文章核心观点 - 家得宝过去三个月业绩好于预期，预计年度门店销售额降幅缩小，虽受宏观经济和住房市场影响，但业务仍有上行空间 [1][5][6] 业绩表现 - 第三季度业绩超预期，营收跃升至402.2亿美元，高于分析师预期的393.1亿美元 [2][3] - 至少开业一年的门店销售额下降1.3%，为连续第八个季度下降，但低于分析师平均预计的3.25%降幅 [3] - 美国门店销售额下降1.2% [4] 业绩驱动因素 - 天气转好使季节性商品和户外项目销售改善，飓风海伦和米尔顿过后的恢复工作推动发电机、电池、胶合板和建筑材料销售 [1][3] - “温暖干燥的天气”延长了油漆和户外烤架等夏季品类的需求 [3] 业绩预期调整 - 公司现预计2024财年同店销售额下降2.5%，低于此前预计的3% - 4%降幅 [5] 行业影响因素 - 住房市场状况对公司及其竞争对手产生负面影响，阻碍消费者进行重大装修或搬家 [5] - 高利率环境和持续的宏观经济不确定性给大型装修项目带来压力 [6] 行业前景 - 泰尔西咨询集团高级董事总经理乔·费尔德曼认为业务从现在起有上行空间，美联储降息应会刺激行业需求 [6]

文章核心观点 - 美国家得宝公司在美国家庭装修消费疲软时仍坚定关注专业市场，凭借此前对专业业务的投资和策略调整，第三季度业绩超预期并上调全年展望，但仍面临可比销售额连续下滑问题 [1][2][3] 公司业绩表现 - 第三季度销售额同比增长6.6%至402亿美元，公司因业绩超预期上调全年展望 [3] - 大额交易同比下降6.8%，消费者在厨房和浴室改造等可自由支配项目上参与度较低 [2] - 最近一个季度是连续第八个季度可比销售额为负 [9] 专业市场策略 - 过去五年投入数十亿美元提升专业服务，包括新建配送中心、改善供应链物流和搭建专业在线平台 [3] - 进行数字化改造，为专业客户定制网站和应用，提供工地配送、批量定价和个性化账户等功能 [5] - 加强员工培训，为承包商流量大的门店员工提供专业产品线和服务培训 [6] 专业市场优势 - 专业市场需求相对稳定，商业客户和建筑专业人士受合同期限约束，需求管道相对稳定 [4] 应对风险措施 - 为应对专业业务供应链压力，通过平板配送中心网络提升供应链能力，更高效完成订单 [7] 公司收购情况 - 今年早些时候花费182亿美元收购SRS公司，该公司为屋顶公司和建筑项目提供分销服务 [8] 公司未来规划 - 本财年（2月底结束）预计开设约12家新门店 [9]

文章核心观点 - 文章介绍了家得宝2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及华尔街预期的对比，还提及关键指标表现和近一个月股价表现 [1][3][4] 营收与每股收益情况 - 2024年10月季度营收402.2亿美元，同比增长6.7%，比Zacks共识预期的393.6亿美元高出2.17% [1] - 同期每股收益3.78美元，去年同期为3.81美元，比共识预期的3.64美元高出3.85% [1] 关键指标表现 - 可比门店销售额同比变化为 -1.3%，优于10位分析师平均估计的 -3.2% [3] - 零售门店数量为2345家，略高于6位分析师平均估计的2344家 [3] - 单店销售额为1715万美元，高于4位分析师平均估计的1669万美元 [3] - 美国可比门店销售额同比变化为 -1.2%，优于3位分析师平均估计的 -3.4% [3] - 零售客户交易数量为3.99亿笔，高于2位分析师平均估计的3.9507亿笔 [3] - 零售平均客单价为88.65美元，略低于2位分析师平均估计的88.71美元 [3] 股价表现 - 家得宝过去一个月股价回报率为 -1.7%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +3.3% [4] - 该股目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [4]

公司业绩 - Home Depot Inc (NYSE:HD) 在第三季度财报中表现优异，超过了市场对收入和利润的预期，并上调了同店年度销售额和增长预测，主要原因是飓风季节后的强劲需求 [1] 股价表现 - 公司股价在最新交易中上涨0.2%，达到$409.39，并且2024年累计涨幅达到18.5% 公司股价今日有望连续第三天上涨，目前处于近一个月来的最高水平，接近10月16日的两年高点$418.61 [2] 分析师观点 - 在35名分析师中，有8名给予公司"持有"评级，而12个月的平均目标价为$414.77，与当前股价水平相当 [3] 期权交易 - 期权交易量已经达到日内平均交易量的4倍，其中最受欢迎的是11月420看涨期权 期权交易者对波动性的预期相对较低，根据HD的Schaefer's Volatility Index (SVI)为23%，处于过去12个月读数的第21百分位 [3][4]

财务数据和关键指标变化 - Q3总销售额为402亿美元，较去年同期增长约6.6% [6][28] - Q3公司整体同店销售额下降1.3%，美国门店同店销售额下降1.2% [6] - Q3调整后摊薄每股收益为3.78美元，去年同期为3.85美元 [6] - Q3毛利率约为33.4%，较去年同期下降约40个基点 [29] - Q3运营费用占销售额的比例增至19.9%，较2023年Q3增加约45个基点 [29] - Q3运营利润率为13.5%，2023年Q3为14.3%；调整后运营利润率为13.8%，2023年Q3为14.5% [30] - Q3利息和其他费用增至5.95亿美元，较去年增加1.57亿美元 [30] - Q3有效税率为24.4%，2023财年Q3为23.3% [31] - Q3摊薄每股收益为3.67美元，较2023年Q3下降约4%；调整后摊薄每股收益为3.78美元，较2023年Q3下降约2% [31] - Q3新开5家门店，门店总数达2345家，零售销售面积约为2.43亿平方英尺 [31] - Q3期末商品库存为239亿美元，较2023年Q3增加约11亿美元，库存周转率从去年的4.3次提升至4.8次 [32] - Q3资本支出约为8.2亿美元，向股东支付股息约22亿美元 [32] - 基于过去12个月的长期债务和股权平均值计算，投资资本回报率约为31.5%，低于2023财年Q3的38.7% [32] - 公司更新2024财年指引，预计总销售额增长约4%，同店销售额下降约2.5%，调整后摊薄每股收益下降约1% [9][33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q3动力、户外花园、建筑材料、室内花园和油漆部门同店销售额呈正增长，木材、管道和五金部门表现高于公司平均水平 [21] - Q3同店交易数量下降0.6%，同店平均客单价下降0.8%，超过1000美元的大笔交易数量较去年Q3下降6.8% [21] - Q3专业销售呈正增长，表现优于DIY客户 [22] - Q3公司整体在线销售额较去年Q3增长4%，近半数在线订单通过门店完成交付 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区来看，本季度风暴和更有利的天气使各部门业绩波动较大，19个美国地区中有4个实现正同店销售额增长 [6][7] - 以当地货币计算，墨西哥和加拿大的同店销售额高于公司平均水平，墨西哥本季度实现正同店销售额增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于打造最佳互联体验，通过差异化能力扩大专业客户钱包份额，并开设新门店 [9] - 公司扩大下游供应链设施的产品种类，提升网站以更好传达快速交付选项，并开展营销活动提高快速交付速度的知名度 [10][11] - 公司在17个美国市场推进专业生态系统建设，投资门店以提升专业客户购物体验，引入专业客户体验经理，改善店内专业客户服务 [16][17] - 公司持续关注减少损耗，利用跨职能团队和技术降低损耗，取得积极进展 [18] - 公司认为在任何环境下都能扩大市场份额，将继续投资以加强竞争地位，利用规模和低成本优势实现比市场更快的增长并为股东创造价值 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 排除飓风影响，公司第三季度业绩超预期，随着天气正常化，季节性商品和某些户外项目的客户参与度提高 [8] - 高利率环境和宏观经济不确定性持续对大型装修项目造成压力 [9][20] - 公司对家居改善市场前景持乐观态度，但需应对当前宏观不确定性和利率对家居改善需求的压力，市场将回归平衡，装修市场也会如此 [72] 其他重要信息 - 第三季度，公司员工和社区受到2场飓风影响，公司员工和供应商合作伙伴在困难情况下努力为客户和社区提供服务 [8] - 公司举办年度供应商合作伙伴会议和劳动节、万圣节活动，对活动结果表示满意，并计划在第四季度继续开展年度假日、黑色星期五和礼品中心活动 [23][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对开盘价格的评论 - 提问者信号不佳，问题未得到有效解答，公司表示将跳过该问题并在后续有机会时再处理 [39] 问题2：飓风对各品类的影响、销售倾向于DIY还是专业客户，以及第四季度2.5%同店销售额下降指引中飓风驱动和基础业务的情况 - 飓风影响的产品品类与常见情况类似，如发电机、清理用品、木材等，均为消费者为应对飓风事件的采购，属于消费者驱动；第四季度2.5%的同店销售额下降指引主要反映了第三季度受飓风影响的业绩表现以及预计第四季度的飓风相关销售 [41][42][43] 问题3：业务中需求驱动和 discretionary项目的占比情况，以及这两类项目全年的趋势 - 难以精确区分需求驱动和 discretionary项目，但需求驱动的项目正在推进，大型 discretionary项目因高利率环境和宏观经济不确定性而被推迟，这种情况在全年较为一致 [44] 问题4：SRS业务在交叉销售产品和服务方面的进展以及第三季度的销量贡献 - 公司对SRS业务进展满意，SRS通过现有分支机构的同店增长、开设新分支机构和进行小规模并购实现业务增长；在交叉销售方面，SRS产品通过家得宝生态系统的同店销售额呈三位数增长，公司也开始向SRS客户群体推广自身产品；SRS在第三季度贡献了29亿美元的销售额，预计全年贡献约64亿美元 [48][49][51] 问题5：毛利率下降40个基点中SRS的影响，以及未来几年毛利率的走势 - 第三季度毛利率受SRS业务组合影响下降约80个基点，其余业务毛利率有显著提升且符合预期，同时受益于损耗减少；SRS在2024年对毛利率的影响约为45个基点，年化影响约为70个基点；公司在2023年6月的投资者会议上提出预计毛利率保持平稳，供应链团队的生产力提升将投入到毛利率中，但SRS的收购会使业务毛利率基础发生变化 [53][54][56] 问题6：公司在市场份额方面的表现以及具体获得更多份额的品类 - 从宏观数据来看，公司在家庭装修和家具领域的表现优于政府统计的PC支出，在多数与竞争对手重叠的产品类别中也表现更优；在季节性商品（如万圣节相关产品）、油漆和建筑材料等品类中，公司获得了市场份额 [61][63] 问题7：大笔交易本季度表现不佳的原因以及需要哪些因素改变才能使这些品类好转 - 高利率环境和宏观经济不确定性持续对大型装修项目和现有房屋销售造成压力，尽管美联储进行了两次降息，但抵押贷款利率仍上升约60个基点，房屋周转率处于40年低点，大型项目常用的融资方式（如现金再融资或房屋净值信贷额度）减少且利率仍处于高位；公司看好家居改善市场的前景，但需等待宏观不确定性和利率压力缓解，市场恢复平衡后大型装修项目才会重新启动 [67][68][72] 问题8：第三季度毛利率是否受飓风相关高销售额的业务组合影响，以及减少损耗在中期的机会大小 - 第三季度毛利率受到轻微的业务组合压力，因为飓风准备和清理期间销售的低毛利率商品数量增加；公司在减少损耗方面的投资取得了多个季度的积极成果，但运营环境仍具挑战性，难以量化减少损耗的具体机会大小 [76][77] 问题9：展望2025年，住房背景是否会更有利 - 公司表示目前无法确定住房市场是否会好转，也未准备好判断大型装修项目的启动时机 [80] 问题10：第三季度天气影响的更广泛估计，以及17个推出增量专业能力市场与其他市场的业绩差异 - 难以精确估计天气影响，因为本季度全国天气普遍有利，缺乏对照组；在17个投资市场中，对基础能力、库存、供应链、交付和销售团队的投资带来了市场份额增长和业绩表现优于其他市场，低个位数增长，与生态系统互动的客户是表现最好的客户之一 [85][89] 问题11：从多年角度看，利率维持高位与房主推迟项目以及利率下降后行业复苏的关系，以及如果明年利率不下降，家居改善行业能否在2025年增长 - 高利率对房屋周转率和房屋净值信贷额度提取产生影响，但不一定需要利率大幅快速下降，利率稳定或人们适应高利率后，住房活动的正常平衡将重新建立，市场将恢复平衡；公司看好家居改善行业的长期前景，但需度过当前的宏观不确定性和利率压力 [95][97] 问题12：家得宝可能受中国和其他国家关税影响的销售额比例，以及关税带来的更大风险是商品成本增加还是间接影响消费者支出 - 关税对行业的影响是广泛的，公司大部分商品在北美采购，团队有应对关税的经验，预计能以不同于行业其他公司的方式应对新关税；公司近期更关注东海岸港口问题对供应链的影响 [100][101][103] 问题13：从第三季度到第四季度业绩似乎减速的原因，是天气因素、保守估计还是其他因素 - 公司不认为业务基本面会减速，对第三季度业绩进行外推时持谨慎态度，因为第三季度业绩受天气影响较大，全年同店销售额指引为下降约2.5% [107] 问题14：可动用股权在高利率环境下是否会产生锁定效应 - 高利率导致房屋周转率和大型装修项目延迟，调查显示消费者认为宏观经济和政治不确定性是阻碍装修的首要因素；随着这些不确定性消散，加上可动用股权大幅增加，当消费者信心恢复时，大型装修项目有望启动 [110][111][113] 问题15：SRS目前的销售团队规模，以及从中获得的经验如何影响家得宝销售团队的规模决策 - SRS的外部销售团队约有2500人，观察他们的销售方式、薪酬结构、管理结构和市场策略，增强了公司对自身销售方法的信心；引入贸易信贷后，客户的购买量大幅增加 [117] 问题16：订单管理系统中按交付计费功能的全面推出时间 - 公司计划在2025年底前全面推出订单管理系统，目前包括库存预留等部分功能已开始启用 [120]

公司股价表现 - 家得宝（Home Depot）股价上涨受业绩超预期和2025年预期利好推动 [1] - 目前股价为408.88美元较前一日上涨0.59美元涨幅0.14%股息收益率2.20%市盈率27.52价格目标422.81美元 [3] - 技术指标显示突破关键阻力位后可能再涨12%未来四个季度可能有35%涨幅且股票接近历史高位有望创新高 [3] 公司经营情况 - 2024年消费者趋势好于预期收购和商业驱动使其表现优于同行在负面情绪背景下提高业绩指引 [1] - 2024年第三季度同店销售额下降但降幅远低于预期净收入402亿美元增长6.6%主要因收购SRS预计该收购将增加约100亿美元年化收入约占2025年共识估计的6%整个网络同店销售额下降1.3%美国核心市场下降1.2% [4] - 利润率收缩小于预期收购和增长相关减值影响现金流和利润率但调整后每股收益3.78美元较去年下降0.07美元或180个基点超过共识350个基点和营收优势100个基点调整后营业利润率13.8%有助于维持强劲财务前景 [5] - 提高全年营收指引至增长4%（含SRS和额外的第53周）较共识估计高出近100个基点盈利指引也有利预计营业利润率环比保持稳定调整后全年盈利仅下降1% [6] 公司收购影响 - 收购SRS增加公司债务和杠杆但影响是短期的公司现金流状况良好能应对债务2024年末负债率为10倍股权 [7] - 收购对资产负债表有积极影响总资产增加近28%负债增加23%股东权益增长300%且随着债务减少可能继续增长 [7][8] 公司股息与回购 - 股息价值9.00美元收益率超过2.10%股价接近历史高位2025年股息有望增长 [8] - 回购使季度末股份数量减少0.5%且预计2025年将继续 [8] 分析师观点 - 整体市场排名处于第96百分位分析师评级为适度买入上涨/下跌空间为2.0%上涨空头兴趣水平健康股息实力强环境得分 -1.92新闻情绪0.91内部交易无预计盈利增长3.80% [5] - 分析师共识目标接近466美元较去年上涨25%在发布前一个月上涨500个基点一旦超过历史高位可能快速达到466美元 [9] - 目前分析师给予家得宝适度买入评级但顶级分析师认为有五只股票是更好的买入选择 [10]

关于人员 - 威廉·法林顿(William Farrington)的职业生涯始于一家全球法律出版物的研究员和记者 涵盖公法到并购等内容 [1] - 威廉来自澳大利亚昆士兰州 在伯克贝克大学获得新闻与媒体一等荣誉学位 之后完成创意与批判写作硕士学位 [1] 关于出版商 - 出版商的新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、可获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [1] - 团队遍布世界主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和工作室 [2] - 是中小盘市场专家 也让社区了解蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事 [2] - 提供包括但不限于生物技术与制药、矿业与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等市场的新闻和独特见解 [3] 关于技术使用 - 一直是前瞻性和积极的技术采用者 [3] - 内容创作者拥有数十年宝贵的专业知识和经验 团队也使用技术来辅助和优化工作流程 [3] - 有时会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有内容都由人类编辑和撰写 [4]

公司财报相关 - Home Depot季度每股收益为3.78美元超过Zacks共识预期的3.64美元盈利惊喜为3.85% 一年前每股收益为3.81美元[1] - 上季度预期每股收益4.54美元实际为4.67美元惊喜为2.86%[1] - 过去四个季度公司四次超过共识每股收益预期[2] - 截至2024年10月的季度公司营收402.2亿美元超过Zacks共识预期2.17% 去年营收377.1亿美元过去四个季度三次超过共识营收预期[2] 公司股价相关 - 公司股票自年初以来上涨约17.8% 标准普尔500指数上涨25.8%[3] - 股票近期价格走势的可持续性取决于管理层在财报电话会议上的评论[3] 公司前景相关 - 虽然公司今年以来表现逊于市场但投资者关心其股票下一步走势[4] - 可靠的衡量标准是公司的盈利前景包括当前对下一季度的共识盈利预期以及这些预期最近的变化[4] - 近期盈利估计修正趋势有利当前Zacks排名为2(买入) 预计股票近期将跑赢市场[6] - 下一季度共识每股收益预期为2.99美元营收387.2亿美元本财年每股收益预期为14.99美元营收1576.7亿美元[7] 行业相关 - 建筑产品 - 零售行业在250多个Zacks行业中目前处于前16% 排名前50%的行业表现优于排名后50%的行业两倍以上[8] 同行业其他公司相关 - Lowe's预计在11月19日发布截至2024年10月季度的财报[9] - 预计季度每股收益2.80美元同比变化 -8.5% 过去30天共识每股收益预期保持不变[9] - 预计营收199.2亿美元较去年同期下降2.7%[9]

业绩表现 - 家得宝（Home Depot）第三季度营收为402.2亿美元高于Visible Alpha调查分析师预期的392.5亿美元以及去年同期的377.1亿美元[1] - 第三季度净利润为36.5亿美元高于预期的35.8亿美元但低于去年的38.1亿美元[1] 全年展望 - 家得宝上调了整个财年的营收增长预期至约4%（之前为2.5% - 3.5%）[2] - 调整同店销售额预期从下降3% - 4%变为下降2.5%[2] 股价表现 - 自年初至周一收盘家得宝股价已上涨约17%在财报发布后又上涨1.6%至415美元[2] 宏观经济与公司业务 - 首席执行官称宏观经济不确定性仍然存在但第三季度业绩超出预期天气正常化后季节性商品和某些户外项目的参与度提高以及飓风需求带来增量销售[3] - 公司财报未提及美联储降息对本季度的影响高利率和通货膨胀使家得宝和竞争对手劳氏（Lowe's）的大型采购如家电和家装用品近几个季度下降[3] 分析师观点 - 摩根大通分析师称既然利率已开始下降家得宝和劳氏的投资者应密切关注抵押贷款利率走向[4] - 若抵押贷款利率跟随利率下降住房变得更可负担住房市场可能回升家得宝和劳氏的销售可能受益[4]

2024财年第三季度销售额相关 - 2024财年第三季度销售额为402亿美元同比增长6.6%[1] - 2024财年第三季度美国可比销售额下降1.2%[1] 2024财年第三季度运营相关 - 2024财年第三季度运营收入为54亿美元运营利润率为13.5%[1] - 2024财年第三季度调整后运营收入为56亿美元调整后运营利润率为13.8%[2] 2024财年第三季度净收益相关 - 2024财年第三季度净收益为36亿美元摊薄后每股收益为3.67美元[2] 2024财年整体预期相关 - 2024财年预计总销售额增长约4%其中53周约增加23亿美元SRS预计贡献约64亿美元增量销售额[4] - 2024财年52周可比销售额较2023财年预计下降约2.5%[4] - 2024财年预计新开约12家门店[4] - 2024财年预计毛利率约为33.5%运营利润率约为13.5%调整后运营利润率约为13.8%[4] - 2024财年53周摊薄后每股收益较2023财年预计下降约2%[4] 特定日期现金及相关资产情况 - 2024年10月27日现金及现金等价物为15.31亿美元2023年10月29日为20.58亿美元2024年1月28日为37.6亿美元[11] - 2024年10月27日应收账款净额为57.82亿美元2023年10月29日为39.32亿美元2024年1月28日为33.28亿美元[11] - 2024年10月27日商品库存为238.97亿美元2023年10月29日为228.05亿美元2024年1月28日为209.76亿美元[11] 特定日期净收益与经营活动现金情况 - 2024年10月27日净收益为118.09亿美元2023年10月29日为123.42亿美元[13] - 2024年10月27日经营活动提供的净现金为151.39亿美元2023年10月29日为164.39亿美元[13] 特定日期投资与融资活动现金情况 - 2024年10月27日投资活动使用的净现金为199.12亿美元2023年10月29日为31.48亿美元[14] - 2024年10月27日融资活动提供的净现金为26.37亿美元2023年10月29日为 - 139.23亿美元[15] 特定日期营业利润率情况 - 2024年10月27日三个月经调整的营业利润率为13.8%2023年10月29日为14.5%[17] - 2024年10月27日九个月经调整的营业利润率为14.4%2023年10月29日为15.0%[17] 特定日期调整后每股收益情况 - 2024年10月27日三个月调整后的稀释每股收益为3.78美元2023年10月29日为3.85美元[18]