更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 10 September 2025 | 2:02PM HKT Asia Economics Analyst China's Five-Year Plan: Looking Back and Looking Forward (Wang) Andrew Tilton +852-2978-1802 | andrew.tilton@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. Lisheng Wang +852-3966-4004 | lisheng.wang@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. Hui Shan +852-2978-6634 | hui.shan@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. Xinquan Chen +852-2978-2418 | xinquan.chen@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. Yuting Yang +852-2978-7283 | yuting.y.yang@gs.com Goldman S ...

In this articleGS07 July 2025, USA, New York: A street sign reading "Wall Street" hangs on a post in front of the New York Stock Exchange in Manhattan's financial district. Photo: Sven Hoppe/dpa (Photo by Sven Hoppe/picture alliance via Getty Images)Picture Alliance | Picture Alliance | Getty ImagesA version of this article first appeared in CNBC's Inside Wealth newsletter with Robert Frank, a weekly guide to the high-net-worth investor and consumer. Sign up to receive future editions, straight to your inbo ...

The more things change, the more they stay the same. This year may have felt like a rollercoaster, with ups and downs in the market, the White House’s shifting tariff regime and bubbling geopolitical tensions. But while the world looks different than it did two years ago, ultra-rich family office clients are singing the same old risk-on tune. Globally, family office asset allocations today bear a striking resemblance to those of 2023, according to new Goldman Sachs data. Especially in hectic times, it’s b ...

硬·AI 作者 | 鲍亦龙 编辑 | 硬 AI 高盛对冲基金主管强调美股仍是牛市，但不要在当前高位盲目追涨。 9月11日，高盛对冲基金主管Tony Pasquariello研报指出， 当前AI驱动的美股科技巨头和宽松的货币财政 政策是支撑牛市的两大支柱。然而，创纪录的高估值与短期资金流入的减弱，预示着市场在短期内需 要"盘整巩固" 。 Tony Pasquariello强调需要投资者保持耐心，不要与牛市对抗，但也不要在此高位追涨。 短期内可以考虑 利用低成本期权进行对冲，为可能在第四季度出现的下一波上涨行情做好准备。 01 宏观经济与企业盈利 韧性强于宏大叙事 报告首先分析了驱动市场的两个基本面因素： 经济增长和企业盈利 。 更重要的是，报告强调，宽松的金融环境、强劲的财政支持、放松管制以及人工智能（AI）领域的资本支 出热潮，都为经济增长带来了显著的上行潜力。 在企业盈利方面 ，尽管面临关税等不确定性，高盛预计标普500指数今明两年的每股收益（EPS）将均实 现7%的稳健增长，分别达到262美元和280美元。 报告特别指出企业盈利的强劲表现与悲观的宏观叙事形成了鲜明对比 。 2025年上半年，在CEO们普遍 ...

来源：美股研究社 周四（9月11日）晚八点半，美国将公布8月消费者物价指数（CPI）报告，预计将显示通胀仍顽固地居高不下。经济学家 普遍认为，关税成本将继续渗透至整体经济。 根据市场的最新共识预估，经济学家预计8月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.9%，这将创下1月以来的最高水平，进一步偏 离美联储2%的目标，且较7月高0.2个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI预计在8月环比上涨0.3%，同 比上涨3.1%，均与前值维持不变。 他们预计，未来几个月，关税将继续推高每月通胀水平，核心CPI预计维持在0.3%左右。除去关税影响，通胀基本趋势可 能因住房租赁和劳动力市场的影响减弱而继续回落。 美国银行的经济学家则预计，"8月通胀依然顽固"。他们预测CPI环比上涨0.3%，原因包括能源价格上涨、关税推动的商 品通胀保持稳定，以及非住房类服务价格坚挺。 美银指出，关税的影响"仍在逐步传导至消费者"，推动家居用品、服装和休闲商品价格持续上涨，"预计关税将在未来几 个季度继续成为商品通胀的来源"。 法国兴业银行美国首席经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）指出："核心CPI在过去两 ...

格隆汇9月11日｜高盛公布最新《全球家族办公室投资见解》报告显示，对比两年前上一份报告，家办 对资本市场前景看法乐观，现时股票占总资产比重，由两年前的28%增至31%，38%受访者拟进一步增 持股票。单计亚太区，股票占比更由23%涨至30%。高盛私人财富管理北亚区主管及亚太区资本市场管 理策略主管冯灵针表示，科技板块是全球高端客焦点，58%受访者表示未来12个月会继续加码，且不限 于美股，中资科网企业也受关注，亦因不少家办管理人来自科技行业，自然偏好该板块。 ...

以下文章来源于金十财经 ，作者金十小金 金十财经 . 每日8点，为您呈上金融投资行业的国际动态、财经数据和市场观察。 来源 | 金十财经 周四（9月11日）晚八点半，美国将公布8月消费者物价指数（CPI）报告，预计将显示通胀仍顽固地居高不下。经济学家普遍认为，关税成本将 继续渗透至整体经济。 根据市场的最新共识预估，经济学家预计8月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.9%，这将创下1月以来的最高水平，进一步偏离美联储2%的目标， 且较7月高0.2个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI预计在8月环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均与前值维持不变。 法国兴业银行美国首席经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）指出：" 核心CPI在过去两次统计中连续上涨，我们预计这一趋势将在8 月延续。 企业此前积累的库存有助于缓解消费者面临的价格压力，过去几个月的整体通胀数据也相对温和。但现在库存已经减少，关税收入较 上一个财政年度大增逾150%，企业难以无限期承担这些成本。" 他补充道，关税的分阶段实施有助于避免某一个月出现价格剧烈飙升，因此预计 本次CPI数据仍将呈现"上涨但不至于惊人" ...

需要注意的是，8月22日，中国证监会修订发布《证券公司分类评价规定》。此次修订是券商分类评级 制度自2009年实施以来的第四次调整，与上一次修订相隔五年。 据券商人士介绍，自评工作底稿内容主要分为加分项和扣分项两部分。其中，加分项指标共17项，涵盖 券商上一年度各主营业务收入在行业中的排名、上一年度自营投资中权益类资产的占比、代理销售权益 类基金保有规模增量等多个维度。券商上一年度文化建设实践评估结果以及回购、分红情况等亦在加分 项之列。 扣分项则重点关注券商的资本充足水平、公司治理与合规管理、全面风险管理体系有效性、信息技术管 理情况、客户权益保护、信息披露质量以及受到监管部门或自律组织的处罚情况等。 中国证券报.中证金牛座记者9月11日从多家券商获悉，监管部门近期已启动2025年证券公司分类评价工 作。经与多家券商沟通，记者了解到，目前这些机构的自评工作底稿报送工作均已完成。 据悉，共有107家券商纳入此次评价。根据2025年8月最新修订的《证券公司分类评价规定》及配套文件 《证券公司风险管理能力评价指标与标准》，评价的自评工作底稿进行了相应调整。 新规取消了"营业收入"的加分项，提升ROE加分力度，并将 ...

本文作者：鲍奕龙 来源：硬AI 高盛对冲基金主管强调美股仍是牛市，但不要在当前高位盲目追涨。 9月11日，高盛对冲基金主管Tony Pasquariello研报指出，当前AI驱动的美股科技巨头和宽松的货币财政 政策是支撑牛市的两大支柱。然而，创纪录的高估值与短期资金流入的减弱，预示着市场在短期内需 要"盘整巩固"。 Tony Pasquariello强调需要投资者保持耐心，不要与牛市对抗，但也不要在此高位追涨。短期内可以考 虑利用低成本期权进行对冲，为可能在第四季度出现的下一波上涨行情做好准备。 报告特别指出企业盈利的强劲表现与悲观的宏观叙事形成了鲜明对比。 2025年上半年，在CEO们普遍感到不确定的环境下，"标普493"（剔除七巨头后的标普成分股）的盈利 同比增长了7%，而科技七巨头的盈利增速更是达到了惊人的28%。这表明，企业层面的盈利能力是支 撑市场的坚实基础。 估值与资金流：短期警报已经拉响 高盛对冲基金主管指出两大因素发出了美股的短期警告信：市场的估值和资金流。 宏观经济与企业盈利，韧性强于宏大叙事 报告首先分析了驱动市场的两个基本面因素：经济增长和企业盈利。 在经济增长方面，高盛预测美国2025 ...

智通财经9月11日讯（编辑 黄君芝）富国银行首席执行官查理·沙夫（Charlie Scharf）周三表示，他"绝 对"支持美联储的独立性，但同时认为，美国总统特朗普可以自由表达他对央行应如何制定货币政策的 看法。 沙夫在接受最新采访时表示， "美联储必须而且目前是独立的"。他提到了这样一个事实，即美联储领 导人的任期与总统等民选政客不同。然而，他补充说， 特朗普对利率的看法与总统影响美联储独立性 之间存在差异。 对美联储而言，"独立性"一词指的是它在决定最有利于美国经济的货币政策时不受外部政治 影响的自由，即使这些决定不受欢迎。 当地时间周三上午，特朗普在其社交媒体平台Truth Social上发帖称："'太晚先生'必须立即大幅降低利 率。鲍威尔是个彻头彻尾的灾难，他一点都不知道！！" 此前一天，在美国劳工部发布大幅下修的年度非农就业数据后，白宫也再次向美联储"发起了进攻"。美 国财政部长贝森特在接受采访时表示："他们应该调整，让我们看看他们是否会行动，事实证明我们此 前掌握的数据并不准确。" 贝森特当天还在X平台发文称："特朗普总统继承的经济状况远比报告显示的更糟糕，他指责美联储通 过高利率扼杀增长是完全正 ...