从铜价反弹到股市周期性板块领涨，从债券收益率攀升到美元汇率重获动能——全球金融市场正在经历一轮广泛而深刻的重新定 价，核心逻辑指向对美国经济增长前景的重新评估。 据追风交易台，高盛Andrea Ferrario团队最新报告显示，该行风险偏好指标上周四达到0.75，创下今年1月以来最高水平。这一轮 市场重估的驱动力来自更乐观的增长预期，高盛PC1"全球增长"因子在过去三周录得2000年以来最大幅度的反弹之一。 在这轮重估中，周期性资产表现尤为突出。材料和金融板块领涨全球股市，而美国增长定价开始赶上世界其他地区，此前美国市 场年内表现相对滞后。与此同时，大部分债券市场出现抛售，实际利率上升成为推动收益率走高的主要因素。 高盛策略师认为，美股目前的定价水平反映2026年美国实际GDP增长接近市场共识的2.0%，但仍低于高盛预测的2.5%。这意味 着如果经济数据持续超预期，资产重估进程可能延续。 债券市场方面，美国和德国10年期国债收益率的上升主要由实际利率推动，通胀定价相对滞后于顺周期资产的反弹。英国国债表 现相对较好，主要因英国经济数据不及预期。虽然多个G10国家央行政策预期从降息转向加息有基本面支撑，但高盛利率 ...

从铜价反弹到股市周期性板块领涨，从债券收益率攀升到美元汇率重获动能——全球金融市场正在经历一轮广泛而深刻的重新定 价，核心逻辑指向对美国经济增长前景的重新评估。 据追风交易台，高盛Andrea Ferrario团队最新报告显示，该行风险偏好指标上周四达到0.75，创下今年1月以来最高水平。这一轮 市场重估的驱动力来自更乐观的增长预期，高盛PC1"全球增长"因子在过去三周录得2000年以来最大幅度的反弹之一。 在这轮重估中，周期性资产表现尤为突出。材料和金融板块领涨全球股市，而美国增长定价开始赶上世界其他地区，此前美国市 场年内表现相对滞后。与此同时，大部分债券市场出现抛售，实际利率上升成为推动收益率走高的主要因素。 高盛策略师认为，美股目前的定价水平反映2026年美国实际GDP增长接近市场共识的2.0%，但仍低于高盛预测的2.5%。这意味 着如果经济数据持续超预期，资产重估进程可能延续。 增长预期重估创多年新高 据高盛数据，其风险偏好指标上周四达到0.75，为1月以来最高水平。这一轮风险资产的强势表现主要由增长预期改善驱动，PC 1"全球增长"因子在三周内的涨幅创下2000年以来最大规模之一。 值得注意的是， ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 过去，当美股上市公司宣布裁员时，股价通常会上涨。但高盛表示，这种情况已不复存在。 在过去，如果公司宣布裁员是出于提高生产力或节省成本的考量，股价通常会做出非常积极的反应。然 而现在，企业在发布此类公告后，其股价表现反而落后大盘2%。 看来，股票市场已经停止奖励那些进行裁员的公司。即便公司给出的理由听上去很正面，市场依然会惩 罚其股价。 高盛分析师Elsie Peng认为，这是因为投资者对公司给出的裁员理由愈发持怀疑态度。在周一发布的一 份报告中，Peng分析了公告后的股价走势，并指出：投资者可能担心所谓的"生产力提升"其实只是烟雾 弹，用来掩盖运营表现中的负面信号，例如利息支出上升或盈利能力下降。 股市对近期的裁员公告 反应负面 高盛的报告显示，无论给出何种解释，近期宣布裁员的公司与同行业可比公司相比，今年的资本支出、 债务和利息支出的增长都更高，而利润增长则更低。 Peng解释道，2025年劳动力市场的疲软主要体现为招聘处于低位。尽管传统的裁员指标——如初请失业 金人数或职位空缺和JOLTS数据中的裁员率——仍然保持在 ...

每年，我们的暑期实习生都会为高盛带来全新视角。适逢高盛暑期实习生调查满十周年，今年的调查主题除了以往涵盖的人生规划、投资、人工智能等，更增加 了与前几年调查结果的对比。今年共有2100多名实习生参与调查。 47% 地缘关系 27% 科技与创新 * 他们会通过以下方式打发时间: 42% 18% a 听音乐 首两项选择 金钱面面观 实习生在阅读或搜 索新闻时,会查阅 多个来源以比较不 同观点。 76% 商业和金融 受访者可选择最多两项 开始第一份全职工作后,我们 的实习生预计将主要按以下优 先顺序分配可支配资金: 1 投资 储蓄 3 旅行和3 44 关于投资 63% 已投资 37% 完全未投资 自2021年以来，他们的 前两大投资保持不变 53% on न्म 33% 订阅、购物 4 和娱乐 胶宗 EIF 聚焦人工智能 97% 的实习生表示他们 在个人生活中使用 人工智能工具。 93% 86% 与去年入职的实习生大致相同，我们的实习生在个人生活中，最常使用 人工智能工具以: | 31% | 10% D | 16% | 14% | | --- | --- | --- | --- | | 辅助写作 | 查找事实或 | ...

即将公布的非农就业报告核心观点 - 市场预期即将公布的10月和11月非农就业数据将显示劳动力市场持续降温，疲软的数据可能增强美联储进一步降息的预期，从而可能推动美股上涨 [1] - 美联储主席鲍威尔的表态重塑了市场对数据的解读方式，焦点从数据好坏转向是否验证就业持续降温，从而为宽松政策提供空间 [10] - 当前市场逻辑转变为“经济坏消息（就业走弱）可能是股市好消息”，因为这会巩固降息预期；而“经济好消息（就业强劲）”则可能限制降息空间，对股市构成压力 [3][11] 非农就业数据预期与关键变量 - **市场预期分歧巨大**：彭博调查显示，11月非农新增就业预测中值仅为5万，预测区间从减少2万到增加13万不等；失业率预计升至4.5%，若兑现将创2021年以来新高 [1] - **机构具体预测**：高盛预计10月非农增加1万（私人部门增7万），11月增加5.5万（私人部门增5万）；摩根士丹利预测10月就业减少3万、11月增加5万，失业率将升至4.6% [1] - **核心负面变量——政府裁员**：约14.4万名联邦雇员接受“延迟辞职计划”，预计其中约三分之二（约9.6万）在10月生效，导致联邦就业大幅下降，高盛预计此因素将拖累10月非农约7万人、11月约1万人 [4] - **其他技术性干扰**：今年感恩节偏晚可能压制11月零售和临时岗位用工，高盛估算该因素或令11月非农减少约1.5万人；此外，因政府停摆43天，10月失业率数据将永远缺失，11月数据统计误差将高于正常水平 [1][6] 劳动力市场现状解读 - **高频数据呈现“放缓而非崩塌”**：初请失业金人数在11月调查窗口期明显低于9月和10月，四周均值持续回落；10月JOLTS职位空缺小幅回升，显示企业并未大规模裁员 [7] - **但新增岗位动能减弱**：ADP数据显示11月私营部门就业减少3.2万人，其他代理指标在10月和11月均为负，显示招聘动能持续走弱，整体符合美联储强调的“劳动力需求降温” [9] - **建议关注私人部门数据**：高盛强调，虽然政府裁员计划冲击就业总数，但不会影响私人就业数据，后者将提供劳动力市场状况的更清晰读数 [6] 对各类资产市场的潜在影响 - **股市**：摩根士丹利认为，温和疲软的数据更可能被视为利好，有助于缓解周期股大幅跑赢后的回调压力；真正令股市承压的可能是就业意外偏强，因这会迫使市场重新评估降息必要性 [13] - **利率市场**：反应将呈现非对称性，若失业率意外升至4.6%或更高，前端利率可能迅速下行，重新定价2026年的降息路径；若维持在4.5%附近，则利率下行空间有限 [13] - **外汇市场**：高盛认为，疲软就业数据可能短线压制美元，利好日元、瑞郎等低息货币，但由于鲍威尔已暗示谨慎看待数据，整体波动幅度或低于传统非农夜 [13] - **市场当前定价**：标普500期权隐含的单日波动率约0.65%，处于近年来非农公布日前低位，显示市场并不紧张，因美联储已提前降息并释放鸽派信号 [12]

高盛关键修正2026年铜价预测至11,400美元/吨，核心逻辑在于美国关税"时间差"引发市场结构性割裂——全球铜市从统一市场分裂为"美国囤货市 场"与"非美短缺市场"。 据追风交易台，12月16日，高盛在最新报告中指出，美国针对精炼铜的关税不太可能在2026年上半年立即实施（原基本情景），而是会推迟到 2027年。这种推迟引发了一个关键的市场结构变化：美国将继续通过溢价囤积铜，导致"非美国市场"的铜供应出现比预期更严重的短缺。 预测调整：非美市场的库存"黑洞"不仅在持续，还在扩大 高盛明确指出，LME铜价在12月12日创下了11,952美元的历史新高，年初至今涨幅达33%。 基于新的关税时间表假设，高盛调整了价格模型： 高盛预计，2026年非美市场的铜库存将减少约45万吨，这将允许美国市场在同一年累库75万吨。这种极度的不平衡是支撑高盛上调铜价的核心算 术基础。 全球供需：看似过剩，实则短缺 关税博弈：推迟实施 = 美国继续"吸虹"全球铜资源 高盛大幅调整了对美国关税政策落地的概率预测，这是本次研报的"胜负手"： 价格支撑逻辑改变： 铜价的定价权正日益转移到"非美市场的供需平衡"上。仅仅看全球总库存已不足以判 ...

12月15日（周一），高盛（Goldman Sachs）将2026年铜价预估从此前的每吨10,650美元上调至每吨 11,400美元，理由是精炼铜关税在2026年上半年实施的可能性降低，对可负担性的担忧成为当务之急。 与此同时，由于COMEX期铜上涨，本已创下历史新高的COMEX铜库存仍在持续增加。美国将精炼铜 排除在8月份生效的50%进口关税之外，但仍在对其进行审查。 芝商所发布的数据显示，12月12日COMEX铜库存达到450,618短吨，创历史新高水平。 高盛表示，特朗普政府有55%的可能性在2026年上半年宣布对铜进口征收15%的关税，并计划于2027年 实施，并可能在2028年提高到30%。 该投资银行表示，未来关税的前景可能会使美国铜价高于LME铜，并推升库存，这将收紧美国以外市 场的供应，而美国现在是全球铜价的关键驱动力。 高盛表示："对2027年铜价的预估维持在每吨10,750美元不变，我们预测一旦关税就位和美国以外市场 恢复平衡，那么LME铜价将回落。" 该行还将2026年全球市场供应过剩规模的预测从16万吨上调至30万吨。 （文华综合） 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周一上涨140.5 ...

12月15日（周一），高盛（Goldman Sachs）周一将2026年铜价预估从此前的每吨10,650美元上调至每 吨11,400美元，理由是精炼铜关税在2026年上半年实施的可能性降低，因为对可负担性的担忧成为当务 之急。 高盛表示，他们认为铜价很容易受到与人工智能相关的价格调整影响。 （文华综合） 高盛表示："对2027年铜价的额预估维持在每吨10,750美元不变，我们预测一旦关税就位和美国以外市 场恢复平衡，那么LME铜价将回落。" ...

随着市场对美股科技巨头大举投资人工智能基础设施的风险愈发担忧，高盛集团也在近期发出警告称，如 果科技行业无法推动AI应用需求爆发，并成功将人工智能模型变现，众多科技巨头对数据中心的大举投资 可能会血本无归。 数据中心的投资回报率令人担忧 受到人工智能驱动的计算资源需求的推动，全球人工智能数据中心设施的建设热潮不断。分析机构Omdia 上周表示，由于人工智能，到2030年，数据中心的资本支出预计将达到1.6万亿美元，这意味着从现在起每 年增长17%。 但大举兴建的数据中心究竟能带来多少投资回报率（ROI），这一疑问萦绕在越来越多人心头。 随着更多数据中心投入运营，高盛研究部的基本预测是，未来18个月内供需平衡将显著收窄。预计到2026 年，数据中心占用率将保持在峰值水平。 高盛集团高级股票分析师吉姆·施奈德（Jim Schneider）在报告中表示："许多投资者都在努力应对这种炒 作，并试图量化这一切意味着什么。" 他对从现在到2030年数据中心领域可能的发展，给出了四种假设情景。 总体而言，高盛看到了数据中心在未来几年可能会面临的两大需求端风险：AI模型变现困难导致的需求降 温，和云服务需求降温。 而其基本的 ...

一、贵金属期货 高盛上调2026年铜价预测，从每吨10,650美元上调至11,400美元，维持2027年预测在10,750美元不变， 并指出铜价易受人工智能相关回调影响。 美国银行则预计明年铝将出现供应短缺，铝价有望突破每吨3000美元。 四、宏观与市场影响 纽约期金突破4340美元/盎司，日内涨0.09%。 现货黄金同步走高，突破4310美元/盎司，日内涨幅0.10%。 二、能源与航运期货 国际原油价格承压下跌，WTI原油期货收跌1.08%，报56.82美元/桶；布伦特原油期货收跌0.92%，报 60.56美元/桶。 盘中WTI原油曾突破57美元/桶，但最终日内仍跌0.27%。 此外，俄乌和平谈判取得进展的消息进一步打压油价，美国原油期货价格日内下跌1美元。 三、基本金属期货 美股三大指数集体收跌，道指跌0.09%，纳指跌0.59%，标普500指数跌0.16%；纳斯达克中国金龙指数 收跌2.17%，复朗集团、能链智电等多只中概股跌幅超6%。 国际原油价格承压下跌，WTI原油期货收跌1.08%，报56.82美元/桶；布伦特原油期货收跌0.92%，报 60.56美元/桶。 盘中WTI原油曾突破57美元/桶，但最 ...