高盛总结道，超过70%机构投资者预计黄金明年将继续上涨，仅略高于5%的人认为金价未来12个月会 回落至3500–4000美元之间。在高盛的调查中，38%的受访者认为金价上涨的主要动力来自各国中央银 行的持续购金；27%则认为是财政问题所致。 格隆汇11月30日｜高盛的一项调查结果显示，许多机构投资者认为黄金将在2026年结束前创下每盎司 5000美元的历史新高。 在高盛Marquee平台上，11月12日至14日之间对900多位机构投资者客户进行的调查结果显示，36%(占 比最大的群体)的受访者预计黄金将保持动能，并在明年年底前升破5000美元。另有33%的受访者预计 黄金将涨至4500至5000美元区间。 ...

要知道现在金价已经在历史高位了，这意味着还得再涨近20%才能摸到这个目标。 结构性转变：央行购金与"去美元化"的暗流 高盛石油研究主管达安・斯特鲁文给出的理由很明确，就是"央行购金"和"美联储降息"这两个双轮驱动 力。 别看这逻辑说起来简单，背后其实是全球宏观经济和货币体系在悄悄发生大变化。想搞懂这波金价看涨 的行情，咱就得扒开数字表面，看看底下真正的结构性力量到底是什么。 文|锐资 编辑|锐资 前言： 家人们，最近国际金融圈被一条消息炸翻了：投行巨头高盛抛出重磅预测，到2026年底，国际金价可能 会飙升到4900美元/盎司。 首先咱得说第一个核心驱动力，也是高盛最看重的，各国央行的结构性购金。这可不是央行一时兴起的 短期操作，而是实打实的战略转向。 放在以前，央行买黄金都是慢节奏的，顶多算资产配置里的小调整。但从2022年开始，全球央行购金规 模就一直卡在历史高位，现在已经成了影响金价的关键快变量。为啥大家突然都开始囤黄金了？说到底 还是心里没底。 地缘政治冲突不断，美国动不动就把金融体系当武器用，再加上自己背着庞大的财政赤字，各国手里的 美元资产越来越不安全。 而黄金不一样，高盛一句话点透了："一旦将黄金 ...

高盛全球股市展望 - 高盛更新10年预测，全球股市年均回报率预计为7.7% [1] - 标普500指数预计年均回报率为6.5%，低于全球平均水平 [1] - 亚洲和新兴市场股票预计表现优异，以本币计算年均回报率分别为10.3%和10.9% [2] 亚洲及新兴市场投资工具 - 投资者可通过Vanguard FTSE Pacific ETF获取亚洲股票敞口，该基金追踪2300家亚洲公司，重点配置金融、工业和可选消费品板块 [3][4] - Vanguard FTSE Emerging Markets ETF覆盖约6000家新兴市场公司，重点配置科技、金融和可选消费品板块 [6][8] - 两只基金的费用比率均为0.07%，相当于每投资1万美元每年支付7美元 [5][9] 历史表现对比 - 过去10年标普500总回报率为288%，而Vanguard FTSE Pacific ETF和Vanguard FTSE Emerging Markets ETF的总回报率分别为105%和106% [4][8] - 高盛2015年预测标普500年均回报率为5%，但实际年均回报率达到12.9%，预测未考虑利润率上升和估值提升 [11][12] 基金持仓结构 - Vanguard FTSE Pacific ETF前五大持仓为三星电子(3.3%)、丰田汽车(2.1%)、澳大利亚联邦银行(1.9%)、三菱金融(1.9%)和索尼(1.8%) [7] - Vanguard FTSE Emerging Markets ETF前五大持仓为台积电(10.6%)、腾讯控股(4.5%)、阿里巴巴集团(3.4%)、HDFC银行(1.1%)和信实工业(1%) [11]

A Goldman Sachs (NYSE:GS) survey of more than 900 institutional investors found strong optimism for gold, with 36% predicting prices could top $5,000 per troy ounce by the end of 2026.According to a survey conducted on Goldman Sachs’ Marquee platform from November 12–14, over 70% of institutional investors expect gold prices to rise further in the upcoming year, according to CNBC.Key DriversFiscal concerns were cited by 27% of survey participants as the main driver of gold purchases, while 38% cited central ...

铜价创历史新高及驱动因素 - 伦敦金属交易所LME铜期货盘中大涨超4%，突破11200美元关口，时隔四周再创历史新高 [2] - 价格上涨受美联储降息预期打压美元以及市场焦点集中在供应短缺两方面提振 [2] 供应链紧张与矿商定价权 - 铜供应链正处于历史性紧缺阶段，原因包括印尼和智利等地矿山事故等供应中断事件，以及未来数年铜需求增长加速 [3] - 矿商再次掌握定价主动权，现货加工费今年大部分时间处于负值区间，矿商要求冶炼厂接受创纪录低位的矿石加工费 [3] - 德国铜冶炼企业奥鲁比斯公司表示已做好准备拒绝接受任何过低的年度基准加工费，特别是“负加工费” [3] 美国关税风险与区域溢价影响 - 智利国家铜业公司Codelco提出其美国市场报价溢价将突破每吨500美元，创下历史新高 [4] - Codelco给部分中国买家的报价升水达到350美元，较2025年商定的每吨89美元大幅飙升，给韩国的溢价也高达330美元 [4] - 大量精炼铜预计将继续流向美国市场，因市场对进口关税的预期仍未消退 [4] 库存错位与稀缺性风险 - 摩科瑞预测明年第一季度美国进口量可能接近2025年第二季度的创纪录水平（当时进口量超过50万吨） [5] - 届时美国持有的铜库存可能将占到全球铜库存的90%，这种“极端错位”将对其他地区产生连锁影响，加剧其他市场的铜短缺问题 [5] 机构上调铜价预期与供需缺口 - 瑞银集团上调2026年铜价预期：3月为每吨1.15万美元，6月为1.2万美元，9月为1.25万美元，并首次给出12月目标每吨1.3万美元 [6] - 上调主因持续存在的供应风险以及库存下降，预计2025年铜市缺口达到23万吨，2026年缺口规模接近翻倍至40.7万吨 [7] - 瑞银将2025年和2026年的精炼铜产量增速预期分别下调至1.2%和2.2%，但预计今明两年全球铜需求增速均将维持在2.8% [7] - 高盛将2035年铜价长期预期定为每吨1.5万美元，因本十年后期铜市会因资源限制和关键领域需求增长出现供应缺口 [7]

近期市场动态与仓位调整 - 标普500指数11月以基本持平收官，但波动性回落、股市广度改善以及趋势跟随策略转为买方，前路已显得更为清晰 [1] - 以标普指数成份股涨跌家数五日均值衡量的市场广度从本月早些时候的-150反弹至感恩节前夕的+150附近，显示市场参与度更加广泛，市场在中旬已释放相当一部分压力 [1] - 高盛的"波动恐慌指数"目前处于5附近，略高于其三年平均值，并远低于11月初的高点 [1] - 过去一个月约有160亿美元与标普500指数相关的系统性策略抛盘，加剧了股市下跌，但在去风险过程被市场消化后，对下个月的基准情形预期转为小幅净买入，规模约为47亿美元 [3] - 美股在上周经历震荡后本周回暖，道指一周累计上涨3.18%，标普500指数上涨3.73%，纳指上涨4.91%，市场情绪重回风险偏好模式 [3] 华尔街机构对2026年美股展望 - 摩根大通为标普500指数设定2026年年末7500点的目标位，并指出若美联储持续降息，指数有望突破8000点，主要依据是未来两年13%至15%的预期盈利增速 [4] - 摩根大通预计美联储将再进行两次降息，随后进入漫长暂停阶段，通胀改善将促使美联储加大降息力度，推动标普500指数向8000点攀升 [4] - 德意志银行设定2026年底8000点的标普500目标位，信心源于对盈利增长"扩散"的预期，预测标普500指数明年每股收益将大幅增长14%至320美元 [5] - 德意志银行认为AI增长动力将突破"美股七巨头"范畴，向金融股和周期性板块扩散，推动覆盖面更广的牛市 [5] - 摩根士丹利预计标普500指数将在未来一年攀升至7800点，认为市场抛售潮已接近尾声，美联储降息将支撑股市，AI技术驱动企业效率提升 [5] - 摩根士丹利尤为看好非必需消费品、医疗保健、金融、工业板块及小盘股 [5] - 瑞银将标普500指数明年年底目标设定为7500点，核心逻辑在于企业盈利保持强劲增长，科技板块持续贡献涨幅，对泡沫风险的担忧影响有限 [6] - 汇丰将2026年底标普500指数目标点位设定为7500点，预计指数将实现连续第二年两位数涨幅，成分股企业每股收益预计增长12% [6] - 巴克莱上调2026年底标普500指数的预期目标至7400点，较此前设定的7000点提升5.7%，同时将2026年每股收益预期从295美元上调至305美元 [7] - 巴克莱认为在宏观经济低增长环境下，大型科技股持续稳健运营，AI领域竞争热度未降温，科技行业盈利增速将超出华尔街普遍预期 [7]

外资机构态度转变 - 2025年末外资机构对中国科技股态度出现标志性转变，顶级投行密集发布报告集体看多 [1] - 外资有限合伙人加速重返中国一级市场，聚集于科技赛道，资金配置潮兴起 [1] 主要机构观点与指数目标 - 瑞银将恒生科技指数2026年目标位设定在7100点，较2025年11月28日收盘价5599点高出近27% [2] - 瑞银将MSCI中国指数2026年年末目标设定为100点，认为存在较大上涨空间 [2] - 瑞银预计中国科技公司2026年盈利增幅或高达37%，并强调当前估值仍不贵 [2] - 富达国际认为中国与美国技术差距迅速缩小，但估值显著低于全球同行 [2] - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，推荐超配高质量互联网和科技龙头股 [3] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，预计MSCI（除日本）亚洲指数2026年可能上涨约15% [3] 资金流入数据与配置重点 - 2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，增长逾3倍 [4] - 科技板块为外资配置重点，截至2025年9月30日，电子行业陆股通持仓市值已升至3915亿元 [4] - 外资对中国科技板块进行结构性布局，包括半导体、AI应用、通信设备等 [4] - 北向资金持有宁德时代市值截至三季度末飙升至2656.59亿元，较上季度大增超1000亿元 [4] - 外资机构青睐腾讯、阿里等流动性好的互联网科技股 [4] 一级市场动态 - 2025年四季度以来，外资有限合伙人加速重返中国一级市场 [6] - 新加坡丰隆星河计划以5亿元正式布局中国科创板块 [6] - 源码资本、砺思资本等机构相继完成大额美元基金募集，加速布局中国硬科技赛道 [6] - 康桥资本旗下瑞桥信贷二期美元基金完成5亿美元募集，专项聚焦医疗健康领域 [6] 核心投资逻辑与重点方向 - 外资看多逻辑在于估值优势、AI技术快速发展及政策支持 [6] - AI成为外资布局中国最明确的共识，基金明确聚焦人工智能早期项目 [6][7] - 外资看好中国在AI大模型、芯片等领域的科技创新重大进展 [7] - 外资态度从“战术反弹”转向“战略重估”，重点布局三类资产：科技成长股、高股息蓝筹、出海优势企业 [7] - 外资预计将继续增持具备全球竞争力的中国科技龙头，聚焦AI应用、半导体及电子元件等细分领域 [7] 未来趋势展望 - 业内认为外资仍低配中国资产，未来有较大增长空间 [5] - 随着经济持续复苏和创新动能增强，外资增配中国科技股的趋势有望延续 [8] - 科技板块或将成为未来市场的重要主线 [8]

市场整体表现 - 道琼斯工业平均指数上涨315.72点，涨幅0.6657%，收于47742.84点 [1] - 上涨发生在缩短的黑色星期五交易时段，市场于美国东部时间下午1点提前收盘 [1] - 市场整体情绪积极，主要受对美联储12月可能降息的 renewed optimism 以及普遍强于预期的经济数据推动 [1] 领涨板块与个股 - 金融机构和科技公司是道指上涨的主要推动力 [2] - 摩根大通股价上涨1.91%至313.58美元 [2] - Salesforce股价上涨1.79%至232.12美元 [2] - 高盛股价上涨1.66%至829.545美元 [2] - 亚马逊股价上涨1.55%至232.77美元 [2] - IBM股价上涨1.42%至307.623美元 [2] 下跌个股 - 英伟达股价下跌1.81%至176.9551美元，是表现最差的成分股之一 [3] - 强生股价下跌1.36%至204.7473美元 [3] - 安进股价下跌0.62%至342.53美元 [3] - 苹果股价下跌0.39%至276.53美元 [3] - 默克股价下跌0.27%至104.47美元 [3]

华尔街投行对油价的预测 - 摩根大通商品团队预计，布伦特原油价格在2026年将跌至每桶58美元，西德克萨斯中质原油价格将比布伦特低4美元，至每桶54美元，2027年油价将再下跌1美元 [2] - 高盛商品团队预测，2025年布伦特和西德克萨斯中质原油价格分别为每桶56美元和52美元，但预计到2028年将分别回升至每桶80美元和76美元 [3][4] - 高盛认为，油价将在2027年回升，原因是市场恢复平衡、石油储量寿命减少、美国页岩油成熟以及需求稳固增长 [4] 原油市场供需状况 - 尽管需求保持强劲，但供应过于充裕，供过于求是当前及未来一年原油市场的主导叙事 [3][5] - 自4月以来，OPEC+每月都在解除减产，使该联盟的产量水平增加了超过200万桶/日 [6] - 美国页岩油生产商预计在12月达到创纪录的产量水平，同时全球有超过10亿桶原油储存在海上油轮中，为2023年以来最高水平 [6][7] 影响市场的关键因素 - 2025年上半年，中国每日数百万桶的大量囤货吸收了市场上的大部分额外供应，对价格构成了支撑 [6] - 中东需求保持稳定，印度炼油商增加了对俄罗斯乌拉尔原油的采购 [7] - 国际能源署在其最新报告中预测，2026年供应过剩将达到400万桶/日 [7]

外资机构观点 - 瑞银将恒生科技指数2026年目标位设定在7100点，较2025年11月28日收盘价5599点高出近27%，并将MSCI中国指数2026年末目标设定为100点 [3] - 瑞银预计中国科技公司2026年盈利增幅或高达37%，并强调当前估值仍不贵 [3] - 富达国际认为中国与美国的技术差距正迅速缩小，但估值显著低于全球同行 [3] - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，推荐超配高质量互联网和科技龙头股 [4] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，预计MSCI（除日本）亚洲指数2026年可能上涨约15% [4] 资金流向与配置 - 2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，较2024年全年增长逾3倍 [5] - 截至2025年9月30日，电子行业陆股通持仓市值已升至3915亿元人民币，持股市值从第二季度的第三升至第二 [5] - 截至三季度末，北向资金持有宁德时代市值飙升至2656.59亿元人民币，较上季度大增超1000亿元 [5] - 外资机构对中国科技板块进行结构性布局，包括半导体、AI应用、通信设备等 [5] - 外资有限合伙人加速重返中国一级市场，新加坡丰隆星河计划以5亿元人民币布局中国科创板块 [6] 投资主题与逻辑 - AI成为外资布局核心，投资方向覆盖AI应用层、模型基础设施、AI to C/P、算力产业链及智能硬件等 [6][7] - 外资看好中国科技股的逻辑在于科技创新取得重大进展，特别是在AI大模型、芯片等领域实现突破 [7] - 外资态度从“战术反弹”转向“战略重估”，基于创新突破和盈利复苏看多结构性趋势 [7] - 外资重点布局三类资产：以AI应用、机器人、半导体为代表的科技成长股；以能源龙头、银行为代表的高股息蓝筹；出海优势企业 [8]