2025年11月，黄金市场呈现触底反弹态势。月初受美联储鹰派立场及中美贸易缓和影响，市场对12月降息预期一度跌破30%，压制金价走势。下旬迎来转 折，多位美联储官员释放鸽派信号，暗示政策存在调整空间，推动降息预期上升至80%以上，成为提振金价的核心动力。 宝城期货认为，全球主要黄金ETF持仓保持平稳，未随价格反弹而显著流入，反映短期资金态度谨慎。与此同时，白银表现强于黄金，金银比持续下行，显 示市场避险情绪降温，对经济前景预期有所改善。整体而言，11月金价由货币政策预期主导，经历月初承压后，在月末降息预期推动下重拾升势，后续走势 仍将取决于美联储12月议息结果及政策路径指引。 消息面上，高盛表示，美联储将在12月9—10日议息会议上下调利率，几乎已无悬念。当前市场对25个基点降息的定价概率已达到约85%—86%。 受美联储可能降息提振，金银价格走高。现货黄金延续涨势，突破4250美元/盎司；现货白银升破57美元，创历史新高，年内累计涨幅接近翻倍。分析师认 为，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特作为鲍威尔继任者的热门人选，帮助推动了对贵金属的买盘。 黄金上涨，黄金股票ETF基金、黄金股ETF、黄金股ETF基金、黄 ...

高盛集团一项覆盖超过900名客户的最新调查显示，投资者正以一种分化且复杂的视角展望2026年的资 产前景。 整体来看，市场情绪由几大核心主题主导：对人工智能驱动的科技股抱有持续但更趋谨慎的乐观，对美 联储降息路径的高度关注，以及在宏观不确定性下对黄金等避险资产的持续偏好。 这项在2025年仅剩20个交易日之际进行的调查，揭示了投资者在关键资产类别上的最新动态。其中，最 引人注目的趋势是，尽管近期市场出现了从科技股向防御性板块的轮动，但科技与媒体电信（TMT） 行业依然是投资者在2026年最为看好的领域。与此同时，AI发展减速被视为股市面临的最大风险，凸 显了该技术在当前市场定价中的核心地位。 在宏观层面，市场普遍预期美联储将在2026年上半年启动降息周期，但对降息的具体时点和幅度存在分 歧，且部分投资者认为当前预期可能过于乐观。值得注意的是，目前投资者对美元的看法出现了微妙转 变，看多美元的人数略多于看空方。这一预期组合可能打破长期存在的市场模式，并对全球资产配置产 生深远影响。 而在信用贷市场，AI不仅是风险议题，更预示着巨大的融资需求，过半数受访者预计相关债券发行规 模将十分可观。 大宗商品方面，市场情绪 ...

12月1日，人民币兑美元中间价报7.0759，上调30点，升值至2024年10月14日以来最高。 美联储12月降息25个基点的概率为87.4% 据CME"美联储观察"：美联储12月降息25个基点的概率为87.4%，维持利率不变的概率为12.6%。美联 储到明年1月累计降息25个基点的概率为67.5%，维持利率不变的概率为9.2%，累计降息50个基点的概 率为23.2%。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 高盛表示，美联储将在12月9—10日议息会议上下调利率，几乎已无悬念。当前市场对25个基点降息的 定价概率已达到约85%—86%。高盛固定收益团队指出，就业市场走弱与政策风险管理需求，是促使美 联储提前转向的关键因素，且无重大数据预期将改变方向，本次降息几乎板上钉钉。 来源：新浪网 高盛：美联储12月降息已成定局 ...

首先得明确一点，高盛这次可不是随便喊口号，说12月9到10日的议息会议降息"已成定局"，背后是有 实打实的依据的。现在市场上对25个基点降息的定价概率都到85%以上了，这可不是小数字，说明大部 昨晚，好多朋友拿着高盛的报告来问我，说美联储12月要降息，这事儿到底靠谱不靠谱？作为做了20年 财经记者、一直盯着中长线的投资者，今天就跟大家把这事儿掰开揉碎了说透。 还有美联储官员的表态，纽约联储主席威廉姆斯说政策"有进一步调整空间"，旧金山联储主席戴利也说 劳动力市场"已足够脆弱"，怕收紧太狠出问题，这等于明着给市场递信号了。 作为中长线投资者，咱们不用纠结短期波动，得看长远逻辑。高盛预测到2026年年中，联邦基金利率会 降到3%到3.25%，明年3月和6月还会继续小幅降。至于交易策略，他们建议2026年一季度做空美国10年 期国债，核心是看好后续财政刺激带来的增长，这跟我一直强调的"抓大趋势、不炒短线"的思路不谋而 合。 其实做了20年财经记者，我最信奉的就是"数据不会说谎，共识藏着机会"。现在处于数据真空期，市场 共识又这么一致，这次降息基本就是板上钉钉的事儿。对咱们中长线投资者来说，重点不是猜哪一天 降，而是 ...

智通财经APP获悉，美国期权市场交易量有望连续第六年创下历史新高，与此同时，业内一些知名机构 对市场过度依赖少数银行来为最大的做市商交易提供担保感到日益不安。 更紧迫的风险在于，随着OCC 10月日均成交量同比激增52%，这些银行可能难以支撑上市衍生品市场 的爆发式增长。这导致做市商"自行清算"的趋势上升——即做市商直接成为清算所会员，但鉴于做市商 的资本充足率低于银行，这种模式本身也暗藏风险。 美国银行和高盛均拒绝置评，荷兰银行未立即回应置评请求。 目前仅有少数清算经纪商能够进行期货与期权间的跨保证金操作——即通过相关工具中相反的头寸相互 抵消，从而降低所需的保证金总额。例如，若交易者做多标普500 E迷你期货，同时做空标普500指数期 权，其净风险头寸便会降低。 所有在美国上市的期权交易均需通过期权清算公司(OCC)进行结算。这家中央对手方在繁忙时段每日处 理的合约量超过7000万笔。交易由其会员提交至OCC——这些会员不仅协助交易进入清算所，还在客 户破产时充当担保人。 但目前，清算业务呈现明显的头部集中格局。在数十家会员机构中，2025年第二季度排名前五的机构贡 献了OCC违约基金近半数资金。市场参与 ...

高盛对股市回报的预测 - 高盛公司预测股市到2035年的年化回报率为6.5% [1][6] - 这一预测显著低于标普500指数历史平均约10%的年化回报率 [4] 当前市场估值与风险 - 高估值被认为是未来回报的主要拖累，当前估值处于历史高位 [2] - 剔除“七巨头”后，整体市场的表现显示出科技巨头和AI对过去一年涨幅的巨大贡献 [2] - 市场对“七巨头”的高估值可能面临调整，投资者开始质疑为AI概念支付的溢价是否能在短期内获得回报 [3] 提升投资回报的替代策略 - 高盛建议关注国际股票，因其估值较低且可能提供更高回报 [5] - 例如，施瓦布基本面国际股票ETF今年迄今涨幅已超过35%，表现优于标普500指数 [5][6]

核心观点 - 高盛分析师预测股市至2035年将实现6.5%的年化回报率 [1]

OPEC+产量决策 - 核心成员国沙特阿拉伯领导确认将在2026年第一季度暂停增加石油产量，该计划最初于本月初宣布，并在周日的一次视频会议中得到确认[1] - 此次为期三个月的供应暂停表明，在行业今年早些时候快速恢复石油生产后，OPEC+及其合作伙伴表现出一定的谨慎态度[2] 全球石油市场供需与价格 - 伦敦石油期货价格今年已下跌15%，交易价格接近每桶63美元，原因是美洲供应的蓬勃增长以及OPEC+的增产超过了需求增长[3] - 行业面临2026年初出现显著供应过剩的局面，这可能对价格构成进一步压力[2] - 国际能源署预测2026年将出现创纪录的供应过剩，而高盛集团和摩根大通预计期货价格将进一步走低[3] 决策背景与考量 - 三个月的产量冻结为行业赢得了评估时间，以应对成员国供应方面地缘政治风险的加剧，以及为结束乌克兰战争而重新做出的努力[4] - 美洲地区蓬勃的石油供应与OPEC+的增产共同导致当前供应超过需求增长的局面[3]

公司概况 - 公司成立于1869年 [1] - 公司为全球收入第二大投资银行 [1] - 公司在《财富》500强美国公司总收入榜单中排名第55位 [1]

美国期权市场清算集中度 - 美国期权市场交易量预计将连续第六年创下纪录，但行业对少数几家银行作为最大做市商交易担保方的过度依赖感到担忧 [1] - 所有上市美国期权交易均通过期权清算公司进行，该公司在繁忙时期每日处理超过7000万份合约 [2] - 在数十家清算会员中，前五大会员在2025年第二季度贡献了OCC违约基金近一半的份额，显示出高度集中性 [3] 主要参与机构与风险 - 市场参与者指出美国银行、高盛和荷兰银行是三大主要清算机构，处理了做市商的大部分头寸 [3] - 如此巨大的交易量集中在少数几家机构，增加了单一机构失败可能引发广泛损失的风险 [3][6] - 行业高管公开表示对清算中介存在的显著集中风险感到担忧 [4] 市场增长与潜在问题 - OCC的日均交易量在10月份同比飙升52%，表明上市衍生品市场呈现异常增长 [6] - 清算银行可能面临支持市场非凡增长的能力不足风险，这导致做市商“自我清算”现象增加 [6] - 做市商转向更直接的清算所会员模式会带来自身风险，因为做市商的资本化程度通常低于银行 [6] 清算业务的专业能力 - 仅有少数清算经纪商具备跨期货和期权进行交叉保证金的能力，这可以通过相关工具中的相反头寸相互抵消来降低所需保证金金额 [8] - 交叉保证金功能可降低净风险头寸，例如当交易者做多标普500 E-Mini期货但做空标普500指数期权时 [8]