文章核心观点 本轮铝价上涨是由新能源需求爆发、全球库存见底及资金情绪外溢共同推动的结构性行情，铝正从传统工业金属转变为新经济的核心材料，但未来面临印尼产能释放、需求增速放缓等带来的供应过剩压力 [1] 新能源需求爆发 - **新能源汽车轻量化需求激增**：2026年全球新能源汽车销量预计突破2250万辆，单车用铝量达187公斤，较传统燃油车增长133%，仅此一项将拉动400万吨原铝需求，特斯拉Model Y等采用一体化压铸技术将单车用铝量推高至250公斤以上 [1] - **光伏产业用铝需求强劲**：2026年全球光伏新增装机预计达665GW，按每GW消耗1.9万吨铝型材计算，将直接带动1263万吨铝需求，中国2025年光伏用铝量已突破500万吨，占国内铝消费总量的12% [2] - **储能与特高压等新兴领域需求增长**：储能领域用铝量预计增长35%至144万吨，特高压输电线路对铝导线的需求同比增长20%，商业航天、半导体等高端领域进一步打开铝消费长期增长空间 [3] 供应端多重约束 - **中国产能接近政策天花板**：国内电解铝行业面临“4500万吨产能天花板”约束，截至2025年底运行产能已达4320.4万吨，产能利用率超95%，剩余扩产空间不足80万吨，铝水比提升导致铝锭供应量下滑 [4] - **海外供应受能源与基建制约**：欧洲铝厂受高电价与环保政策影响复产缓慢，南非莫扎尔铝业（年产能58万吨）因电力问题关停，冰岛世纪铝业设备故障减产，全球海外退出产能或超100万吨，印尼新建产能受电力基建周期长、绿色能源不足影响，投产进度较原计划推迟6-12个月 [4] - **原料端与地缘政治影响**：几内亚、澳大利亚等主要铝土矿出口国出台出口配额政策，沙特、哈萨克斯坦等地由中国资本主导的冶炼产能受地缘政治影响，投产进度存在不确定性 [5] - **全球库存降至危险水平**：截至2026年1月初，LME铝库存降至80万吨创5年新低，国内社会库存降至110万吨并持续去化，全球铝库存覆盖天数从2023年的约50天下降至2025年的46天 [6] 资金情绪与市场博弈 - **投机性资金涌入铝市**：在贵金属限仓背景下，资金流向基本金属板块，沪铝主力月2603合约成交量较前日增加24242手，持仓量增加2711手，创历史新高 [6] - **机构上调价格预期提供情绪支撑**：高盛将2026年上半年LME铝价预测从2575美元/吨上调至3150美元/吨，理由包括库存偏低、印尼新冶炼厂电力供应存疑及新能源需求持续 [7] - **全球流动性预期提供支撑**：美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%，市场预期2026年延续降息周期，美元走弱利好大宗商品，资金持续涌入有色板块 [8] 未来风险与供应过剩压力 - **印尼产能将在2027年后集中释放**：印尼预计2026年、2027年产量将分别新增72.5万吨和90万吨，到2030年总产量达425万吨，沙特、哈萨克斯坦等地由中国资本主导的冶炼产能也将在2027年后逐步释放 [9] - **新能源领域需求增速可能放缓**：光伏铝需求预计在2026-2027年出现同比下滑，光伏组件单位用铝强度预计从2025年的7.3吨/兆瓦降至2030年的5.1吨/兆瓦，高盛预计2026年全球新能源汽车销量增速将从2025年的45%放缓至30% [10] - **库存回升将压制中长期价格**：高盛小幅下调2026年全球铝市场过剩量至8万吨，维持2027年160万吨过剩预测，并将2028年过剩量大幅上调至230万吨，随着库存回升，铝价将向成本与均衡基本面回归 [11] 行业与企业应对策略 - **企业可通过技术升级与材料替代降低对铝依赖**：企业可加快技术创新、提高材料使用效率，或使用不锈钢、陶瓷等非铝制替代品 [13] - **布局再生铝产业链符合趋势**：再生铝生产能耗仅为原铝的5%，成本更低且更环保，国家政策支持再生铝产业发展 [13] - **投资者需关注关键变量**：包括印尼产能投产进度、新能源需求（电动汽车与光伏）的持续性以及全球宏观经济复苏节奏 [14]

【导读】印尼股市再度触发熔断 MSCI表示，鉴于市场对印尼股票自由流通股数量和整体市场准入的持续担忧，将暂时冻结印尼股票指 数调整，并警告若5月前无改善，可能将其从新兴市场指数降级。 MSCI在声明中指出，印尼市场长期面临流通股比例过低、少数股东控制大量股份以及流动性不足等结 构性问题。该公司被警告，若5月前未能在市场透明度和监管方面取得显著进展，可能将其从新兴市场 指数降级。 印尼交易所上市部门主管I Gede Nyoman Yetna在周三表示，交易所承诺响应MSCI对提升市场透明度的 要求，并将与该公司协作以寻求共识。交易所还计划就合理的流通股比例水平征询市场参与者意见，并 将与KSEI合作，提供更为清晰的股东结构分类数据。 中国基金报记者 李智 印尼股市再度触发熔断。 1月29日，印尼股市开盘后延续昨日暴跌走势，印尼雅加达综合指数跌幅迅速扩大至8%，触发市场暂停 交易。 当地时间1月29日09:26:01，印尼证券交易所交易系统实施了临时交易暂停措施。交易将于印尼中部标 准时间09:56:01恢复，交易时间表不变。 恢复交易后，印尼股市继续下跌势头。截至发稿，印尼雅加达综合指数跌幅扩大至9.64%。 ...

高盛对印尼股市的评级调整与资金外流预警 - 高盛集团分析师将印尼股市评级下调至"减持" [1] - 警告称MSCI对印尼市场可投资性的担忧可能导致该国市场被降级为前沿市场 [1] - 降级可能引发逾130亿美元的资金外流 [1] 被动型基金潜在抛售规模 - 在印尼被从新兴市场重新分类的极端情况下，跟踪MSCI指数的被动型基金可能抛售高达78亿美元的资产 [1] - 如果富时罗素公司重新评估其自由流通量方法和市场状态，可能还会进一步触发56亿美元的资金外流 [1] 对市场参与者的预期影响 - 预计未来还会有更多被动抛售，并将这一事态发展视为一个将阻碍市场表现的潜在压力 [1] - 鉴于主动型基金经理对印尼市场配置过高，可能降级带来的潜在压力，加上市场压力上升和流动性可能减少，很可能会促使纯多头投资者调整投资组合 [1] - 这也可能引发对冲基金的投机性资金流动 [1]

美联储利率政策前景 - DoubleLine资本首席执行官杰弗里·冈拉克预计 在美联储主席杰罗姆·鲍威尔剩余任期内将维持利率不变 其任期仅剩3月和4月两次政策会议 新任主席预计6月接任 [1] - 冈拉克认为 美联储降息进程已经触底 基准利率已回落至2年期美国国债收益率附近 利率与债市倒挂压力基本释放 政策利率重回“平衡区间” [1] - 基于政策惯性和对通胀的审慎态度 冈拉克断言在鲍威尔2026年卸任前的数场会议上 维持现状将成为主旋律 [3] 主要机构对利率路径的预测分歧 - 摩根大通首席经济学家迈克尔·费罗利在2026年1月报告中表示 由于美国GDP增长和就业市场稳健 核心CPI维持在3%以上 美联储在2026年内可能完全不会降息 [3] - 摩根大通进一步预测 美联储下一个动作可能不是降息 而是由于通胀压力和劳动力市场收紧 在2027年第三季度左右采取加息行动 [3] - 高盛在2026年初修正预测 将原本预期的年初降息推迟至2026年年中 目前预计美联储将在2026年6月和9月分别进行两次、每次25个基点的降息 [4] - 高盛逻辑在于 虽然短期因通胀粘性需保持利率稳定 但下半年经济增长重获动力且通胀逐步冷却后 美联储仍有空间通过小幅降息微调政策 这与冈拉克“彻底停止”的断言存在分歧 [4] 市场数据与美联储声明 - 美联储在最近一次会议上将隔夜贷款利率维持在3.5%至3.75%的区间不变 [1] - 美联储会后声明指出 经济活动一直“以稳健的步伐扩张” 同时政策制定者也指出失业率已出现一些企稳迹象 [1] - 根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具 联邦基金期货交易显示 到2026年底美联储将降息两次 每次25个基点 [4] 投资组合配置建议 - 杰弗里·冈拉克重申对国际敞口的偏好 称投资者应考虑将投资组合的30%至40%配置于未对冲的国际股票 此类头寸可能因当地货币对美元升值而受益 [3]

I know working professionals who keep complaining that they are struggling financially despite rising salaries. I checked the Federal Reserve Economic Data (FRED) and found out that the average price of a pound of white bread has risen from $1.55 in January 2020 to $1.83 in January 2025. It is a jump of more than 18% within a span of three years. Meanwhile, the U.S. dollar index, which calculates the value of the USD relative to a basket of foreign currencies, has fallen to 96.2, its lowest point since ...

据知情人士透露，本周卸任高盛集团贵金属交易主管的Benjamin Binet-Laisne，将加盟摩科瑞能源集团 （Mercuria）。这是摩科瑞在金属领域最新的一项重量级人事任命，该公司以石油和天然气交易为人熟 知。自2024年引入前托克集团金属联席主管科Kostas Bintas以来，摩科瑞已将铜、铝等金属交易业务扩 展至约150人规模。在地缘政治风险上升、投资者撤离货币和美债的背景下，贵金属投资需求出现一波 激增，推动各方加快组建交易团队。知情人士称，顶级大宗商品交易商托克和贡沃去年已引入贵金属交 易团队，而竞争对手IXM和摩科瑞也在持续招兵买马。 本文源自：金融界AI电报 ...

总体而言，高盛集团首席执行官苏德巍(David Solomon)公开表示，展望2026年，港股IPO市场有望迎来 强劲复苏，并将成为"非常好的一年"。高盛方面认为，若宏观环境保持相对稳定、市场流动性持续改 善，香港2026年在IPO数量和融资规模方面均有望实现明显回升。 值得注意的是，港股IPO热潮涌动之下，业务量的激增也导致"赶工"现象频频出现。部分内地企业为启 动境内的监管审批流程，出现了向港交所提交不完整的"占位"申请、上市申请文件质量低劣且审查不 足、保荐人对监管问询反馈滞后且不到位、发售流程执行混乱等问题，引起了市场关注。 港交所集团行政总裁陈翊庭在瑞士达沃斯世界经济论坛期间接受媒体采访时表示，近期港股IPO出现质 量不佳的原因，是IPO数量突然上升带来的兴奋情绪，导致资源与协作面临压力。IPO质量绝对"不能妥 协"，这是维护市场信任的基础，须确保每宗上市申请的质量及尽职调查到位。近期已就部分质量欠佳 的IPO申请发出的警示，是在提醒专业人士速度必须与质量并行。 （上接1版） 上述A股公司普遍在公告中表示，赴港上市是为了推动公司全球化战略深入实施、拓宽融资渠道、加速 发展海外业务。在出海趋势下，港股 ...

The rally in base metals this year could soon run into headwinds as soaring prices and bullish sentiment clash with the reality of softer demand from manufacturers, especially in China, according to Goldman Sachs Group Inc. “The real producers on the ground, they start to respond negatively,” Trina Chen, co-head of equity research, said in a Bloomberg Television interview. “We’re seeing some pullback in demand.” Most Read from Bloomberg Trina Chen, Co-Head of Greater China Equity Research and China Basi ...

本文源自：金融界AI电报 高盛测算，在MSCI评估市场准入情况后，印尼股市在良性情景下可能面临22亿美元的被动资金流出， 在极端情景下这一数字可能高达78亿美元。 ...

Goldman Sachs Shuffles Wealth Leadership, Adds Wealth Execs to Top Management Committee - Barron'sSkip to Main ContentThis copy is for your personal, non-commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by copyright law. For non-personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1-800-843-0008 or visit www.djreprints.com.---# Goldman Sachs Shuffles Wealth Leadership, Adds Wealth Execs to Top Management Committee## The changes ...