现货黄金价格行情 - 2月5日亚盘时段，现货黄金最新报价为4855.06美元/盎司，较前一交易日下跌108.48美元，跌幅2.19% [1] - 当日开盘价为4962.94美元/盎司，盘中最高触及5023.39美元/盎司，最低下探至4791.69美元/盎司 [1] - 4月黄金期货上周日线构筑偏空“关键反转”信号，市场对反弹延续性分歧显著，短线更易呈冲高回吐、震荡反复格局 [3] 机构观点与价格预测 - 高盛重申2026年底金价有望达到5400美元/盎司，核心逻辑在于全球央行稳健购金及美联储降息周期下私人投资者加大黄金ETF配置 [1] - 高盛指出该预测尚未计入私人部门若进一步扩大“多元化配置”所产生的额外需求，这或成为推升金价的潜在上行风险 [1] - 摩根大通预计在央行与投资者需求的双重支撑下，金价将在2026年底升至6300美元/盎司，并认为贵金属的上行趋势“动能仍有望保持完整” [2] 市场资金流向与情绪 - 彭博报道称，中国主要黄金ETF周二遭遇历史最大单日资金净流出，规模接近10亿美元，显示部分投资者信心受挫 [2] - 中国内地四只大型黄金ETF已连续两日出现资金外流，而就在上周它们才刚创下资金净流入的新高，资金流向的快速“反转”凸显市场情绪的脆弱与敏感 [2] 关键技术价位分析 - 首道上方阻力聚焦5000美元整数关，需有效站稳并日线收盘突破，方有望挑战隔夜高点5113.90美元 [3] - 突破5000美元后，5250美元将成为多头下一阶段的“硬目标”与重要压力带 [3] - 若反弹受阻回落，4900美元是短线多空分水岭，失守则或进一步回探4800美元支撑 [3] - 若抛压加剧，本周低点4423.20美元附近将是空头打开更大下行空间的关键技术支撑 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对特定行业的投资评级，其内容聚焦于分析美联储潜在人事变动对宏观利率、资产负债表及金融市场的影响 [1][2][17] 报告的核心观点 - 高盛认为，凯文·沃什被提名为美联储主席若获确认，短期内不会导致货币政策发生重大变化 [17][20] - 市场对沃什的初步反应（长期收益率上升、美元反弹、贵金属下跌）主要基于其过去对美联储庞大资产负债表的鹰派批评，但高盛预计资产负债表规模不会大幅缩减，因美联储内部对当前充裕储备框架有广泛支持 [6][10][14][20] - 沃什在利率政策上可能偏鸽派，他呼吁降息，理由是预计政府的放松管制和人工智能将产生通缩效应，但他也主张降息应与缩减资产负债表同步进行以抵消对金融状况的影响 [3][8][10][12] - 沃什若想推动资产负债表缩减，更可行的路径是通过监管政策调整（如降低银行对准备金的需求），而非重启量化紧缩，但这需要时间且过程复杂 [14][18][22] - 沃什对金融监管持批评态度，认为当前框架给银行带来过高合规成本，不利于中小银行，并呼吁建立新的美国监管体系，对小型银行合并持更开放态度 [10][15][19] 根据相关目录分别进行总结 经济展望与利率政策 - 沃什在2024年秋季曾反对降息，担心美联储过早宣布战胜通胀 [8] - 2025年，他认为特朗普政府的放松管制和潜在支出削减将足以抑制通胀，抵消关税的一次性影响 [8] - 他近期呼吁降低联邦基金利率，部分原因是预计放松管制和人工智能带来的生产力提升将抑制通胀，认为人工智能将成为一股重要的通缩力量 [3][10][11][12] - 他主张美联储应在降息的同时缩减资产负债表，使两项政策对金融状况的影响相互抵消 [12] - 他对通胀担忧程度较低，这使他在当前政策辩论中可能站在鸽派阵营，但近期较少评论劳动力市场状况 [12] 美联储的资产负债表政策 - 沃什长期批评美联储的资产购买计划和庞大的资产负债表，其观点与现任政策制定者截然不同 [3][10][13] - 他反对第二轮量化宽松计划并因此辞职，此后持续呼吁缩减资产负债表规模 [13] - 他提出缩减资产负债表的理由包括：美联储在金融市场中角色过大、过去的购买导致资本错配并加剧不平等、资产负债表规模过大会加剧通胀、以及其持有资产补贴了政府融资成本 [13] - 高盛预计，即使沃什上任，资产负债表规模也不会大幅缩减，因为美联储内部对当前充裕储备框架有坚定支持，鲍威尔主席曾专门阐述其优势 [10][14][20] - 资产负债表若缩减，更可能通过监管改革降低银行对准备金需求来实现，但这需要美联储理事会多数成员支持或其他监管机构的配合 [14] 金融监管观点 - 沃什批评美联储的金融监管方式给银行带来过高合规成本，并不利于中小银行 [10][15] - 他认为监管机构应对小型银行的合并持更开放态度，减少监管不确定性 [3][15] - 他批评美联储在巴塞尔框架内与全球同行进行的谈判，认为其试图用复杂规则束缚美国银行 [15] - 他呼吁建立“新的、改革后的美国监管体系”，并赞扬了监管副主席鲍曼在构建新框架方面的早期工作 [10][16][19] 市场影响与交易观点 - 提名宣布后，金融市场反应为：长期债券收益率小幅上升，美元反弹，贵金属价格下跌 [6][10] - 美国国债交易员认为，掉期利差走低和收益率曲线变陡的趋势似乎已完全反映在价格中，30年期国债利差已从上周峰值-62跌至-67.5 [3][17] - 市场普遍认为沃什不会推动恢复量化紧缩政策，因为这对风险资产的破坏性太大 [3][17] - 外汇策略师指出，仅凭沃什过去的评论判断是错误的，情况已发生变化，降息意愿是其获得提名的前提条件 [18][21] - 欧洲利率交易主管认为，沃什希望减少美联储对国债市场的干预，其鹰派资产负债表立场并未完全转化为利率立场，他可能为获得工作而承诺降息 [23] - 欧洲利率主管指出，利率市场最初反应集中在其对资产负债表的批评上，导致收益率曲线陡峭化和互换利差收窄，但前端利率动向相对平缓 [24]

美联储主席人事变动与政策预期 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于5月15日结束 美国总统特朗普提名凯文·沃什接任 且该提名预计将在国会相对轻松地通过 [1] - 沃什的提名令华尔街感到意外 因为白宫曾多次严厉批评鲍威尔在去年大部分时间里维持利率不变 沃什在历史上被视为鹰派人物 曾批评量化宽松和利用低利率刺激经济 [1] 高盛对沃什领导下的美联储政策分析 - 高盛认为 由沃什领导的美联储并不意味着利率会自动维持在更高水平 其研究报告指出 降息和量化宽松仍然是可能选项 [2] - 高盛分析师写道 如果沃什的提名获得确认 预计美联储资产负债表规模不会大幅缩减 沃什对通胀前景的担忧较少 这可能使他在联邦公开市场委员会当前的政策辩论中偏向鸽派一方 [2] - 高盛指出 沃什在2025年曾认为 特朗普政府的放松管制政策和潜在的支出削减将产生足够的反通胀效应 足以抵消关税对价格的一次性影响 并且他认为“人工智能将是一股显著的反通胀力量” 因此主张美联储不应仅仅因为GDP增长强劲而维持高利率 [6] - 高盛目前预计 美联储将在2026年降息两次 [6] 市场担忧与政策传导机制 - 华尔街担心 在主席凯文·沃什的领导下 美联储不会进行大幅度的降息 [2][3] - 美联储并不直接控制银行的收费利率 但通过调整联邦基金利率可以间接影响它们 联邦基金利率是银行之间隔夜拆借准备金的利率 [4] - 国债收益率被银行用于设定抵押贷款等利率 其变化方向与联邦基金利率调整一致 但并非完全同步 [4] - 美联储货币政策遵循双重使命 即低通胀和低失业率 但这两个目标常常相互冲突 [4][7] 政策决策背景与潜在影响 - 即将离任的杰罗姆·鲍威尔去年在利率问题上按兵不动直至9月 原因是担心降息会加剧通胀 尤其是在通胀性关税生效的情况下 [5] - 一些人担忧 沃什过去的鹰派立场可能意味着2026年将迎来一个行动迟缓、不愿降息的美联储 [5]

公司融资与合作 - LearnWell公司于2026年2月4日宣布获得高盛另类投资旗下可持续投资业务的投资，以支持其持续增长 [1] - 此次合作标志着LearnWell公司发展的一个关键节点，旨在利用高盛的专业知识和资源来加速增长、扩大服务范围并增强影响力 [5] 公司业务与运营 - LearnWell是一家为K-12学生提供校内及虚拟心理健康、行为健康和学业支持服务的领先供应商 [6] - 公司成立于1995年，通过连接医院、学校和家庭，为因心理健康和行为健康挑战而缺课（通常是长期缺课）的学生提供支持，帮助他们保持学业进度、改善心理健康并有效重返校园 [2] - 公司拥有超过250名教育工作者，为全美超过7,700个学区提供服务，每年通过提供超过629,000小时的授课，教授超过51,000名学生 [3] - 公司提供一套综合服务，包括针对因心理健康和行为健康挑战缺课的儿童和青少年的学业连续性服务、支持性心理健康和治疗服务、门诊心理治疗以及专业行为干预，服务形式包括面对面和虚拟方式 [4] - 公司在多种环境中开展工作，包括医疗机构、针对特定诊断的专项项目，以及为暂时居家休养的学生提供服务，并在这些不同环境中提供定制化解决方案 [4] 行业需求与公司定位 - 对学生全面心理和行为健康服务的需求空前迫切 [3] - LearnWell已成为医院和学区的重要合作伙伴，提供高质量、可及的服务，显著影响学生的福祉和学业成功 [3] - 公司的服务致力于为面临行为挑战的人群提供公平的服务机会，以改善他们的生活 [2] - 公司致力于通过提供全面、基于证据的干预措施来促进学生福祉和学业成功 [6] 投资方背景 - 投资方为高盛另类投资旗下的可持续投资业务 [1] - 高盛是全球领先的另类投资机构之一，截至2025年12月31日，其资产管理规模超过3.6万亿美元，另类投资业务资产超过6,250亿美元，拥有超过30年经验 [7][9] - 高盛此次投资符合其投资于基本面强劲且能产生积极社会影响企业的战略 [5] - 高盛认为LearnWell基于证据的方法和对学生成功的承诺使其成为其教育投资组合的理想补充 [5] 交易相关方 - Harris Williams担任LearnWell的独家财务顾问 [5] - Whiteman Osterman & Hannah LLP担任LearnWell的法律顾问 [5] - Latham & Watkins担任高盛的法律顾问 [5] - LearnWell此前曾获得424 Capital的支持 [5]

公司概况 - 公司成立于1869年 [1] - 公司是全球营收排名第二的投资银行 [1] - 公司在《财富》500强美国最大公司榜单中排名第55位 [1]

证券发行与稳定化操作 - 意大利合成材料公司F.I.S. – Fabbrica Italiana Sintetici S.p.A完成了一轮债券发行 但发行后的稳定化操作并未执行[1][2] - 此次发行的证券包括两种 一种是固定利率债券 另一种是浮动利率债券[3] - 固定利率债券的代码为SSN FXD RATE DUE 05-Feb-31 发行价格为面值的100% 即平价发行[3] - 浮动利率债券的代码为SSN FRN RATE DUE 发行价格同样为面值的100%[3] 发行规模与结构 - 本次债券发行的总名义金额为7.7亿欧元 其中固定利率债券部分为3亿欧元 浮动利率债券部分为4.7亿欧元[3] - 发行由多家国际顶级投行共同担任稳定化操作经理 包括法国巴黎银行 高盛国际 巴克莱银行 美国银行证券 花旗集团 摩根大通 摩根士丹利等[4] 法律与监管声明 - 该公告明确说明 所提及的证券未根据美国1933年证券法进行注册 且不会在美国进行注册 不能在美国境内公开发行或销售[5] - 公告仅用于提供信息 不构成在任何司法管辖区邀请或要约承销 认购或以其他方式收购或处置发行人的任何证券[4]

行业趋势：从固定收益到衍生品收益的转变 - 投资者获取收益的方式正在发生转变，不再仅仅集中于固定收益资产，而是越来越多地利用衍生品来提升收益率和总回报，并从股票波动中获利 [1] - 基于期权的衍生品收益ETF是ETF市场中一个快速增长的产品类别，吸引了大量资产流入并推动了产品创新 [1] - 2025年，该新兴ETF领域获得了约540亿美元的资金净流入，成为主动管理型ETF中最受欢迎的单一类别，目前总资产管理规模约为1300亿美元 [1] 主要市场参与者与产品 - 摩根资产管理是早期通过期权开发收益策略的资产管理公司之一，其旗下的JEPI和JEPQ是当前市场上规模最大、最成功的主动型衍生品收益ETF，合计资产管理规模约770亿美元 [1] - 贝莱德在其市场展望中强调了备兑认购期权策略作为收益生成解决方案的潜力，并推出了相关产品如BALI，该基金投资于大型成长股并通过出售看涨期权产生收益 [1] - 高盛在其2026年展望中将衍生品收益列为值得关注的类别，并推出了GPIX等产品，该基金通过期权权利金和股票股息提供持续月度派息，其12个月追踪派息率为8%，一年总回报率约为16% [1] 产品创新与增长 - Amplify公司在衍生品收益ETF领域持续创新，其产品线包括DIVO和QDVO等基金，这些大盘股投资组合（分别偏向价值和成长）通过编写备兑认购期权获取额外收益 [1] - 2025年，Amplify公司的资产基础增长了70%，远超行业平均水平 [1] - 2026年，Amplify推出了HAKY，这是一个旨在从网络安全股票投资组合中产生基于期权的收益的新策略，目标年化备兑认购期权权利金为15%或更高 [1] - Amplify公司还为其现有的NDIV基金增加了备兑认购期权成分，将其在能源市场的收益率潜力从7%提升至10%以上 [2] - 目前，Amplify公司约190亿美元ETF资产管理规模中，有一半位于具有某种形式期权覆盖以获取收益的基金中 [2] - NEOS等公司也在持续推出创新产品，例如近期推出了XBCI、XSPI和XQQI等一系列“增强型”收益ETF，扩大了其在衍生品收益ETF领域的影响力 [2] 市场展望与驱动因素 - 多家资产管理公司对衍生品收益ETF的市场机会表示看好，认为随着“轻松收益时代”的结束，多元化收益投资组合可能提供更具吸引力的收益率和更大的持久性潜力 [1] - 波动性可能为增强收益创造机会，具体取决于投资者的目标和风险承受能力，通过配置有助于将股票波动性转化为收益的备兑认购期权敞口来表达这一观点 [1] - 这些基金在2025年受到投资者浓厚兴趣，因为投资者希望在不确定的市场中保持股票投资的同时，寻求更高的回报可预测性 [1] - 对投资者的部分吸引力在于，这些基金寻求定期派息，提供了一种与利率无关的收入来源 [1] - 基于期权的收益策略已成为许多主流ETF投资者的工具包的一部分，转向传统固定收益以外的替代性收入来源正日益成为主流追求 [1][2]

公司股权变动 - 高盛集团于2月2日增持爱康医疗2万股，每股作价5.69港元，总金额为11.38万港元 [1] - 增持后，高盛集团最新持股数目约为5620.87万股，最新持股比例达到5% [1]

核心事件概述 - 美国司法部最新公开的文件显示，高盛集团首席律师凯瑟琳·鲁姆勒在加入高盛前，与已故富商杰弗里·爱泼斯坦存在密切关联，包括接受贵重礼物、为爱泼斯坦应对媒体问询提供建议，而爱泼斯坦则为其谋求脸书等大企业高级职位出谋划策 [1][5] - 鲁姆勒的名字在司法部新公布的文件中出现了数千次 [1][5] - 鲁姆勒于2020年加入高盛，担任全球监管事务主管，并于次年晋升为总法律顾问 [2][6] 涉事人员背景与关系 - 凯瑟琳·鲁姆勒曾在奥巴马时期担任白宫法律顾问，于2020年加入高盛 [1][5] - 鲁姆勒与爱泼斯坦在2014年至2019年7月间有大量交流 [1][5] - 爱泼斯坦于2008年因教唆未成年人卖淫被定罪，2019年7月因涉嫌性犯罪再次被捕，2019年8月在狱中死亡，官方判定为自杀 [1][5] 具体关联证据 - 2018年，爱泼斯坦通过第三方表示想为鲁姆勒的苹果手表配一根表带，鲁姆勒在邮件中指定了爱马仕品牌的具体款式 [2][5] - 2019年1月，鲁姆勒在邮件中对爱泼斯坦赠送的“杰弗里牌”靴子、手袋和手表等礼物表示感谢，并称爱泼斯坦为“杰弗里叔叔” [2][5] - 高盛发言人托尼·弗拉托回应称，爱泼斯坦经常主动向商业熟人赠送礼物和服务，这在专业服务行业很常见 [2][5] 职业往来与利益交换 - 在2018年6月至2019年4月期间，鲁姆勒谋求脸书公司高层职位时，爱泼斯坦为其提供了大量指导 [2][5] - 作为回报，鲁姆勒为爱泼斯坦应对《华盛顿邮报》关于其接受司法优待的问询“支招”，并详细起草了回复该报的书面文件 [2][5] - 鲁姆勒在与脸书接触的同时，也与爱泼斯坦讨论了其与谷歌母公司“字母表”公司的职位谈判，以及最终在高盛的角色 [2][6] - 脸书的职位谈判于2019年4月1日无果而终，几天后，高盛集团总裁约翰·沃尔德伦向鲁姆勒发出邀请 [2][6] 当事人回应 - 鲁姆勒发表声明称，她是以辩护律师的身份认识爱泼斯坦的，这是双方关系的基础 [3][6] - 她声称对爱泼斯坦的任何犯罪行为均不知情，并认为这些选择性引用的十年前私人邮件与她在高盛的工作毫无关系 [3][6] - 鲁姆勒此前曾表示“后悔”认识爱泼斯坦 [3][6]

市场行情概览 - 2月4日国内期货市场收盘涨多跌少，贵金属板块强势反弹 [3][7] - 沪银主力合约（ag2604）收盘上涨11.22%，报2351元，涨幅居首 [4][10] - 沪金主力合约（au2604）收盘上涨7.25%，报1141.78元 [4][10] - 铂金（pt2008）和钯金（pd2406）主力合约均上涨超过6% [3][7] - 沪锡、多晶硅主力合约分别上涨超过5%和4% [3][7] - 燃油、沪镍、国际铜、焦煤、沪铜、低硫燃油、玻璃等品种主力合约均上涨超过3% [3][7] - 下跌品种跌幅均未超过1%，菜粕、菜籽、烧碱分别下跌0.88%、0.81%和0.75% [3][7] 贵金属价格驱动因素 - 高盛认为，一月份金银价格的剧烈波动主要由西方资本流动驱动，而非亚洲投机 [4][10] - 白银因伦敦市场流动性持续紧张，出现了比黄金更大幅度的价格修正 [4][10] - 伦敦市场持续的流动性紧张，为白银增加了额外的极端价格行为层 [5][11] - 黄金在2025年强劲上涨并在2026年初强势开局，反映的是深层结构性力量，而非投机过度 [5][11] - 央行储备多元化已成为驱动黄金价格走势的主导因素 [5][11] 其他主要品种表现 - 沪锡主力合约上涨超过5% [3][7] - 多晶硅主力合约上涨超过4% [3][7] - 燃油主力合约（fu2003）上涨3.90%，报2797元 [4][10] - 国际铜主力合约（bc2603）上涨3.61%，报83200元 [4][10] - 焦煤主力合约（jm2605）上涨3.60%，报1203.0元 [4][10] - 沪铜主力合约（cu2603）上涨3.47%，报105160元 [4][10] - 玻璃主力合约上涨超过3% [3][7]