年来最大 [8] - 青少年在父母鼓励下开始进入股票市场，显示出对早期财商教育和财富积累的日益重视 [9] - DNA检测试剂盒的广泛使用给遗产处理带来了意外挑战，意外的生物学亲属可能成为非预期的继承人，导致长期法律纠纷 [9]

黄金价格预期调查 - 高盛调查显示36%的机构投资者客户预计黄金将在2026年底达到5000美元/盎司 [1] - 另有33%的受访者预计黄金价格将升至每盎司4500美元至5000美元之间 [1] - 超过70%的机构投资者认为2026年黄金价格会上涨 [3] 黄金价格表现与驱动因素 - 今年以来黄金价格已上涨58.6%并于10月8日首次突破每盎司4000美元 [3] - 11月28日现货黄金价格上涨0.45%至每盎司4175.50美元黄金期货价格上涨0.53%至每盎司4187.40美元 [3] - 38%的受访者认为各国央行购买黄金是推动其价格上涨的主要因素 [3] 市场观点与行业动态 - 各类投资者今年纷纷转向黄金作为抵御通胀风险和美元贬值的保护性对冲手段 [3] - 全球各国央行被黄金的高流动性和无违约风险所吸引纷纷涌入黄金市场 [3] - 浑水资本创始人公开发表对Snowline Gold公司的长期看好观点认为其是行业中颇具吸引力的收购目标 [3]

高盛总结道，超过70%机构投资者预计黄金明年将继续上涨，仅略高于5%的人认为金价未来12个月会 回落至3500–4000美元之间。在高盛的调查中，38%的受访者认为金价上涨的主要动力来自各国中央银 行的持续购金；27%则认为是财政问题所致。 格隆汇11月30日｜高盛的一项调查结果显示，许多机构投资者认为黄金将在2026年结束前创下每盎司 5000美元的历史新高。 在高盛Marquee平台上，11月12日至14日之间对900多位机构投资者客户进行的调查结果显示，36%(占 比最大的群体)的受访者预计黄金将保持动能，并在明年年底前升破5000美元。另有33%的受访者预计 黄金将涨至4500至5000美元区间。 ...

要知道现在金价已经在历史高位了，这意味着还得再涨近20%才能摸到这个目标。 结构性转变：央行购金与"去美元化"的暗流 高盛石油研究主管达安・斯特鲁文给出的理由很明确，就是"央行购金"和"美联储降息"这两个双轮驱动 力。 别看这逻辑说起来简单，背后其实是全球宏观经济和货币体系在悄悄发生大变化。想搞懂这波金价看涨 的行情，咱就得扒开数字表面，看看底下真正的结构性力量到底是什么。 文|锐资 编辑|锐资 前言： 家人们，最近国际金融圈被一条消息炸翻了：投行巨头高盛抛出重磅预测，到2026年底，国际金价可能 会飙升到4900美元/盎司。 首先咱得说第一个核心驱动力，也是高盛最看重的，各国央行的结构性购金。这可不是央行一时兴起的 短期操作，而是实打实的战略转向。 放在以前，央行买黄金都是慢节奏的，顶多算资产配置里的小调整。但从2022年开始，全球央行购金规 模就一直卡在历史高位，现在已经成了影响金价的关键快变量。为啥大家突然都开始囤黄金了？说到底 还是心里没底。 地缘政治冲突不断，美国动不动就把金融体系当武器用，再加上自己背着庞大的财政赤字，各国手里的 美元资产越来越不安全。 而黄金不一样，高盛一句话点透了："一旦将黄金 ...

高盛全球股市展望 - 高盛更新10年预测，全球股市年均回报率预计为7.7% [1] - 标普500指数预计年均回报率为6.5%，低于全球平均水平 [1] - 亚洲和新兴市场股票预计表现优异，以本币计算年均回报率分别为10.3%和10.9% [2] 亚洲及新兴市场投资工具 - 投资者可通过Vanguard FTSE Pacific ETF获取亚洲股票敞口，该基金追踪2300家亚洲公司，重点配置金融、工业和可选消费品板块 [3][4] - Vanguard FTSE Emerging Markets ETF覆盖约6000家新兴市场公司，重点配置科技、金融和可选消费品板块 [6][8] - 两只基金的费用比率均为0.07%，相当于每投资1万美元每年支付7美元 [5][9] 历史表现对比 - 过去10年标普500总回报率为288%，而Vanguard FTSE Pacific ETF和Vanguard FTSE Emerging Markets ETF的总回报率分别为105%和106% [4][8] - 高盛2015年预测标普500年均回报率为5%，但实际年均回报率达到12.9%，预测未考虑利润率上升和估值提升 [11][12] 基金持仓结构 - Vanguard FTSE Pacific ETF前五大持仓为三星电子(3.3%)、丰田汽车(2.1%)、澳大利亚联邦银行(1.9%)、三菱金融(1.9%)和索尼(1.8%) [7] - Vanguard FTSE Emerging Markets ETF前五大持仓为台积电(10.6%)、腾讯控股(4.5%)、阿里巴巴集团(3.4%)、HDFC银行(1.1%)和信实工业(1%) [11]

A Goldman Sachs (NYSE:GS) survey of more than 900 institutional investors found strong optimism for gold, with 36% predicting prices could top $5,000 per troy ounce by the end of 2026.According to a survey conducted on Goldman Sachs’ Marquee platform from November 12–14, over 70% of institutional investors expect gold prices to rise further in the upcoming year, according to CNBC.Key DriversFiscal concerns were cited by 27% of survey participants as the main driver of gold purchases, while 38% cited central ...

铜价创历史新高及驱动因素 - 伦敦金属交易所LME铜期货盘中大涨超4%，突破11200美元关口，时隔四周再创历史新高 [2] - 价格上涨受美联储降息预期打压美元以及市场焦点集中在供应短缺两方面提振 [2] 供应链紧张与矿商定价权 - 铜供应链正处于历史性紧缺阶段，原因包括印尼和智利等地矿山事故等供应中断事件，以及未来数年铜需求增长加速 [3] - 矿商再次掌握定价主动权，现货加工费今年大部分时间处于负值区间，矿商要求冶炼厂接受创纪录低位的矿石加工费 [3] - 德国铜冶炼企业奥鲁比斯公司表示已做好准备拒绝接受任何过低的年度基准加工费，特别是“负加工费” [3] 美国关税风险与区域溢价影响 - 智利国家铜业公司Codelco提出其美国市场报价溢价将突破每吨500美元，创下历史新高 [4] - Codelco给部分中国买家的报价升水达到350美元，较2025年商定的每吨89美元大幅飙升，给韩国的溢价也高达330美元 [4] - 大量精炼铜预计将继续流向美国市场，因市场对进口关税的预期仍未消退 [4] 库存错位与稀缺性风险 - 摩科瑞预测明年第一季度美国进口量可能接近2025年第二季度的创纪录水平（当时进口量超过50万吨） [5] - 届时美国持有的铜库存可能将占到全球铜库存的90%，这种“极端错位”将对其他地区产生连锁影响，加剧其他市场的铜短缺问题 [5] 机构上调铜价预期与供需缺口 - 瑞银集团上调2026年铜价预期：3月为每吨1.15万美元，6月为1.2万美元，9月为1.25万美元，并首次给出12月目标每吨1.3万美元 [6] - 上调主因持续存在的供应风险以及库存下降，预计2025年铜市缺口达到23万吨，2026年缺口规模接近翻倍至40.7万吨 [7] - 瑞银将2025年和2026年的精炼铜产量增速预期分别下调至1.2%和2.2%，但预计今明两年全球铜需求增速均将维持在2.8% [7] - 高盛将2035年铜价长期预期定为每吨1.5万美元，因本十年后期铜市会因资源限制和关键领域需求增长出现供应缺口 [7]

近期市场动态与仓位调整 - 标普500指数11月以基本持平收官，但波动性回落、股市广度改善以及趋势跟随策略转为买方，前路已显得更为清晰 [1] - 以标普指数成份股涨跌家数五日均值衡量的市场广度从本月早些时候的-150反弹至感恩节前夕的+150附近，显示市场参与度更加广泛，市场在中旬已释放相当一部分压力 [1] - 高盛的"波动恐慌指数"目前处于5附近，略高于其三年平均值，并远低于11月初的高点 [1] - 过去一个月约有160亿美元与标普500指数相关的系统性策略抛盘，加剧了股市下跌，但在去风险过程被市场消化后，对下个月的基准情形预期转为小幅净买入，规模约为47亿美元 [3] - 美股在上周经历震荡后本周回暖，道指一周累计上涨3.18%，标普500指数上涨3.73%，纳指上涨4.91%，市场情绪重回风险偏好模式 [3] 华尔街机构对2026年美股展望 - 摩根大通为标普500指数设定2026年年末7500点的目标位，并指出若美联储持续降息，指数有望突破8000点，主要依据是未来两年13%至15%的预期盈利增速 [4] - 摩根大通预计美联储将再进行两次降息，随后进入漫长暂停阶段，通胀改善将促使美联储加大降息力度，推动标普500指数向8000点攀升 [4] - 德意志银行设定2026年底8000点的标普500目标位，信心源于对盈利增长"扩散"的预期，预测标普500指数明年每股收益将大幅增长14%至320美元 [5] - 德意志银行认为AI增长动力将突破"美股七巨头"范畴，向金融股和周期性板块扩散，推动覆盖面更广的牛市 [5] - 摩根士丹利预计标普500指数将在未来一年攀升至7800点，认为市场抛售潮已接近尾声，美联储降息将支撑股市，AI技术驱动企业效率提升 [5] - 摩根士丹利尤为看好非必需消费品、医疗保健、金融、工业板块及小盘股 [5] - 瑞银将标普500指数明年年底目标设定为7500点，核心逻辑在于企业盈利保持强劲增长，科技板块持续贡献涨幅，对泡沫风险的担忧影响有限 [6] - 汇丰将2026年底标普500指数目标点位设定为7500点，预计指数将实现连续第二年两位数涨幅，成分股企业每股收益预计增长12% [6] - 巴克莱上调2026年底标普500指数的预期目标至7400点，较此前设定的7000点提升5.7%，同时将2026年每股收益预期从295美元上调至305美元 [7] - 巴克莱认为在宏观经济低增长环境下，大型科技股持续稳健运营，AI领域竞争热度未降温，科技行业盈利增速将超出华尔街普遍预期 [7]