引子 最近特朗普又在嚷嚷着要美联储降息了，这老兄的嗓门比华尔街的交易员还大。但你知道吗？这背后可不是简单的经济政策之争，而是一场赤裸裸的 Finance博弈。作为一个在金融市场摸爬滚打多年的老手，我早就看透了这些把戏。今天，我就用数据来给你扒一扒这场降息闹剧背后的真相。 一、政治干预下的货币政策困局 《华尔街日报》最近爆了个猛料：特朗普这厮逼着美联储降息，根本不是为了什么经济复苏，而是想给自己的减税政策找便宜钱。这招在经济学上叫"fiscal dominance"，说白了就是让央行给政府当提款机。 看看这些数据： 这些数字不会说谎，市场已经在用脚投票了。但问题是，6月非农就业新增14.7万人，失业率4.12%，经济数据明明不错啊！这让我想起大学时教授说过的 话：当政治干预经济时，数据往往会讲出另一个故事。 二、市场震荡的本质 说到数据，我发现一个有趣的现象：市场震荡时，往往有两层含义。 第一层是行情准备期。这时候机构就像猎豹一样，悄咪咪地潜伏着，通过试盘找出未来的龙头。第二层是防御期，机构忙着调仓换股，提高持仓的安全边 际。 眼下市场流动性这么充沛，明显是在为后续行情做准备！这不是我瞎猜的，而是通过量化分析得 ...

美联储政策预期 - 高盛预计美联储将在9月份降息，比此前预测提前三个月，9月降息几率略高于50%，预计9月、10月和12月各降息25个基点，2026年初再降息两次 [1] - 高盛将终端利率预期从3.5%-3.75%下调至3%-3.25% [1] - 高盛预计澳洲联储7月将降息25个基点至3.60%，8月再次降息，11月进行最后一次降息，终端利率达到3.10% [5] 股市展望 - 高盛上调标普500指数目标位，12个月目标位从6,500点上调至6,900点，预计未来12个月上涨11%，3个月和6个月目标位分别上调至6,400点和6,600点 [1] - 高盛将标普500指数的远期市盈率预期从20.4倍上调至22倍，维持2025年和2026年每股收益均增长7%的预测 [1] - 高盛建议超配软件和服务、材料、公用事业、媒体和娱乐以及房地产行业 [1] 贸易与关税 - 摩根士丹利称特朗普的关税信函可能意味着贸易谈判的战术性升级，如果最新关税生效，亚洲的加权平均关税将升至27% [2] - 摩根士丹利预计多数亚洲大型经济体将在8月1日前达成协议，但日本和韩国可能无法解决汽车关税和农产品等问题 [2] - 野村证券认为贸易关税的进一步明确可能帮助市场最终走高，新的关税协议可能减少不确定性 [3] 原油市场 - 瑞穗证券指出欧佩克+决定在8月增产54.8万桶/日反映沙特对市场需求的信心，而非争夺市场份额 [3] - 沙特阿美上调8月面向亚洲市场的原油售价，WTI和布伦特原油处于现货溢价状态，反映供应偏紧 [3] 区域经济与行业 - 美国银行认为加美关系改善将使加拿大银行业受益，预计加拿大经济增长将在今年下半年至明年持续提速 [4] - 华侨银行指出新加坡私人住宅市场仍具潜力，但需警惕进一步调控风险，更看好能产生稳定收入流的房地产开发商 [5] - 西太平洋银行预计新西兰联储7月维持利率不变，保留宽松倾向但不会强力指引降息时机 [6] 中国市场 - 中金公司认为港股"资产+资金"持续变革有望从资产体量、估值、换手率三个维度打开成交活跃度成长空间 [7] - 华泰证券预计2025年二季度通信板块归母净利润同比增长7%，光通信和IDC行业有望持续增长 [8] - 银河证券指出生命科学上游板块业绩拐点已现，2024年收入同比增速10.75%，2025年一季度同比增速9.5% [9]

来源 | 金十财经 包括美联储"三把手"、纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的纽约联储和旧金山联储研究人员发现， 美联储不能假设其基准利率未来不会再次降至零。 以下文章来源于金十财经 ，作者金十小金 金十财经 . 每日8点，为您呈上金融投资行业的国际动态、财经数据和市场观察。 在周一发布的一篇博客文章中，研究人员指出， 在未来七年内，联邦基金利率触及所谓"零利率 下限"的概率为9%。目前利率不确定性较高，是导致该风险的重要因素。 "与过去十年相比，目前数据显示， 市场对未来利率水平的预期处于高位， "威廉姆斯及其合著 者写道，"但尽管如此，由于近期不确定性上升， 中长期内零利率下限的风险仍然显著，与2018 年水平相当。 " 他们补充表示，从实证数据看，对利率预期水平的变化，是零利率下限风险波动的主要驱动因 素。 这项分析基于与短期关键利率预期挂钩的利率衍生品，例如"有担保隔夜融资利率"（Secured Overnight Financing Rate），这一利率通常与联邦基金利率密切相关。 研究还发现， 未来两年内利率回到零的概率为1%。 美联储官员首次将利率降至0%至0.25%的区间是在2008年12月，当时 ...

铂金基本面分析 - 德银认为铂金基本面强势将持续至2026年 主要基于连续四年的供应赤字和结构性需求支撑 [1] - 自2023年以来铂金出现显著短缺 到2024年将进入第四个供应赤字年份 为价格提供坚实支撑 [2] - 持续基本面短缺最终会体现在价格上 但具体时机难以确定 [3] 需求端分析 - 汽车催化剂领域需求保持旺盛 维持在2018-2022年高位水平 [4] - 插电式混合动力汽车(PHEV)销售表现优于纯电动车(BEVs) 可能减缓铂族金属催化剂需求下降速度 [4] - 黄金转向铂金的珠宝制造替代趋势增强 铂金租赁利率上涨被视为物理短缺迹象 [5] - 中国买家占全球新增产量60% 但50%进口由价格敏感的珠宝和投资需求驱动 形成天然价格上限 [9] 价格预测分歧 - 德银预测2026年铂金价格可能达1550美元/盎司 较基础预测1400美元有上行空间 [6] - 高盛认为当前1280美元/盎司价格主要由投机和ETF需求推动 回调风险显著 [8] 供应端评估 - 高盛预计全球供应将保持稳定或适度增长 除非南非电力限制重现 [10] - 南非占全球产量70% 主要矿商指引显示2025年供应将增长12% [10] - 德银指出第一季度疲弱受暴雨影响 但矿商维持全年指引 行业利润成本比将从10%提升至15% [10] 汽车行业分歧 - 高盛认为电动车普及导致燃油车催化剂需求结构性下滑 中国燃油车规模已达峰值 [10] - 德银强调PHEV优异表现可能缓解需求损失 汽车催化器需求仍保持高位 [4][10]

杰西卡 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 港股等来一位105亿的机器人独角兽。 镁伽科技，据称是中国收入最高的机器人自主智能体供应商，近期向港交所递交了招股书。 创始团队来自电子制造巨头和华为，创业初衷，是要做出真正能"解放科学家"的机器人。生命科学和制造行业，你都能听到它的名字。 背后不仅有 博世、药明康德 两大巨头力挺，还有 高盛、创新工场、经纬创投 等明星资本加持，估值已超105亿元。 如今机器人赛道如火如荼，镁伽科技也走到了自己的IPO时刻。 CEO黄瑜清曾透露过选择这一领域的原因： 我们发现，不同于自动化发展非常成熟的汽车、半导体行业， 生命科学 领域实验的方法，和100年前几乎没有太大区别。从业人员还是 要把80%以上的时间用在基础工作上。 而镁伽的初心，就是向客户交付一个"机器人科学家"——由机器人完成实验室的基础工作，让科学家有更多时间去设计实验和分析数据。 因此，镁伽在这方面的核心智能体产品，可以实现生命科学及实验室场景中的各类需求，例如液体处理、饮品分液、高内涵细胞成像分析、全 流程自动化制药等等。 镁伽科技是谁？ 成立于2016年的 镁伽科技 ，是一家机器人技术领域的自主智 ...

铂金基本面分析 - 德银认为铂金基本面强势将持续至2026年 主要由于连续四年的供应赤字和结构性需求支撑 [1] - 自2023年以来铂金出现显著短缺 到明年将进入第四个供应赤字年份 [1] - 德银预计2026年铂金价格可能达到1550美元/盎司 相比基础预测的1400美元/盎司还有上涨空间 [2] 需求端分析 - 与2018-2022年水平相比 铂金在汽车催化剂领域需求依然旺盛 [2] - 插电式混合动力汽车销售表现优于纯电动汽车 可能减缓铂族金属催化剂需求下降速度 [2] - 高盛强调汽车行业需求面临结构性下滑 中国燃油车规模已达峰值 将压制铂金汽车催化剂需求 [6] - 中国占全球新增铂金产量约60% 其50%进口由价格敏感的珠宝和投资需求驱动 [5] 供应端分析 - 南非占全球铂金产量70% 主要矿商指引显示2025年铂族金属供应将适度增长12% [6] - 德银指出第一季度疲弱表现可能是暂时的 2月份暴雨影响产出但矿商维持全年指引 [8] - 矿商全行业利润成本比将从10%提升至15% [8] 价格驱动因素 - 高盛认为当前铂金价格上涨主要受投机和ETF需求推动 而非基本面改善 [5] - 黄金转向铂金的珠宝制造替代品趋势得到支持 [7] - 铂金租赁利率上涨被视为物理短缺迹象 [7] - 连续几年赤字可能已侵蚀工业库存 导致需要补充库存 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年7月8日期货主力合约行情走势作出预测，不同期货品种走势各异，有震荡整理、震荡偏强、偏强震荡、偏弱震荡、宽幅震荡等情况[2] 各期货品种总结 股指期货 - 7月7日各合约多小幅低开，反弹遇阻回落，短线下行压力轻度增大；预期7月大概率偏强震荡，7月8日震荡整理，各合约给出相应阻力位和支撑位[13][14][17][18] 国债期货 - 十年期国债期货7月7日主力合约小幅高开，反弹乏力，短线反弹动能减弱；三十年期国债期货7月7日主力合约小幅高开，反弹乏力，下行压力轻微增大；预期7月8日两者主力合约均震荡整理，并给出相应阻力位和支撑位[33][37][34][38] 黄金期货 - 7月7日主力合约小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力增大；预期2025年7月主力连续合约宽幅震荡，7月8日主力合约偏强震荡，并给出相应阻力位和支撑位[41] 白银期货 - 7月7日主力合约平开，小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大；预期2025年7月主力连续合约偏强宽幅震荡，7月8日主力合约偏强震荡，并给出相应阻力位和支撑位[48][49] 铜期货 - 7月7日主力合约小幅低开，小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大；预期2025年7月主力连续合约偏强宽幅震荡，7月8日主力合约偏强震荡，并给出相应阻力位和支撑位[51] 铝期货 - 7月7日主力合约小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力增大；预期2025年7月主力连续合约偏强宽幅震荡，7月8日主力合约偏强震荡，并给出相应阻力位和支撑位[56][57] 氧化铝期货 - 7月7日主力合约小幅低开，震荡上行，短线止跌反弹走高；预期2025年7月主力连续合约宽幅震荡，7月8日主力合约偏弱震荡，并给出相应阻力位和支撑位[61] 锌期货 - 7月7日主力合约小幅低开，震荡下行，短线下行压力增大；预期2025年7月主力连续合约宽幅震荡，7月8日主力合约偏弱震荡，并给出相应阻力位和支撑位[65] 工业硅期货 - 7月7日主力合约平开，震荡上行，短线止跌反弹走高；预期7月8日主力合约宽幅震荡，并给出相应阻力位和支撑位[67] 多晶硅期货 - 7月7日主力合约小幅低开，偏强震荡上行，中短线、短线继续发力反弹走强；预期7月8日主力合约宽幅震荡，并给出相应阻力位和支撑位[71] 碳酸锂期货 - 7月7日主力合约小幅低开，震荡上行，短线止跌反弹走高；预期7月8日主力合约宽幅震荡，并给出相应阻力位和支撑位[73] 螺纹钢期货 - 7月7日主力合约小幅低开，小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大；预期2025年7月主力连续合约偏强宽幅震荡，7月8日主力合约偏弱震荡，并给出相应阻力位和支撑位[75] 热卷期货 - 7月7日主力合约平开，小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大；预期7月8日主力合约偏弱震荡，并给出相应阻力位和支撑位[80][81] 铁矿石期货 - 7月7日主力合约小幅低开，小幅震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力轻度增大；预期2025年7月主力连续合约偏强宽幅震荡，7月8日主力合约偏弱震荡，并给出相应阻力位和支撑位[83] 焦煤期货 - 7月7日主力合约小幅低开，小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大；预期7月8日主力合约震荡整理，并给出相应阻力位和支撑位[89] 玻璃期货 - 7月7日主力合约小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力增大；预期7月8日主力合约震荡整理，并给出相应阻力位和支撑位[91] 纯碱期货 - 7月7日主力合约小幅低开，小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大；预期7月8日主力合约震荡整理，并给出相应阻力位和支撑位[93] 原油期货 - 7月7日主力合约小幅低开，小幅偏弱震荡，短线继续下行压力轻度增大；预期2025年7月主力连续合约偏强宽幅震荡，7月8日主力合约震荡偏强，并给出相应阻力位和支撑位[95] 燃料油期货 - 7月7日主力合约小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力增大；预期7月8日主力合约偏强震荡，并给出相应阻力位和支撑位[101][102] PTA期货 - 7月7日主力合约小幅低开，震荡整理，短线初步止跌企稳，无力反弹；预期7月8日主力合约震荡整理，并给出相应阻力位和支撑位[102] PVC期货 - 7月7日主力合约小幅低开，小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大；预期7月8日主力合约偏弱震荡，并给出相应阻力位和支撑位[105] 甲醇期货 - 7月7日主力合约小幅低开，小幅偏弱震荡，短线继续下行压力轻度增大；预期7月8日主力合约偏弱震荡，并给出相应阻力位和支撑位[106]

公司背景与发展历程 - 镁伽科技由三位拥有通信和自动化背景的创始人黄瑜清、乔志新、张琰于2016年6月在北京创立，初期聚焦生命科学领域智能自动化[7] - 创始人团队曾因资金链紧张多次抵押房产渡过难关，2019年从机器人本体研发转型为解决方案供应商，并重新调整组织架构[7][8] - 公司将总部迁至苏州工业园区和杭州青山湖科技城，以贴近产业链资源，业务范围扩展至生命科学、化工、餐饮、农业、集成电路、新能源等领域[9] 核心技术与产品 - 公司开发智慧实验室自主智能体和智能制造自主智能体，兼容非标实验室环境并支持分子诊断等场景，例如25天内完成核酸检测样机研发并服务数亿检测量[12] - 智能制造自主智能体应用于晶圆缺陷检测等场景，具备高精度量测技术[12] - 2022-2024年累计研发投入超10亿元，截至2024年底拥有450+授权专利和550+专利申请[12] 财务表现与客户 - 收入从2022年4.55亿元增长至2024年9.3亿元，复合年增长率43%，毛利率从24%提升至29%[13] - 服务安捷伦科技、药明康德、金域医学等880+客户，2024年净亏损7.8亿元，但手握15亿元订单及4.5亿元现金[13][14] 融资与估值 - 累计融资超27亿元，投资方包括高盛、药明康德、经纬创投、创新工场等，D轮后估值达105亿元[4][15][18] - 创新工场为第一大外部股东（持股15.07%），持股价值近16亿元[18] - 创始人黄瑜清强调融资策略需确保长期战略执行，避免短期目标干扰[19] 行业定位与认可 - 被经纬创投评价为"国内少有的生命科学自动化专家"，药明康德与其合作探索新药研发自动化[17] - 创新工场李开复称其为"AI+Science典范"，入选《2025全球独角兽榜》[18]

全球资本对中国资产的关注 - 富国基金香港子公司富国资产管理（香港）有限公司获得德国养老金KZVK的5000万美元投资委托，用于投资中国股票，包括在中国香港、中国内地以及在美国上市的中概股 [1] - 大型机构投资者首单委托投资的金额通常以5000万美元或5000万欧元起步，视投资表现决定是否追加投资 [1] - 富国香港成立于2012年，持有香港证监会颁发的第1类、第4类和第9类牌照 [1] - KZVK本次只选择了一家中国管理人进行投资委托 [1] 海外机构投资者的中国策略委托情况 - 去年下半年至今，海外大型机构投资者对中国策略委托的动作较少 [1] - 目前多数对中国公开市场的投资委托为续约，新增配置较为少见 [2] - 部分来自英国、西班牙和意大利的机构投资者正在准备投资委托招标，未来可能有更多机构投资者对中国策略进行招标 [2] 外资机构直接投资中国资产 - 巴克莱银行成为华宝创新药ETF的第一大持有人，持有2000万元 [2] - 巴克莱银行此前也曾大手笔买入华泰柏瑞恒生创新药ETF，持有8500万元 [2] 海外大行对中国股市的看好 - 高盛预计到2025年底，中国在岸和离岸上市公司将派发共计3万亿元人民币的股息，达到历史新高 [3] - 在低息环境下，中国上市公司派息/回购规模增长将吸引更多投资者，企业估值有望提升 [3] - 摩根士丹利指出6月外资多头资金重新净流入中资股，结束了4月与5月的连续净流出 [3] - 渣打银行认为资金对中国科技资产的热情叠加经济增长回升，可能形成由科技行业向更广泛行业传播的效应 [3] - A股对海外资金的吸引力将继续加大，受益于政策稳定、增长回稳及对外开放持续扩大 [3]

行业增长驱动因素 - AI芯片与光模块配比率持续提升成为光模块行业增长重要引擎 [1] - GPU/ASIC与光收发器配比率上升 H100为1:3 B300提升至1:4.5 特定ASIC训练集群达1:8 [3] - 新芯片带宽需求及网络架构升级推动配比率提升 [3] 销量与市场规模预测 - 高盛上调2025年和2026年800G光收发模块销量预测至1990万和3350万单位 增幅达10%和58% [3] - 预计2025年和2026年800G模块市场规模以美元计分别增长60%和52% [3] - 2026年1.6T模块销量预计700万单位 [3] - 2025年和2026年光模块市场总值预计达127.3亿和193.7亿美元 [3] 厂商盈利与估值 - 高盛将覆盖光模块厂商2025-2027年净利润预测上调42% 目标价提升23%-82% [3] - 中际旭创和新易盛2026年市盈率处于低谷 新易盛较中际旭创低约20% 市值仅为75%-80% [4] - 预计二季度财报发布后估值差将收敛 [4] 二线厂商机会 - 800G需求激增使一线厂商产能紧张 [4] - 华工科技凭借产能及产品测试进展 有望2025年下半年量产 [4] - 若获美国客户订单 华工科技2026年净利润或上调5%-24% [4] - 二季度财报是华工科技的关键观察点 [4]