报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同主题和资产类别提出了具体的投资观点和策略建议 [1][2][6][10][13][15] 报告的核心观点 - 报告认为市场已消化了前期对劳动力市场、人工智能资本支出及美联储政策的担忧，当前应聚焦于2026年的五大结构性趋势进行布局 [1] - 核心观点是投资者应“保持全额投资”，并通过多元化配置来应对市场集中度风险并捕捉全球机会 [20][13] 根据相关目录分别进行总结 趋势一：人工智能投资周期进入新阶段 - 人工智能投资周期被比作现代版“太空竞赛”，当前正处于市场发展故事开端之末 [2] - 早期普遍看涨所有“AI相关”领域的市场可能已结束，对受益者的辨别力将大幅提升 [2] - 投资回报率可能极不稳定的风险集中于试图“赢得”竞赛的公司，而更具吸引力的机会可能在于AI基础设施建设者（计算硬件、数据中心、电力）以及能成功部署AI并证明其生产力提升的企业 [2] - 当前是进行结构性长期“创新”投资的最佳时机，巨额资本投入预计将带来远超当前共识的科学技术突破 [3] 趋势二：美联储主席任命可能成为外汇市场关键事件 - 市场普遍猜测哈塞特可能出任美联储主席，若成真，美联储可能放任经济“过热”，通胀成为次要考量，导致美元持续疲软 [6] - 美联储主席任命将对经济增长、通胀、美元走势及风险偏好产生重大影响 [6] - 高盛外汇团队预测美元将大幅走弱，例如预测欧元兑美元12个月目标为1.25（现价1.16）[6][7] - 美元疲软曾是2025年上半年主要特征，但随着未来6个月利率差缩小，需对美元可能走强及其对股市的利好保持开放态度 [9] 趋势三：铜成为关键大宗商品投资标的 - 在美元疲软和供需收紧的背景下，铜的投资理由充分，其价格近期已突破历史新高 [10] - 铜是全球电网和电力基础设施投资的主要受益者，受人工智能和国防发展驱动 [12] - 预计到2030年，电网和电力基础设施将推动超过60%的铜需求增长，相当于为全球需求增加一个美国的规模 [12] - 尽管供应端复杂因素影响估值，但当前铜股估值未出现重估的情况不太可能持续到明年 [12] 趋势四：多元化投资是必要策略 - 美国股市交易规模达25年来最高水平，指数集中度问题突出，持续跑赢大盘并非易事 [13] - 鉴于美元可能结构性走弱，分散投资是保持股票投资充足性的必要代价，建议“逢低买入，并专注于多元化投资以保护股票超配” [13] - 2025年非美国市场以美元计价的回报率出色，例如巴西IBOVESPA指数年内回报达+31.51%，墨西哥S&P/BMV IPC指数达+28.30%，超过了纳斯达克指数（+21.93%）和标普500指数（+16.40%）的表现 [13] - 流入美国市场的外国资金正在减弱，而美国在全球资产中的占比处于高位，新兴市场资产占比则刚从数十年低点回升 [13][14] 趋势五：全球转折点与欧洲市场的争议性机会 - 2025年被世界经济论坛称为“全球转折点”之年 [15] - 对投资者而言，没有哪个地区的投资理由像欧洲这样具有争议性 [16] - 欧洲面临反商业环境、中国出口竞争（导致未来四年德国GDP年增长率预期下调0.2%）等挑战，但也在发生转变，如德国财政状况变化、认识到长期投资不足、以及尝试解决惩罚性监管问题 [16] - 尽管存在政治担忧和宏观经济不利因素，但欧洲的领先企业和私营部门仍是解决方案的一部分，其多个行业（制造业、科技、能源）仍是世界最强大的行业之一 [20] - 欧洲股市并不能清晰反映其国内政治前景，强制性的变革机制（如地缘冲突、能源危机、美国新战略）可能正在推动其政策向更有利于增长和竞争力的方向转变 [17]

智通财经APP获悉，大型投资者表示，在经历了这一热门策略的辉煌一年后，新兴市场的利差交易在2026年仍有继续推进的空间。外汇市场波动性减弱和美 元疲软为该交易提供了肥沃的土壤。 在该交易中，投资者借入低收益货币，买入高收益货币。数据显示，一个衡量该策略的指标今年回报率约17%，为2009年以来的最大涨幅。 从先锋集团到景顺，再到高盛集团和美国银行，一系列资产管理公司和银行预计明年发达市场和新兴市场的利率差距将持续存在，美联储和大多数其他富裕 国家央行预计将维持较低的借贷成本。理论上，这种环境也应继续给美元带来压力，美元在2025年已经下跌了7%以上。 纽伯格伯曼新兴市场债务联席主管戈尔基·乌尔基耶塔表示："套利交易仍有价值，尤其是在巴西、哥伦比亚以及部分非洲市场等高收益国家。"不过，继今 年的表现之后，"机会正变得更具选择性。" 美国经济的走势是决定这种表现能否持续的关键因素。理想情况下，投资者指望经济增长疲软，这将鼓励美联储继续放松货币政策，从而削弱美元对其他货 币的吸引力。而彻底的衰退可能会引发避险情绪，从而打破这种平衡；如果经济比预期更火热，则会带来加息的威胁。 景顺新兴市场债务联席主管维姆·范登霍克表 ...

As the S&P 500 seeks to claim new record levels, a Wall Street banking giant is projecting that the benchmark is likely to surpass 7,500 in 2026.Specifically, Goldman Sachs raised its outlook for U.S. equities, projecting the S&P 500 will reach 7,600 as corporate earnings continue to expand and artificial intelligence (AI) adoption accelerates across the economy. The outlook implies growth of about 11% from the last closing value of 6,827 and appears plausible given the index has already rallied 16% in 2025 ...

华尔街多家大行策略师正建议客户在2026年将投资重心从"科技七巨头"转向医疗、工业、能源和金融等传统周期性板块。高盛认为，这一转变主要基于 两点：一是对科技巨头能否持续支撑其高昂估值和AI支出的疑虑加深；二是对2026年美国整体经济前景的乐观情绪升温。 随着2026年的临近，华尔街正在形成一个日益清晰的共识：过去数年引领牛市的科技巨头可能将让出舞台中央，市场轮动将成为新一年的投资主旋 律。 据彭博社报道，包括美国银行和摩根士丹利在内的多家华尔街大行策略师正建议客户，在2026年的投资组合中，应更多关注医疗保健、工业和能源等 传统板块，而非英伟达和亚马逊等"科技七巨头"。这一转变的背后，是对科技股高昂估值和巨额AI投资回报的日益增长的怀疑。 市场情绪的变化已有迹可循。近期，甲骨文和博通等AI风向标公司的财报未能满足市场的极高期望，加剧了投资者的担忧。与此同时， 资金流向显 示，投资者正从科技巨头转向估值较低的周期股、小盘股和经济敏感型板块。 自11月20日市场触及短期低点以来，罗素2000小盘股指数上涨了11%， 而"科技七巨头"指数的涨幅仅为其一半。 高盛集团在12月12日发布的最新报告中为这一轮动趋势提供了 ...

尽管10月市场剧烈波动，但全球央行购金热情不减，为金价提供了坚实支撑，而新兴的"代币化黄金"尚未成为市场的主要驱动力。 高盛于12月12日发布的最新报告显示，其"即时预测"（nowcast）模型估算，全球央行在10月份净买入了49吨黄金。这一数字远高于2022年之前17吨 的月均水平，显示出官方部门强劲且持续的需求。 其中，其中卡塔尔10月购买20吨和中国购买15吨。高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven认为，央行在金价高波动时期依然坚挺的购买行为，表明 其决策并非高度价格敏感，而是出于对冲地缘政治和金融风险的长期战略考量。 基于这一强劲的官方需求，叠加对美联储未来政策转向宽松的预期，高盛维持其对金价的乐观预测，预计到2026年底金价将升至4900美元/盎司。该行 同时指出，私人投资者需求的增长将是金价的另一大潜在上行动力。 央行购金：对冲风险的"多年趋势" 高盛在报告中强调，其继续将央行大规模增持黄金视为一个"多年趋势"。报告数据显示，10月份49吨的净购买量，以及66吨的12个月移动平均购买 量，均显著高于2022年以前17吨的月度平均水平。 高盛分析师认为，这一趋势的根本驱动力在于 ...

尽管10月市场剧烈波动，但全球央行购金热情不减，为金价提供了坚实支撑，而新兴的"代币化黄金"尚未成为市场的主要驱动力。 高盛分析师认为，这一趋势的根本驱动力在于，各国央行正积极推动储备资产多元化，以对冲日益加剧的地缘政治和金融风险。这种战略性配置 需求，使得央行的购买行为在很大程度上独立于短期价格波动。 展望未来，高盛维持其对2026年全球央行平均每月购买70吨黄金的假设，这表明官方部门的需求将继续为黄金市场提供稳固的基本面支撑。 根据追风交易台消息，高盛于12月12日发布的最新报告显示，其"即时预测"(nowcast)模型估算，全球央行在10月份净买入了49吨黄金。这一数字 远高于2022年之前17吨的月均水平，显示出官方部门强劲且持续的需求。 其中，其中卡塔尔10月购买20吨和中国购买15吨。高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven认为，央行在金价高波动时期依然坚挺的购买行为，表 明其决策并非高度价格敏感，而是出于对冲地缘政治和金融风险的长期战略考量。 基于这一强劲的官方需求，叠加对美联储未来政策转向宽松的预期，高盛维持其对金价的乐观预测，预计到2026年底金价将升至4900美元/盎司 ...

尽管10月市场剧烈波动，但全球央行购金热情不减，为金价提供了坚实支撑，而新兴的"代币化黄金"尚未成为市场的主要驱动力。 根据追风交易台消息，高盛于12月12日发布的最新报告显示，其"即时预测"（nowcast）模型估算，全球央行在10月份净买入了49吨黄金。这一数 字远高于2022年之前17吨的月均水平，显示出官方部门强劲且持续的需求。 其中，其中卡塔尔10月购买20吨和中国购买15吨。高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven认为，央行在金价高波动时期依然坚挺的购买行为，表 明其决策并非高度价格敏感，而是出于对冲地缘政治和金融风险的长期战略考量。 基于这一强劲的官方需求，叠加对美联储未来政策转向宽松的预期，高盛维持其对金价的乐观预测，预计到2026年底金价将升至4900美元/盎司。 该行同时指出，私人投资者需求的增长将是金价的另一大潜在上行动力。 高盛在报告中强调，其继续将央行大规模增持黄金视为一个"多年趋势"。报告数据显示，10月份49吨的净购买量，以及66吨的12个月移动平均购 买量，均显著高于2022年以前17吨的月度平均水平。 高盛分析师认为，这一趋势的根本驱动力在于，各国央行正积 ...

据彭博社报道，包括美国银行和摩根士丹利在内的多家华尔街大行策略师正建议客户，在2026年的投资 组合中，应更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块，而非英伟达和亚马逊等"科技七巨头"。这一转 变的背后，是对科技股高昂估值和巨额AI投资回报的日益增长的怀疑。 市场情绪的变化已有迹可循。近期，甲骨文(ORCL.US)和博通(AVGO.US)等AI风向标公司的财报未能满 足市场的极高期望，加剧了投资者的担忧。与此同时，资金流向显示，投资者正从科技巨头转向估值较 低的周期股、小盘股和经济敏感型板块。自11月20日市场触及短期低点以来，罗素2000小盘股指数上涨 了11%，而"科技七巨头"指数的涨幅仅为其一半。 高盛集团在12月12日发布的最新报告中为这一轮动趋势提供了更深层次的注解。该行策略师指出，尽管 近期周期股已大幅反弹，但市场尚未完全消化2026年美国可能出现的经济前景。高盛预测明年美国 GDP增速将达2.5%，高于2.0%的市场共识，并认为这意味着周期性板块仍有上行空间。 告别科技股？估值与增长疑虑浮现 多年来，投资大型科技公司似乎是毋庸置疑的选择。然而，在经历了过去三年约300%的惊人涨幅后， 市场开始质疑这 ...

核心观点 - 华尔街形成共识，预计2026年市场将发生从科技巨头向传统及周期性板块的轮动，科技股高昂估值和AI投资回报受质疑 [1] - 资金流向已显示轮动迹象，小盘股、周期股表现优于科技巨头，策略师建议关注医疗保健、工业、能源等板块 [1][3] - 高盛为轮动提供宏观支持，预测2026年美国GDP增速2.5%高于市场共识，认为周期性板块的经济加速前景尚未被完全定价 [1][4] 市场情绪与策略转变 - 多家华尔街大行策略师建议客户在2026年投资组合中更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块，而非“科技七巨头” [1] - Piper Sandler分析师指出资金正从“科技七巨头”交易中撤出，投向市场其他领域 [2] - Yardeni Research创始人自2010年以来首次建议相对于标普500其余部分减持大型科技股，反映对科技股增长路径的审慎态度 [2] - 摩根士丹利策略师预测大型科技股将落后于新的领涨领域，如消费品以及中小型股 [3] - 美国银行策略师称市场正提前布局“火热运行”策略，资金从“华尔街的巨头”轮动至代表“主街”的中小盘股和微型盘股 [3] 市场轮动迹象与表现 - 自11月20日市场触及短期低点以来，罗素2000小盘股指数上涨了11%，而“科技七巨头”指数的涨幅仅为其一半 [1] - 同期，标普500等权重指数的表现也优于其市值加权指数，显示市场广度改善 [3] - Strategas Asset Management主席认为2026年将出现向金融和非必需消费品等今年表现落后板块的“大轮动” [3] 宏观经济与定价依据 - 高盛预测2026年美国GDP增速将达2.5%，高于2.0%的市场共识 [1] - 高盛策略师指出，尽管周期股近期已大幅反弹，但市场对2026年美国可能出现的经济前景（周期性加速）尚未完全消化 [1][4] - 市场对经济增长的定价仍偏保守，大致与2.0%的增长共识一致，而高盛预期在金融状况放松和财政政策推动下可达2.5% [4] - 内部板块轮动和跨资产模式表明，市场的定价尚未充分反映出高盛所预期的经济活力 [5] 具体板块机会与基本面 - 高盛报告特别指出非住宅建筑相关股票潜力大，因财政法案的投资激励措施及道奇动量指数等前瞻指标回升预示环境改善 [6] - 剔除七巨头后的“标普493”成分股的盈利增长预计将从2025年的7%加速到2026年的9% [6] - “科技七巨头”对标普500指数盈利的贡献预计将从50%降至46% [6] - FBB Capital Partners研究总监表示，若就业和通胀数据保持现状且美联储仍在放松政策，明年“标普493”可能出现看涨行情 [6]

【环球网财经综合报道】今年以来，贵金属成为大类资产中表现最为亮眼的类别，其中黄金与白银的涨幅尤为惊人。截至12月12日，伦敦金年内涨幅已达 63.83%，伦敦银涨幅更高达114.35%，实现翻倍。然而，在连续上涨后，金银走势近期出现分化。12月12日，伦敦金上涨0.47%至每盎司4299.29美元，逼近 前期高点；而伦敦银则收盘下跌2.5%，盘中一度跳水超3%，纽约白银期货跌幅更达3.88%。 对于此次白银的剧烈调整，瑞士宝盛的分析师指出，白银向来以价格波动剧烈著称。近期涨势受到其被列入美国关键矿产清单以及市场对美联储降息预期升 温的推动，但价格反应可能已过度。该机构战术性地将对白银的观点下调至中性，同时对黄金维持建设性看法。 相比之下，多家机构对黄金的前景更为乐观。世界黄金协会指出，2025年黄金创下逾50次历史新高，表现卓越，这得益于地缘政治与经济不确定性加剧、美 元走弱以及持续的买盘动能。展望2026年，若经济增长放缓且利率下行，黄金或将温和上涨；若全球风险攀升导致严重衰退，金价则可能迎来强劲涨势。 高盛则给出了更为明确且激进的目标价。该行预测，到2026年底，黄金价格将达到每盎司4900美元。高盛认为 ...