文章核心观点 - 投资银行原本期望特朗普政府能营造更有利的并购环境，但近期情况显示这种乐观可能有误，特朗普政府将维持严格立场，不过其他行业仍可能出现大型交易，投资者可考虑获利了结 [2][9][10] 分组1：监管政策 - 拜登执政时监管机构对并购采取严格态度，限制大型交易规模和范围 [1] - 特朗普政府将延续2023年制定的严格指导方针，继续审查大型交易 [2][4] - 美国司法部将继续审查减少竞争的交易，1月底起诉阻止惠普企业以140亿美元收购瞻博网络 [3] - 前联邦贸易委员会专员莉娜·汗任职时，FTC和DOJ发布严格指导方针，打击可能违反反垄断法的大型交易 [5][6] 分组2：投资银行现状与期望 - 过去几年投资银行处境艰难，2022和2023年交易成交量因美联储加息而暴跌 [7] - 高盛、摩根大通等大型投资银行希望特朗普政府对重大交易更宽松，放宽严格监管以增加咨询收入和交易需求 [8] 分组3：行业影响与投资建议 - 特朗普政府虽审查大型科技交易，但其他行业可能出现大型交易，如联邦存款保险公司撤销2024年银行并购政策或鼓励更多大型银行并购 [9] - 高盛自2023年11月以来涨幅达88%，摩根士丹利和摩根大通市净率高于过去十五年，投资者可考虑获利了结 [10]

文章核心观点 文章围绕高盛公司展开，介绍其股价表现、盈利预期、估值指标等情况，指出公司当前具有投资价值，建议投资者关注 [1][2][6] 股价表现 - 最新交易时段高盛收于559.67美元，较前一交易日收盘价下跌1.41%，跑输当日上涨0.55%的标普500指数、上涨0.52%的道指和上涨0.7%的纳斯达克指数 [1] - 过去一个月公司股价下跌13.76%，跑输金融板块3.97%的跌幅和标普500指数5.56%的跌幅 [1] 盈利预期 - 即将公布的财报预计公司每股收益为12.64美元，同比增长9.15%；扎克斯共识预期营收为152.8亿美元，同比增长7.5% [2] - 全年扎克斯共识预期每股收益为47.12美元，营收为576.4亿美元，分别较上一年变化+16.23%和+7.71% [3] 分析师预估 - 分析师预估的变化反映近期业务趋势，积极的预估修正表明分析师对公司业务表现和盈利潜力有信心 [4] - 扎克斯排名模型考虑预估变化并提供评级系统，过去30天扎克斯共识每股收益预估未变，高盛目前扎克斯排名为1（强力买入） [5][6] 估值指标 - 公司远期市盈率为12.05，相对于行业平均的13.08有折价 [7] - 公司PEG比率为0.79，金融 - 投资银行行业昨日收盘时平均PEG比率为1.08，该行业扎克斯行业排名为4，处于所有250多个行业的前2% [8]

文章核心观点 - 过去一个月高盛股价下跌，受经济健康担忧和特朗普政策不确定性影响，但公司在投行业务复苏、退出消费业务、拓展私募信贷业务等方面有积极举措，且流动性强、分红回购可观，销售和盈利预期良好，估值有吸引力，建议投资者买入或持有其股票 [1][3][18][27] 股价表现 - 过去一个月高盛股价下跌12.3%，跑输行业10.2%和标普500指数5.5%，同期摩根大通和摩根士丹利分别下跌9%和13.1% [1] 市场环境 - 特朗普快速贸易政策使市场动荡，新关税3月4日生效，还威胁对欧盟加征关税并对钢铁铝征收25%进口税，可能推高通胀、抑制消费、增加市场不确定性 [2] 投行业务影响 - 经济不确定性对高盛并购交易不利，通胀上升可能增加客户贷款违约率 [3] 投行业务机遇 - 投行业随企业债务、股权发行和交易活动反弹而繁荣，高盛可能受益于特朗普政府对企业并购的宽松政策 [4] - 2022 - 2023年高盛投行业务收入分别同比下降47.9%和15.5%，2024年行业交易价值和数量改善，其投行业务收入同比增长24%至77.3亿美元 [5] - 2024年高盛在已宣布和完成的并购交易中排名第一，股权承销排名第三，并购交易和承销业务储备良好 [6] 退出消费业务 - 高盛决定聚焦投行业务和交易业务，缩减消费银行业务规模 [9] - 2024年11月收到苹果终止合作提议，可能影响苹果卡和储蓄账户业务 [8] - 2024年10月完成通用汽车信用卡业务转让，2024年完成GreenSky出售，2023年剥离个人财务管理部门 [10] - 计划停止通过Marcus平台提供无担保贷款，2023年出售大部分贷款组合 [11] 拓展私募信贷业务 - 高盛计划加强对私募股权和资产管理公司的贷款服务，目标是五年内将私募信贷组合扩大到3000亿美元，并计划在欧美亚拓展业务 [12] - 2025年1月推出多项举措，成立资本解决方案集团，扩大资产与财富管理部门另类投资团队 [13][14] 流动性与资本分配 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物1820亿美元，短期借款700亿美元，流动性强，资本分配可持续 [15] - 2024年7月将普通股股息提高9.1%至每股3美元，过去五年四次提高股息，年化增长率24.53%，当前派息率30% [16] - 2023年2月宣布300亿美元股票回购计划，无到期日，2024年底剩余100亿美元授权额度 [17] 裁员计划 - 2025年3月路透报道，高盛计划在年度绩效评估中裁员3 - 5%，可能超过1300人，此前2024年9月已有小规模裁员 [19] 销售与盈利预期 销售估计 |时间|当前季度(3/2025)|下一季度(6/2025)|当前年度(12/2025)|下一年度(12/2026)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Zacks共识估计|152.8亿美元|143.6亿美元|576.4亿美元|607.6亿美元| |估计数量|5|5|6|6| |最高估计|159亿美元|149.5亿美元|611亿美元|666.2亿美元| |最低估计|144.8亿美元|138亿美元|553.8亿美元|566.6亿美元| |去年同期销售|142.1亿美元|127.3亿美元|535.1亿美元|576.4亿美元| |同比增长估计|7.50%|12.77%|7.71%|5.41%|[21] 盈利估计 |时间|当前季度(3/2025)|下一季度(6/2025)|当前年度(12/2025)|下一年度(12/2026)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Zacks共识估计|12.64|11.48|47.12|52.07| |估计数量|6|5|8|7| |最新共识|12.79|11|45.85|49.7| |最高估计|14.89|12.09|51.09|57.96| |最低估计|11.34|10.78|44|48.21| |去年同期每股收益|11.58|8.62|40.54|47.12| |同比增长估计|9.15%|33.18%|16.23%|10.51%|[23] 估值分析 - 高盛股票远期市盈率11.82倍，低于行业平均12.71倍，也低于摩根大通13.42倍和摩根士丹利13.82倍 [24][27]

文章核心观点 - 投资者关注投资组合回报，收益型投资者注重从流动资产中产生稳定现金流，股息是现金流重要来源，高盛是有吸引力的股息投资标的和投资机会 [1][2][7] 股息相关 - 现金流来源包括债券利息、其他投资利息和股息，股息是公司向股东分配的收益，股息收益率是衡量指标，学术研究表明股息在长期回报中占比大 [2] - 高盛目前每股股息为6美元，股息收益率为2.06%，高于金融 - 投资银行行业的0.85%和标准普尔500指数的1.57% [3] - 高盛当前年化股息为12美元，较去年增长4.3%，过去5年有4次年同比增加股息，年均增幅24.53%，未来股息增长取决于盈利增长和派息率，目前派息率为30% [4] 盈利情况 - 高盛预计本财年盈利将稳健增长，2025年Zacks共识预期每股收益为47.12美元，同比增长率为16.23% [5] 投资建议 - 投资者因税收优势、降低投资组合风险和提高股票投资利润等原因喜欢股息，但并非所有公司都提供季度派息，高增长公司或科技初创公司很少提供股息，大型成熟公司是较好的股息选择，利率上升时高收益股票表现不佳，高盛是有吸引力的股息投资且Zacks评级为1（强力买入） [6][7]

文章核心观点 - 2025年3月5日Parexel宣布任命高盛资产管理公司私募股权合伙人兼医疗保健私募股权投资联席主管Jeff Bernstein为董事会成员 接替Michael Bruun 其任命有助于公司推进战略规划实现增长目标 [1][5] 公司人事变动 - Parexel宣布任命Jeff Bernstein为董事会成员 自2025年3月5日起生效 他接替Michael Bruun 这是计划内的轮换 [1] - 首席执行官Peyton Howell感谢Michael Bruun过去两年为董事会做出的贡献 并欢迎Jeff Bernstein加入 [2] - 董事会主席Sheri McCoy认为Jeff的医疗保健背景将对董事会有很大帮助 期待利用其见解推进战略规划 [3] - Jeff Bernstein表示很高兴加入Parexel董事会 期待支持公司提升全球领先CRO地位 [4] 公司相关介绍 Parexel - 全球最大的临床研究组织之一 提供I至IV期临床开发服务 拥有超2.1万名全球专业人员 [4] - 凭借行业知识和过往40年良好记录推动行业发展 创新生态系统提高临床试验效率 [4] - 获2024和2023年临床研究站点协会鹰奖 2023年11月被评为最佳合同研究组织 2023年被评为全球最佳合作CRO [4] EQT - 有明确目标的全球投资组织 管理总资产2690亿欧元 收费资产管理规模1360亿欧元 业务分私募资本和实物资产两个板块 [5][6] - 拥有欧洲、亚太和美洲的投资组合公司和资产 支持其实现可持续增长、卓越运营和市场领先地位 [6] 高盛另类投资私募股权业务 - 全球领先的另类投资机构之一 资产超5000亿美元 有超30年经验 投资涵盖私募股权等全领域 [6] - 注重与客户合作和共同成功 利用全球网络和专业知识实现长期投资业绩 [7] - 是高盛资产管理的一部分 截至2024年12月31日 全球监管资产超3.1万亿美元 [8] - 自1986年成立以来已投资超750亿美元 结合全球关系网络等加速投资组合价值创造 [9]

文章核心观点 公司今年将年度裁员时间从秋季提前至春季 重点针对副总裁层级进行裁员 预计裁员比例在3% - 5% 同时计划未来三年削减成本并优化组织布局 [1][5][8] 裁员安排 - 公司将年度裁员仪式从秋季移至春季 这是年度战略资源评估（SRA）的一部分 [1] - 今年裁员重点目标是副总裁层级 该层级人员近年增多 出现副总裁向其他副总裁汇报而非向董事总经理汇报的情况 [2][3] - 公司虽未披露今年SRA目标 但预计裁员比例为3% - 5% 按2024年底约46500名员工计算 裁员人数在1395 - 2325人之间 [5] 成本削减与组织优化 - 首席执行官大卫·所罗门在1月电话会议中表示 将在未来三年削减成本 动态管理费用基础 利用技术和自动化并对业务进行再投资 [4] - 公司通过在战略地点拓展业务来优化组织布局 如得克萨斯州达拉斯的办公地点员工数量将从约4600人增加到2028年的5000人 [4] 绩效评估与裁员关联 - 公司360度年度绩效评估影响裁员 员工由同事和经理根据风险管理和团队合作等因素进行评级 [6] - 表现最差的10%员工通常最易被裁 评估过程压力大且耗时 员工需在工作时间外征求反馈并完成评估 [6]

文章核心观点 公司计划在年度评估中裁员3% - 5%约1395个岗位 虽此前有裁员但近期业务和市场活动回升 各业务板块营收增长 预计2025年业务活动将进一步活跃 [1][3][4][6] 裁员情况 - 公司计划在年度评估中裁员3% - 5% 约1395个岗位 此次裁员规模大于9月评估时 [1] - 公司年度评估通常裁员2% - 7% 比例依银行财务前景和整体市场状况而定 [1] - 公司发言人称这是正常年度人才管理流程 预计2024年底员工总数高于2023年 [1][2] 过往裁员背景与近期业务表现 - 2023年因交易业务下滑和退出消费业务 公司进行了多轮裁员 [3] - 近期交易和市场活动回升 1月季度利润达三年来最高 [3] 第四季度营收情况 - 第四季度各业务板块净收入均增长 全球银行与市场业务同比增长33% 资产与财富管理业务增长8% 平台解决方案业务增长16% [4] - 全球银行与市场业务增长部分归因于股票承销、债务承销以及中介和融资业务净收入增加 [5] 2025年业务展望 - 首席执行官称美国大选结果使首席执行官信心显著转变 赞助商有大量积压业务 监管环境改善提升交易意愿 这些因素将推动2025年业务活动进一步活跃 [6]

文章核心观点 - 高盛在资本市场和交易领域表现突出，但当前股价估值过高，投资者不应立即买入 [1][8][11] 公司表现 - 过去五年股价飙升 185%，过去 12 个月上涨 59%，远超标普 500 [1] - 截至 2 月 26 日，股价较 2 月中旬峰值下跌 7% [2] - 2024 年总营收增长 16% 至 535 亿美元，投资银行和投资管理业务实现两位数增长，净利息收入飙升 27%，净收入增长 68% [2][3] 未来前景 - 管理层对公司前景乐观，有利宏观经济背景和特朗普政府预期举措将推动交易活动，增加公司获利机会 [3][4][5] - 公司在私人信贷和私募股权领域看到机会，成立资本解决方案集团以利用这些机会 [6] - 分析师预计公司未来三年每股收益复合年增长率为 12%，高于过去 10 年平均水平 [7] 投资建议 - 公司过去五年股票回报率惊人，但未来五年难以重现类似表现 [8] - 当前市盈率为 15.3，历史上处于高位，市场已将对公司近期前景的高预期计入股价，投资者不应现在买入 [9][10][11]

公司表现 - 过去五年高盛股价飙升186% 包含股息总回报达219% 远超标普500指数涨幅 [1] - 目前银行股较峰值价格下跌7% 但投资界对公司基本面前景乐观 势头正在酝酿 [1] 公司战略 - 2016年高盛进军消费银行业务推出Marcus 后因未取得财务成功而拆分该部门 [2] - 今年初高盛成立资本解决方案集团 为投资者提供包括杠杆贷款、房地产或私募股权等私人投资机会 [4] - 未来五年高盛将专注强化现有优势 如并购顾问、股票业务、固定收益、大宗商品、货币及资产管理等核心领域 [5] 公司业绩与催化剂 - 2024年高盛总营收增长16% 净利润大幅增长68% [6] - 经济环境改善、利率降低、放松监管和CEO信心提升等因素 有望推动首次公开募股和并购活动增加 为高盛带来更多赚钱机会 [7][8] 股票分析 - 高盛是优质企业 过去五年股价表现出色 但目前市盈率为15.3 处于历史高位 自2020年2月以来已攀升48% [9][10] - 高盛应列入观察名单 但市盈率降至接近10之前 不是明智买入时机 [11]

公司基本信息 - 公司是一家全球领先金融机构，业务分全球银行与市场、资产与财富管理、平台解决方案三个业务板块[13][16] - 公司是银行控股公司和金融控股公司，受美联储监管，美国存托机构子公司是高盛银行美国公司[15] - 公司是美国银行控股公司和金融控股公司，受美联储监管[84] - 公司主要美国子公司包括GS Bank USA、GS&Co.等，各有不同监管机构[86] 全球银行与市场业务 - 全球银行与市场业务服务公私部门客户，目标是无缝对接机构客户资源[18] - 公司作为做市商，为全球客户提供数千种产品价格，维护做市和风险管理头寸[20] - 公司在高流动性和低流动性市场为客户执行交易，还执行定制产品和衍生品交易[21] - 公司通过全球销售团队与客户保持关系，借助技术平台开展业务，Marquee为机构投资者提供服务[22] - 截至2024年12月，全球投资研究业务为约3000家公司和50个国家经济体提供研究[23] - 全球银行与市场业务收入来源包括投资银行费用，含股权承销、债务承销和咨询服务[25][26][27] - FICC业务收入来自中介和融资活动，中介活动涉及利率、信贷、抵押、货币、商品等产品[28][29][30] - FICC融资活动包括向客户提供担保贷款、通过转售协议融资和商品融资[30] 资产与财富管理业务 - 公司资产与财富管理业务为机构和个人客户提供投资服务，管理多种资产类别[34][35] 平台解决方案业务 - 公司平台解决方案业务包括消费者平台和交易银行等，消费者平台业务发行信用卡等[42] - 2024年公司达成通用汽车信用卡项目过渡协议，预计2025年第三季度完成过渡[42] 员工相关信息 - 截至2024年12月，管理委员会成员平均任期约24年，全体员工平均任期约6年，超40%合伙人是校园招聘[51] - 2024年公司员工通过社区团队合作全球志愿服务时长约103000小时，约19000名员工与660家非营利组织合作开展约1400个社区项目[56] - 公司员工每年至少有20周育儿假和最多4周家庭护理假，所有员工最低年预期休假15天[57] - 截至2024年12月，超1300名员工获得心理健康急救认证，超2024年底培训1000名的目标[58] - 公司经理心理健康培训完成率约85%[58] - 截至2024年12月，公司员工总数46500人，分布在超40个国家[61] - 截至2024年12月，50%的员工位于美洲，20%位于欧洲、中东和非洲，30%位于亚洲[61] - 截至2024年12月，43%的员工在战略地点工作[63] 公司战略与目标 - 公司宣布到2030年初在可持续融资、投资和咨询活动中部署7500亿美元的目标，截至2024年12月已完成超80%[69] - 公司自2015年起在运营和商务旅行中实现碳中和[70] 公司面临的竞争与压力 - 金融服务行业竞争激烈，公司面临多方面竞争压力[73] - 公司面临价格竞争，电子交易增加使交易佣金承压，被动投资策略影响资管业务[77] 公司监管相关 - 公司作为全球金融服务参与者，受广泛监管且监管制度不断变化[82] - 公司和GS Bank USA作为“Category I”标准的全球系统重要性银行，需满足特定监管资本要求，资本保护缓冲要求包含2.5%的缓冲[96][99] - 公司和GS Bank USA需维持最低100%的流动性覆盖率（LCR）[116] - 公司和GS Bank USA需遵守美国净稳定资金比率（NSFR）规则，Basel Committee的NSFR框架要求银行机构维持最低100%的NSFR[118] - 2023年FRB发布提案，实施修订后的G - SIB评估方法并修订某些系统性指标[100] - 2024年欧盟通过修订CRR和CRD实施Basel III Revisions，部分规则2025年1月生效，FRTB规则预计2026年1月适用[108] - PRA发布近乎最终的规则，拟于2027年1月1日实施Basel III Revisions[109] - Basel Committee已发布更新的证券化框架、修订的G - SIB评估方法及加密资产敞口审慎处理的最终标准[110][111] - GSBE被BaFin认定为德国的其他系统重要性机构（O - SII）并设置了O - SII缓冲[103] - 英国PRA认定Goldman Sachs Group UK Limited为O - SII但未应用O - SII缓冲[104] - 美国提案对扩展风险加权资产（RWAs）的计算有三年过渡期[106] - 美联储计划在2025年对压力测试框架进行重大修改，降低结果波动性并提高模型透明度[122] - 适用于总资产1000亿美元及以上银行控股公司的SCB规则，有2.5%的下限，一般每年10月1日生效[123] - 总资产2500亿美元及以上的美国存托机构需向美联储提交年度公司运行压力测试结果[125] - 美联储和联邦存款保险公司要求美国全球系统重要性银行每两年提交一次决议计划，公司2023年6月提交完整计划，下次目标提交截止日期为2025年7月1日[131] - 总资产500亿美元及以上的受保存款机构需向联邦存款保险公司提交决议计划，总资产1000亿美元及以上的机构需每两年提交一次完整计划，公司旗下GS Bank USA下次完整提交截止日期为2026年7月1日[133] - 美联储TLAC规则对合格长期债务设定最低面额要求等多项规定，禁止美国全球系统重要性银行控股公司的部分行为，并将非合格长期债务的无担保非或有第三方负债上限设定为母公司合格TLAC价值的5%[138][139][140] - CRR要求非欧盟全球系统重要性银行在欧盟的子公司超过该银行风险加权资产、营业收入或杠杆敞口的5%时，需满足内部TLAC要求[141] - CRD要求在欧盟资产超过400亿欧元且拥有特定类型欧盟金融机构子公司的非欧盟集团设立欧盟中间控股公司，公司旗下GSBE和GSPIC获豁免[142] - BRRD II和英国决议制度对机构设定MREL，单一决议委员会对GSBE施加内部MREL要求，GSI需维持最低内部MREL水平[144] - 2024年12月，包括公司在内的代表美国主要银行的贸易团体就美联储压力测试过程的某些不足对其提起诉讼[122] - 公司投资每个覆盖基金的金额需限制在基金净资产值的3%或以下，对所有此类基金的总投资需限制在一级资本的3%或以下[154] - 某些FHC从事大宗商品活动持有的资产不得等于或超过其合并资产的5% [155] - 英国核心零售存款超过350亿英镑的银行需进行“围栏”隔离，GSIB目前不受此要求限制[163] - 2023年GS Bank USA不再被评估为“批发银行”，其2023年战略计划经FRB和NYDFS批准，有效期至2028年，不受2023年修订的联邦CRA法规影响[164] - 修订的联邦CRA法规根据银行规模和类型调整评估，许多变化适用于资产超过20亿美元的银行，部分适用于资产超过100亿美元的银行，包括GS Bank USA [164] - SEC要求证券出借人从2026年1月起向FINRA提供证券借贷交易的重要条款，FINRA将公开部分条款[171] - 2024年SEC通过规则，2025年12月生效，修订和扩大执行质量的报告和披露要求[173] - 2024年SEC通过规则更新最低定价增量，基于股票交易特征设置可变价格增量，原定于2025年11月实施，因诉讼结果待定而暂停[173] - 美国联邦机构要求组织或发起某些资产支持证券交易的人保留至少5%的信用风险[177] - SEC要求注册清算机构制定政策和程序，要求市场参与者在2025年12月前清算涉及美国国债的现金交易，在2026年6月前清算回购交易[176] - SEC要求特定机构从2025年1月开始每月报告特定股票的空头头寸和空头活动数据[199] - 2024年SEC发布开放式管理投资公司流动性风险管理规则指引，并修订报告要求，投资公司需在每月结束后30天内提交报告（之前为财季结束后60天），合规期限为2025年11月17日[201] - GS&Co.等子公司向CFTC注册为掉期交易商，部分注册掉期交易商需遵守CFTC资本要求[186] - GS&Co.等子公司向SEC注册为基于证券的掉期交易商，需遵守SEC相关规定[189] - 公司美国消费者业务受CFPB监管，英国消费者存款业务受英国消费者保护法律法规监管[204] - 公司补偿做法受FRB和其他监管机构监督，美国联邦银行监管机构为激励性补偿安排制定三项关键原则[205][206] - 公司欧洲子公司提供经纪交易商服务，需遵守欧盟、英国和其他国家法律法规[178] - 公司日本子公司GSJCL受日本金融厅资本要求约束，还受东京证券交易所等监管[181] - 《多德 - 弗兰克法案》要求美国金融监管机构对总资产至少10亿美元的特定受监管实体的激励性薪酬安排制定规则[207] - 美国金融监管机构在2016年提出修订规则，但尚未最终确定[207] - 证券交易所根据美国证券交易委员会规则，要求在财务重述情况下追回高管超额激励性薪酬并披露追回分析[207] - 纽约州金融服务部（NYDFS）强调受其监管的银行机构（包括GS Bank USA）与员工绩效指标挂钩的激励性薪酬安排须有效风险管理、监督和控制[208] 公司业务保障措施 - 公司制定业务连续性与技术弹性计划，保障业务连续性并符合监管要求[46] 公司股票业务 - 公司股票业务通过中介和融资活动创收，包括股票中介和股票融资[31][33]