格隆汇1月27日｜高盛认为，白银价格的双向剧烈波动可能持续存在，同时强调其关于年底黄金价格达 到5400美元的预期仍面临显著上行风险。该行将2026年全球铝市场供应过剩量预期从110万吨小幅下调 至80万吨，并维持2027年过剩160万吨的预期不变；同时，将2028年供应过剩预期从125万吨上调至230 万吨。价格方面，高盛将2026年第四季度铝价预测自2350美元/吨上调至2500美元/吨，维持2027年均价 2400美元/吨的预测不变。 ...

钛媒体App 1月27日消息，高盛集团策略师表示，随着对经济的乐观情绪抵消地缘政治的不确定性，投 资者的风险偏好情绪创五年来新高。高盛策略师在报告中写道，其风险偏好指标上周触及1.09，为2021 年以来最高，是1991年有数据以来的第98百分位。"如此高企的风险偏好水平属罕见，"高盛团队表示， 历史上只有另外六次高于1.0的情况。不过，这未必意味着应转向看空。他们称，宏观环境具有支持性 可维系股票回报。（广角观察） ...

格隆汇1月27日｜高盛集团策略师表示，随着对经济的乐观情绪抵消地缘政治的不确定性，投资者的风 险偏好情绪创五年来新高。高盛策略师在报告中写道，其风险偏好指标上周触及1.09，为2021年以来最 高，是1991年有数据以来的第98百分位。"如此高企的风险偏好水平属罕见，"高盛团队表示，历史上只 有另外六次高于1.0的情况。不过，这未必意味着应转向看空。他们称，宏观环境具有支持性可维系股 票回报。 ...

美国大型银行对比特币的参与现状 - 根据River的研究，近60%的美国资产排名前25的大型银行已经提供、计划提供或正在积极探索比特币相关服务[1] - 分析涵盖比特币托管、交易及相关服务，显示越来越多的机构已推出产品或宣布计划，以满足客户需求[1] 已提供或计划提供服务的银行 - 摩根大通已宣布比特币交易服务[2] - 花旗集团、富国银行、高盛和摩根士丹利主要向高净值客户提供比特币敞口[2] - 美国银行和纽约梅隆银行已向特定客户提供托管服务，这是系统重要性银行早期涉足加密货币托管的标志[3] - PNC集团是少数同时推出比特币托管和交易服务的银行之一[5] - 道富银行和汇丰美国分行已宣布托管计划[5] - 嘉信理财和瑞银美国分行已宣布比特币交易计划[5] 处于探索阶段的银行 - 花旗集团和Fifth Third银行正在评估托管和交易服务[6] - 部分银行通过间接方式整合比特币服务，例如美国运通通过比特币奖励卡，USAA通过交易所整合[6] 尚未进入市场的银行 - 尽管势头增长，仍有相当一部分大型银行尚未宣布比特币相关产品或计划[7] - River报告指出有九家银行尚未参与，包括：Truist Finance、美国银行、道明银行美国分行、Capital One、蒙特利尔银行美国分行、First Citizens、Citizens Financial、M&T Bank、亨廷顿银行、巴克莱美国分行[8][11] 态度转变与间接参与 - 即使没有直接产品，部分银行态度也在软化，例如美国银行近期建议客户将投资组合的4%配置于加密货币[4][9] - 作为转变的一部分，美国银行宣布计划开始覆盖四只美国上市的现货比特币ETF，包括Bitwise、富达、灰度投资和贝莱德的产品[9] - 这些ETF提供直接的比特币敞口，并于去年获得美国监管机构批准[10]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：浙股 1月26日，高盛私人财富部在香港召开"2026亚洲投资者大会"，金刻羽教授作为会议嘉宾出席，并与高 盛中国首席经济学家闪辉博士坐而论道，侃侃而谈中国经济。 在太平洋彼岸的加拿大，余海军原配、绍兴文理学院外贸英语大专毕业的"六姐"，正带着一众子女，过 着自由自在的生活。 有钱人的境界，让常人望尘莫及…… 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同 其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 责任编辑：宋雅芳 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：浙股 1月26日，高盛私人财富部在香港召开"2026亚洲投资者大会"，金刻羽教授作为会议嘉宾出席，并与高 盛中国首席经济学家闪辉博士坐而论道，侃侃而谈中国经济。 在太平洋彼岸的加拿大，余海军原配、绍兴文理学院外贸英语大专毕业的"六姐"，正带着一众子女，过 着自由自在的生活。 有钱人的境界，让常人望尘莫及…… 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文 ...

伦敦银价格走势 - 今日亚盘时段伦敦银价格大幅上涨，开盘于103.93美元/盎司，暂报110.97美元/盎司，日内上涨6.80%，最高触及111.12美元/盎司，最低下探103.34美元/盎司，盘内短线走势偏向看涨 [1] 美联储货币政策预期 - 高盛集团预计美联储将在本周议息会议上维持利率不变，并预测今年将实施两次降息，首次降息可能在6月落地 [2] - 市场预计美联储主席鲍威尔将强调此前降息举措有助于稳定劳动力市场，目前美联储已具备条件评估降息效果 [2] - 投资者将关注周二公布的美国ADP就业变化数据及消费者信心指数，以评估经济韧性及货币政策前景，市场焦点集中于周三的美联储利率决议 [2] 白银技术分析与目标价位 - 技术分析指出，若白银价格突破120美元/盎司，则可能进一步挑战130美元/盎司，下一个上涨目标位是150美元/盎司 [3] - 若出现看跌信号，初步下行目标指向10日均线（当前位于95.34美元且持续下移），价格在该均线附近的反应将为后续走势提供线索 [3] - 若10日均线支撑失效，更低目标位将关注20日均线（86.24美元）及前轮趋势高点（84.03美元） [3]

会议概况 - 高盛私人财富管理部于1月26日举办了2026亚洲投资者大会，这是其在亚太地区历史最悠久的旗舰投资者会议之一 [1][6][18] - 该会议专为高端投资者、私人财富客户及机构投资者设计，旨在展示亚洲前沿思想领导力，聚焦投资机会、市场展望和宏观趋势 [3][6][16][18] 会议议程与嘉宾 - 会议议程包括“全球私募信贷市场：深入剖析”及“中国经济：由金刻羽和闪辉分析”等专题讨论 [5] - “全球私募信贷市场”环节的演讲嘉宾来自高盛、Apollo及HPS Investment Partners等机构 [5] - “中国经济”分析环节由香港科技大学金融学教授金刻羽与高盛全球投资研究部首席中国经济学家闪辉博士共同主持 [5][7][21] 焦点人物：金刻羽 - 经济学家金刻羽教授作为会议嘉宾出席并参与讨论，尽管身处舆论风暴中心，其在会议上表现如常 [4][9][17][20] - 金刻羽教授著有《新中国策略：超越社会主义和资本主义》一书，于2023年出版 [9][22] - 其曾于2015年在财新杂志发表文章探讨中国二孩政策的经济影响 [13][26]

高盛对香港IPO市场的展望 - 高盛集团首席执行官表示，展望今年，香港首次公开募股(IPO)市场有望迎来强劲复苏，并将成为"非常好的一年" [1] 市场复苏的驱动因素 - 全球资本市场情绪逐步改善，投资者风险偏好回升 [1] - 中国企业国际化融资需求持续存在 [1] - 香港作为连接中国与全球资本市场的重要枢纽，其IPO市场的吸引力正在重新增强 [1] 市场活跃度与项目储备 - 当前已有多个潜在项目正在积极筹备中 [1] - 潜在项目涵盖科技、消费、能源及新经济等多个领域 [1] - 发行人和投资者的互动明显趋于活跃 [1] 市场基础与支撑条件 - 监管环境的稳定性为香港新股市场提供了有力支撑 [1] - 市场机制的成熟度为香港新股市场提供了有力支撑 [1] 对市场表现的预期 - 若宏观环境保持相对稳定、市场流动性持续改善，香港今年在IPO数量和融资规模方面均有望实现明显回升 [1] - 香港有望继续巩固其作为全球主要上市地之一的地位 [1]

行业与公司 * 该纪要为高盛全球投资研究部发布的投资组合策略研究报告 涉及全球跨资产市场 包括股票 债券 大宗商品 外汇等 [2][5][6] * 报告作者包括高盛国际的Christian Mueller-Glissmann Alessandro Giglio Andrea Ferrario Peter Oppenheimer [2][6][143] 核心观点与论据 **整体市场情绪与风险偏好** * 公司的仓位与情绪指标保持在看涨水平 约67百分位 [5][8] * 风险资产资金流持续为正 投资者调查的看涨情绪升温 [5] * 风险偏好目前非常高 公司的风险偏好指数已升至1以上 为2021年4月以来最高 [5] **投资者仓位与杠杆** * 尽管地缘政治因素存在 投资者仍保持看涨仓位 [1][9] * 投资者杠杆仅温和上升 但保证金借款自2025年4月以来显著增长 8个月变化幅度与2001 2007和2021年相似 [3][11][12] * 对冲基金杠杆 总杠杆和净杠杆 已上升并保持在85百分位以上 [3] * 资产管理公司的股票仓位 以NAAIM指数衡量 保持高位 81百分位 [5] * 资产管理公司对VIX的净空头仓位为过去十年最高 [5][10] **资金流向与资产配置** * 跨资产资金流在各国家和地区保持正流入 货币市场基金在绝对值上领先 相对值上 银行贷款领先 而新兴市场债务 本币/硬货币 年初至今表现落后 [5] * 年初至今全球基金资金流显示 货币市场基金流入约1000亿美元 领先其他资产类别 而新兴市场股票和新兴市场固定收益 本币 呈现净流出 [21][22] * 大宗商品和材料股票基金出现强劲资金流入 3周滚动资金流占资产管理规模比例显著为正 [4][18][20] * 外国投资者对新兴市场 日本和欧洲股票的资金流入显著增加 [5][16][17] * 中国国内ETF在国内 国家队 股票中录得创纪录的资金流出 约490亿美元 [5] **期权与风险对冲** * 期权定价转向更看跌 现货-波动率相关性正在上升 一些避险对冲成本变得更高 [3] * 高收益债券ETF的看跌-看涨期权偏斜处于2012年以来最高水平之一 [3][19] * 发达市场的看跌期权偏斜普遍上升 而黄金的看涨期权偏斜尽管创下历史新高 但仍保持高位 [3] * 平均跨资产偏斜百分位显示 风险资产 如标普500指数 的看跌期权更贵 而避险资产 如黄金 的看涨期权更贵 [130] **大宗商品与外汇** * 地缘政治消息流提振了大宗商品相关资产 尤其是金属的仓位 黄金ETF和CFTC仓位显著增加 铜等其他金属亦同 而石油继续滞后 [4] * 黄金净期货头寸为1130亿美元 占未平仓合约的46% [110] * 美元整体净投机性头寸占未平仓合约比例约为0% [105] **其他重要观察** * 趋势跟踪策略对股票和大宗商品的贝塔值已转为更积极 [5] * 美国零售投资者活动支持了美国股票的广度 更多资金流入除MAG 7 苹果 微软 亚马逊 谷歌 英伟达 特斯拉 Meta 以外的标普500成分股 [5][14] * 全球股票共同基金区域配置中 美国占比最高 超过50% 其次为欧洲 [86][89]

行业与公司 * 该纪要为高盛美国经济研究团队发布的《2026年十大问题》报告，内容聚焦于美国宏观经济、政策及行业展望 [1][4] 核心观点与论据 **宏观经济与增长** * **GDP增长将高于市场共识**：预测2026年Q4/Q4 GDP增长为2.5%，高于2.1%的市场共识；全年增长预测为2.9%，高于2.4%的市场共识 [1][5] * **增长结构**：预计商业投资将再次成为GDP增长的最强组成部分，而住宅投资将再次成为最弱部分 [1] * **增长动力转变**：预计政策与金融条件变化带来的净增长动力将从2025年的-0.2个百分点转为2026年的+0.3个百分点，主要因关税拖累减弱而减税提振增强 [7][10][11] * **潜在上行风险**：认为GDP预测并非特别大胆，且存在上行风险，因政府关门、贸易和财政政策变化及金融条件变化的综合影响将从拖累2025年Q4/Q4增长0.5个百分点转为提振2026年Q4/Q4增长0.6个百分点 [1] **商业投资** * **商业投资增长将远超共识**：预计2026年商业投资将增长略高于5%（Q4/Q4及全年），是共识预测（约2.5%）的两倍，成为GDP增长最快的部分 [12] * **驱动因素**：人工智能支出、更宽松的金融条件、更慷慨的税收激励以及贸易政策不确定性降低将推动商业投资 [12][13] * **行业影响**：根据《One Big Beautiful Bill Act》恢复的投资税收激励，预计将最大程度降低制造业、采矿业、运输业和信息业的资本成本并提振投资；而绿色能源税收抵免的取消将对电力行业投资产生最大的负面影响 [16][17] **住宅投资与房地产市场** * **独栋房屋开工量不会显著反弹**：预计住宅投资在2025年表现最弱后，2026年仍将是最弱部分，独栋房屋开工量不会反弹至100万套以上 [19] * **原因分析**： * 过去五年房屋建设的增加略微提高了空置率，减缓了价格增长，导致建筑商在供应增加最多的地区减少新项目 [20] * 净移民在过去两年急剧下降至2010年代水平的一半，预计将导致家庭形成率降至多年低点，2024年约为210万户 [24][25] * 相对于收入的高房价，加上高抵押贷款利率，使得拥有住房的融资成本远高于上一周期，负担能力成为严重制约 [26][28] * 土地用途法规和持续的建筑劳动力短缺（可能因无证移民数量减少而加剧）等供应侧限制依然存在 [30] **劳动力市场与人工智能影响** * **劳动力市场较疫情前有所疲软**：预计今年将大致保持当前平衡，最终需求增长略强和政策环境更稳定应能支持劳动力需求 [1] * **人工智能将导致更明显的岗位流失**：预计人工智能将在今年对最易受影响的领域造成更明显的岗位流失 [1] * **AI暴露行业的净岗位流失将显著增加**：预计2026年，在人工智能技术最易部署的子行业（如营销咨询、平面设计、办公室行政等），就业人数将出现更明显的下降，至少每月减少2万个岗位，而此前净岗位流失约为每月5千至1万个 [31][33] * **人工智能最终可能取代当前6-7%的工作岗位** [31] **通货膨胀** * **核心PCE通胀将下降**：预计将从2025年12月的3%降至2026年12月的2.1% [1] * **核心商品通胀将下降至少1个百分点**：预计核心商品通胀将从高于疫情前水平约2个百分点的速度大幅放缓，因大部分关税传导已过去，且预计特朗普政府为避免中期选举前生活成本问题，不会进一步大幅提高关税 [42][45][46][59] * **住房通胀将降至2.75%以下**：预计住房通胀将进一步下降，到年底达到2.3%，因“追赶效应”已结束，且新租约租金增长的领先指标同比仅增长0.5% [52][54][55] * **当前官方住房通胀同比为3.25%，调整去年10月数据缺失后接近3.5%**，该偏差将在2026年4月修正 [52] **工资与生产率** * **工资压力将与2%或更低的通胀相容**：劳动力市场再平衡已抑制工资压力，工资增长追踪指标已从近6%的峰值降至3.5%，前瞻性调查预期也处于或低于该水平 [35][37] * **在当前生产率增长为2%的周期中，3.5%的工资增长可能意味着低于2%的单位劳动力成本增长，从而与低于2%的通胀相容** [38][39] * **劳动力市场起点较软是公司不担心财政刺激引发通胀压力复苏的关键原因** [41] **货币政策** * **美联储将在今年进一步降息**：预计下一次25个基点的降息在6月，随后在9月进行最后一次降息，使联邦基金利率降至3-3.25% [1][56][58] * **降息紧迫性降低**：若劳动力市场如预期般稳定，进一步降息的紧迫性将降低，且需要时间让通胀数据改善以在FOMC内形成强烈共识 [56] **财政与贸易政策** * **2026年政策层面将比2025年平淡**：随着中期选举临近且选民关注负担能力，白宫可能避免进一步提高关税，中期选举前也不预计有任何重大的新财政刺激措施 [2] * **有效关税税率不会进一步显著上升**：预计有效关税税率可能略有下降，原因包括新协议或豁免可能略微稀释现有关税，且最高法院更可能裁定部分已实施关税非法 [59][61] * **中期选举前不会有重大新财政刺激措施**：预计去年《One Big Beautiful Bill Act》中已通过的减税和增支措施将在未来三个季度平均带来约+0.5个百分点的积极财政动力，但国会共和党人通过另一刺激方案的门槛很高，部分出于对财政前景的担忧，且特朗普提出的每人2000美元关税退税提议未获国会共和党人支持 [62][64][65] 其他重要内容 * **详细数据表格**：报告附有详细的美国经济与金融展望数据表格，涵盖产出、支出、通胀、劳动力市场、政府财政及金融指标等至2027年的预测 [70] * **研究团队与免责声明**：报告末尾列出了美国经济团队成员及详细的监管披露和免责声明 [73][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][95][96][97][98]