Exclusive news, data and analytics for financial market professionalsLearn more aboutRefinitiv A view of the logo of the Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC) outside their headquarters in Vienna, Austria, November 30, 2023. REUTERS/Leonhard Foeger/File Photo Purchase Licensing Rights, opens new tab Companies Goldman says UAE's exit from OPEC raises medium-term oil supply upside risk | Reuters ADNOC, the UAE's national oil producer, aims to raise production capacity to 5 million bpd by 20 ...

Goldman Sachs has officially stopped its bankers in Hong Kong from using the artificial intelligence models developed by Anthropic. This issue has already caused friction between tech leaders. Last year, OpenAI accused a Chinese rival of using its technology for training, and the White House recently accused China of stealing intellectual property from U.S. labs on a massive scale. While China has denied these claims, the fear of losing sensitive data has led banks like Goldman Sachs to take a much more cau ...

Chairman & CEO Audio webcast. I will now call the meeting to order. The Board and I are happy to be here in Salt Lake City, Utah with our shareholders as well as our people, our clients and other stakeholders. Goldman Sachs has an office presence in Salt Lake City for over 25 years. We have an extraordinary team in this region and the work exemplifies each of our core values: partnership, client service, integrity and excellence. In 2025, we delivered strong performance across our world-class interconnected ...

核心观点 - 前高盛首席执行官劳埃德·布兰克费恩驳斥了成功需要常春藤盟校学位或超凡智力的观点 他强调努力工作、把握机会和保持好奇心比学历背景更重要[1][2] 职业成功要素 - 成功并非天才专属 许多成功人士努力工作、把握幸运机会并充分利用这些机会[2] - 成功要素包括全身心投入、保持开放心态、对周围环境充满好奇心以及发现并抓住他人可能忽视的小机会[2] - 努力工作比光鲜的大学学位或出身更有力量 专业人士若能抓住时机并努力工作 就能获得伟大的职业生涯[3] 企业文化与个人经历 - 布兰克费恩曾任职的高盛旗下J Aron商品交易公司员工更具“街头智慧”且并非都上过大学 而高盛则充满了常春藤盟校毕业生[2] - 为证明自身价值 J Aron员工工作更努力、更少理所当然、对学习更有好奇心[2] - 布兰克费恩出身于布鲁克林公共住房 高中濒临关闭时他努力学习成为班级致告别词者 16岁进入哈佛大学学习历史 后毕业于哈佛法学院 在私人律师事务所短暂工作后于1981年高盛收购时加入J Aron 用五十年时间晋升至高盛首席执行官并任职12年[3]

高盛亚洲视角：能源冲击下的早期韧性 - 电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：能源行业（石油、天然气）、科技行业（AI相关）、化工行业、航空业、房地产行业 * 公司/经济体：覆盖广泛的亚太经济体，包括但不限于中国、印度、日本、韩国、台湾、澳大利亚、新西兰、新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚、菲律宾、越南、香港、巴基斯坦、斯里兰卡、孟加拉国 [1][5][7][8][23][24][32][38][39] 核心观点与论据 1. 能源冲击持续，对亚洲影响直接 * 霍尔木兹海峡预计将持续关闭至五月中旬，六月底前完全重开 [1] * 正常情况下，近90%通过霍尔木兹海峡出口的石油和天然气流向亚洲，亚洲大部分油气进口依赖该海峡 [1] * 大宗商品团队上调油价预测：布伦特原油Q4价格预测从80美元/桶上调至90美元/桶，若关闭时间再延长一个月，Q4价格可能达100美元/桶 [1] * 亚洲成品油价格相对于布伦特原油的溢价高于历史正常水平 [1][3] 2. 滞胀冲击，但影响弱于预期 * 负面影响：天然气等供应中断导致巴基斯坦、斯里兰卡、菲律宾实行四天工作周，马来西亚、泰国、印尼的政府员工居家办公，以及多国石化工厂关闭 [5] * 自战争开始，高盛已上调亚太通胀预测近1个百分点（未加权平均），并下调多数经济体的增长预测 [5] * 正面消息：整体经济活动影响弱于预期 [7] * 韩国和台湾：强劲的AI相关出口增长抵消了大宗商品冲击的负面影响 [7] * 印度：近期数据促使高盛小幅收窄了之前的下调幅度 [7] * 基于最新大宗商品预测，小幅下调日本和部分东南亚经济体增长预测0.1-0.2个百分点，温和上调CPI通胀预测0.1-0.3个百分点，并小幅下调经常账户预测 [7] 3. 市场已基本消化冲击，科技乐观情绪主导 * 股市已收复战前大部分失地，科技股主导的市场创下新高 [8][15] * 市场参与者认为冲击是暂时的，且AI投资热潮基本不受能源市场动荡影响 [8] * 市场愿意消化负面影响的几个基本面原因： 1. 与2022年不同，冲击目前主要局限于能源领域 [8] 2. 冲击开始时区域通胀普遍符合或低于目标，且比俄乌战争开始时低超过1个百分点，给予央行更多政策灵活性 [8][12] 3. 过去几十年结构性变化降低了区域对能源价格上涨的敏感度 [8] 4. 初始缓冲（如外汇储备）比过去冲击时更大 [8] * 科技乐观情绪在除中国外的亚洲市场占主导：日本、台湾、尤其是韩国股市今年大幅上涨，投资组合策略师继续推荐北亚市场 [32] * 韩国和台湾的科技出口和整体GDP增长受到AI投资热潮的实质性推动 [32] * 韩国Q1 GDP环比增长1.7% [32] * 台湾今年GDP增长预测为7% [32] * 日本在新政府下宏观政策可能保持刺激性 [32] * 韩国和台湾今年将录得两位数百分比的经常账户盈余，一旦中东局势稳定将带来货币升值压力 [32] 4. 结构性变化与政策缓冲缓解冲击 * 结构性缓解因素： * 随着经济发展，过去几十年经济增长的能源强度下降 [13][18] * 长期增长表现使东亚更有能力吸收石油成本 [13] * 近年来交通燃料需求价格弹性可能增加：视频会议、公共交通改善、电动汽车占比上升 [13] * 尽管航空业削减航班计划高达10%，化工制造受损，但如果替代更容易，这些成本可能低于过去几十年 [16] * 政策缓冲的使用： * 财政资源：通过减税、价格上限、降低国企炼油利润率来缓冲对终端用户价格的影响 [17] * 外汇储备：用于限制货币贬值和第二轮通胀效应 [17][20] * 能源库存：原油库存在该区域大部分地区保持稳定；澳大利亚和新西兰的预防性储备保持在30天左右 [17] * 关键未解问题：当前的韧性有多少反映了结构性因素，又有多少反映了缓冲库存的不可持续消耗？ [17] 5. 货币政策展望：若增长持续，收紧压力将增大 * 央行最初反应是观望评估 [21] * 已在加息的经济体（日本、澳大利亚）可能继续，但速度不同：澳大利亚央行反应函数明显转鹰，而日本央行保持审慎 [21] * 政策设置低于中性的地区已开始纠正：新加坡金管局将新元名义有效汇率升值斜率上调至1%，菲律宾加息25个基点且可能继续 [21] * 核心通胀上升可能导致印度今年晚些时候加息；鉴于外汇压力，现预计印尼也将加息两次 [21] * 泰国通胀极低且货币强劲，预计央行将保持耐心 [21] * 继续预计台湾加息两次（每次12.5个基点），韩国政策不变，但在能源价格可能长期高企的背景下风险偏鹰派 [21] * 预计多个亚洲央行将在未来几个月收紧政策 [25] 6. 经济与市场受损可能更集中于南亚和东南亚 * 该区域经济体人均收入较低，CPI篮子中燃料占比较高 [23] * 印度、印尼、菲律宾存在经常账户赤字，使其货币对贸易条件恶化更敏感，需要更多使用外汇储备和/或货币紧缩 [23] * 财政上，许多经济体受限于自我设定的上限或对信用评级下调的担忧 [23] * 印尼去年财政赤字略低于GDP的3%上限 [23] * 马来西亚公共债务接近GDP的65%，泰国为66%——接近其70%的上限 [23] * 这些情况可能限制政策支持力度，与北亚形成对比 [23] * 年初至今，区域股市表现最弱的五个市场中有四个位于南亚或东南亚 [23] 7. 中国在动荡中展现稳定性 * 中国增长和政策在伊朗战争期间基本稳定 [24] * “自给自足”战略降低了对外部供应的依赖和对外部冲击的敏感度 [24] * “全方位”能源战略（以煤炭和可再生能源为主）限制了对进口的需求，且石油储备充足 [24] * 商品出口强劲，并可能在未来受益于其他国家建设可再生能源产能的需求 [24] * 巨大的贸易和经常账户盈余以及资本流入支撑人民币逐步升值 [24][27][29] * 房地产下行最糟糕时期似乎已过，尽管可能在未来一两年仍构成温和拖累 [24][30][31] * 霍尔木兹海峡长期关闭最终会通过影响其他新兴市场进而影响中国出口需求，间接威胁中国经济，这或许解释了近期中国更直接表态希望海峡重开 [26] 8. 未来风险与关注点 * 需密切关注第二轮效应：例如，由于化肥和石脑油产量下降，下半年可能出现更高的食品通胀和制成品价格通胀风险 [36] * 若伴随韧性增长，可能改变央行对增长与通胀风险平衡的看法，导致政策收紧 [36] * 从市场角度看，鉴于中国的贸易表现和马来西亚与能源及科技供应链的关联，继续预计人民币和林吉特在汇率方面表现突出 [36] * 印度卢比、印尼盾和菲律宾比索可能持续承压 [36] * 市场定价的韩国利率加息次数（约4次）、泰国利率曲线加息次数（约1.5次）和印度互换曲线加息次数（约3-4次）可能无法完全实现 [36] * 鉴于菲律宾央行和印尼央行加息风险，菲律宾和印尼政府债券的高收益率显得更具合理性 [36] 其他重要内容 * 自战争开始以来的增长预测变化：多数亚洲经济体下调，但中国基本不变，关键科技生产地台湾和韩国上调 [38] * 印度：从战前7.0%下调至最新6.2% [38] * 台湾：从战前6.5%上调至最新7.0% [38] * 韩国：从战前2.0%上调至最新2.5% [38] * 东盟：从战前4.8%下调至最新3.8% [38] * 自战争开始以来的通胀预测变化：普遍上调，但最新一轮调整净变化不大 [39] * 亚洲（除日本）：从战前1.3%上调至最新1.8% [39] * 菲律宾：从战前2.5%大幅上调至最新4.7% [39] * 自4月8日停火宣布以来，科技敞口货币（韩元、林吉特、新台币和新元）反弹最多，反映了风险偏好改善、股市反弹以及AI相关投资主题的恢复 [32][34][35] * 自战争开始以来，亚洲市场的天然气供应量显著下降 [10]

核心观点 - 高盛公司大幅上调了2026年第四季度的油价预测 其核心观点是霍尔木兹海峡的关闭时间比预期更长 导致石油供应中断加剧 市场从过剩转为严重短缺 从而推动油价显著上涨 且存在上行风险[1][2][4][5][6] 油价预测更新 - 高盛将2026年第四季度布伦特原油价格预测从每桶80美元上调至90美元 将西德克萨斯中质原油价格预测从每桶75美元上调至83美元[1] - 这是自2026年2月27日战争开始以来的第四次上调 布伦特原油第四季度预测已从66美元逐次上调至71美元、80美元 再到90美元 每次调整都与假设的霍尔木兹海峡中断时间延长有关[2] - 高盛同时将2027年的油价预估上调至布伦特85美元和WTI 80美元[3] 供需基本面分析 - 波斯湾原油产量已从战前的每日2640万桶暴跌至每日1190万桶 减少了每日1450万桶[5] - 2026年4月 全球石油库存正以每日1100万至1200万桶的速度减少 这是自卫星跟踪开始以来最快的速度[5] - 高盛预计市场将从2025年每日180万桶的供应过剩 转为2026年第二季度每日960万桶的供应短缺[5] - 供应中断导致库存降低和长期定价上升 预计将为布伦特油价带来近30美元的提振[5] 情景分析与风险 - 高盛为2026年底布伦特油价设定了四种情景 基准情景为每桶90美元 假设霍尔木兹海峡在5月中旬至6月底重新开放[7][8] - 良性情景：油价约每桶80美元 前提是海峡在5月初至6月中旬重开 供应恢复更快[7][8] - 不利情景：油价略高于每桶100美元 前提是出口在7月底前正常化[7][8] - 严重不利情景：油价接近每桶120美元 前提是海峡在6月中旬至7月底重开 且产能损失更深[7][8] - 高盛团队指出 由于油价上行风险、异常高的成品油价格、产品短缺风险以及冲击规模空前 经济风险比其原油基准预测所显示的更大[4] - 报告警告 其基准预测可能低估了油价的上行空间[6]

公司战略与投资 - The Trade Desk 投资了数据激活平台 Hightouch [1] - 此次投资后，Hightouch 的估值达到 27.5 亿美元 [1]

SDICSI 2026 年 4 月 29 日 美股宏观策略 宏观不确定性中的超预期 ──── 美资大行 Q1 投行、资管表现强劲 报告内容 美资六大行投行业务集体创纪录，高盛领衔周期弹性。2026 年第一季度六大美资 银行投行业务全线超预期，在宏观不确定性高企的背景下，资本市场活动呈现跨机 构、跨业务线的高度共振。企业融资方面，并购复苏主导景气修复，六大行投行收 入普遍录得双位数增长，高盛以 48%的同比增幅居首，摩根大通、摩根士丹利紧 随其后，分别增长 38%及 36%。私募股权活跃度回升、企业战略重组提速及 AI 产 业链融资需求，构成本轮复苏的三重支撑。股票交易业务则是最普遍的超预期板块， 高盛与摩根士丹利双双创下历史纪录，各行持续向主经纪商融资业务转型，进一步 拉长业绩韧性。 AUM 全面破纪录、净流入持续加速，美资六大行资管业务共振繁荣。六大行资产 管理与财富管理业务均呈现规模扩张、资金持续净流入、费用收入稳步增长的共同 主旋律。各行 AUM 或客户资产规模均录得同比双位数增长，资管业务的穿越周期 属性得到充分体现。三重宏观动能共同撑起本轮资管景气：一、股市与固定收益市 场整体维持韧性，底层资产估值 ...

事件核心 - 高盛已禁止其香港员工使用Anthropic的Claude人工智能模型 该决定源于对数据安全和网络风险日益增长的担忧 以及公司对其与Anthropic合同的严格解释 [1][3][4] 高盛的具体行动 - 高盛香港员工此前可通过内部AI平台使用Claude 但近几周已无法访问 [1] - 高盛平台上的其他AI模型 如Gemini和ChatGPT 目前仍可使用 [2] - 高盛对此事不予置评 [2] Anthropic的服务区域限制 - 根据Anthropic官网 香港并非其API和Claude.ai官方可访问的市场 [4] - Anthropic发言人表示 Claude模型从未在香港得到官方“支持” [5] 行业与地缘政治背景 - 事件发生在中美围绕AI技术、数据安全和先进计算工具获取的紧张局势加剧之际 这些议题将成为五月中旬特朗普与习近平北京峰会的焦点 [4] - 尽管美国公司开发的AI模型在中国大陆不可用 但香港市场基本仍可运行部分模型 但使用受到美国公司的限制 [5] - 全球领先的AI公司不向中国大陆用户提供服务 并曾对其模型被中国竞争对手用于训练表示担忧 [6] - 美国政府上周发布全球警告 指控中国AI运营商存在所谓的AI盗窃行为 [6]

高盛在香港的AI工具使用政策变动 - 高盛已禁止其香港银行家使用Anthropic的AI模型Claude 该决定源于公司对与Anthropic合同的严格解读 并在咨询Anthropic后得出结论认为香港员工不应使用其任何产品[1][3] - 此次访问权限的移除发生在最近几周 此前香港员工可通过内部AI平台与Claude交互 但其他主流模型如Gemini和ChatGPT在该平台上仍可使用[2][3] - 尽管由美国公司开发的ChatGPT和Claude等AI模型在中国大陆被禁止 但香港基本不受这些控制 使用限制通常由美国公司自行设定[4] Anthropic的立场与市场背景 - Anthropic发言人表示 其Claude模型从未在香港得到官方“支持” 但拒绝进一步置评 高盛的决定并未延伸至与其他AI供应商（如OpenAI）的合同[4][5] - 高盛首席信息官Marco Argenti在2月表示 公司正与Anthropic合作开发AI驱动的智能体 旨在自动化日益广泛的内部职能[5] 行业监管与地缘政治环境 - 欧盟国家与立法者未能就弱化的人工智能规则达成协议 这反映了全球范围内对AI技术监管的持续讨论与复杂性[8]