从华尔街人士到散户投资者，从常春藤盟校经济学家到美国政策制定者，几乎无人不对美国国债负担感 到忧心忡忡。他们担心的是，一旦人们对债券市场的信心减弱，美国国债购买者开始质疑美国政府的偿 债能力，那么后果将不堪设想。 高盛首席执行官苏德巍与摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）、美联储主席杰罗姆·鲍威尔 （Jerome Powell）、桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）以及越来越多国会政客，都在担忧美国高 达38万亿美元的国债问题。 事实上，和其他同行一样，苏德巍担忧的并非美国累积债务的规模，而是债务占国内生产总值（GDP） 的比例。这一指标向市场传递着美国债务增速与经济增速之间的关系，进而反映其偿债能力。根据美国 财政部数据，当前该比例约为125%，而美国国会预算办公室（CBO）预测，到2055年这一比例将攀升 至156%。 要降低债务占国内生产总值的比例，有两种途径：要么削减开支，要么推动经济增长。后者虽被多数人 视为更理想的解决方案，但这一选择可能过于乐观，未能解决财政过度扩张问题。 苏德巍指出，在当前环境下，鉴于人工智能有望推动华尔街再创新高，通过经济增长解决债务问题的可 行性 ...

美国国家债务风险 - 高盛首席执行官David Solomon警告美国正走向债务清算 若经济增长不加速 将面临痛苦的调整[3][5] - 美国国家债务自金融危机以来从7万亿美元激增至38万亿美元 预计在本十年末因当前利率下的再融资将轻松突破40万亿美元[4] - 巨额债务融资需求可能导致投资挤出效应 若外国购买意愿减弱 负担将转移至美国国内 从而减缓经济增长[2] 债务问题的影响与应对 - 巨额债务可能引发通货膨胀 侵蚀美元购买力 根据明尼阿波利斯联储数据 2025年的100美元仅相当于1970年的12.05美元[6] - 桥水基金创始人Ray Dalio警告美国正走向"债务死亡螺旋" 即政府必须借款以支付利息 形成恶性循环[1] - 削减开支作为解决方案实施困难 激进的财政刺激已嵌入民主经济体运作方式中 难以撤回[2] 黄金作为避险资产 - 黄金被视为可靠的避险资产 因其不能像法币一样被随意印制 且不依赖于单一国家或经济 在经济动荡时价值上升[7][8] - Ray Dalio建议投资者在投资组合中配置10%至15%的黄金 以作为有效的多元化工具 央行目前也在增持黄金作为分散投资[9] - 尽管近期回调 金价在过去一年仍上涨超过45% 摩根大通首席执行官Jamie Dimon认为金价可能"轻松"涨至每盎司10,000美元[9][10] 另类投资平台与策略 - 房地产投资平台Arrived提供最低100美元投资单户租赁房产的机会 由杰夫·贝索斯等知名投资者支持 投资者可获得租金收入[14][15] - 房地产平台Mogul提供蓝筹租赁物业的碎片化所有权 平均年内部收益率达18.8% 平均现金回报率在10%至12%之间 投资额通常在15,000至40,000美元[16][18] - 艺术品投资平台Masterworks允许投资者购买毕加索等蓝筹艺术家的画作份额 已成功退出23次且全部盈利 并向投资者分配了约6100万美元[22][23] 房地产投资逻辑 - 房地产在通胀时期能提供保值增值 过去五年标普CoreLogic Case-Shiller美国全国房价指数上涨47% 反映需求强劲和供应有限[12][13] - 通胀上升通常推高房产价值及租金收入 为房东提供能对冲通胀的现金流[13] - 通过Arrived和Mogul等平台 投资者无需直接管理物业即可获得房地产敞口 结合了潜在税收优惠[14][16]

政府停摆结束的预测 - 高盛预测美国政府停摆最可能在11月第二周左右结束 [1] - 日益加剧的运营和政治压力可能推动议员们达成妥协 [1] - 空中交通管制员和机场安检人员错过薪资发放可能导致航空旅行延误 增加压力 [1] - 食品券福利未能按时发放以及11月7日国会休会的最后期限也可能推动协议达成 [1] 停摆的经济影响 - 当前停摆可能成为有记录以来经济影响最大的一次 其覆盖范围远超此前主要局限于少数部门的长期停摆 [2] - 此次为期六周的停摆可能使第四季度经济增长率下降1.15个百分点至仅1% 预计要到2026年初才能出现反弹 [2] - 若停摆于11月中旬结束 9月就业报告将在政府重开后几天发布 但11月就业报告可能延迟至12月初或中旬公布 通胀数据也可能延迟 [2] - 美国商会表示停摆僵局使6万5千家小企业承包商每周面临30亿美元的收入损失 [2] 对具体行业和项目的冲击 - 停摆影响了补充营养援助计划 11月1日的福利金未能按计划发放 白宫周一表示将动用应急资金支付50%的SNAP福利 [2] - DoorDash为SNAP领取者和Project DASH合作伙伴启动紧急食品响应 并从DashMart门店额外提供食品 [3] - 配送平台Gopuff表示11月将向SNAP领取者提供50美元的免费杂货 [3] - 停摆对航空业、食品券计划和小企业的冲击正在形成现实生存危机 迫使两党寻求妥协 [3] 僵局的核心分歧 - 两党在医保补贴问题上的分歧是僵局核心 民主党要求延长《平价医疗法案》补贴 而共和党拒绝在临时拨款法案中附加条件 [3]

宏观经济与市场展望 - 中国是世界上最大最重要的经济体之一 全球资本配置者在几乎任何环境下都会继续对中国感兴趣[1] - 全球资本出现回归中国市场的迹象 这一趋势会在2026年更稳定地持续下去[1] - 中国股市已实现同比约80%的涨幅 不少中国股票在当前阶段展现出显著的投资吸引力[1] - 在未来12至24个月内 市场可能会经历高达20%的回撤 但10%到15%的市场回撤在市场周期中也颇为常见[2] 行业与公司融资 - 香港是一个投资者会回报优秀企业的多元化市场[2] - 来自海内外的人工智能 机器人 电动汽车和生物科技等领域的企业正在通过香港市场进行融资 并成功跻身世界前五百强企业之列[2] 人工智能投资与估值 - 尽管已有数以万亿计的资金被投入AI领域 但其实际经济效益的回报周期可能长达数十年[2] - AI是一个持续进化的整体 目前市场定价更多考虑的是其未来的长远影响而不是目前的实用价值 市场对AI的估值已经包含了很多未来的预期[2] - AI的部署与应用的普及具有可持续性 在一段时间内将促进生产率的不断提升[2] - 目前AI投资的很多焦点集中在数据中心 芯片和算力上 但很多业内人士实际上更加关注AI在应用层面创造的巨大价值[3]

市场表现 - 亚太股市集体下挫 韩国综合指数大跌超5% 日经225指数大跌超3% 台湾加权指数跌超2% 恒生指数低开近1% [1] - 韩国综合股价指数200下跌5%后启用熔断机制 程序化交易暂停5分钟 [1] - 韩国KOSPI200指数最新价549.15 下跌32.79 跌幅5.63% 韩国KOSPI指数最新价3901.30 下跌220.44 跌幅5.35% [2] - 日经225指数最新价49639.60 下跌1857.60 跌幅3.61% 台湾加权指数最新价27492.83 下跌623.73 跌幅2.22% [2] - 恒生指数最新价25701.63 下跌250.77 跌幅0.97% 国企指数最新价9075.10 下跌98.11 跌幅1.07% [2] 市场观点与担忧 - 高盛及摩根士丹利等华尔街大行CEO警告股市可能出现调整 [1][2] - 市场对AI投资泡沫爆破担忧加剧 [1][2] - 摩根士丹利首席执行官表示全球股市或面临回调 对可能出现的10%至15%的下跌应做好心理准备 [2] - 成功预测次贷危机的Michael Burry三季度末用80%仓位押注Palantir和英伟达看跌期权 引发市场对AI板块估值可持续性的担忧 [2]

中国资本市场开放举措 - 证监会将系统谋划推出更多有力度开放举措，提升境外上市备案质效[1] - 计划扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台和REITs纳入港股通[1] - 积极支持香港推出国债期货，丰富香港离岸人民币风险管理工具[1] 香港国际金融中心地位 - 坚定支持香港巩固和提升其国际金融中心地位，推动境内外市场良性互动[1] - 香港已成为连接内地资本市场与全球市场的重要桥梁，发挥机构、资本和人才优势[1] - 在全球投资组合分散化和寻求增长过程中，中国内地和香港将引领亚洲吸引海外资本[1] 国际机构对中国经济看法 - 高盛公司主席兼首席执行官表示中国是世界上最大且最重要的经济体之一[3] - 在全球资本配置者看来，在任何环境下中国都将保持吸引力[3]

A股市场开户情况 - 10月A股新增开户数231万户，同比下降66%，环比下降21% [1] - 2025年前10个月A股累计新开2246万户，同比增长11% [1] 投资者行为分析 - 投资者正在抛售年内大幅上涨的股票，主要由于未来几个月预计财报清淡 [1] - 抛售行为缩小公司间的估值差距，使股价回归历史平均水平附近 [1] 国际机构对中国市场观点 - 全球资本配置者将继续对中国感兴趣 [4] - 高盛和摩根士丹利CEO特别强调中国香港股市吸引力，科技股如DeepSeek表现抢眼 [4] - 摩根士丹利仍然看好中国、日本和印度股市 [4]

美股市场整体表现 - 美股主要指数普遍下跌，标准普尔500指数跌1.17%至6771.55点，纳斯达克综合指数跌2.04%至23348.64点，道琼斯工业平均指数跌0.53%至47085.24点 [1] - 市场技术分析指出，标普500指数自4月以来未回踩50日移动均线（约6654点），也未出现单日3%以上下跌，预期市场可能回落至6400-6500点水平 [5] - 高盛和摩根士丹利掌门人预计未来12-24个月内股市可能出现10%到20%的回撤 [5] 个股表现 - AI应用股Palantir财报超预期且上调业绩指引，但股价收跌7.94%，该股在过去一年里股价翻了4倍 [2] - 电影《大空头》原型Michael Burry在三季度买入了Palantir和英伟达的看跌期权 [5] - 按市值排名，英伟达跌3.96%，特斯拉跌5.15%，微软跌0.52%，苹果逆势上涨0.37%，伯克希尔哈撒韦-A涨2.66% [7] - 高盛编制的散户偏好指数周二下跌3.6%，约为标普500指数跌幅的3倍，该指数追踪Palantir、特斯拉等股票 [5] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.05% [8] - 个股方面，阿里巴巴跌2.02%，京东跌2.93%，哔哩哔哩跌5%，富途控股跌7.57% [8] - 新能源汽车股蔚来跌3.5%，理想汽车跌3.27%，小鹏汽车跌3.9% [8] - 即将登陆港交所的小马智行收跌9.79%，文远知行跌13.72% [9] 其他资产类别表现 - 原油、大宗商品及黄金周二集体下跌 [6] - 加密货币市场遭遇抛售，比特币下跌近6%，以太坊暴跌超10% [6] - 过去24小时内加密货币市场有45万个钱包地址爆仓，清算金额接近20亿美元 [6]

货币政策与流动性 - 央行恢复暂停近10个月的国债买卖操作，当月向银行体系净投放长期流动性200亿元 [3] - 央行操作旨在支持实体经济并加强货币与财政政策协同，整体保持流动性"不满不溢" [3] 中国宏观经济与政策 - 外资机构纷纷上调中国GDP增速预期，高盛将2025年实际GDP增速预测从4.9%上调至5.0%，德意志银行也将全年增速预期调升至5.0% [6][7] - 证监会表示将系统谋划推出更多开放举措，五年来已全面取消证券基金期货机构外资持股比例限制，境外投资者持有A股市值已达3.4万亿元 [5] - 第八届进博会开幕，共有155个国家地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，展览面积超过43万平方米，规模创新高 [8] 资本市场动态：A股与公募基金 - "国家队"资金（证金公司、中央汇金等）三季度末重仓222只A股，合计市值逼近4万亿元，前十大重仓股中9只为金融股 [11] - 公募基金总规模达36.74万亿元，较二季度末增长近7%，易方达管理规模首破2.5万亿元，万亿级基金公司增至10家 [10] - 11月4日A股主要股指收跌，沪指跌0.41%，深成指跌1.71%，创业板指跌1.96%，福建板块及银行股领涨 [19] 资本市场动态：海外市场 - 美股三大股指全线重挫，纳指跌超2%，科技七巨头总市值单日合计蒸发约3.2万亿元人民币 [4][21] - 知名投资者Michael Burry大举做空英伟达和Palantir，其看跌期权名义价值合计超10亿美元，占投资组合权重80% [12][21] - 美国联邦政府临时拨款法案再次"闯关"失败，政府"停摆"时长将刷新历史纪录 [14] 行业与公司热点 - 2026年春节假期安排为9天，被称为"史上最长"，旅行社反馈长线游咨询量激增，欧洲游咨询量环比暴涨200% [9] - 雷迪克拟投资1.6亿元取得傲意科技20.41%股权，标的公司业务涉及机器人和脑机接口 [17] - 挪威主权财富基金（持股约1.14%）表示将投票反对特斯拉提出的近万亿美元CEO薪酬方案 [15] - 杉杉集团重整方案在第三次债权人会议上未获表决通过，导致杉杉股份当日收盘大跌7.86% [16] 上市公司重要公告 - 真爱美家因控股股东筹划控制权变更事项，股票自11月5日起停牌 [25][39] - 沃华医药公告公司实际控制人由赵丙贤变为无实际控制人 [26] - 华荣股份拟斥资4000万元至12500万元回购公司股份 [27] - 宇通客车2025年1-10月销售量36,596辆，同比增长5.87% [29] - 千里科技2025年10月汽车销量8,468辆，同比增长111.44% [29] - 视觉中国正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市 [33]

美股市场表现 - 美股三大指数收跌，纳指下跌2.04%，标普500指数下跌1.17%，道指下跌0.53% [2] - 大型科技股普遍下跌，英特尔跌超6%，特斯拉跌超5%，英伟达跌超3%，谷歌跌逾2%，亚马逊、Meta跌超1% [2] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.05%，小马智行跌近10%，富途控股跌超7%，哔哩哔哩跌超5% [2] - 多位华尔街投行高管警告美股市场可能面临重大回调，高盛预计可能出现10%至20%的回调 [1] 大宗商品市场 - 国际金价走低，现货黄金跌1.67%至3934.06美元/盎司，COMEX黄金跌1.71%至3945.3美元/盎司 [2] - 现货白银跌1.72%至47.11美元/盎司，伦铜收跌近2% [2] - 国际原油期货小幅收跌，WTI 12月合约跌0.8%至60.56美元/桶，布伦特1月合约跌0.69%至64.44美元/桶 [2] - 金价回落原因包括市场技术性获利了结需求强烈以及美联储降息预期回落 [5] 加密货币市场 - 比特币价格一度跌破10万美元，最低报9.96万美元，跌幅达6.5% [2] - 以太坊一度跌超11%，过去24小时加密货币市场共有超47万人爆仓 [2] - 有分析师认为，若比特币价格持续低于10万美元，可能引发更急剧抛售，下一个目标价位是7.4万美元，潜在下行空间约30% [3] 黄金税收新政 - 黄金税收新规明确将用途划分为"投资性"与"非投资性"，投资性黄金在最终销售给个人投资者时需缴纳增值税 [7] - 新政主要目的是引导黄金交易向规范化的场内市场集中，以提升市场透明度和监管效率 [8] - 税收新政可能导致持有大量现货黄金的企业选择出售部分库存，形成卖出压力，企业新增采购需求可能出现阶段性下降 [8] 美国大豆出口 - 2025年美国大豆产量预估约1.17亿吨，出口预估约4960万吨，比前一年大幅下降 [4] - 2025年前八个月美国对中国的大豆出口量约593万吨，远低于2024年同期的约2680万吨，同比下降近80% [4] - 全美2025年大豆种植面积比前一年减少约3% [4]